《金融学基础》 -课件 第4、5章 利率与金融资产定价、金融市场

第四章利率与金融资产定价目录利息与利率利率的计算0102金融资产定价利率决定理论03收益率04第一节利息与利率一、利息1.凯恩斯认为：

需要支付利息的原因在于资金的所有权和使用权的分离，债权人出借资金的使用权，拥有所有权，债务人获得资金的使用权，并支付使用资金的成本，就是利息。一、利息2.现代西方经济学认为：

利息是借贷关系中债务人支付给债权人的报酬，是投资人让渡资本使用权而索要的补偿。

这种补偿由两部分组成：①对机会成本的补偿；②对风险的补偿。二、利率1.利率是利息率的简称，是指一定时期内利息额与本金的比率。它可以反映利息水平的大小和高低，也可以反映资金的“价格”和增值能力。二、利率2.利率的种类（1）按是否考虑物价变动因素，分为名义利率和实际利率名义利率是指包括物价变动因素的利率。通常金融机构公布或采用的是名义利率。实际利率又称为真实利率，是剔除通货膨胀因素以后的利率。因此，实际利率等于名义利率减去通货膨胀率，计算公式表示如下：R=i-p公式中R表示实际利率，i表示名义利率，p表示通货膨胀率。二、利率

（1+R）*（1+p）=1+iR=i-p-p*iR≈i-p二、利率2.利率的种类（2）按照计息时间长短不同，分为年利率、月利率和日利率年利率通常以百分之几表示，是以年为时间单位计算利息，比如年利率8.16%。月利率通常以千分之几来表示，是以月为时间单位计算利息，比如月利率8‰，或者0.8%。日利率通常以万分之几表示，是以日为时间单位计算利息，比如日利率5‱或者0.05%。二、利率2.利率的种类注意：按照我国的传统习惯，无论是年利率、月利率还是日利率都用“厘”作单位。虽然都是“厘”，但是差别极大，年利率的1厘是指1%，月利率的1厘是指0.1%或1‰，日利率1厘是指0.01%或1‱。另外，还有“分”、“毫”作为利率单位，分是厘的10倍，厘是毫的10倍。例如，利息是1分3厘8毫，指的是年利率13.8%。二、利率二、利率二、利率2.利率的种类（3）按照借贷期内是否变动调整，分为固定利率和浮动利率固定利率是指在整个借贷期限内，利息都按借贷双方事先约定的利率计算，而不随市场上货币资金供求状况而变化。固定利率适用于借贷期限较短或市场利率变化不大的情况浮动利率是指在借贷期限内，根据市场利率的变化情况而定期进行调整的利率。浮动利率最大的优点是能够灵活反映市场上的资金供求状况，更好地发挥调节作用。二、利率2.利率的种类（4）按利率的决定方式不同，分为市场利率和官定利率市场利率是按照市场规律自由变动的利率，即由资金市场上供求关系直接决定并由借贷双方自由议定的利率。目前我国市场利率主要包括贷款市场报价利率（LPR）、同业拆借利率、同业存款利率等。官定利率是由中央银行或政府的金融部门所规定的利率。我国目前的官定利率主要有回购利率、准备金率、再贴现率、再贷款率。二、利率二、利率中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布：1年期LPR为3.7%，与此前持平；5年期以上LPR为4.45%，此前为4.6%。二、利率2022.5.20二、利率二、利率贷款市场报价利率（LPR）中国人民银行公告【2019】第30号：2020.3-2020.9开始转换利率，在固定利率和浮动利率之间选择一个，机会一次（公积金不变）。贷款市场报价利率（LPR）是什么？是由具有代表性的报价行，根据本行对最优质客户的贷款利率，以公开市场操作利率加点形成的方式报价，由人民银行授权全国银行间同业拆借中心计算并公布的基础性的贷款参考利率。目前LPR已成为贷款利率定价的主要参考基准。LPR是怎么产生的？有几个品种？目前LPR每月产生一次，由18家报价银行独立报价，全国同业拆借中心按去掉最高和最低报价后算术平均，向0.05%的整数倍就近取整计算得出。目前LPR有1年期和5年期以上两个品种。二、利率LPR什么时间公布？自2019年8月20日起，每月20日（遇节假日顺延）9:15，中国人民银行授权全国同业拆借中心公布当月LPR。使用LPR定价后，如何确定和表示贷款合同里的利率？

（1）固定利率贷款的定价：固定利率贷款在合同期限内利率水平保持不变，按照合同中明确的某个时间点或时间段的LPR加减点确定具体利率水平，利率水平一旦确定，直至借款到期日保持不变。【例如】一笔3年期固定利率贷款，合同约定在签订日前最新公布的1年期LPR基础上加30个基点确定利率，合同签订日前最新公布的1年期LPR为4.15%，那么这笔贷款在借款期内的利率水平为4.45%（4.15%+0.3%=4.45%），并保持不变直至到期。二、利率使用LPR定价后，如何确定和表示贷款合同里的利率？

（2）浮动利率贷款的定价：浮动利率贷款应在合同中约定以一定的时间周期，按相应期限LPR加减某一确定的点差计算具体利率水平，利率随参考的LPR变动而浮动。【例1】一笔7年期浮动利率贷款，约定每三个月重新定价，约定的点差为加5个基点（即0.05个百分点），参考的基准为贷款发放日或重新定价日前最新公布的5年期以上LPR。贷款发放日为2019年8月21日，由于8月20日的5年期以上LPR为4.85%，则2019年8月21日至11月20日的利率为4.9%（4.85%+0.05%=4.9%）；2019年11月20日的5年期以上LPR为4.8%，则自2019年11月21日至2020年2月20日，利率为4.85%（4.8%+0.05%=4.85%）。以此类推。二、利率使用LPR定价后，如何确定和表示贷款合同里的利率？

（2）浮动利率贷款的定价：浮动利率贷款应在合同中约定以一定的时间周期，按相应期限LPR加减某一确定的点差计算具体利率水平，利率随参考的LPR变动而浮动。【例2】：一笔15年期浮动利率个人住房贷款，约定在每年1月1日重新定价，约定的点差为加20个基点（即0.2个百分点），参考的基准为每年12月20日的5年期以上LPR。合同签订日为2019年8月21日，由于8月20日公布的5年期以上LPR为4.85%，则该笔房贷2019年8月21日至12月31日的利率为5.05%（4.85%+0.2%=5.05%）；2019年12月20日的5年期以上LPR为4.8%，则2020年1月1日至12月31日的利率为5%（4.8%+0.2%=5%）。以此类推。二、利率使用LPR定价后，如何确定和表示贷款合同里的利率？

二、利率二、利率二、利率二、利率2.利率的种类（5）按照地位不同，分为基准利率和其他基准利率基准利率是指在多种利率并存的条件下起决定性作用的利率。其他基准利率是在金融市场发展过程中，通过实际交易或金融机构报价，逐步形成了一系列市场化的基准利率，如上海银行间同业拆借利率(Shibor)二、利率基准利率调整对经济有什么影响？央行的基准利率调整主要分为加息和降息第二节利率的计算一、单利和复利1.单利单利是指以本金为基数计算利息，所产生利息不再加入本金计算下期利息。I=P·r·nF=P+I=P·(1+r·n)其中，I表示利息额，P(或PV)表示本金，r表示利率，n表示期限，F（或FV）表示本金与利息之和。一、单利和复利一、单利和复利【例题1】钱多多借款10万元，年利率为10%，借款期限为3年，按照单利计息，那么到期钱多多应该偿还利息多少，本息和多少？解：I=P×r×n=10×10%×3=3万元F=I+P=P×r×n+P=P（1+nr）=3+10=13万元一、单利和复利2.复利复利计算时，要将每一期的利息加入本金一并计算下一期的利息。复利计算公式为：

F=P·(1+r)nI=F-P一、单利和复利一、单利和复利【例题2】钱多多借款10万元，年利率为10%，借款期限为3年，按照复利计息，那么到期钱多多应该偿还利息多少，本息和多少？解：F=P（1+r）n=10（1+10%）3=13.31万元I=F-P=P（1+r）n-P=13.31-10=3.31万元一、单利和复利影响本息和的三要素是：投入资金的数额收益率（利率）大小投资时间长短一、单利和复利20万10%一、单利和复利一、单利和复利工薪阶层的一、单利和复利工薪阶层的进行投资后的财富增长一、单利和复利91＞$1000亿【案例】茅台前董事长袁仁国被判无期徒刑，并处没收全部财产2021年9月23日上午，原茅台董事长袁仁国受贿案宣判。袁仁国在1994年~2018年期间，累计受贿1.13亿——另有袁仁国的妻儿违规经营茅台酒，非法牟利2.3亿。鉴于受贿赃款全部追回，且袁仁国认罪态度较好，法院从轻处罚：判处袁仁国无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产。25年1.13亿，折合每年约450万元。加上妻儿经销茅台酒非法牟利2.3亿，共计3.43亿，折合每年约1370万，付出的代价是无期徒刑。贵州茅台是2001年上市，新股发行价是31.39元，全年最高价39.3元，全年最低价32.7元，年底收盘价38.55元。如果袁仁国在2001年以任意价格买下1万股茅台，对于当时年薪13.4万元的茅台董事长袁仁国，应该难度不大。然后呆坐至今整整20年，每年收到分红就全部花掉。1694元计算价值1.06亿2001年内以全年最高价格买入，总投入不到40万。分红所得不看价格，随手买入。至今日持有80800股茅台。按照1694元的股价计算，市值约1.36亿，比袁仁国董事长从1994年~2018年25年累计受贿额1.13亿，高出约2300万。【练习题1】投资者用10万元进行为期2年的投资，年利率为10％，按复利每年计息一次，则第2年年末投资者可获得的本息和为()万元。11.011.512.012.1ABCD提交单选题1分二、实际利率

二、实际利率

二、实际利率

二、实际利率计息次数mF增值一年一次111-半年一次211.0250.025一季度一次411.0380.013一月一次1211.0470.009一天一次36511.0520.0043.一年内计息次数越多，在利率相同，时间期限相同的情况下，最终的本息和越大，产生的利息总额也越大，同时，本息和以递减的增加。【思考】m为无限时F为多少？

F=P*ernr为名义利率，e=2.718n为年数【练习题3】张某将现有资金存入银行，期望10年后增长1倍，若每半年复利计息一次，则年名义存款利率为（）。7.05%7.17%14.10%14.34%ABCD提交可为此题添加文本、图片、公式等解析，且需将内容全部放在本区域内。正常使用需3.0以上版本答案解析答案解析单选题1分【练习题4】已知名义利率为12%，一年计息12次，则半年的实际有效利率和名义利率分别是（）。6.2%6%12.7%12%5.83%6.2%6.35%6%ABCD提交可为此题添加文本、图片、公式等解析，且需将内容全部放在本区域内。正常使用需3.0以上版本答案：A先计算半年名义利率r=12%/12（计息周期利率）x6=6%】实际利率=（1+6%/6)^6=6.152%答案解析答案解析单选题1分【练习题5】某笔总额10万元，按季付息的贷款，每季支付利息为1400元。则该笔贷款的年实际贷款利率为（）1.40%

5.60%5.72%ABCD提交可为此题添加文本、图片、公式等解析，且需将内容全部放在本区域内。正常使用需3.0以上版本此处添加答案解析答案解析答案解析单选题1分二、实际利率【练习题6】甲施工企业，年初向银行贷款流动资金200万，按季计算并支付利息，季度利率1.5%，则甲施工企业一年应支付的该项流动资金贷款利息为多少万元？

200×1.5%×4=12万元。二、实际利率【练习题7】某企业从金融机构借款100万，月利率1%，按月复利计息，每季度付息一次，则该企业一年须向金融机构支付利息多少万元？答案：

季度名义利率=1%x3=3%

季度的有效利率=(1+r/m)m-1=（1+3%/3）3-1=3.03%

季度有效利率×100万×4=3.03%×100×4=12.12万元思考题1路易斯安娜州位于美国中部，面积125675平方公里，原法属殖民地。1803年4月30日，法国和美国在巴黎签署专卖协议，法国以1,500万美元的价格将路易斯安娜州卖给了美国。你觉得这个价格是否便宜呢？思考题1思考题2分期：如果你分期12个月买一个23000元的商品，你每个月偿还1992.1元，按照月0.33%（=23000*0.33%）的手续费，你每个月支付75.44元，你在这个商品上付出的利率是0.33%*12=3.96%吗？答案：实际年化利率=7.19%思考：借呗实际利率为多少？函数：=rate（贷款期数，-每月还款额，贷款总额）*12三、终值和现值1.终值由于利息的存在，在不同时间点上的相同资金实际价值是不同的，货币具有时间价值。终值又称将来值或本利和，是指现在一定量的资金在未来某一时点上的价值，即本息和。三、终值和现值1.终值【例如】钱多多最初存入中国建设银行1万元，存款利率为4%，一年复利计息一次，存5年以后的终值就是1×（1+4%）5=1.05万元。这里的计算和复利计算一样，公式为：F=P（1+r）n051万元F=?三、终值和现值2.现值：终值的逆运算05P=?1万元

三、终值和现值【例题】判断：NPV>0，该项目可行NPV=0，如果内部收益率大于银行贷款利率，项目可行NPV<0，该项目不可行对于不同项目进行选择时，比较他们的NPV取值大小，同等条件下，选择NPV大的项目。三、终值和现值【练习题8】现在存入一笔钱，银行按照复利5%，按年计息，在第三年年末，连本带利取出100万，问现在需存入多少钱？答案：=100/(1+5%)^3=86万元【练习题9】若年利率为12％，半年复利计息一次，第5年年末的本利和为10000元，则现在应存入()元答案：半年利率6%,P=10000/(1+6%)^10=5583.95总结：注意：终值是现值的倒数。男.2001~2020年我国GDP总量从9.6万亿到101.6万亿，年化13.2%；货币总量（M2）从15.29万亿到218.68万亿，年化约15%。三、终值和现值3.系列现金流的现值（也叫净现值NPV）三、终值和现值3.系列现金流的现值（也叫净现值NPV）补充：现金流量图现金流量图的画法■轴上每一刻度表示一个时间单位（时间点）■两个刻度之间的时间长度为计息周期■相对于时间坐标的垂直箭线代表不同时点的现金流量■箭线向上表示正现金流量（现金流入）■箭线向下表示负现金流量（现金流出）■箭线的长短一般与现金流大小成正比时刻点含义0点时■当前时点

■资金运动的时间始点除0以外的其它时刻点■表示该计息周期的期末

■1为第一期期末，2为第二期期末【练习题10】按期末惯例法绘制的现金流量图，时间轴上的时点n表示第（n-1）个计息周期的期末。（）正确错误AB提交单选题1分NPV：【练习题11】某项目的各年现金流量如下表，画出其现金流量图，并试用净现值指标判断项目的经济性(i0=10%)。

现金流量表，单位：万元01234~101．投资支出2．投资以外支出3．收入20500100300450450700NPV：现值计算方法的应用:不同投资方案现值比较甲方案乙方案年份每年年初投资额现值年份每年年初投资额现值150005000.00110001000.0021000909.0921000909.093500413.2231000826.454500375.6641000751.315500341.5151000683.016500310.4661000620.927500282.2471000564.478500256.5881000513.169500233.2591000466.5110500212.04101000424.10100008334.05100006759.02三、终值和现值

三、终值和现值4.普通年金现值——现金流发生在每期期末

普通年金例题:(1+r)n

-1

FV=C·r5.普通年金终值:（存款）等额零存整取，一次性支取的养老金三、终值和现值普通年金终值例题:

【练习题12】【练习题13】某人贷款12万元，分10年摊还，年利率为6%，按月还款，则每月的偿还金额为多少？作答正常使用主观题需2.0以上版本雨课堂可为此题添加文本、图片、公式等解析，且需将内容全部放在本区域内。正常使用需3.0以上版本『答案解析』已知P（现值），要求的是A（年值）注意计息期，已知的是年利率，但求的是月还款额，P＝12万元，i＝6%÷12＝0.5%，n＝10×12＝120

A＝P（A/P，6%/12，120）＝12×0.0111＝0.1332（万元）答案解析答案解析主观题10分6.永续年金

P102∞CC

期限无限，价值有限！C永续年金为1元钱的现值情况分析：各种贴现率前50年的当前价值第51年起到永远的当期价值永续年金的当前总价值50年后年金的当前总价值占当前价值之比3%25.7元7.6元33.3元23%5%18.3元1.7元20元3%10%9.9元0.08元10元1%结论：离今天越近的收入，占比越高，也更为重要！【练习题14】永续年金【练习题15】某家庭以抵押贷款方式购买了一套价值为25万元的住宅，首付款为房价的30%，其余房款用抵押贷款支付。如果抵押贷款的期限为10年，按月等额偿还，年贷款利率为15%，问月还款额为多少？如果该家庭25%的收入可以用来支付抵押贷款月还款额，问该家庭月收入多少，才能购买上述住宅？作答正常使用主观题需2.0以上版本雨课堂主观题10分第三节利率决定理论一、利率的风险结构

违约风险：债券的违约风险越大，为弥补债券持有人所承担的高违约风险，债券发行者需支付的利率就越高。

流动性：债券的流动性越高，利率越低。税收因素：同等条件下，具有免税的债券，其利率要低。二、利率的期限结构在金融市场上，具有相同风险、流动性和收税特征的债券，由于距离到期日的时间不同，利率水平也会不一样，这种差异我们称为利率的期限结构。1.预期理论预期理论认为，长期债券的利率等于一定时期内人们所预期的短期利率的平均值。该理论认为到期期限不同的债券之所以具有不同的利率,在于在未来不同的时间段内，短期利率的预期值是不同的。预期理论表明，长期利率的波动小于短期利率的波动。2.分割市场理论分割市场理论的假设条件是不同到期期限的债券根本无法相互替代。通常情况下，长期债券相对于短期债券来说，需求要少很多，因此长期债券的价格较低，利率较高，所以典型的收益曲线向上倾斜，图所示。3.流动性溢价理论流动性溢价理论认为，长期债券的利率应当等于长期债券到期之前预期短期利率的平均值与随债券供求状况变动而变动的流动性溢价(又称期限溢价）之和。【例如】假定未来3年当中，1年期债权的利率分别是5%、6%和7%,1-3年期债券的流动性溢价分别为0,0.25%和0.5%，那么根据预期理论可知：2年期和3年期的利率分别为(5%+6%)/2=5.5%,(5%+6%+7%)/3=6%，2年期的利率为(5%+6%)/2+0.25%=5.75%，3年期债券利率为(5%+6%+7%)/3+0.5%=6.5%三、利率决定理论1.凯恩斯学派的流动性偏好理论凯恩斯认为利率是放弃流动性偏好的报酬，是一种纯货币现象。利率与实物因素无关，因此利率就不是由借贷资本的供求关系来决定，而是由货币市场的货币供求关系来决定，利率的变动是货币供给和货币需求变动的结果。“流动性偏好”即企业和个人为了进行日常交易或者为预防将来的不确定性而愿意持有一部分货币，由此产生了货币需求。三、利率决定理论货币需求取决于公众的流动性偏好，其流动性偏好的动机包括交易动机、预防动机和投机动机。【练习题16】凯恩斯的货币需求的三大动机中，投机动机是指()。由于收入和支出的不一致，为进行日常交易而产生的需求由于利率的不确定性，根据对市场利率变化的预期产生持有货币的需求为应付各种紧急情况而产生的货币需求为了储存财富而产生的货币需求ABCD提交可为此题添加文本、图片、公式等解析，且需将内容全部放在本区域内。正常使用需3.0以上版本正确答案:B解析：凯恩斯的货币需求的三大动机为交易动机、预防动机和投机动机。其中，交易动机是指由于收入和支出的不一致，为进行日常交易而产生的需求；预防动机是指为应付各种紧急情况而产生的货币需求；投机动机是指由于利率的不确定性，根据对市场利率变化的预期产生持有货币的需求。所以，正确答案为B。答案解析答案解析单选题1分三、利率决定理论投资的概念索罗斯：投资就是认清现象的假象，投入其中，然后在假象被公众识破之前退出游戏。本杰明·格雷厄姆：投资是一种通过认真分析研究，有望保本并能获得满意收益的行为，必须以事实和透彻的数量分析作为基础。不满足这些条件的行为被称之为投机，投机往往是奇思异想和猜测。注意风险三、利率决定理论投资的概念巴菲特：投资就是以合理的价格买到绩优的企业，赚企业成长的钱。张磊：价值投资不是击鼓传花的游戏，不是投资人之间的零和游戏，不应该从同伴手中赚取，而应通过企业持续不断创造价值来获取收益，共同把蛋糕做大，是正和游戏。总结：投机一般是高风险和短周期的

投资通常是低风险和长周期的20212022三、利率决定理论三、利率决定理论三、利率决定理论三、利率决定理论第四节收益率一、名义收益率

二、实际收益率名义收益率是用名义货币收入表示的收益率，实际收益率是剔除通货膨胀因素后的收益率，可以用名义收益率扣除通货膨胀率得到实际收益率，即：实际收益率=名义收益率-通货膨胀率三、本期收益率

四、到期收益率

四、到期收益率1.零息债券的到期收益率

四、到期收益率1.零息债券的到期收益率

四、到期收益率2.附息债券的到期收益率

四、到期收益率2.附息债券的到期收益率

五、持有期收益率1.持有时间等于1年

五、持有期收益率1.持有时间等于1年

五、持有期收益率2.持有时间大于1年

五、持有期收益率2.持有时间大于1年

案例假如你现在35岁，预期65岁退休，预计活到80岁，你当前的工资收入是每年3万美元，同时至今没有积累任何资产。假设工资的增长率与通货膨胀率一致，每年的实际利率为3%。假设你的目标是退休前后保持相同的消费水平，你应对为现在的消费支出多少钱？同时为退休储蓄多少钱？第五节金融资产定价一、债券定价1.到期一次还本付息债券定价

一、债券定价1.到期一次还本付息债券定价

一、债券定价2.分期付息到期归还本债券定价

一、债券定价2.分期付息到期归还本债券定价【例题10】假如有某债券面值100元，票面利率为4%，当前市场利率为5%，每年付息一次,满三年后还本付息，则其发行价应：第一年末收入4（=100*4%）元的现值:4/(1+5%)=3.81元第二年末收人4（=100*4%）元的现值:4/(1+5%)2=3.63元第三年末收入4（=100*4%）元的现值:4/(1+5%)3=3.46元第三年末收入100元的现值:100/(1+5%)3=86.38总现值:3.81+3.63+3.46+86.38=97.28元该债券发行时的未来票面收益的现值为10.89（=3.81+3.63+3.46）元，100元的偿还价的现值为86.38，该债券的发行价就为97.28元。一、债券定价2.分期付息到期归还本债券定价如果市场利率(或债券预期收益率)高于债券收益率（息票利率）时，债券的市场价格（购买价）小于债券面值，即债券为折价发行；如果市场利率（或债券预期收益率）低于债券收益率(息票利率)时，债券的市场价格(购买价）大于债券面值，即债券为溢价发行；如果市场利率（或债券预期收益率)等于债券收益率(息票利率)时，债券的市场价格(购买价）等于债券面值，即债券为平价发行，也称等价发行。二、股票定价1.股息估值

【背景】钱多多在集市卖母鸡，已知去年甲母鸡下蛋净赚10元，乙母鸡净赚40元。【情景一】甲母鸡标价100元，即

10*10=100【情景二】一模一样的乙母鸡标价200元，

即40*5=200思考：那只母鸡便宜？2、PE估值【结论1】10倍PE就是以现价买入，收回投资预计需要10年；【结论2】一般情况下，一家公司市盈率越低，表明投资回收期越短，投资风险相对越小，股票的投资价值就越大；反之则结论相反。

二、股票定价2.市盈率估值

二、股票定价2.市盈率估值某公司股票每股市价为75元，公司净利润为490000万元，净资产为630000万元，年末普通股票股票数为70000万，请计算此公司的市盈率与市净率。市盈率=每股市价/每股净利润=每股市价/（净利润÷年末普通股股数）市盈率=75/（490000÷70000）=10.71市净率=每股市价/每股净资产=每股市价/（净资产÷年末普通股股数)市净率=75/（630000÷70000）=8.33二、股票定价3.市盈率的本质就是投资回本的时间。10倍PE就是以现价买入，收回投资预计需要10年；20倍PE就是以现价买入，收回投资预计需要20年；只有企业足够优秀，盈利稳定，估值（PE）才有意义。【思考题】为何同为券商的东方财富和中信证券，东方财富PE50倍左右，而中信证券却只有20倍左右？二、股票定价二、股票定价二、股票定价二、股票定价二、股票定价二、股票定价二、股票定价二、股票定价利润增速降低，或者下降，股价大幅下跌，PE也在降，出现戴维斯双杀；利润增速高，PE上升，股价上涨，出现戴维斯双击。股价越跌，价值却越贵！可口可乐：PE基本不变，股价上涨，总市值上升，是由于净利润增长推动的。PE市值股价上升趋势，PE某点大幅下降，由于发布优秀业绩引起PE下降预期二、股票定价4.从市值估值角度看投资价值---以千禾味业为例，2020.4.24价格29.8元,PE=63.81，市值139.19亿元。二、股票定价4.从市值估值角度看投资价值假设扣非净利润按照30%增长，PE取均值47.31倍，则5年以后的净利润=1.83*（1+0.3）^5=6.8亿元10年以后的净利润=1.83*（1+0.3）^10=25.23亿元5年以后的市值=6.8*47.31=321.7亿元10年以后的市值=25.53*40=1021亿元那么：5年以后的市值是现在的2.3倍，10年以后的市值是现在的7.27倍二、股票定价二、股票定价二、股票定价二、股票定价5.

ROE估值二、股票定价5.

ROE估值【纯属分享】低估值买入，高估值卖出中国平安能力圈原则就是指将自己对企业的估值和投资决策限定于自己能够理解的企业。这些企业如同棒球一个一个飞过来，而巴菲特和芒格则手持球棍，永远等待球进入①和②的甜蜜区才出手：①买入，②卖出，其他的一律放过。股市的迷人之处在于，它从来不会因为你没有行动而惩罚你，你有绝对权力只在最有把握的时候才出手击球。企业类型明显低估明显高估基本合理模糊不清看得懂①②③④看不懂⑤⑥⑦⑧巴菲特与芒格的能力圈原则五、唐朝的估值方法①符合三大前提的企业，三年后合理估值=第三年预计自由现金流×(1÷无风险收益率)，无风险收益率在3%-4%范围波动时，合理市盈率取值25-30倍；②三年后合理估值的50%为目前的理想买点【高杠杆（与周期性）企业打七折】。三年后合理估值×150%或者当年50倍市盈率，二者中较低值为一年内卖点。③买点买入，卖点卖出，中间呆坐不动。五、唐朝的估值方法二、估值三大前提：①利润为真；（应收账款占比少，不存在重组或卖资产）②利润可持续；③维持当前盈利能力无须大量资本支出。符合这三大前提的企业，净利润≈自由现金流五、唐朝的估值方法三、三年后合理估值=第三年预计自由现金流×(1÷无风险收益率)无风险收益率采用十年期国债收益率，目前在4%左右(1÷无风险收益率)=1÷4%=25，三年后合理估值的市盈率在25倍左右；若净利润100亿，第三年预计自由现金流×(1÷无风险收益率)=100×25=2500亿，即三年后的25倍市盈率是该企业的合理估值。成长性好，确定性强的企业上调合理市盈率倍数，反之亦然五、唐朝的估值方法四、买点三年后合理估值的50%为目前理想买点，小于，低估值；高于高估；假如三年后合理估值2500亿，则目前1250亿市值就是理想买点，小于1250亿，买入，高于1250亿，不买。合理估值和理想买点之间的差距，就是安全边际，防止出现意外时，减少自己的损失。五、唐朝的估值方法五、卖点三年后合理估值×150%或者当年50倍动态市盈率，二者中较低值为一年内卖点。假如三年后合理估值2500亿，则一年内市值到3750亿就是理想卖点，或者动态市盈率到50倍卖出。五、唐朝的估值方法六、持有买点和卖点之间，就是持有——躺赢就可以。不断学习、检查与调整企业的合理估值、买点和卖点。股价不能预测，只能利用。寻找优质的企业，耐心等待，在低估时候买入，高估时候卖出！Thanks.金融市场金融市场概述目录CONTENTS货币市场资本市场010203金融衍生工具市场040101

金融市场概述第一节金融市场概述

如果给你100万，30天后归还，怎么用能实现利益最大化？第一节金融市场概述

存银行：100万*0.35%*（1/12）=292.67元存余额宝：100万*3%/12=2500元买彩票：第一节金融市场概述

1、拿这100w赶紧到银行开个定存单，时间为一年；2、用银行100w定存单在本行办理存单质押贷款，一般最高可贷款额度为存单面值的90%；3、用存单质押贷款过来的90w赶紧全款买一套房子；第一节金融市场概述

4、当你银行有百万存款，名下全款价值90万房产的优质信用条件下，用房子到其它银行进行抵押贷款，可贷到70%，也就是63w；5、然后拿这63w进行首付买房，不论是一套或多套，首付三成的条件下你可以买到价值210w的房产；第一节金融市场概述

6、经过以上几波操作后，你发现自己成了银行存款百万，名下房产300w的土豪了有木有？是不是想一想还有点小激动呢！别急，30天内咱们还得将100w还回去呢，接下来就是见证奇迹的时刻了；7、将名下价值90w的房产原价卖出套现，然后将价值210w的房产到小额贷款公司进行抵押贷款，额度不用太多10w就够了；第一节金融市场概述

8、拿着100w现金在30天内还回去后，你会惊喜的发现，自己的资产拥有：银行存款100w+房产210w=310w负债：银行欠款90w+房屋贷款147w+小额贷款10w=247w净资产：310w-247w=63w第一节金融市场概述

一、金融市场的概念1.金融市场是指有关主体按照市场机制，从事货币资金融通、交易的场所或营运网络，是各种金融交易及资金融通关系的总和。第一节金融市场概述

二、金融市场的形成与发展商品的生产交换对货币资金产生了大量的需求。思考：疫情为何会引发流动性危机？商品经济的发展，信用制度突飞猛进，产生了多种多样的信用形式和信用工具，这为金融市场交易提供了充足的交易对象。信用制度的发展，使得大量有价证券不断地发行和流通，信用关系出现抵押贷款证券化，也促进了金融市场的形成。第一节金融市场概述

二、金融市场的形成与发展第一节金融市场概述

三、金融市场的构成要素→（一）交易主体第一节金融市场概述

三、金融市场的构成要素→（二）金融市场客体

金融市场的交易对象（客体）是货币资金和金融资产也称金融工具或金融商品。其主要功能是为了满足金融市场上的各种资金需求。第一节金融市场概述

三、金融市场的构成要素→（二）金融市场客体金融工具的性质：期限性流动性收益性风险性（市盈率倒数-10年国债收益率=风险溢价）信用风险（违约风险）市场风险（利率风险、价格风险、汇率风险）第一节金融市场概述

四、金融市场的分类长期资金市场是指交易期限在一年以上的长期金融交易市场，如资本市场；短期资金市场是指金融工具交易期限通常在一年以内的短期金融交易市场，如货币市场。1．按照交易标的物（期限）划分第一节金融市场概述

四、金融市场的分类金融市场可以划分为直接金融市场和间接金融市场。2．按照交易中介划分第一节金融市场概述

四、金融市场的分类发行市场是指各种新证券第一次发行和销售所形成的市场；流通市场是针对各种已发行的证券进行买卖转让的市场，故也称交易市场。【解析】公司卖股票给股东称为“一级市场”，股东之间交易股票称为“二级市场”。3．按照交易程序划分第一节金融市场概述

四、金融市场的分类有形市场是指有固定交易场所、专门的组织结构、专业人员和专门设备的金融市场；无形市场是没有固定场所，通过电话或者其他通信设备以及网络进行交易的市场。4．按照交易是否存在固定场所划分第一节金融市场概述

五、金融市场的功能资金积聚功能降低交易成本满足金融资产流动性的要求发现价格的功能分散风险第一节金融市场概述

五、金融市场的功能第一节金融市场概述

五、金融市场的功能1、哪些部门是资金盈余部门A.非金融企业和政府B.政府和住户C.金融机构和政府D.住户和国外部门答案：B2、居民部门结余资金的主要存在方式是（）。A.贷款B.证券C.存款D.通货答案：C第一节金融市场概述

五、金融市场的功能3、（多选）通过上表的简化资金流量表，我们可以得出以下结论：A.资金余缺调剂以及由此产生的信用关系是最基本的金融内涵。B.从国内的四个部门来看，住户是最大的资金盈余方。C.非金融企业是最大的资金短缺部门。D.住户盈余资金的存在方式主要是银行存款。答案：ABD第一节金融市场概述

五、有效市场假说强势有效市场：市场价格已充分地反映了所有关于公司的信息，这些信息包括已公开的或内部未公开的信息。半强势有效市场：市场价格已充分反映出所有已公开的信息弱式有效市场：市场价格已充分反映出所有过去历史的证券价格信息【视频案例】信息决定成败【案例】阿尔钦1941年从军队退役回来，在加州大学洛杉矶分校（UCLA）教书，而当时一家非常出名的智库——兰德公司（RAND）也在洛杉矶，兰德公司雇用阿尔钦做它的经济顾问。兰德公司承接了很多军方项目，它雇用经济学家主要从事成本核算、生产规模等方面的工作。当时兰德公司内部的员工，正在热烈地讨论大家都很好奇的一个问题：做氢弹的原材料是什么。这些可能的原材料包括了锂（lithium）、铍（beryllium）、钍（thorium）等。但到底是哪种材料，大家众说纷纭。不久，阿尔钦便写了一篇短文，在兰德公司内部流传，这篇文章的题目叫《股市告诉我们》。他声称知道氢弹是什么做的。股市泄露天机经济学家怎么可能知道氢弹是什么做的？难道他去刺探军事秘密了吗？当然没有。他只是请朋友去查了一下生产这几种材料的公司的股价。他发现，大部分公司的股价在过去半年内都没有明显变化，只有一家除外。在过去8个月里，这家公司的股票价格从只有两三美元，一口气升到了13美元。阿尔钦说就是这家了。

结果，阿尔钦这篇文章在兰德公司内部流传几天之后，上司就打电话给他，说你这篇文章要被收回。当然，背后的原因是他说对了。这个故事告诉我们，有很多所谓的“秘密”，其实早就不是秘密了，早就有人泄露出来，体现到资产的价格当中去了。股市泄露天机股市泄露天机0202

货币市场第二节货币市场

一、货币市场概述→（一）货币市场的概念

货币市场的活动主要是为交易者保证资金的流动性，以便随时获得现实货币资金需求。货币市场可以分成票据市场、同业拆借市场、回购协议市场、贴现市场、大额可转让定期存单市场、短期债券市场等。货币市场是短期融资市场，融资期限一般在一年以内，其功能在于满足交易者的流动性资金需求。第二节货币市场

一、货币市场概述→（二）货币市场的特点特点：货币市场融通资金的期限较短，最长不超过一年。短的一般是1天、2天，最短的时候只有几个小时或隔夜。货币市场的交易主体以机构投资人为主，单笔交易的数量比较大，一般都在百万以上。货币市场上对资金的需求主要是为了应付短期、临时性的需要。货币市场具有比较严格的市场准入条件，只有那些信誉良好的公司、企业和金融机构才能够进入参与货币市场交易。货币市场一般没有确定的交易场所。第二节货币市场

二、货币市场种类0504030201是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。同业拆借的资金主要用于弥补银行短期资金的不足，票据清算的差额以及解决临时性资金短缺需要。01.同业拆借市场第二节货币市场

二、货币市场种类0504030201同业拆借市场的特点：(1)期限短。同业拆借市场的期限最长不得超过1年。(2)参与者广泛，同业拆借市场交易额巨大。商业银行、银行金融机构。(3)利率由交易双方商定，拆借的资金主要是央行账户上的超额准备金。(4)信用拆借。同业拆借市场基本上都是信用拆借。第二节货币市场

二、货币市场种类0504030201是指证券资产的卖方在卖出一定数量的证券资产的同时与买方签订的在未来某一特定日期按照约定的价格购回所卖证券资产的协议。实际上它是一笔以证券为质押品而进行的短期资金融通02.回购协议市场第二节货币市场

二、货币市场种类证券回购在货币市场中的作用：(1)证券回购交易增加了证券的运用途径和闲置资金的灵活性。(2)回购协议是中央银行进行公开市场操作的重要工具。【例·单选题】如果某一金融机构希望通过持有的债券来获得一笔短期资金融通，则它可以参加(

)市场。A.同业拆借B.商业票据C.回购协议D.大额可转让定期存单【正确答案】C第二节货币市场

二、货币市场种类回购协议的期限与利率：(1)期限：1天的称为隔夜回购；1天以上称为期限回购协议；常见的为14天。(2)证券流动性越强，回购利率越低；回购期限越长，回购利率越高。(3)回购价格=出售价格+约定利息第二节货币市场

二、货币市场种类

第二节货币市场

二、货币市场种类0504030201主要是指在商品交易和资金往来的过程中通过各种票据的发行、转让、担保、承兑、贴现、再贴现来筹集短期资金的金融市场。03.票据市场第二节货币市场

二、货币市场种类0504030201贴现市场是通过票据贴现来融通短期资金的场所。票据贴现是指票据持有人将未到期的票据转让给银行，银行扣除一定的利息之后把票面金额支付给持票人的一种票据行为。04.贴现市场

第二节货币市场

二、货币市场种类第二节货币市场

二、货币市场种类0504030201大额可转让定期存单(CDs)是银行发行的有固定面额、可转让流通的存款凭证。

它产生于美国，由花旗银行首推，是银行业为逃避金融法规约束而创造的金融创新工具。05.大额可转让定期存单第二节货币市场

二、货币市场种类0504030201大额可转让定期存单具有以下特点：(1)不记名，且可在市场上流通并转让。(2)一般面额固定且较大。(3)大额可转让定期存单不可提前支取，只能在二级市场上流通转让。(4)利率既有固定的，也有浮动的，一般高于同期限的定期存款利率。05.大额可转让定期存单市场第二节货币市场

二、货币市场种类0504030201短期政府债券市场是指是交易国库券的市场，是一国政府发行的期限在一年以内的政府债券。。短期政府债券是政府作为债务人，期限在一年以内的债务凭证。一般所说的短期政府债券市场指的就是国库券市场。短期政府债券以国家信用为担保，几乎不存在违约风险，也极易在市场上变现，具有较高的流动性。（金边债券）06.国库券市场06第二节货币市场

二、货币市场种类表5-42019年10月我国债券发行量第二节货币市场

二、货币市场种类

公司以贴现方式出售给投资者的短期无担保的信用凭证是（）公司债券银行承兑汇票大额可转让定期存单商业票据ABCD提交单选题1分0303

资本市场第三节资本市场

一、长期借贷市场资本市场通常是指由期限在1年以上的各种融资活动组成的市场。由于在长期金融活动中，涉及资金期限长、风险大，具有长期较稳定收入，类似于资本投入，故称之为资本市场.包括：长期借贷、股票、债券、基金第三节资本市场

我国多层次资本市场注册制改革后，突出了各个板块的不同定位：主板突出“大盘蓝筹”特色，主要服务于成熟期大型企业。科创板突出“硬科技”特色，面向世界科技前沿、国家重大需求，发挥资本市场改革“试验田”作用。创业板深入贯彻创新驱动发展战略，主要服务成长型创新创业企业。北交所与全国股转系统共同打造服务创新型中小企业主阵地。这次改革是有意识强调资本市场对科技创新的支持，以及希望中国资本市场朝着“加大直接融资比例”的方向发展。第三节资本市场

一、长期借贷市场1.长期借贷市场是指银行及其他金融机构为客户办理一年期以上的中长期的借贷业务所形成的金融市场。这种贷款一般采用抵押放款的方式，以减少违约风险。第三节资本市场

二、股票市场法人：“永生”的财产拥有者法人拥有独立的私有产权，达特茅斯学院获胜的判例使得“法人”财产权得以明晰，公司作为法人的权利得到了保障。法人可以是“永生”的。它没有确定的终止日期，这种制度让企业的长久持续成为可能。第三节资本市场

二、股票市场中小股东的利益被谁代表了？（1）股票包含着两种权利，一种叫经济性权利，它属于“剩余追索权”；另一种叫“参与性权利”，体现为投票表决权。第三节资本市场

二、股票市场中小股东的利益被谁代表了？（2）在实践中，中小股东权利会被稀释、侵蚀。权利稀释有两种情形，即管理层凌驾于股东大会之上和双层股权结构。第三节资本市场

二、股票市场董明珠炮轰股东第三节资本市场

二、股票市场京东的AB股制度

第三节资本市场

二、股票市场2020.5.30二、股票市场2020.5.30第三节资本市场

二、股票市场阿里合伙人制度合伙人提名董事会的大多数董事人选，这样的制度实际正是通过控制董事会董事来掌权。阿里的永久合伙人只有马云与蔡崇信两人第三节资本市场

二、股票市场第三节资本市场

二、股票市场永久性。→（一）股票的特征0105040203股票的特征参与性。收益性。流动性。风险性。→根据上图信息，画出当天的K线图第三节资本市场

二、股票市场→（一）股票的特征练一练

周一周二周三周四周五最高价8.839.059.259.839.29最低价8.388.618.669.319.08开盘价8.498.778.729.319.23收盘价8.788.869.199.419.22根据下列表格提供的信息，画出每天的日k线图。第三节资本市场

二、股票市场→（一）股票的特征日K线周K线第三节资本市场

二、股票市场→（一）股票的特征日K线月K线第三节资本市场

二、股票市场宝万之争日K线第三节资本市场

二、股票市场宝万之争周K线第三节资本市场

二、股票市场宝万之争【案例】沪深300指数【案例】沪深300指数【案例】沪深300指数【案例】沪深300指数【案例】沪深300指数【案例】沪深300指数【案例】沪深300指数但随着市场进一步成熟，创业板孵化出一批高成长的企业，市值更是达到市场前列，但由于未满足3年要求，本次新规做了更改，来自创业板的，上市时间也只需要1年，比如宁德时代。【案例】沪深300指数本次新规修改后，一批满足要求的创业板股票会被纳入沪深300指数，将在2021年12月13日正式调整生效。【案例】沪深300指数第三节资本市场

二、股票市场→（二）股票的种类根据股东承担的风险和享受的权利，可分为普通股和优先股1.普通股股票一般是股份公司发行的最普通、最重要、发行量最大的股票类型。股份公司在成立和发展的初期，通过发行普通股来筹集所需资金。普通股具有较大的风险，因为其股息和红利收益不确定。普通股第三节资本市场

二、股票市场→（二）股票的种类根据股东承担的风险和享受的权利，可分为普通股和优先股1.优先股优先股是指由股份有限公司发行的在分配公司收益和剩余资产方面比普通股股票具有优先权的股票。第三节资本市场

二、股票市场→（二）股票的种类根据投资主体的性质，可分为国家股、法人股和个人股2.

国家股是指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括以公司现有国有资产折算成的股份。法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可经营的资产向公司投资所形成的股份。

个人股是指个人或机构以其合法财产投资股票所形成的股份。第三节资本市场

二、股票市场→（二）股票的种类根据投资主体的性质，可分为国家股、法人股和个人股2.2019年年报第三节资本市场

二、股票市场→（二）股票的种类2.中央汇金投资有限责任公司（简称“中央汇金公司”），总部设在北京，是依据《中华人民共和国公司法》由国家出资设立的国有独资公司。根据国务院授权，代表国家依法行使对国有商业银行等重点金融企业出资人的权利和义务。直接控股参股金融机构包括六家商业银行、四家证券公司、两家保险公司和四家其他机构。第三节资本市场

→（二）股票的种类第三节资本市场

二、股票市场→（二）股票的种类根据股票上市地点和面对的投资者，可分为A股、B股、H股、N股和S股3.

A股称为人民币普通股票。由我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。B股称为人民币特种股票。以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的。

H股指的是注册地在内地、上市地在香港的外资股。在香港上市外资股就叫作H股。在纽约是N股，新加坡的是S股。第三节资本市场

二、股票市场→（二）股票的种类根据股票上市地点和面对的投资者，可分为A股、B股、H股、N股和S股3.第三节资本市场

二、股票市场→（二）股票的种类按公司业绩可以分为4.（1）ST股，是指境内上市的公司连续亏损2年，被进行特别处理的股票；*ST是指境内上市的公司连续亏损3年的股票。（2）垃圾股，是指经营亏损或违规的公司股票。（3）绩优股，是指公司经营业绩很好，每股收益在0.5元以上的股票。（4）蓝筹股，是指其所在行业内占有重要支配地位、业绩优良，红利优厚的大公司股票。（5）红筹股，是指那些在香港上市，但由中资企业直接控制或持有三成半股权以上的上市公司。第三节资本市场

二、股票市场→（三）股票价值与价格1.股票的价值股票的价值指的是股票的内在价值，也就是股票未来收益的现值。（1）市盈率市盈率简称PE，又称价格收益比，是估计普通股价值的最基本、最重要的指标之一。其计算公式如下所示：第三节资本市场

二、股票市场→（三）股票价值与价格1.股票的价值

（2）市净率市净率，简称PB，是股票市价与每股净资产的比率，代表的是投资者愿意用多少价格购买某家上市公司的每股净资产。其计算公式如下所示：第三节资本市场

二、股票市场→（四）股票市场的作用筹集资金1234转换机制

资源配置分散风险随着社会主义市场经济的发展，原有的企业机制已不能适应新的经济环境，需要尽快建立现代企业制度。通过证券市场可以促进公司进行经营机制的转换。股份公司通过发行股票筹资，实际上是将其经营风险部分地转移给投资者，实现了公司风险的分散。第三节资本市场

三、债券市场→（一）债券的特征债券是债务人依照法定程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在约定日期偿还本金的书面债务凭证。它反映了筹资者和投资者之间的债权债务关系。第三节资本市场

三、债券市场第三节资本市场

三、债券市场→（一）特征01020304偿还性流通性安全性债券的收益第三节资本市场

三、债券市场→（二）债券的种类根据发行主体不同，可分为政府债券、金融债券和公司债券1.

政府债券：包括国债、地方政府债券等，其中最主要的是国债。金融债券：金融机构发行。比如：国家开发银行、进出口银行等政策性银行发行、东方财富发行。。公司债券是公司法人为筹集资金而发行的债券。第三节资本市场

三、债券市场→（二）债券的种类第三节资本市场

三、债券市场→（二）债券的种类根据是否有财产担保，可分为抵押债券和信用债券2.

抵押债券是以企业财产作为担保的债券，按抵押品的不同又可以分为一般抵押债券、不动产抵押债券、动产抵押债券和证券信托抵押债券。信用债券是不以任何企业财产作为担保，完全凭信用发行的债券。最常见的信用债券就是政府债券。

第三节资本市场

三、债券市场→（二）债券的种类根据债券形态，可分为实物债券、凭证式债券和记账式债券3.凭证式债券实物债券第三节资本市场

三、债券市场→（二）债券的种类根据债券形态，可分为实物债券、凭证式债券和记账式债券3.记账式国债又名无纸化国债，是由财政部通过无纸化方式发行的、以电脑记账方式记录债权，并可以上市交易的债券。第三节资本市场

三、债券市场→（二）债券的种类根据能否转换，可分为可转换债券和不可转换债券4.

可转换债券是指在特定时期内可以按某一固定的比例转换成普通股的债券。

不可转换债券是指不能转换为普通股的债券，又称为普通债券。第三节资本市场

三、债券市场→（二）债券的种类=100*100÷19.01转股价：以可转债募集说明书公告日前20个交易日公司股票交易均价和前一交易日公司股票交易均价二者之间的较高者确定转股价。转股溢价率=（可转债的价格-转股价值）/转股价值转股价值（可转债的实际价值）=股票价格*面值/转股价第三节资本市场

三、债券市场→（二）债券的种类

【案例】可转换债券套利东转债3的面值是100元，转股价是28.08元，东转债3首日（2020.4.23收盘）上市就涨幅30%，价格为130元，股价为31.59元。转股数=100/28.08=3.56股，即3股，多的部分现金补齐；可转债的实际价值=股票价格*100/28.08=31.59*100/28.08=112.5元转股溢价率=（可转债的价格-转股价值）/转股价值=（130-112.5）/112.5=15.56%结论：当可转债价格＜其实际价值，卖出持有的股票，立即买入可转债转为股票第三节资本市场

三、债券市场→（二）债券的种类4.转股价18.31第三节资本市场

三、债券市场→（二）债券的种类根据付息方式不同，可分为零息债券、定息债券、浮息债券和永续债券5.

零息债券也叫贴现债券，发行时按规定的折扣率以低于债券面值的价格发行，到期按面值支付本息的债券。定息债券也叫固定利率债券（或平息债券）：利率不随市场利率的变化而调整。浮息债券：票面利息率随市场利率变动而调整的。永续债券：没有到期日P=C/r第三节资本市场

三、债券市场→（二）债券的种类根据是否能够提前偿还，可分为可赎回债券和不可赎回债券6.

可赎回债券：是指在债券到期前，发行人可以以事先约定的赎回价格收回的债券。不可赎回债券：是指不能在债券到期前收回的债券。某城市政府为修建环城高速公路，委托银行组成承销团，面向社会发行期限为20年的建设债券。该债券种类属于（）金融债券长期债券公募债券公债券ABCD提交抵押债券E可为此题添加文本、图片、公式等解析，且需将内容全部放在本区域内。正常使用需3.0以上版本本题考查的是债券的分类。公债券也称政府债券，是指中央政府和地方政府发行公债时发给公债购买人的一种格式化的债权债务凭证；期限在10年以上的为长期债券；公募债券。指按法定程序，经证券主管机构批准在市场上公开发行的债券。高频知识点，每年都有关于债券类型的考查.。选项A，发行主体是金融机构；选项B，20年是长期；选项C，公募的含义就是面向社会公开发行；选项D，公债券，发行主体是政府。E与抵押无关。答案解析答案解析多选题1分下列金融市场中，既具有货币市场属性，又具有资本市场属性的是（）商业票据市场银行承兑汇票市场同业拆借市场债券市场ABCD提交单选题1分第三节资本市场

四、投资基金市场

专业性。基金由专业基金管理人员负责管理。

间接性。投资者与上市公司并没有直接联系，不能参与公司的经营管理，只能享受公司利润的分配权。

起点低。在我国每份基金单位面值为人民币1元。

分散风险。投资于不同的股票形成投资组合，实现风险的分散。

流动性。可以在流通市场进行买卖交易。投资基金具有的特征集合投资，降低成本;分散投资，降低风险;专业化管理利益共享、风险共担第三节资本市场

四、投资基金市场从全球数据上看，基金具有较好的投资收益。近20年来，我国公募基金收益率大幅跑赢市场指数第三节资本市场

四、投资基金市场第三节资本市场

四、投资基金市场第三节资本市场

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四、投资基金市场怎么选基金？

怎么选基金？

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练习题【案例】甲机构在交易市场上按照每份10元的价格，向乙机构出售100万份证券。同时双方约定在一段时期后甲方按每份11元的价格，回购这l00万份证券。根据上述资料，回答下列问题。1、这种证券回购交易属于()。A.货币市场B.票据市场C.资本市场D.股票市场答案：A练习题2、这种回购交易实际上是一种()行为。A.质押融资B.抵押融资C.信用借款D.证券交易3、我国回购交易的品种主要是()。A.股票B.国库券C.基金D.商业票据答案：2A3BD练习题4、我国回购交易有关期限规定不能超过()。A.1个月B.3个月C.6个月D.12个月5、甲机构卖出证券的价格与回购证券的价格存在着一定的差额，这种差额实际上就是()。A.证券的收益B.手续费C.企业利润D.借款利息答案：4、D5、D0404金融衍生工具市场一、金融衍生品市场概述（一）金融衍生品市场概念及特征金融衍生品又称金融衍生工具，是指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格(或数值)变动的派生金融产品。金融衍生工具的基础变量种类繁多，主要有利率、汇率、通货膨胀率、价格指数、各类资产价格及信用等级等。金融衍生品在形式上表现为一系列的合约，合约中载明交易品种、价格、数量、交割时间及地点等。金