《金融学基础》 -课件 第5章 金融市场

金融市场金融市场概述目录CONTENTS货币市场资本市场010203金融衍生工具市场040101

金融市场概述第一节金融市场概述

如果给你100万，30天后归还，怎么用能实现利益最大化？第一节金融市场概述

存银行：100万*0.35%*（1/12）=292.67元存余额宝：100万*3%/12=2500元买彩票：第一节金融市场概述

1、拿这100w赶紧到银行开个定存单，时间为一年；2、用银行100w定存单在本行办理存单质押贷款，一般最高可贷款额度为存单面值的90%；3、用存单质押贷款过来的90w赶紧全款买一套房子；第一节金融市场概述

4、当你银行有百万存款，名下全款价值90万房产的优质信用条件下，用房子到其它银行进行抵押贷款，可贷到70%，也就是63w；5、然后拿这63w进行首付买房，不论是一套或多套，首付三成的条件下你可以买到价值210w的房产；第一节金融市场概述

6、经过以上几波操作后，你发现自己成了银行存款百万，名下房产300w的土豪了有木有？是不是想一想还有点小激动呢！别急，30天内咱们还得将100w还回去呢，接下来就是见证奇迹的时刻了；7、将名下价值90w的房产原价卖出套现，然后将价值210w的房产到小额贷款公司进行抵押贷款，额度不用太多10w就够了；第一节金融市场概述

8、拿着100w现金在30天内还回去后，你会惊喜的发现，自己的资产拥有：银行存款100w+房产210w=310w负债：银行欠款90w+房屋贷款147w+小额贷款10w=247w净资产：310w-247w=63w第一节金融市场概述

一、金融市场的概念1.金融市场是指有关主体按照市场机制，从事货币资金融通、交易的场所或营运网络，是各种金融交易及资金融通关系的总和。第一节金融市场概述

二、金融市场的形成与发展商品的生产交换对货币资金产生了大量的需求。思考：疫情为何会引发流动性危机？商品经济的发展，信用制度突飞猛进，产生了多种多样的信用形式和信用工具，这为金融市场交易提供了充足的交易对象。信用制度的发展，使得大量有价证券不断地发行和流通，信用关系出现抵押贷款证券化，也促进了金融市场的形成。第一节金融市场概述

二、金融市场的形成与发展第一节金融市场概述

三、金融市场的构成要素→（一）交易主体第一节金融市场概述

三、金融市场的构成要素→（二）金融市场客体

金融市场的交易对象（客体）是货币资金和金融资产也称金融工具或金融商品。其主要功能是为了满足金融市场上的各种资金需求。第一节金融市场概述

三、金融市场的构成要素→（二）金融市场客体金融工具的性质：期限性流动性收益性风险性（市盈率倒数-10年国债收益率=风险溢价）信用风险（违约风险）市场风险（利率风险、价格风险、汇率风险）第一节金融市场概述

四、金融市场的分类长期资金市场是指交易期限在一年以上的长期金融交易市场，如资本市场；短期资金市场是指金融工具交易期限通常在一年以内的短期金融交易市场，如货币市场。1．按照交易标的物（期限）划分第一节金融市场概述

四、金融市场的分类金融市场可以划分为直接金融市场和间接金融市场。2．按照交易中介划分第一节金融市场概述

四、金融市场的分类发行市场是指各种新证券第一次发行和销售所形成的市场；流通市场是针对各种已发行的证券进行买卖转让的市场，故也称交易市场。【解析】公司卖股票给股东称为“一级市场”，股东之间交易股票称为“二级市场”。3．按照交易程序划分第一节金融市场概述

四、金融市场的分类有形市场是指有固定交易场所、专门的组织结构、专业人员和专门设备的金融市场；无形市场是没有固定场所，通过电话或者其他通信设备以及网络进行交易的市场。4．按照交易是否存在固定场所划分第一节金融市场概述

五、金融市场的功能资金积聚功能降低交易成本满足金融资产流动性的要求发现价格的功能分散风险第一节金融市场概述

五、金融市场的功能第一节金融市场概述

五、金融市场的功能1、哪些部门是资金盈余部门A.非金融企业和政府B.政府和住户C.金融机构和政府D.住户和国外部门答案：B2、居民部门结余资金的主要存在方式是（）。A.贷款B.证券C.存款D.通货答案：C第一节金融市场概述

五、金融市场的功能3、（多选）通过上表的简化资金流量表，我们可以得出以下结论：A.资金余缺调剂以及由此产生的信用关系是最基本的金融内涵。B.从国内的四个部门来看，住户是最大的资金盈余方。C.非金融企业是最大的资金短缺部门。D.住户盈余资金的存在方式主要是银行存款。答案：ABD第一节金融市场概述

五、有效市场假说强势有效市场：市场价格已充分地反映了所有关于公司的信息，这些信息包括已公开的或内部未公开的信息。半强势有效市场：市场价格已充分反映出所有已公开的信息弱式有效市场：市场价格已充分反映出所有过去历史的证券价格信息【视频案例】信息决定成败【案例】阿尔钦1941年从军队退役回来，在加州大学洛杉矶分校（UCLA）教书，而当时一家非常出名的智库——兰德公司（RAND）也在洛杉矶，兰德公司雇用阿尔钦做它的经济顾问。兰德公司承接了很多军方项目，它雇用经济学家主要从事成本核算、生产规模等方面的工作。当时兰德公司内部的员工，正在热烈地讨论大家都很好奇的一个问题：做氢弹的原材料是什么。这些可能的原材料包括了锂（lithium）、铍（beryllium）、钍（thorium）等。但到底是哪种材料，大家众说纷纭。不久，阿尔钦便写了一篇短文，在兰德公司内部流传，这篇文章的题目叫《股市告诉我们》。他声称知道氢弹是什么做的。股市泄露天机经济学家怎么可能知道氢弹是什么做的？难道他去刺探军事秘密了吗？当然没有。他只是请朋友去查了一下生产这几种材料的公司的股价。他发现，大部分公司的股价在过去半年内都没有明显变化，只有一家除外。在过去8个月里，这家公司的股票价格从只有两三美元，一口气升到了13美元。阿尔钦说就是这家了。

结果，阿尔钦这篇文章在兰德公司内部流传几天之后，上司就打电话给他，说你这篇文章要被收回。当然，背后的原因是他说对了。这个故事告诉我们，有很多所谓的“秘密”，其实早就不是秘密了，早就有人泄露出来，体现到资产的价格当中去了。股市泄露天机股市泄露天机0202

货币市场第二节货币市场

一、货币市场概述→（一）货币市场的概念

货币市场的活动主要是为交易者保证资金的流动性，以便随时获得现实货币资金需求。货币市场可以分成票据市场、同业拆借市场、回购协议市场、贴现市场、大额可转让定期存单市场、短期债券市场等。货币市场是短期融资市场，融资期限一般在一年以内，其功能在于满足交易者的流动性资金需求。第二节货币市场

一、货币市场概述→（二）货币市场的特点特点：货币市场融通资金的期限较短，最长不超过一年。短的一般是1天、2天，最短的时候只有几个小时或隔夜。货币市场的交易主体以机构投资人为主，单笔交易的数量比较大，一般都在百万以上。货币市场上对资金的需求主要是为了应付短期、临时性的需要。货币市场具有比较严格的市场准入条件，只有那些信誉良好的公司、企业和金融机构才能够进入参与货币市场交易。货币市场一般没有确定的交易场所。第二节货币市场

二、货币市场种类0504030201是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。同业拆借的资金主要用于弥补银行短期资金的不足，票据清算的差额以及解决临时性资金短缺需要。01.同业拆借市场第二节货币市场

二、货币市场种类0504030201同业拆借市场的特点：(1)期限短。同业拆借市场的期限最长不得超过1年。(2)参与者广泛，同业拆借市场交易额巨大。商业银行、银行金融机构。(3)利率由交易双方商定，拆借的资金主要是央行账户上的超额准备金。(4)信用拆借。同业拆借市场基本上都是信用拆借。第二节货币市场

二、货币市场种类0504030201是指证券资产的卖方在卖出一定数量的证券资产的同时与买方签订的在未来某一特定日期按照约定的价格购回所卖证券资产的协议。实际上它是一笔以证券为质押品而进行的短期资金融通02.回购协议市场第二节货币市场

二、货币市场种类证券回购在货币市场中的作用：(1)证券回购交易增加了证券的运用途径和闲置资金的灵活性。(2)回购协议是中央银行进行公开市场操作的重要工具。【例·单选题】如果某一金融机构希望通过持有的债券来获得一笔短期资金融通，则它可以参加(

)市场。A.同业拆借B.商业票据C.回购协议D.大额可转让定期存单【正确答案】C第二节货币市场

二、货币市场种类回购协议的期限与利率：(1)期限：1天的称为隔夜回购；1天以上称为期限回购协议；常见的为14天。(2)证券流动性越强，回购利率越低；回购期限越长，回购利率越高。(3)回购价格=出售价格+约定利息第二节货币市场

二、货币市场种类

第二节货币市场

二、货币市场种类0504030201主要是指在商品交易和资金往来的过程中通过各种票据的发行、转让、担保、承兑、贴现、再贴现来筹集短期资金的金融市场。03.票据市场第二节货币市场

二、货币市场种类0504030201贴现市场是通过票据贴现来融通短期资金的场所。票据贴现是指票据持有人将未到期的票据转让给银行，银行扣除一定的利息之后把票面金额支付给持票人的一种票据行为。04.贴现市场

第二节货币市场

二、货币市场种类第二节货币市场

二、货币市场种类0504030201大额可转让定期存单(CDs)是银行发行的有固定面额、可转让流通的存款凭证。

它产生于美国，由花旗银行首推，是银行业为逃避金融法规约束而创造的金融创新工具。05.大额可转让定期存单第二节货币市场

二、货币市场种类0504030201大额可转让定期存单具有以下特点：(1)不记名，且可在市场上流通并转让。(2)一般面额固定且较大。(3)大额可转让定期存单不可提前支取，只能在二级市场上流通转让。(4)利率既有固定的，也有浮动的，一般高于同期限的定期存款利率。05.大额可转让定期存单市场第二节货币市场

二、货币市场种类0504030201短期政府债券市场是指是交易国库券的市场，是一国政府发行的期限在一年以内的政府债券。。短期政府债券是政府作为债务人，期限在一年以内的债务凭证。一般所说的短期政府债券市场指的就是国库券市场。短期政府债券以国家信用为担保，几乎不存在违约风险，也极易在市场上变现，具有较高的流动性。（金边债券）06.国库券市场06第二节货币市场

二、货币市场种类表5-42019年10月我国债券发行量第二节货币市场

二、货币市场种类

公司以贴现方式出售给投资者的短期无担保的信用凭证是（）公司债券银行承兑汇票大额可转让定期存单商业票据ABCD提交单选题1分0303

资本市场第三节资本市场

一、长期借贷市场资本市场通常是指由期限在1年以上的各种融资活动组成的市场。由于在长期金融活动中，涉及资金期限长、风险大，具有长期较稳定收入，类似于资本投入，故称之为资本市场.包括：长期借贷、股票、债券、基金第三节资本市场

我国多层次资本市场注册制改革后，突出了各个板块的不同定位：主板突出“大盘蓝筹”特色，主要服务于成熟期大型企业。科创板突出“硬科技”特色，面向世界科技前沿、国家重大需求，发挥资本市场改革“试验田”作用。创业板深入贯彻创新驱动发展战略，主要服务成长型创新创业企业。北交所与全国股转系统共同打造服务创新型中小企业主阵地。这次改革是有意识强调资本市场对科技创新的支持，以及希望中国资本市场朝着“加大直接融资比例”的方向发展。第三节资本市场

一、长期借贷市场1.长期借贷市场是指银行及其他金融机构为客户办理一年期以上的中长期的借贷业务所形成的金融市场。这种贷款一般采用抵押放款的方式，以减少违约风险。第三节资本市场

二、股票市场法人：“永生”的财产拥有者法人拥有独立的私有产权，达特茅斯学院获胜的判例使得“法人”财产权得以明晰，公司作为法人的权利得到了保障。法人可以是“永生”的。它没有确定的终止日期，这种制度让企业的长久持续成为可能。第三节资本市场

二、股票市场中小股东的利益被谁代表了？（1）股票包含着两种权利，一种叫经济性权利，它属于“剩余追索权”；另一种叫“参与性权利”，体现为投票表决权。第三节资本市场

二、股票市场中小股东的利益被谁代表了？（2）在实践中，中小股东权利会被稀释、侵蚀。权利稀释有两种情形，即管理层凌驾于股东大会之上和双层股权结构。第三节资本市场

二、股票市场董明珠炮轰股东第三节资本市场

二、股票市场京东的AB股制度

第三节资本市场

二、股票市场2020.5.30二、股票市场2020.5.30第三节资本市场

二、股票市场阿里合伙人制度合伙人提名董事会的大多数董事人选，这样的制度实际正是通过控制董事会董事来掌权。阿里的永久合伙人只有马云与蔡崇信两人第三节资本市场

二、股票市场第三节资本市场

二、股票市场永久性。→（一）股票的特征0105040203股票的特征参与性。收益性。流动性。风险性。→根据上图信息，画出当天的K线图第三节资本市场

二、股票市场→（一）股票的特征练一练

周一周二周三周四周五最高价8.839.059.259.839.29最低价8.388.618.669.319.08开盘价8.498.778.729.319.23收盘价8.788.869.199.419.22根据下列表格提供的信息，画出每天的日k线图。第三节资本市场

二、股票市场→（一）股票的特征日K线周K线第三节资本市场

二、股票市场→（一）股票的特征日K线月K线第三节资本市场

二、股票市场宝万之争日K线第三节资本市场

二、股票市场宝万之争周K线第三节资本市场

二、股票市场宝万之争【案例】沪深300指数【案例】沪深300指数【案例】沪深300指数【案例】沪深300指数【案例】沪深300指数【案例】沪深300指数【案例】沪深300指数但随着市场进一步成熟，创业板孵化出一批高成长的企业，市值更是达到市场前列，但由于未满足3年要求，本次新规做了更改，来自创业板的，上市时间也只需要1年，比如宁德时代。【案例】沪深300指数本次新规修改后，一批满足要求的创业板股票会被纳入沪深300指数，将在2021年12月13日正式调整生效。【案例】沪深300指数第三节资本市场

二、股票市场→（二）股票的种类根据股东承担的风险和享受的权利，可分为普通股和优先股1.普通股股票一般是股份公司发行的最普通、最重要、发行量最大的股票类型。股份公司在成立和发展的初期，通过发行普通股来筹集所需资金。普通股具有较大的风险，因为其股息和红利收益不确定。普通股第三节资本市场

二、股票市场→（二）股票的种类根据股东承担的风险和享受的权利，可分为普通股和优先股1.优先股优先股是指由股份有限公司发行的在分配公司收益和剩余资产方面比普通股股票具有优先权的股票。第三节资本市场

二、股票市场→（二）股票的种类根据投资主体的性质，可分为国家股、法人股和个人股2.

国家股是指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括以公司现有国有资产折算成的股份。法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可经营的资产向公司投资所形成的股份。

个人股是指个人或机构以其合法财产投资股票所形成的股份。第三节资本市场

二、股票市场→（二）股票的种类根据投资主体的性质，可分为国家股、法人股和个人股2.2019年年报第三节资本市场

二、股票市场→（二）股票的种类2.中央汇金投资有限责任公司（简称“中央汇金公司”），总部设在北京，是依据《中华人民共和国公司法》由国家出资设立的国有独资公司。根据国务院授权，代表国家依法行使对国有商业银行等重点金融企业出资人的权利和义务。直接控股参股金融机构包括六家商业银行、四家证券公司、两家保险公司和四家其他机构。第三节资本市场

→（二）股票的种类第三节资本市场

二、股票市场→（二）股票的种类根据股票上市地点和面对的投资者，可分为A股、B股、H股、N股和S股3.

A股称为人民币普通股票。由我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。B股称为人民币特种股票。以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的。

H股指的是注册地在内地、上市地在香港的外资股。在香港上市外资股就叫作H股。在纽约是N股，新加坡的是S股。第三节资本市场

二、股票市场→（二）股票的种类根据股票上市地点和面对的投资者，可分为A股、B股、H股、N股和S股3.第三节资本市场

二、股票市场→（二）股票的种类按公司业绩可以分为4.（1）ST股，是指境内上市的公司连续亏损2年，被进行特别处理的股票；*ST是指境内上市的公司连续亏损3年的股票。（2）垃圾股，是指经营亏损或违规的公司股票。（3）绩优股，是指公司经营业绩很好，每股收益在0.5元以上的股票。（4）蓝筹股，是指其所在行业内占有重要支配地位、业绩优良，红利优厚的大公司股票。（5）红筹股，是指那些在香港上市，但由中资企业直接控制或持有三成半股权以上的上市公司。第三节资本市场

二、股票市场→（三）股票价值与价格1.股票的价值股票的价值指的是股票的内在价值，也就是股票未来收益的现值。（1）市盈率市盈率简称PE，又称价格收益比，是估计普通股价值的最基本、最重要的指标之一。其计算公式如下所示：第三节资本市场

二、股票市场→（三）股票价值与价格1.股票的价值

（2）市净率市净率，简称PB，是股票市价与每股净资产的比率，代表的是投资者愿意用多少价格购买某家上市公司的每股净资产。其计算公式如下所示：第三节资本市场

二、股票市场→（四）股票市场的作用筹集资金1234转换机制

资源配置分散风险随着社会主义市场经济的发展，原有的企业机制已不能适应新的经济环境，需要尽快建立现代企业制度。通过证券市场可以促进公司进行经营机制的转换。股份公司通过发行股票筹资，实际上是将其经营风险部分地转移给投资者，实现了公司风险的分散。第三节资本市场

三、债券市场→（一）债券的特征债券是债务人依照法定程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在约定日期偿还本金的书面债务凭证。它反映了筹资者和投资者之间的债权债务关系。第三节资本市场

三、债券市场第三节资本市场

三、债券市场→（一）特征01020304偿还性流通性安全性债券的收益第三节资本市场

三、债券市场→（二）债券的种类根据发行主体不同，可分为政府债券、金融债券和公司债券1.

政府债券：包括国债、地方政府债券等，其中最主要的是国债。金融债券：金融机构发行。比如：国家开发银行、进出口银行等政策性银行发行、东方财富发行。。公司债券是公司法人为筹集资金而发行的债券。第三节资本市场

三、债券市场→（二）债券的种类第三节资本市场

三、债券市场→（二）债券的种类根据是否有财产担保，可分为抵押债券和信用债券2.

抵押债券是以企业财产作为担保的债券，按抵押品的不同又可以分为一般抵押债券、不动产抵押债券、动产抵押债券和证券信托抵押债券。信用债券是不以任何企业财产作为担保，完全凭信用发行的债券。最常见的信用债券就是政府债券。

第三节资本市场

三、债券市场→（二）债券的种类根据债券形态，可分为实物债券、凭证式债券和记账式债券3.凭证式债券实物债券第三节资本市场

三、债券市场→（二）债券的种类根据债券形态，可分为实物债券、凭证式债券和记账式债券3.记账式国债又名无纸化国债，是由财政部通过无纸化方式发行的、以电脑记账方式记录债权，并可以上市交易的债券。第三节资本市场

三、债券市场→（二）债券的种类根据能否转换，可分为可转换债券和不可转换债券4.

可转换债券是指在特定时期内可以按某一固定的比例转换成普通股的债券。

不可转换债券是指不能转换为普通股的债券，又称为普通债券。第三节资本市场

三、债券市场→（二）债券的种类=100*100÷19.01转股价：以可转债募集说明书公告日前20个交易日公司股票交易均价和前一交易日公司股票交易均价二者之间的较高者确定转股价。转股溢价率=（可转债的价格-转股价值）/转股价值转股价值（可转债的实际价值）=股票价格*面值/转股价第三节资本市场

三、债券市场→（二）债券的种类

【案例】可转换债券套利东转债3的面值是100元，转股价是28.08元，东转债3首日（2020.4.23收盘）上市就涨幅30%，价格为130元，股价为31.59元。转股数=100/28.08=3.56股，即3股，多的部分现金补齐；可转债的实际价值=股票价格*100/28.08=31.59*100/28.08=112.5元转股溢价率=（可转债的价格-转股价值）/转股价值=（130-112.5）/112.5=15.56%结论：当可转债价格＜其实际价值，卖出持有的股票，立即买入可转债转为股票第三节资本市场

三、债券市场→（二）债券的种类4.转股价18.31第三节资本市场

三、债券市场→（二）债券的种类根据付息方式不同，可分为零息债券、定息债券、浮息债券和永续债券5.

零息债券也叫贴现债券，发行时按规定的折扣率以低于债券面值的价格发行，到期按面值支付本息的债券。定息债券也叫固定利率债券（或平息债券）：利率不随市场利率的变化而调整。浮息债券：票面利息率随市场利率变动而调整的。永续债券：没有到期日P=C/r第三节资本市场

三、债券市场→（二）债券的种类根据是否能够提前偿还，可分为可赎回债券和不可赎回债券6.

可赎回债券：是指在债券到期前，发行人可以以事先约定的赎回价格收回的债券。不可赎回债券：是指不能在债券到期前收回的债券。某城市政府为修建环城高速公路，委托银行组成承销团，面向社会发行期限为20年的建设债券。该债券种类属于（）金融债券长期债券公募债券公债券ABCD提交抵押债券E可为此题添加文本、图片、公式等解析，且需将内容全部放在本区域内。正常使用需3.0以上版本本题考查的是债券的分类。公债券也称政府债券，是指中央政府和地方政府发行公债时发给公债购买人的一种格式化的债权债务凭证；期限在10年以上的为长期债券；公募债券。指按法定程序，经证券主管机构批准在市场上公开发行的债券。高频知识点，每年都有关于债券类型的考查.。选项A，发行主体是金融机构；选项B，20年是长期；选项C，公募的含义就是面向社会公开发行；选项D，公债券，发行主体是政府。E与抵押无关。答案解析答案解析多选题1分下列金融市场中，既具有货币市场属性，又具有资本市场属性的是（）商业票据市场银行承兑汇票市场同业拆借市场债券市场ABCD提交单选题1分第三节资本市场

四、投资基金市场

专业性。基金由专业基金管理人员负责管理。

间接性。投资者与上市公司并没有直接联系，不能参与公司的经营管理，只能享受公司利润的分配权。

起点低。在我国每份基金单位面值为人民币1元。

分散风险。投资于不同的股票形成投资组合，实现风险的分散。

流动性。可以在流通市场进行买卖交易。投资基金具有的特征集合投资，降低成本;分散投资，降低风险;专业化管理利益共享、风险共担第三节资本市场

四、投资基金市场从全球数据上看，基金具有较好的投资收益。近20年来，我国公募基金收益率大幅跑赢市场指数第三节资本市场

四、投资基金市场第三节资本市场

四、投资基金市场第三节资本市场

四、投资基金市场第三节资本市场

四、投资基金市场怎么选基金？

怎么选基金？

怎么选基金？

怎么选基金？

怎么选基金？

练习题【案例】甲机构在交易市场上按照每份10元的价格，向乙机构出售100万份证券。同时双方约定在一段时期后甲方按每份11元的价格，回购这l00万份证券。根据上述资料，回答下列问题。1、这种证券回购交易属于()。A.货币市场B.票据市场C.资本市场D.股票市场答案：A练习题2、这种回购交易实际上是一种()行为。A.质押融资B.抵押融资C.信用借款D.证券交易3、我国回购交易的品种主要是()。A.股票B.国库券C.基金D.商业票据答案：2A3BD练习题4、我国回购交易有关期限规定不能超过()。A.1个月B.3个月C.6个月D.12个月5、甲机构卖出证券的价格与回购证券的价格存在着一定的差额，这种差额实际上就是()。A.证券的收益B.手续费C.企业利润D.借款利息答案：4、D5、D0404金融衍生工具市场一、金融衍生品市场概述（一）金融衍生品市场概念及特征金融衍生品又称金融衍生工具，是指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格(或数值)变动的派生金融产品。金融衍生工具的基础变量种类繁多，主要有利率、汇率、通货膨胀率、价格指数、各类资产价格及信用等级等。金融衍生品在形式上表现为一系列的合约，合约中载明交易品种、价格、数量、交割时间及地点等。金融衍生品的特征：(1)跨期性。(2)杠杆性。(3)联动性。(4)高风险性。一、金融衍生品市场概述（一）金融衍生品市场概念及特征金融衍生品的特征：

1.杠杆比例高。金融衍生品市场中允许进行保证金交易，这就意味着投资者可以从事几倍甚至几十倍于自身拥有资金的交易，放大了交易的收益和损失。2.联动性。金融衍生品的价格依赖于基础标的资产的未来价值，两者紧密联系。3.高风险性。金融衍生品的交易后果取决于交易者对基础工具未来价格的预测和判断的准确性。基础工具的价格变动变幻莫测，有很大的不确定性，风险较大。4.全球化程度高。一、金融衍生品市场概述（二）金融衍生品市场的交易机制根据交易目的的不同，金融衍生品市场上的交易主体分为四类：套期保值者、投机者、套利者和经纪人。套期保值者：又称风险对冲者，他们从事衍生品交易是为了减少未来的不确定性，降低甚至消除风险。投机者：利不同市场上的定价差异，在多个市场进行交易，获取利润的投资者。套利者：利用不同市场的价格差异，同时在两个及以上市场进行衍生品交易，以获取无风险收益。经纪人：交易中介，促成交易、收取佣金。【案例】CDSCDS全称creditdefaultswap，信用违约互换【案例】CDS【案例】CDS【案例】CDS【案例】CDS【案例】CDS一、金融衍生品市场概述【例题·单选题】在金融衍生品市场中，以风险对冲为主要交易目的的市场参与者是（

）。A．套期保值者B．投机者C．套利者D．经纪人【答案】A二、金融远期合约1.概念金融远期合约是最早出现的一类金融衍生品，合约的双方约定在未来某一确定日期，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产。在合约有效期内，合约的价值随标的资产市场价格的波动而变化。一般称呼双方约定买卖的资产为标的资产，约定的成交价格为期货价格、执行价格或协议价格，卖出资产的一方为空头，买入资产的一方为多头。二、金融远期合约2.特点远期合约是一种非标准化的合约类型，没有固定的交易场所。这既使得远期合约拥有自由灵活的优点，同时也降低了远期合约的流动性，加大了投资者的交易风险。目前比较常见的远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约。二、金融远期合约3.例子：卖空与买空假设股票A的即期价格为40元/股,如果你深信该股票未来市场价格将下跌到20元/股,那么,你可以在市场上找一个与你预期不同的交易对手,商定在未来某日以30元/股的价格向对手卖出1股股票,如果到期时,该股票价格果真下跌到20元/股,那么,你以20元/股从市场上买入该股票,然后以事先商量好的价格(30元/股)卖给对方,则你获利10元,对方亏损10元。相反,如果到期时,该股票的市场价格为50元/股。那么,你不得不以50元/股从市场上买入该股票,然后以事先商量好的价格(30元/股)卖给对方,则你亏损20元,对方盈利20元。在这次对赌中,你的行为被称为卖空

(卖出了实际上不曾拥有的股票),你对手的行为则被称为买空

(买入了实际上不存在的股票）三、期货1.概念期货则是标准化的远期合约，主要在交易所市场进行交易。期货合约是由期货交易所统一制定的，规定在将来某一特定的时间和地点交易一定数量和质量商品的标准化合约。三、期货2.特点最大的特点就是每张合约所包含的内容，例如标的资产的种类、数量、质量、交货地点等都标准化。期货交易采取保证金制度，即交易双方在开始交易时，不需要支付全部款项，只需要在各自经纪商那里存入一定比例的保证金用于结算。保证金一般占期货合约价值的5%—10%。期货交易所在每个交易日结束时，根据当天的收盘价，将投资者的损益记入其保证金账户，超过保证金的部分投资者可以支取使用，不足的部分必须由投资者在24小时内追加，否则经纪商就会强行平仓。三、期货三、期货3.应用为了在未来某日拥有某资产,最少有两种策略:策略1：现在购买资产,并将其储存到目标日;策略2：现在购买期货合约,待合约到期时,合约持有人买入标的资产。由于两种策略所产生的结果完全相同,即最终结果都是在目标日拥有某资产,于是,这两个策略的构造成本必然相等,因此,资产的当前价格和期货价格之间必然存在某种关系。三、期货3.应用如下实例：策略A:现在(t时刻)以现货价格S买入黄金,并持有黄金到目标日(T时刻),在T时刻,黄金的价格为ST

。策略B:将与期货价格的现值相等的资金F/(1+i)T投资于无风险证券,其中,i为无风险证券的利率,F为T时刻黄金的期货价格。两个策略的现金流(见下表)分析如下:策略A:t时刻,现金流出量等于黄金价格S;T时刻,黄金的价格等于ST

。策略B:t时刻,投资于无风险证券的资金等于期货价格的现值F/(1+i)T,这笔资金用于期货合约到期时购买黄金,即现金流出额为F/(1+i)T;T时刻,投资于无风险证券的资金增加到F,利用这笔资金买入黄金,所以,策略B的价值等于ST

三、期货3.应用表明:T时刻,两个策略的价值都等于ST,所以,t时刻,两个策略的构造成本(初始现金流)必然相等,因此,必有S=F/(1+i)T

,即:F=S(1+i)T公式给出了黄金现价与黄金期货价格之间的关系。这种情况下的利率可以看成是从现在到T时刻对黄金的“持有成本”。这时的成本代表的是根据货币时间价值调整后的机会成本,即如果不购买现货黄金,投资者可以以无风险利率投资于无风险证券,从而获得利息收入。三、期货4.套利假定黄金的现货价格为600美元/盎司。如果无风险月利率为0.5%,那么,一个6个月的期货合约的价格应该为F=S(1+i)T=600(1+0.005)6=618.23美元。如果不满足F=S(1+i)T,那么市场上必存在套利机会。例如,假定上述案例中的6个月期货价格为619美元,而不是618.23美元,则投资者通过以下策略进行套利:持有策略A中的长头寸(借款买入黄金)和策略B中的短头寸(出售期货合约)。T时刻,该策略的现金流为正,并且该现金流为无风险收益:无论黄金价格为多少,T时刻的总收入必然等于0.77美元。由于期货和黄金头寸的收益和损失正好相互抵消,所以消除了风险,该投资组合得到了完全保护。三、期货4.套利第1步，策略的构造使得初始现金流为零,第2步中购买目标资产的所需资金来自第1步中借入的资金,第3步中用于保护资产头