2026全球乘用车座椅产业链竞争格局成本结构及海外龙头分析报告

行业分析报告正文目录 71.1历史与功能：舒适性需求持续提高，安全性要求严苛 1.2产业链：上游为骨架、调角器等零部件，下游为前后装汽车市场 1.3核心壁垒：整椅最大护城河为设计能力、工程经验 1.4市场规模与竞争格局：全球5886亿元，四大第三方龙头市占率57% 1.4.1国内：25年整椅市场空间1490亿元；利润空间90亿元，34%车型占据70%利润 1.5整椅成本拆分：骨架、面套、发泡占总成本约63%；核心件多自制 1.5.1骨架：占总成本28%，整车ASP约为1300元；竞争格局较集中，主要由Tier1自制 201.5.2面套：占总成本25%，根据原材料不同，单价差异极大；竞争格局发散 231.5.3发泡：占总成本8%，整车ASP约为370元；竞争格局较为发散 261.5.4座椅电机：占总成本6%，整车ASP约240元，竞争格局集中，毛利率较高 301.5.5调角器：占总成本3%，整车ASP约150元；竞争格局集中，中航精机市占率26% 331.5.6滑轨：占总成本3%，整车ASP约160元；竞争格局集中，佛吉亚市占率达32% 36 392.1龙头座椅营收：四大龙头营收约3400亿元，近10年CAGR为2% 392.2龙头座椅营收结构：“东升欧落”，亚洲区占比提高、欧洲区下滑 392.3龙头总营收结构：座椅业务占比持续下降，开拓电气化新增长极 412.4龙头座椅利润：全球净利率较低、为3.6%，亚洲净利率较高、约9% 422.5龙头客户结构：四大龙头国际化，日系高度内部化 432.6龙头市值与估值表现：20H2后市值与估值均持续下滑 45图1：座椅历史发展，经历了从基础功能，向安全、舒适性发展 图2：针对乘用车座椅进行强度及性能试验的实例 图3：头枕性能试验第一步，施加373Nm力矩后确定基准线 图4：第二步，维持基准线，将作用力提高至890N 图5：乘用车整椅的上游主要为骨架、面套、发泡等零部件，下游主要为前/后装市场 图6：座椅研发需要同步或早于整车开发，并在开发过程中经历反复设计修改，对设计经验要求高 图7：继峰股份与天成自控座椅产品快速放量，继峰股份ASP较高，延锋国际营收规模较大 图8：中高端车型（售价≥20万）销量仅占比约34%，但其占据乘用车整椅行业约70%的净利润 图9：座椅组成零部件较多，既有外壳、骨架等结构件，又有发泡、面套等舒适件 图10：整车成本占比——乘用车整椅占整车成本的5% 图11：内饰成本占比——乘用车整椅占整车内饰件的45% 图12：座椅核心零部件为骨架、面套、发泡、调角器、滑轨等，前三大占比约61% 图13：座椅零部件上市公司中，电机毛利率最高，为32% 图14：铝、镁合金与碳纤维减重较多，镁合金性价比凸显 21图15：镁锭价格持续下探，因其比强度较高，预计渗透率将提升 21图16：上海沿浦总营业成本中，近五年直接材料占比约80% 21图17：上海沿浦直接材料中，六大原材料均为钢铁制品、占比超80%，因此座椅骨架成本将显著受钢材价格影响 22图18：20-24年，沿浦通过产品升级，骨架单套收入提升846元，但因直接材料成本非常刚性，单套毛利提升不多（元） 22图19：沿浦骨架毛利率与钢材指数负相关，相关系数约为-0.7 22图20：以旷达科技为例，其座椅面套成本占比中，材料成本占比85% 23图21：所有价格区间中，人造革渗透率均为最高；随价格走高，座椅面套材质选择多元化 25图22：座椅是公司织物面料主要应用场景（2010） 26图23：公司座椅面套产品材料包括真皮、人造革、织物面料等 26图24：旷达科技座椅面套营收较为稳定，5年均值约为3.1亿元 26图25：旷达科技面套ASP自22年后不断上升，24年达222元 26图26：发泡上游为原料与助剂供应，下游为整椅制造商、整机厂 26图27：乘用车座椅发泡主要使用PU，可分为TDI、MDI发泡材料，MDI发泡材料价格高、品质好 27图28：2019-2025年，MDI价格长期高于TDI，25M11价差约40% 28图29：2024年，全球发泡市场约为99亿美元，预计2025-2031年CAGR为4.6% 29图30：诚丰新材营业成本中直接材料占比最高、约为77% 29图31：诚丰新材毛利率与MDI价格负相关，相关系数为-0.67 29图32：座椅电机2025-2031E全球市场规模CAGR达4.6% 31图33：座椅电机竞争格局相对集中，2022年CR6达73% 31图34：2019-2022年营收CAGR达32%，23H1营收达9.3亿元 31图35：19-22年座椅电机销量CAGR为34%，ASP均值为44元 31图36：乘用车座椅调角器的宏观、中观侧视图与微观结构设计示意图 33图37：以手动非连续性调角器为例，演示其如何通过扇形齿、棘爪齿与径向弹簧实现角度调节 34图38：单个汽车调角器价格趋于稳定至25元左右 35图39：预计2025年中国乘用车调角器市场为45亿元 35图40：2025年全球调角器市场约为161亿元，预计2025-2035CAGR约为4.3% 35图41：中航精机为国内调角器龙头，2024年市占率高达26% 36图42：滑轨系统一般由上下滑轨、锁止机构等零部件组成 36图43：滑轨与周围零部件的组合视图 36图44：佛吉亚（盐城）2011-2025E滑轨销售额CAGR为14% 38图45：佛吉亚（盐城）2011-2024年滑轨产量CAGR为14% 38图46：2014年来，国际四大龙头座椅营收基本稳定于2500-3500亿元之间，11年CAGR为2% 39图47：2017-2024年李尔座椅业务中，北美与亚洲表现较好，而欧洲及南美市场未增长 40图48：2019-2025年安道拓，美洲与欧洲业务均出现下滑，亚洲区收入快速增加 40图49：2017-2024年，佛瑞亚中国收入占比提高8pcts至21% 40图50：2017-2024年，麦格纳亚洲收入占比提高7pcts至14% 40图51：李尔座椅业务收入总量第一、达1222亿元(2024) 41图52：李尔座椅营收占比自2009年80%下降至2024年74% 41图53：佛瑞亚座椅营收从2019年的39%下降至2024年的32% 41图54：麦格纳座椅营收占比从14.3%(2017)下降至13.5%(2024) 41图55：2009-2024年四大龙头座椅业务的平均EBIT率为5.4%，李尔的EBIT率持续领先 42图56：经我们测算，2009-2024年四大龙头座椅业务的净利润率均值约为3.6%，李尔的座椅净利率基本介于4-6%之间 42图57：安道拓亚洲业务的调整后EBITDA率达约15%，断崖式领先欧美区座椅业务 43图58：经测算，安道拓亚洲区座椅净利率接近9%，欧美区近年常处于盈亏平衡点附近 43图59：龙头前十大客户来源——四大龙头国际化，日系巨头内部化 44图60：2009至今，李尔最高市值达838亿元，现为430亿元；佛瑞亚EV近年持续提高，但其并购海拉后负债攀升，市值表现较差 45图61：20H2前龙头EV/EBITDA均值为5.4X，最高值为8X；20H2后中国新能车强势崛起，叠加公共卫生事件影响，估值持续下调 45图62：国内座椅企业的估值水平持续攀升；与国际龙头的差异持续扩大，差值自2020年的10.4X提升至25H1的19.4X 46图63：继峰股份、上海沿浦、天成自控的等权股价，相对汽零指数的溢价已经停滞4年未增长 47图64：上海沿浦座椅骨架总成是其核心业务，2024年营收占比为59%，25H1营收约为6.2亿元 48图65：2024年继峰股份乘用车座椅营收达28.96亿元，占总营收13% 49图66：天成自控座椅营收2019-2024年CAGR达24% 50图67：25H1乘用车座椅收入为5.2亿元，占比达46% 50表1：各国对于汽车座椅的安全性均有详细的检测要求 表2：GB15083规定了多项试验方法，以确保在意外碰撞中，座椅及锁止装置不失效、不松脱、不断裂 9表3：除了对座椅强度有要求，对气味、燃烧速率、材料、涂层等都有限制 9表4：高配与低配座椅具有显著差异，开发高配座椅需要企业具备技术实力 表5：全球四大龙头均有座椅独立制造与设计能力，全面掌握座椅骨架和发泡技术 表6：中国市场ASP提升空间较大、延锋与四大第三方龙头“一超多强”；海外市场为红海市场，四大龙头市占率极高（2024） 表7：国际龙头多为第三方供应商企业；延锋、诺博等国内出货量较高的企业多为整机厂下设企业 表8：经我们预测，2025年乘用车整椅市场规模1490亿元，对应净利润空间约90亿元 表9：主流主机厂中，大部分整椅定点仍发包给延锋与四大龙头，继峰与天成正持续开拓新客户 表10：乘用车座椅前排骨架结构 20表11：碳钢、铝合金、镁合金、碳纤维的材料密度依次递减，比强度依次递增，镁合金价格已持续下降至低于铝合金 20表12：面套材料卷料可以分为织物、人造革、真皮三大类，价格与保养难度依次提高 24表13：单个座椅面套成本中，真皮成本最高，其次为PU革，织物成本最低 24表14：我国座椅面套行业集中度较为分散，旷达科技年产量约170万套、市占率超5% 25表15：TDI发泡材料与MDI发泡材料性能对比 27表16：相对热发泡而言，冷发泡初始设备价格较高、热老化性能一般，但能耗较低、透气性好 28表17：对座椅发泡技术与材料进行创新，提升发泡的环保性、舒适性等 28表18：座椅电机主要可以分为水平调节电机、调角电机、前抬高电机、后抬高电机四类。 30表19：据我们测算，平均每车需配备5.9台座椅电机 32表20：调角器核心零部件及其作用，其中齿板为核心承载件 33表21：乘用车座椅调角器可分为手动/电动，连续/非连续，单边/双边多种，其中双边电动连续调角器适配中高端车型 34表22：滑轨总成滑动阻力约30~225N，滑轨解锁力要求15~55N，锁止力要求不小于17000N 37表23：滑轨本体常用材料有高强度钢板、铝合金和不锈钢等 37表24：全球座椅滑轨市场规模2024-2030年CAGR达4.8% 38表25：博泽、佛吉亚为滑轨龙头企业 38表26：龙头Top20客户梳理，其中四大第三方龙头收入全球化，两大日系龙头收入内部化 44表27：继峰股份2022-2025年座椅总成定点项目概况 49表28：天成自控在手订单充沛，此前披露的客户主要为上汽 50汽车座椅经历了三阶段演化：从满足基础乘坐功能，到保障生命安全，再到追求舒适性。早期座椅聚焦于“坐”这一基础功能。随着汽车普及，安全性逐渐成为核心矛盾，里程碑为1959年沃尔沃发明的三点式安全带，随后强制头枕、儿童安全座椅等规定陆续出台；此后，座椅发展从安全性向舒适性方向升级。从1966年首款加热座椅、1997年首款通风座椅到2000年首款按摩座椅，舒适配置不断丰富。当前，零重力等智能座椅方兴未艾，座椅这一乘坐者最直观的内饰件正持续迭代。乘用车座椅的安全属性较高：各国对汽车座椅的安全性都有详细规范，需要经过安全带强度实验、座椅靠背强度实验、骨架极限载荷实验等多项性能验证。中国以国家标准（GB）和行业标准（QC/T）为核心，美国以联邦机动车安全标准（FMVSS）为框架，欧盟以ECE法规为基准，日本以道路运输车辆安全标准认证进行规范，全球主要汽车市场均建立了有关汽车座椅安全性、舒适性等的法规体系。实际检测中将会对骨架、座椅靠背、骨架、头枕等部位实现高强度检测1，凸显对座椅安全性的重视。GB15083-2019汽车车辆正面碰撞时前排外侧座椅乘员保护的要QC/T844-2011检QC/T55-2023SAEJ826-2021用于定义和测量车辆座位调节的设备通过使用变形座椅而非自由座椅轮廓作为定49CFR571208-2014安全带使用要求后排座椅安装安全带使用警示系统ECER17-10关于车辆座椅、座椅固定装年年eLawsus，InstituteforGcoefficientofvariation》1,浙商证券研究所乘用车座椅的安全属性较高：我国的《汽车座椅、座椅固定装置及头枕强度要求和试验方法》（GB15083-2019）对标欧盟ECER17进行制定，对座椅靠背、头枕的强度要求较高；除此之外，我国对座椅的气味、阻燃、材料等领域均有相关要求。该标准主要规定了汽车座椅及其固定装置的强度要求，座椅靠背及其调节装置的强度试验，对座椅靠背骨架的上部沿纵向向后施加相对于座椅R点530Nm力矩的负荷；头枕性能测试中，距离头枕顶部向下65mm处，通过直径165mm的头型，对靠背施加一个373Nm的力矩，若座椅靠背未断裂，则将负荷提高至890N以验证头枕有效性。表2：GB15083规定了多项试验方法，以确保在意座椅靠背及其调节装置的强度试验永久变形(包括裂纹)，且能承受规定载荷——4.2.5止装置和移位折叠装置的强度试验撞击，撞击速度24.1km/h，撞击方向为后要求试验方法参照GB8410—2006《汽车内饰材料的需满足GB/T30512—2014《汽车禁用物整椅产业链上游主要为各Tier2供应的零部件，穿透为钢材、PU等原材料；中游主要为整椅设计与组装；下游可分为面向主机厂的前装市场和维修用的后装市场。上游原材料穿透：可以分为金属材料与非金属材料。（1）金属材料主要包括钢材、铝合金和镁合金。三者均可用于制作座椅骨架，其中钢材与铝合金也是座椅滑轨的原材料2）非金属材料包括碳纤维、PU、PE、PP、真皮、人造革、织物等。其中碳纤维主要用于座椅骨架，碳纤维的轻量化极佳，160kg碳纤维即可替代400kg钢材性能，但价格较为昂贵；PU、PE、PP为座椅发泡的原材料；真皮、人造革、织物用于座椅面套，面套原材料选择是座椅面套价格差异的主要原因。上游Tier2零部件：整椅核心零部件为骨架、面套、发泡、调角器、滑轨，前三大成本占比约61%。其可自Tier2采购，也可以由Tier1自制（骨架多为自制）。零部件定制化属性较强，除了主、副驾的骨架总成是平台化零件，其它零件基本上是定制化的。中游：汽车座椅整椅组装与设计。主要是Tier1根据整机厂要求，对整椅进行设计，并将采购或自制的各类零部件进行组装、调试。有驾网，各公司官网，附录各论文等，浙商证券研究所护城河：座椅竞争的核心壁垒之一在于设计。(1)从开发方式分析：座椅需与车型开发同步进行，项目开发过程中需考虑工艺可实现性，需经多轮评审、反复修改，因此对设计方的工程经验有较高要求。座椅开发周期在24-36个月，一般同时或提前车型开发，需经历效果图评审、数据评审、油泥模型评审、样件评审4个部分，其中数据与样件评审会有多轮，经过评审意见后需要反复修改4。具体来说，在样件评审阶段，可能会遇到面料裁片、褶皱等工艺问题，且评审团测试实物后，可能会对包裹性、分块、缝线等问题提出多项修改意见4，需设计方与客户、制造方反复沟通，因此座椅项目开发对设计方的工程经验有较高要求。(2)从产品特点分析：约70%的零件为定制化，每辆车的零件结构与材料都不同，因此设计经验至关重要。除了主、副驾的骨架总成是平台化零件，其它零件基本上是定制化的，使得每辆车的零件结构与材料都不尽相同5。(3)从成本控制分析：零件材料费、零件制造费、总成装配费等约90%的成本直接与设计相关，故设计方案是成本控制的关键。以材料费为例，材料单价为市场决定，各企业差距较小，但使用什么材料、材料的用量都蕴含较大主观性5，若设计能力积淀不成熟，后期还会伴随过多的设计方案变更，从而极大影响成本。(4)从获取定点分析：中低端定点由成本优势决定，高端定点由技术优势决定5。(5)从龙头现状分析：根据李尔公告，全球四大龙头均有座椅独立设计能力、掌握骨架与发泡自制，体现设计能力的必要性。√√√√√√√√√√√√√√√√公司1舒适性√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√乘用车整椅市场规模：据我们测算，预计2024年中国为1248亿元，北美为1410亿元，EMEA为1351亿元，全球为5886亿元。l看好中国乘用车整椅ASP提升，带动中国市场规模提升。综合Checkatrade、Indexbox、李尔25Q3公告，北美与EMEA地区的ASP约为中国地区的1.6倍，看好中国市场ASP提升。元%/%//%/%//%资料来源：Markline,Renubresearch,Mordorintelligence,Checkatrade,Imarc,Indexbox,Futuremarketinsights天下，华经产业研究院,李尔公告,盖世汽车,浙商ASP为以下来源的算术平均值：Checkatrade,竞争格局：国际市场，四大第三方龙头i全球座椅收入超3000亿元，在北美、EMEA地区市占率极高；国内市场，延锋一家独大，四大龙头合计约占38%，第三方供应商比例相对较小。（1）国际：四大龙头全球市占率约57%；其余两大日系龙头，均为主机厂下设。美系龙头李尔、安道拓、麦格纳，及欧系龙头佛吉亚均为第三方供应商龙头，座椅全球营收超3000亿，全球CR4达53%（表6日系龙头丰田纺织与提爱思均为整车厂下属公司，主要服务丰田与本田。（2）国内：一超多强，延锋国内市占率超20%，核心企业有继峰股份、双英集团、天成自控、新泉股份、诺博汽车等。国内上市整椅企业：后来者继峰与天成加速追赶，份额有较大提升空间。（1）ASP方面，继峰高举高打，继峰>延锋>天成。2024年，继峰股份ASP为8788元，天成自控测算为2880元，延锋国际测算为6175元2）销量方面，延锋一枝独秀，2024年延锋为583万套，是继峰和天成的约15倍3）增速方面，继峰与天成24年营收同比增长超100%、正加速追赶。2024年，继峰乘用车座椅营收同增超300%（23年仅有M5-12数据天成有关营收同增超120%。2023202420212022202320240销量（万套，左轴）ASP（元，右轴）23120232722332880收入方面，2020年来源于华域汽车公告，2024专注于座椅和电子系统，提供完整的座椅系并销售全系列乘用车、商用车及轻卡的座椅佛瑞亚/），动动力总成、燃料电池相关产品等）加拿大福特(12%),提爱思树脂件等产品。本田63%的汽车座椅(套)由该公司供应。//锋和延锋安道拓购买为全资子公司，并改名等的战略布局。公司产品涵盖乘用车和商用车捷豹路虎等//生产和销售，是国内的第三方座椅龙头企业等1），///家工厂。1.4.1国内：25年整椅市场空间1490亿元；利润空间90亿元，34%车型占据70%利润国内市场规模：预计2025年为1490亿元。国内利润空间：预计2025年为90亿元。符合“三七”定律、价格带前34%的车型占据70%的行业利润。表8：经我们预测，2025年乘用车整椅市场规模1490亿元31//////≤5万≤10万≤15万≤20万≤30万≤40万总计累计销量占比累计市场规模占比累计净利润占比50%线100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%目前国内销量较高车型的定点，普遍集中于延锋及国际四大第三方龙头，继峰持续突破蔚来、理想、吉利（含领克、极氪）等，天成持续突破蔚来萤火虫、比亚迪等客户。√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√汉√√√√√整椅价值量高，约占整车成本的5%、内饰件的45%，一般由坐垫、靠背、调角器、发泡层、滑轨、表皮、头枕、座椅骨架及扶手等组成。其他其他,95%座椅,5%其他,11%行李箱内头枕,3%行李箱内头枕,3%保险杠总成,4%地毯和隔音垫,5汽车座椅,45%门板总成,8%顶柜总成饰,2%%,9%仪表盘总成,13%注1）该座椅的整车ASP来源上述论文中LR公司的典型项目2）该论文列示的“骨架”成本包括了骨架、调角器、滑轨、电机，我们将该口径座椅零部件上市公司中，座椅电机公司毛利率最高，可达32%。其次为座椅发泡、约31%，其余零部件公司毛利率均处于13%-17%。35%30%35%30%25%20%15%10%5%0%座椅骨架座椅面套座椅电机座椅发泡调角器滑轨注：骨架主要统计上海沿浦2020-2025H1骨架毛利率；面套统计旷达科技2023H1座椅电机毛利率；滑轨统计上海1.5.1骨架：占总成本28%，整车ASP约为1300元；竞争格局较集中，主要由Tier1自制骨架是整椅中最重要的部分，包括靠背骨架和坐垫骨架，一般由冲压钣金件或管件焊接而成。根据《汽车座椅设计及模态分析》，座椅骨架承受着乘员的所有静态和动态负载，主要有钣金结构、管材结构和钣管三种组合结构。钣金结构座椅的刚度、强度好，但是价格较贵；管材结构刚度、强度较差，但价格相对便宜，在定位较低档的车辆中应用广泛。目前乘用车座椅骨架材料主要分为碳钢、铝合金、镁合金和碳纤维复合材料四种，随着碳钢虽价格便宜，但由于延展性低而使用受限；铝合金轻量化能力优秀，替换碳钢后能降低30%-60%的质量；镁合金密度进一步降低，且使用寿命长，但耐腐蚀性较差；碳纤维的各项性能突出，160kg碳纤维即可替代400kg钢材性能，但价格较为昂贵。表11：碳钢、铝合金、镁合金、碳纤维的材料密度依次递减，比强度依次递增碳钢/镁合金碳纤维复注：镁合金、铝合金的价格分别使用了2025/12/10镁锭、铝锭的价格；为表示清晰450450400350300250200150100500钢铝合金镁合金碳纤维达到相同性能所需要的重量(kg,左轴)单位减重量的成本(元/kg,右轴)706050403020000中国镁锭价格（元/吨）中国铝锭价格（元/吨）70000600005000040000300002000010000镁锭价格已连续18个月低2013-122013-122014-072015-022015-092016-042017-062018-012018-082019-032019-102020-052020-122021-072022-022022-092023-042023-112024-062025-012025-08毛利端：骨架成本中，直接材料占比约80%；直接材料主要为钢材、成本较为刚性，钢材价格每上升1%，毛利率会降低015%左右。以上海沿浦为例：（1）营业成本：骨架营业成本中，直接材料占比最高，2024年为84%。根据上海沿浦2024年年报，其直接材料/直接人工/直接制造费用分别占84%/5%/7%。（2）直接材料成本：直接材料中，钢材占比最高。根据沿浦招股说明书，公司采购的六类主要原材料（冲压件、钢板、管件、标准件、调角器及核心件、弹簧钢丝）均为钢铁制品。（3）毛利：直接材料弹性较弱，因此骨架毛利率与钢材指数强负相关（相关系数为-0.69据上海沿浦招股说明书，钢材指数每上升1%，骨架毛利率下滑0.15%。2018直接材料2019直接人工2020制造费用2021模具费用2022运费2017100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20232024注：为利于新收入准则下的数据可比性，将2017-2019年销售费用中的运输23%23%33%2018钢板调角器及核心件24%37%2017冲压件标准件其他直接材料22%36%2019管件弹簧钢丝100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%但因直接材料成本非常刚性，单套毛利提升不-588-588-24-45-59008007006005004003002000-368462015201620172018201920202021202220232024座椅骨架毛利率（%，左轴）钢材指数（右轴）16014012010080604020030252050其他直接材料14%10%,弹簧钢丝,其他直接材料14%10%,弹簧钢丝,5%冲压件,36%调角器及核心件,9%标准件,5%管件,钢板,22%国内竞争格局：座椅骨架竞争格局较为集中，多为Tier1自设骨架厂、壁垒较高。如2026年1月5日，佛吉亚将于嘉兴新设骨架厂，规划产能可配套约288万辆整车；此外，部分主机厂也有自制骨架能力，如比亚迪旗下的弗迪，长城旗下的诺博等。1.5.2面套：占总成本25%，根据原材料不同，单价差异极大；竞争格局发散座椅面套主要起保护和装饰作用，差异主要在于原材料选择。座椅面套是座椅在外观上的重要组成部分，对座椅起保护和装饰作用。成本方面，以旷达科技为例，其座椅面套原材料成本占比高达85%。人工成本人工成本,8%原材料,85%折旧,1%其他制造费用,5%注：成本占比按旷达科技2022-2024年主营一般材质卷料可以分为织物、人造革、真皮等。卷料指薄片状卷曲成卷的材料，辅料则是指将片材相互连接，以增强材料挺括度的材料。卷料主要为：1）织物：机织布、针织布；2）真皮：打孔皮、不打孔皮；3）人造革（1）织物：透气性好、图案丰富，但不耐脏、不耐刮擦。织物类卷料主要包括针织布和机织布，针织布以其独特的结构，由线圈相互套结而成。织物具有透气性好、图案丰富等优点，但不耐脏、不耐刮擦。（2）人造革：质感较好、利用率高，PU革性能优于PVC革。人造革是介于织物和真皮之间的一种材料，通常以织物为底基，涂覆由合成树脂添加各种塑料添加剂制成。人造革质感较好、可提升档次，并且利用率一般在75%的较高水平。根据材质不同，可分为两类：PVC革和PU革。PU革各方面性能优于PVC革，其热稳定性、回弹性、手感都优于PVC革，PU革的稳定温度可以达到100℃。（3）真皮：触感较好、易于清洁维护，但易被划伤、需要定期养护。真皮以牛皮等动物皮革为主要材质，常见于高档车型，通过黄牛皮等优质材料提升耐用性与质感。其触感细腻柔滑、易于清洁维护，但存在易被尖锐物划伤、冬冷夏烫及需定期保养等缺点。差差差舒适性/舒适性/美观差注：单价方面，织物选用旷达科技招股说明书2007-2010H1四种主要产品的平均值；PVC为《PVC革PVC价格均值；PU来自《PU革替代真皮在汽车座椅上的应用》9；真皮来自上述两篇论文中相关项目的均值。成本：单套座椅面套成本中，织物、PVC革、PU革、真皮成本依次提升，真皮单椅成本是织物约11倍。按单套汽车座椅的包覆材料用量为1.95平方米测算，考虑到材料的利用率等情况，测算得出织物、PVC革、PU革、真皮的单个座椅价格分别为59元、100元、151元、680元，单套座椅面套成本中，真皮成本最高，其次为PU革，织物成本最低。表13：单个座椅面套成本中，真皮成本最高，其次为PU革，织物成本最低渗透率：人造革在各价格段市占率均为第一；真皮在40万以上车型的搭载率达36%。选取截至25M11，近一年各价格段销量前20名的重点车型为样本，我们测算了各价格区间不同座椅面套材质车型的渗透率，结果显示：在所有价格区间中，人造革的使用比例均为最高；而随着价格升高，真皮材质的渗透率逐渐走高。以能选配座椅材质的小米SU7、小米YU7、奔驰C260L等为例，真皮座椅选配均价为9000元。人造革人造革,44%人造革,48%织物24%织物,26%织物13%真皮,13%人造革,58%织物6%人造革,76%真皮,36%真皮,28%竞争格局：我国座椅面套供应商较为分散，龙头旷达科技市占率超5%。主要供应商包括旷达科技、川岛汽车、森织汽车等国内外供应商。以旷达科技为例，其为汽车内饰织物材料行业龙头，生产规模、市占率稳居国内前列，具备从生产纱线到汽车座椅面套的完整产业链，座椅是其织物材料产品的主要应用区域之一。2011年其通过收购上海蓬垫厂，切入座椅面套领域。公司座椅面套产品材料包括真皮、生态合成革、超纤仿麂皮、织物面料等。腾美//////具有年生产40万套真皮座椅/金龙客车、长城汽车、奇瑞汽车资料来源：广西柳州市阳和工业新区（北部生态新区）管理委员会，搜狐网，西上海招股书，西上海官网，旷达门板门板顶棚座椅,75%经编面料100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%座椅,80%机织面料座椅,70%纬编面料座椅3.53.03.53.02.52.00.50.02020202120222023202450(5)(10)座椅面套营收（左轴，亿元）yoy（右轴，%）250200250200150100500202020212022202320244030200(10)(20)(30)座椅面套ASP（左轴，元）yoy（右轴，%）1.5.3发泡：占总成本8%，整车ASP约为370元；竞争格局较为发散汽车座椅发泡位于座椅骨架和面套之间，约占座椅成本8%，提供支撑与缓冲作用，上游为大型化工厂商提供的化工原料和助剂；下游主要是整椅TIER1和主机厂。乘用车整椅发泡主要有PU、PE、PP三类材料，其中座椅发泡主要原料为PU，可分为TDI/MDI发泡材料，MDI的品质好、价格贵。其中PU占比约45%、主要应用于座椅领域，PU由异氰酸酯（ISO）部分和聚醚组合料部分组合而成。ISO部分主要包括甲苯二异氰酸酯（TDI）和二苯基甲烷二异氰酸酯（MDI）。（2）根据ISO部分中TDI和MDI比例的不同，可将发泡材料分为TDI和MDI发泡材料两种。MDI的耐久性与环保性均优于TDI，但MDI单吨价格约是TDI表15：TDI发泡材料与MDI发泡材料性能对比（3）熟化快（3）成本高、价格高（4）耐老化性能优良400003500040000350003000025000200001500010000500002019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-022025-0TDI均价（元/吨）纯MDI均价（元/吨）发泡工艺可以分为热发泡、冷发泡两种，热发泡热老化性能强，冷发泡舒适性高。其中热发泡核心反应温度为220-250度，冷发泡为50-70度。目前国内主机厂普遍采用冷发泡工艺，其日常运行的能耗较低、透气性良好、气味温和，但有初始投资高、热老化性能一般的表16：相对热发泡而言，冷发泡初始设备价格较高、热模具成本相对较低座椅发泡两大发展方向：设计创新与材料创新，从而解决传统发泡在环保与舒适性方面的不足，在保持性能的同时减少对环境的影响。上下两层发泡材料具有不同的强度和硬度。上层设计得更为柔软，麦格纳通过采用单一材料聚对苯二甲酸乙二醇酯(PET)资料来源：成鹏公司官网，中国聚氨酯工业协会异氰酸酯专业委员会，麦格纳官网，长华化学，嘉峪市场规模：2024年全球99亿美元，国内100亿人民币。依据QYRsearch，2024年全球汽车座椅发泡市场规模约99亿美元，25-31年CAGR达4.6%；据我们测算，2024年中国汽车座椅发泡市场规模约为100亿元。图29：2024年，全球发泡市场约为99亿美元，预计2025-2031年CAGR为4.6%（亿美元）160（亿美元）16014012010080604020020242025E2031E资料来源：QYRsearch,浙商证券研究所竞争格局：整体格局较为分散，全球龙头均具有发泡独立制造水平。李尔、安道拓、佛瑞亚与麦格纳将发泡作为核心部件业务进行发展、均具有发泡独立制造水平（见表5如安道拓在业务布局中明确纳入发泡，并于2024年开始使用闭环回收的聚氨酯泡沫。中国座椅发泡市场的核心厂商为延锋、双英、上海华特、诚丰新材等公司。例如，25年12月，延锋开工建设年产50万辆份汽车座椅发泡，双英构建覆盖发泡工艺到总成交付的一体化能力，并开发可再生植物纤维等环保材料等。以诚丰新材为例，其25年乘用车发泡市占率小于8%、前五大客户仅占比35%，反映发泡市场集中度较为分散；其发泡原材料为TDI与MDI，约占营业成本77%。诚丰新材主要生产聚氨酯软质泡沫（分为聚醚型与聚酯型可广泛应用于汽车座椅、发动机隔音、医疗床垫等领域，其2024年总营收约8.3亿元，若将营收全归为乘用车座椅，其市占率也仅约8%，叠加2024年其前五大客户占比较低、约为35%，反映发泡行业竞争集中度较为分散；成本端，2024年营业成本中，直接材料占比约77%左右，主要为TDI、MDI。100%90%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20192024202020212023直接材料直接人工制造费用其他图31：诚丰新材毛利率与MDI价格负相关，相关系数为-0.67250002000015000100005000020192020202120232024403530252050MDI价格（右轴，元/吨）——毛利率（左轴，%）1.5.4座椅电机：占总成本6%，整车ASP约240元，竞争格局集中，毛利率较高座椅电机是实现座椅电动控制、为调节座椅提供动力的装置，按调节功能可分为四类。目前汽车座椅位置的调节分为手动机械调节和电动控制两种方式。座椅电机是实现汽车座椅电动控制，为调节座椅提供动力的装置，主要由电枢组件、机壳、端盖和减速箱组成，具有体积小、质量轻、高效、运行平稳、噪音低的特点。根据所实现的调节功能的不同，座椅电机主要可以分为水平调节电机、调角电机、前抬高电机、后抬高电机四类。座椅电机种类安装位置示例应用通过花键传动杆与电动座椅调角器相连，驱动座椅做角度旋转递通过电机旋转，驱动固定于座盆连接机构上的螺母在丝杆上移将后抬高电机通过连接机构安装在座盆后部，通过调节后抬高有刷电机是当前主流，约占93%；无刷电机契合轻量化、高效率需求。座椅电机主要是永磁直流式电机，按照电机技术的不同可以分为直流有刷电机和直流无刷电机。目前市场上以有刷电机为主，约占市场的93%左右。相较有刷电机，无刷电机具有噪音低、体积小、寿命长和能耗低等特点，随着座椅电机轻量化与高效率需求提升，无刷电机或将成为未来座椅电机的发展方向。市场规模：2031年电机全球市场规模可达25亿美元。依据QYRsearch，2024年全球汽车市场规模约18亿美元，25-31年CAGR达4.6%。竞争格局：集中，CR6达73%；2022年胜华波销量全球第一、市占率约19%。202420252031E30252050,19.2%其他公27.1%Denso（,19.2%其他公27.1%Denso（ASMO）,12.8%KeyangElectricMachine,9.1%e,11.5%Bosch,10.4%德昌电机,9.9%胜华波Bros胜华波：全球主要汽车座椅电机供应商，座椅电机销量排名全球第一，市占率19%。据胜华波招股书，2019-2022年，胜华波座椅电机销量持续提升，2019-2022年销量CAGR为34%，2020年全球市占率约11%，位居全球第四，2022年全球市占率提升至19%，位居全球第一。虽2019-2022年ASP略有下降，但规模效应明显，2019-2022年座椅电机营收CAGR达32%。86420座椅电机营业收入（亿元）yoy（右轴，500座椅电机销量（左轴，万台）ASP（右轴，元）平均每车需配备5.9台座椅电机。作为汽车电动椅的核心部件，座椅电机市场规模主要取决于汽车市场规模及电动座椅配置率；电动座椅功能越复杂，需要的座椅电机越多。以不同类型乘用车销量前8名为样本（其中微型车为前5名对其汽车座椅电动调节功能进行统计并测算相应座椅电机数量。据我们测算，平均每车需配备5.9台座椅电机；中大型车与大型车电动座椅调节功能配置最全面，所需座椅电机最多，平均每车所需配备座椅电机数量销量销量（万）（台）100200300400550012345666√√√√√√√7633050303110103031002003204√√√415√√√826317√√718311√√√22√√√613√√24315√√716√√27√√√28√√√21√√√22√√33√√34√√√35√√36√√57√√28√√5注1）价格来源易车2）各车型统计时均选择中等配置3）“各车型段平均”对应数据为算术平均值4）“全部车型平均”对应数据为根据渗透1.5.5调角器：占总成本3%，整车ASP约150元；竞争格局集中，中航精机市占率26%调角器用于调节座椅角度，主要可分为连续/非连续与单边/双边。（1）调角器作用：安装在座椅靠背和坐垫之间，用以调节靠背与坐垫之间的角度，提高座椅舒适性，并在碰撞中提供安全支撑。其结构主要由齿板（棘爪、芯轴和壳体等零部件构成。棘爪（2）调角器可以分为连续/非连续，单/双边；双边电动连续调角器应用于高端车型。非连续调角器（多为手动）调节时齿间未啮合，若此时车辆发生碰撞，其将会丧失安全支撑功能。连续调角器可进一步分为同心/偏心两类，其中同心使用行星齿轮箱，但操作力较高；其中偏心体积更紧凑，所需驱动力较低。表21：乘用车座椅调角器可分为手动/电动，连续/非连续，单边/双边通常为有级调节（一般为每档2°),且在解调角器价格趋势向下并稳定于20-30元/个；2025年国内市场规模约为45亿元、全球市场规模约为164亿元。（1）单件价格稳定于25元左右：根据《湖北日报》与上海沿浦公告，调角器的价格已从国产化前的200元/个逐渐稳定于20-30元/个。（2）国内市场规模：据我们测算，2025年乘用车调角器市场约为45亿元。（3）全球市场规模：据WISEGUYREPORTS，2025年约为161亿元。2025年全球市场规模为2304百万美元(约合161亿人民币)，预计2035年将达3500百万美元(约合244亿人民币)，2025-2035年CAGR为4.3%。图39：预计250200150100500国产化前199806Q1201820222025E——汽车调角器单价(元/个) 图40：2025年全球调角器市场约为161亿元，预计2025-22025-20352025-2035CAGR=4.3%20242025E2026E2027E2028E2029E2030E2031E2032E2033E2034E2035E全球市场规模（亿元）300250200150100500竞争格局：中航精机为国内调角器龙头，市占率高达26%；恺博为技术领军者。1993年中航精机成立于湖北省襄阳市，根据《湖北日报》，其于1998年前后，将调角器价格从外资时代的200元/个竞争至65元/个。根据《襄阳日报》，2024年其市占率位居全国第一、达26%。除中航精机外，恺博（KEIPER）是调角器系统技术领域的领先企业。3,5003,5003,0002,5002,0001,5001,000500019982006E202020212024中航精机销量(万辆份)中国汽车销量(万辆)中航精机国内市占率(%)30%25%20%15%10%5%0%1.5.6滑轨：占总成本3%，整车ASP约160元；竞争格局集中，佛吉亚市占率达32%滑轨是调节座椅前后位置的机构。常见的滑轨主要安装在座椅下方，通过操作座椅上的调节手柄或按钮，座椅可以在滑轨上前后移动，以满足不同驾驶者和乘客的乘坐需求。（1）结构：滑轨系统一般由上滑轨、下滑轨、锁止机构(手动)、调节机构(电动)、滚珠滚柱和保持架等零件组成。（2）分类：按驱动方式分类，汽车座椅滑轨可分为手动滑轨与电动滑轨。传统手动滑轨在市场中占比较高，截至2019年，其市场份额达76%。在电动滑轨中，上滑轨和下滑轨通常利用变速箱与丝杆传动的方式来进行驱动，丝杆固定安装在下滑轨中，变速箱与丝杆传动连接，同时变速箱与上滑轨固定连接，电机驱动变速箱沿着丝杆移动，进而带动上滑轨移动。（3）制造工艺：冲压/辊压、焊接或预装、涂装和装配。证券研究所座椅滑轨核心功能需求包括精确调节与可靠锁止。座椅滑轨的作用是调节座椅的位置，方便驾驶员操控汽车；并且保证座椅与底板连接的强度和刚度，在碰车时座椅能够维持乘坐姿势，增加安全性。成本：材料成本占比60%，钢板、铝合金与不锈钢均有应用。滑轨常用材料有高强度钢板、铝合金和不锈钢等。滑轨材料成本占比约60%，其中高强度钢板滑轨原材料成本50元，经自动化冲压成型加工成本30元，总成本80元/套；铝合金滑轨采用6061-T6型材，原材料成本100元，挤压成型加工成本50元，总成本150元/套，重量较钢板滑轨轻52%。综合来看，高强度钢板强度和韧性高，成本低，适用于中低端车型；铝合金质量轻、强度高、耐腐蚀性好，常用于高端车型和对轻量化要求高的车辆；不锈钢耐腐蚀性优异，适用于特殊使用环境的车辆。（kg）（万次）（元/套）/市场规模：2023年全球座椅滑轨市场规模约102亿元，预计2024-2030年CAGR为4.8%。（1）单车用量：乘用车中使用量一般为4个。据上海沿浦公告，根据乘用车每种车型座椅骨架和滑轨的实际配置情况，一般滑轨的使用数量为4个。（2）单车价格：单根价格约为35-40元，长滑轨需求上升推动ASP持续提升。随着座椅舒适性要求提高、车内活动场景更多，零重力座椅、可旋转座椅等配置持续涌现，座椅后仰角度、所需前后空间越来越大，长滑轨能够满足响应调节要求，推动长滑轨需求持续上升——普通滑轨可调节行程较短，一般行程在180~260mm，而长滑轨可调节行程较长，一般行程在400~1500mm。（万根）（万辆）（根）444（元）（亿元）竞争格局：国内外竞争格局集中，佛吉亚中国市占率达32%、年产2800万根。(1)国外：博泽和佛吉亚等龙头市占率较高。(2)国内：佛吉亚市占率32%，竞争格局集中。a)第一梯队：佛吉亚与恺博。据中国工业报报道，预计2025年佛吉亚在中国汽车滑轨的市占率达32%，产量预计为2800万根、可配套700万辆乘用车，2011-2025E滑轨销售额CAGR为14%，其是法国佛瑞亚在中国战略布局的基地，主要产品为汽车座椅高强度滑轨，已成为全球最大滑轨基地。目前配套客户包括大众、奔驰、特斯拉、比亚迪、小米等。b)第二梯队：太仓博泽、江苏忠明祥和、江苏力乐、天成自控、长春富维安道拓、丰田纺织、湖北航嘉麦格纳、上海沿浦、李尔等。佛吉亚（盐城）、恺博座椅、太仓博泽、江苏忠明祥和、江苏力乐、天成自控、长销售额（亿元）销售额（亿元）201120212025E30252050产量（万件）产量（万件）201120243000250020001500100050002024年，四大龙头全球座椅营收近3400亿元，总量增长趋缓、转为结构性行情，因此龙头们纷纷寻找电气化为主的新收入增长极，其座椅业务收入占比相对下降。排除2020与2021年数据后，四大龙头2014至2024年座椅营收总和的均值为3271亿元，10年CAGR为2%，保持稳定。图46：2014年来，国际四大龙头座椅营收基本稳定于2500-3500亿元之间，11年CAGR为2%2014201420152016201720182019202020212022李尔(亿元)安道拓(亿元)弗瑞亚(亿元)麦格纳(亿元)20232024yoy(%，右轴)15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%3500300025002000150010005000注：四大龙头座椅营收指李尔、安道拓、佛瑞亚座椅行业呈现结构性行情，呈现“东升欧落”：以龙头李尔和安道拓为例，其座椅业务欧洲区营收下滑，亚洲区营收上升，主要系欧洲产量过剩、导致售价承压；佛瑞亚与麦格纳虽未披露座椅分地区收入，但其总营收地区分布呈现相同趋势。（1）李尔与安道拓亚洲座椅增速相对较高：2017-2024年，李尔北美/亚洲座椅业务CAGR分别为2.1%/1.5%，而同期欧洲区仅为0.01%；2019-2025年，安道拓仅亚洲业务增长、CAGR为4.2%，美洲与欧洲业务均出现下滑，CAGR分别为-2.1%/-5.4%。（2）佛瑞亚与麦格纳亚洲收入占比提升：2017-2024年，佛瑞亚与麦格纳中国/亚洲业务收入占比分别提升8pcts/7pcts。（3）欧洲区营收下滑系产能过剩所致：根据安道拓年报，由于中国新能车企的崛起，欧洲区整车厂出口承压，使得EMEA地区面临产能过剩问题，从而导致价格压9000800070006000500040003000200010000-30%2017201820192020202120222023202425CQ32.1%1.5%≈0%NorthAmericaAsiaEurope&S.A.60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%SouthAmerica($m)SouthAmericayoy(%)Europe&Africa($m)Europe&Africayoy(%)NorthAmerica($m)NorthAmericayoy(%)Asia($m)Asiayoy(%)90008000700060005000400030002000100002019202020212022202320242025Americas($m)EMEA($m)Asia($m)Americasyoy(%)EMEAyoy(%)Asiayoy(%)-2.1%America-5.4%EMEA50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%Asia4.2%2024202447%27%202346%26%2202245%28%21%6%202145%27%20%8%202047%201949%29%201851%201750%0%20%40%60%80%100%EuropeAmericaChinaothers202448%202448%202348%201949%44%5%1%201850%42%0%20%40%60%80%100%NorthAmericaEuropeAsiaPacificRestofWorld资料来源：Bloomberg,浙商证券研究所由于全球座椅市场规模保持稳定、主要为结构性机会，除安道拓外，其余三家第三方龙头均积极开拓新业务，座椅业务结构占比持续下降。（1）除安道拓外，其余三大龙头座椅业务营收占比下降。李尔座椅业务收入最高，达1222亿元，其内部占比从2009年的80%下降至2024年的74%；佛瑞亚与麦格纳已成为综合汽零供应商，座椅业务结构占比已跌至32%/14%。（2）除安道拓外，其余三大龙头积极开拓新业务、寻找新增长极，电气与智能化成拓展重点。a)李尔的电子系统(E-Systems)部门提供电气软硬件，如高压线束、BDU等，2009至2024年营收占比提升6pcts；b)佛吉亚2022年收购海拉(HELLA)，整合海拉的照明与电子技术，并购后其当年营收占比近31%；c)麦格纳动力总成与视觉事业部(Power&Vision)，其主攻车辆电气化、高阶驾驶辅助，如电驱、纯视觉驾驶辅助系统等，2017-2024年营收占比提升4pcts。100%74%100%74%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%32%706佛瑞亚3500300025002000150010005000412麦格纳座椅业务(亿元)其他业务(亿元)座椅业务占比(%)1222李尔1042安道拓图53：佛瑞亚座椅营收从2019年的39%下降至2024202432%202331%202231%202139%202038%201939%0%20%SeatingElectronics40%60%80%100%InteriorsCleanMobilityLightingLifecycleSolutions20242024202020192018201720162015201320122011200980%0%20%40%60%80%100%SeatingE-Systems0%0%20%40%60%80%100%BodyExteriors&StructuresPower&VisionSeatingSystemsCompleteVehicle20242023202220212020201920182017据测算，四大龙头全球座椅净利润率均值3.6%，最大值超6%。2009-2024年，四大龙头座椅业务EBIT率平均为5.4%；据测算，同期座椅业务净利率为3.6%；四大龙头中李尔持续领先，EBIT率/净利率最高时曾达8.3%/6.3%。图55：2009-2024年四大龙头座椅业务的平均EBIT率为5.4%，李尔的EBIT率20172018201920202021202220232024麦格纳2009-2024均值201120122013李尔200920102016佛吉亚2014安道拓20159%8%7%6%5%4%3%2%0%20092010201120122013李尔202320242014安道拓20182017201620192015202120222020佛吉亚麦格纳2009-2024均值7%6%5%4%3%2%0%由于安道拓营收基本由整椅构成，以安道拓为例具有代表性：其整椅亚洲区利润颇丰，EBITDA率远高于欧美区，据我们测算，其2024年亚洲整椅净利率接近9%：（1）2024年其亚洲区EBITDA率为14.7%，远高于美洲/欧洲的5.5%/3.