传媒行业GenAI系列报告之73：从MiniMax看国产大模型出海投资机遇

目录行业海外领先、产模供性价优势 6MiniMax：自模型+商业应用轮驱动 10MiniMax：模快速迭驱动增长 14MiniMax模型：模态、性价比 14MiniMax业务：型能力提升，token耗多线激增 17投资析意见 24重点公司估值表 24风险提示 24图表目录图1：大模型技术路径有所收敛 6图2：大模型文本模态能力排名 7图3：大模型编程能力排名 7图4：图生视频模型能力排名 7图5：文生视频模型能力排名 7图6：主要大模型公司产品及进展 8图7：Anthropic与OpenAI年化收入轨迹（亿美元） 8图8：Anthropic的乐观预期上修至2026年550亿美元 9图9：2025年7月年化收入，Anthropic以B端+API收入为主 9图10：25年10月预期的未来Anthropic与OpenAI在服务器上的支出成本 9图11：25年12月，Anthropic预期自由现金流预计将在2028年转正 9图12：MiniMax产品架构设计 10图13：MiniMax收入及增速（百万美元，%） 12图14：MiniMax收入拆分（百万美元） 12图15：MiniMax中国大陆及大陆以外收入占比（%） 12图16：MiniMax经调整净利润及利润率（百万美元，%） 12图17：MiniMax毛利率（%） 13图18：MiniMax三项费用率（%） 13图19：MiniMaxM系列模型迭代速度较快 15图20：大模型成本与智能程度比较（日期为26年3月8日） 16图21：Openrouter统计的大模型Token份额 18图22：Openrouter统计的大模型编程领域Token份额 19图23：OpenRouter统计的MiniMax的Token数据 19图24：CoworkAgent测评分数 20图25：CoworkAgent测评胜率与花费 20图26：Talkie/星野APP用户交互界面 23表1：MiniMax创立里程碑事件 10表2：MiniMax管理层情况 11表3：MiniMax产品矩阵 13表4：MiniMax模型路线 14表5：国内大模型输入与输出价格对比 16表6：海外大模型输入与输出价格对比 17表7：主流视频模型迭代速度与价格对比 21表8：重点公司估值表（对应2026/3/23收盘市值，亿人民币，汇率美元=6.9041人民币） 行业：海外性能领先、国产模型提供性价比优势大模型的技术竞争从寻找正确路径转向在主流路径上卷效率。基座模型（预训练阶段）范式已摒弃Dense架构、Encoder-Decoder等路径，收敛至Decoder-Only+MoE架构，核心工作逐渐趋向在中训练、后训练、推理侧进行数据、算法工程优化，进一步提升模型能力上限。图1：大模型技术路径有所收敛HarnessingthePowerofLLMsinPractice:ASurveyonChatGPTandBeyond》AnthropicClaude耕耘编程领域、代码能力出色（代码准确度、质量更好），编程领域市占率较高，更受益编程领域爆发浪潮；谷歌Gemini在多模态等领域底蕴更深；两者与OpenAI在多个领域形成交替领先形成TOP3格局，彼此间能力差距较小，XAI近期发布多款模型在性能上向TOP3模型接近。囿于算力等限制因素，国产模型在文本、编程等能力上相对海外有一定差距，但距离不远，且26年后加速追赶。国产模型优势更多体现在性价比上。图2：大模型文本模态能力排名 图3：大模型编程能力排名HuggingFaceArenaLeaderboard202636日，分数仅供参考

HuggingFace注：分数来自ArenaLeaderboard，时间截止2026年3月6日，分数仅供参考视频生成领域主要玩家包括海外的谷歌、OpenAI、XAI等，国内主要为快手、字节跳动、MiniMax、阿里巴巴等。其中谷歌为领先者，Veo系列模型为当前性能领先的产品，国内模型在该领域多以性价比优势进行竞争。字节跳动在26年2月发布Seedance2.0，预计在性能上进一步拉近与谷歌Veo系列的差距。图4：图生视频模型能力排名 图5：文生视频模型能力排名 HuggingFaceArenaLeaderboard202636日，分数仅供参考

HuggingFace注：分数来自ArenaLeaderboard，时间截止2026年3月6日，分数仅供参考Anthropic上修营收预期，B端进展迅速。OpenAI、Anthropic200亿美元级别的年化收入，创收方式主要以Chatbot订阅、编程工具订阅、API收入为主。国内商业化进展相对缓慢，目前仍存在数量级上的差异。开闭源策略：海外闭源为主，国内模型逐渐开始主导开源生态。图6：主要大模型公司产品及进展各公司官网，TheInformationAnthropicBAI编程近期爆发：1）API收入；2）ClaudeCode，25年以来明显受益于编程工具的爆发，未来创收将拓展B端的企业级Agent等。2512月，Anthropic27550262G3800亿美元。OpenAI营收策略为B端和C端并重：1）ChatGPT的个人版/企业版订阅；2）模型API收入；3）8月发布的编程工具CodeX。未来创收将拓展C端ChatGPT+Sora尝试拓展社交、电商等领域，B端的企业级Agent等。OpenAI26年2月估值为8400亿美元。图7：Anthropic与OpenAI年化收入轨迹（亿美元）Anthropic年化收入OpenAI年化收入(Anthropic年化收入OpenAI年化收入2502001501005002023年10

2025年3

2025年6

2025年10

2026年2月TheInformation图8：Anthropic的乐观预期上修至2026年550亿美元 图9：2025年7月年化收入，Anthropic以B端+API收入OpenAI Anthropic为主OpenAI Anthropic(亿美元)2,500

Anthropic乐观营收指引 OpenAI营收指引

(亿美元)602,000 501,500 400

2024 2025E2026E2027E2028E2029E2030ETheInformation

3020100C端用户订阅 B端用户订阅 API收入 编程工具应用收入TheInformation海外大模型：商业模式跑通，Anthropic现金流或于28年转正。根据海外科技媒体TheInformation，2512月Anthropic20282510月预期的27年回正有所推迟。其服务器支出成本相较OpenAI更低、现金流情况更好。Anthropic202663%，202977%2540%。算力采买：TPU、AWSTranium；研发方向更集中，减少对多模态等对算力消耗庞大的项目的研发；B端市场，旨在企业市场的高毛利和稳定现金流。10：2510AnthropicOpenAI在服务器上的支出成本(亿美元)

图11：25年12月，Anthropic预期自由现金流预计将在2028年转正1,200

AnthropicOpenAI1,000OpenAI80060040020002024 2025E 2026E 2027E 2028ETheInformation

TheInformationMiniMax：自研模型+商业化应用双轮驱动MiniMax是全球领先的、国内少数在语音、多模态、B端平台+C端应用上同时跑通的大模型公司。公司成立于2021年，于2022年开始开发多模态模型，定位通用大模型+多模态（文本/语音/视频）。公司是创业公司，其优势来自组织效率、人才优势、数据闭环。公司核心产品矩阵包括：文本大模型（MiniMaxM系列）、语音大模型（Speech-02）、视频大模型（Hailuo-02）AINativeTalkie（星野）等。图12：MiniMax产品架构设计研究年份月份里程碑2022年4月首个文本模型abab1发布。年份月份里程碑2022年4月首个文本模型abab1发布。5月 首位API客户订立协议。文本模型abab5.5发布2023年 6月 AI原生全模态交互平台Talkie发布。9月 AI驱动全模态交互平台星野发布。11月 语音模型MiniMax-Speech-01发布。2024年

1月 MoE文本模型abab6发布。4月 月活跃用户人数超过一千万。8月 视觉生成平台海螺AI及视频成模型Hailuo-01发布。音乐模型Music-01发布。MiniMax-Text-01发布。MiniMaxAudioSpeech-02MiniMaxMCP首个开源、大规模混合注意力推理模型MiniMaxM1发布。视频生成模型Hailuo-02发布。智能Agent应用MiniMax发布。6月4月2025年1月10月 MiniMaxM2发布音乐合成模型MiniMaxMusic2.0发布。MiniMaxAgent发布。2026年 2MiniMax官网

MiniMaxM2.5模型发布，编程领域全球SOTA。MiniMax拥有AI原生组织架构，研发人员占比高，组织扁平，人才储备丰富。保持扁平的组织架构，CEO3层。38570%为研发人员，平均年龄不足30岁。创始人、执行董事、首席执行官闫俊杰博士层在商汤集团任职超过六年，中科院博10+AI研发经验，负责公司战略、AI研发及重大业务决策。5150名顶级大模型和AI基础设施研究人员、工程师和科学家。公司激励机制灵活且以绩效为导向，包括持续的薪资调整和项目奖金。姓名 年齡 职位 加入时间 履历 职责表2：MiniMax管理层情况姓名 年齡 职位 加入时间 履历 职责闫俊杰 36

董事、CTO执行董事、

2022年1

在创建本公司之前，闫博士曾在商汤集团任职超过六年，担任副总裁及研究所副院长等职位。闫博士于2010年6月在中国东南大学获得数学学士学位，随后于2015年7月获得中国科学院自动化研究所人工智能领域博士学位，及在清华大学从事博士后研究。闫博士已在顶级会议和期刊上发表约200篇学术论文，引用次数超过30000次。2017920188820211CEO及战略部总监；2021120221

运计划（AI）、作出重大业务决策贠烨祎 31

COO 2022年3执行董事兼

务部总监。2017学学士学位，并辅修经济学和数学专业。2020820237

略及营运计划（尤其是关于产品及商业化）、作出重大业务决策赵鹏宇 29

大预言模型研究与工程负责人

2023年8

任研究级软件开发工程师，主要负责推荐算法。2017720207算机科技与技术学士学位和硕士学位。

研发大语言模型研发视觉模型研发视觉模型作。2015720183天大学数学与应用数学学士学位和计算机科学硕士学位。2022年3视觉模型研究与工程负责人周彧聪 32岁20184201972019年8月-2022年3月任职于华为，专注于算法领域工执行董事兼MiniMax招股说明书MiniMax从初创之日起秉持全球化战略，海外收入占比高。根据MiniMax2025年度业绩公告，中国内地以外地区的收入占总收入的73%。截至2025年12月31日，MiniMax累计服务超过200个国家及地区的超过2.36亿名用户，以及来自超过100个国家及地区的21.4万企业客户级开发者。收入快速增长，262ARR1.5亿美元。2025年，MiniMax0.79亿美元，同比增长159%，实现经调整净利润-2.51亿美元，经调整净利润率-317%，较2024年同期-800%大幅缩窄。公司收入主要来自AI原生产品，AI原生产品实现收入0.53亿元，占比67.2%；开放平台及其他基于AI的企业服务收入0.26亿元，同比增长198%。公司收入快速增长，主要是模型驱动带来。根据财报，M220262月的平均token2025126token消耗量增长10倍。2025年，MiniMax25.4%AI原生产品推理边际成本下降。此外，公司三项费用率持续下降，研发/销售/管理费用率分别为319.8%、65.7%46.6%。图13：MiniMax收入及增速（百万美元，%） 图14：MiniMax收入拆分（百万美元） 90.0

900%

90.060.0

600%

60.030.0

300%

30.00.0

2023

2024

0%2025

0.0

2023

2024

2025收入（百万美元） 同比增速（%） AI原生产品 开放平台及其他基于AI的业服务MiniMax招股书财报 MiniMax招股书财报图15：MiniMax中国大陆及大陆以外收入占比（%） 图16：MiniMax经调整净利润及利润率（百万美 元，%）

2023 2024 2025

2022 2023 2024

0%-500%-1000%-1500%-2000%-2500%-3000%中国大陆 中国大陆以外

经调整净利润 经调整净利润率（%）MiniMax招股书财报 MiniMax招股书财报图17：MiniMax毛利率（%） 图18：MiniMax三项费用率（%） 20232024202320242025

MiniMax招股书及财报

252023.2%659.7%2023.2%659.7%220.1%619.1%285.0%47.1%46.6%65.7%319.8%1510502023 2024 2025研发费用率 销售费用率 管理费用率MiniMax招股书及财报表3：MiniMax产品矩阵

MiniMax以自研多模态大模型为核心，形成覆盖文本、语音、视频与音乐的产品体系，产品形态从底层能力到应用层逐步展开，矩阵完整度在国内大模型厂商中处于前列。ToC侧：布局Chat、Agent、视频、语音及全模态交互平台，覆盖工具型与陪伴型两类核心场景。部分用于展示单项能力上限，部分用于验证高频交互与变现模型，整体形成协同而非内耗。ToB侧：通过API开放平台向企业与开发者输出多模态能力，覆盖按token计费、订阅与定制化解决方案。产品名称目标用户核心底层模型中国发布日期全球发布日期主要用例盈利模式MiniMax个人（B2C）文本、视频、语音和音乐MiniMaxChat应用程序：2025年3月MiniMaxChat网站：2025年3月MiniMaxAgent网站：2025年6月MiniMaxChat应用程序：2025年3月MiniMaxChat网站：2025年3月MiniMaxAgent网站：2025年6月智能Agent应用程序免费增值、订阅、基于token的应用内购买海螺AI个人（B2C）视频，Hailuo-02模型网站：2024年8月应用程序：2025年3月网站：2024年8月应用程序：2025年3月领先的图像和视频生成平台免费增值、订阅、基于token的应用内购买MiniMax

个人（B2C）语音和音乐，

网站：2025年5月 网站：2025年3月 先进的频生工免费增、订、基于语音 Speech-02型 具 token应用购买Taikie 文本、频、语应用程：2023年9月应用程：2023年6月 免费增、订、在营星野 个人（B2C） 音和音乐 （星野） 网站：2023年12月 全模态互平台服务、用内买（Talkie）开放平台企业（B2B）及开发者文本、视频、语音和音乐2023年5月（首个中国用户签约）2024年9月（首个海外用户签约）API平台免费增值、基于token的API计费、订阅（代码方案）、企业许可MiniMax招股说明书MiniMax：模型快速迭代驱动收入增长MiniMax类别 最新核心模型 发布日期 与前一版本的开发时间间隔 描述表4：MiniMax模型路线类别 最新核心模型 发布日期 与前一版本的开发时间间隔 描述

坚持全模态：公司创始人闫俊杰强调："真正的AGI的输出。"MiniMax从创立之初就坚持文本、语音、视频、音乐四大模态并行研发，而非单一模态突破。2025年，在文本、视频、语音和音乐等关键模态上均拥有了具备全球竞争力的模型。公司采用各模态独立打磨后的协同进化的两阶段方法：第一阶段(过去四年)在每个模态建立业界领先模型；第二阶段(2026年开始)将各模态整合融合。预计26H1M3旗舰模型，Hailuo3.0模型。M2.5的技术路线看，重点在于Agent能力的进步以及兼顾效率：MiniMax在108天时间更新了M2、M2.1和M2.5，以编程领域SWE-BenchVerfied来看，M2系列模型的迭代速度行业领先。M2.5沿用稀疏MoE架构奠定效率基础；以Forge原生AgentRL框架驱动能力跃升；沿用CISPO算法与过程奖励保障MOE模型训练稳定性与效果，并靠工程优化与量化技术实现突破性成本优势。模型在训练过程中演化出了架构师级规划能力，spec能力涌现。基于真实生产环境训练数据：MiniMax与金融、法律、社会科学等领域的资深从业者展开深度合作，由他们提出需求、反馈问题、参与标准定义，并直接构建数据。M2.5能够实现复杂任务的快速推理。根据稀宇科技官方公众号，M2.5提供100TPS推理速度，几乎两倍于目前主流模型。此外，M2.5在强化学习中注重优化了模型对复杂任务的拆解能力和思考过程的token消耗，使M2.5在完成复杂任务的时间和成本上有显著优势。在运行SWE-BenchVerified评测集时，M2.5平均在每个任务上消耗3.52M的token。相比之下，M2.1会消耗3.72Mtokens。同时，由于在并行工具调用等能力上的提升，端到端运行从平均31.3分钟减少到了22.8分钟，速度提升了37%，耗时情况与ClaudeOpus4.6的22.9分钟基本持平。文本 MiniMaxM1 2025年6月 距离MiniMax-Text-015个月MiniMaxM14

稀疏MoE推理模型，开源，80K思维链+1M输入开源MoE推理模型，编程/Agent原生，文本 MiniMaxM2 2025年10月

月 OpenRouter首个耗500亿Token中国模型文本 MiniMaxM2-her 2025年Q4 距离MiniMaxM2约1月

对话专用模型，支持星野/Talkie，100轮长程对话全球第一2025年2025年12月 距离MiniMaxM2约2个 多语言编程增强版，复杂任务推理/办公场景月 优化MiniMaxM2.1文本文本 MiniMaxM2.5 2026年2月 距离MiniMaxM2.11.7个月

生产力旗舰，编程SWE-BenchVerified80.2%，推理成本再降50%模型深度参与自我迭代；构建复杂Agent模型深度参与自我迭代；构建复杂AgentHarness，完成高度复杂生产力任务M2.512026年3MiniMaxM2.7文本2025年10月 距离Hailuo-02约4个月 动态表现力/人物动作/风格化升级，推出低成本Fast版本Hailuo2.3视频视频 Hailuo-02 2025年2025年10月 距离Hailuo-02约4个月 动态表现力/人物动作/风格化升级，推出低成本Fast版本Hailuo2.3视频音频 Speech-02 2025年4月 距离Speech-0116个月 多语言语音生成，支持32种语言，零样本克隆音频 Speech音频 Speech2.5 2025年8月 距离Speech-02约4个月 语言扩展至40+种，首包延≤250ms音频 Speech2.6 2025年10月 距离Speech2.5约2个月 VoiceAgent专项优化，超时延，覆盖2026年2026年1月 距离Speech2.5约2个月 定制音色，情感预期表达，多语种配音，与Maxclaw适配Speech2.8音频音乐 Music2.0 2025年10月 - 音乐生成，支持歌词/灵感输入，人声表现接音乐 Music音乐 Music2.5 2026年1月 距离Music2.03个月 音质升级，支持多风格唱法/情感控制MiniMax官网图19：MiniMaxM系列模型迭代速度较快 MiniMax性价比优势明显：M2.5high-speed速度100TPS左右的快速版本，处理每百万的Token0.32.450TPS1.2美金，Opus、Gemini3ProGPT51/10-1/20。低价优势，有利于在成本敏感型、开发人员众多的场景中广泛落地。根据ArtificialAnalysis，综合智能水平和定价，MiniMaxM2.5达到较好平衡。图20：大模型成本与智能程度比较（日期为26年3月8日）ArtificialAnalysis输入 输出 输入 输出大模型供应商 模型 上下文长度(元人民币/百万输入 输出 输入 输出大模型供应商 模型 上下文长度(元人民币/百万Token) (美元/百万Token)智谱GLM-50-32k41813.2智谱GLM-532k+6221.53.9智谱GLM-5-Code0-32k6281.25智谱GLM-5-Code32k+8321.65.7智谱GLM-4.70-32k280.62.2智谱GLM-4.732k-200k41614.4MiniMaxM2.5High-Speed-4.216.80.32.4MiniMaxM2.5-2.18.40.31.2MiniMaxM2.1High-Speed-4.216.80.32.4MiniMaxM2.1-2.18.40.31.2阿里巴巴Qwen3.5-Plus0-128k0.84.80.21.2阿里巴巴Qwen3.5-Plus128k-256k2120.53阿里巴巴Qwen3.5-Plus256k-1m42416字节跳动豆包-seed-2.0-pro0-32k3.2160.84字节跳动豆包-seed-2.0-pro32k-128k4.8241.26字节跳动豆包-seed-2.0-pro128k-256k9.6482.412字节跳动豆包-seed-2.0-lite0-32k0.63.60.150.9字节跳动豆包-seed-2.0-lite32k-128k0.95.40.2251.35字节跳动豆包-seed-2.0-lite128k-256k1.810.80.452.7字节跳动豆包-seed-2.0-mini0-32k0.220.050.5字节跳动豆包-seed-2.0-mini32k-128k0.440.11字节跳动豆包-seed-2.0-mini128k-256k0.880.22字节跳动豆包-seed-2.0-code0-32k3.2160.84字节跳动豆包-seed-2.0-code32k-128k4.8241.26字节跳动豆包-seed-2.0-code128k-256k9.6482.412各个模型官网大模型供应商 模型 上下文长度 输入(美元/大模型供应商 模型 上下文长度 输入(美元/百万Token) 输出(美元/百万Token)AnthropicOpus4.60-200k525AnthropicOpus4.6200k+1037.5AnthropicSonnet4.60-200k315AnthropicSonnet4.6200k+622.5AnthropicHaiku4.5200k+15OpenAIGPT-5.40-272k2.515OpenAIGPT-5.20-400k1.7514OpenAIGPT-50-400k1.2510谷歌Gemini3.1-pro-preview0-200k212谷歌Gemini3.1-pro-preview200k+418谷歌Gemini3-pro-preview0-200k212谷歌Gemini3-pro-preview200k+418谷歌Gemini-3-flash-preview0-200k0.53谷歌Gemini3.1Flash-Lite-0.251.5各个模型官网MiniMaxtoken模型应用场景仍在探索和扩张阶段。随着模型能力的不断提升，其效率与性价比的改善，将推动模型在B端和C端的应用场景持续拓展。MiniMax商业模式展现出快速演进的特征：从最初以C端Talkie/星野APP收入为主，到Talkie/星野与Hailuo/海螺双收入驱AgentToken消耗大幅提升，体现了其收入来源的多元化和应OpenclawAgent入口的出现，BC端的新需求不断被Token消耗潜力，拓宽商业化路径。目前，M2.5在编程、工具调用和搜索、办公等生产力场景都达到或者刷新了行业的SOTA。（1）搜索和工具调用是模型能够自动处理复杂任务的前提；（2）编程场景：M2.5具备像架构师一样思考和构建的能力，比如模型演化出了原生Spec行为：在动手写代码前，主动拆解功能、结构和UI设计；（3）办公场景：M2.5在Word、PPT、Excel金融建模等办公高阶场景中取得了显著的能力提升，强调可交付。MiniMaxAI基础设施。编程相关场景在未来可能成为AI基础设施。传统上，编程是程序员语言，被用于开发软件系统。但我们认为，随着大模型普及，编程角色可能在发生根本性变化。编程有潜力成为AI时代B端和C端落地场景的基础设施：任何需要模型调用、逻辑处理、自动化执行的场景，都可能需要通过底层的编程功能实现。自然语言可能是AI与普通用户交互的用户界面（类似UI），而编程语言和代码是完成用户需求、支撑AI运转的底层基建（类似API与执行引擎）。Agent类应用的兴起放大用户对模型算力需求，MiniMax直接受益，Token消耗量呈现爆发式增长：AgentToken消耗天花板：OpenClaw为例，其在执行任务时，需要持续调用大模型进行多轮推理、规划和工具调用。相比传统对话式AI，单次复杂任务的Token级跃升。MiniMax一键部署降低使用门槛：MiniMax与OpenClaw合作上线支持云端一键部署的MaxClaw服务。用户无需自备服务器或APIKeyToken消耗的高增长。MiniMax在编程响应速度、推理效率与极致性价比上有明显优势，有望成为支撑下一AI应用落地的基础设施。Agent市场竞争中，MiniMax（特别是M2.5模型）因极高的适配性被用户追捧。根据OpenRouter平台统计，截至3月8日，MiniMaxToken11.4%32日的编程细分领域，MiniMaxM2.534.1%份额位居全球首位。MiniMax核心优势在于：1）编SOTA具备高速、高效、高准确率的特点，能够精准执行复杂逻辑，更好满足开发者与Agent的个性化调度需求；2）极致的性价比：编程场景对成本高度敏感，MiniMax在输入/输出百万Token的定价上，展现出远超海外头部模型的性价比优势，使其成为大规模应用落地的首选。图21：Openrouter统计的大模型Token份额 Openrouter图22：Openrouter统计的大模型编程领域Token份额Openrouter图23：OpenRouter统计的MiniMax的Token数据Openrouter办公场景对模型要求与编程类似，注重效率与性价比，看好MiniMax复制编程优势，持续放量。办公场景是高频、刚需市场，预计未来进入工作流后，将稳定、持续、高频拉动token消耗。目前，办公场景AI应用痛点在于：1）对内容可交付、专业深度有高要求；2）对交互速度、效率与性价比有高要求；3）未来随着处理问题复杂度提升，对模型全模态能力有高要求。AI渗透率提升，MiniMax有望凭借其长上下文处理能力、专家能速度与极致性价比，成为办公与生产力场景的底层基础设施。针对企业级AI痛点，MiniMax：1）与金融、法律、社会科学等领域的资深从业者展开深度合作，由专家提出需求、反馈问题、参与标准定义，并直接构建数据，将行业的隐性知识带入到模型的训练流程之中。在此基础上，M2.5在Word、PPT、Excel金融建模等办公高阶场景中取得了显著的能力提升。在评测层面，MiniMax构建了内部的CoworkAgent评测框架（GDPval-MM），以两两对比的方式评估模型的交付质量和轨迹的专业性；2）性价比角度：MiniMax同时监控全流程的token费用，估算模型在生产力场景中的实际效益。在与主流59.0%的平均胜率。图24：CoworkAgent测评分数MiniMax图25：CoworkAgent测评胜率与花费MiniMax持续构建包括海螺，SpeechTalkie的多场景、多模态能力。海螺（HailuoAPP）是MiniMax旗下视频生成模型。Hailuo02核心框架Noise-awareComputeRedistributionNCR)2.5倍；总3倍。Hailuo2.3Hailuo02基础上进一步增强动态表现、物理与指令遵循。视频模型迭代较快，我们预计26H1海螺有望发布Hailuo3.0产品。各个大厂模型迭代更新快，基本1-2个季度能迭代重点更新版本模型。AI视频生成市场空间广阔，起步阶段头部大厂模型差异化竞争，各有优势。国内模型整体定价较海外便宜，性价高，不同模型能满足不同创作者的不同需求。海螺最新产品为2025年10月发布的Hailuo2.3，Hailuo2.3版本支持6-10秒视频，普通用户分辨率768P，订阅用户分辨率达1080P。有图片生成、视频生成（文生视频、图生视频）功能，网站语音生成功能将直接导流至Minimax语音。海螺AI价格带与可灵类似，从视频生成角度有性价比优势。根据公司业绩会，预计26H1发布海螺3.0，产品有望实现音画同出等功能。模型公司当前主力模型模型迭代模型公司当前主力模型模型迭代商业化情况可灵快手2026.2可灵3.0Omni2024.6可灵1.0收费（月，元）：非会员每月送灵感值，黄金58，铂金234，钻石586，黑金1149P端付费订阅会员贡献主要收入，包括自媒体视频创作者和广告营销从业者等专业用户可灵2025年12月当月收入超过2000万美元，对应ARR达2.4亿美元；根据晚点，MAU在26年1月已突破1200万2024.7图生视频、视频续写功能2024.9可灵1.5对口型功能，API调用2024.12可灵1.62025.4可灵2.02025.5可灵2.1收费下降2025.9可灵2.5Turbo性价比提升30%2025.12可灵2.62025.12可灵o1大一统多模态视觉模型2026.2可灵3.0和3.0Omni覆盖影视级全流程链路即梦字节2026.2Seedance2.02025.6Seedance1.0和Seedance1.0Pro收费（月，元）：非会员每天送积分，基础69，199499TocTobAPI按调用量计费2025.12Seedance1.5Pro2026.2Seedance2.0集成目前业界最全面的多模态内容参考和编辑能力海螺MiniMax2025.10海螺2.32024.10i2v-01收费（月，元）：68，标准245578899（1.0），1399（2.x）Toc企业和科技企业2024.12i2v-01-live导演镜头模型，支持图像动态化2025.1海螺02物理模拟能力提升2025.10海螺2.3精度提升2025.10海螺2.3-fast生成速度快、成本低，批量创作SoraOpenAI2025.9Sora22024.2Sora1简单视频片段收费（月，美元）：免费，基础8，高级20，专业200Toc为主，APP上线后5天内下载量100万次+为解决诉讼风险，计划与版权方进行IP收益分成，但具体商业模式尚不明确2025.9Sora2模型效果提升，推出APPVeoGoogle2025.10Veo3.12024.5Veo1收费（月，美元）：初级19.99，进阶24.99/49.99，高级249.99Tob为主，与sora形成差异化2024.12Veo2真实感更强，8-10s2025.5Veo3同步音频，高保真短视频，首尾帧2025.10Veo3.1RunwayRunway2025.12Gen4.52023.2Gen1视频风格转绘收费（月，美元）：标准15，高级35，无限制95，企业级2000每年影视垂类，与Lionsgate等影视公司达成合作，为《瞬息全宇宙》等电影提供技术支持2023.3Gen2文/图生视频2024.6Gen3Alpha效果提升2025.4Gen4一致性较好2025.12Gen4.5超强物理还原度与视觉精准度LiblibAILiblibAIAI多模态模型社区2023在线模型训练、低门槛生图工具、模型分享社区收费（月，元）：3966，179469商业模式：①核心云服务（IaaS/PaaS）：通过售卖算力点卡或订阅套餐，为用户提供在线模型训练和高频推理服务。是平台最直接、最稳定的收入来源。②会员增值服务（SaaS）：提供会员服务，为用户提供更快的生成速度、独占的高级功能、无广告体验等。2024推出会员增值服务，探索算力订阅等商业模式2025.10LiblibAI2.04各模型官网及技术文档Talkie（国内为星野APP）是公司明星产品，主打多模态情感陪伴。核心玩