永赢中证畜牧养殖产业ETF投资价值分析：猪周期反转在即如何一键布局高含猪量投资标的

正文目录一、猪周期反转在即：产能去化加速，政策护航上行 4行业目前处于猪周期底部区域 4政策推动产能调控 7行业结构升级利好龙头企业 8二、中证畜牧养殖产业指数投资价值分析 10中证畜牧养殖产业指数介绍 10成分股与主题概念分析 10畜牧养殖指数猪产业概念暴露度更高 12畜牧养殖指数兼具高股息与低估值优势 12畜牧养殖指数盈利与成长能力分析 13畜牧养殖指数风格分析 13三、永赢中证畜牧养殖产业ETF投资价值分析 15永赢中证畜牧养殖产业ETF基本信息 15基金经理简介 15基金管理人简介 16永赢中证畜牧养殖产业ETF业绩展示 17图表目录图1：平均批发价演绎猪周期（元/公斤） 4图2：2025年全国生猪价格走势图 5图3：2015-2026年，全国自繁自养/外购仔猪养殖利润（元/头） 5图4：2025年15kg仔猪价格走势图 6图5：能繁母猪存栏量变动(头) 6图6：畜牧养殖业历年供给市场占比 9图7：畜牧养殖指数成分股的市值分布 图8：畜牧养殖指数与主流宽基指数成分股平均市值（亿元） 图9：畜牧养殖指数归母净利润及其增速 13图10：畜牧养殖指数相对上证指数的风格因子暴露 14图永赢基金产品体系布局 16图12：永赢中证畜牧养殖产业ETF与标的指数的对比 18图13：永赢中证畜牧养殖产业ETF日偏离度（单位：%） 18表1：生猪养殖相关政策梳理 7表2：中证畜牧养殖产业指数基本信息 10表3：中证畜牧养殖产业指数前十大成分股 表4：指数成分股主要涉及概念 表5：前十大成分股猪产业概念占总体比例 12表6：各指数估值及股息率表现 13表7：永赢中证畜牧养殖产业ETF基本信息 15表8：刘庭宇先生在管基金产品 16一、猪周期反转在即：产能去化加速，政策护航上行一、猪周期反转在即：产能去化加速，政策护航上行行业目前处于猪周期底部区域从生产传导机制来看，养殖户根据当期猪价决定补栏或去化能繁母猪，但从能繁母猪配种到商品猪出栏约需10个月时间。这种当期决策、远期兑现的特征，导致供给调整总是滞后于价格信号，形成涨价—补栏—供给增加—跌价—去化—供给减少—涨价的循环往复。如图1所示，我国生猪市场已形成约3-4年一轮的周期性波动规律。。图1：平均批发价演绎猪周期（元/公斤）552014-2018:13-152014-2018:13-15策逐渐收紧;产能去化动力:行情+环保政策2022-2026Q1:产能去化动力:行情、环保以及强制去产政策2018-2022:18年8月非洲猪瘟爆发；产能去化动力:行情+猪瘟4540353025201510宏观研究团队判断生猪养殖行业是否处于周期底部，通常可从价格、预期、产能三个维度进行识别。价格端：跌破成本，行业亏损当生猪价格持续低于行业平均完全成本线时，意味着行业整体进入亏损区间，这是周期底部最直接的信号。如图2。所示，截至2025年10月末，市场猪肉平均价格较年初累计下跌约21%，呈现旺季回落的特征。根据博亚和讯数据，2025年10月全国生猪均价为11.6元/公斤，同比下降34%、环比下降11%。图2：2025年全国生猪价格走势图博亚和讯 价格持续下行推动行业进入全面亏损状态，如图3所示，截至2025年12月12日，全国自繁自养与外购仔猪模式的头均亏损分别扩大至163元和241元。图3：2015-2026年，全国自繁自养/外购仔猪养殖利润（元/头）3500300025002000150010005000-500-1000-1500-2000中国:养殖利润:自繁自养生猪 中国:养殖利润:外购仔猪博亚和讯 农林牧渔团队预期端：补栏低迷，预期转弱4所示，受补栏处于季节性淡季的影响，养殖端补栏意愿不足，带动仔猪价格持续走低。2025915kg271元/42%图4：2025年15kg仔猪价格走势图涌益咨询 产能端：母猪去化，供给收缩能去化进程520259月后，随着行业亏损面扩大及现金流压力加深，产能去化明显提速：9月能繁母猪存栏同比转负至-0.7%，10月及12月同比增速分别降至-2.1%和-2.9%，显示去产能力度逐步强化、行业出清进程加快10当前去化力2026年下半年商品猪供给将迎来趋势性收缩，供需关系有望改善，为猪价上行积蓄势能。图5：能繁母猪存栏量变动(头)4,5004,4004,3004,2004,1004,0003,9003,8003,7003,600

4%2%0%-2%-4%-6%-8%20221201 20230601 20231201 20240601 20241201 20250601 20251201中国:存栏数:能繁母猪 中国:存栏数:能繁母猪:同比（右轴）宏观研究团队当前能繁母猪的持续去化，正是这一出清过程在产能端的直接体现。。在行业普遍亏损政策推动产能调控在猪周期的演变过程中，政策始终是影响供给侧的关键变量。如表1所示，自2019年以来，面对供给过剩与需求萎缩并存的产销错配格局，国家对生猪产业的调控思路发生了从保供扩产到精准控产的根本性转变。推出时间 文件名称 主导单位 主要内容表1：生猪养殖相关政策梳理推出时间 文件名称 主导单位 主要内容2019年9月 《关于做好稳定生猪生产中央预算内投资安排工作的通知》

农业农村部、国家发改委

中央预算内投资补助规模猪场建设，支持生猪养殖基础设施扩张。20192019年9月 《关于稳定生猪生产促进转型升级的意见》 国务院 设定2025年养殖规模化率65%的目标，推动产业转型升级。2020年9月 《关于促进畜牧业高质量发展的意见》 国务院 提出2030年养殖规模化率75%以上，引导行业向规模化发展。农业农村部、农业农村部、建立逆周期调控机制，将500头以上规模场纳入备案，1万头以上挂牌国家发改委、国家级产能调控基地。财政部等《关于促进生猪产业持续健康发展的意见》2021年8月2021年9月 《生猪产能调控实施方案（暂行）》 农业农村部 首创能繁母猪总开关，设定4100万头正常保有量及红黄绿调控区间。20212021年12月 《十四五全国畜牧兽医行业发展规划》 农业农村部 明确猪肉自给率保持95%，稳定行业长期预期。2024年2月 《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》 农业农村部 基于PSY提升，将能繁母猪调控基准下调至3900万头，引导淘汰低效产能。20252025年7月 推动生猪产业高质量发展座谈会 农业农村部 强调健全产能综合调控机制，加快推进产业转型升级。2026年2月 《关于锚定农业农村现代化扎实推进乡村全面振兴的意见》

中共中央、国务院

中央一号文件定调强化生猪产能综合调控。对头部猪企实行年度生产备案管理，将龙头产能纳入国家调控体系。对头部猪企实行年度生产备案管理，将龙头产能纳入国家调控体系。农业农村部《关于落实<中共中央国务院关于锚定农业农村现代化扎实推进乡村全面振兴的意见>的实施意见》2026年2月2026年2月 《关于落实涉农领域设备更新贷款相关政策的通知》 农业农村部 明确原则上不支持生猪规模养殖场扩大生产规模，倒逼行业从扩规模转向提质量。金融监管总局、金融监管总局、财政部、 建立保处联动机制与费率动态调整，通过保险工具平滑养殖风险农业农村部《关于加强协作促进生猪保险高质量发展的通知》2026年3月各政府部门官网2024稳猪价：备案龙头产能，锁定供给预期20262。由于头部企业贡献了行业的主要供给份额，其产能的稳定性能够减少控产能：下调调控基准，引导主动去化2024年2月《生猪产能调控实施方案（修订）》基于行业生产效率（PSY）显著提升的现实，将能繁母猪正常保有量从4100万头下调至3900万头。2026年2月，《关于落实涉农领域设备更新贷款相关政策的通知》发布，明确规定原则上不支持生猪规模养殖场扩大生产规模，反映出政策正逐步引导行业发展重心从规模扩张转向质量提升。通过限制单纯的数量增长，倒逼企业发展生物安全防控、精细化饲养和成本控制等新质生产力。降波动：完善保险机制，平滑外部冲击2026年3月，《关于加强协作促进生猪保险高质量发展的通知》通过建立保处联动机制与费率动态调整，为养殖场（户）提供了更精准、高效的风险保障。保险机制的完善，能够有效降低养殖主体因疫病损失而被迫退出市场的概率，从而避免供给端的剧烈震荡。这种平滑机制使得周期底部的筑底过程更加稳健，也为后续周期的平稳运行提供了保障。。这，为后续周期反转后的价格上行提供了更坚实的基础。行业结构升级利好龙头企业在前述周期底部特征与政策精准调控的共同作用下，生猪养殖行业正经历深刻的结构性变革。随着亏损加剧与竞争分化，生猪养殖行业正由过去以分散化为主的格局，向规模化、集约化与龙头主导的方向演进。这一趋势不仅与周期底部的产能出清过程相呼应，也与政策引导的控产能、提质量的方向高度契合，凸显出龙头企业在新一轮周期中的竞争优势与盈利弹性。永赢中证畜牧养殖产业ETF（159165）精准聚焦于龙头养殖企业，锚定行业结构化升级和猪周期恢复红利。市场集中度提升损压力下，部分养殖户被迫退出市场或缩减养殖规模。6所示，随着中小养殖户退出与行业出清推进，生猪养殖行业的市场集中度持续提升，龙头企业的主导地位进一步强化。近年来，我国生猪养殖已从传统的分散养殖模式，逐步向规模化、工业化模式转型，头部企业通过自繁自养、一体化管理及成本控制能力，实现显著的规模优势。图6：畜牧养殖业历年供给市场占比占供给的比例（）占供给的比例（）散养户公司+农户工业化养殖1950 2000 2015 2025 2035年份招商期货不仅是布局该产品精准于龙头养殖企业，能够有效捕捉行业集中度提升与周期反转的双重红利。析 中证畜牧养殖产业指数介绍50只代表性上市公司证券作为指数样本。该指数旨在综合反映2所示。表2：中证畜牧养殖产业指数基本信息中证畜牧养殖产业指数介绍指数名称中证畜牧养殖产业指数指数代码931946.CSI指数类型股票类发布机构中证指数有限公司指数基期2021-12-31发布日期2023-07-28加权方式市值加权-调整后自由流通市值加权成分数量50指数币种人民币指数基点1000指数简介

殖产业上市公司证券的整体表现。同时满足以下条件的同时满足以下条件的股和红筹企业发行的存托凭证：（1）非ST、*ST证券；（2）科创板证券和北交所证券：上市时间分别超过一年和两年；（3）其他证券：上市时间超过一个季度，除非该证券自上市以来日均总市值排在前30位。样本空间选样方法

样本按照以下方法选择：首先，对样本空间内的证券进行可投资性筛选，保留过去一年日均成交金额排名前90%的证券；其次，在符合条件的证券中，选取畜牧产品、动物保健与育种、饲料、肉制品、乳制品行业的证券作为待选样本；然后，将上述待选样本按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取排名前50入，数量不足50只时，依次纳入肉制品、乳制品行业的证券，使得样本数量达到50只。（（1）定期调整：每半年调整（6、12月第二个周五的下一交易日实施）；权重因子随样本定期调整而调整，调整实施时间与样本指数样本和权重调整 定期调整相同：在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。（2）临时调整：特殊情况下将对指数进行临时调整；当样本市时，将其从指数样本中别除；样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。成分股与主题概念分析78100亿元的60%，100-50030%，50010%250.401000500，属于中小市值区间。图7：畜牧养殖指数成分股的市值分布 图8：畜牧养殖指数与主流宽基指数成分股平均市值（亿元）70%60%50%40%30%20%10%0%

60%<100亿 100-200亿 200-500亿 >=500亿

40020%10% 10%35020%10% 10%300250200150100500

377.10250.40158.54畜牧养殖 中证500 中证1000250.40158.54从成分股定位看，畜牧养殖指数精准聚焦生猪养殖及相关产业链核心领域，前十大成分股涵盖了畜牧养殖+饲料加工+动物疫苗及兽药细分领域的龙头企业。如表3所示，排名第一的牧原股份与排名第二的温氏股份锚定生猪养殖的核心板块。前两大龙头企业权重合计接近30%，使得该指数具备较高的猪周期纯度，深度聚焦核心养殖龙头企业。表3：中证畜牧养殖产业指数前十大成分股代码简称权重（%）中信三级行业总市值(亿)市盈率-TTM股息率-TTM002714.SZ牧原股份14.48畜牧养殖2871.4912.952.98%300498.SZ温氏股份13.97畜牧养殖1167.7622.312.88%002311.SZ海大集团9.04饲料加工960.6519.132.34%002157.SZ正邦科技5.70畜牧养殖313.58-412.590.00%600873.SH梅花生物5.40食品及饲料添加剂359.789.543.44%000876.SZ新希望4.70畜牧养殖399.4036.970.28%600201.SH生物股份4.27动物疫苗及兽药168.10166.830.18%002385.SZ大北农3.34饲料加工186.6239.770.72%002299.SZ圣农发展2.88畜牧养殖231.2215.412.73%600887.SH伊利股份2.70乳制品1697.7321.196.37%4所示，在概念暴露层面，畜牧养殖指数精准锚定生猪养殖核心赛道，充涉及概念暴露度涉及概念暴露度涉及概念暴露度涉及概念暴露度生物育种67.04%猪瘟疫苗29.70%行业龙头58.34%鸡产业24.00%猪产业53.94%乡村振兴23.35%新质生产力综合52.31%农业金股21.63%畜禽养殖精选41.47%一号文件19.36%畜牧养殖指数猪产业概念暴露度更高如表5所示，畜牧养殖指数在猪产业核心概念上的权重暴露度高于同类指数，展现出更为纯正的生猪周期属性。巨头，累计超配比例接近10%畜牧养殖指数中含猪概念的前十大成分股累计权重占总体比例达到46.47%，高于中证畜牧指数的42.97%。表5：前十大成分股猪产业概念占总体比例序号畜牧养殖中证畜牧大农业中证农业1牧原股份14.48%海大集团9.82%盐湖股份7.97%牧原股份13.53%2温氏股份13.97%牧原股份9.48%藏格矿业6.18%温氏股份12.04%3海大集团9.04%温氏股份9.15%海天味业5.36%盐湖股份6.81%4正邦科技5.70%正邦科技7.70%牧原股份5.28%海大集团6.45%5梅花生物5.405梅花生物7.29%云天化5.17%藏格矿业5.74%6新希望4.70%新希望6.35%温氏股份5.09%亚钾国际4.43%7生物股份4.27%生物股份5.78%伊利股份4.92%正邦科技3.36%8大北农3.34%大北农4.52%东鹏饮料4.59%梅花生物3.18%9圣农发展2.88%圣农发展3.89%海大集团4.17%新希望2.78%10伊利股份2.70%立华股份2.80%兴发集团4.04%扬农化工2.77%占比46.47%42.97%10.37%31.71%体猪基本面的边际变化，使得该指数在跟踪和布局生猪产业链时具备更高的精准度与代表性。畜牧养殖指数兼具高股息与低估值优势表6展示了自畜牧养殖指数发布以来，畜牧养殖指数与大农业、中证畜牧、300300指数，体现出较强的红利回报优势。20.6139.16%2.77倍，对应80.50%300，客观反映出畜牧养殖指数在整个泛农业板块中的资产定价相对合理，具备充裕的估值修复与向上扩张空间。表6：各指数估值及股息率表现市净率PB(LF)市净率分位数市盈率PE(TTM)市盈率分位数股息率(近12个月)畜牧养殖2.7780.50%20.6139.16%2.87%中证畜牧2.6757.80%19.5342.21%2.17%大农业3.2898.43%24.6670.39%2.38%中证农业2.9998.90%23.1645.51%1.61%沪深3001.4993.62%14.1690.55%2.64%畜牧养殖指数盈利与成长能力分析根据一致预测，畜牧养殖指数成分股的整体盈利能力预计将在未来三结合畜禽养殖行业的92024590.03亿元归母净利润的扎实基础上，指数预期将持续释放盈利动能。从未来三年的盈利兑现节奏来看，2025年畜牧养殖指数预计归母净利润达602.302.07%；随后两年盈利预期将步入加速增长通道，20262027724.25894.46亿元，同比增速预计分别达到和图9：畜牧养殖指数归母净利润及其增速25%

1,00020% 80015% 60010% 4005% 2000%24A

25E

26E

027E归母净利润（亿元右轴） 同比增速2.6.畜牧养殖指数风格分析。图10：畜牧养殖指数相对上证指数的风格因子暴露估值1技术1技术0.5成长0率-0.5盈利-1分红流动性杠杆 动量三、永赢中证畜牧养殖产业ETF投资价值分析 永赢中证畜牧养殖产业ETF基本信息7ETF202624月12日正式成立，作为国内首只ETF产品，该基金，投资目标ETF通过"猪含量"较永赢中证畜牧养殖产业基本信息表7：永赢中证畜牧养殖产业永赢中证畜牧养殖产业基本信息基金管理人 永赢基金管理有限公司 基金托管人 中信建投证券股份有限公司基金简称 永赢中证畜牧养殖产业ETF 基金代码 159165基金管理人 永赢基金管理有限公司 基金托管人 中信建投证券股份有限公司发行日期 2026/2/4 发行日期 2026/2/4 成立日期 2026/2/12投资风格 被动指数型 托管费 0.10%投资风格 被动指数型 托管费 0.10%投资目标 紧密跟踪标的指数表现投资目标 紧密跟踪标的指数表现追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化基金经理简介201872日开2.59年的专业投资管理经验。其职业发展历程清晰，曾在鹏扬基金管理有限公司担任量化分析师，后加入永赢基金管理有限公司，历任指数与量化投资部基金经理助理，现已晋升为指数与量化投资部基金经理，专ETF810只被动指数型基金产品（ETF联接基金），覆盖了创业板、沪深300、深证100、黄金产业、通用航空、国证等多个投资赛道，构建了多元化的产品矩阵。ETF67.51%ETF145.90%。规模维度上10321.61永赢中证沪深ETF与永赢国证商用卫星通信产业ETF作为核心产品，规模分别达176.96亿元；其余产品规模分布相对分散，整体布局既表8：刘庭宇先生在管基金产品基金代码基金名称投资类型任职日期任职回报年化回报合计规模（亿元）007664.OF永赢创业板指数A被动指数型2023/8/1453.84%18.14%5.74159721.OF永赢深证100ETF被动指数型2023/8/1438.46%13.58%0.71517520.OF永赢中证沪深港黄金产业股票ETF被动指数型2023/10/24145.90%45.73%115.36563520.OF永赢沪深300ETF被动指数型2024/11/819.63%14.25%4.70159378.OF永赢国证通用航空产业ETF被动指数型2025/1/238.33%31.21%6.89159386.OF永赢中证A500ETF被动指数型2025/1/2430.65%26.58%1.33159206.OF永赢国证商用卫星通信产业ETF被动指数型2025/3/669.41%67.51%176.96159223.OF永赢国证自由现金流ETF被动指数型2025/6/2535.80%--4.11159266.OF永赢中证港股通央企红利ETF被动指数型2025/7/234.48%--4.83159165.OF永赢中证畜牧养殖产业ETF被动指数型2026/2/44.69%--0.97基金管理人简介20139亿元。公司由宁波银行股份有限公司（出（共同发起）、上海锐进同赢企业管理"银行系+外资+专业机构"的优质股东结构。图11：永赢基金产品体系布局股票型，19.05%混合型，29.52%货币市场型，0.95%ETF，8.10%FOF，1.90%QDII，0.48%债券型，40.00%货币市场型 股票型 混合型 债券型 QDII FOF ETF从产品结构布局来看，永赢基金已构建起覆盖多元类型、结构均衡的产品矩阵，11842745.03亿元，在整体产品结621327.59亿元，凭借灵活的股40555.9322002.71亿元，可高效承接投资者的短期流动性管理需求；同14FOF"ETF+指数增强"17ETF505.86亿元，ETF——永赢ETF能高效捕供高确定性收益工具，成为公司构建差异化竞争优势的核心引擎。永赢基金凭借多元股东优势、均衡产品矩阵与富含"猪含量"ETF永赢中证畜牧养殖产业ETF业绩展示核心产品概况作为市场首只跟踪中证畜牧养殖ETF2026212ETF精准聚焦猪