白酒行业2026年春糖反馈报告：叩响酒业新时代

目 录TOC\o"1-2"\h\z\u一、春糖观感：参总下降，内部冰火并存 5二、春糖思考：2026不仅是白酒周期筑底轮、是新时代的开启 6（一）酒端脱向要效，视C与型 6（二）渠端预最时点过现流/存/价边改善 8（三）消端更性更多元 三、行业反馈：动降收窄，区域仍有分化 12四、个股反馈：经加触底，茅五动销亮眼 13五、投资建议：行筑分化，茅台率先迎拐点 14六、风险提示 14图表目录图表1 酒展分布 5图表2 酒现图 5图表3 团2026即售酒生大会 6图表4 仁布露酒 6图表5 台列场改革渠态变化 6图表6 企度速渐回落 7图表7 酒圈文产品览 8图表8 近3春回进度比图 8图表9 酒块存况（） 9图表10 茅批企挺（） 10图表五批对元） 10图表12 次端牌走势盘元） 10图表13 各企需分析 图表14 i茅带来扩容 12图表15 劲、酒酒类新 12图表16 渠跟表 12一、春糖观感：参展总量下降，内部冰火并存产业参展人数与酒企数量双降，传统展会热度低于往年。本次春糖参会酒企及参展人数进一步下降，头部酒企缺席酒店展，非核心酒店展位稀疏。酒企春糖间的费用投入也更加务实，减少传统广告投放及促销费用，转向精准招商和消费者培育。具体来看：今326从参展情况看，整体客流量下降。望态度，代理新品意愿偏低，更多以行业交流、信息收集为主。图表1 糖酒会展区分布 图表2 糖酒会现场图都糖酒会官网 球展会服务平台/80后/90后/002025年交易规模已破60亿元。3月2320265103010105002025602000200业层面看，2025年酒类即时零售规模破500亿元，预计2027年冲击千亿，即时零售具备较强发展潜力。（2020-2024年露酒行业利润增长近200%，2025年市场规模有望达到650亿元，低度化、草本化、场景化适配健康消费趋势。其中红标劲酒2025年上半年销售额同比增超50%、单品规模逼近50亿元，全年有望破100亿，成为露酒首个百亿大单品，带动赛道升级为独立增长极。汾酒竹叶青、古井贡神力酒等设单展，春糖首设养生酒专区，头部酒企以名酒+健康切入，经销商咨询热度高，古井单日留资300-500人，渠道与资本聚焦度显著提升。图表3 美团2026即时售酒饮生态大会 图表4 同仁堂布局露酒度名酒评论 京同仁堂养生露酒公众号二、春糖思考：2026不仅是白酒周期筑底轮回、更是新时代的开启（一）酒企端：脱虚向实要效率，重视C端与转型茅五头部酒企撤展，时代共识正加速形成：从渠道为中心到消费者为中心，渠道商地位弱化，酒企直链消费者成核心命题。头部企业通过收缩酒店展、强化主会场品牌体验，加速剥离低效渠道依赖，将资源投向直营体系与数字化会员运营。直链消费者成为酒企破解库存困局、掌控终端动销的核心路径，倒逼渠道商从资源垄断者转向服务赋能者，行业利润分配与权力结构迎来新格局。企业转型才有出路，不仅对于白酒，对中国传统消费品均如此。茅台DTC转型不仅破局周期困境，更已探出时代新路，当下已形成断代式领先，引领行业长期转型。茅台以DTC转型引领行业，通过i茅台平台与用户数据沉淀，重构白酒商业模式——从依赖渠道压货转向精准用户运营，为行业树立了数字化转型范本：在消费分级与理性回归的浪潮下，白酒乃至食品、饮料等传统消费品唯有打破渠道路径依赖，以数据驱动产品迭代、直连用户需求，才能持续性发展。图表5 茅台系列市场改革及渠道态度变化时间核心事件具体情况渠道态度25年12月底经销商大会宣布非标减量1226年计划，26Q1不强调开门红，传达2026年部分非标产品（主要包括年份/生肖/公斤/小茅）减量，表示精1490元上升1550元+，生肖/200-300400元。经销商对此表示观望/接受、停止抛货（前期已抛较多）元旦前后i茅台陆续上线包含普飞在内的全系产品2611i茅台后持续秒光，15日生肖上线，19日精品上线，11019-24天、文化产品等全系产品对此一开始多数经销商表示没有预期i茅台会全面上线直接售卖，认为这一举动存在与经销商分流抢客户的情况，且还上线多年的次新飞天，渠道反馈偏负面。后续随着线下配额到货畅销渠道态度扭转1月中旬非标打款价全面下调1169元正常打款执行，元旦后陆续1553993409元，精品配额内打29989元（渠道模式未定没有执行，低度飞天配额内打款价从798元降至739元。对此经销商有一定预期，且大幅改善经销商利润，按市场批价体系渠道利润有20%左右，渠道认为26年大概率是盈利状态春节前后飞天全国各地动销超预期、接近断货1282月配额接近售罄且批价平稳，渠道信心大幅好转，281700-1800元，渠道向公司申3如预期回落至1570-1600元渠道信心大幅好转，从来货就卖转为相对惜售，但对节后需求和价格判断保持谨慎，不过也认为批价在1500元附近已具备支撑3月中旬非标线下代售模式改革500ml飞天以外的茅481510件30+5件+公斤装/3件，渠道哪个产品消化至<30%就可向公司25%，参与本次代售门槛低、多数专卖店均会参与（25年任务完成过去三年没被处罚可参与48i茅台付款，直接当场提货（也可远程扫经销商码下单，敞开供应。渠道态度中性观望，认为代售模式下不占用经销商资金，且有5%保底利润，若需求旺盛不排除溢价销售；弊端在于5%利润有限经销商推力不足茅i茅台，渠道调26年酒企内部销售端普遍还是要求增长或者争取不下滑，缩减不必要费用20252626CQ1图表6 酒企季度增速渐回落图表7 汾酒出圈的文产品一览读书佐酒的三哥公众42540%-60%252450%35%-40%50%40%+30%30%20%图表8近3茅五回款进度加快55%茅五回款进度加快55%55%40%45%40%35%35%40%46%35%% %茅台五粮液泸州老窖山西汾酒洋河今世缘古井贡酒353030355050%40%30%20%10%0%2024春糖 2025春糖 2026春糖道调（二）渠道端：预期最差时点已过，现金流/库存/批价边际改善一是经销商现金流边际改善，信心逐步提升，普遍认为最差时点已过。25年开始更多酒企不再强硬压货、放缓回款进度要求，经销商资金压力减轻、现金流明显改善。去年底多家酒企通过给予费用补贴、货折等方式补充渠道利润，经销商情绪改善。从各地渠道反馈看，经销商信心同环比好转，普遍认为已度过行业最困难时点。二是头部酒企主动降库，中小酒企被动降库，区域性酒企库存动态平衡。1223图表9（月）道跟21600价保持稳定。五粮液批价维持在800元左右，公司近期计划减少发货、收缩渠道费用，目标淡季挺价，后续批价有望上修。 茅台飞天批价在1500i3i2-415002410%+，往4月-720%季控货策略、且渠道库存已消化至低位，预计中秋前普五批价稳定。 38020355-360图表10 茅台批价企稳挺（元） 图表五泸批价对比元）0

2850

1540

10503,00010003,00010002,5009502,000900800750700

8307902021/1/31 2023/1/31 2025/1/31普五批价 国窖批价道调 日酒图表12 次高端品牌批走势复盘（元）

习酒窖藏1988 剑南春晶剑 汾酒青20 品味舍得 臻酿八号50040030020010000日酒价，渠道跟总结看，行业预计26年迎来更加坚实的底部。（）以价300-600300供给端酒企26Q2图表13 各酒企供需关分析酒企近三年Q1回款进度渠道动销增速毛估供需关系库存走势价格走势24Q125Q126Q1贵州茅台35%37%40%+增长10%供<求↓→五粮液45%45%40%-60%持平供=求↓→泸州老窖40%40%30%下滑20%供>求高度→低度↑→山西汾酒35%40%35%下滑5%-10%供>求↑↓洋河股份45%35%30%下滑10%供<求↓→今世缘40%45%45%下滑5%-10%供>求↑↓古井贡酒55%50%46%下滑5%-10%供>求↑↓迎驾贡酒50%47%47%持平微降供>求↑↓舍得28%20%20%下滑双位数供=求→→酒鬼酒20%20%25%下滑15%-20%供=求→→水井坊20%25%20%下滑15%-20%供=求→→道调（三）消费端：更理性、更多元一方面当前白酒消费整体呈现理性化特征，消费者选购产品更加注重性价比。600400-500400100-300元价格带持续扩容。另一方面当前酒饮需求并非大幅减少，而是呈现多元化特征。消费场景持续迭代，已从传统商务宴请、应酬型酒局，逐步向亲友小聚、居家独酌等悦己化、休闲化新兴场景转移。同时年轻消费者更注重饮用口感、产品颜值、情绪价值与健康属性，对低度化白酒偏好度显著提升。年轻客群多元饮酒需求驱动白酒行业产品与渠道的差异化创新，如产品端持续推出年轻化白酒+创新品类，渠道端加速布局即时零售、线上轻量化消费场景。图表14 i茅台带来需扩容 图表15 劲酒、汾酒布酒类创新粉事务所，川糖周掌 红书，云酒头三、行业反馈：动销降幅收窄，区域仍有分化需求结构变动趋同，区域复苏冷暖不均。从共性和差异来看：差异：区域分化明显，四川表现较好，鲁豫湘同比降幅收窄，苏皖相对偏淡。节后行业逐步步入淡季，但结合各地反馈，区域温差显著：四川反馈3月同比已有小幅增长、整体酒类消费氛围偏热；山东/河南/湖南反馈3月同比下滑，但降幅较去年下半年收窄，边际改善明显；江苏/安徽反馈节后仍偏淡，同比双位数下滑。图表16 渠道跟踪表酒企回款/发货库存批价近期动销及跟踪茅台回款进度41-42%飞天、非标渠道基本无库存26年飞天（原）/26年飞天（散）1645/1540元预计价格底部在二季度，重点关注i茅台线上抢购热度及经销商出货节奏；Q2非标产品推行代售制，实行基础配置+可选配额。给予5%佣金，结算周期缩短至月结；系列酒原则上不增量，但可能通过推出新品（如1935尊享版）来实现增长五粮液回款进度55%，部分大商计划追到80%低于1个月普五批价800元54%18%；4-7月计划明显减20%，同时减少渠道费投力7045元；华东加强低度五粮液推广力度泸州老窖总体回款进四川回款35%23个月+高度批价830-840元高度国窖2025年动销下滑20%+，2026年春节开瓶数同降10-20%；低度国窖2025年破百亿，2026年目标实现增长，春节开瓶个位数增长山西汾酒进度约35%+2-3个月20/20365/285元302620+25同比微增，花神令销售表现较好；老白汾26年目标双位数增长，加强北方市场推广；巴拿马下滑个位数；玻汾26年目标增速10%+。山东、河南反馈春节青花动销持平微降洋河回款进度约30%2-3个月梦6+/水晶梦/天之蓝/海之蓝批价525/360/270/115元近期完成组织架构和人员调整，精简SKU，聚焦蓝色经典。春节动销整体下滑10%+，其中海之蓝降幅好于整体。26年公司目标较为理性，目前聚焦降库、理顺经营今世缘回款进度约45%3个月+四开/对开/淡雅/V3385/205/105/460元动销呈现分化，宴席产品（淡雅、单开、K3/K5宴席版）表现较V10%雅出厂价上调以提升渠道利润，由于渠道库存影响、传导至成交价需要时间古井贡酒回款进度约46%4个月20/16/8/5480/300/205/105元26年销售目标低个位数增长，公司将主导产品古5、古8从425500毫升、提升产品性价比。回款受去年同期高基数20%+10-20%5/8/16好水井坊约20%3个月臻酿8号/井台批价280/340元10%+20%个位数舍得回款完成一季度，发货20%2-3个月舍之道/品味批价160/310元公司设立增量业务中心、对经销商进行健康度分级管理、费用投放更为精准，并加强对销售团队的利润率考核，旨在提升经营质量，预计全年增速前低后高、收入有望持平；Q1省内动销下滑高个位数道调四、个股反馈：经营加速触底，茅五动销亮眼1550-16505-8pctsQ21935凭2624（580014-72582亿。泸州老窖：高度国窖坚定挺价，低度加强推广放量。830-85025Q42个262520262-335%30+26202630%2-3意愿较好。近期公司适度调整一线销售队伍，期待后续新动作推出。今世缘：国缘战略再升级、定位新一代高端白酒，淡雅、K3/5表现突出。春糖期间公司再度升级国缘战略，定位新一代高端白酒，提出新品类、新工艺、新标准、新体验、新场景、新文化六大价值引擎。结合渠道反馈，公司在省内动销表现好于行业平均水平，四开、对开在同价格带竞争优势领先，受需求影响