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春山在望，站在新的发展起点——熊猫债市场2025年度回顾与2026年展望一、2025年度回顾：累计发行规模突破万亿，纯境外主体发行规模创历史新高2025发行规模均显著提升。2005202571011,589.52025441241,835.6亿元，发行规模同比减少5.8%，而发行只数同比增加13.7%。图1 2005-2025年熊猫债发行情况 亿元数据来源：Wind，中诚信整理银行间债券市场仍然是熊猫债发行的主要场所，而2025年交易所市场规模小幅上涨。2025年银行间债券市场熊猫债规模共计1,733.1亿元，市场份额占比约为94.4%。交易所市102.51司。图2 2005-2025年发行场所规模统计 亿元数据来源：Wind，中诚信整理从债券期限结构来看，542.5%523.5%30%猫债市场。图3 2025年熊猫债发行期限明细数据来源：Wind，中诚信整理65.7%10.1%20.4%8102025图4 2025年熊猫债发行人类型占比数据来源：Wind，中诚信整理40%47%1）随着人2）3）（图5 2025年熊猫债红筹发行规模与纯境外发行规模占比数据来源：Wind，中诚信整理二、2025年以来亮点项目盘点：多元化主体相继亮相，标志性金融机构陆续首发2025202520261（一）非洲进出口银行发行非洲多边开发机构首单熊猫债，中非金融合作进入新阶段202542232.99%AAA2532024（二）德国跨国企业持续积极参与熊猫债市场，2026年初汉高集团首发熊猫债202510笔170520261726汉高香港PPN001BC”20262025（三）多家全球知名金融机构首发熊猫债，在投融资领域双向助力人民币国际化202525PPN001BC（四）越秀房产基金推出首单上市REITs熊猫债，熊猫债市场的主体结构进一步丰富2025年72012205SPV632.7%行业高质量发AAA2012三、2026年熊猫债市场展望：政策推动与市场深化的双重作用下，市场将迎来扩容机遇与风险管控并重的新发展阶段2026（一）得益于政策与基础设施层面释放出多重积极信号，2026年熊猫债市场有望保持活跃态势。2026（（二）2026年熊猫债仍具备一定的低成本融资优势，但也需对国内外宏观环境变化对融资条件与汇率预期的潜在影响保持关注。2026（三参与熊猫债市场。WIND1,000

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