机械行业市场前景及投资研究报告：太空光伏AI产业星辰大海光伏设备材料受益

证券研究报告【太空光伏】AI驱动产业星辰大海，光伏设备+材料将受益——浙商机械行业评级：看好2026年2月24日【太空光伏】AI驱动产业星辰大海，光伏设备+材料将受益1、【太空算力】必要性？可行性？——有望成为未来AIDC的终极方案1）必要性：2025年全球CSP支出达4190亿美元，同比增长27%。自2022年ChatGPT推出以来，云市场规模增长了93%。受益AI算力建设热潮、算力缺电问题严峻，过去5年美国AIDC最密集五个州的工业电价上涨43%，相比全国均值的+28%出现显著分化、高出15pct。2）可行性：太空算力的核心价值在于突破地面能源瓶颈，通过太阳翼提供持续、稳定、高密度的清洁能源。相比地面，太空光伏的发电量相较地面提升数倍。据Starcloud白皮书，在太空部署40MW数据中心（10年运行）总成本约820万美元，相比地面数据中心的1.67亿美元，降低95%。2、【太空光伏】未来的成长空间多大？——SpaceX、蓝色起源、谷歌等巨头纷纷布局，远期有望达百GW级水平1）布局厂家：SpaceX

正在美国打造100GW级光伏产能，预计3–4年完成。蓝色起源、谷歌、中日欧等龙头厂家开始纷纷布局。2）成长空间：在海内外卫星持续扩容背景下，预计远期规划有望达接近百GW级水平。其中卫星电源系统占比卫星成本的22%，占据重要地位。3、【光伏设备】市场空间、竞争格局如何演绎？——有望千亿级市场空间打开，龙头有望优先受益1）太空光伏的技术路径选择？预计短期砷化镓（除了贵都好）、中期P型HJT（具性价比+薄片化）、远期钙钛矿叠层（终极解决方案）。2）市场空间：我们对马斯克地面+太空合计扩产200GW计划进行空间测算。预计未来有望累计为光伏设备累计带来千亿级市场空间。且我们预计北美订单盈利能力将高于常规订单。竞争格局：预计行业有望延续此前格局较为集中的发展趋势，大部分龙头厂家有望优先受益。5、投资建议：重点受益太空光伏的光伏设备+光伏主产业链龙头公司1）光伏设备：重点关注迈为股份、奥特维、京山轻机、捷佳伟创、高测股份、晶盛机电、金辰股份、连城数控、帝尔激光、拉普拉斯、宇晶股份、双良节能等。2）光伏主产业链：重点关注晶科能源、苏州固锝、亚玛顿、钧达股份、东方日升、弘元绿能、天合光能、协鑫科技、通威股份、晶澳科技、金刚光伏、上海港湾、明阳智能、中来股份等。26、风险提示：太空光伏产业化不及预期、光伏“反内卷”不及预期。【太空算力】0102030405必要性？可行性？AIDC的终极方案【太空光伏】成长空间多大？远期达百GW级水平目录【光伏设备】市场空间、竞争格局如何演绎？有望千亿级空间打开C

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S【太空光伏-产业链】投资建议风险提示301【太空算力】必要性？可行性？AIDC的终极方案41.1

【AI算力景气度】2025年全球CSP支出达4190亿美元，同比增长27%◼

据SynergyResearchGroup，2025年全球云基础设施服务支出达4190亿美元，同比增长27%，增速加快。亚马逊、微软、谷歌继续实现显著更高的增长率，它们2025Q4季度全球市场份额分别为28%、21%和14%。◼

自ChatGPT推出以来，AI开始对IT生态系统产生深远影响，云市场自2022年底以来、至2025年市场规模增长了93%。图：2024年全球云基础设施服务支出达3300亿美元，同比增长22%图：2025年全球云基础设施服务支出达4190亿美元，同比增长27%5资料：Synergy

Research

Group，浙商证券研究所整理资料：Synergy

Research

Group，浙商证券研究所整理1.2

【

AI算力缺电问题】北美电价开始飙升，急需新的解决方案◼

受益AI算力建设热潮，过去5年：美国AIDC最密集五个州的工业电价走势（43%）与全国均值（28%）出现显著分化。15014013012011010090144图：AI缺电背景下，北美5大数据中心州电价涨幅明显差异：13%128◼ChatGPT3.5发布◼美国通胀见顶6美国:平均工业电价美国:5大数据中心州:平均工业电价资料：Wind，浙商证券研究所整理【太空算力】方兴未艾，远期有望成为终极解决方案1.3卫星互联网是基于卫星通信的互联网，通过一定数量的卫星形成规模组网，实现覆盖全球，完成地面和空中终端提供宽带互联网接入等通信服务的新型网络。卫星按用途分为通信卫星、导航卫星（车/手机导航）和遥感卫星（国土监测、气象）等；按照轨道高度可分为低轨道（500-2000km）、中轨道（2000-36000km）、高轨道（36000km）。图：卫星互联网示意图5%9%通信卫星商用覆盖范围广、通信容量大、通信距离远、不受地理限制，分为传统及高通量低轨卫星群“星网”大力发展，多国争相布局星网空天一体政府系列中星系列31%55%通信卫星民用（2024年）军用按用途分类国土资源农业林业科研城市建设环境监测水利2%大面积同步观测、时效性强、有效监视天气、自然灾害、军事等高分系列风云系列16%12%遥感卫星图像及分析是未来重点3%5%6%7%31%遥感卫星导航卫星18%矿业气象（2021年）北斗、GPS伽利略格洛纳斯全球系统、区域系统和星基增强系统共同构成全天候全时空导航传统中高轨，未来大力发展低轨导航卫星智能手机乘用车导航仪乘用车自动驾驶通信道路运输农业公安广播电视能源0.37%0.51%21.95%0.58%1.62%按轨道分类低轨道（500-2000km）中轨道（2000-36000km）对地观测、测地、通信31.88%26.29%2.46%4.07%智能穿戴式设备其他导航为主（2025年）4.31%5.97%高轨道（36000km）通信、导航、气象观测7资料：智研咨询，，浙商证券研究所【太空光伏】

会是什么样？以Starcloud太空算力布局为例1.4核心理念与战略方向：短期部署计划：Starcloud将数据中心推向太空，通过太阳能供电与在轨辐射散热优势，实现高性能算力在空间的运行：1）计划发射

Starcloud-2

系列原型卫星2）每颗卫星集成算力节点与热控系统3）采用太阳能供电与高能效热管理4）与轨道光链路系统对接，实现快速数据传输1）在轨部署数据中心节点，利用航天级太阳能电池持续供电2）依托太空极端热环境实现高效散热3）通过光通信链路构建在轨算力网络，实现全球数据快速连接4）为

AI、边缘计算、卫星数据处理等提供近时延算力能力远期发展规划：逐步形成多节点在轨算力网络1）多颗数据中心卫星协同工作2）动态算力调度与边缘计算服务扩展至

GW级别的空间算力集群1）运载能力提升后可部署更大规模节点2）面向全球

AI算力峰值负载提供分布式支持8资料：Starcloud官网，浙商证券研究所资料：Starcloud

白皮书

—

《Why

WeShouldTrainAI

in

Space》，浙商证券研究所【太空光伏】可行性如何？理论成本具备较大优势1.5◼

由于昼夜循环的缘故，地球上不可能实现超过50%的容量系数。相比之下，太空光伏阵列的容量系数则超过95%，不存在昼夜循环、面板最佳朝向垂直于太阳光线以及受季节或天气影响等问题。◼

据Starcloud白皮书，在太空部署40MW数据中心（10年运行）总成本约820万美元，相比地面数据中心的1.67亿美元，降低95%。成本项能源地面数据中心1.4亿美元(电价0.04美元/千瓦时)太空数据中心200万美元(太阳能阵列成本)500万美元(计算模块、太阳能设备及散热器单次射)发射费用-700万美元(占总能耗的5%)冷却利用太空更大温差的高效冷却架构1.7万吨(按0.5升/千瓦时计算)成本大致相当用水量-外壳成本大致相当备用电源2000万美元(商用设备定价)-其他所有数据中心硬件成本大致相当成本大致相当120万美元辐射屏蔽成本合计-(每千瓦计算设备配1公斤辐射屏蔽材料发射成本30美元/公斤)91.67亿美元820万美元资料：Starcloud白皮书，浙商证券研究所【太空光伏】成长空间多大？远期达百GW水平0210【太空光伏】价值量如何？电源系统在卫星中占据重要地位2.1其中：电源系统成本拆分卫星成本占比拆分在卫星平台中：卫星电源系统占比约22%（仅次于姿控系统），直接影响卫星的服役寿命和任务能力。主要由以下单元构成：1）发电单元（60%成本占比）：包括太阳翼、变换器、配电器等，提供卫星所需的电力。2）储能单元（25%成本占比）

：蓄电池用于为卫星提供持续电力，确保卫星在阴影期正常运行。卫星成本结构：平台、载荷各占50%（一般情况）；规模批量后，平台成本将被分摊，占比可降至30%至20%。1)卫星载荷：价值量核心包括——天线系统（占比75%），天线系统中50%价值量为T/R组件。2)卫星平台：主要分为热控、测控、星务、结构、电源、姿控这六个系统，其中姿控成本最高（占比40%）。3）电源管理单元（15%成本占比）

：负责管理与分配电力，确保电力稳定、可靠并安全分配到各个系统。卫星电源系统成本结构15%25%60%发电单元储能单元电源管理单元11数据：《Satellites

for

theBenefitofMexican

People:Past,

Present

andFuture》(Jose数据：艾瑞研究院，浙商证券研究所Alberto

Ramirez-Aguilaret

al.)、中国空间技术研究院、中国大百科全书、中国航天科技集团官网，浙商证券研究所【太空光伏】产业化如何展望？SpaceX预计未来3-4年100GW2.2◼

人工智能时代，电力需求将呈倍数增长。太空光伏核心价值在于突破地面光伏的间歇性、能量密度与空间约束瓶颈，通过光伏组件（太阳翼）为航天器提供持续、稳定、高密度的清洁能源。◼

ElonMusk

表示：SpaceX

与

Tesla

两个团队正在美国本土推进太阳能制造能力建设，目标做到每年最高约100GW

级光伏产能，预计需要约

3–4年完成这一规模跃迁。“能源供给”将会成为

AI/数据中心扩张的关键约束之一，因此需要超大规模的光伏制造来匹配未来AI

用电增长。12资料：World

EconomicForum

/publicinterviewclip;

pvmagazine

USA;

Reuters，浙商证券研究所【太空竞赛】全球多家龙头已加速布局，拥有火箭+算力是核心2.3公司名称核心布局未来规划2030年实现每年新增100GW太空AI计算能力，2040年构建覆盖全球的太空光伏电网SpaceX推进“银河之心”计划，整合星舰发射、光伏供电、太空算力网络2030年完成40MW太空数据中心部署，实现规模StarCloud发射光伏供电的算力卫星，搭建轨道数据中心，聚焦太空边缘计算依托火箭发射能力，研发太空光伏配套组件，布局月球能源补给基地化商业运营2026年推进月球着陆任务，远期建成月球光伏蓝色起源谷歌能源补给基础设施2027年初发射原型卫星测试，远期搭建太空光推进“太阳捕捉者”计划，计划用太空光伏为全球数据中心供能伏供电的全球算力网络2030年建设兆瓦级小型空间太阳能试验电站，2050年具备吉瓦级商业能力中国“逐日工程”

国家空间太阳能电站项目，完成地面全链路系统验证，推进后续高空在轨验证2030年前后进行在轨演示，2040年前建成首个欧洲空间局（ESA）日本JAXA实施SOLARIS计划，聚焦太空光伏核心技术验证地球同步轨道运行站2030年左右实现小型商业级太空光伏系统示范联合企业研发高效光伏电池，推进太空光伏技术落地应用13资料：各公司新闻，浙商证券研究所整理【太空光伏】空间测算：远期有望达百GW水平2.4◼

在海外卫星（Starlink/Kuiper/OneWeb/IRIS²等）持续扩容+国内卫星网络申报规模抬升背景下，卫星太阳翼带来的空间级光伏需求有望持续抬升，在远期规划上限情景下接近百GW级水平。前期2026-2030年中期2030-2035年远期2036-2040年时间节点

/指标中国向ITU提交的卫星网络申报（颗）FCC批复上限，颗）8,6007,5003,23664813,0007,5000203,0001,000,000AmazonKuiper（FCC批复，颗）Eutelsat

OneWeb（IN-SPACe授权，颗）EU

IRIS²（欧委会披露，颗）Telesat

Lightspeed（公司披露，颗）合计规划星数（颗）000029001980020,47225020,5005001.741,203,0001000205单星太阳翼面积（㎡）对应光伏装机需求（GW）0.87数据：ITU

SpaceServices（卫星网络申报检索）；FCC（Starlink

Gen2批复；Kuiper

FCC

20-102批复及里程碑要求）；IN-SPACe（OneWeb

Inia授权文件）；欧盟委员会（IRIS²披露）；Telesat

官网（Lightspeed披露）；浙商证券研究所测算14【太空光伏】制造产业链：国内各光伏龙头已开始加速布局2.5公司名称隆基绿能太空光伏领域布局2022年成立国内首个企业级"未来能源太空实验室"；HPBC电池搭载神舟十五号完成半年太空验证；晶硅-钙钛矿叠层电池效率34.85%、比功率23W/g；完成55米微波无线输电实验；深度参与"逐日工程"；2026年推进低轨卫星在轨示范应用晶体硅、钙钛矿叠层、III-V族砷化镓三大技术路线完整布局；与国内外航天机构合作；砷化镓产品应用于中国星网等天合光能晶科能源卫星；推进钙钛矿量产化，布局太空光伏星际算力市场与晶泰科技共建全球首个AI全闭环钙钛矿-晶硅叠层实验线；提出"SolarAllUniverse"战略；探索太空发电-无线传输-地面接收全链条方案钧达股份东方日升乾照光电协鑫科技晶澳科技以战略股东身份投资尚翼光电（中科院上海光机所背景）；共同推进钙钛矿-晶硅叠层电池（效率33.53%）布局HJT+钙钛矿叠层电池；完成太空组件地面极端环境测试；探索柔性组件在卫星应用国内砷化镓龙头（市占约50%）；高端星载与无人机主力供应商；为多颗通信卫星提供电池组件专注钙钛矿叠层电池与轻量化结构设计；提升组件比功率；与晶科、天合等形成技术联盟；优化抗辐照性能研发高效PERC/PERT晶硅电池；完成地面极端温度测试（-180℃至150℃）；探索空间站应用15资料：各公司公告、新闻等，浙商证券研究所【光伏设备】市场空间、竞争格局如何演绎？有望千亿级空间打开03163.1

【光伏设备】行业驱动力：地面成长有限，太空打开成长空间过去几年（2019-2025）未来（2026-2030）核心3大驱动力下游需求114GW——653GW（CAGR=34%）地面光伏（海外自主可控）（地面+太空）太空光伏（AIDC需求）硅料环节硅片环节硅料环节1、持续降本1、超导磁场1、颗粒硅1、大尺寸2、单晶硅片环节电池环节2、CCZ技术迭代1、P型HJT1、钙钛矿叠层2、电镀铜（存量更新）1、大尺寸电池环节组件环节2、HJT/TOPCon/xBC1、大尺寸2、多主栅3、多分片1、0BB组件环节2、多分片3、太阳翼平台化布局半导体/碳化硅/蓝宝石/显示面板/金刚石等（有相似性，但应用场景不同导致对设备的要求、工艺匹配、难度完全不同）（泛半导体）17数据：CPIA、中国能源报,浙商证券研究所太空光伏发电面对的挑战：高辐射，高真空，高温差3.2太空光伏面对的挑战挑战应对的策略1）辐射抗性材料：1）辐射损伤：入射粒子撞击导致晶格排步位移，产生晶格点缺陷。材料路线:

II-V多结(GaAs)仍为主流;

晶硅HJT/IBC强化辐射后效率保持;

钙钛矿/叠层处验证导入期。结构工艺:

优化结结构/掺杂与钝化，降低辐射缺陷复合;改进栅线互连，提升辐射后电流收集。屏蔽防护:

采用盖板玻璃/涂层及局部屏蔽，降低电子/质子等效剂量与UV协同损伤。2）

电池结构优化：采用更高效的电池排列方式（例如串并联方式优化、薄膜技术提升效率）来应对温度波动和辐射损伤。3）温控系统提升：搭配先进的热控系统，确保光伏电池在极端温差下的正常运行，从而延长其使用寿命并提高能效。电子辐射：高能电子导致载流子的非理想复合，降低转换效率。质子辐射：造成晶格损伤，影响电池的稳定性和功率输出。重离子辐射：导致较大区域的电池损伤，降低电池的长效稳定性。2）真空环境：辐射引起金属电流过载使金属连接点腐蚀或短路，影响性能和寿命。紫外线辐射导致电池封装玻璃变暗，光透射率降低。3）极端温差：太空存在剧烈温差（高温+150~180℃、低温-180℃以下），会加速电池材料热应力与老化，降低电学性能和功率输出。图：空间环境对太阳能电池退化机制示意图：空间兼容型钙钛矿太阳能电池结构示意图18数据：Yun

D.等

(2025)，《DevelopmentofHigh-Efficiency

andHigh-Stability

Perovskite

SolarCells

with

SpaceEnvironmentalResistance》，*Energies*18(13):3378.浙商证券研究所【太空光伏】技术选型：砷化镓、P型HJT、HJT+钙钛矿叠层3.31）砷化镓（短期2024-2027年）：转换效率高、抗辐射性能强，能够承受太空极端环境，已在太空卫星成熟应用。但成本不低、且“锗”在地球上的储量极其有限，如应对大规模太空能源部署，产业链积极寻找更具性价比的替代技术路线。2）P型HJT电池（中期2026-2030年）：抗辐射能力强——在高能粒子辐射下，硅材料会产生缺陷。相比N型电池，这些缺陷在P型硅中对电子的捕获能力较弱，因此对少子寿命的影响较小。更具薄片化——适配卷迭式太阳翼结构（柔性太阳翼），提升卫星内部空间利用率。HJT结构电池双面全钝化的对称结构，采用低温工艺，在薄片化适配度上有明显优势。3）HJT+钙钛矿叠层电池（远期2030年后）：在实验室中实现媲美甚至超越砷化镓的转换效率，更具备轻量化、柔性化以及较好的抗辐照性能，十分适合航天应用场景。若能在长期稳定性和大批量制备工艺上取得突破，将是未来。太空光伏技术发展路线技术路线核心优势核心劣势当前应用场景未来定位转化效率高（30%+）、抗辐照/

成本极高（1000-2000元/瓦）、耐温差性能优异

原材料稀缺高价值通讯卫星、深空探测（如NASA探测器）短期（2024-2027年）主导，长期逐步被替代三结砷化镓电池技术成熟、成本低（地面晶硅组件0.7元/瓦，太空用数十元/瓦）、有在轨验证历史转化效率低（低于25%）、抗辐

低轨短期任务卫星、对成本敏

中期（2026-2030年）过渡，补充砷化镓场景晶硅电池（P型HJT为主）照性能较弱感的星座项目效率高（钧达股份小面积叠层电池效率突破33.53%）、成本低（百吉瓦级产能成本或低于0.6元/瓦）、抗辐照性能均衡太空环境稳定性需长期验证（寿命目标10年+）样品测试阶段，适配低轨星座、

长期（2030年后）主流，全面太空数据中心

替代砷化镓晶硅/钙钛矿叠层电池19资料：Win产业链智库，浙商证券研究所3.4【市场空间】马斯克地面+太空合计扩200GW，千亿空间打开◼

我们对马斯克地面+太空合计扩产200GW的计划进行市场空间的敏感型分析测算预计未来几年，有望为光伏设备（4大环节设备合计）累计带来【千亿级】市场空间（按照均值设备价值量假设），且我们预计北美订单盈利能力将高于常规订单，对相关公司业绩增厚有望更加明显。表：【太空光伏设备】远期市场空间有望累计达1000亿元扩产量假设（GW）1040添加60标题市场空间（亿元）100200价值量假设（亿元/GW）硅料设备硅片设备0.21.522860806080160244052129020401520152040615020015020040060300400300400800120200260120901.52电池设备（TOPCon、HJT)1202403640.61组件设备1013601001301.37820资料：浙商证券研究所测算（根据光伏行业各公司公告的单GW投资额预计）3.5【光伏设备】竞争格局：份额集中，龙头市占率通常超50%◼

参考光伏设备行业历史：竞争格局相对集中，龙一市占率60%+、龙二市占率20%+、龙三市占率10%左右。◼

我们预计【太空光伏】行业有望延续格局集中的趋势，大部分龙头厂家有望优先受益。表：参考光伏设备行业历史：竞争格局相对集中核心设备还原炉龙一（份额）龙二、龙三（份额）添加标题硅料设备硅片设备双良节能（60%-70%）晶盛机电（约70%）高测股份（50%-60%）捷佳伟创（50%-60%）迈为股份（60%-70%）帝尔激光（70%-80%）奥特维（70%+）东方电热（20%-30%）单晶炉连城数控（20%）机加工、切片机PERC、TOPCon设备HJT设备连城数控（20%）、弘元绿能、宇晶股份拉普拉斯、北方华创、微导等捷佳伟创、理想、钧石、金辰股份海目星、大族激光、迈为股份、英诺激光小牛、先导（分别10%-20%）金辰股份（30%-40%）电池设备激光设备串焊机组件设备层压机、流水线京山轻机（50%-60%）21资料：Wind（双良、晶盛、高测、捷佳、迈为、帝尔、奥特维、京山轻机公司公告），浙商证券研究所整理04【太空光伏-产业链】投资建议22投资建议：重点受益太空光伏的光伏设备+光伏主产业链龙头公司4.11）光伏设备：重点关注迈为股份、奥特维、京山轻机、捷佳伟创、高测股份、晶盛机电、金辰股份、连城数控、帝尔激光、拉普拉斯、宇晶股份、双良节能等。2）光伏主产业链：重点关注晶科能源、苏州固锝、亚玛顿、钧达股份、东方日升、弘元绿能、天合光能、协鑫科技、通威股份、晶澳科技、金刚光伏、上海港湾、明阳智能、中来股份等。光伏设备公司迈为股份奥特维日期：代码2026/2/13股价/元284.5100.9122.751.1EPS/元2025EPE2024AROE（%）总市值/亿元7953182024A3.35.64.73.50.54.30.81.71.10.80.72.92026E3.52.24.61.00.60.22027E4.22.54.71.20.80.32024A8718261529354537012106232025E955115592026E814627522027E67402644PB3007516885163007243003160008216885566033963007766887266004810029439203683.02.08.10.90.50.03.93.42.12.51.91.71.55.55.41.93.21.731333281611-131626-36-348捷佳伟创晶盛机电京山轻机高测股份金辰股份帝尔激光拉普拉斯双良节能宇晶股份连城数控427669981215824431818115.714.641.688.978.69.676.368.034-1015258321432.51.9-0.30.12.82.10.31.10.93.32.30.51.61.336413238337074512734157160692137144851400.5行业平均值417光伏制造公司日期：代码2026/2/13股价/元7.6EPS/元PE2024A总市值/亿元2024A0.73.61.21.32.5-0.183.02.12025E-0.4-2.3-1.50.52026E0.22027E0.43.50.82.51.40.051.22024A1025172082025E562026E4546-781533263022752027E21252410142615PBROE（%）0.3-14-26-23-12-12-13-155晶科能源钧达股份东方日升弘元绿能天合光能协鑫科技通威股份晶澳科技上海港湾金刚光伏苏州固锝亚玛顿6882230028653001186031856885993800.HK600438002459605598300093002079002623759232227178463402811393143942.22.91.00.91.50.02.01.53.089.520.026.119.81.218.011.958.41.9-0.31.80.60.050.6-2.0-0.03-1.3-1.20.6资料：Wind一致预期，浙商证券研究所整理66820.50.81.01.012600.7-1.70.210017.511.229.402-491595970302.81.02230.40.20.80.916610737253324行业平均值-9【迈为股份】太空HJT光伏星辰大海，半导体设备成长曲线加速4.2◼

光伏设备：HJT+钙钛矿设备多轮驱动，受益地面+太空光伏新需求公司主要产品包括：HJT异质结电池生产线+钙钛矿叠层设备。我们认为：在白银价格大幅上涨、及P型HJT在太空光伏的应用潜力，未来公司HJT设备在地面+太空领域有望齐发力，龙头公司成长空间大。◼

泛半导体设备：晶圆级+封装级+面板级多点开花，打造第二成长曲线1）半导体晶圆设备：半导体刻蚀+薄膜沉积设备。已完成多批次客户交付、进入量产阶段。2）半导体封装设备：公司聚焦半导体泛切割、2.5D/3D先进封装，提供封装工艺整体解决方案。。3）显示面板设备：覆盖OLED\MiniLED\Micro

LED领域。120100806040200120%

10970%60%50%40%30%20%10%0%100%80%60%40%20%0%876543210-20%-40%-10%-20%2020年2021年2022年2023年2024年2025年Q32020年2021年2022年2023年2024年2025年Q324营业收入（亿元）yoy归母净利润（亿元）yoy资料：Wind，浙商证券研究所【晶盛机电】光伏+半导体+碳化硅多轮驱动，空间持续打开4.3◼

光伏设备：公司为光伏单晶炉龙头，向光伏超导磁场单晶炉、电池+组件设备、石英坩埚、金刚线领域延伸，打空间。◼

半导体设备：大硅片设备——公司在8-12英寸晶体生长、切片、研磨、减薄、抛光、CVD等环节已实现全覆盖和销售，基于先进制程开发12英寸外延、LPCVD以及ALD等设备。晶圆设备——布局

8-12英寸减压外延设备、ALD设备、先进封装的12英寸减薄抛光机、12英寸减薄抛光清洗一体机、超快紫外激光开槽设备。功率半导体设备——公司

6-8英寸碳化硅外延设备并市占率领先。◼

碳化硅衬底：技术端：8英寸碳化硅衬底片已实现批量生产、12寸碳化硅衬底中试线通线。产能端：在浙江上虞、宁夏、马来西亚，公司已规划产能超百万片。设备端：公司从晶体生长、加工、到检测环节的全线设备自主研发100%国产化。20018016014012010080100%80%5045403530252015105120%100%80%60%60%40%40%20%20%0%0%60-20%-40%-60%-80%-20%-40%-60%4020002020年2021年2022年2023年2024年2025年Q32020年2021年2022年2023年2024年2025年Q325营业收入（亿元）yoy归母净利润（亿元）yoy资料：Wind，浙商证券研究所【奥特维】光伏+半导体+锂电多轮驱动，空间持续打开4.4◼

光伏设备：公司产品包括低氧单晶炉、大尺寸超高速硅片分选机、丝网印刷线、激光辅助烧结设备、光注入退火炉、BC电池印胶设备、大尺寸超高速多主栅串焊机等光伏设备。其中串焊机市场占有率超过60%。◼

半导体设备：公司铝线键合机与AOI检测设备已具备一定的市场影响力和客户口碑，持续获得气派科技、仁懋电子、应用光电（AAOI）、环球广电等批量订单。2025年1-6月新签订单量接近2024年全年新签订单量。◼

锂电/储能：公司锂电模组/PACK智能产线、集装箱装配线，已取得阿特斯、天合储能、晶科储能、中车株洲所、阳光储能等客户的订单。1412108150%100%50%1009080706050403020100100%80%60%40%20%0%60%4-50%-100%2-20%-40%02020年2021年2022年2023年2024年2025年Q32020年2021年2022年2023年2024年2025年Q326归母净利润（亿元）yoy营业收入（亿元）yoy资料：Wind，浙商证券研究所【高测股份】光伏/半导体切割设备+材料+代工龙头4.5◼

光伏行业：设备+材料+代工服务形成闭环，龙头领先。1）光伏设备：公司拓展海外市场，海外整线交付订单持续落地，并实现海外硅片环节设备订单基本覆盖，市占率稳居第一。2）钨丝金刚线：凭借钨丝金刚线细线化领先及产品差异化竞争优势，实现钨丝金刚线持续快速放量，市占率快速提升。3）代工服务：公司2025年上半年硅片产量约26GW，已跃居行业前五，渗透率快速提升至8.23%，充分发挥技术闭环优势。◼

半导体设备：半导体倒角机获得行业头部客户订单；12寸半导体金刚线切片机在头部客户开启试用；成功推出3C设备，并已形成批量订单；石材、磁材等产品海外市场持续突破。◼

人形机器人：行星滚柱丝杠磨削设备研发顺利推进；推出灵巧手及其他部位的复合金属腱绳，已形成小批量订单。706050403020100140%120%100%80%161412108400%300%200%100%0%60%40%620%40%2-20%-40%-60%-100%-200%02020年2021年2022年2023年2024年2025年Q3-22020年2021年2022年2023年2024年

2025年Q327营业收入（亿元）yoy归母净利润（亿元）yoy资料：Wind，浙商证券研究所【苏州固锝】光伏HJT银浆龙头，半导体业务覆盖汽车等多领域4.6◼

光伏行业：掌握目前市场上主流太阳能电池技术的浆料技术，不断对现有TOPCon、HJT、BC光伏银浆产品进行研发改良，产品性能大幅提高。作为行业内首家实现低温浆料量产的供货商，含银量10%的银包铜产品已进入量产阶段，预计下半年销售将有大幅增长。◼

半导体行业：公司拥有多类半导体功率分立器件、多规格晶圆及集成电路的封装测试技术和智能化生产线。产品广泛应用在航空航天、汽车、逆变储能、清洁能源、绿色照明、IT、工业家电、各类电源模块、以及消费类电子等许多领域605040302010050%40%30%20%10%0%4.03.53.02.52.01.51.00.50.0200%150%100%50%-10%-20%-30%-40%0%-50%-