公募FOF基金发展分析报告：多资产策略投资框架

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基金研究

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2026年03月18日2025年公募FOF基金发展复盘及多资产策略投资框架思考核心观点➢

2025年以来股市行情回暖叠加多资产FOF为银行代销渠道及市场投资者所青睐，FOF基金整体规模止跌回升。截至2025年12月末，全市场FOF基金总数为549只，合计规模2441.88亿元，较2024年末1316.86亿元增长85.43%；全年新发产品93只，合计募资845.29亿元，仅次于2021年为历史次高。最新规模/募资规模/规模增幅前五的FOF基金集中于普通FOF-偏债型基金，锁定持有期为3个月/6个月，大多采用多资产配置策略进行投资，风险收益特征对标银行理财或短债基金，适配低风险偏好投资者投资需求。➢

回顾不同风险定位FOF基金历史业绩表现，不同市场环境下各类产品的收益表现普遍逊于对标主动基金，回撤表现相对占优但难言实质性提升。为克服以上问题，挖掘打造营销卖点，近年来FOF基金管理人从产品设计及投资策略两个维度出发进行了一系列尝试。➢

有关FOF基金未来的产品创新，以绝对收益及高Sharpe为投资目标的多策略偏债型FOF基金经过2025年的市场检验初获成功，但考虑到大类资产配置投资的复杂性及当下全球宏观环境的高度不确定性，产品未来发展仍面临一定挑战；而对偏股型FOF基金而言，大类资产配置所能带来的分散风险、降低波动效果相对有限，更大价值在于通过配置不同区域市场或不同资产类别中特征属性相近的资产以丰富收益，提升产品相较对标A股主动/被动权益基金的盈利胜率及中长期业绩表现，可考虑通过研究挖掘生息资产、盈利资产、估值资产等不同差异化特征资产，设计打造提供不同Beta收益或Beta+Alpha的工具型产品。2核心观点➢

目前国内多数FOF基金管理团队所采用的多资产FOF基金的投研流程大致可归纳总结为资产配置、风格判断、工具研究、组合管理（风险管理）四大环节。➢

资产配置战略配置环节，海外经典大类资产配置模型国内试用效果不佳，样本内外资产波动性及相关性特征动态变化，汇率/折溢价率/展期成本等因素扭曲资产风险收益特征；资产配置战术调整环节，警惕“资产比价”、“投资决策叠加”等陷阱，审慎评估牺牲组合风险或收益必要性，约束战术调整边界；风格判断环节，子风格与母资产风险收益特征差别可能会削弱资产配置风险分散效果，谨慎控制敞口暴露、适当回调配置权重，规避组合波动率偏离风险预算目标；工具研究环节，结合产品风险定位，综合权衡超额收益、风险放大、投研成本，选择能够匹配承载大类资产配置及风格判断观点的主动管理基金或被动指数基金。组合管理环节，落地执行资产配置、风格判断、产品研究等投研流程所得到的投资决策，对产品在运作管理中所承担和面临的风险进行实时监控管理。➢

从资产属性、收益/收益兑现确定性、价格驱动因子/风险敏感因子等不同维度出发，各细分子资产的分类及聚类结果不尽相同，简单套用股票/债券/商品/REITs传统分类方式进行资产权重分配及风险预算管理或有失严谨，在多资产FOF投研的不同环节中应采用差异化的分类维度。资产研究应是多资产FOF运作管理全流程的核心环节。➢

风险提示：本报告基于历史数据分析，不构成任何投资建议；公募基金行业发展受宏观经济、监管政策等因素的影响，存在一定不确定性；行业过往发展规律不具备普遍适用性，不可直接线性外推和预测未来发展趋势。3目录contents01

2025年公募FOF基金发展情况复盘02

公募FOF基金产品创新演进及思考03

对于多资产策略投资框架的思考04

风险提示41.1

公募FOF基金合计规模2442亿元，绝对收益目标偏债型FOF规模占比约2/3国内市场上的公募FOF基金最早出现于2017年。截至2025月12月末，全市场共有公募FOF基金549只，合计规模2441.88亿元。分类型来看，普通-偏债型FOF数量最多，为156只，普通-偏股型FOF、养老目标风险-稳健型FOF数量也均超过90只；规模方面，普通-偏债型FOF大幅领先，156只基金合计规模1338.35亿元，占比超半数，普通-偏股型FOF和养老目标风险-稳健型FOF合计规模分别为290.43亿元和263.67亿元；养老目标日期FOF基金整体数量及规模均相对偏低，不同目标日期产品合计规模268.96元，占比略超10%。风险收益特征角度来看，权益敞口暴露较低、目标实现绝对收益的偏债型FOF基金更受市场投资者的认可，普通-偏债型FOF、养老目标风险-稳健型FOF、养老目标日期-[2025年,2035年)型FOF三类产品合计规模1637.11亿元，占比67.04%；权益敞口暴露较高、目标实现弹性收益的偏股型FOF基金次之，合计规模447.03亿元，占比18.31%；风险收益特征介于以上两类产品之间的平衡型FOF基金产品定位及目标客群相对模糊，规模体量明显偏低，合计规模357.74亿元，占比14.65%

。不同类型FOF基金数量及合计规模一览（截至2025年12月末）合计规模（亿元）最新规模（亿元）一级分类普通FOF二级分类基金数量数量占比规模占比代表基金基金成立日偏债型平衡型1562728.42%4.92%18.40%16.76%8.38%2.19%2.73%8.56%9.65%1338.35164.20290.43263.6773.7954.81%6.72%11.89%10.80%3.02%1.74%1.44%4.90%4.67%富国盈和臻选三个月持有2025-02-212025-07-09143.0994.5439.1527.769.31广发智荟多元配置六个月持有偏股型10192兴证全球盈鑫多元配置三个月持有

2025-01-23稳健型前海开源康悦稳健养老一年持有兴全安泰平衡养老三年持有兴全安泰积极养老目标五年持有中欧预见养老2025一年持有华夏养老2040三年持有2025-04-172019-01-252020-12-162020-04-152018-09-132019-04-09养老目标风险FOF养老目标日期FOF均衡型46积极型1242.4921.387.41[2025年,2035年)[2035年,2045年)[2045年,2060年]1535.0947119.74114.122441.8815.9911.3853华夏养老2045三年持有合计5495资料：Wind资讯，方正证券研究所1.1

锁定持有期在一年以内（含一年）FOF基金合计规模占比超八成除部分2019年之前成立或封闭运作FOF转型产品外，绝大多数FOF基金均设定有锁定持有期。分期限来看，锁定持有期在一年以内（含一年）FOF基金的整体数量（374只）及合计规模（2044.98亿元）均高于中长持有期FOF基金，规模占比超八成；持有期为3个月/6个月/12个月的三类产品合计规模分别为933.86亿元/652.77亿元/373.24亿元。锁定持有期超过一年的FOF基金受碍于流动性劣势，整体规模体量（合计规模396.90亿元，占比16.25%）低于短持有期基金；持有期为36个月/60个月两类产品合计规模相对较高，分别为254.03亿元和129.30亿元，一定程度上得益于养老基金Y份额的政策支持。不同持有期FOF基金数量及合计规模一览（截至2025年12月末）合计规模（亿元）最新规模（亿元）锁定持有期基金数量数量占比规模占比代表基金基金成立日基金类型0个月3个月6个月9个月12个月18个月24个月36个月60个月合计241505624.37%27.32%10.20%0.36%25.87%0.36%0.73%21.68%9.11%77.27933.86652.777.843.16%38.24%26.73%0.32%15.28%0.04%0.52%10.40%5.30%兴证全球积极配置(FOF-LOF)富国盈和臻选3个月持有2021-11-122025-02-212023-01-172023-05-062025-04-172023-05-052021-03-092018-09-132020-12-16普通FOF-偏股型普通FOF-偏债型17.70143.0998.085.42中欧盈选稳健6个月持有普通FOF-偏债型南方浩稳优选9个月持有普通FOF-偏债型1422373.240.92前海开源康悦稳健养老一年持有华夏鑫逸优选18个月持有东方红欣和平衡配置两年持有华夏养老2040三年持有养老目标风险-稳健型普通FOF-偏股型27.760.67412.64普通FOF-平衡型9.9111950549254.03129.302441.88目标日期-[2035年,2045年)养老目标风险-积极型15.9921.38兴全安泰积极养老目标五年6资料：Wind资讯，方正证券研究所1.22025年多资产FOF热销，带动公募FOF基金规模止跌回升公募FOF基金整体规模变化同A股市场行情走势及公募基金行业景气度密切相关。➢

2017年-2018年，公募FOF处于起步阶段，产品数量及合计规模均较低。2018年末，24只FOF基金合计规模108.70亿元。➢

2019年-2021年，A股市场走出牛市行情，公募基金行业迎来爆发式发展机遇，FOF基金也随之受益，产品数量及规模均实现快速增长，产品类型也越发多样。截至2021年末，全市场FOF基金总数多达237只，合计规模2198.11亿元，为历史最高值。➢

2022年-2024年，A股市场行情走弱、投资者情绪低迷，公募FOF基金整体规模持续缩水；新产品发行持续进行，但受旧产品清盘的影响，2023年之后FOF基金总数基本稳定在500只上下水平。2024年末，全市场FOF基金总数为493只，合计规模1316.86亿元，较2021年末水平下降约四成。➢

2025年以来，股市行情回暖叠加多资产FOF为银行代销渠道及市场投资者所青睐，FOF基金整体规模止跌回升。截至2025年12月末，全市场FOF基金总数为549只，合计规模2441.88亿元，较2024年末水平增长85.43%。2017年-2025年各类FOF基金存续数量变化2017年-2025年各类FOF基金合计规模变化（单位：亿元）6005004003002001000250020001500100050002017年

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2025年普通FOF-偏债普通FOF-平衡普通FOF-偏股普通FOF-偏债普通FOF-平衡普通FOF-偏股目标风险-稳健目标风险-均衡目标风险-积极目标风险-稳健目标风险-均衡目标风险-积极目标日期-[2025年,2035年)目标日期-[2035年,2045年)目标日期-[2045年,2060年]目标日期-[2025年,2035年)目标日期-[2035年,2045年)目标日期-[2045年,2060年]7资料：Wind资讯，方正证券研究所1.2

公募FOF发行显著回暖，2025年合计募资845亿元为历史次高产品发行方面，2019年之后公募FOF基金发行全面放开，各家基金公司积极布局FOF业务。2021年-2023年，新发FOF基金数量分别为95只/140只/118只，连续3年维持高发行景气；普通-偏债型FOF、普通-偏股型FOF、养老目标风险-稳健型FOF等细分类型产品受基金公司青睐，新发产品数量较多。2024年，新发FOF基金数量断崖下跌，全年新发产品数量仅为38只；2025年，FOF基金发行显著回暖，基金公司与代销渠道合作积极布局多资产FOF、ETF-FOF等创新产品，全年合计新发产品93只，接近2021年水平。募资规模方面，2021年全部140只新发FOF基金合计募资1194.86亿元，远高于其他年份；首发募资规模超30亿元基金数量多达15只，交银招享一年持有募资规模高达89.90亿元，为历史最高值。2022年之后，FOF基金合计募资规模持续下滑，2024年合计募资规模仅为115.98亿元。2025年FOF基金募资情况显著改善，93只新发基金合计募资845.29亿元，仅次于2021年为历史次高；东方红盈丰稳健配置6个月持有募资规模高达65.73亿元，另有富国盈和臻选3个月持有等4只产品募资规模超过30亿元。2017年-2025年各类FOF基金新发数量变化2017年-2025年各类FOF基金募资规模变化（单位：亿元）15012090603001200100080060040020002017年

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2025年普通FOF-偏债普通FOF-平衡普通FOF-偏股普通FOF-偏债普通FOF-平衡普通FOF-偏股目标风险-稳健目标风险-均衡目标风险-积极目标风险-稳健目标风险-均衡目标风险-积极目标日期-[2025年,2035年)目标日期-[2035年,2045年)目标日期-[2045年,2060年]目标日期-[2025年,2035年)目标日期-[2035年,2045年)目标日期-[2045年,2060年]8资料：Wind资讯，方正证券研究所1.2

中小公司发起式FOF基金清盘压力大2022年以来，受累于疲弱的股市行情，叠加2019年以来发行的发起式基金陆续到期，部分规模长期处于低位的FOF基金选择清盘。2022年-2025年，清盘FOF基金数量分别为4只/12只/25只/38只，其中发起式FOF基金清盘数量远多于非发起式FOF基金。分类型来看，普通-偏股型FOF、养老目标日期-[2035年,2045年）/[2045年,2060年]型FOF清盘数量较多，可能是由于以上类型基金权益敞口暴露较多，导致股市熊市行情阶段业绩表现不佳，加之锁定持有期长、流动性较差，难以吸引新增申购资金。中小基金公司由于资源有限、市场影响力偏弱等原因，清盘FOF基金数量明显多于大型公司，清盘产品不乏业绩表现出色的绩优产品。长城恒泰养老2040三年2022年收益-6.77%，同类排名2/57,2023年年初至清盘日区间收益3.82%，同类排名1/120；浙商智配瑞享一年持有2024年收益5.94%，同类排名1/31,2025年年初至清盘日区间收益2.59%，同类排名1/38。2026年上半年临近到期的发起式FOF基金多达35只，其中最新规模低于2亿元基金31只，低于5000万元基金16只，多数产品面临清盘压力。2022年-2025年各类FOF基金清盘数量变化2022年-2025年发起式/非发起式FOF基金清盘数量对比4030201003025201510580%2770%60%50%40%19922022年2023年2024年2025年0普通FOF-偏债普通FOF-平衡目标风险-均衡普通FOF-偏股2022年2023年2024年2025年目标风险-稳健目标风险-积极发起式基金非发起式基金发起式基金占比（右轴）目标日期-[2025年,2035年)目标日期-[2035年,2045年)目标日期-[2045年,2060年]9资料：Wind资讯，方正证券研究所1.3

招行“TREE长盈计划”助推多资产策略偏债FOF基金热销2025年，最新规模/募资规模/规模增幅前五FOF基金集中于普通FOF-偏债型基金，锁定持有期为3个月/6个月，大多采用多资产配置策略进行投资，风险收益特征对标银行理财或短债基金，适配低风险偏好投资者投资需求。以上代表FOF基金大多通过招商银行渠道进行首发募资和持续营销。最新规模/规模增幅前五基金中，除国泰瑞悦3个月持有外，其余产品均为招行“TREE长盈计划”重点推荐产品；募资规模前五基金均为“长盈计划”入选或备选产品，招商稳健策略优选3个月持有、摩根盈元稳健3个月持有、平安盈享多元配置6个月持有等招行代销备选产品首发募资规模也均超过20亿元。2025年最新规模/募资规模/规模增幅前五FOF基金一览2024年末规模

2025年募资规模

2025年末规模规模增幅（亿元）代表基金基金成立日基金类型（亿元）（亿元）（亿元）143.0998.0897.4294.5467.4744.15143.0958.4855.7315.7897.42143.0998.0850.3467.47富国盈和臻选3个月持有中欧盈选稳健6个月持有国泰瑞悦3个月持有2025-02-212023-01-172022-09-232025-07-092023-05-192025-06-192025-02-212025-11-182025-10-272025-04-282022-09-232025-02-212023-01-172023-12-212023-05-19普通FOF-偏债型普通FOF-偏债型普通FOF-偏债型普通FOF-平衡型普通FOF-偏债型普通FOF-偏债型普通FOF-偏债型普通FOF-偏债型普通FOF-偏债型普通FOF-偏债型普通FOF-偏债型普通FOF-偏债型普通FOF-偏债型普通FOF-偏债型普通FOF-偏债型60.0183.0758.1692.28--39.91最新规模前五基金5.14--广发智荟多元配置6个月持有*华安盈瑞稳健优选6个月持有东方红盈丰稳健配置6个月持有富国盈和臻选3个月持有易方达如意盈安6个月持有柏瑞盈泰稳健3个月持有南方稳见3个月持有--23.7843.69-21.5783.070.0065.7360.0158.4855.7736.26募资规模前五基金-0.04-20.4892.2883.0758.1649.5643.69国泰瑞悦3个月持有5.14富国盈和臻选3个月持有中欧盈选稳健6个月持有易方达如意安诚6个月持有华安盈瑞稳健优选6个月持有60.01规模增幅前五基金39.910.7823.7810资料：Wind资讯，方正证券研究所备注：广发智荟多元配置6个月持有由广发资管智荟广易六个月持有（券商资管集合FOF产品）转型而来。1.3

建行、中行等银行渠道跟进定制代销多资产FOF招商银行“TREE长盈计划”为招行联合基金公司打造的多资产配置财富管理解决方案计划，根据权益仓位、目标收益及目标的不同，下设安稳盈、安定盈、安鑫盈、安逸盈4档产品，目前共有10只产品入选，其中华安盈瑞稳健优选、博时甄选楚汇、中欧盈选稳健、易方达如意安诚4只安稳盈/安定盈产品入选时间较早，2025年全年收益3.69%到5.90%，最大回撤-0.73%到-1.52%，均达成目标要求，年内规模增幅分别高达43.69亿元/38.20亿元/58.16亿元/49.56亿元。继招行之后，建设银行和中国银行也先后推出“龙盈计划”和“慧投计划”。前者下设低波-多资产FOF、中低波-多资产FOF、ETF-FOF、全球投资-FOF4档产品，后者下设慧稳（超低波定位）、慧盈（低波定位）、慧利（中波定位）、慧逸（高波定位）

4档产品。招商银行“TREE长盈计划”入选产品一览（截至2026年2月）最新规模权益仓位≤15%年化收益目标

最大回撤目标代表基金基金成立日2025年收益

2025年回撤（亿元）67.4740.6798.0858.4450.3458.4845.8194.54143.0939.15华安盈瑞稳健优选6个月持有博时臻选楚汇3个月持有中欧盈选稳健6个月持有博时盈泰臻选6个月持有易方达如意安诚6个月持有易方达如意盈安6个月持有工银盈泰稳健6个月持有广发智荟多元配置6个月持有*富国盈和臻选3个月持有*兴全盈鑫多元配置3个月持有*2023-05-192023-09-272023-01-172026-02-022023-12-212025-11-182026-01-302025-07-092025-02-212025-01-234.16%3.92%3.69%-1.13%-0.87%-0.73%安稳盈安定盈≥3.5%≥4.5%≤2%5.90%-1.52%≤25%≤3.5%3.08%*5.45%*15.98%*-1.43%*-0.93%*-3.98%*安鑫盈安逸盈≤40%≤70%跑赢基准跑赢基准≤5%≤15%备注：广发智荟多元配置6个月持有、富国盈和臻选3个月持有、兴全盈鑫多元配置3个月持有均为2025年中成立产品，表中所列收益及回撤统计区间不满1年。11资料

：Wind资讯，方正证券研究所

备注：不同FOF基金排序参照招行App“TREE长盈计划”页面展示顺序。1.4

目标风险-稳健型FOF业绩弹性占优，普通偏债型FOF回撤控制表现出色对比二级债基/偏债混合型基金，不同细分类型偏债型FOF2025年的收益及回撤下限均相对占优；中位数表现方面，目标风险-稳健/目标日期-[2025年,2035年）FOF业绩弹性优于普通偏债型FOF，收益率中位数（6.55%/8.70%）同样高于对标偏债型基金（5.11%），而普通偏债型FOF的回撤控制表现（-1.52%）显著出色。风险调整收益表现方面，不同细分类型偏债型FOF基金的年化Sharpe中位数在1.43-2.01之间，均高于对标二级债基/偏债混合型基金。2025年不同细分类型偏债型FOF基金业绩表现分布统计基金类型最大值16.02%-0.12%3.086217.21%-0.72%2.853018.43%-1.00%2.774746.79%-0.07%5.387895%分位数10.18%-0.60%2.181412.33%-0.97%2.420617.27%-1.08%2.643917.69%-0.73%2.4033中位数4.40%5%分位数1.17%最小值0.71%收益率最大回撤年化Sharpe收益率普通FOF-偏债型-1.52%1.43686.55%-5.65%-1.03483.26%-9.05%-2.69531.77%养老目标风险-稳健型最大回撤年化Sharpe收益率-2.58%1.72198.70%-4.58%0.86614.17%-8.89%0.01423.97%养老目标日期-[2025年,2035年)最大回撤年化Sharpe收益率-3.42%2.01155.11%-7.03%1.24200.97%-7.35%1.1816-6.51%-19.76%-9.5712偏债型基金（混合债券型二级基金、偏债混合型基金）最大回撤年化Sharpe-2.21%1.2957-7.48%-0.491012资料：Wind资讯，方正证券研究所1.4

目标风险-稳健型FOF业绩弹性占优，普通偏债型FOF回撤控制表现出色2025年年度收益/最大回撤/年化Sharpe表现前五偏债型FOF基金一览2025年末规模（亿元）代表基金基金成立日基金类型年度收益最大回撤年化Sharpe汇添富养老2030三年国泰民享稳健养老一年持有鹏华长治稳健养老目标一年持有南方养老2030三年2018-12-27

养老目标日期-[2025年,2035年)18.43%17.21%16.84%16.77%16.02%1.17%-6.89%-6.58%-8.89%-6.46%-3.06%-0.12%-0.25%-0.41%-0.51%-0.59%-3.06%-1.95%-1.97%-2.44%-1.61%1.80541.85542.13582.18973.0862-2.6953-1.4821-1.0488-0.16721.41983.08622.85302.77472.71292.59863.012.420.593.725.454.341.880.430.462.785.456.551.690.250.512023-01-102021-08-11养老目标风险-稳健型养老目标风险-稳健型收益前五基金回撤前五基金Sharpe前五基金2019-12-03

养老目标日期-[2025年,2035年)中泰天择稳健6个月持有嘉实领航资产配置2023-03-212017-10-262022-08-312022-06-082024-09-192024-08-232023-03-212019-04-26普通FOF-偏债型普通FOF-偏债型普通FOF-偏债型普通FOF-偏债型普通FOF-偏债型普通FOF-偏债型普通FOF-偏债型养老目标风险-稳健型财通资管通达稳利3个月持有招商智星稳健配置1.29%1.17%东方红欣和稳健3个月持有华夏聚顺优选六个月持有中泰天择稳健6个月持有民生加银康宁稳健养老一年银华尊和养老2030三年持有南方浩誉稳健18个月持有1.50%3.24%16.02%9.04%2019-08-16

养老目标日期-[2025年,2035年)10.94%10.35%7.54%2022-11-042021-11-26普通FOF-偏债型天弘稳健养老目标一年持有养老目标风险-稳健型13资料：Wind资讯，方正证券研究所1.4

目标风险-均衡型FOF收益、回撤、Sharpe中位数及下限值均优于平衡混合型基金不同细分类型平衡型FOF基金的收益率下限值均远高于对标平衡混合型基金，目标风险-均衡/目标日期-[2035年,2045年）FOF收益率中位数均超过15%，高于普通平衡型FOF（12.61%）；最大回撤中位数均控制在7%以内，优于平衡混合型基金。风险调整收益表现方面，不同细分类型平衡型基金的年化Sharpe中位数在1.88-2.00之间，均高于对标平衡混合型基金（1.6288）。2025年不同类型平衡型FOF基金业绩表现分布统计基金类型最大值25.21%-1.06%2.540523.17%-4.92%2.896236.15%-1.88%2.810355.37%-2.04%3.401495%分位数24.88%-2.39%2.499921.44%-5.59%2.586523.59%-5.12%2.389043.60%-3.28%2.8358中位数12.61%-6.88%1.886115.00%-6.76%1.935715.70%-6.93%1.983714.82%-8.37%1.62885%分位数3.24%最小值0.87%收益率最大回撤年化Sharpe收益率普通FOF-平衡型-12.11%0.853910.27%-10.49%1.33539.82%-15.50%0.39529.16%养老目标风险-均衡型最大回撤年化Sharpe收益率-11.94%1.19726.45%养老目标日期-[2035年,2045年)最大回撤年化Sharpe收益率-10.61%1.5996-11.06%-13.19%-0.7255-12.87%1.1198-12.60%-14.95%-0.8322平衡型基金（平衡混合型基金）最大回撤年化Sharpe14资料：Wind资讯，方正证券研究所1.4

目标风险-均衡型FOF收益、回撤、Sharpe中位数及下限值均优于平衡混合型基金2025年年度收益/最大回撤/年化Sharpe表现前五平衡型FOF基金一览2025年末规模（亿元）代表基金基金成立日基金类型年度收益最大回撤年化Sharpe国泰民安养老2040三年鹏华养老2040五年持有汇添富均衡增长三个月持有前海开源裕泽定开2019-07-16

养老目标日期-[2035年,2045年)2023-01-19

养老目标日期-[2035年,2045年)36.15%31.87%25.21%24.82%24.36%3.66%-10.22%-12.87%-10.07%-3.08%-9.78%-1.06%-1.88%-2.62%-3.08%-4.26%-6.75%-6.91%-5.66%-5.58%-6.77%1.78912.14721.92512.47042.40960.98021.89041.90352.47041.87962.89622.81032.69182.68092.60391.820.220.380.530.970.390.530.110.532.010.250.132.860.180.51收益前五基金回撤前五基金Sharpe前五基金2022-07-192018-11-222023-09-262022-03-15普通FOF-平衡型普通FOF-平衡型普通FOF-平衡型普通FOF-平衡型华夏聚源优选三个月持有平安盈悦稳进回报1年持有汇丰晋信养老目标日期2036一年华富泰合平衡3个月持有前海开源裕泽定开2024-06-12

养老目标日期-[2035年,2045年)6.45%2024-03-052018-11-222023-02-17普通FOF-平衡型普通FOF-平衡型8.77%24.82%7.55%华夏聚恒优选三个月持有普通FOF-平衡型汇添富添福欣享均衡养老目标三年

2023-06-02养老目标风险-均衡型23.17%21.35%20.21%20.43%21.83%汇添富养老目标2035三年持有招商和享均衡养老目标三年持有2023-12-25

养老目标日期-[2035年,2045年)2023-05-17

养老目标风险-均衡型招商乐颐和惠养老目标日期2035三年

2023-05-17

养老目标日期-[2035年,2045年)汇添富添福智富均衡养老目标三年

2023-06-20

养老目标风险-均衡型15资料：Wind资讯，方正证券研究所1.4

偏股型FOF整体业绩跑输主动权益基金，回撤、Sharpe中位及下限表现全面占优不同细分类型偏股型FOF的收益率下限值均超过10%，优于普通股票型/偏股混合型基金；收益率中位数在20%-27%之间，低于偏股型基金中位数30.27%；收益率上限值大幅跑输对标主动权益基金。最大回撤及风险调整收益表现方面，各位偏股型FOF基金的中位及下限表现全面占优；最大回撤中位数控制在-10%左右，极端值控制在-15%至-20%区间，远优于对标主动权益基金（-15.08%/-39.46%）。2025年不同类型偏股型FOF基金业绩表现分布统计基金类型最大值66.14%-4.44%2.759434.38%-8.33%2.813439.58%-3.64%2.6651233.29%-2.84%3.801495%分位数50.35%-6.69%2.463530.47%-8.58%2.530333.58%-5.54%2.347476.31%-7.89%2.5810中位数26.68%-11.64%1.964221.40%-9.76%2.013720.21%-9.50%1.915330.27%-15.08%1.65135%分位数16.56%-16.64%1.614013.66%-13.77%1.270611.04%-12.62%1.56103.60%最小值12.68%-20.49%1.182312.39%-16.03%1.144510.36%-14.55%1.1253-19.65%-39.46%-1.0983收益率最大回撤年化Sharpe收益率普通FOF-偏股型养老目标风险-积极型最大回撤年化Sharpe收益率养老目标日期-[2045年,2060年]最大回撤年化Sharpe收益率偏股型基金（普通股票型基金、偏股混合型基金）最大回撤年化Sharpe-25.79%0.463416资料：Wind资讯，方正证券研究所1.4

偏股型FOF整体业绩跑输主动权益基金，回撤、Sharpe中位及下限表现全面占优2025年年度收益/最大回撤/年化Sharpe表现前五偏股型FOF基金一览2025年末规模（亿元）代表基金基金成立日基金类型年度收益最大回撤年化Sharpe国泰优选领航一年持有易方达优势回报2022-01-052022-03-232022-07-192021-12-102022-09-06普通FOF-偏股型普通FOF-偏股型普通FOF-偏股型普通FOF-偏股型普通FOF-偏股型66.14%60.51%54.65%54.59%52.39%10.36%14.21%10.50%12.19%20.68%27.26%42.00%27.51%43.48%47.29%-17.95%-15.39%-19.59%-16.43%-16.26%-3.64%-4.44%-4.64%-5.52%-5.57%-8.90%-9.67%-7.87%-13.69%-13.84%2.16822.52311.90942.28682.22291.89782.22591.85061.65332.29492.81342.75942.66512.60932.57671.001.661.7611.714.204.094.612.382.203.020.341.741.460.793.28收益前五基金回撤前五基金Sharpe前五基金国泰行业轮动(ETF-FOF)易方达优势领航六个月持有易方达优势驱动一年持有南方养老2045三年2020-07-22

养老目标日期-[2045年,2060年]2021-11-02

普通FOF-偏股型广发优选配置南方养老目标日期2050五年持有中银养老目标日期2050五年持有工银养老20452022-03-23

养老目标日期-[2045年,2060年]2022-03-08

养老目标日期-[2045年,2060年]2020-01-21

养老目标日期-[2045年,2060年]汇添富添福睿鑫积极养老目标五年

2024-07-23养老目标风险-积极型普通FOF-偏股型前海开源裕源2018-05-16招商和惠养老2045五年持有易方达优势先锋一年持有易方达优势风华六个月持有2023-03-07

养老目标日期-[2045年,2060年]2022-08-162023-05-25普通FOF-偏股型普通FOF-偏股型17资料：Wind资讯，方正证券研究所目录contents01

2025年公募FOF基金发展情况复盘02

公募FOF基金产品创新演进及思考03

对于多资产策略投资框架的思考04

风险提示182.1

偏债型FOF历史业绩：收益表现难言亮眼，难以实现稳定绝对收益相较于偏债型基金，偏债型FOF（普通-偏债型FOF、养老目标风险-稳健型FOF）的收益率下限值相对占优，但收益率中位数和上限值不甚理想，牛市行情环境（2019年、2021年）的业绩弹性弱于偏债型基金；2022年和2023年熊市行情中，收益率中位数分别为-4.52%和-0.93%，无法实现稳定绝对收益。风险表现方面，2019年-2023年，偏债型FOF的最大回撤中位数略高于偏债型基金；2024年和2025年，最大回撤中位表现有所改善，或与部分偏债FOF进行策略转型，多元资产配置策略有效改进产品的风险表现。不同年份偏债型FOF的最大回撤下限值均好于偏债型基金，极端情况下投资偏债型FOF所面临的极端损失低于偏债型基金。不同统计区间偏债型FOF基金及对标主动基金年度收益及最大回撤对比区间收益表现基金类型2019年12.11%9.02%5.00%23.67%9.88%3.22%2020年21.63%13.06%6.91%2021年8.17%4.33%1.14%16.26%6.07%0.72%2022年-0.35%2023年2.33%2024年6.64%3.98%1.11%11.12%5.43%0.45%2025年11.99%5.59%1.62%17.69%5.11%0.97%近3年（2023-2025）

近5年（2021-2025）95%分位数中位数14.68%9.33%18.07%9.00%偏债型FOF（普通FOF-偏债型、养老目标风险-稳健型）-4.52%-0.93%-5.72%4.24%5%分位数95%分位数中位数-10.42%1.72%2.55%-6.73%36.82%15.94%-1.59%24.81%9.84%26.92%11.89%0.98%偏债型基金（混合债券型二级基金、偏债混合型基金）-3.29%0.08%5%分位数1.80%-12.09%区间最大回撤2022年-2.51%-5.93%基金类型2019年-0.52%-3.47%-5.25%-0.46%-2.66%-9.51%2020年-1.98%-4.24%-8.49%-1.48%-3.66%-10.14%2021年-1.77%-4.23%-8.16%-0.95%-3.30%-11.32%2023年-1.22%-4.59%-9.89%-0.96%-4.27%-12.46%2024年-0.58%-3.00%-7.20%-0.90%-3.19%-11.70%2025年-0.72%-2.10%-4.85%-0.73%-2.21%-7.48%近3年（2023-2025）

近5年（2021-2025）95%分位数中位数-1.34%-6.17%-14.95%-1.40%-5.68%-17.93%-5.17%-10.83%-19.93%-2.73%-8.56%-26.29%偏债型FOF（普通FOF-偏债型、养老目标风险-稳健型）-5.56%5%分位数95%分位数中位数-11.84%-2.34%偏债型基金（混合债券型二级基金、偏债混合型基金）-5.73%5%分位数-15.68%19资料：Wind资讯，方正证券研究所2.1

平衡型FOF历史业绩：牛市业绩弹性差距大，非熊市环境盈利胜率高多数年份，平衡型FOF（普通-平衡型FOF、养老目标风险-均衡型FOF）收益率上限值/中位数/下限值均跑输平衡型基金，特别是在牛市行情环境（2019年、2020年），收益弹性差距大；但2021年和2025年的结构性行情中，平衡型FOF业绩表现相对占优，收益率中位数及下限值均优于平衡型基金，5%分位基金也可实现正收益。除极端熊市行情环境（2022年、2023年），平衡型FOF实现正收益的盈利胜率更高。风险表现方面，不同年份平衡型FOF的最大回撤上限值/中位数/下限值普遍优于平衡型基金，产品的净值回撤及极端损失控制能力表现较好。不同统计区间平衡型FOF基金及对标主动基金年度收益及最大回撤对比区间收益表现基金类型2019年10.27%9.22%2020年31.48%23.21%10.53%59.01%39.93%29.24%2021年8.74%5.64%1.58%21.30%3.30%-9.85%2022年-5.50%2023年-2.14%-5.37%-11.31%0.32%2024年8.32%4.15%0.23%18.07%6.47%-1.88%2025年23.10%14.93%7.73%近3年（2023-2025）

近5年（2021-2025）95%分位数中位数21.33%14.41%-2.91%45.22%13.02%-11.53%19.16%7.93%平衡型FOF（普通FOF-平衡型、养老目标风险-均衡型）-10.47%-14.97%-1.61%5%分位数95%分位数中位数8.17%0.12%52.98%38.39%24.39%43.60%14.82%-11.06%43.45%-0.67%-12.48%平衡型基金（平衡混合型基金）-9.02%-5.32%-19.81%5%分位数-19.00%区间最大回撤2022年基金类型2019年-4.02%-5.07%-6.13%-4.76%-9.33%-13.32%2020年-5.99%-8.23%-11.53%-8.19%-9.55%-15.31%2021年-5.50%2023年-7.39%2024年-5.14%-8.62%-14.42%-6.36%-10.83%-15.98%2025年-4.36%-6.77%-11.04%-3.28%-8.37%-13.19%近3年（2023-2025）

近5年（2021-2025）95%分位数中位数-9.68%-11.49%-16.22%-24.50%-12.04%-20.39%-31.05%-15.95%-22.40%-29.24%-20.62%-28.95%-48.91%平衡型FOF（普通FOF-平衡型、养老目标风险-均衡型）-8.70%-13.42%-16.85%-12.34%-16.85%-26.05%-11.48%-18.54%-9.97%5%分位数95%分位数中位数-11.31%-12.11%-14.75%-22.75%平衡型基金（平衡混合型基金）-15.22%-24.01%5%分位数20资料：Wind资讯，方正证券研究所2.1

偏股型FOF历史业绩：结构性行情盈利胜率高，中长期收益回撤表现占优与平衡型FOF类似，偏股型FOF（普通-偏股型FOF、养老目标风险-积极型FOF）牛市行情环境下收益表现远低于偏股型基金，2019年和2020年收益率上限值跑输主动基金中位数，业绩弹性差距大；2021年收益率上限值/中位数/下限值均为正值，结构性行情环境中实现盈利的确定性高于偏股型基金；近3年/近5年收益率及最大回撤中位数及下限值均优于对标主动基金。风险表现方面，不同年份偏股型FOF的最大回撤上限值/中位数/下限均优于偏股型基金，但在2022年和2023年的熊市行情环境中，最大回撤中位数在-20%左右，下限值突破-25%，投资者持有体验同样不佳。不同统计区间偏股型FOF基金及对标主动基金年度收益及最大回撤对比区间收益表现基金类型2019年43.61%35.69%21.80%75.16%46.20%23.38%2020年50.44%37.72%20.44%101.08%61.28%23.67%2021年12.03%5.63%2022年-6.67%2023年-5.63%-11.60%-18.06%3.87%2024年11.78%4.16%2025年47.29%25.88%15.80%76.08%30.02%3.29%近3年（2023-2025）

近5年（2021-2025）95%分位数中位数37.89%19.43%3.17%26.54%7.35%偏股型FOF（普通FOF-偏股型、养老目标风险-积极型）-18.75%-23.55%-7.01%5%分位数95%分位数中位数0.70%-3.90%22.99%3.71%-8.81%70.88%-1.38%-42.13%42.15%6.76%79.64%16.72%-21.79%偏股型基金（普通股票型基金、偏股混合型基金）-21.12%-33.88%区间最大回撤2022年-13.77%-28.68%5%分位数-13.64%-15.77%基金类型2019年-4.25%2020年-10.85%-13.67%-15.68%-11.88%-16.69%-25.65%2021年-4.53%2023年-12.88%-18.73%-26.98%-14.12%-25.05%-38.54%2024年-8.69%2025年-6.69%近3年（2023-2025）

近5年（2021-2025）95%分位数中位数-14.40%-22.51%-27.37%-19.38%-29.59%-38.90%-19.00%-26.95%-35.91%-19.54%-36.42%-51.29%-21.98%-38.58%-45.96%-31.32%-51.46%-66.38%偏股型FOF（普通FOF-偏股型、养老目标风险-积极型）-10.14%-13.14%-8.30%-14.29%-20.36%-10.27%-20.87%-30.07%-13.51%-19.92%-11.46%-19.73%-31.65%-11.57%-16.62%-7.83%5%分位数95%分位数中位数偏股型基金（普通股票型基金、偏股混合型基金）-13.04%-19.50%-15.23%-25.73%5%分位数21资料：Wind资讯，方正证券研究所2.2FOF基金发展难题及应对尝试回顾历史业绩表现，不同市场环境下各个风险定位FOF基金收益表现普遍逊于对标主动基金，回撤表现相对占优但难言实质性提升。我们认为，造成以上问题的可能原因有以下几点：1、FOF基金以公募基金作为主要投资标的，同等仓位水平下穿透后的非现金资产市值占比低于主动基金，特别是在股市牛市行情中，相对较低的穿透后权益仓位使得FOF基金的业绩弹性天然跑输对标主动基金；2、FOF基金双重收费，非ETF基金申购赎回成本高且流程长，使得FOF基金的综合费率高于对标主动基金，相对较低的资金使用效率使得部分中高频交易策略难以实施，削弱了FOF基金把握行情机会的能力，降低了产品的业绩弹性；3、主动管理基金持仓信息不透明，研究难度较高，难以精准实施FOF基金管理人的投资策略；部分前沿或小众投资主题缺乏对应的公募基金标的，若无法进行股票直投，极大概率错失投资机会；4、国内公募基金的底层资产类型相对有限，主要集中于内地股票、香港股票、内地债券和黄金，底层资产为海外股票、海外债券、大宗商品等大类资产的公募基金产品稀缺或申购额度受限，期货、期权等衍生工具的投资使用严格受限，这使得FOF基金管理人难以充分实践应用大类资产配置策略，FOF基金的特点以及相较主动基金的差异化优势无从发挥。为克服以上问题，挖掘打造营销卖点，近年来FOF基金管理人从产品设计及投资策略两个维度出发进行了一系列尝试：1、产品设计：收益目标定位为偏股基金指数增强的偏股型FOF基金、以ETF作为主要投资标的的ETF-FOF-LOF基金、实践应用多资产策略的低波绝对收益目标偏债型FOF基金、集中持有短债基金/海外债基的通道工具型FOF基金。2、投资策略：偏股FOF方面，开发实践ETF交易和股票直投策略，提升组合穿透后的仓位水平，提高交易频率以把握更多投资机会；偏债FOF方面，积极参与海外股基、海外债基、商品基金配置投资，实践应用多资产策略。22资料：Wind资讯，方正证券研究所2.3

偏股基金指数增强FOF：牛市行情阶段超额收益胜率偏低2019年-2020年，主动权益基金大幅跑赢市场指数，但从投资者实际投资结果来看，投资收益跟上或超过主动权益基金平均水平存在较高难度。部分偏股型FOF基金敏锐发现市场需求，将产品定位调整为“偏股基金指数增强基金”，帮助投资者解决选基难的问题，以期实现超越主动权益基金平均收益的投资回报。该类产品多于2021年-2022年进行策略及业绩基准调整。我们选择业绩比较基准中偏股型基金指数权重占比超过80%的偏股型FOF基金作为分析样本。2022年-2023年，样本基金较高概率跑赢偏股型基金指数，但受累于股市行情的糟糕表现，产品绝对收益仍为负值；2024年不同样本基金表现分化，5只基金跑赢中证偏股型基金指数，中欧甄选和中欧汇选收益超10%，超额收益显著；2025年，股市行情走强，样本基金超额胜率大幅下滑，9只样本基金中仅有交银智选星光跑赢中证偏股型基金指数。回撤表现方面，不同样本基金表现分化，摩根尚睿和兴全优选进取2只基金不同年度最大回撤稳定低于中证偏股型基金指数。稳定低回撤兑现为长期超额收益，2022年-2025年2只基金累计收益分别为1.32%和8.50%，超额收益10.78%和17.96%。2022年-2025年业绩基准对标偏股基金指数的普通-偏股型FOF基金收益及回撤表现对比区间收益2024年8.84%最大回撤2024年基金类型2022年-20.32%-13.40%-16.82%-13.78%-23.41%-14.02%-14.16%2023年-10.35%-5.63%2025年30.33%24.35%24.93%25.48%30.50%21.15%40.89%23.79%26.68%30.37%33.19%2022年-2025年1.32%2022年-24.60%-19.53%-23.47%-19.82%-27.66%-22.46%-18.07%2023年-18.87%-13.28%-27.91%-28.28%-15.69%-26.98%-20.01%-22.90%-21.53%-23.15%-22.01%2025年-12.93%-11.01%-12.40%-12.43%-11.98%-11.04%-16.62%-12.32%-12.50%-13.08%-13.78%2022年-2025年-38.11%摩根尚睿-14.85%-12.03%-13.73%-14.16%-15.04%-13.47%-19.57%-16.57%-16.40%-15.63%-15.90%兴全优选进取三个月中欧睿智精选一年持有中欧甄选3个月持有中信建投睿选6个月持有中欧汇选6.76%8.50%-27.77%-18.06%-18.45%-7.45%9.64%-6.64%-1.38%-5.88%-2.17%5.36%-41.50%11.78%1.73%-39.46%-37.08%-17.13%-10.23%-14.65%-13.74%-14.61%-13.52%13.34%-2.95%3.44%-37.93%交银智选星光-38.21%中欧星耀优选3个月持有浦银安盛泰和配置6个月持有中证偏股型基金指数万得偏股混合型基金指数-0.72%4.00%3.45%-21.80%-21.03%-9.46%-5.91%-26.70%-26.21%-42.72%-42.31%23资料：Wind资讯，方正证券研究所2.3

偏股基金指数增强FOF：相似定位主动量化基金超额收益显著占优值得注意的是，部分主动量化团队也布局了相似定位的“偏股基金指数增强”主动量化基金，绩优产品稳定跑赢偏股基金指数，且超额收益显著高于偏股型FOF基金。2024年和2025年的牛市行情中，代表产品博道远航/博道久航/华安事件驱动超额收益分别为8.23%/8.49%/17.82%和2.11%/10.47%/7.69%，相较中证偏股基金指数的最大回撤偏离也基本控制在可接受范围内。出色的业绩表现吸引了市场资金，特别是机构投资者的关注，3只代表主动量化基金2025年末规模均超过30亿元，25H1机构投资者占比均超过60%；博道久航和华安事件驱动2025年规模增幅分别高达37.85亿元和43.50亿元。我们认为，“偏股基金指数增强”主动量化基金的高超额收益弹性并非建立在放大风险敞口暴露的基础上，更多凭借量化手段对于偏股基金指数的持仓特征进行更为精细的模拟刻画，以及股票直投所能实现的对于组合行业配置及风险敞口更为精准的复现及控制。此外，高效量化选股模型及相对较高的换手频率，理论上可实现更为稳定的选股超额收益。相较偏股型FOF基金主投基金所面临的持仓标的特征不透明、换手频率低、交易成本高等劣势，市场资金用脚投票，偏好选择主动量化基金作为“偏股基金指数增强”这一投资需求的产品形式载体。“偏股基金指数增强”定位普通-偏股型FOF基金及主动量化基金业绩表现对比区间收益2024年8.84%最大回撤2024年2025年末规模

2025年规模（亿元）2025H1机构增幅（亿元）

投资者占比基金类型2022年-20.32%-13.40%-13.78%-14.16%-21.91%-22.28%-17.86%-21.81%-21.80%-21.03%2023年-10.35%-5.63%2025年30.33%24.35%25.48%40.89%32.48%40.84%38.06%26.25%30.37%33.19%2022年-2025年1.32%2022年-24.60%-19.53%-19.82%-18.07%-25.75%-23.42%-36.48%-27.45%-26.70%-26.21%2023年-18.87%-13.28%-28.28%-20.01%-14.02%-11.42%-27.38%-20.56%-23.15%-22.01%2025年-12.93%-11.01%-12.43%-16.62%-13.18%-10.97%-9.96%2022年-2025年-38.11%-27.77%-39.46%-38.21%-35.93%-35.24%-37.38%-41.59%-42.72%-42.31%摩根尚睿兴全优选进取三个月中欧甄选3个月持有交银智选星光-14.85%-12.03%-14.16%-19.57%-15.82%-19.06%-17.55%-16.96%-15.63%-15.90%0.3616.638.50-0.04-6.72-2.08-4.316.801.50%2.36%6.76%8.50%-18.45%-10.23%-3.88%11.78%-2.95%12.23%12.49%21.82%8.68%-1.38%5.36%3.90%10.8733.5342.2745.644.940.19%博道远航11.59%24.31%26.22%-4.26%-9.46%-5.91%73.89%69.31%94.67%68.39%博道久航0.96%37.8543.501.19华安事件驱动量化策略中欧量化驱动-8.63%-10.76%-14.61%-13.52%-14.18%-13.08%-13.78%中证偏股型基金指数万得偏股混合型基金指数4.00%3.45%24资料：Wind资讯，方正证券研究所2.3

偏股基金指数增强FOF：相似定位主动量化基金机构资金认可度更高2022年-2025年代表偏股型FOF基金与偏股基金指数净值走势对比2022年-2025年代表主动量化基金与偏股基金指数净值走势对比1.151.301.100.900.700.501.050.950.850.750.650.552022-01-04摩根尚睿交银智选星光2023-01-042024-01-042025-01-04中欧甄选3个月持有万得偏股基金指数2022-01-04博道远航中欧量化驱动2023-01-042024-01-04博道久航中证偏股基金指数2025-01-04华安事件驱动万得偏股基金指数兴全优选进取三个月中证偏股基金指数2022年-2025年偏股型FOF基金与主动量化基金净值走势对比2022年-2025年偏股型FOF基金与主动量化基金净值走势对比1.301.301.100.900.700.501.100.900.700.502022-01-042023-01-042024-01-04华安事件驱动2025-01-04中证偏股基金指数2022-01-042023-01-042024-01-04博道远航

博道久航2025-01-04中证偏股基金指数摩根尚睿兴全优选进取三个月兴全优选进取三个月25资料：Wind资讯，方正证券研究所2.4ETF-FOF-LOF：不同产品投资策略及择基偏好存在明显差异随着ETF基金的快速发展，监管自上而下推动产品创新，首批五只ETF-FOF-LOF基金于2021年末2022年初先后问世。从产品名称来看，首批产品多以行业ETF作为主要投资标的，主打行业精选或行业轮动策略。2023年中，易方达、中欧等五家基金公司申报了第二批ETF-FOF-LOF基金，投资策略定位为大类资产配置，但未获得监管受理；2025年初以来，中欧、兴证全球、平安等多家基金公司先后申报发行了采用多资产策略的偏股型/偏债型ETF-FOF基金。对比首批五只ETF-FOF-LOF基金的重仓标的，可以发现不同管理人的投资策略及择基偏好存在明显差异。工银睿智进取同时重仓持有A股、港股及类商品ETF标的（2025Q1/Q2重仓持有纳指ETF和黄金ETF），构建大类资产配置组合；富国智鑫行业精选、华夏优选配置和华夏行业配置集中持有A股宽基/行业主题/SmartBeta-ETF标的,或以沪深300ETF、A500ETF等宽基标的为基础，辅以行业主题标的构建核心-卫星投资组合，或是分散投资不同行业主题ETF标的构建行业轮动投资组合；国泰行业轮动持仓集中度极高，2025Q4重仓配置黄金股、旅游两大投资主题标的，侧面反映基金管理人对以上投资主题的主观看好。首批五只ETF-FOF-LOF基金2025Q4前十重仓ETF基金对比工银睿智进取一年基金简称富国智鑫行业精选基金简称华夏优选配置基金简称华夏行业配置基金简称国泰行业轮动基金简称仓位占比10.59%9.91%9.85%7.89%5.81%5.67%5.21%4.69%4.53%4.41%仓位占比14.58%11.75%9.57%9.11%7.45%7.32%5.68%4.79%4.77%4.65%仓位占比7.21%4.94%4.60%4.12%4.01%3.95%3.94%3.75%3.61%2.97%仓位占比17.26%7.11%7.11%7.06%7.05%7.03%7.00%6.33%6.31%5.49%仓位占比19.30%17.49%16.42%11.91%11.39%3.72%12嘉实科创芯片ETF南方有色金属ETF富国港股通互联网ETF永赢黄金股ETF南方有色金属ETF富国证券ETF富国800银行ETF华夏沪深300ETF华夏恒生ETF华夏中证A500ETF嘉实稀有金属ETF西部利得创大盘ETF博时成渝经济圈ETF易方达300非银ETF华夏新能源ETF华夏黄金股ETF永赢黄金股ETF国泰黄金股ETF华夏旅游ETF3永赢黄金股ETF富国800银行ETF富国化工ETF4华夏科创创业50ETF华夏创成长ETF5易方达香港证券ETF鹏华化工ETF富国旅游ETF6国泰机床ETF平安中证A50ETF大成中证A50ETF华宝科技龙头ETF西部利得创大盘ETF易方达科技50ETF嘉实稀土ETF7国泰半导体设备ETF华夏5G通信ETF汇添富能源ETF富国科创创业50ETF富国创业板ETF银华300价值ETF华夏科创创业50ETF广发工程机械ETF华宝电子50ETF嘉实稀有金属ETF万家工业有色ETF广发新能源车电池ETF广发稀有金属ETF0.27%80.07%9工银港股通科技ETF华夏中证机器人ETF0.06%10国泰180金融ETF0.06%26资料：Wind资讯，方正证券研究所2.4ETF-FOF-LOF：历史业绩表现不佳，短期绩优产品投资胜率