加强稳市机制建设关注板块左侧机遇

目录索引TOC\o"1-2"\h\z\u一、周现 4二、业态一点评 5（一保：会引险业质发蓝图 5（二证：融治来顶设，业质发展期 6三、险示 11一、本周表现据 ，止至2026年3月21日上指报3957.05，跌3.38%；证成3004567.023352.10点，涨1.26%。中信II证券指数跌2.80%、中信II保险指数跌1.98%。图1：市场指数周度涨（%） 图2：市场行业指数周跌幅（%）二、行业动态及一周点评（一）保险：两会指引保险业高质量发展蓝图据 据截至2026年3月20日国10期国收为1.83%，较上周基升2个BP，1-2月份口劲局同增长21.8%，显超场预期，胀在速行，2月CPI同增长1.3%，高于值的-1.4%，粗拟测算平指委0.42%，于36个以首转因此体长利易难下，虑端率步稳，加益场险好逐修，块备值修复契机。图3：中债国债到期收益率（10年，%） :10年4.504.003.503.002.502.001.501.000.500.00、保险资金非市场下跌因素，仍在持续提升权益投资比例，考虑板块基本面中长期变化趋势，建议积极关注保险板块。截止25年底，人身险公司核心偿付能力充足率115%，较监管的50%红线仍有较大距离，叠加国有大型保险公司偿付能力充足率仍较高，因此排除个别公司因偿付能力的压力而阶段性减仓权益资产，行业整体明显减仓坑行较小。25年底，保险资金配置股票+基金的比例为14.8%，较24年提升2.1pct。我们认为考虑短期及中长期基本面趋势，当前板块估值处于具有性价比的位置。短期看，资产端考虑26Q1权益市场上行，叠加部分险企25H1业绩基数较低，因此资产端有望驱动26Q1险企业绩增长好于预期；负债端方面居民存款搬家趋势不改，分红险浮动收益优势凸显，个险和银保开门红均有望持续向好，报行合一和预定利率下调有利于价值率提升，2026年负债端有望延续较好增长态势。中长期看，长端利率企稳叠加权益市场上行驱动险企资产端改善，新单预定利率下调驱动存量负债成本迎拐点，报行合一优化渠道成本，险企中长期利费差有望边际改善。个股建议关注：中国平安（A/H）、中国人寿（A/H）、中国太保（A/H）、中国太平（H）、新华保险（A/H）、中国人保（A）/中国人民保险集团（H）、中国财险（H）、友邦保险（H）。（二）证券：金融法治迎来顶层设计，行业高质量发展可期2026年月20（草案）草案坚持走中国特色金融发展之路，强化金融监管、防范化解风险、推动高质量发展，着力破解制约金融业发展的突出问题，更好发挥法治固根本、稳预期、利长远的作用。本次金融法草案作为金融领域首部基础性法律，为十五五金融改革提供了顶层法治保障。金融法的制定能系统整合金融监管规则，厘清权责边界，填补制度空白，强化监管协同与风险穿透能力。它通过确立强监管、防风险的制度框架，将金融服务实体经济和五篇大文章等战略纳入法治轨道，为十五五时期金融高质量发展筑牢法治根基。草案围绕金融领域基础性制度进行全面规范：一是明确坚持党中央对金融工作的集中统一领导，确立建设金融强国的立法目标；二是完善中央银行制度与货币政策体系，维护币值稳定和金融稳定；三是对金融机构实施准入、经营、退出全周期管理；四是提升金融产品与服务规范性，严厉打击财务造假；五是优化金融市场功能，健全金融基础设施与稳定机制；六是明确监管职责分工，建立兜底监管机制，实现全覆盖监管；七是健全市场化法治化风险处置机制，守住不发生系统性风险底线；八是统筹高质量发展与安全，推进金融五篇大文章和反洗钱制度建设；九是强化法律责任，提高违法成本，增强制度约束力。表1：《中华人民共和国金融法（草案）》主要内容梳理政策导向核心内容意义/影响坚持和加强党中央对金融工作的集中统一领导强调党对金融工作的全面领导，坚持以人民为中心，确立建设金融强国的立法目的，体现中国特色金融发展之路中国特色现代金融体系等要求。确保金融工作的政治方向正确，强化金融工作的国家战略属性，提升金融体系的稳定性和长期发展能力。建设现代中央银行制度明确中央银行职能定位，完善科学稳健的货币政策体系，提升货币政策传导效率，增强金融体系的韧性，为宏观经济稳定提供制度保障。规范金融机构行为活动重大事项变更须经批准。强化金融机构全链条监管，防范机构经营风险，提升金融体系的整体稳健性。提升金融产品和服务规范性推动建设多样化专业性的金融产品和服务体系，强化合规性管理，严厉打击财务造假等行为。保护金融消费者和投资者合法权益，提升金融服务实体经济能力，净化市场环境。优化金融市场体系功能明确金融市场基本功能与交易原则，健全金融市场稳定机制，强化金融基础设施履约保障。提升金融市场运行效率，增强市场韧性和抗风险能力，保障金融基础设施安全稳定。全面加强金融监管明确各领域监管职责和央地分工，建立兜底监管机制，完善金融消费者、投资者权益保护，强化监管协同与追责问责。实现监管全覆盖，消除监管空白与套利空间，提升监管效能，增强市场信心。健全金融风险处置机制坚持市场化法治化原则，完善金融风险处置机制，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。提高风险处置效率和规范性，维护金融体系稳定，防止风险外溢和蔓延。统筹金融高质量发展和安全坚持金融服务实体经济，提高金融资源配置效率，推进金融五篇大文章，健全反洗钱监管制度，提升金融安全保障能力。推动金融与实体经济良性循环，增强金融安全保障水平，服务国家发展战略。强化法律责任加强制度约束。形成有力震慑，增强法治权威，维护金融市场秩序，促进合规经营。中国证监会该草案传递的信号表明，这是首次以基础性法律明确金融工作的政治性、人民性，将党管金融从原则上升为法律制度；推动了强监管、防风险常态化，建立全周期管理、兜底监管、穿透式监管机制，消除监管空白与套利空间；同时也强化了金融服务实体刚性约束，将五篇大文章等战略纳入法定职责，明确金融机构服务全方位穿透监管，股东资质与关联交易受严控；非持牌机构违规展业空间被彻底压缩，兜底监管实现全覆盖。总体而言，所有金融机构均需适应合规优先、功能监管、服务实体的新常态，从规模扩张转向高质量发展。2026年月（SFC）的数据显示，准入审批加速迈向全链条规范。市场数据方面，港股日均成交额同比增89.5%至2498亿港元，虚拟资产现货ETF总市值达54亿港元，代币化基金规模86.6亿港元；监管方面，将推进虚拟资产交易及托管立法，计划开发交易监察系统，并将8个可疑平台列入警示名单。季报既展示了香港虚拟资产市场规模的快速增长和产品体系的日益丰富，也揭示了监管正从准入管理向交易监控、全链条立法、投资者保护的纵深方向全面推进。表2：香港证监会季度报告虚拟资产监管相关内容梳理监管维度核心内容意义/影响市场监察计划开发虚拟资产交易监察系统，后续将公开招标。从准入审批迈向持续监控，增强对持牌VATP交易活动的实时监察能力，提升市场透明度和投资者保护水平。立法推进推进落实虚拟资产场外交易（OTC）及托管服务提供者的立法OTC填补OTCAMLO修订法案将于2026年上半年提交立法会。制度建设完成第二代可疑交易报告平台（STREAMS2）过渡，持牌虚拟资产服务提供者须于2026年2月2日前使用新系统。提升可疑交易报告的分析自动化和情报分析效率，强化反洗钱与反恐融资监管能力，与国际金融行动特别工作组（FATF）标准接轨。投资者保护20258持续发挥投资者风险提示作用，帮助公众识别未经许可或涉嫌欺诈的平台，维护市场秩序。香港证监会官网香港虚拟资产监管历经近八年演进，秉持相同业务、相同风险、相同规则原则，从2023年VATP强制发牌、2025年稳定币条例与A-S-P-I-Re路线图，到本次季报推进交易及托管立法、开发交易监察系统、落地STREAMS2系统，监管链条已从事前准入延伸至事中持续监控，形成发行、交易、托管、咨询、资管全覆盖的合规闭环。衍生品与质押方面，2026年2月证监会允许持牌虚拟资产经纪向证券保证金客户提供比特币和以太币抵押的保证金融资（扣减率不低于60%），首次确立永续合约监管框架（限专业投资者），并允许联属公司做市（设严格利益冲突防火墙）。2025年4月已允许持牌平台提供质押服务并设定技术规范与比例上限，2026年预算案明确年内提交交易及托管条例草案。此番深化为机构资金提供合规通道，标志着香港虚拟资产市场正从先发试点走向成熟规范，全球数字资产中心的制度地基已然打牢。图4：全部AB股两融规模（亿元）及两融成交占A股成交额（%）、图5：券商指数市净率PB（LF）及25%、50%、75%分位数、图6：全部AB股周度日均成交金额（亿元）投资|非银金融投资|非银金融图7：恒生指数周成交额（亿港元）与港交所股