《财务管理》-项目二财务分析

学习目标：能根据实际需要运用不同的方法进行财务分析；能进行偿债能力、运营能力、盈利能力分析；能运用杜邦分析体系全面评价企业的财务状况和盈利能力；学会与不同的报表使用者进行沟通与协调；学会与企业管理层进行沟通，并能够及时提供其所需要的相关信息；会根据企业的不同情况判断运用不同的财务分析方法；能根据企业的实际需要灵活计算相关财务指标；要具备一定的文字表达能力，能根据分析结果撰写财务分析报告。任务一财务分析方法选择一、财务分析的含义

财务分析是以企业财务报告及其他相关资料为依据，对企业的财务状况和经营成果进行评价和剖析，反映企业在运营过程中的利弊得失和发展趋势，从而为改善企业财务管理工作和优化经济决策提供重要的财务信息。财务分析既是过去财务活动的总结，又是未来财务预测的前提，在财务管理循环中起着承上启下的作用。二、财务分析的依据包括财务会计报告（由会计报表、会计报表附注、财务情况说明书组成）以及注册会计师的意见、管理层的解释、专家评论、社会责任报告等。财务会计报告是财务分析最直接、最主要的依据。三、财务分析的目的(会计目标）

1.企业投资者：盈利能力、发展趋势2.企业债权人：偿债能力、盈利状况和资本结构3.经营决策者：偿债能力、营运能力、盈利能力、发展趋势4.政府：关注点因身份不同而异5.注册会计师、公司雇员、供应商、顾客、社会公众【例·单选题】在下列财务分析主体中，必须对企业营运能力、偿债能力、盈利能力及发展能力的全部信息予以详尽了解和掌握的是()。（2006年）A.短期投资者B.企业债权人C.企业经营者D.税务机关

【答案】C【解析】经营者关注企业经营理财的各方面，偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力。四、财务分析的步骤1.明确财务分析的目的2.收集财务分析资料3.整理分析资料4.确定财务分析方法5.正确计算相关财务比率6.进行比较分析和因素分析7.撰写财务分析报告五、财务分析的方法（一）比率分析法比率分析法是指通过计算各种比率来确定经济活动变动程度的一种分析方法。

比率分析法主要由三种：构成比率、效率比率和相关比率。1.构成比率,又称结构比率，它是某项财务指标的各组成部分数值占总体数值的百分比，反映部分与总体的关系。如资产结构比率、资本结构比率。2.效率比率,是某项经济活动中所费与所得的比例，反映投入与产出的关系。一般而言，涉及利润的有关比率指标基本上均为效率比率，如营业利润率、成本费用利润率等。3.相关比率,是以某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的相互关系。例如，流动比率、速动比率等。【例·单选题】下列指标中，属于效率比率指标的是（）。A.流动比率B.成本费用利润率C.资产负债率D.不良资产比率【答案】B【解析】效率比率是所得与所费的比率，通常利润与收入、成本或资本对比的比率属于效率比率。【提示】给出某个财务比率指标，要能够判断其属于哪一类指标。构成比率反应局部占总体的比率，效率比率多为涉及利润的有关指标，这两类易于判断。如果经过判断，不属于前两类，那就是相关比率。应注意的问题：1.对比项目的相关性（比率指标的分子分母必须具有相关性）。

2.对比口径的一致性（分子分母的口径一致）。另外，需关注：

1.统一的财务比率体系和标准的财务比率计算方法事实上并不存在。不同的分析者可以根据自己的理解和实际分析的需要，采取不尽相同的财务比率体系，设计不尽相同的比率计算方法。2.当财务比率的分子和分母一个来自流量财务报表（如利润表、现金流量表），另一个来自存量财务报表（如资产负债表）时，一般情况下，资产负债表变量需要计算年度平均值。

（二）趋势分析法趋势分析法又称水平分析法，是指利用财务报告提供的数据资料，将两期或连续数期财务报告中相同指标进行定基对比或环比对比，确定其增减变动的方向、数额和幅度，揭示企业财务状况和经营成果变化趋势的一种分析方法。【例·判断题】在财务分析中，将通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，以说明企业财务状况或经营成果变动趋势的方法称为水平分析法。()（2006年）【答案】√

【解析】趋势分析法又称水平分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。趋势分析法的具体运用主要有三种方式：1.重要财务指标比较对不同时期的财务指标的比较，可以有以下两种方法：（1）定基动态比率定基动态比率，是以某一时期的数额为固定的基期数额而计算出来的动态比率。其计算公式如下：（2）环比动态比率环比动态比率，是以每一分析期的前期数额为基期数额而计算出来的动态比率。其计算公式如下：国家统计局发布了1月份70个大中城市住宅销售价格变动情况，由于采用新的房价统计方案，本次发布数据格外引人关注。统计结果显示，济南新房价格指数环比上升0.2%，二手住宅价格指数环比上升0.5%。（2011-2-19济南时报）

2.会计报表的比较会计报表的比较，具体包括资产负债表比较、利润表比较和现金流量表比较等。3.会计报表项目构成的比较

应注意的问题：1.用于进行对比的各个时期的指标，在计算口径上必须一致；2.剔除偶发性项目的影响，使作为分析的数据能反映正常的经营状况；3.应运用例外原则，对某项有显著变动的指标作重点分析，研究其产生的原因，以便采取对策，趋利避害。（三）因素分析法因素分析法是根据分析指标与其驱动因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标的影响方向及程度的分析方法。因素分析法由连环替代法和差额分析法两种。⒈连环替代法连环替代法的计算分析程序如下：确定总指标的影响因素。一个指标的变动受许多因素的影响，找出其影响因素，并列出关系式；顺序地把其中一个因素视为可变因素，其他因素暂时视为不变因素，依次逐项替代，每一次替代在上一次替代的基础上进行；将每一次替代后的结果反向两两相减，测算出各项因素变动对总体指标的影响程度和影响方向。假定某项财务指标P受a、b、c三个因素影响，它由a、b、c三个因素的乘积构成，即：P=a×b×c将构成P的a、b、c三个因素，由计划数分别顺序替换实际数，确定各因素变动对指标P的影响。其计算步骤如下：计划指标：P0=a0×b0×c0第一次替代：P1=a1×b0×c0第二次替代：P2=a1×b1×c0第三次替代：P3=a1×b1×c1其中，P3=a1×b1×c1是实际指标。a因素变动的影响：

△Pa=P1-P0b因素变动的影响：

△Pb=P2-P1c因素变动的影响：

△Pc=P3-P2各因素的影响合计：△P=△Pa+△Pb+△Pc⒉差额分析法这是直接用实际数与计划数之间的差额来计算各因素对指标变动影响程度的分析方法。练习1：某企业甲产品的材料成本见表，运用因素分析法分析各因素变动对材料成本的影响程度。项目计量单位计划数实际数产品产量件160180单位产品材料消耗量千克/件1412材料单价元/千克810材料总成本元1792021600根据以上资料分析如下：材料成本=产量×单位产品材料消耗量×材料单价材料成本总差异=21600-17920=3680（元）1.产量变动对材料成本的影响值：（180-160）×14×8=2240（元）2.单位产品材料消耗量变动对材料成本的影响值：180×（12-14）×8=-2880（元）3.材料单价变动对材料成本的影响值：180×12×（10-8）=4320（元）将以上三因素的影响值相加：2240+（-2880）+4320=3680（元）练习2：A公司甲产品的材料成本资料如下，请运用因素分析法分析各因素变动对材料总成本的影响。因素分析法应注意问题：⑴因素分解的关联性⑵因素替代的顺序性⑶顺序替代的连环性⑷计算结果的假定性财务指标计算说明：1.指标计算规律（1）分母分子率：指标名称中前面提到的是分母，后面提到的是分子。比如资产负债率，资产是分母，负债是分子。（2）分子比率：指标名称中前面提到的是分子。比如流动比率，流动资产是分子；速动比率，速动资产是分子。（3）**增长率：（某某本年数－某某上年数）/某某上年数（4）每股**=**/股数：如每股股利，每股收益。2.指标计算应注意问题

在比率指标计算，分子分母的时间特征必须一致。

即同为时点指标，或者同为时期指标。若一个为时期指标，另一个为时点指标，则必须把时点指标调整为时期指标，调整的方法是计算时点指标的平均值，年初数加年末数除以2。财务分析的局限性：1.财务报告没有披露企业的全部信息，管理层拥有更多的信息，披露的只是其中一部分；2.已经披露的信息存在会计估计误差，不一定是真实情况的准确计量；3.管理层的各项会计政策选择，可能使财务报表扭曲企业的实际情况。财务报表的可靠性：1.注意分析数据的反常现象：如，与销售相比应收账款异常增加，可能提前确认收入问题2.注意大额的关联方交易3.注意大额的资本利得4.注意异常的审计报告29财务管理知识拓展：作为一名财务人员，除了要做会计报表外，还要做好以下几件事情：1.做好财务分析，计算出各个重要科目或比率的临界点。2.注重帮助老板解读重要的财务信息。3.财务人员应主动向老板请示参加公司的营销会议。4.注意颜色管理，也就是在财务报表上用不同的颜色把不同重要程度的信息进行区分。5.按顺序排列自己公司最严重的财务危机，注意提醒老板。任务二偿债能力分析一、短期偿债能力分析短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债及时、足额偿还的保证程度，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。分析短期偿债能力的常用指标有：流动比率、速动比率、现金比率。

均属于分子比率指标，分母都是流动负债。⒈流动比率⒉速动比率⒊现金比率指标分析时应注意的问题总体分析流动比率（1）从短期债权人的角度看，希望流动比率越高越好。对股东来说，希望企业权衡收益与风险，保持适当的偿债能力。对企业经营者来说，要考虑债权人、股东和自身的利益。（2）流动比率越高，企业偿还短期债务的流动资产保证程度越强，但这并不等于说企业已有足够的现金或存款用来偿债。（3）不存在统一的、标准的流动比率数值。（4）流动比率指标有一定的局限性。一般情况下，比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强。但过高增加企业的机会成本，降低获利能力。速动比率（1）速动资产与非速动资产的区别（2）为什么速动比率比流动比率更可信，能更加准确、可靠地评价企业资产的流动性及其偿还短期债务的能力。（3）一般情况下，如果速动比率比较低，必使企业面临较大的偿债风险；如果速动比率比较高，尽管偿还债务的安全性很高，但却会因企业现金及应收账款资金占用过多而大大增加企业的机会成本。（4）与流动比率一样，不同行业的速动比率差别很大。现金比率（1）现金资产是广义的（2）现金比率能够更准确地衡量企业的短期偿债能力（3）现金比率越高，企业的短期偿债能力越强。（4）现金比率要适度，既要保证偿还短期债务的需要，又要尽可能降低持有过多现金资产的机会成本。【例·单选题】下列各项中，不属于速动资产的是（）。A.应收账款B.存货C.应收票据D.货币资金【答案】B【解析】所谓速动资产，是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货等之后的余额。【例·单选题】较高的现金比率一方面会使企业资产的流动性较强，另一方面也会带来（）。A.存货购进的减少B.销售机会的丧失C.利息的增加D.机会成本的增加【答案】D【例·单选题】企业大量增加速动资产可能导致的结果是（

）。

（2003年）A.减少资金的机会成本B.增加资金的机会成本C.增加财务风险D.提高流动资产的收益率【答案】B【解析】增加速动资产尽管可以增加偿还债务的安全性，，但却会因现金或应收账款资金占用过多而大大增加企业的机会成本。【例·单选题】如果企业速动比率很小，下列结论成立的是（）。A.企业流动资产占用过多B.企业短期偿债能力很强C.企业短期偿债风险很大D.企业资产流动性很强【答案】C【例·多选题】非速动资产的变现时间和数量具有较大的不确定性，主要包括（）。A.存货B.一年内到期的非流动资产C.其他流动资产D.预付账款【答案】ABC【解析】预付账款是速动资产

二、长期偿债能力分析

长期偿债能力是指企业偿还长期债务的能力。企业的长期负债主要有长期借款、应付长期债券、长期应付款等。反映企业长期偿债能力的财务比率主要有：资产负债率、股东权益比率、权益乘数、产权比率、利息保障倍数

；，⒈资产负债率（负债比率）（1）一般情况下，资产负债率越小，说明企业长期偿债能力越强。（2）从债权人来说，该指标越小越好，这样企业偿债越有保证。从企业所有者来说，该指标过小，表明企业对财务杠杆利用不够。（3）资产负债率比较保守的经验判断一般为不高于50%，国际上一般认为60%比较好。

；，【例多选题】资产负债率低，对其正确的评价有（）。A.说明企业财务风险大B.说明不能够充分发挥财务杠杆作用C.企业财务风险小D.企业债务负担重【答案】BC

⒉股东权益比率与权益乘数

；，（1）股东权益比率+资产负债率=1股东权益比率越大，资产负债比率就越小，企业财务风险就越小，偿还长期债务的能力就越强。（2）股东权益乘数越大，表明股东投入的资本在资产中所占比重越小，企业负债程度越高；反之，该比率越小，表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越大，企业的负债程度越低，债权人权益受保护的程度也越高。⒊产权比率（1）产权比率越低，表示企业的长期偿债能力越强，债权人得到的保障程度越高，债权人就越有安全感；反之，比率越高，表示企业长期偿债能力越弱，债权人的安全感越小。（2）这个指标的评价标准，一般应小于1。它与资产负债率对评价偿债能力的作用基本相同。（3）资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度，产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。（4）资产负债率和产权比率反映了企业的还本能力

【例题单选题】在下列关于资产负债率、权益乘数和产权比率之间关系的表达式中，正确的是（）。（2006年）A.资产负债率+权益乘数=产权比率B.资产负债率-权益乘数=产权比率C.资产负债率×权益乘数=产权比率D.资产负债率÷权益乘数=产权比率【答案】C【例题判断题】1.资产负债率与产权比率的乘积等于1。（）【答案】×2.资产负债率与股东权益比率之和等于1.（）【答案】√⒋利息保障倍数（已获利息倍数）（1）利息费用既包括计入财务费用的利息，又包括固定资产中的资本化利息（2）利息保障倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。

要维持正常偿债能力，利息保障倍数至少应大于1，且比值越高，企业长期偿债能力越强。如果利息保障倍数过低，企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。（3）一般来说，企业的利息保障倍数至少要大于1。利息保障倍数的国际标准值为3，下限为1。【例.单选题】利息保障倍数不仅反映了企业的获利能力，而且反映了（）。A.总偿债能力B.短期偿债能力C.长期偿债能力D.经营能力【答案】C任务三营运能力分析企业的经营活动离不开各项资产的运用，对企业营运能力的分析，实质上就是对各项资产的周转使用情况进行分析。一般而言，资金周转速度越快，说明企业的资金管理水平越高，资金利用效率越高。1.存货周转率=营业成本÷平均存货余额2.应收帐款周转率=营业收入÷平均应收账款余额3.流动资产周转率=营业收入÷平均流动资产总额4.固定资产周转率=营业收入÷平均固定资产净值5.总资产周转率=营业收入÷平均资产总额注意：（1）以上五个周转率是分母分子率；（2）某资产周转率（次数）=周转额÷某资产平均余额（3）某资产周转期（天数）=360÷某资产周转率（4）除存货周转率的分子是营业成本，其他指标的分子都是营业收入；（5）由于分子是时期指标，分母都要取平均数。一、存货周转率分析时需注意：1.存货周转率可以用来测定企业存货的变现速度，衡量企业的销售能力及存货是否过量。在正常情况下，如果企业经营顺利，存货周转率越高，说明存货周转得越快，企业的销售能力越强，营运资金占用在存货上的金额也会越少。2.存货周转率过高，也可能说明企业管理方面存在一些问题，如存货水平太低，甚至经常缺货，或者采购次数过于频繁，批量太小等。另外，需关注：1.存货计价方法对存货周转率具有较大的影响2.分子、分母的数据应注意时间上的对应性。3.应注意应付账款、存货和应收账款（或销售）之间的关系。练习：XYZ公司2010年度销售成本为13220万元，期初存货1630万元，期末存货595万元，该公司存货周转率指标为：存货周转天数=360÷11.88=30(天)二、应收账款周转率分析时需注意：1.应收账款周转率是评价应收账款流动性大小的一个重要的财务比率，可以用来分析企业应收账款的变现速度和管理效率。2.一般情况下，应收账款周转率越高越好。应收账款周转率高，表明收账迅速，账龄较短，资产流动性强，短期偿债能力强，可以减少坏账损失等。另外，还需关注：1.公式中的应收账款包括会计核算中“应收账款”和“应收票据”等全部赊销账款在内2.分子、分母的数据应注意时间上的对应性3.营业收入的赊销比例问题4.应收账款的减值准备问题练习：XYZ公司2009年度销售收入净额15000万元，2010年年末应收帐款、应收票据净额为2030（1990+40）万元，年初数为1050（995+55）万元；则2009年该公司应收帐款周转率指标

应收帐款周转天数=360÷9.74=37(天)三、流动资产周转率分析时需注意：1.一般情况下，流动资产周转率越高越好。流动资产周转率高，表明以相同的流动资产完成的周转额较多，流动资产利用效果较好。2.通常，流动资产中应收账款和存货占绝大部分，因此，它们的周转状况对流动资产周转具有决定性的影响。练习：某公司2009年销售收入净额15000万元，2009年流动资产期初数为3050万元，期末数为3500万元，则该公司流动资产周转指标计算如下：流动资产周转天数=360÷4.58=78.6(天)四、固定资产周转率分析时需注意：一般情况下，固定资产周转率越高越好。固定资产周转率高，表明企业固定资产利用充分，固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率。五、总资产周转率分析时需注意：一般情况下，总资产周转率越高越好。总资产周转率高，表明企业全部资产的使用效率较高。2001年XYZ公司销售收入净额为14250万元，2002年为15000万元，2002年年初资产总额为8400万元，2002年年末为10000万元。假设2001年初资产总额为7500万元，则该公司2001、2002年总资产周转率计算如下：另外，A公司该年的赊销收入净额是22000万元，销售成本为12000万元。根据上述资料，计算该公司当年有关的营运能力比率。营运能力比率计算方法1.应收账款周转率2.应收账款周转期3.存货周转率4.存货周转期5.流动资产周转率6.流动资产周转期7.固定资产周转率8.固定资产周转期9.总资产周转率10.总资产周转期22000÷[1/2（1000+80+100+1200）]=18.49360÷18.49=19.47（天）12000÷[1/2（4000+5200）]=2.61（次）360÷2.61=137.93（天）22000÷[1/2（7130+8050）]=2.9（次）360÷2.9=124.14（天）22000÷[1/2(11000+14000)]=1.76（次）360÷1.76=204.55（天）22000÷[1/2（18980+23000）]=1.05（次）360÷1.05=342.86（天）练习A公司主营业务收入860万元，主营业务成本688万元，应收账款年初、年末余额分别为80万元和60万元，存货年初、年末余额分别为120万元和100万元，流动资产年初、年末余额分别为250万元和230万元，计算应收账款周转次数和周转天数、存货周转次数和周转天数、流动资产周转次数和周转天数。任务四获利能力分析不论是投资人、债权人还是经营者，都会非常重视和关心企业的获利能力。获利能力就是企业获取利润、资金不断增值的能力。评价企业获利能力的指标通常用各种利润率表示。主要有：营业利润率、成本费用利润率、资产净利率、股东权益净利率、每股收益、每股股利、市盈率、每股净资产、市净率等。一、营业利润率1.营业利润率越高，表明企业的市场竞争力越强，发展潜力越大，从而获利能力越强。2.营业净利率（又称净利率）指标被广泛应用。二、成本费用利润率成本费用总额=营业成本+营业税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用成本费用利润率越高，表明企业为取得利润而付出的代价越小，成本费用控制得越好，获利能力越强。三、资产净利率1.资产净利率全面反映了企业全部资产的获利水平，因此是企业所有者和债权人都非常关心的指标。2.一般情况下，该指标越高，表明企业的资产利用效益越好，整个企业的盈利能力越强，经营管理水平越高。3.企业还可以将该指标与市场资本利率进行比较，如果前者较后者大，则说明企业可以充分利用财务杠杆，适当举债经营，以获得更多的收益。补充：总资产报酬率息税前利润=利润总额+利息支出=净利润+所得税+利息支出XYZ公司2001净利润为800万元，所得税375万元，财务费用480万元，年末资产总额8400万元；2002年净利润680万元，所得税320万元，财务费用550万元，年末资产总额10000万元。假设2001年初资产总额7500万元，则XYZ公司2001年、2002年总资产报酬率为：四、股东权益净利率（净资产收益率）1.股东权益净利率的分母是股东的投入，分子是股东的所得，反映了企业自有资本的获利水平，是综合性最强的财务指标，通用性强，适应范围广泛。2.一般认为，股东权益净利率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人和债权人的保证程度越高。XYZ公司2001年净利润为800万元，年末所有者权益为4400万元；2002年净利润为680万元，年末所有者权益为4700万元。假设2001年初所有者权益为4000万元，则XYZ公司2001年、2002年净资产收益率为：营业利润率、成本费用利润率、资产净利率和股东权益净利率（净资产收益率）都是分母分子率指标。五、每股收益（每股利润、每股盈余）1.每股收益越高，说明每股获利能力越强，投资者的回报越多；每股收益越低，说明每股获利能力越弱。2.该指标是衡量上市公司盈利能力时最常用的财务分析指标。六、每股股利1.每股股利反映的是上市公司每一普通股获取股利的大小。每股股利越大，则企业股本获利能力就越强；每股股利越小，则企业股本获利能力就弱。2.但须注意，上市公司每股股利发放多少，除了受上市公司获利能力大小影响以外，还取决于企业的股利发放政策。3.反映每股股利和每股收益之间的一个重要指标是股利发放率，即每股股利分配额与当期的每股收益之比。借助于该指标，投资者可以了解一家上市公司的股利发放政策。七、市盈率1.市盈率是反映股份公司获利能力的一个重要财务比率，投资者对这个比率十分重视。这一比率是投资者做出投资决策的重要参考因素之一。2.一般来说，市盈率高，说明投资者对该公司的发展前景看好，愿意出较高的价格购买该公司股票，所以一些成长性较好的高科技公司股票的市盈率通常要高一些。3.但是，也应注意，如果某一种股票的市盈率过高，则也意味者这种股票具有较高的投资风险。分析时需注意：1.市盈率只是某日的股票价格与该股票每股收益的比率。由于股票的价格时时波动，公司的年终每股净收益也会因为总股数的变化而变化，从而股票的市盈率每时每刻都在变化。因此，人们在比较市盈率的同时，更多地考虑股票的成长率，即公司的收益增长率。2.在其他因素相同的时候，比较两种股票的市盈率，大致说明这样一个情况：如果公司的每股收益不变，市盈率越高时，则获得该种股票的价格成本就越高；或股价不变时，市盈率越高，则该种股票的每股收益就越低。因此，市盈率所反映的只是按照过去的每股收益率来判断的获取同等收益的成本的高低程度。八、每股净资产每股净资产指标反映了在会计期末每一股份在企业账面上到底值多少钱，它与股票面值、发行价值、市场价值乃至清算价值等往往有较大差距。利用该指标进行横向和纵向对比，可以衡量上市公司股票的投资价值。如在企业性质相同、股票市价相近的条件下，某一企业股票的每股净资产越高，则企业发展潜力与其股票的投资价值越大，投资者所承担的投资风险越小。九、市净率一般来说，市净率较低的股票，投资风险小，投资价值较高；反之，则投资价值较低。但有时较低市净率反映的可能是投资者对公司前景的不良预期，而较高市净率则相反。因此，在判断某只股票的投资价值时，还要综合考虑当时的市场环境及公司经营状况、资产质量和盈利能力等因素。每股净资产是股票的账面价值，它是用成本计量的，而每股市价是这些资产的现在价值，它是证券市场上交易的结果。市价高于账面价值时企业资产的质量较好，有发展潜力，反之则资产质量差，没有发展前景。优质股票的市价都超出每股净资产许多，一般说来市净率达到3可以树立较好的公司形象。市价低于每股净资产的股票，就象售价低于成本的商品一样，属于"处理品"。当然，"处理品"也不是没有购买价值，问题在于该公司今后是否有转机，或者购入后经过资产重组能否提高获利能力,是市价与每股净资产之间的比值,比值越低意味着风险越低。练习：假定A公司2010年末资产总额为690万元，年初为550万元。股东权益在2009年末是396万元，年初是332万元。其简易损益表如下：计算该公司2010年有关的获利能力比率：营业净利率、成本费用利润率、资产净利率、股东权益净利率。

销售收入

减：销售成本

毛利

减：销售费用

销售利润

减；财务费用

税前利润

减：所得税（税率为40%）

净利润1000

800

200

104

96

16

80

32

48练习假定B公司2010年的税后利润为25万元，该公司发行的普通股股数为50万股，该公司用于股利分配的现金额为10万元，该股票目前的市价为12元，请计算该公司有关的每股收益、每股股利、市盈率以及股利发放率。综合练习一某企业2008年度营业收入为2000万元，营业成本为1600万元；年初、年末应收账款余额分别为200万元和400万元；年初、年末存货余额分别为200万元和600万元；年末速动比率为1.2，年末现金与流动负债的比为0.7。假定该企业流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款和现金类资产构成，一年按360天计算。要求：计算2008年应收账款周转天数；计算2008年存货周转天数；计算2008年末流动资产余额和速动资产余额；计算2008年末流动比率。综合练习二A公司利息费用50万元，所得税35万元，净利润93万元，资产总额年初、年末分别为600万元和625万元，所有者权益年初、年末分