2026年第1期《养老金融评论》

内部资料妥善保存养老金融评论2026年第1期（总第116期）清华五道口养老金融50人论坛本期重点关注清华五道口养老金融50人论坛简介清华五道口养老金融50人论坛（TsinghuaPBCSFPensionFinanceForum50）是聚焦中国养老金融领域的高层次、国际化播专业知识，践行改善民生福祉的社会责任。论坛前身系中国养老金融50人论坛（CAFF50）2015等领域的知名学者和业界专家。论坛秘书长：董克用 魏晨常务副秘书长：张 栋 施文凯 曲 悦副秘书长：孙 博 王赓宇《养老金融评论》简介《养老金融评论》是清华五道口养老金融50人论坛双月度官方刊物，秉承“专业性、前瞻性、国际性”的学术理念，以“为政策制定提供智力支持，为行业发展搭建交流平台，向媒体大众传播专业知识”为宗旨，重点反映论坛成员的学术成果与观点；跟踪国际理论前沿与实践动态；探讨中国养老金融改革与发展，促进养老金融领域交流与融合。我们诚挚欢迎业界、学界的专家踊跃撰稿投稿，为我国养老金融发展贡献智慧。《养老金融评论》编委会主编：董克用 魏晨阳执行主编：张 栋 孙 博 曲 悦编辑组成员：施文凯 郭小楠 佟冠池 韩梦楠来稿、订阅及索要过刊等事宜，请发邮件至论坛工作邮箱pensionfinance@进行联系。目 录【点关】 1黄：把养老融发规律落实投于人” 1孙：人智能代的老金融变趋势 9张：推养老务金发展构多元养老障体系 1722【业研】 32郑文李：“去品化”分框架发达家资型养金体系的层化势 阳南架优化机制合我多层多支养老险体的革新径选择 【坛动】 382026年1月、2月坛大记 38导读：202612围绕18本期【重点关注】围绕“投资于人”与技术变革双重主线展开。REITs/ABS【重点关注】黄涛：把握养老金融发展规律落实“投资于人”黄涛：国民养老保险股份有限公司总经理，清华五道口养老金融50人论坛核心成员本文根据黄涛在清华大学五道口金融学院主办的《中国养老金融发展报告2025》成果发布会上的发言内容整理而成。这里首先援引三位诺贝尔经济学奖得主的洞见。第一位是米尔顿（MiltonFriedman）eer.iaon。·迪顿（Angus2022年动笔著书时，已能心怀感激地领取这笔202519届20万居U型”曲线：青年阶段因收入相岁后甚至临近退休才行动，购买养老年金保险等具备可持续现金满意度与当地医疗资源和养老机构供给的丰富度之间并非简单线性二、积极落实“投资于人”人力资本、普惠覆盖和产业生态四个维度系统推进。优化资源配置，提升社会与个体的跨期韧性面对代际差异显Z（00后（30岁左右）保障初建但覆盖薄弱，X世代（40–49岁）则临近养老规培育人力资本，助力就业结构优化和产业转型升级我国的人口结构正在深刻演变：60岁以上人群内部高度分化，80岁以上高龄13.4%2055年，65岁以上人口将占全国总人37%–38%+科技”践行普惠利民，让养老保障更公平、更广泛惠及广大百姓当43001万元。同时，政策端（激活产业生态，撬动内需增长与福祉转化的乘数效应养老金如普性，在新会计准则I172026年是“十五五”开局之年，也是养老金融迈向高质量发展孙博：人工智能时代的养老金金融变革趋势孙博：信安金融集团中国区首席养老金融专家，清华五道口养老金融50人论坛副秘书长一、人工智能时代需要构建更具分享型的养老金金融体系本文根据孙博在清华大学五道口金融学院主办的《中国养老金融发展报告2025》成果发布会上的发言内容整理而成。DB导致传统的DB的DC在提高劳动效率的同时，也导致了部分行业就业率下降。这些都表1养老金制度的演进与革新正如皮凯蒂在《21世纪资本论》提出的核心命题：长期以来，OECD经济体来看，2025年劳动回报率与资本回报率的差距1970152024显示在AI201945%2024年围绕这一问题，可以有三个观察的维度，即养老金投资的广度、深度和分散度。首先是广度，是指可投资养老金占本国GDP的比例。全球养老20201256.9%202468.4%表2各国养老资产占GDP比例对比持续性。从国际比较看，全球前七大养老金国家的平均投资深度在50%20%①表中中国数据仅为企业年金，未包括基本养老与全国社保基金。图1 2024年球TOP7养金市的资配置构PensionAssetsStudy2025（表31990-2024年各大类资产长期回报与风险波动情况数据来源：Dimson–Marsh–Staunton(DMS)Yearbook2024,WorldGoldCouncil,LBMA,FRED,CambridgeAssociates,Preqin,Burgiss,BloombergBarclaysIndices深度和分散度。以美国为例，20258月特朗普签署行政令，允许4(k)①401(K)90年代中期199714%上升202448%，其中约一半配置在海外。从资产结构看，也从早DBGPIF4.36%，而同期日本养老金规模相对于GDP1%提升中国养老金投资效能，是人工智能革命和技术进步加速①主要包括(1)私募股权、债务或其他金融工具；(2)直接和间接房地产权益；(3)投资数字资产的主动投资工具；(4)大宗商品；(5)基础设施融资项目；(6)终身收入投资策略。从投资广度来看，以基本养老金为例，截至2024年末的总规模8.72.3万亿。从这个角40%，20%-30%之间。相比之下，日本养老金投资权益1997年将19950.75%，于25105。从张栋：推进养老服务金融发展构建多元化养老保障体系张栋：中国农业大学人文与发展学院副教授，清华五道口养老金融50人论坛常务副秘书长养老金融体系实际上是国家为应对人口老龄化所做的战略性准本文根据张栋在清华大学五道口金融学院主办的《中国养老金融发展报告2025》成果发布会上的发言内容整理而成。（60%40岁之前开始储20%。曹卓君：政策引领与金融创新驱动养老产业金融为银发经济赋能50（2025）》中“养老产业金融”这一部分的撰写工作。2000年，2014本文根据曹卓君在清华大学五道口金融学院主办的《中国养老金融发展报告2025》成果发布会上的发言内容整理而成。202020252016年2023年养老金融被正式纳入“五篇金融大文章”，2025年“金融强国”目标的提出，国家层面对金融机构参与养2022年五个地区试点起步，202550001.5%第二，在资产证券化方面，20247月，国家发改委正式将养老设施纳入公募103会资本才有意愿持续进入这一领域。TOB202576家非金融企业布局康养或银发经济领域。与其他资本市场相比，A股在相关企业的数量规模、整体市值水平及盈32845在A1310%44%。康业务形成协同，反而展现出相对突出的比较优势。+”的方式培育第二增长曲线。例如，三A30对亮眼，自2024年实现盈利拐点后，2025年实现营收与利润双增A股市场，必须最后，我想就养老产业金融的未来方向谈几点展望。未来养老产业金融可从以下几个方向重点推进：二是以科技手段全面赋能养老金融服务。通过科技全面赋能AI四是差异化服务体系成型，高端市场聚焦“财富管理+品质康养”，普惠市场强化“低成本+基础服务”，满足不同群体需求。【行业研究】郑秉文李辰：“去商品化”分析框架下发达国家资产型养老金体系的分层化趋势50内容概要：本文摘自华中科技大学学报(社会科学版)2026年第1期。60%/70%（职业年金/企业年金或个人养老金），以突破企业年金扩面难、个人养为保障体系“从搭架子到能运转、可协同”，文章进一步提出支阳义南：架构优化与机制整合：我国多层次多支柱养老保险体系的革新路径选择阳义南：湖南大学公共管理学院教授，清华五道口养老金融50人论坛特邀成员内容概要：本文摘自《社会科学辑刊》2026年网络首发。60%/70%（职业年金/企业年金或个人养老金），以突破企业年金扩面难、个人养【论坛动态】20261月、22025