《金融学基础》 -课件 第4章 利率与金融资产定价

第四章利率与金融资产定价目录利息与利率利率的计算0102金融资产定价利率决定理论03收益率04第一节利息与利率一、利息1.凯恩斯认为：

需要支付利息的原因在于资金的所有权和使用权的分离，债权人出借资金的使用权，拥有所有权，债务人获得资金的使用权，并支付使用资金的成本，就是利息。一、利息2.现代西方经济学认为：

利息是借贷关系中债务人支付给债权人的报酬，是投资人让渡资本使用权而索要的补偿。

这种补偿由两部分组成：①对机会成本的补偿；②对风险的补偿。二、利率1.利率是利息率的简称，是指一定时期内利息额与本金的比率。它可以反映利息水平的大小和高低，也可以反映资金的“价格”和增值能力。二、利率2.利率的种类（1）按是否考虑物价变动因素，分为名义利率和实际利率名义利率是指包括物价变动因素的利率。通常金融机构公布或采用的是名义利率。实际利率又称为真实利率，是剔除通货膨胀因素以后的利率。因此，实际利率等于名义利率减去通货膨胀率，计算公式表示如下：R=i-p公式中R表示实际利率，i表示名义利率，p表示通货膨胀率。二、利率

（1+R）*（1+p）=1+iR=i-p-p*iR≈i-p二、利率2.利率的种类（2）按照计息时间长短不同，分为年利率、月利率和日利率年利率通常以百分之几表示，是以年为时间单位计算利息，比如年利率8.16%。月利率通常以千分之几来表示，是以月为时间单位计算利息，比如月利率8‰，或者0.8%。日利率通常以万分之几表示，是以日为时间单位计算利息，比如日利率5‱或者0.05%。二、利率2.利率的种类注意：按照我国的传统习惯，无论是年利率、月利率还是日利率都用“厘”作单位。虽然都是“厘”，但是差别极大，年利率的1厘是指1%，月利率的1厘是指0.1%或1‰，日利率1厘是指0.01%或1‱。另外，还有“分”、“毫”作为利率单位，分是厘的10倍，厘是毫的10倍。例如，利息是1分3厘8毫，指的是年利率13.8%。二、利率二、利率二、利率2.利率的种类（3）按照借贷期内是否变动调整，分为固定利率和浮动利率固定利率是指在整个借贷期限内，利息都按借贷双方事先约定的利率计算，而不随市场上货币资金供求状况而变化。固定利率适用于借贷期限较短或市场利率变化不大的情况浮动利率是指在借贷期限内，根据市场利率的变化情况而定期进行调整的利率。浮动利率最大的优点是能够灵活反映市场上的资金供求状况，更好地发挥调节作用。二、利率2.利率的种类（4）按利率的决定方式不同，分为市场利率和官定利率市场利率是按照市场规律自由变动的利率，即由资金市场上供求关系直接决定并由借贷双方自由议定的利率。目前我国市场利率主要包括贷款市场报价利率（LPR）、同业拆借利率、同业存款利率等。官定利率是由中央银行或政府的金融部门所规定的利率。我国目前的官定利率主要有回购利率、准备金率、再贴现率、再贷款率。二、利率二、利率中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布：1年期LPR为3.7%，与此前持平；5年期以上LPR为4.45%，此前为4.6%。二、利率2022.5.20二、利率二、利率贷款市场报价利率（LPR）中国人民银行公告【2019】第30号：2020.3-2020.9开始转换利率，在固定利率和浮动利率之间选择一个，机会一次（公积金不变）。贷款市场报价利率（LPR）是什么？是由具有代表性的报价行，根据本行对最优质客户的贷款利率，以公开市场操作利率加点形成的方式报价，由人民银行授权全国银行间同业拆借中心计算并公布的基础性的贷款参考利率。目前LPR已成为贷款利率定价的主要参考基准。LPR是怎么产生的？有几个品种？目前LPR每月产生一次，由18家报价银行独立报价，全国同业拆借中心按去掉最高和最低报价后算术平均，向0.05%的整数倍就近取整计算得出。目前LPR有1年期和5年期以上两个品种。二、利率LPR什么时间公布？自2019年8月20日起，每月20日（遇节假日顺延）9:15，中国人民银行授权全国同业拆借中心公布当月LPR。使用LPR定价后，如何确定和表示贷款合同里的利率？

（1）固定利率贷款的定价：固定利率贷款在合同期限内利率水平保持不变，按照合同中明确的某个时间点或时间段的LPR加减点确定具体利率水平，利率水平一旦确定，直至借款到期日保持不变。【例如】一笔3年期固定利率贷款，合同约定在签订日前最新公布的1年期LPR基础上加30个基点确定利率，合同签订日前最新公布的1年期LPR为4.15%，那么这笔贷款在借款期内的利率水平为4.45%（4.15%+0.3%=4.45%），并保持不变直至到期。二、利率使用LPR定价后，如何确定和表示贷款合同里的利率？

（2）浮动利率贷款的定价：浮动利率贷款应在合同中约定以一定的时间周期，按相应期限LPR加减某一确定的点差计算具体利率水平，利率随参考的LPR变动而浮动。【例1】一笔7年期浮动利率贷款，约定每三个月重新定价，约定的点差为加5个基点（即0.05个百分点），参考的基准为贷款发放日或重新定价日前最新公布的5年期以上LPR。贷款发放日为2019年8月21日，由于8月20日的5年期以上LPR为4.85%，则2019年8月21日至11月20日的利率为4.9%（4.85%+0.05%=4.9%）；2019年11月20日的5年期以上LPR为4.8%，则自2019年11月21日至2020年2月20日，利率为4.85%（4.8%+0.05%=4.85%）。以此类推。二、利率使用LPR定价后，如何确定和表示贷款合同里的利率？

（2）浮动利率贷款的定价：浮动利率贷款应在合同中约定以一定的时间周期，按相应期限LPR加减某一确定的点差计算具体利率水平，利率随参考的LPR变动而浮动。【例2】：一笔15年期浮动利率个人住房贷款，约定在每年1月1日重新定价，约定的点差为加20个基点（即0.2个百分点），参考的基准为每年12月20日的5年期以上LPR。合同签订日为2019年8月21日，由于8月20日公布的5年期以上LPR为4.85%，则该笔房贷2019年8月21日至12月31日的利率为5.05%（4.85%+0.2%=5.05%）；2019年12月20日的5年期以上LPR为4.8%，则2020年1月1日至12月31日的利率为5%（4.8%+0.2%=5%）。以此类推。二、利率使用LPR定价后，如何确定和表示贷款合同里的利率？

二、利率二、利率二、利率二、利率2.利率的种类（5）按照地位不同，分为基准利率和其他基准利率基准利率是指在多种利率并存的条件下起决定性作用的利率。其他基准利率是在金融市场发展过程中，通过实际交易或金融机构报价，逐步形成了一系列市场化的基准利率，如上海银行间同业拆借利率(Shibor)二、利率基准利率调整对经济有什么影响？央行的基准利率调整主要分为加息和降息第二节利率的计算一、单利和复利1.单利单利是指以本金为基数计算利息，所产生利息不再加入本金计算下期利息。I=P·r·nF=P+I=P·(1+r·n)其中，I表示利息额，P(或PV)表示本金，r表示利率，n表示期限，F（或FV）表示本金与利息之和。一、单利和复利一、单利和复利【例题1】钱多多借款10万元，年利率为10%，借款期限为3年，按照单利计息，那么到期钱多多应该偿还利息多少，本息和多少？解：I=P×r×n=10×10%×3=3万元F=I+P=P×r×n+P=P（1+nr）=3+10=13万元一、单利和复利2.复利复利计算时，要将每一期的利息加入本金一并计算下一期的利息。复利计算公式为：

F=P·(1+r)nI=F-P一、单利和复利一、单利和复利【例题2】钱多多借款10万元，年利率为10%，借款期限为3年，按照复利计息，那么到期钱多多应该偿还利息多少，本息和多少？解：F=P（1+r）n=10（1+10%）3=13.31万元I=F-P=P（1+r）n-P=13.31-10=3.31万元一、单利和复利影响本息和的三要素是：投入资金的数额收益率（利率）大小投资时间长短一、单利和复利20万10%一、单利和复利一、单利和复利工薪阶层的一、单利和复利工薪阶层的进行投资后的财富增长一、单利和复利91＞$1000亿【案例】茅台前董事长袁仁国被判无期徒刑，并处没收全部财产2021年9月23日上午，原茅台董事长袁仁国受贿案宣判。袁仁国在1994年~2018年期间，累计受贿1.13亿——另有袁仁国的妻儿违规经营茅台酒，非法牟利2.3亿。鉴于受贿赃款全部追回，且袁仁国认罪态度较好，法院从轻处罚：判处袁仁国无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产。25年1.13亿，折合每年约450万元。加上妻儿经销茅台酒非法牟利2.3亿，共计3.43亿，折合每年约1370万，付出的代价是无期徒刑。贵州茅台是2001年上市，新股发行价是31.39元，全年最高价39.3元，全年最低价32.7元，年底收盘价38.55元。如果袁仁国在2001年以任意价格买下1万股茅台，对于当时年薪13.4万元的茅台董事长袁仁国，应该难度不大。然后呆坐至今整整20年，每年收到分红就全部花掉。1694元计算价值1.06亿2001年内以全年最高价格买入，总投入不到40万。分红所得不看价格，随手买入。至今日持有80800股茅台。按照1694元的股价计算，市值约1.36亿，比袁仁国董事长从1994年~2018年25年累计受贿额1.13亿，高出约2300万。【练习题1】投资者用10万元进行为期2年的投资，年利率为10％，按复利每年计息一次，则第2年年末投资者可获得的本息和为()万元。11.011.512.012.1ABCD提交单选题1分二、实际利率

二、实际利率

二、实际利率

二、实际利率计息次数mF增值一年一次111-半年一次211.0250.025一季度一次411.0380.013一月一次1211.0470.009一天一次36511.0520.0043.一年内计息次数越多，在利率相同，时间期限相同的情况下，最终的本息和越大，产生的利息总额也越大，同时，本息和以递减的增加。【思考】m为无限时F为多少？

F=P*ernr为名义利率，e=2.718n为年数【练习题3】张某将现有资金存入银行，期望10年后增长1倍，若每半年复利计息一次，则年名义存款利率为（）。7.05%7.17%14.10%14.34%ABCD提交可为此题添加文本、图片、公式等解析，且需将内容全部放在本区域内。正常使用需3.0以上版本答案解析答案解析单选题1分【练习题4】已知名义利率为12%，一年计息12次，则半年的实际有效利率和名义利率分别是（）。6.2%6%12.7%12%5.83%6.2%6.35%6%ABCD提交可为此题添加文本、图片、公式等解析，且需将内容全部放在本区域内。正常使用需3.0以上版本答案：A先计算半年名义利率r=12%/12（计息周期利率）x6=6%】实际利率=（1+6%/6)^6=6.152%答案解析答案解析单选题1分【练习题5】某笔总额10万元，按季付息的贷款，每季支付利息为1400元。则该笔贷款的年实际贷款利率为（）1.40%

5.60%5.72%ABCD提交可为此题添加文本、图片、公式等解析，且需将内容全部放在本区域内。正常使用需3.0以上版本此处添加答案解析答案解析答案解析单选题1分二、实际利率【练习题6】甲施工企业，年初向银行贷款流动资金200万，按季计算并支付利息，季度利率1.5%，则甲施工企业一年应支付的该项流动资金贷款利息为多少万元？

200×1.5%×4=12万元。二、实际利率【练习题7】某企业从金融机构借款100万，月利率1%，按月复利计息，每季度付息一次，则该企业一年须向金融机构支付利息多少万元？答案：

季度名义利率=1%x3=3%

季度的有效利率=(1+r/m)m-1=（1+3%/3）3-1=3.03%

季度有效利率×100万×4=3.03%×100×4=12.12万元思考题1路易斯安娜州位于美国中部，面积125675平方公里，原法属殖民地。1803年4月30日，法国和美国在巴黎签署专卖协议，法国以1,500万美元的价格将路易斯安娜州卖给了美国。你觉得这个价格是否便宜呢？思考题1思考题2分期：如果你分期12个月买一个23000元的商品，你每个月偿还1992.1元，按照月0.33%（=23000*0.33%）的手续费，你每个月支付75.44元，你在这个商品上付出的利率是0.33%*12=3.96%吗？答案：实际年化利率=7.19%思考：借呗实际利率为多少？函数：=rate（贷款期数，-每月还款额，贷款总额）*12三、终值和现值1.终值由于利息的存在，在不同时间点上的相同资金实际价值是不同的，货币具有时间价值。终值又称将来值或本利和，是指现在一定量的资金在未来某一时点上的价值，即本息和。三、终值和现值1.终值【例如】钱多多最初存入中国建设银行1万元，存款利率为4%，一年复利计息一次，存5年以后的终值就是1×（1+4%）5=1.05万元。这里的计算和复利计算一样，公式为：F=P（1+r）n051万元F=?三、终值和现值2.现值：终值的逆运算05P=?1万元

三、终值和现值【例题】判断：NPV>0，该项目可行NPV=0，如果内部收益率大于银行贷款利率，项目可行NPV<0，该项目不可行对于不同项目进行选择时，比较他们的NPV取值大小，同等条件下，选择NPV大的项目。三、终值和现值【练习题8】现在存入一笔钱，银行按照复利5%，按年计息，在第三年年末，连本带利取出100万，问现在需存入多少钱？答案：=100/(1+5%)^3=86万元【练习题9】若年利率为12％，半年复利计息一次，第5年年末的本利和为10000元，则现在应存入()元答案：半年利率6%,P=10000/(1+6%)^10=5583.95总结：注意：终值是现值的倒数。男.2001~2020年我国GDP总量从9.6万亿到101.6万亿，年化13.2%；货币总量（M2）从15.29万亿到218.68万亿，年化约15%。三、终值和现值3.系列现金流的现值（也叫净现值NPV）三、终值和现值3.系列现金流的现值（也叫净现值NPV）补充：现金流量图现金流量图的画法■轴上每一刻度表示一个时间单位（时间点）■两个刻度之间的时间长度为计息周期■相对于时间坐标的垂直箭线代表不同时点的现金流量■箭线向上表示正现金流量（现金流入）■箭线向下表示负现金流量（现金流出）■箭线的长短一般与现金流大小成正比时刻点含义0点时■当前时点

■资金运动的时间始点除0以外的其它时刻点■表示该计息周期的期末

■1为第一期期末，2为第二期期末【练习题10】按期末惯例法绘制的现金流量图，时间轴上的时点n表示第（n-1）个计息周期的期末。（）正确错误AB提交单选题1分NPV：【练习题11】某项目的各年现金流量如下表，画出其现金流量图，并试用净现值指标判断项目的经济性(i0=10%)。

现金流量表，单位：万元01234~101．投资支出2．投资以外支出3．收入20500100300450450700NPV：现值计算方法的应用:不同投资方案现值比较甲方案乙方案年份每年年初投资额现值年份每年年初投资额现值150005000.00110001000.0021000909.0921000909.093500413.2231000826.454500375.6641000751.315500341.5151000683.016500310.4661000620.927500282.2471000564.478500256.5881000513.169500233.2591000466.5110500212.04101000424.10100008334.05100006759.02三、终值和现值

三、终值和现值4.普通年金现值——现金流发生在每期期末

普通年金例题:(1+r)n

-1

FV=C·r5.普通年金终值:（存款）等额零存整取，一次性支取的养老金三、终值和现值普通年金终值例题:

【练习题12】【练习题13】某人贷款12万元，分10年摊还，年利率为6%，按月还款，则每月的偿还金额为多少？作答正常使用主观题需2.0以上版本雨课堂可为此题添加文本、图片、公式等解析，且需将内容全部放在本区域内。正常使用需3.0以上版本『答案解析』已知P（现值），要求的是A（年值）注意计息期，已知的是年利率，但求的是月还款额，P＝12万元，i＝6%÷12＝0.5%，n＝10×12＝120

A＝P（A/P，6%/12，120）＝12×0.0111＝0.1332（万元）答案解析答案解析主观题10分6.永续年金

P102∞CC

期限无限，价值有限！C永续年金为1元钱的现值情况分析：各种贴现率前50年的当前价值第51年起到永远的当期价值永续年金的当前总价值50年后年金的当前总价值占当前价值之比3%25.7元7.6元33.3元23%5%18.3元1.7元20元3%10%9.9元0.08元10元1%结论：离今天越近的收入，占比越高，也更为重要！【练习题14】永续年金【练习题15】某家庭以抵押贷款方式购买了一套价值为25万元的住宅，首付款为房价的30%，其余房款用抵押贷款支付。如果抵押贷款的期限为10年，按月等额偿还，年贷款利率为15%，问月还款额为多少？如果该家庭25%的收入可以用来支付抵押贷款月还款额，问该家庭月收入多少，才能购买上述住宅？作答正常使用主观题需2.0以上版本雨课堂主观题10分第三节利率决定理论一、利率的风险结构

违约风险：债券的违约风险越大，为弥补债券持有人所承担的高违约风险，债券发行者需支付的利率就越高。

流动性：债券的流动性越高，利率越低。税收因素：同等条件下，具有免税的债券，其利率要低。二、利率的期限结构在金融市场上，具有相同风险、流动性和收税特征的债券，由于距离到期日的时间不同，利率水平也会不一样，这种差异我们称为利率的期限结构。1.预期理论预期理论认为，长期债券的利率等于一定时期内人们所预期的短期利率的平均值。该理论认为到期期限不同的债券之所以具有不同的利率,在于在未来不同的时间段内，短期利率的预期值是不同的。预期理论表明，长期利率的波动小于短期利率的波动。2.分割市场理论分割市场理论的假设条件是不同到期期限的债券根本无法相互替代。通常情况下，长期债券相对于短期债券来说，需求要少很多，因此长期债券的价格较低，利率较高，所以典型的收益曲线向上倾斜，图所示。3.流动性溢价理论流动性溢价理论认为，长期债券的利率应当等于长期债券到期之前预期短期利率的平均值与随债券供求状况变动而变动的流动性溢价(又称期限溢价）之和。【例如】假定未来3年当中，1年期债权的利率分别是5%、6%和7%,1-3年期债券的流动性溢价分别为0,0.25%和0.5%，那么根据预期理论可知：2年期和3年期的利率分别为(5%+6%)/2=5.5%,(5%+6%+7%)/3=6%，2年期的利率为(5%+6%)/2+0.25%=5.75%，3年期债券利率为(5%+6%+7%)/3+0.5%=6.5%三、利率决定理论1.凯恩斯学派的流动性偏好理论凯恩斯认为利率是放弃流动性偏好的报酬，是一种纯货币现象。利率与实物因素无关，因此利率就不是由借贷资本的供求关系来决定，而是由货币市场的货币供求关系来决定，利率的变动是货币供给和货币需求变动的结果。“流动性偏好”即企业和个人为了进行日常交易或者为预防将来的不确定性而愿意持有一部分货币，由此产生了货币需求。三、利率决定理论货币需求取决于公众的流动性偏好，其流动性偏好的动机包括交易动机、预防动机和投机动机。【练习题16】凯恩斯的货币需求的三大动机中，投机动机是指()。由于收入和支出的不一致，为进行日常交易而产生的需求由于利率的不确定性，根据对市场利率变化的预期产生持有货币的需求为应付各种紧急情况而产生的货币需求为了储存财富而产生的货币需求ABCD提交可为此题添加文本、图片、公式等解析，且需将内容全部放在本区域内。正常使用需3.0以上版本正确答案:B解析：凯恩斯的货币需求的三大动机为交易动机、预防动机和投机动机。其中，交易动机是指由于收入和支出的不一致，为进行日常交易而产生的需求；预防动机是指为应付各种紧急情况而产生的货币需求；投机动机是指由于利率的不确定性，根据对市场利率变化的预期产生持有货币的需求。所以，正确答案为B。答案解析答案解析单选题1分三、利率决定理论投资的概念索罗斯：投资就是认清现象的假象，投入其中，然后在假象被公众识破之前退出游戏。本杰明·格雷厄姆：投资是一种通过认真分析研究，有望保本并能获得满意收益的行为，必须以事实和透彻的数量分析作为基础。不满足这些条件的行为被称之为投机，投机往往是奇思异想和猜测。注意风险三、利率决定理论投资的概念巴菲特：投资就是以合理的价格买到绩优的企业，赚企业成长的钱。张磊：价值投资不是击鼓传花的游戏，不是投资人之间的零和游戏，不应该从同伴手中赚取，而应通过企业持续不断创造价值来获取收益，共同把蛋糕做大，是正和游戏。总结：投机一般是高风险和短周期的

投资通常是低风险和长周期的20212022三、利率决定理论三、利率决定理论三、利率决定理论三、利率决定理论第四节收益率一、名义收益率

二、实际收益率名义收益率是用名义货币收入表示的收益率，实际收益率是剔除通货膨胀因素后的收益率，可以用名义收益率扣除通货膨胀率得到实际收益率，即：实际收益率=名义收益率-通货膨胀率三、本期收益率

四、到期收益率

四、到期收益率1.零息债券的到期收益率

四、到期收益率1.零息债券的到期收益率

四、到期收益率2.附息债券的到期收益率

四、到期收益率2.附息债券的到期收益率

五、持有期收益率1.持有时间等于1年

五、持有期收益率1.持有时间等于1年

五、持有期收益率2.持有时间大于1年

五、持有期收益率2.持有时间大于1年

案例假如你现在35岁，预期65岁退休，预计活到80岁，你当前的工资收入是每年3万美元，同时至今没有积累任何资产。假设工资的增长率与通货膨胀率一致，每年的实际利率为3%。假设你的目标是退休前后保持相同的消费水平，你应对为现在的消费支出多少钱？同时为退休储蓄多少钱？第五节金融资产定价一、债券定价1.到期一次还本付息债券定价

一、债券定价1.到期一次还本付息债券定价

一、债券定价2.分期付息到期归还本债券定价

一、债券定价2.分期付息到期归还本债券定价【例题10】假如有某债券面值100元，票面利率为4%，当前市场利率为5%，每年付息一次,满三年后还本付息，则其发行价应：第一年末收入4（=100*4%）元的现值:4/(1+5%)=3.81元第二年末收人4（=100*4%）元的现值:4/(1+5%)2=3.63元第三年末收入4（=100*4%）元的现值:4/(1+5%)3=3.46元第三年末收入100元的现值:100/(1+5%)3=86.38总现值:3.81+3.63+3.46+86.38=97.28元该债券发行时的未来票面收益的现值为10.89（=3.81+3.63+3.46）元，100元的偿还价的现值为86.38，该债券的发行价就为97.28元。一、债券定价2.分期付息到期归还本债券定价如果市场利率(或债券预期收益率)高于债券收益率（息票利率）时，债券的市场价格（购买价）小于债券面值，即债券为折价发行；如果市场利率（或债券预期收益率）低于债券收益率(息票利率)时，债券的市场价格(购买价）大于债券面值，即债券为溢价发行；如果市场利率（或债券预期收益率)等于债券收益率(息票利率)时，债券的市场价格(购买价）等于债券面值，即债券为平价发行，也称等价发行。二、股票定价1.股息估值

【背景】钱多多在集市卖母鸡，已知去年甲母鸡下蛋净赚10元，乙母鸡净赚40元。【情景一】甲母鸡标价100元，即

10*10=100【情景二】一模一样的乙母鸡标价200元，

即40*5=200思考：那只母鸡便宜？2、PE估值【结论1】10倍PE就是以现价买入，收回投资预计需要10年；【结论2】一般情况下，一家公司市盈率越低，表明投资回收期越短，投资风险相对越小，股票的投资价值就越大；反之则结论相反。

二、股票定价2.市盈率估值

二、股票定价2.市盈率估值某公司股票每股市价为75元，公司净利润为490000万元，净资产为630000万元，年末普通股票股票数为70000万，请计算此公司的市盈率与市净率。市盈率=每股市价/每股净利润=每股市价/（净利润÷年末普通股股数）市盈率=75/（490000÷70000）=10.71市净率=每股市价/每股净资产=每股市价/（净资产÷年末普通股股数)市净率=75/（630000÷70000）=8.33二、股票定价3.市盈率的本质就是投资回本的时间。10倍PE就是以现价买入，收回投资预计需要10年；20倍PE就是以现价买入，收回投资预计需要20年；只有企业足够优秀，盈利稳定，估值（PE）才有意义。【思考题】为何同为券商的东方财富和中信证券，东方财富PE50倍左右，而中信证券却只有20倍左右？二、股票定价二、股票定价二、股票定价二、股票定价二、股票定价二、股票定价二、股票定价二、股票定价利润增速降低，或者下降，股价大幅下跌，PE也在降，出现戴维斯双杀；利润增速高，PE上升，股价上涨，出现戴维斯双击。股价越跌，价值却越贵！可口可乐：PE基本不变，股价上涨，总市值上升，是由于净利润增长推动的。PE市值股价上升趋势，PE某点大幅下降，由于发布优秀业绩引起PE下降预期二、股票定价4.从市值估值角度看投资价值---以千禾味业为例，2020.4.24价格29.8元,PE=63.81，市值139.19亿元。二、股票定价4.从市值估值角度看投资价值假设