公司盈利能力分析-以双汇发展企业为例

公司盈利能力分析—以双汇发展企业为例 目录 一、绪论 4（一）盈利能力内涵 4（二）上市公司盈利能力分析的目的和意义 4二、影响上市公司盈利能力的因素 4（一）营销状况对上市公司盈利能力的影响 4（二）资本结构对上市公司盈利能力的影响 5（三）利润结构对上市公司盈利能力的影响 5三、盈利能力的分析方法和评价指标 5（一）盈利能力分析方法——杜邦财务分析体系 5（二）杜邦分析法下的评价指标 61、销售净利率 62、总资产周转率 63、权益乘数 74、权益净利率 7（三）盈利能力分析的其他指标 71、销售毛利率 72、流动比率和速动比率 83、利息保障倍数 84、应收账款周转次数 8四、案例分析 8（一）双汇发展股份有限公司概况 8（二）双汇发展股份有限公司盈利能力分析 91、针对影响因素分析 9（1）营销状况 9（2）资本结构 9（3）利润结构 102、指标分析 11（1）杜邦分析的指标 11（2）销售毛利率 12（3）流动比率和速动比率 13（4）利息保障倍数 13（5）应收账款周转次数 14五、结论 14摘要对大部分企业来说，因为各种各样的原因，企业的结构也开始变得愈加复杂，在这个时候，利用各种财务数据信息进行财务分析也就随之显得越来越重要。客观来讲，财务分析指的是通过各种财务数据和相关的指标，财务人员对企业各种财务状况进行分析，从而了解企业的经营状况和其变动带来的影响，在财务分析中，盈利能力是较为重要的一部分。盈利能力不仅仅是一个企业是否可以更加稳定的持续发展的基础，更是分析一个发展中企业的发展进程的有力证明。在财务分析中，盈利能力分析能够向内部人员和外部人员展示该企业在一段时期内的经营成果。本文通过阐述盈利能力的基本含义、其包括的基本内容以及分析盈利能力的含义和用途，并通过结合真实案例分析。本文中针对双汇发展公司的盈利能力这一方面进行细节性的分析。ABSTRACTFormostcompanies,thestructureofthebusinessisbecomingmorecomplexforavarietyofreasons.Atthistime,theuseofavarietyoffinancialdataforfinancialanalysishasbecomeincreasinglyimportant.Objectivelyspeaking,financialanalysismeansthatthefinancialpersonnelofanenterpriseanalyzetheoperatingconditionsoftheenterpriseandtheimpactofvariousfinancialchangesaccordingtovariousfinancialdataandrelatedindicators,profitabilityisamoreimportantpart.Profitabilityisnotonlythebasisofalong-termstabledevelopmentofanenterprise,butalsoapowerfultooltoanalyzethedevelopmentprocessofadevelopingenterprise.Inthefinancialanalysis,profitabilityanalysiscanshowtheresultsoftheenterprise'soperationinaperiodoftimetotheinternalandexternalpersonnel.Thispaperexpoundsthebasicmeaningofprofitability,thebasiccontentsofprofitability,andanalyzesthemeaninganduseofprofitability,andthroughthecombinationofrealcaseanalysis.Inthispaper,theprofitabilityofShuanghuiDevelopmentCompanyonthissideofthedetailedanalysis.【关键词】：盈利能力利润指标一、绪论（一）盈利能力内涵公司获取利润的能力通常被称为盈利能力（在一段时间内公司收入的多少和收入水平的高低）。如果一个公司的盈利能力很强，那这个公司的股价也会增长，会为股东带来良好的收益，稳定投资者对公司的态度，也会逐渐提高公司的整体价值，随之而来的现金流量也会增长，从而日渐提升公司的偿债能力。（二）上市公司盈利能力分析的目的和意义对上市公司的盈利能力进行详细的分析，是其公司财务分析的核心问题，其目的是通过分析当前的财务状况，发现其中的问题，对企业的财务构成进行改善。通过提高企业的偿债能力和经营能力，从根本上提升企业获取利润的能力，促进企业以平稳的速度不断发展。当管理者对公司的盈利能力有所了解后，就可以了解一个企业的经营业绩和管理模式，为企业未来的计划与决策提供更加科学有效的信息。二、影响上市公司盈利能力的因素（一）营销状况对上市公司盈利能力的影响剖析企业盈利能力的重点之一是分析企业在销售过程中的获利情况。销售过程中营业所得的利润占据着很大的比重，而产品销售的增幅速度则在很大程度上影响了营业利润的多少。通过对产品销售额增减变化的分析，我们可以了解公司在经营过程中是否遇到了什么问题，收益是否良好。所以，很多时候公司的财务人员往往更加关注产品销售额对企业的影响，大多时候只依据销售额的或增或减来评价和判定一个公司的获利能力。这种分析方式显然不足证明，也无法客观地分析评估其盈利能力，因为能对企业销售的利润产生影响的还有很多其他因素，影响企业盈利能力的因素也不仅仅只是营销状况这一方面，营销状况只是影响上市公司盈利能力的一部分因素。（二）资本结构对上市公司盈利能力的影响分析企业的资本结构也是剖析企业盈利能力的重点之一。但是在实际中，很少有人会注意到这个问题。很多企业为了提高自己的盈利，进行大规模的投资建设，一直扩大投资规模，也不管不顾企业的资本结构合理与否，这就可能会对企业的盈利造成负面作用。在对企业的盈利能力进行分析时，很多人忽视了企业在资本结构发生变化时也会对企业的盈利能力产生影响，要么只分析从外借入的资金，要么只分析企业自有资金，没有将本为一体的两者结合起来分析，缺乏对它们的构成占比等结构上的分析，这是十分不合理的，所以无法得到对该企业盈利能力的客观评价。（三）利润结构对上市公司盈利能力的影响能对上市公司的盈利能力产生影响的不仅有营销状况和资本结构两个方面，更重要的还有利润结构。投资收益、主营业务利润和非经常项目收入三个因素构成了企业的利润结构。其中企业利润存在的基础是主营业务利润，非经常项目对企业盈利能力的提高也发挥着不可替代的作用。但在企业总体利润中，一般情况下非经常项目收入就跟它字面上的意思一样不属于经常的收入，占很小一部分。在剖析企业的盈利能力时，很多人只是注意到了利润总额与盈利能力的关联关系，没有发现利润结构其实对公司盈利能力的作用也不小。但其实，即便有时从总体上看企业的盈利能力较为不错，利润总额也不少，并不代表这就是一个合理的利润结构，因为一个合理的利润结构一般情况下大部分应该由主营业务利润来构成。所以如果企业的利润结构大部分都是非经常项目收入，这种情况下的利润结构一般情况下都存在较为大的风险，也很难反映一个企业真实的盈利能力。三、盈利能力的分析方法和评价指标（一）盈利能力分析方法——杜邦财务分析体系杜邦分析体系是以把净资产收益率作为核心进行分析的财务分析体系，通过利用分析各个财务指标之间的潜在联系，得出对企业净资产收益率影响最深的三个主要因素，这三个因素分别为销售净利率、总资产周转率和权益乘数，这三个主要因素与偿债能力、盈利能力、营运能力、发展能力相结合进行分析，根据各项财务指标进行分析和对比，找出各项指标之间存在的潜在关系，从而更加全面、更加系统地对企业进行分析和评价，找出各项指标发生变动的原因和其相对应的解决方法。而其中，盈利能力可以解释为企业获取利润的能力，即在一段时间内公司收入的多少和收益水平的高低。公司的盈利能力表现得越强，就会使给予股东所得的回报越多，也会逐渐提高公司的整体价值，随之而来的现金流量也会增长，从而日渐提升公司的偿债能力。（二）杜邦分析法下的评价指标1、销售净利率销售净利率又被统称为销售净利润率，可以解释为营业所得的净利润占销售收入的百分比。销售净利率是用来表现企业的主营业务为公司带来的收益水平的高低。该指标会随着利润的增减而增减，随着销售收入的增减而减增；所以企业在销售收入增加的同时，要注意利润有没有随之增加，只有利润也在增加的同时，才能保持销售净利率甚至有所提高。在经营过程中，经常出现以下情况，企业在对公司的销售进行整改时，由于各种杂七杂八费用的增加，企业净利润并不是像正常情况下那样随着营业收入的增长而增长，甚至可能会随着销售收入的增长而减少。由此可见企业的收益的增加不仅仅要看企业的生产规模和销售规模。因此，应关注企业在扩大销售规模的同时，净利润是否随之增减，这样才能知道销售规模的扩大是否会为企业带来更多的净利润。在分析销售净利率的变化时，提醒企业主管在进行销售规模整改时，要注意控制各种费用的支出，以便企业能获取更多盈利。2、总资产周转率总资产收益率指的是企业一定时期的销售收入净额与平均资产总额之比，它是衡量资产投资规模与销售水平之间配比情况的指标。总资产周转率是用来考察企业资产运营效率的重要指标之一，它反映了企业对自有资产的利用效率是否够高和管理的是否到位。对总资产周转率进行分析之后，才能发现企业在运转过程中的大小问题以及对资产利用的效率，这样才能够促使企业提高资产利用率、提高企业产品的产出量，提高产品所占的市场份额；一般来说，该数值越高，则表示该企业在资产周转上越占优势，资产利用效率也就越高。3、权益乘数权益乘数又可以解释为股本乘数，通俗来讲就是资产总额相当于股东权益的多少倍。权益乘数的大小与企业的负债程度有着密切的关系，成正相关。该数值越大，那么负债程度也就越高；如果该比率越小，企业的负债程度也就越低，这个时候企业的投资者的权益也就更好的被保护着。它用来衡量企业的财务风险。公司承担的风险受权益乘数的大小影响，该数值越大，企业负债多，那企业的风险就越大。不过如若是正在平稳地发展的企业，较高的权益乘数就不一定是一个坏现象了，因为这个时候，较高的权益乘数可以给公司的更多的分红，这样他们就会觉得投资这个企业回报够多，有发展前途，是个值得投资的企业，从而带动公司股价上升。4、权益净利率杜邦分析的核心内容是权益净利率，可以解释为股东每投入一元所能获得的净报酬（也就是股东收益水平的高低）。该指标的数值越高，那么对这个企业进行投资所给予的回报也就越高。（三）盈利能力分析的其他指标1、销售毛利率销售毛利率通常称为毛利率，是销售毛利占销售量的比值，毛利也就是净利（计算公式为净收入减去产品成本）。通常情况下，人们主要是以该企业的销售毛利率为依据，对企业的经营能力、销售能力等方面进行判断。销售毛利率有以下几点作用：对于企业的高层管理者来说，销售毛利率的计算结果可以帮助他们判断近期企业产品的销售情况和利润收益，帮助他们对下一步的企业经营方向做出大致的判断；该数据还可以是对企业员工（尤其是销售部门的工作人员）的一种鞭策监督，可以通过此数据了解他们近期的销售业绩，可以增加他们下一步的工作热情；对于投资股民来说，该数据可以帮助他们判断该公司的经营能力和未来的市场份额和市场竞争力，对该企业的投资价值作出判断；该指标也是审计工作人员需要审查的重要指标，可以判断企业是否有隐瞒销售收入或者其他不合法经营行为，有助于发现公司存在的问题。2、流动比率和速动比率流动比率是流动资产总额和流动负债总额的比值，该数据可以判断出企业在面临债务偿还时是否能将流动资产转变为现金偿还债务。流动比率越高，企业的流动资产的变现偿还能力越强；流动比率越低，企业就越不能偿还短期债务。但是，这个数据并非越高越好，根据公式（流动资产-存货）/流动负债，可以了解到如果该数值超过一定比例表明流动资产占用金额较多，从而导致企业不能快速将流动资产变现，这将会影响经营资金的周转效率和企业的盈利能力。而速动比率指的是企业速动资产与流动负债的比率，速动资产是企业的流动资产减去存货和预付费用后的余额。3、利息保障倍数利息保障倍数指标是企业经营收益和所需支付的债务利息的比值。利息保障倍数指标是判断企业偿债能力的一个重要依据，也是判断企业的盈利能力的一个依据，人们可以根据利息保障倍数指标的大小来判断该企业的偿债能力，进而判断该企业的盈利能力。4、应收账款周转次数 应收账款周转次数是企业一定时期内主营业务收入净额同应收账款平均余额的比值。公式为：应收账款周转次数=主营业务收入净额/应收账款年末余额。四、案例分析（一）双汇发展股份有限公司概况河南双汇投资发展股份有限公司成立于1998年10月15日，是经河南省人民政府“豫股批字[1998]20号”文批准，由河南省漯河市双汇实业集团有限责任公司独家发起，以社会募集方式设立的股份有限公司。1998年12月10日，经中国证券监督管理委员会“证监发行字[1998]235号”文批准，河南双汇投资发展股份有限公司于1998年9月16号公开发祥人民币普通股5000万股在深圳证券交易所上市交易。本段简介来自新浪财经公司简介（二）双汇发展股份有限公司盈利能力分析1、针对影响因素分析（1）营销状况单位：元2018/12/312019/3/312019/6/302019/9/30主营业务收入48,767,403,388.0511,974,300,000.0025,455,500,000.0041,994,300,000.00同行业均值6,680,000,000.001,770,000,000.003,560,000,000.005,470,000,000.00文中表格数据皆引用新浪财经中真实数据。因为营业所得的利润占据着很大的比重，而产品销售的增幅速度则在很大程度上影响了营业利润的多少。所以通过对产品销售额增减变化的分析，我们可以了解该企业生产经营状况的好坏和经济效益的高低。下面是我对双汇发展近几个季度数据变化的分析。由上表可以看出，双汇发展的主营业务收入超食品行业均值近十倍，在2018年整年都呈现一种上升趋势，直到2019年年初受猪瘟影响主营业务收入只有上个季度的四分之一，但是仍然高于同行业均值的好多倍，虽然受到了猪瘟的影响，但是主营业务收入仍然遥遥领先，仍然是同行业排名靠前的企业。2019年第二季度开始，随着猪瘟的过去，双汇发展的主营业务收入又开始呈现上升趋势，并且势头很猛，可以说是食品行业的大头企业。（2）资本结构表1双汇发展公司资产变动表中的部分数据单位：元2018/12/312019/3/312019/6/302019/9/30货币资金2,617,940,968.031,564,180,000.001,636,526,123.812,178,809,716.22应收账款99,669,928.04104,135,897.99111,872,284.43125,896,625.97存货4,228,364,762.605,270,518,676.257,203,684,926.667,760,570,000.00长期股权投资177,794,468.80169,983,178.00174,786,178.79固定资产11,098,468,389.1010,755,811,238.8210,684,444,009.22预付款项64,050,206.5123,409,769.8345,380,583.6568,026,198.34应收票据61,990,000.0032,869,974.60/64,218,505.50在建工程111,507,284.76150,180,000.00151,136,595.43161,250,000.00拆出资金450,000,000.00500,000,000.00/300,000,000.00交易性金融资产2,178,120,000.003,845,790,000.002,868,391,734.403,379,390,000.00其他非流动资产6,750,000.00/12,550,000.00生产性金融资产66,120,000.0035,140,000.00//应付职工薪酬71,100,000.00446,580,000.00//长期借款5,082,110.88/4,907,312.25/吸收存款及同业存放300,360,000.00//164,910,000.00预收款项989,930,000.00//1,750,170,000.00应付账款//3,089,137,906.19/递延所得税负债73,590,000.00//113,830,000.00其他应收款32,551,664.5450,430,835.6878,706,197.71103,690,000.00无形资产//927,872,415.42830,653,532.60其他应付款//809,279,846.54800,034,008.55发放贷款及垫款19,680,000.00///衍生金融资产167,642.00//4,180,000.00短期借款2,322,205,449.853,100,310,000.003,174,942,466.45/卖出回购的金融资产款//614,549,812.50/以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产1,870,237,766.77///（3）利润结构表2双汇发展公司利润表中的部分数据单位：万元2018/12/312019/3/312019/6/302019/9/30营业收入4,893,188.201,197,430.632,545,548.894,199,434.02营业成本3,832,364.50944,882.962,047,404.553,379,458.75营业税金及附加34,344.226,609.5413,443.1722,417.78销售费用263,224.8364,731.26135,099.82208,431.84管理费用112,929.1625,680.8153,416.6787,684.38财务费用5,532.251,470.274,207.6610,256.48研发费用7,257.751,172.432,933.585,691.03资产减值损失38,504.021,577.44//公允价值变动收益3,023.782,903.135,446.521,391.62投资收益4,752.551,082.582,668.4311,074.88其中：对联营企业和合营企业的投资收益1,537.05316.92621.281,095.79汇兑收益////营业利润634,711.56158,797.11299,955.98500,158.33加：营业外收入1,400.77237.56647.151,067.74减：营业外支出2,948.38325.05775.811,496.27其中：非流动资产处置损失////利润总额633,163.95158,709.62299,827.32499,729.81减：所得税费用125,523.5225,886.3551,927.7588,733.11净利润507,640.43132,823.27247,899.58410,996.70归属母公司所有者的净利润491,450.12127,928.51238,162.65394,310.20少数股东权益16,190.314,894.769,736.9216,686.50每股收益1.490.390.721.19其他综合收益431.22-72.9634.28400.78综合收益总额508,071.65132,750.32247,933.86411,397.48即便有时从总体上看企业的盈利能力较为不错，利润总额也不少，并不代表这就是一个合理的利润结构，因为一个合理的利润结构一般情况下大部分应该由主营业务利润来构成。从上表中不难看出，占据双汇发展利润表大部分的是该公司的主营业务收入所产生的利润，非经常收入那部分微乎其微，说明该公司在利润结构上并不存在太大的问题，结构比较合理。2、指标分析（1）杜邦分析的指标2018/12/312019/3/312019/6/302019/9/30销售净利率（%）10.4011.119.759.79总资产周转率（次）2.150.511.081.72权益乘数3.310.821.782.80权益净利率（%）74.014.6518.7447.15根据图表中的数据所显示的净利润约占销售收入的10%，近两年，在食品行业中，销售净利率已经递增到10%，而双汇发展这个9.79%的数值在食品行业中也是排名较为靠前的公司；再看该公司的总资产周转率，总资产周转率为1.72次，较上个季度的总资产周转率上升了许多，这说明在这个季度中该公司的资产运营效率较上个季度提高了很多；而的2.80的权益乘数在食品行业处于上等水平，该数值较上个季度的1.78上升了36.42%，可能由于猪肉上涨的影响，权益乘数也在增加，对于正在平稳地发展的企业，较高的权益乘数就不一定是一个坏现象了，因为这个时候，较高的权益乘数可以给公司的更多的分红，这样他们就会觉得投资这个企业回报够多，有发展前途，是个值得投资的企业，从而带动公司股价上升，所以对于正在发展的双汇发展，较高的权益乘数其实是一个很好的现象；至于该公司的权益净利率，由于销售净利率和总资产周转率都处于同行业的中上等位置，而权益乘数更是处于上等水平，数值为47.15%的权益净利率在同行业中处于较为领先的位置，可以说是一个相当乐观的数值了。如上所述，该公司在食品行业中排名靠前，发展前景较好，会给股东带来较好的收益，是一家值得投资的公司。（2）销售毛利率2018/12/312019/3/312019/6/302019/9/30销售毛利率21.4221.0019.50/通常情况下，人们主要是以该企业的销售毛利率为依据，对企业的经营能力、销售能力等方面进行判断。因为销售毛利率会随着利润的增减而增减，随着销售收入的增减而减增；所以企业在销售收入增加的同时，要注意利润有没有随之增加，只有利润也在增加的同时，才能保持销售净利率甚至有所提高。下面是根据双汇公司的实时数据对2018到2019年的销售净利率的分析。由表可知，在2018年第四季度到2019年第一季度，销售毛利率的波动并不大，但是略微下降，说明双汇发展企业的获利能力有所减弱，或许是受猪瘟的影响，销售毛利率有所下降，直到2019年第二季度仍然呈现一种下降的趋势，变动虽然不大，但是仍然在降低，盈利状况不是特别好。（3）流动比率和速动比率2018/12/312019/3/312019/6/302019/9/30流动比率1.201.371.271.40速动比率0.680.750.530.64根据图表中汇总的数据进行分析不难发现，2018年第四季度到2019年第一季度流动比率和速动比率都在上升，这数据反映了该公司流动资产在短期内的变现能力在逐渐增强，也反映了及时偿债能力有所增强，公司的存货管理有了明显的进步，占流动资产的比例也有所下降；而2019年第一季度到第二季度，该公司在该季度流动比率和速动比率较上季度有所下降，这个情况反映了公司流动资产在短期内的变现能力和存货管理水平有所减弱，而当期流动负债的偿还可以依靠企业在经营活动中产生的现金流量，公司偿还流动负债的实际能力增强；第三季度开始流动比率和速动比率又开始处于上升趋势，说明情况又开始有所好转。但是从整体的数据来看，并没有达到应该保持的数据，说明该企业流动负债偿还的安全性和稳定性并不是那么的强，双汇发展短期流动负债偿还到期流动资产的能力较弱，需要进一步加强。（4）利息保障倍数2018/12/312019/3/312019/6/302019/9/30利息保障倍数11544.9510894.567225.764972.33（5）应收账款周转次数2018/12/312019/3/312019/6/302019/9/30应收账款周转次数415.55117.37240.46372.12根据图表中的数据统计可以看出从2018年第四季度至2019年第一季度的应收账款周转次数由415.55变为117.37这个较为铭心的下降趋势可以看出，在2018年第四季度至2019年第一季度这个时期内，双汇发展的变现速度大为减弱；但是在2019年第一季度开始直到第三季度，都呈上升趋势，说明该公司应收账款的变现速度在持续上升。公司在市场扩大的同时，应注意控制应收账款带来的风险。五、结论想要了解一个公司的发展现状，要理论与实践相结合，通过对双汇发展公司的盈利能力进行在理论的基础上再分析，可以看出，要想分析一个公司的盈利能力，仅仅从利润额进行分析是不够的结合销售净利率，权益乘数，利息保障倍数等相关财务指标进行分析能够更加准确而全面的分析和评价。这些具有相关性的指标从各个方面对公司的盈利能力进行分析评价。当然，在财务人员进行分析时，需要对该公司连续几个较长的时间段的利润变化和相关财务指标的变动进行分析，从而为企业的利益相关者提供决策