牧原股份公司盈利能力分析

牧原股份公司盈利能力分析牧原股份公司盈利能力分析AnalysisontheprofitabilityofMuyuanjoint-stockCompany摘要企业的三大核心能力是盈利能力、偿债能力和经营能力，关系到企业的生存和发展。其中，盈利能力无疑占据了首位，因为盈利是企业成立的首要目标，是企业在市场上长期发展的第一要素。盈利能力反映了企业利润的规模和效率，直接影响和制约着企业在偿债能力和经营能力方面的综合实力。只有当一个企业有足够的利润来保证足够的资金可以扩大生产规模,投资于科学研究和开发、更新和改进其内部硬件设施,从而使内部和外部利益相关者更加和谐和稳定,并提供一个坚实的基础为企业决策者制定长期计划,实现总体利润目标。此外，公司的盈利能力有时也作为经理的绩效评价指标，它可以从一定程度上反映公司内部经营者和经理在本季度的工作效率和实现我们所达到的目标的进度，然后通过结合其他指标可以分析公司的管理水平等能力，具有积极的借鉴意义。本文主要介绍了盈利能力在公司中的重要地位，公司盈利能力中常见的问题以及提高盈利能力的手段和方法。本文对牧原股份有限公司的盈利能力进行了细致的分析和探讨，结合案例说明了提高盈利能力的意义，并提出了增强公司盈利能力的对策，以期为提高公司的经济效益，促进公司经营目标和发展战略的实现提供参考。关键词：盈利指标分析盈利优势分析牧原股份 AbstractProfitability,debt-payingabilityandoperationability,asthethreecoreabilitiesofanenterprise,arecloselyrelatedtothesurvivalanddevelopmentofanenterprise.Amongthem,profitabilityisthefirst,profitistheoriginalintentionoftheestablishmentofenterprises,enterprisescanlong-termdevelopmentinthemarketofthefirstimportance.Profitabilityistheabilitytoobtainprofits,itcanreflectthesizeandefficiencyofanenterprisetoobtainprofits,directlyaffectingandrestrictingtheabilitytorepaydebts,operatingcapacityandothercomprehensivestrength.Onlywhenanenterprisehasenoughprofittoensuresufficientfundscanitexpanditsproductionscale,investinscientificresearchanddevelopment,updateandimproveitsinternalhardwarefacilities,andpromotetheharmonyandstabilityofinternalandexternalstakeholders,itprovidesasolidfoundationfordecision-makerstomakelong-termplansandrealizetheoverallprofittarget.Ontheotherhand,theprofitabilityofanenterprisecanalsobeusedasanindicatoroftheperformanceevaluationofmanagers.Itcanreflecttheefficiencyandprogressoftheachievementoftheworkobjectivesofthecompany'sinternalmanagersandmanagersinthequarter,thenthroughthecombinationofotherindicatorscanbeanalyzedoutofthecompany'smanagementlevelandcapacity,areofcertainpositivereferencesignificance.Thispapermainlyintroducestheimportantpositionofprofitabilityinthecompany,thecommonproblemsinprofitabilityandthemeansandmethodstoimproveprofitability.ThispaperanalyzesanddiscussestheprofitabilityofMuyuanJoint-stockCompany,illustratesthesignificanceofimprovingtheprofitabilitywithacase,andprobesintothecountermeasuresofstrengtheningandperfectingtheprofitabilityofthecompanyinordertoimprovetheeconomicbenefitsofthecompany,thepurposeofpromotingtheachievementofacompany'sbusinessobjectives.Keywords：ProfitabilityProfitandefficiencyMuyuanCo.,Ltd.目录TOC\o"1-2"\h\u摘要 1Abstract 1I绪论 11盈利能力理论概述 51.1盈利能力的定义 51.2盈利能力分析的意义 51.3盈利能力分析的指标 51.4盈利能力分析方法 62牧原股份公司公司概况 82.1公司简介 82.2行业现状 93牧原股份公司盈利能力分析 103.1公司盈利指标分析 103.2公司盈利优势分析 124牧原股份公司盈利能力总体评价及建议 184.1公司盈利能力评价 184.2提高盈利能力的建议 19结论 21致谢 22参考文献 23绪论中国作为人口大国，十几亿的人口每天都需要巨量的物质生活资料的基础供应，衣食住行样样不可缺。所以这也就注定了，农业地位的基础性与无可撼动性，一个国家要想发展强大首先得解决这个国家国民的温饱问题，这是毋庸置疑的。所幸经过长期的伟大有智慧的中国劳动人民的一代代的辛勤努力，我们国家的农业科技水平正在努力赶超，并已取得可喜成就。从基础的粮食种植到科研创新再到农业产品深加工、多元化发展逐渐成型，从“食不饱”到杂交水稻技术的代代升级，从单一的大米面粉到多元的家禽养殖，一路发展下来离不开科技进步、社会进步、文明进步的叠加影响。随着工业化的进程，第一产业即农业也快速发展，在这期间涌现了出了一批批善于利用资源整合的农业型生产企业，在农业产业里的各个具体领域也诞生出了优秀的龙头企业，这些龙头企业的经营活动和相关策略很大程度上带动着本行业领域的中小企业的经营决策，所有企业的正常稳步发展才保障了国内基础生活物资的供应需要。因此,在这篇文章中,我们研究领域的家禽生产企业,与最好的工业企业作为典型代表,通过盈利能力分析方法研究行业同行企业发展现状及如何加强综合竞争能力,帮助那些从事农业生产,农业企业扩大利润的能力,建立正确的管理和发展战略,为了促进农业生产技术、专业、高集群、专利提供小效果,使农业生命活动尽可能减少风险,是否客观自然灾害风险,爆发的风险,或企业经营战略的风险,他们将限制农业企业的可持续发展和利润。中国正在发展成为世界上最大的经济体，农业产业的支撑和稳定发展是迫切需要的，必须有相应的保障。对于盈利能力系统的研究，国外学者始于20世纪初，研究成果较多，研究时间较早。国外研究人员大多通过对财务分析和规划的理解来分析公司的盈利能力。一些专家认为财务报告中的财务计划是月度、月度、季度和年度的预算和计划。其他人则从不同的角度将它视为一系列的规划集合，如战略规划、运营规划、资本规划和成本规划。拉里·怀特·雷夫·劳森在他的著作《盈利能力分析》中提到，随着作业成本法、目标成本法、平衡计分卡和战略地图的引入，围绕财务计划与会计的各种分析活动变得复杂，而且越来越热。此外，提出了企业合并管理对盈利能力分析的重要性。盈利能力理论概述1.1盈利能力的定义狭义的盈利能力是指企业充分合理地分配资源以获取利润的能力。广义而言，它是一个非常宽泛的概念，比如一家公司销售、运营、管理人力资源和偿还债务的能力。企业生产经营活动中一系列行为的最终目的是合理整合市场资源，重组市场要素，实现生产和服务的双重经济效益。另外还有一个概念，即盈利能力分析是将一系列指标数据进行计算和关联，进而得出影响公司盈利能力的因素，从而找出公司盈利过程中存在的问题，最后提出提高公司盈利能力的建议和对策。1.2盈利能力分析的意义该理论的研究意义在于两个方面:一是为企业提供了一套相对完整的盈利能力分析系统参数，为企业实践提供了数据和案例的参考作用，使盈利能力分析理论能够在企业的实际经营和生产活动中得到发展、检验和再发展。无论一个企业追求什么目标，最终都会回到净利润，最终目标是提高净利润的绝对值。因此，追求利润最大化已经成为企业寻求发展的最根本动力。二是对于企业的管理者来说，任何建议和决策最终都要回归到企业的效率性质，盈利能力的高低直接关系到企业管理者对内部控制的有效管理，决策的实施，企业管理要回归到最终的落脚点，必须掌握企业的盈利能力和水平的真实情况，并且可以说盈利能力的分析影响着企业的经营状况和未来的可持续发展。其次，正如引言中提到的，我国国内经济学家对盈利能力的研究起步较晚，成果有限。或者更多的企业在实际操作中采用一些指标参数来指导企业战略的制定，并对盈利能力分析有一定的认识。本研究的另一个意义在于为财务分析系统的基本理论、管理财务报表系统理论和杜邦分析系统理论的改进提供了一个实践检验。事实上，国外的盈利能力分析方法和理论非常丰富，包括中国学者近年来引进的方法和理论，尤其是老的外国公司和中国著名企业。但是，基本的财务分析系统、管理财务分析系统和改进的杜邦分析系统仍处于短时间内，理论基础还不完善。因此，这一理论的研究和实践在现阶段仍处于摸索阶段。1.3盈利能力分析的指标1.3.1资产报酬率该指标是投资回报在投资总额中所占的比例，能够反映公司所有资产的投资回报能力。一般来说，资产回报率与公司的盈利能力成正比。1.3.2净资产收益率这个指标是净利润在净资产中的比例。它能反映公司自身资产的归还能力。一般来说，净利润的回报率与公司的盈利能力成正比。1.3.3营业利润率这个指标是营业利润占营业收入的比例。它可以反映公司从产品销售中获得的利润水平。一般来说，营业利润率与公司的盈利能力成正比。1.3.4成本费用利润率这个指标是营业利润与成本的比率。它能反映公司对成本的控制。一般来说，成本利润率与公司的盈利能力成正比。1.3.5主营业务净利这个指标是公司利润占其主营业务净额的比例。它可以反映公司在主营业务收入中的利润水平。一般来说，主营业务的净利率与公司的盈利能力成正比。1.3.6每股盈利这个指标是税后利润占总股本的比例。它可以反映公司每股创造的税后利润水平。一般来说，每股利润与公司的盈利能力成正比。1.4盈利能力分析方法1.4.1对比分析法比较分析是一种通过比较目标数据来分析和理解目标问题的方法。这也是我们分析财务报表数据关系最基本的方法。它可以清楚地强调所选择的内容或数据或结论，也是分析问题过程中使用最广泛的分析方法。我们经常举两种或两种以上目标数据的例子进行参考和比较，得出目标数据之间的联系和区别，从而更清楚地了解分析数据的变化规律和波动程度，更准确地判断企业的经营现状。考虑到很难为每个财务指标找到合适的行业标准，参考对象的相应指标也很难获得数据。因此，在分析牧原上市公司的各项指标时，往往只是通过与企业的历史水平进行比较，来判断企业的各项能力在历史水平上是增加了还是减少了。通过与历史最优水平的比较，我们可以大致判断出目标时期的目标指数是什么水平，波动范围是什么。通过与平均水平的比较，我们可以大致判断出目标时期的目标指标是高于还是低于平均水平，是否需要改进，是否有改进的空间。因此，运用比较分析的方法来分析和研究牧原股份的盈利能力是非常有效和必要的。1.4.2趋势分析法趋势分析是通过比较同一指数在不同时期的不同水平来发现指数的变化趋势，从中可以看出指数的变化方向和程度，并预测未来可能的变化趋势。趋势分析方法适用于相对和绝对数字指数。通过对各相对数和绝对数指标的趋势分析，我们可以判断企业过去经历了什么发展阶段，现在处于什么发展阶段，将来会有什么发展趋势。我们可以从指数的变化趋势来分析指数所代表的能力的发展趋势。通过对各指标趋势变化的分析，可以判断指标波动的程度，判断指标稳定的程度，判断企业对指标能力的稳定程度。因此，像上面的比较分析一样，趋势分析的应用也是非常有效和必要的。1.4.3因素分析法因子分析是一种差异分析方法，它利用指标之间的逻辑关系，找出影响目标的内部和外部因素，主要是内部因素，来判断公司的财务经营实力和盈利能力。从以上三种分析方法来看，比较分析法和趋势分析法是定性分析方法，而因子分析法是定量分析方法。首先，利用对比分析和趋势分析来分析指标的变化趋势，然后利用因子分析来分析和分离出潜在的重要影响因素。在使用因子分析的过程中，需要注意的是替换顺序会影响驱动因子对指标的影响程度。在实际工作中，驱动因素的重要程度作为替换顺序。本文将关系式中指标的顺序作为替换顺序。因子分析法的应用是利用改进的杜邦分析系统分析企业盈利能力的关键环节。所以，对牧原股份盈利能力的分析与研究过程中，因素分析法的应用是十分有效和必要的。值得一提的是，在本文对牧原股份盈利能力的分析和研究中，上述三种分析方法是交替使用的，也就是说，这三种分析方法不是单独使用的，而是相互结合、相互补充的，它们的使用将直接贯穿本文的整个写作过程。牧原股份公司公司概况2.1公司简介牧原食品有限公司(股票代码:002714)，以下简称牧原股份。牧原有限公司是一家集饲料加工、生猪养殖、屠宰加工为一体的具有良好发展前景的现代农牧业企业。牧原公司成立于1992年，总部位于河南省南阳市。牧原从这里开始发家致富，逐渐成长为河南省乃至全国知名的养猪企业。公司的核心业务生猪养殖占公司年营业收入的99%以上，所以牧原在这方面的成绩也远远优于同行业的其他企业。此外，作为综合性农牧业企业的代表之一，牧原还拥有饲料加工、生猪养殖等副业合作开发。到目前为止，牧原股份的市值已经达到2572.78亿元，总资产达到700亿元。员工队伍也迅速扩大到5万多人，并有180多家母公司参股。作为养猪业的龙头企业，牧原养猪场遍布全国17个省、62个市、130个县、区，规模之大，已位居同行业前列。2014年1月，牧原股份在深圳证券交易所上市。值得一提的是，2019年，牧原股份生产生猪1025万头，规模养殖居全国首位。牧原的养殖模式也与同行业大头的养殖模式大相径庭，比如温氏股份。温氏股份采用“公司+农户”的资产轻化培育模式，而牧原股份则采用自我养育、自我繁殖、自我提升的资产重化整合模式。这种模式的竞争优势在于，它可以控制从购买饲料到销售终端整个过程中的所有环节，达到可控状态。这样，它在成本控制、食品安全、疾病风险防控等领域具有独特的优势。这些优势已经将这个群体推向了这个行业的最高质量。到目前为止，牧原股份在创新领域取得了丰硕的成果，并获得了400多项国家专利。被认定为“国家农业产业化重点龙头企业”，首批“国家生猪核心养殖场”等荣誉。2.1.1公司规模经过26年的发展，截至2017年12月31日，牧原的年出栏量已可达一千万头，在饲料产出方面也不甘落后，一年已达到五百万吨，由于国内市场对猪肉的需求，一年屠宰的生猪也高达一百万头。牧原股份坚持品质原则，形成了独有的生猪产业链：集生猪养殖、饲料加工、科研和商品猪养殖于一体。公司在盈利模式上采取大规模生产方式，已经形成了一个实现自繁、自育、自养的食品安全保障体系和可追溯体系。除此之外，牧原在很大程度上实现了从选养猪场、采购原材料、加工饲料到繁养生猪等环节的全过程覆盖性监控，为食品安全打下了坚实的基础，提供了保障。2.1.2公司的养殖模式一是先进的猪圈及设备——低折旧费，节省人工。牧原股份自己研发、自己建造了独有的猪场养殖设备，这套技术大大降低了养猪场的建设成本。从目前来看，每头猪能够转化的固定资产投资大约在1250元左右。小规模或散养农户的投资甚至更高，大大降低了固定资产的初始投资和后期折旧成本。由于整个养猪场基地的现代化设施和调节，在人力成本上尤其是饲养员这一块儿的需求有了很大幅度的降低。根据相关资料报告，在牧原的养殖基地里，平均1万头猪只需要10个饲养员，这可以说是已经达到了相当高程度意义上的机器养猪、科技养猪。这样分摊下来，一头猪的人工成本大约为50元，这个数据大大低于同行业的平均水平线。二是，饲料成本低。牧原在动物营养技术和饲料配方方面有着明显优势。不仅每吨饲料的成本比同类产品要低很多，而且饲料与肉类的比例也要比行业平均水平要低。这种成本优势下带来的极大盈利离不开公司独有的综合育种模式、猪舍设计和育种等核心技术。当然最重要的因素是大本营处于粮食大省，产能分部也都存在低成本运输的利基优势。2.2.3公司的战略规划公司自主研发出了一种改良的饲料品种：玉米替代豆粕的配方，其大致成分玉米占60%以上，豆粕30%以上，巧妙合理的规避高价的豆粕原料，从牧原战略经营布局来看，东三省是未来饲料的原材料基地，牧原成立的子公司无一例外都在产量大地，战略规划清晰。养猪业污染严重，严重影响了国家对青山绿水的需求。从2017年到2018年，各级政府将大力保护环境，拆除不合格的猪舍。在养殖粪便处理上，牧原始终坚持这样一个原则：“减量化、无害化、资源化”。这一套模式下来，使得牧原的资源利用效率大大提高，也由此牧原总结出后面更是独有的“节约、保护、利用”的可持续发展模式。这种可持续发展模式的核心是农产品生产，再配以肥料、沼液等资源，因地制宜，极大程度上根据农田土地的吸收能力以及这个区域中对环境容量的要求，达到一个循环的经济模式--“养殖-沼肥-养殖-生态农业”。2.2行业现状中国是目前世界上最大的猪肉生产国和消费国。2018年，5404万吨猪肉的生产量占到了世界猪肉总产量的47.8%。5539.8万吨的猪肉消费量也占到了全球猪肉消费总量的49.3%。欧盟是全球最大的猪肉出口经济体，2018年出口293.4万吨猪肉，占全球猪肉出口的34.7%。中国大陆是全球最大的猪肉进口国，2018年进口猪肉156.1万吨，占全球猪肉进口总量的19.7%。日本和墨西哥分别是世界第二和第三大猪肉进口国。中国生猪养殖业已经进入“三高”时代，即高壁垒、高投入、高回报。在非洲猪瘟正常化的背景下，生产能力落后的中小农户将继续退出。实现了对生物安全防控的高投入，形成了完善的防疫体系的自繁自支一体化企业，通过物理隔离、唾液聚合酶链反应基因设备检测和拔牙，实现了对猪场非洲猪瘟等疾病的有效防控。与美国水产养殖业相比，水产养殖业高度专业化的分工带来了企业竞争的同质化，这是美国水产养殖业利润下降的第二个原因。然而，非洲猪瘟的流行导致了中国水产养殖业的另一个方向——分化，这与美国的情况大不相同。因此，从中长期来看，中国水产养殖业的核心盈利能力指标在不同模式和不同企业之间会有显著差异。基于这一判断，以牧原股份有限公司为代表的自我宣传、自我支撑的综合型企业，以其卓越的管理和优越的防控手段，正在不断扩大其竞争优势，其快速扩张战略将会加快。这种大规模的养殖群体也将代表该行业未来的先进生产能力和发展趋势，也将在行业的高壁垒下享受高回报红利。牧原股份公司盈利能力分析3.1公司盈利指标分析3.1.1公司规模经济分析牧原股份以生猪为主，在此收集了自上市以来牧原生猪销售的重要年度数据，并制作成如下所示趋势图3-1和表3-1，以此来分析牧原的经营规模和未来发展趋势的盈利性高低。图3-1年生猪出栏量的趋势图从图3-1的计算可以看出，从2014年到2018年底，牧原股份的生猪销量呈现加速增长的趋势，随后牧原的年生猪产量大幅增长，这极大地促进了牧原生猪生产规模的向上扩张，不断提高生猪产量以满足巨大的市场需求。根据财务报告，2014年至2018年，牧原股份公司生猪销售额分别为185.9万头、191.9万头、311.4万头、723.7万头和1101.1万头。销售额在五年内增长了4.92倍，生猪在公司的市场份额从2014年的0.4%快速增长至2018年的2.5%。表3-12016年按年出栏规模分类的养殖场数量（数据来源：2017年度中国畜牧兽医年鉴）从上表和牧原2018年度财务报告的综合分析可以看出，中国生猪养殖业长期以来以散养为主，规模较小。在2008年之前，每年从50头以下家庭释放的生猪数量占全国生猪释放总量的50%以上。2008年，拥有50头以上生猪的农户生猪占市场生猪总量的比例上升至56%，首次超过一半，但总体规模水平仍然较低。2011年，市场上有162个50，000头以上的农户，2012年有187个50，000头以上的农户，2013年有202个50，000头以上的农户，2014年有226个50，000头以上的农户，2015年有261个50，000头以上的农户。总的来说，牧原的规模化趋势明显，未来市场前景良好，市场占有率逐年大幅上涨，公司的规模效应在盈利能力上取得明显效果。3.1.2生猪市场价格分析下图3-2是从牧原公司2018年度财报中显示的生猪价格起伏，生猪的销售价格受多种因素影响，这里引用生猪养殖业的另一佼佼者温氏股份来展开比较，由于价格的涨落直接计算到当期公司的主营业务收入中，所以行业与不同公司的生猪价格对公司盈利性也有着无法忽视的影响。图3-22017-2018生猪全国均价图据统计，当前每亩生猪的总成本每公斤达到11.6元，而温氏股份大约为12.3元，另外其他的上市公司成本价也处于12.7上下，至于那些散养农户则明显要高出很多，每公斤在14元左右。综上比较来看，在同业类中，牧原股份的一个成本肯定是最低的。查的资料可知，从2015年到2017年，牧原股份的生猪养殖毛利率分别为24.6%、45.7%和30%。尤其是在2016年这个时期，猪肉价格的上涨使得牧原的毛利率比同行业内其他企业要高出7%，这个数据实在是行内标杆。这三年间，牧原的一个实力和盈利状况来看，在行业内使其一直稳固着领先地位。3.1.3营业收入分析牧原股份作为国内大型的现代化农牧企业，其战略布局以生猪养殖为核心，也由此产生了与之相关的集加工为一体的业务群，营业收入自然是考虑企业盈利和计算净利润关键的一项指标。如下表3-2：表3-22018年与2017年营业收入占比比较表从表3-2可知，2017年至2018年，牧原饲料加工业及其他业务同比分别增长或下降1178.00%和175.28%。由此可见，以养猪为核心的牧原深加工产业链取得了明显的成效。同期饲料营业收入同比增长1178.00%，这是牧原的科技研发带来的可观好处。由于市场材料和商品的价格波动，大大突出了牧原的营养技术和成本控制能力的竞争优势。除此之外，公司在“玉米+豆粕”配方技术的基础上，又利用南阳小麦主产区的特点，因地制宜地研发出“小麦+豆粕”这一配方技术。在饲料营养中，小麦和玉米属于能源原料。由于小麦与玉米的可交替替代的原因，再加上小麦中的蛋白质含量远远要比玉米高得多，所以更多情况下多使用小麦，以此来节省豆粕等蛋白质原料的用量。值得一提的是，牧原在成本上能有如此强势的竞争力得益于它可以根据原料的性价比来及时调整饲料配方中的主要原料，从而就有效降低了饲料成本。3.1.4营业成本分析对于企业财务来说：净利润=销售收入—生产成本，企业的盈利大小除了和营业收入分不开之外，另一个重要指标就是企业的生产成本问题了，投入的成本与产出的效率直接决定公司赚取利润的多少，直接反映一个公司的盈利能力的大小。这里采用对比分析法来分析牧原的营业成本构成，如下表3-3所示：表3-32015年至2018年营业成本比较表从表3-3可以看出，从成本项目的分类比例来看，饲料原料是养殖企业的主要成本，牧原股份也不例外。从表中可以清楚地看到，公司饲料原料的成本比例已经从2015年的65.92%下降到2016年的59.25%，2017年的58.14%，最终下降到2018年的60.76%。从2015年到2017年，此类成本呈逐年下降趋势，证明公司成本控制得到严格控制和实施。仅从2017年到2018年，成本比率上升，这是由多种不利因素造成的，如宏观经济去杠杆化、民营企业融资环境恶化、生猪价格低、2018年爆发非洲猪瘟疫情，这是业内普遍现象。公司在上述成果中提到，公司采用“玉米豆粕”配方技术，在此基础上结合南阳小麦主产区的特点，因地制宜地开发“小麦+豆粕”型饲料配方技术，根据原料价格调整饲料配方、主要原料，有效降低饲料成本，从而形成强大的成本优势。3.1.5利润表分析表3-42018年合并利润表（部分选取）单位：元当期发生额上期发生额一、营业总收入13,388,157,685.9410,042,415,931.26二、营业总成本13,280,445,375.767,871,146,372.00三、利润总额526,113,868.972,365,559,415.84表3-52017年合并利润表（部分选取）单位：元当期发生额上期发生额一、营业总收入10,042,415,931.265,605,907,003.09二、营业总成本7,871,146,372.003,386,024,848.38三、利润总额2,365,559,415.842,321,898,712.22表3-62015年合并利润表（部分选取）单位：元当期发生额上期发生额一、营业总收入3,003,474,722.792,604,763,390.34二、营业总成本2,499,375,882.392,585,777,818.70三、利润总额595,850,841.5680,198,054.82从表3-4、表3-5和表3-6以及财务业绩可以看出，2009-2017年，牧原股份的营业收入从4.29亿元快速增长到100.42亿元，复合年增长率为48.31%。2018年前三季度，公司营业收入同比增长28.28%。根据销售简报，该公司2018年销售生猪1101.1万头，收入132.69亿元。根据业绩快报，2018年，归属于牧原股份的营业收入和净利润分别为133.88亿元和5.2亿元，同比分别增长33.32%和-78.01%。此外，2009年至2017年，牧原股份净利润年均复合增长率为49.59%。2010年和2012年，公司净利润分别小幅下降9.27%和7.41%，尤其是2014年，净利润同比大幅下降73.60%，与生猪周期的下降区间一致。总的来说，牧原股份的盈利能力在业内相对较强，尤其是在成本控制方面。通过技术研发和融资收入等策略，降低成本和增加利润已经成为稳定的趋势。3.1.6资产负债表分析图3-32018-2019年固定资产变化图表3-72019年合并资产负债表（部分选取）单位：元2019年12月31日2018年12月31日流动资产合计19,592,345,697.379,780,698,178.50非流动资产合计33,294,240,422.8220,061,164,720.40资产总计52,886,586,120.1929,841,862,898.90流动负债合计18,169,133,854.5813,587,655,461.01其中：短期借款4,256,083,392.424,714,920,476.49应付票据3,359,415,452.42748,964,490.82非流动负债合计3,005,882,448.912,546,572,248.77其中：长期借款1,116,726,519.071,069,491,442.98应付债券1,789,874,034.681,390,389,288.93负债合计21,175,016,303.4916,134,227,709.78上市后，牧原股份在第一轮首次公开募股中募集了7.22亿元，2015年定向增发中又募集了10亿元，2017年又募集了30.77亿元，2017年12月又募集了24.76亿元优先股，通过股权共募集了72.75亿元。2018年12月，公司再次发布非公开发行股票计划。计划发行不超过公司目前总股本20.85亿股的20%，即不超过4.17亿股，募集资金总额不超过50亿元。筹集的资金主要用于扩大养猪规模，偿还金融机构贷款和计息债务。通过生猪产能扩张项目的实施，公司将新增生猪475万头，计划已经股东大会批准。与此同时，牧原的股权债务融资也在同时进行。截至2019年12月底，公司短期贷款、其他流动负债、长期贷款和应付债券分别为42.56亿元、7.99亿元、11.16亿元和17.89亿元。牧原近200亿元的股票债券融资正式加速了公司的发展，这直接体现在产能的大幅增加。3.2公司盈利优势分析3.2.1现代化猪舍及自动化、智能化养殖设备优势公司通过智能喂养、智能环境控制、养猪机器人等智能设备的研发，为猪提供了高度清洁的生长环境，提高了猪的健康水平，实现了安全生产。同时，公司通过人工智能技术建立了猪疾病预测模型，实现了对疾病的实时监测和有效控制，实现了养殖过程中数据的自动采集和分析，实现了对部分猪疾病的预警，实现了对兽医的远程诊断。养猪设备的不断升级，大大提高了劳动效率。截至2019年12月31日，公司研发设计的各类猪舍及相关养殖设备已获得实用新型专利、外观设计专利、发明专利100多项。3.2.2生猪育种优势公司在发展过程中不断探索和创新，建立了独特的循环二元育种体系。目前，随着产业结构变化的加剧，独特的轮回双育体系兼具肉和籽的特点，可直接用作种猪。以母猪极度短缺的形式，公司为公司的快速发展奠定了基础。公司能满足自身快速发展的种猪需求，能为市场提供优质种猪，具有独特的优势。3.2.3营养技术优势配方技术的基础上“玉米+大豆粉”和“小麦+大豆粉”,该公司已经开发了大麦的应用技术和原材料加工副产品,和原材料的完整的应用程序的实现,这不仅降低了依赖传统的以玉米和大豆为食,但也显著减少氮的排放,使环境更友好。公司可以根据原料的性价比及时调整饲料配方中的主要原料，有效降低饲料成本，从而形成强大的成本优势。牧原股份公司盈利能力总体评价及建议4.1公司盈利能力评价4.1.1重资产压力较大牧源股份采取了规模化、综合化的重资产扩张模式，涉及原料采购、饲料加工、生猪养殖、生猪生产屠宰等多个环节。2017年，穆源股份加快了扩张步伐，新设立了41家农业全资子公司。全年实现生猪屠宰7237万头，同比增长132.42%。2017年，正是扩张步伐的加快带来了牧源股份的收入增长。然而，去年生猪价格的下跌在一定程度上影响了牧源股份的盈利能力，因为牧源股份的重资产比例非常高，受市场环境和政策影响较大。然而，该公司的财务业绩相对较好，因为它不涉及与农民分享利润，而且生产能力处于爆炸式增长。另外，随着牧源在全国范围内不断扩大子公司，国家环保政策也出台了污染生猪的措施，牧源的压力将会更大。4.1.2现金链依赖程度过高牧原股份有限公司采用的综合管理模式是一种典型的重资产模式，其扩张速度直接取决于资本的多少。穆源的股票在上市前依靠自己的利润进行滚动发展。上市后，牧原股份在第一轮首次公开募股中募集了7.22亿元，2015年定向增发中又募集了10亿元，2017年又募集了30.77亿元，2017年12月又募集了24.76亿元优先股，通过股权共募集了72.75亿元。与此同时，穆源的股权债务融资也在同时进行。牧原的股票债券融资接近200亿元，这无疑对牧原的资本运营能力和风险控制提出了很高的要求。4.1.3偿债能力较弱畜牧业平均流通率为108.6%，平均流通率为62.7%。过去三年，牧原股份的财务指标低于行业平均水平，短期偿债能力相对较弱。由于经营模式不同，近三年来，牧原股份的短期偿债能力指数低于石闻股份，也低于正邦科技2015年和2016年的水平。但是，考虑到牧原股份正处于扩张阶段，对资金的需求较大，短期偿债能力指数在16年内明显下降，这是由于16年内流动负债大幅增加，较15年增加了80%，且存货在流动资产中所占比例较大。短期偿债能力的下降是由公司短期内的快速扩张造成的。4.2提高盈利能力的建议4.2.1增强自然灾害的抗风险能力牧原的养猪场分布在全国各地，所以他的生猪养殖基地就会受到来到各种自然界中自然灾害的威胁，比如风灾、水灾、雪灾、地震等。如果公司生产现场及其周边地区发生自然灾害，可能会对养猪场的建筑和设施造成破坏，并可能导致生猪死亡，给公司造成直接损失。同时，自然灾害造成的通信、电力、交通的中断以及生产设施和设备的损坏也可能对公司的生产经营产生不利影响。因此，加强抵御自然灾害风险的能力尤为重要。4.2.2加大技术研发资金投入虽然公司拥有“小麦+豆粕”和“玉米+豆粕”饲料配方替代技术，但当原料价格大幅上涨时，公司无法再通过改变配方来控制成本，或者无法及时将成本转移给下游客户，这将对公司产生重大不利影响。科学技术一直是第一生产力。在牧原，虽然自主研发水平高于同行业的平均水平，但与行业的大头如文的股份相比，牧原的饲料肉比例仍低于文的。因此，科技研发是现代农牧企业必须重视的一个领域。公司的科研水平越高，成本控制就越低，公司的盈利能力就会大大提高。4.2.3增强土地租赁的防控风险能力牧原股份采用自养自养的综合管理模式，在生产过程中需要大量的土地。目前，除饲料厂等土地使用权外，本项目的养殖场、养殖场用地主要来自农村土地租赁。根据《中华人民共和国农村土地承包法》等法律法规，租赁方已经与当地村民委员会签订了《土地租赁合同》，并取得了土地承包农民村民委员会的书面授权和土地租赁登记手续。但是，由于区域经济发展的变化以及周边土地使用人和出租人违约的风险。虽然公司在过去的土地租赁中没有发现出租人违约，但一旦出租人违约，公司的生产经营仍然会受到不利影响。因此，公司加强土地租赁的风险控制是非常必要的。

结论牧原股份(牧原食品有限公司)的主要竞争优势是拥有一条集饲料加工、生猪养殖、繁殖、商业等环节于一体的完整的生猪产业链，并拥有高水平的自动化的养猪场，形成了养殖饲养一体的强大系统。强大的技术力量，独特的技术，优越的饲料配方以及地理环境，较高的市场认知度，扎实的生产管理和强大的技术优势的人才队伍，使公司在疾病预防控制、产品质量控制、规模经营、生产成本控制方面具有明显的竞争优势，成为推动我国生猪质量不断提高的重要力量。该公司的主要竞争劣势是融资渠道单一，这限制了公司的快速扩张。作为一家大型综合性生猪养殖企业，公司需要大量资金建设农场和购置生产设备，但银行贷款和公司自身的利润积累难以及时满足资金周转需要。长期以来，公司发展所需资金受到单一融资渠道的限制，公司规模的进一步扩