帕利普财务分析体系在企业中运用的案例分析

帕利普财务分析体系在企业运用中的案例分析帕利普财务分析体系在企业中运用的案例分析［摘要］财务报表的分析是从报告中获取与报告用户分析目的相对应的信息。为了使报告用户对业务管理效率和问题有全面而深入的了解，有必要对财务报表中的数据进行系统的财务分析。目前，在企业财务管理中，财务报表分析已经相当的普遍，也是分析财务数据最便利快捷的方式。帕利普财务分析体系是财务报表分析方法的一种，是对杜邦分析法的完善与升级，通过使用帕利普财务分析体系可以更进一步的细化财务指标，对财务数据进行更深入的分析，能更详细的了解公司的经营情况，能够更及时的发现经营上的问题并及时的解决。本文通过阐述帕利普财务分析体系和杜邦分析法的理论，并结合格力电器公司案例进行数据的对比分析，总结出帕利普财务分析体系相对于杜邦分析法的优点，以及改进帕利普财务分析体系的解决对策。［关键词］帕利普财务分析体系；杜邦分析法；财务报表分析Acasestudyappliedbythepareipfinancialanalysissysteminenterprises［Abstract］theanalysisoffinancialstatementsistoobtaintheinformationthatconformstotheanalysispurposeofusersoffinancialstatements.Usersoffinancialstatementsmustmakeasystematicfinancialanalysisofthedataprovidedbyfinancialstatementsinordertohaveacomprehensiveandin-depthunderstandingoftheperformanceachievedbyenterpriseoperationandmanagementandtheexistingproblems.Atpresent,intheenterprisefinancialmanagement,financialstatementanalysishasbeenquitecommon,butalsotheanalysisoffinancialdataisthemostconvenientandfastway.Palmer'sfinancialanalysissystemisakindoffinancialstatementanalysismethod,isperfectingandupgradingofdupontanalysismethod,throughtheuseofpalmer'sfinancialanalysissystemcanbefurtherrefinedfinancialindicators,morein-depthanalysisoffinancialdata,canbemoredetailedunderstandingofthecompany'soperatingcondition,canbemoretimelyfindbusinessproblemsandtimelysolve.Itsummarizethatcomparativeanalysisofthefinancialanalysissystemofpareipbyanalyzingthefinancialanalysissystemandthetheoryofthedupontanalysis,andcombinethedatainthecaseofthegripnetcompany,andsummarizestheadvantagesoftheparippfinancialanalysissystemwithrespecttothedupontmethod,andimprovesthesolutionoftheparippfinancialanalysissystem.[keywords]palepfinancialanalysissystem;Dupontanalysis;Financialstatementanalysis目录TOC\o"1-2"\h\z\u绪论 5一、格力集团公司简介 5（一）公司背景 5（二）公司财务管理状况 5二、财务报表分析概况和理论介绍 7（一）财务报表分析的概念 7（二）财务报表分析的意义 7（三）帕利普分析体系下的理论分析 8（四）杜邦分析法下的理论分析 9三、帕利普财务分析体系下的案例分析（格力电器） 12（一）可持续增长率 12（三）分解净利润率—评估盈利能力 14（四）分解资产周转率 15(五)检验财务杠杆的作用 16四、杜邦分析法下的案例分析（格力电器） 17（一）净资产收益率 17（三）总资产周转率 19（四）权益乘数 20五、结语 21参考文献： 21致谢 23绪论在现代社会，财务报表分析已成为企业运营中不可或缺的一部分，是企业财务管理的主要方法。经由对财务报表的剖析，能够了然地披露企业的财务情况和经营结果，及时察觉企业经营中的财务问题，及时解决，最大范围地削减企业的数目损失。2001年，Palip教授和哈佛大学希尔教授改革了严格的杜邦分析系统并创建了Pallip财务分析系统。该系统使用“可持续增长率”作为中央指标，并归结为各种财务指标。此外，该系统还引入了股息支付率指标，该指标将商业活动与金融活动区分开来，并弥补了传统杜邦系统的局限性。使财务报表分析流程更加完善，进一步方便了财务报表的使用，财务数据的使用更加方便直观。一、格力集团公司简介（一）公司背景珠海格力电器有限公司（以下简称格力电器）成立于1991年。是一家集生产，销售，服务于一体的国际家电企业。它有三个主要品牌：格力、东投和景洪。主要经营家用空调，中央空调，空气热水器，手机，家用电器，冰箱。格力电气致力于为全球消费者提供先进的技术和高品质的空调产品。珠海，重庆，合肥，郑州，武汉，石家庄，芜湖，巴西，巴基斯坦共有9个生产基地，全球员工超过80，000人。目前，已开发出20多个品种，400多个系列和7000多个品种的家用空调和商用空调，完全可以满足不同消费群体的需求。超过1300项发明专利，自主研发的超低温数字多单元，高效直流变频离心式冷水机组，41%：多功能地暖家用中央空调，1HZ变频空调，E系列“国际领先”产品TC。改造后的R290环保制冷空调和超高效恒速压缩机填补了行业空白，成为“中国制造”到“中国创造”的典范。它在国际舞台上赢得了广泛的欢迎和影响。（二）公司财务管理状况表格SEQ表格\*ARABIC1同类产品财务指标对比表股票简称每股收益（元）每股净资产（元）每股现金流（元）净利润（元）营业收入（元）总资产（元）净资产收益率股东权益比率销售毛利率总资本（股）小天鹅A1.4311.620.279.02亿120.57亿195.50亿12,21%41.11%26.60%6.32亿荣泰健康1.0110.220.961.41亿12.36亿23.36亿10.07%61.79%34.23%1.40亿飞科电器0.914.950.553.98亿18.36亿29.16亿17.44%73.99%39.35%4.36亿开能健康0.752.730.073.00亿4.21亿14.48亿30.99%76.92%34.89%3.98亿资料来源：巨潮资讯网财务数据表格SEQ表格\*ARABIC2行业内公司财务状况对比表股票简称每股收益（元）每股净资产（元）每股现金流（元）净利润（元）营业收入（元）总资产（元）净资产收益率股东权益比率销售毛利率总资本（股）格力电器0.9311.792.3955.82亿395.62亿2183.65亿8.18%33.06%30.86%60.16亿美的集团0.8012.030.6752.56亿697.38亿2525.67亿6.87%34.81%25.62%66.27亿春兰股份0.053.810.022600.00万2.66亿24.27亿1.33%77.18%31.86%5.19亿依米康0.031.70-0.171300.00万2.09亿24.58亿1.69%39.34%27.56%4.47亿资料来源：巨潮资讯网财务数据由上面两张表格整理出来的数据，可以得出以下结论：格力电器在行业内的地位较高，处于家电行业龙头地位，格力集团的产品和集团整体的净利润和营业收入，每股净收益等指标都是行业内最高的，而且比其他企业要高出很多，有很明显的优势。以此可知，格力电器的盈利能力也是同类家电业中最强的，企业有优良的发展前景。由于盈利能力如此强劲，格力集团的家用空调产销量连续23年位居中国空调行业第一，连续13年位居世界第，一商用空调的国内市场份额连续六年保持领先。二、财务报表分析概况和理论介绍（一）财务报表分析的概念财务报表分析是对公司财务报表提供的数据的处理，分析，比较，评估和解释。如果我们说会计和制表属于会计的反映功能。财务报表分析可以判断企业的财务状况，检查企业管理的盈亏。通过分析，可以判断企业的财务状况是否良好，企业的业务管理是否健全，企业的业务前景是否明确。同时，我们还可以通过分析找出业务管理的关键，并提出解决问题的方法。（二）财务报表分析的意义 财务报表充分反映了公司的财务状况，经营成果和现金流量。}{49%：但是，从财务报表的数据来看，不可能直接或全面地解释公司的财务状况，尤其是公司的业务状况和盈利能力。只有将公司的财务指标与相关数据进行比较，才能解释公司财务状况。因此，应进行财务报表分析。做好财务报表分析，正确评价公司的财务状况、经营成果和现金流量，确定公司未来的收益和风险，检查企业预算的完成情况，评价管理人员的业绩，为财务报表的编制和完善提供帮助。建立合理的激励机制。做好财务报表分析，正确评估公司财务状况，经营成果和现金流量，确定公司未来的收益和风险。检查公司预算的完成情况，评估经理的绩效，并在准备和改进财务报表方面提供帮助。建立合理的激励机制。（三）帕利普分析体系下的理论分析哈佛大学教授Pallip通过杜邦财务分析系统的转型和补充，开发了Palip财务分析系统。Palip财务分析的原则是逐步制定一个待分析指标，以探讨财务指标变化的根本原因。该系统以“可持续增长率”为核心指标，整合各种财务指标。可持续增长率是指在没有发行新股，运营效率和财务政策变化的情况下销售额实现的最大增长。此外，该系统还引入了股息支付率指标，区别业务活动和金融活动，弥补了传统杜邦系统的局限性。1、可持续增长率——统一财务比率从长远来看，公司的价值取决于其盈利能力和增长潜力。产品营销策略包括公司业务战略和投资策略，而资本市场策略包括融资策略和股息政策。但这两个功能又与其产品营销策略和资本市场策略相关联这取决于。财务分析的目的是评估公司在投资管理，投资管理，基金采购策略和股息政策方面的管理有效性。持续增长率是公司在保持盈利能力和财务政策的同时可以实现的增长率，并且依赖于股本回报率和股息政策。因此，可持续增长率将统一公司的各种财务比率，以评估公司的增长战略是否可持续，如下图所示。图SEQ图\*ARABIC12、分析利润动因——分解净资产收益率公司净资产的回报取决于两个因素：公司使用的资产的有效性以及公司资产相对于股东投资的规模。净资产收益率的公式如下股本回报率=资产回报率×财务杠杆率为了更直观地了解利润的动机，我们可以进一步将ROE细分为：净资产收益率=净利润率×资产周转率×财务杠杆率此分解后的公式表明：影响公司净利润的动机是净利润率，资产周转率和财务杠杆。3、评估经营管理——分解净利润率净利润率表示业务活动的盈利能力。常用的分析工具是共同规模的损益表，其中表中的所有项目均以销售收入的百分比表示。共同规模的损益表可用于在给定时间段内对公司损益项目进行垂直比较，以及该行业公司之间的横向比较。通过分析共同损益表，我们可以了解公司毛利率与竞争策略之间的关系，变化的主要原因，费用率和竞争比率，变化的原因和效率。4、评估投资管理——分解资产周转率对资产周转率的详细分析可以评估商业投资管理的效率。资产管理又细分为：流动性管理和长期资产管理。流动性管理分析的重点是债务人，股票和债权人。评估资产管理效率最重要的财务指标是：营业额，存货周转率，债务人比率，应付账款周转率，固定资产周转率和流动资金周转率。}通过分析这些财务指标，可以评估投资管理的有效性。5、评估财务管理——检验财务杠杆的作用财务杠杆使公司的资产基础大于产权基础，即公司通过债务借贷和部分无息债务增加资本。只要责任成本低于资产收益率，财务杠杆就可以提高企业的股本回报率，但与此同时，财务杠杆会增加企业的风险。评估公司财务杠杆程度的财务指标如下：流动比率，如流动比率，速动比率，超速比率和经营现金流量比率，以及资产负债率长期还本付息比率，如可持续增长率，统一财务比率框架率，有形净负债比率和利息覆盖率。（四）杜邦分析法下的理论分析杜邦分析使用几个主要财务比率之间的关系来对公司的财务状况进行全面分析。具体而言，这是从财务角度评估公司盈利能力和股本回报率以及评估公司业绩的经典方法。基本思路是逐步将净资产收益分解为多个财务比率的乘积，这有助于分析和比较公司的业绩。由于这种分析方法最初是由杜邦公司在美国采用的，因此被称为杜邦分析方法。1、权益净利率也称权益报酬率，是杜邦最全面的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。2、资产净利率净利率影响着最重要的利润指标，并且高度整合。净资产利率也出售净利率和总资产周转率。总资产周转率反映总资产的周转速度。它是对资产周转率的分析。为了分析资产周转率，有必要分析影响资产周转率的因素，找出影响公司资产周转率的主要问题。销售反映了销售收入的水平。扩大销售收入和降低成本3、权益乘数它反映了公司债务的程度以及公司使用财务杠杆进行业务活动的程度。资产负债率越高，股权乘数越大，表明公司的债务水平越高，公司将获得的杠杆越多，但风险越高相反，资产负债率越低，股权乘数越小，这意味着公司的杠杆效益会降低，但相应的风险也会很低。杜邦分析法的原理如下图所示图SEQ图\*ARABIC24、杜邦分析法的财务指标关系杜邦分析法主要财务指标是：净资产收益率=资产净利率(净利润/总资产)×权益乘数

(总资产/总权益资本)而：资产净利率(净利润/总资产)=销售净利率(净利润/总收入)×资产周转率（总收入/总资产)即：净资产收益率=销售净利率(NPM)×资产周转率(AU,资产利用率)×权益乘数(EM)在杜邦体系中，包括以下主要指标关系：（1）净资产收益率是整个分析系统的起点和核心。该指数反映了投资者净资产的盈利能力。净资产收益率由销售收益率，总资产周转率和权益乘数决定。（2）权益系数表明了企业的负债程度。指数越大，公司的债务水平越高，这是资产权益比率的倒数。（3）总资产收益率是销售利润率和总资产周转率的乘积，综合反映了公司的销售业绩和资产管理状况。要提高总资产回报率，就必须增加销售收入，减少资本占用（4）总资产周转率反映了企业资产实现销售收入的综合能力。在分析中，有必要分析企业资产结构是否合理，即当前资产结构比例与长期资产结构比例之间的关系。同时，还应分析相关的资产利用率指标，如流动资产周转率，库存周转率和应收账款周转率，并分析总资产周转率变化的确切原因。三、帕利普财务分析体系下的案例分析（格力电器）（一）可持续增长率表格SEQ表格\*ARABIC3可持续增长率的驱动因素表项目2014201520162017净资产收益率%34.0326.4429.9736.44股利支付率%63.7572.0070.220可持续增长率%12.347.408.9336.44数据来源：格力电器2014-2017年年报上表显示了格力电器过去4年的可持续增长率。格力电器发放现金股息，派息率保持上升趋势。由此可见，格力电器拥有充足的现金流，这也是由于格力电器股利支付率的逐年增长所致，可持续增长率呈下降趋势。从企业的生命周期来说，格力电器已经是一家成熟的企业，可以将自身的大部分利润分享给各类投资者；企业高质量的盈利能力也可以支持起高额的分红支出。由于格力电器的净资产收益率一直保持较高的水平且较为稳定，其可持续增长率波动的主要原因为格力电器提高股利支付率。通过分析可持续增长率的驱动因素，我们发现格力具有强大的可持续发展能力。（二）分解净资产收益率表格SEQ表格\*ARABIC4净资产收益率的驱动因素表项目2014201520162017营业净利率%10.1812.5514.1015.00×总资产周转率%0.970.630.640.76=总资产收益率%9.837.949.0211.33×权益乘数3.463.333.323.22=净资产收益率%34.0326.4429.9736.44数据来源：格力电器2014-2017年年报根据Palipe的财务分析框架，格力电器的净资产收益率被分解。：在过去四年中，格力的净资产收益率在2015年和2016年有所下降。在2017年达到2014年以来的最高值，这得益于营业净利率逐年上涨，总资产增长率也在2017年得到提升，虽然财务杠杆在4年间一直呈下降趋势，但这降低了企业的财务风险，此外营业利润率和由于财务杠杆较低，总资产周转率的增加可以弥补净资产收益率的下降，净资产收益率分解为经营净利润率，总资产收益率和权益乘数，这是ROE的驱动因素在同一行业中，格力电气的高ROE水平受到领先的经营净利润率和更高的财务杠杆率的推动。通过过去四年的数据趋势，可以发现格力电气主要通过提高经营净利润率和总资产增长率来提高净资产收益率。按此趋势，格力电器需要在未来进一步提升产品盈利能力和提高资产运营效率（三）分解净利润率—评估盈利能力表格SEQ表格\*ARABIC5盈利能力指标表项目2014201520162017净资产收益率%35.9627.3430.4237.51销售净利率%10.3512.9114.3315.18成本费用利润率%11.8014.9117.2518.34销售毛利率%36.1032.4632.7032.86数据来源：格力电器2014-2017年年报在过去四年中，格力的净资产收益率一直保持在较高水平，且趋势相对稳定。2015年和2016年净利润率下降的主要原因是格力电气积极降低价格并将销售渠道推向库存，但其终端零售销售数据并未下降。{83%：格力电器董事长董明珠也表示，虽然2015年业绩下滑，但空调市场份额进一步提升。}表中的数据可以清晰直观得说明格力电器近几年盈利能力较强，公司的发展较为稳定，根据数据的走向，公司的发展前景也比较好。（四）分解资产周转率表格SEQ表格\*ARABIC6营运能力指标表指标名称2014201520162017存货周转率次8.107.317.887.78应收账款周转率次61.0835.2837.0933.80流动资产周转率次1.250.830.830.95营运资本周转率次14.7410.029.047.49固定资产周转率次9.666.626.658.54应付账款周转率次3.252.562.683.11总资产周转率0.970.630.640.76数据来源：格力电器2014-2017年年报本文选取存货周转率，应收账款周转率，流动资产周转率，营运资金周转率。利率，固定资产周转率，应付账款周转率和总资产周转率是七个指标，可以充分反映格力电气的运营能力。从库存周转率可以看出，格力的库存管理在过去五年中一直处于稳定和高效的状态。存货周转率高于行业平均水平，这是因为格力电器推出了富有市场竞争力的产品和极具诱惑力的销售回扣政策，吸引了许多的顾客。应收账款周转率在2015年开始出现大幅度的下跌，这与空调行业开始衰落和价格战持续有关。目前的资产周转率和营运资金周转率近年来呈下降趋势，这与空调行业竞争加剧有关。可以看出，格力电气2017年更有效地利用了固定资产，提高了固定资产的利用效率，应付账款周转率反映了公司免费使用供应企业资金的能力。表明了格力电器有重要的市场地位，这也侧面体现了格力电器在电器业的领先地位。(五)检验财务杠杆的作用表格SEQ表格\*ARABIC7偿债能力指标表指标名称2014201520162017流动比率1.111.071.131.16速动比率1.030.991.061.05现金比率0.970.920.990.90利息保障倍数-16.73-22.66-16.34-19.67资产负债率%71.1169.9669.8868.91权益乘数3.463.333.323.22数据来源：格力电器2014-2017年年报从上表可以看出，流动比率与速动比率之间的差异很小，表明快速流动资产占企业流动资产的很大一部分，以及企业偿还能力通过对现金比率进行分析，格力电器的现金比率全部都在0.9以上，一方面说明了格力电器的经营现金流充足，现金流的规模大于企业的流动负债，有较好的偿债能力，另一方面也说明大量的现金处于闲置状态，企业将承担较大的机会成本。利息覆盖率为负4年，表明格力电器的财务费用一直是信贷余额，利息收入高于利息支出。四、杜邦分析法下的案例分析（格力电器）（一）净资产收益率图SEQ图\*ARABIC3净资产收益率走向图数据来源：格力电器2014-2017年年报巨潮资讯网财务分析数据该指标反映了股东权益的回报水平，用于衡量公司使用自有资本的效率。指标值越高，投资回报越高。该指标反映了其自有资本获得净收益的能力。从格力电气的数据来看，格力的资产收益率高于平均水平，波动方向与平均水平基本相同，但幅度较大。格力的资产收益率波动很大，但其自有资本具有更强的获取净收入的能力，并具有更好的盈利能力。这也反映了格力电器股东权益收入水平的提高，公司对自有资金的使用效率更高;因为你数据波动幅度较大，所以公司需要对运用自有资本的方式进行改进。（二）销售净利率表格SEQ表格\*ARABIC8销售净利率分析表年份净利润销售收入销售净利率20147,080,003,599.12130,386,872,511.800.05429997320155,415,829,921.6493,603,741,139.750.057859118201614,555,414,814.27100,196,022,986.240.145269387201723,934,027,548.47133,341,973,443.940.179493575数据来源：格力电器2014-2017年年报该指标是指公司净利润与销售收入之间的比较关系，用于衡量公司在一定时期内获得销售收入的能力。40%。根据上表数据，格力电器近年来的净利润率保持稳定，盈利能力逐年稳步增长。盈利也在逐年增加，企业发展较稳定，经营情况较为良好，但是获利能力不强，还需要提高，格力电气需要改进其管理和管理方法，以提高其盈利能力，从而提高公司的盈利能力。（三）总资产周转率表格SEQ表格\*ARABIC9总资产周转率分析表数据来源：格力电器2014-2017年年报年份销售收入总资产总资产周转率2014130,386,872,511.80136,226,210,551.940.957134989201593,603,741,139.75139,843,307,067.510.6693473082016100,196,022,986.24162,923,876,928.290.6149867342017133,341,973,443.94180,205,236,502.040.739945054总资产周转率是检验企业资产运营效率的重要指标。它反映了公司所有资产的管理质量和利用效率。从以上数据可以看出，格力电气近年来资产流量相对较快，资产利用效率较高但后面三年相对前面有小幅度下降，但总体情况良好，利用率保持在一定的水平上。总的来说，格力电器的资产运营效率高且稳定发展，可以看出格力具有良好的发展前景。来自杜邦分析的数据无法说明资产利用效率下降的原因。（四）权益乘数表格SEQ表格\*ARABIC10权益乘数表年份资产总额股东权益总额权益乘数2014136,226,210,551.9423,375,801,554.465.8276594382015139,843,307,067.5119,755,648,361.377.0786493322016162,923,876,928.2925,323,888,327.146.4336043042017180,205,236,502.0438,378,030,670.014.695531098数据来源：格力电器2014-2017年年报权益乘数，也称为权益乘数，是指总资产相对于股东权益的倍数。}{50%：股权乘数越大，所有者在总资产中投入的资本比例越小，公司债务的程度越高;}相反，比率越小，所有者在总资产中投入的资本比例越大。49%：企业的债务程度越低，债权人的保护程度越高，收到的风险就越小。由上表数据可知，近几年格力电器的权益乘数处于下降的趋势，而且下降的幅度较为平稳，从总体数据可以看出，格力的债务较低，债权人的权利受到保护。风险小，财务杠杆小，整体财务状况良好。而根据数据的走向，企业平稳向上发展，发展前景良好五、结语经过对帕利普财务分析体系和杜邦分析体系的案例分析和理论分析，我们可以得出帕利普分析体系相对于杜邦分析体系具体的优势如下：1、把每一个指标剖开来分析，更详细的体现出指标对企业营运的影响2、更直观的体现出了企业的偿债能力3，可以进行纵向比较及因素分析帕利普财务分析体系虽然有明显优势，但依然存在局限性，详细如下：1、根据企业自身的特点，对企业清算的可能性进行预测更为合适2、各指标对财务失败的权重是不同的。3、无法预测宏观环境变化导致的财务失败我们需要在看到帕利普财务分析体系的优势时，同时关注存在的缺陷并进行改进，才能把帕利普财务分析体系更好的运用到企业财务管理当中，提高财务报表分析的有效性。财务报表分析是当今企业管理的重要组成部分。}但依然存在很多问题，我们需要找出相应的对策加以解决并继续改良，要综合杜邦分析法，保留优势，弥补缺陷，抓住本质，抛弃渣滓，使财务报表分析系统更加完善，提高财务报表分析的效率和财务报表分析的有效性，使得整个财务报分析的全过程