家电行业日韩黑电复盘：全球格局迎来质变奇点中资开启全面赶超周期

内容目录1、球电局来奇点中开全赶周期 42、系电起为品牌工，CRT时依技术覆国业 5：1950s-19655日的视业起：1965-1985，术，半体业动的业链度合 5日的视业落：术线判封生态平时的利份额双失守 83、系电：CRT时日本工步平显时代术位现日超 10韩电产的：1960s-1980s，术与代积，建土电制产链 10韩电产的：1990s-2000s，术精准位逆期资现对企道车 12：2000s14资电全业势加，全黑的工厂向界巅 16资议估值 19险示 19图表目录图表1：群预测27年TCL+Sony货将过星登全球 4图表2：中黑品牌2018出份与系持平后领优逐扩大 4图表3：三电所门2025Q3OPM转、Q4经营力一加大 4图表4：LG视在门2025Q2-Q4OPM取负值 4图表5：日技引付金逐上涨 5图表6：1970年右组装色视所的工效开领于国 6图表7：1960-1970年本电产（位万） 6图表8：1965-1970年国电本生与日进口量单：台） 6图表9：Trinitron技与其技的比 7图表10：索尼KV-1320UBMarkIITrinitron 7图表11：1970s本集成路造方显降低电制的部数量 7图表12：1977年本电视美价美本制造宜10-15左右 7图表13：1970-1980彩色视场口额 8图表14：1970s本在全半体场具较强响力 8图表15：1989年球要消电企营额单位：BnECUs） 8图表16：1980s系DRAM份实领先 8图表17：1960-2000本彩出额日汇率 9图表18：1988-1995本彩出占球重 9图表19：2000-2008本CRT、PDP、LCD视量（位千） 9图表20：2007-2012间欧黑市基完被LCD产占领 9图表21：1995–2005全球尺寸LCD板的区格演变 10图表22：2008-2012本头黑企净润单位十日） 10图表23：2000年来本电面产关及务剥时线 10图表24：1966年星生产韩第台白视 11图表25：1970s白管、色像成占比 11图表26：CRT电的产业拆解 11图表27：1970s-1980s国分器、IC出口 11图表28：1970s-1980s国电产国生与口变化 12图表29：1975年来韩在DRAM场份化 12图表30：1970-1990s国电产（位万） 12图表31：1990-2000国电产线设况 13图表32：薄晶管晶显（TFT-LCD）的拆解 13图表33：1990s-2000s球面市份额 13图表34：1995-2000s国LCD企的规投资 14图表35：IPS与VA面可视度比示 14图表36：2000-2005国TFT-LCD出量市份额单：万，） 14图表37：2000s韩LCD面板零件口（位：亿元） 14图表38：2010年球板电场Top3牌额 15图表39：三星QLED统LCD显技对比 15图表40：2020年球OLED板货量Top3品份额 15图表41：2017年球端电市各牌额 16图表42：2019-2020星电出量单：台） 16图表43：2020s韩全球TV场货占率 16图表44：2025年LG星Q1-Q4视务利（单：亿元） 16图表45：电整成拆解 17图表46：面成构成 17图表47：背模核部件产率续升 17图表48：面制的心材国化度高 18图表49：我显产链集效强 18图表50：推三、LG的单电平成远于TCL、信 191、全球黑电格局迎来质变奇点，中资开启全面赶超周期OBMTCLtop2top3TCL27&图表1：群智预测27年TCL+Sony出货额将超过三星登顶全球

图表2：中资黑电品牌2018年出货份额与韩系首次持平，后续领先优势逐步扩大19%17%15%13%11%9%7%5%

Samsung TCL Hisense LGEY24 Y25E Y26F Y27F

KoreabrandChinabrandJapanbrandOthers30% 30%30% 30%28%27% 25% 24% 23% 25% 25%25%25%10%8%8%7%6% 5% 4% 4%10%12%12%26%34% 36% 39%40% 42% 43% 44%26%30%33%34%32% 30% 31%33%32% 31%29% 28% 27% 27%2016201720182019202020212022202320242025F2026FSigmaintell 注：TCL测出量包索尼 AVCRevo1）25Q1、Q2中资品牌第一次在全球PremiumTV的市场和韩系份额几近打平；2）25年以来韩系两家企业电视业务OPM持续走弱，并在Q3均录得负利润率，Q4经营压力进一步加大；14）26年4月起，创维将接手日本老牌企业松下在欧洲与北美的电视销售业务。图表32025Q3OPMQ4力进一步加大

图表4：LG电视所在部门2025Q2-Q4OPM均取得负值VD&DA（视&家）收万韩元） VD&DA部OPM15 5% 6

LGMS（媒体娱乐）部门营收（万亿韩元）LGMS部门OPM 6%12.5

3.9%

3.4%

3.7%

1.4%

2.1%

1.4%

-0.7%

4%3%2%1%0%-1%-2%-3%-4.1%-5%

5 43210

2.5%

0.2%

-0.9%

0.1%

-4.4%

-6.5%

-4.8%-8%2024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q4

2024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q4三公公告 LG电公告路径，从中梳理产业格局演变的主要动因，并总结出三条更具跨周期解释力的核心结论：2、日系黑电：起于为美国品牌代工，CRT时代依靠技术颠覆美国企业、日系电视产业的起点：1950s-1965技术引进与升级，从出口型代工走向掌握品牌与产品定义权1950s日本集中进行技术引进。1951年，通产省（MITI）将电视列为重点扶持的战略技术，为企业引进海外技术提供外汇配额与政策背书。1952年，夏普率先与美国RCA签订电视技术专利授权协议，拿到电视制造的核心专利，成为日本首个实现电视技术落地的企业；同年，东芝、松下也相继从美国通用电气、西屋电气引进黑白电视、显像管核心技术，索尼则拿下晶体管专利授权。1959年索尼推出全球首台全晶体管黑白电视机，摆脱了真空管的体积大、功耗高、寿命短的缺陷，开创了电视小型化、低功耗的新方向。1960s日本基本形成了以美国为中心的出口型代工经济，电视加速普及，开始向全球市场突围。通产省（MITI）的主导下，把家电和消费电子（包括电视、音响）列为重点出口产业。国内方面，1960年初通产省联合索尼、松下、东芝、日立等企业成立彩电技术联合研发联盟，重点突破彩色显像管、彩色信号处理等核心技术，实现国产化降本，1964年东京奥运会大规模采用彩色电视进行直播，推动了彩电的市场认知，国内需求爆发。期间，日本持续引进海外技术，1960–19701.2660图表5：日本技术引进支付金额逐年上涨BankofJapan1965-1985RCA图表6：1970年左右日本组装彩色电视机所需的人工效率开始领先于美国TheDeclineoftheU.S.TVIndustry:Manufacturing1965-1970：国内饱和后日企经营重心转型海外市场，其中以美国为主要出口地。1962年日本电视出口占全球份额仅100300万台。这一阶段主要以OEM形式为美国品牌代工，后期逐步推出自主品牌，凭借体积更小、功耗更低、价格更便宜、故障率更低的优势，抢占美国中低端市场。图表7：1960-1970年日本电视量（单位：万台） 图表8：1965-1970年美国电视土生产与从日本进数量（单位：万台）0

彩色电机 黑白电机7387387856416403584094832741960 1965 1968 1969 1970

0

美国生产 从日本口22335256365917798757223352563659177987577946938017322724258874 102171222169187186153196519661967196819691970196519661967196819691970≤16英寸 ＞16英寸1968年索尼推出了Trinitron彩色显像管技术，颠覆了美国RCA的荫罩式显像管，实现了亮度、清晰度、色彩还原度的革命性提升，同时使用寿命、良品率远超美国同类产品，打破了美国在彩电核心技术上的垄断，成为高端彩电的代名词，快速切入美国高端市场，是日本电视产业从性价比追赶到技术引领的标志性事件。图表9：Trinitron技术与其他术的对比 图表10：索尼KV-1320UBMarkIITrinitron国信显学会 索官历档案1970s：技术+生产制造能力全面领先，产业链垂直体系臻于完善，开启对美反超。（IC）19711200，1975480率大提，同美从1150元件少至880个，1978日实了65-80零件自配，期美40。19530约低0-51973197197640060图表11：1970s日本通过集成电路制造的方式显著降低了电视制造的零部件数量

图表12：1977年日本产电视在美售价比美国本土制造商便宜10-15左右TheDeclineoftheU.STVIndustryManufacturing究所

240220200180160140120100究所

1977年19英寸电视售价（美元）225225195美本产售价 日产在售价1977INTERNATIONALTRADECOMMISSION1971垂直制造体系臻于完善。日本黑电企业普遍采用IDM（垂直整合制造）模式，东芝、日立、松下等企业既自研自产半导体芯片，又生产终端黑电产品，1975年日本彩电核心芯片的国产化率突破90，形成了芯片研发-元器件生产-整机制造的全链条闭环。图表13：1970-1980美国彩色电市场进口份额 图表14：1970s日本企业在全球导体市场已具备较强影响力25%20%15%10%5%0%

日本进份额 总进口额

美国 欧洲 日本 其他25%21%28%26%28%14%25%21%28%26%28%14%48%49%56%美国贸委会 日集电产发史1980s：全产业链优势确立，品牌高端化+全球化布局。1985年，日本企业的黑电全球占有率已经超过50，全球前十大黑电企业中，日本占据7席，这一阶段日本黑电企业完成了从日本制造的出口商到全球化跨国企业的转型。如索尼，通过特丽珑、Walkman、CD播放器等颠覆性产品，打造了全球顶级的高端消费电子品牌，成为全球高端消费电子的代名词。图表15：1989年全球主要消费电子企业营业额（单位：BnECUs）

图表16：1980s日系DRAM份额实现领先2020181614121086420OECD 1985-1990s：广场协议冲击叠加贸易壁垒加剧，CRT时代红利见顶，战略隐患持续累积。1985（1977VER1986年美日半导体协议CRT1985-1995下至10，业长能逐衰。图表17：1960-2000年日本彩电口额及日元汇率 图表18：1988-1995年日本彩电口占全球比重

日本彩电出口全球份额1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995日电产兴衰录 联国易据库2000-2010：平板时代技术路线误判，产业链垂直整合优势瓦解。LCD2004S-LCD200637；201080图表19：2000-2008年日本CRT、PDP、LCD电视销量（单位：千台）

图表20：2007-2012年期间欧洲黑电市场基本完全被LCD产品占领0

CRT电视 LCD电视 PDP电视200020012002200320042005200620072008

LCD-LED LCD-CCFL PDP CRT24%24%11%8%8%6%5%23%7%48%75%81%69%72%45%17%87%7%2007 2008 2009 2010 2011 2012JEITA 20世纪初向平板显示转型阶段，日系企业丧失液晶面板先发优势，转而退守高端市场却遭遇内外双重制约。20012000s202008CRT图表21：1995–2005年全球大尺寸LCD面板产业的区域格局演变

图表22：2008-2012年日本头部黑电企业净利润（单位：十亿日元）0

松下(Panasonic)索尼(Sony)夏普(Sharp)2008 2009 2010 2011 2012亚LCD产竞力迁 松、尼夏财报告2010至今：日系全球市场持续边缘化，主流品牌收缩退出，份额与盈利长期承压失守。2013-2014LCD918.7；20253.3。图表23：2000年以来日本电视面板产能关停及业务剥离时间线Pioneer公告、Sony公告、路透社、PRNewswire、BBC、日经中文网、海信公告、DisplayDaily、HDTVtest、共同社、CaixinGlobal3、韩系黑电：CRT时代给日本代工起步，平板显示时代技术卡位实现对日反超3.11960s-1980s1960s60CRT赖日本进口。1970-1980s：核心产业链本土化攻坚的关键时期，同步加速海外出口拓展。197081971977≥90≥3019701973图表24：1966年金星社生产出韩第一台黑白电视 图表25：1970s黑白显像管、彩显像管成本占比显像管(CRT) 其他电子器（谐、IC等） 人与装

20%15%20%15%35%45%50%35%

彩色电视韩邮报 国际易员电显管产报兰公司《1980代电信，等推算1971（LG）1975PCB1975IC，1961977ET977020。图表26：CRT电视的上游产业链解 图表27：1970s-1980s韩国分立件、IC进出口出（万元） 进（万元）1978198019821984198519781980198219841985分1978198019821984198519781980198219841985分器件 IC0Scribd EIAK1978年起，韩国进一步向上游延伸，攻坚突破晶圆制造核心技术。此前韩国半导体产业仅具备了封装能力，但核心的晶圆制造依然深度依赖日本进口，1979年三星半导体建成韩国第一条6英寸晶圆制造中试线，初步实现了半导体设计+制造+封测全流程自主化。1980年，韩国半导体产业产值达到2.3亿美元，主要为黑电配套的分立器件与模拟IC。1983DRAM，198464KDRAMDRAM256K、1MDRAM。1986ETRIDRAM19871980IC。图表28：1970s-1980s韩国电子产业国内生产与出口变化

图表29：1975年以来各韩国在DRAM市场的份额变化总计 电产业 占比（%）0

30%1970197519801985198819701975198019851988）19701975198019851988国内生产额（亿美元）20%15%10%5%0%世银产报告 日电产兴录1976LG100；19805001985CRTCRT成搭起自主套力本黑产业，现代贴到出制的型。图表30：1970-1990s韩国电视产量（单位：万台）1872.21071.41872.21071.4586.7122.51800160014001200100080060040020001975 1978 1987 1995联合国统计年鉴3.21990s-2000s+1990s：技术布局起步，政策与产业协同搭建研发体系。LGEDIATFT-LCD1991LCDOIS122TFT-LCD370×470mm501880。LG19901995TFT-LCD5图表31：1990-2000年韩国电视产业线建设情况三星(Samsung) LGDisplay 现代(Hyundai)1992世代产能(月投片量)主要生产尺寸世代产能(月投片量)主要生产尺寸世代产能(月投片量)主要生产尺寸1993Gen.12,40010.4英寸1995Gen.220,00010.4英寸Gen.210,00010.4英寸Gen.212,00010.4英寸199Gen.35,000寸1997Gen.325,00012.1英寸Gen3.530,00012.1英寸1998Gen.3.530,00013.3英寸Gen.425,00013.3英寸Gen.3.530,00013.3英寸AdvancedDisplaysinKoreaandTaiwanProvinceofChina90TFT-LCD10.4TFT-LCD1999LG18.816.2图表32：薄膜晶体管液晶显示（TFT-LCD）的结构拆解

图表33：1990s-2000s全球面板市场份额Vislcd MetanationalLearninginTFT-LCDIndustry1995-2000s：逆周期投资奠定产能优势，垂直整合体系成型。1997LGTFT-LCDLG2002452001526500:1300:12000-2002LGIPSLCD170°20ms 国LCD产在亚成功 LG官网2005LG寸LCD面良率破95台30寸主流电机本日企低25成技术势著；同年，韩大寸LCD板全市率破44超越本为球一平板示板产。图表36：2000-2005年韩国TFT-LCD出货量与市场份额（单位：百万片，）

图表37：2000s日韩LCD面板及零部件出口额（单位：十亿美元）面出量 市场份额

韩国 日本0

2000 2001 2002 2003 2004 2005

50%45%40%35%30%25%20%

0

238186169665074693338425320072008面板20092007 2008 材料与零部件30国LCD产186169665074693338425320072008面板20092007 2008 材料与零部件303.3、韩系电视产业的巅峰：2000s至今，全球龙头地位确立，技术迭代放缓并面临中资份额与盈利挑战2000-2010年：开启品牌高端化转型，登顶全球电视龙头。依托面板产业链的垂直整合优势、持续的核心技术迭代与全球化营销策略，韩系企业完成了从规模追赶到高端引领的跨越。2001年，三星全面退出海外大众流通渠道，与欧美百思买、MediaMarkt、Currys等头部专业家电连锁达成独家高端专区合作，将电视产品均价较日系竞品拉高10-20；LG依托LCD面板技术推出大尺寸、超薄型高端电视，快速切入欧美成熟市场。2006年三星电视全球出货量3020万台，超越索尼成为全球第一；2010年三星、LG合计全球市占率突破30，超越日系品牌成为全球黑电龙头。图表38：2010年全球平板电视市场Top3品牌份额三星电子 LG 索公司22.3%18.7%22.3%18.7%13.1%13.5%12.4%10.3%20%15%10%5%0%按销量

按销售额DisplaySearch2010-2020年：OLED技术产业化落地，高端市场统治力持续强化。LG2011WRGBOLED，201355WRGBOLEDOLED201355OLEDOLEDQLEDLCD2018-2019LGQLED、OLED图表39：三星QLED与传统LCD显技术对比 图表40：2020年全球OLED面板出货量Top3品牌份额三显示 LGD 京方 其厂商 5.3%5.7%5.3%5.7%21.0%68.0%三官网 UBIResearch2000-202015，202031.98050QLED779201946.4LG16.5市占稳全第。至2020末三、LG出货合市率达33.4，欧成市合额长稳在40图表41：2017年全球高端电视市各品牌份额 图表42：2019-2020年三星电视货量（单位：万台）

三星 索尼 LG电子 其他4.1%4.1%16.5%6.9%28.2%25.5%29.2%53.9%35.7%高端电视（价格超$1500）超高端电视（价格超$2500）

0

2019年 2020年三电子 LG电子 TCL 海信 索尼韩社 Omdia2020年至今：技术迭代放缓，面临中系企业崛起与盈利承压双重挑战。Mini/MicroLED8KOLEDOLEDLCDMiniLEDLCDOLED25Q1、Q2PremiumTV2024LG28，2025Q3、Q4图表43：2020s中韩品牌全球TV场出货量占有率 图表44：2025年LG、三星Q1-Q4电视业务净利润（单位：万亿韩元）中国品牌（TCL）韩国品牌LG电子

三星（VD+DA） LG（MS业）31.3%31.3%28.4%31.3%31.3%28.4%28.4%24.4%0.300.200.01--0.19-0.300.26-0.102020 2022 2024

-0.60Q1 Q2 Q3 Q4WitDisplay LG4.中资黑电：全产业链优势加持，从全球黑电的代工厂走向世界之巅中资的电视产业已成为全球垂直整合程度最高的黑电产业链。参考日系、韩系的黑电崛起路程，基本遵循整机终端牵引→上游核心部件国产化→全产业链垂直整合→全球技术与供应链霸权的成长路线。参考此条成长路径，我国黑BOMIC图表45：电视整机成本拆解 图表46：面板成本构成5%钢,1%5%钢,1%人工,6%其他,9%电器元器件,10%面板,69%

液晶材料,3.5%偏光片,偏光片,9.9%驱动IC,10.4%背光模组,29.1%其他,14.0%彩色滤光片,17.9%玻璃基板,15.2%2018-2024

吕延晓《液晶显示器(LCD)产业的迭代演进我国面板制造的核心材料国产化程度较高，核心环节均已经有一定自供能力，部分材料在全球占有率领先。据《2026-2030中国背光模组行业运行状况及需求规模预测报告》，截至2024年，背光模组中如导光板、扩散膜、反射膜等核心材料国产化率已经超70，据高工LED统计，MiniLED芯片国产化率超过92，其中三安光电在高端MiniLED芯片市占率达到38，位居全球第一。据Omdia统计，25Q1全球背光模组出货中我国大陆前五厂商合计市占率达到52.3，较2020年提升13.7pct。此外，如玻璃基板、偏光片、彩色滤光片等早年卡脖子的环节也实现了较好的自主研发与自主供应。图表47：背光模组核心部件国产化率持续提升2021 2023 2025E1009080706050403020100导光板产化率 扩散膜产化率 MiniLED芯片产化率