中小型企业融资问题的研究

目录TOC\o"1-3"\h\u摘要 第1章融资基础理论概述1.1相关概念的界定1.1.1国外对中小企业的界定在各个国家，在不同的经济发展阶段，对中小企业的划分，都有着一套独特的界限标准。并且，这些标准并非一成不变，而是随着经济环境的变化而变化。对于中小企业，各个国家通常都会从两个方面来划分，一个是质量，一个是数量，其中质量主要指的是企业的组织形式、融资方式以及行业所处的地位等，而量则指的是员工数量、资本规模以及实收资本等。由于相对于质来说，量更容易获得和度量，因此许多国家都会选择以量为标准来划分企业规模。国外对中小企业的定义多采用定量和定性相结合的方式。包括韩国、日本、新加坡和印度在内的亚洲国家都以企业的资产数额定义，例如日本的制造行业，一家企业的资金还不到3000万日元，或零售、服务业某一企业资本不足1000万日元时，这类企业均属中小企业。另外很多西方国家如德国也是用定性法定义的。如按照德国规定，中小企业独立拥有并有统一的所有权与管理权，中小企业无法在资本市场上得到直接融资并承担经营风险。此外，美国等一些国家也从量与质的双重角度对中小企业同时进行定义。1.1.2国内对中小企业的界定在我国，根据《中小企业划型标准规定》的标准根据从业人员人数、营业收入和资产总额划分了十五个不同的行业，如下表1-1：表1-1中小企业界定标准行业从业人员（人）营业收入（万元）资产总额（万元）农、林、牧、渔业20000以下工业1000以下40000以下建筑业80000以下80000以下批发业200以下40000以下零售业300以下20000以下交通运输业1000以下30000以下仓储业200以下30000以下邮政业1000以下30000以下住宿业300以下10000以下餐饮业300以下10000以下信息传输业2000以下100000以下软件和信息技术服务业300以下10000以下房地产开发经营200000以下10000以下物业管理1000以下5000以下租赁和商务服务业300以下5000以下120000以下数据来源：百度根据表1-1中数据可知，本文所研究的A企业从业人员在1000人以下、营业额收入在40000万元以下，即A企业属于工业企业。1.1.3融资的概念从狭义角度来说，融资是指企业为确保正常经营和发展需要，采取一定的手段和渠道筹集资金的行为与过程。这涉及到企业在生产经营、资金占用情况和今后经营发展方面的需要，以及企业与投资者和债权人之间的资金往来和理财安排。从广义上看，融资也称金融，是货币资金融通的一种形式，也就是当事人通过各种手段向金融市场募集或者贷放款项。融资方式分为直接和间接融资。直接融资是不经过金融机构这一中介，政府，企事业单位、和个人作为最终借款人直接向最终贷款人进行融资活动，其融资，可直接进行生产，投资与消费。间接融资是指企业在向银行和信托企业提供资金的过程中，以银行和信托企业为中介，从最终借款人到最终贷款人的一种融资行为。1.2企业融资的影响因素1.2.1融资成本融资成本也就是融资底价是金钱拥有者转让自己使用权的这个过程，也就是消耗这笔钱的时候，所用者付给供款者的一种酬金。融资是市场交易行为之一，它是指用资者在取得资金时需付出一定数额以作担保，而资金使用者欲取得资金使用权，则须付出相应酬劳或代价。企业进行融资管理时，首先要考虑到管理成本问题，融资活动实际成本就是筹资活动发生时实际成本加一部分实际运用流动资金。在这一过程中企业希望能够充分运用成本决策来切实实现最低融资成本。恰当，高效的成本核算活动能够保证企业高效作出正确决策。许多宏观因素还会对资本成本融资大小产生影响，如企业现实融资现状外部环境、募集资金费用、企业规模、使用费用等等，这些都以募集资金实际收益为基础，现代经济发展过程中资本对外部市场环境和企业融资成本都有明显作用，因此，多数企业都会以资本支出作为融资成本测算的关键因素。企业之所以能成为现代市场经济的胜利者，其重要作用就在于它具有“经济假设”这一根本条件，所以对于融资人的挑选就必须完全符合企业成本管理优势这一设计原则。企业管理层要对各种融资运营方法、服务成本等进行分析对比，从而筛选出成本最低、融资最有效率的融资方式。1.2.2融资结构企业的融资结构就是企业的资金结构。它是一种在特定的时间内，由各种资金所组成的资金组合所决定的一种融资方式。资本结构是一种广义的概念，它是一种以资本为基础的经济活动。企业一定时期内的资本，分为负债资本和权益资本、短期资本和长期资本。最佳资本结构是使股东财富达到最大或企业股票价格达到最高或企业资本成本达到最低。通过合理配置负债资本比率，可以有效地降低企业的整体资金成本比率。因为一般情况下，企业的负债利率要比股票利率低，并且可以从企业的所得税前收益中扣除债务利息，所以企业的负债成本利率要比权益成本利率低。所以，在有限的范围内，适当增加负债资本比率，能有效地降低企业的总体资金成本。1.2.3融资风险所谓融资风险是指融资活动中因融资的方案所引起收益发生变化的危险，融资风险又称财务风险，并不属于系统风险范畴，受经营风险与财务风险共同作用。内部融资风险。第一是操作风险。中小企业受规模、人员管理水平等方面因素影响，很容易出现操作风险。例如，对于初创型中小企业而言，管理人员的文化水平会对企业经营产生较大影响。部分中小企业在初期经营过程中更倾向于“任人唯亲”与家族性经营，导致管理人员缺乏专业性，一旦企业出现管理性问题，这些管理人员也很难对这些问题进行科学预测和专业评估，这种情况的存在很容易影响企业未来的发展和收益。第二是财务风险。许多中小企业在经营过程中没有制定长期的发展规划，在管理上缺乏整体布局，从而引发了许多财务问题，如做假账、财务信息披露不足、内部滥用费用等问题。事实上，这些企业将更多的精力投入在如何集资方面，没有对财务的规范化管理投入过多关注，在日常经营过程中很容易被眼前利益蒙蔽。第三是成本风险。由于中小企业经营规模较小，岗位配置较为简单，成本管理工作多由企业财务代为实施，再加上成本风险监管力度不足，很容易使企业成本管理不科学，不仅无法从成本角度尽可能地降低不必要的成本开支，而且还无法有效加快资本的周转速度。外部融资风险。中小企业外源融资风险的影响因素也较多，如兼并融资风险、民间融资风险、意外风险等。大多数中小企业由于在银行的信用度较低，很难直接通过银行借贷来获得融资资金。通货膨胀，使市场上供应的货币量减少，企业融资需求增加，造成了企业融资成本的提高，又为企业融资造成了风险。针对这样的问题，部分中小企业会选择合并融资、民间借贷等来解决当前的融资困境。然而，这几种融资方式虽能在某种程度上有助于解决企业融资困境，但是如果运用失当，很容易产生经营风险，如企业选择大量借入民间贷款，这部分资金不仅利息高，资金来源也很难控制，甚至无法受到法律的保护，这大大增加了企业的经营风险。1.2.4宏观政策企业信用贷款同当前国家经济宏观调控及政策执行有着十分紧密的关系，当今企业信贷政策严把质量关，若只采用银行贷款的话，无论是项目开发还是企业发展均显束手。为了加强银行和其他金融机构在中小企业融资方面的支持力度，政府与有关部门应积极完善国家信用管理体系。建立全面的中小企业信用评价制度。相关部门结合大数据技术建立健全中小型企业信用管理制度，不断完善中小企业的信用评价步骤，通过引入先进的信息管理系统对企业经营者及法定代表人的信用信息进行梳理和共享。1.3企业融资渠道1.3.1债权融资当前国内债务融资方式较为单一，以商业银行贷款为主，已经逐步成为中国企业融资中的一个重要难题与阻碍。随着我国政府审批债券逐渐放开，债券意识增强和企业财务状况好转等因素的影响，企业为债券融资的概率增大，债务融资可出现于企业成长过程中的任何一个阶段。债权融资旨在解决资金不足。这就使得债权融资比资本融资具有更高的直接融资风险和更大的融资风险，它主要表现在以下几个方面：企业有可能按时归还全部借款和推迟支付。企业如不按时归还借款，除资金损失外，还可能造成企业信誉损失。债权融资可分政策债券、银行贷款、民间贷款三种类型。银行信贷等。它是一个人或一个企业按一定利率从银行借入资金同意偿还贷款的一种经济行为。相对于其他融资方式而言，银行贷款所需限制较多、手续较为繁杂、贷款期限较短、贷款数量有限。企业可从银行贷款中获取部分财务杠杆。受中小型企业市场不够规范的影响，中小型企业的应收账款一直维持在较高水平，现金流量也不够稳定。贷款过多可能造成资金链断裂，引发金融危机。过分依赖银行贷款造成中小型企业资产负债率居高不下，给企业的财务灵活性带来了很大的冲击，同时也会造成企业再融资的困难。发行多种金融债券。常用的债券有企业债券、企业债券和可转换债券。只要满足特定条件企业都可以发行债券，企业债券要求比较低；企业债券对于企业资产负债率、资本等都有很高的要求，有相应资格的企业才能发行；可转债的发行有很多限制，只允许国有重点企业及上市企业发行可转债。发行债券具有发行成本低、贷款期限短等诸多优点。缺点是，他们对企业发行要求较高，手续繁杂。目前，中国债券市场较为冷清，不活跃，风险管理缺失。私人贷款等。指公民之间借贷以及公民同法人和公民同其他机构借贷。民间借贷是一种以私有资金和私有资金为主要形式的一种投资方式。大家总是觉得，这种做法在中国目前的法律体系下并不受到法律的保护，融资行为甚至会被法律认定为“非法集资”。当前，政府逐渐放开私人小额信贷限制，出台一系列相关配套政策使得民营信贷业快速发展起来。事实上大型企业还会开始在职工内部募集资金。比如有些项目所需经费达到一定水平才得以实施，雇主仅付出一部分，当企业本身经费不能满足该项目的需要时，就会对雇员期许某种收益来筹措经费。民间借贷是一种规模较大、操作简便的融资模式，对解决银行信贷危机起到了一定作用，但也因其风险、随机等特点，极易引发社会问题。贷款人与借款人在很大程度上取决于性格是否可信。手续不全，不能担保抵押。在当前法制不健全时，遇有变动，就可能引起纠纷或者刑事犯罪。1.3.2股权融资内部股权资本融资。内部股权资本融资，主要来源与企业的留存收益和计提的折旧基金。本实用新型的有益效果是：可独立使用且能长时间使用；第二个主要特点是融资成本低，不会出现筹集资金的费用第；第三大特点，资金规模受到外部影响的制约；四是融资风险较小，因其无须付出固定资本成本。外源资本融资。外源股本融资是指企业以转让其拥有的股份为目的，从外部筹集资本。外源股本融资也有其突出的特征:首先，它要付出多种形式的筹资费用，股利税后支付，没有抵税效应，所以筹资成本很高;第二种是从企业以外的经济实体筹集资金，它不受限于自己的积累能力，可以筹集到大笔的资金，效率高;第三种是股票市场外部性权益融资的高流动性将给股票的交易风险和股票价格波动所造成的高风险。1.4融资理论基础1.4.1MM理论较早的MM理论是无税MM,认为企业价值与资本结构不相关，而是与其期望收益除以相应期望收益率，无税前提下资本结构不会影响加权平均资本成本和负债资本成本，随企业负债比例上升，权益资本成本上升，企业选择不同融资方式并不影响融资成本。而且伴随着研究的深入，晚近学者开始质疑这一理论，这一理论假定的前提条件和现实情况不符，特别是这一理论主张企业价值和企业资本结构没有关系，但实际情况是，企业对其资本结构非常关注。后期的MM理论发展为有税MM理论，即在原理论基础之上，再加上企业所得税效应，税后利润将提高企业价值。有税MM理论认为，从资本结构上看，企业负债占比越大则企业价值越高，加权平均资本成本越小，而权益资本成本则越大，且资本结构对企业负债资本成本无影响。从存在MM理论中可以看出，存在债务的企业价值高于不存在债务的企业，因此存在一定债务比例才是企业资本结构的最佳选择。1.4.2信息不对称理论信息不对称理论主要研究内容为市场金融经济活动过程中各参与主体对信息的掌握情况等并不完全相同，一般情况下，对信息把握得越多，就会使一方处于比较有利地位，而对信息把握不足的一方，将处于比较不利的地位。在各类交易中卖方将比买方拥有更多信息，从而为确保其利益获得卖方将为买方发布有利于其自身发展的可信信息，而拥有较少信息的一方会通过多种方式保证其充分获取信息，同时市场信号的出现也在某种程度上减少了双方之间信息的不对称。当信息不对称时，外部投资者将通过企业财务状况，经营成果以及发展前景来评价所投资金，而且企业内部对其本身财务状况，经营成果和发展前景将比外部投资单位有更多的认识。因此当企业面对有利于增加企业价值并能给企业给原始股东提供较好预期收益的项目时，企业优先选择债权融资，由于股权融资稀释了股权，又稀释了原始股东预期收益，这就是其获利减少。所以，对于外部投资单位而言，实施股权投资就等于企业发出了不利的信号，此时为确保其利益不被侵犯，外部投资者将要求利益补偿较高，则企业融资成本有一定提高。而实施债权融资后，正是企业传递出了有利信号，这一状况将提升外部投资者对企业成长的信心。总之，当企业考虑选择融资方式时会优先选择债权融资。1.4.3权衡理论权衡理论不仅充分考虑了其向债务企业融资的预期税收利息抵扣对其收益的巨大好处，而且还充分考虑了其向债务企业融资的一定风险和额外运营成本，并据此得出结论：企业在对其资本进行重新定位时，需要注意兼顾两大基本方面——资本结构。权衡理论这一风险理论默许了保险代理债务成本、保险破产债务成本等长期存在的问题，将直接限制企业的成长，并成为其实现债务规模无限扩大、完成大量筹资的重大风险因素。一、什么时候能够提高企业债务人融资要看经营的成本表现如何，很可能要用发放部分高利率贷款的方式对经营债权人高利率风险进行及时补偿，极大地增加了运营成本，在需要时，连证券投资市场的好机会也放弃了，哪怕这样做可以获得更多机会，机会成本也更高。此外，社会投资者与社会消费者对对方信心危机极易诱发。二是在上市企业资产负债负担沉重或资不抵债的情况下，直接造成资产重组，重组产生的资产成本、手续费等使企业不得不以低于市场价出售。现代企业经营运作和管理模式，决定了企业成本是否直接生成。即股东及其他债权人对资产管理人员的资本运作与财务管理的委托关系。由于其他债权人和股东的目标利益不一定完全相同，而股东及其委任的资产经理人应当维护股东整体利益时更多地考虑企业债权人的合法投资，它维护了被投资企业的正当利益，从而不产生对商业活动成本的附加限制与附加费用、提高企业机会成本和经营开支、直接为企业代理人制造费用。由此看来，市场权衡经济理论中债务代理企业破产价值应如此测算：无债债务企业有市场经济价值加上代理负债企业破产后可持续抵扣债务收入真实现值，即减去代理预期性的破产债务成本的实际现值和负债企业的破产现值减去代理破产成本。V=V+TB-FPV-TPV，这是一个重要的数学模型，它反映了三个重要的关系：当其他因素都是一样的时候，一个企业有形资产愈多，其使用效率愈高。企业边际税率越高，企业在债务使用上就越占优势；当企业的其他边际资产税率变得越高时，使用其他负债的风险可能性就变得越大。第2章A企业融资现状分析2.1A企业概况2.1.1A企业简介A企业成立于2000年07月21日，注册地位于三明高新技术产业开发区金沙园。经营范围包括蔬菜制品(酱腌菜)、调味品(半固态)加工及销售:辣椒、花生、果树、林木种植。股东为两名自然人，其中一方出资400万元，持股比例80%；另一方出资100万元，持股比例20%。A企业从成立开始一直从事辣椒酱的生产和销售。企业从初创之初，就一直秉承以人为本的经营理念，靠品质求生存，靠信誉谋发展。企业十分重视新产品开发、档次提升，目前企业已与福建农林大食品工程学院建立了合作关系，不仅使企业能及时引进最先进科研成果，同时企业能够获得高质量的技术支持。多年来上下游客户及网络和谐发展，企业上下同心同德，形成“爱厂如家，厂荣我荣”的企业文化，为企业未来的卓越发展奠定了坚实的基石。2023年第一季度实现营业收入9674.5万元，员工100人。2.1.2组织架构A企业董事长与总经理是同一位，既是企业大股东又是企业实际控制人。总经理下设总经理办公室和两名副总经理，总经理办公室由总经理秘书担任办公室主任，分管综合行政部、人事监察部、财务会计部是直接对总经理负责并报告有关工作；某副总经理负责市场营销中心工作；另一位副总经理负责生产。所属各部单独设部长一名。具体见图2-1董事长兼总经理董事长兼总经理副总经理副总经理总经理副总经理副总经理总经理办公室生产管理中心市场营销中心生产管理中心市场营销中心质量控制部心技术管理部心采购管理部心销售管理部综合行政部质量控制部心技术管理部心采购管理部心销售管理部综合行政部生产管理部市场拓展部心财务会计部生产管理部市场拓展部心财务会计部心人事监察部图2-1A企业的组织架构图2.2A企业经营情况2.2.1生产经营模式A企业主要产品为辣椒酱，企业从上游采购辣椒、蒜、面粉、盐等农副产品，通过自身的独特工艺，将辣椒进行发酵。一个月左右，然后把发酵好的辣椒，蒜末，盐和其他原料按照一定比例搅拌均匀，输送到辣椒酱发酵池内继续搅拌发酵，这时发酵池内辣椒酱已经成为半成品。半成品在发酵池中经过至少三个月的翻晒（按辣椒质量，发酵时间越长、质量越好、价格越高），成为成品辣椒酱输送到包装车间进行包装销售。从实地调查来看,A企业辣椒池面积为17个，辣椒酱储存面积平均为5900吨；豆瓣池16个，平均库容3300吨；酱油发酵池149个，平均贮存半成品4200吨。 图2-2A企业现场发酵辣椒酱图集2.2.2采购情况辣椒酱主要原料是辣椒、大蒜等。辣椒以二荆条，美国红和金塔为主，栽培基地川内以遂宁和南充为主，川外以甘肃，内蒙和新疆为主。大蒜主要产自江苏、山东、四川、河南等地。因原材料主要为农作物，为保证原材料质量，A企业通过多年来的合作，与众多的原料供货商有着长久而稳固的合作。供应商向种植农户购买原料，经过筛选、粗加工等工序，再输送到企业。此外，伴随着A企业产业近几年的迅猛发展，辣椒，大蒜等原料需求连年大幅度上升，沙县政府为了确保辣椒原料品质安全以及价格平稳，组建川菜原辅料协会。协会的宗旨是“政府主导，企业参与，市场化运作”,以“政府加辣椒生产企业，农业合作社加农户，加订单”的模式，指导辣椒生产企业，农业合作社，农民共同建设原材料标准化种植基地。建立种植，加工，档案，检测等标准和体系，健全原料质量安全可追溯系统，千方百计确保食品安全。辣椒酱的原料季节性较强（大蒜收购季为4-6月份，辣椒收购季为8-10月份），而上游供应商面对的是农户，几乎都是现货。所以企业对资金的需求同样具有显着的季节性，辣椒、胡豆收购季资金需求量急剧上升。如2022年A企业收购花椒7000吨，每吨约2600元，总金额1600万元；收购大蒜4000吨，每吨约4700元，总金额1400万元。2.2.3销售情况A企业辣椒酱在全国范围内以经销商销售为主，现有合作经销商60人左右，川内经销商20人，川外经销商40人。该企业利用成都每年三月份组织“辣酒会”活动的机会，首先是在糖酒会上现场出租摊位宣传推广企业产品。同时出台了一系列销售激励政策来吸引新入职经销商，并且在辣酒会上为新入职经销商提供了更多力度折扣优惠；其次是每年进行经销商签约促销，商家对依据经销商历年销售业绩设定年销任务，并对完成年销任务经销商制定差异化返利政策。而A企业与经销商进行合作时，因经销商下游顾客以各大商超为主，他们在和商超进行合作时处于劣势地位，销售时一般先进货后付款，应收账款的平均帐期大约三个月左右。在此背景下A企业就只能迫于经销商过去的销售业绩和回款信誉给经销商一个不一样的账款宽限期——最短一个月、最长半年。以上情况造成A企业应收账款占销售收入的比重常年超过30%。原材料收购旺季A企业资金链较为紧张，融资需求较为迫切。2.3A企业财务状况分析2.3.1财务报表分析1、资产负债表分析A企业近三年的财务数据情况如下表：表2-1A企业资产负债表近三年的主要项目数据（单位：万元）项目名称2020年2021年2022年项目名称2020年2021年2022年资产负债情况货币资金1459.881484.31556短期借款100015002000交易性金融资产应付工资4747.735.73应收账款3223.683236.963459.6应付账款26.888.8135.48应收利息应交税费8.99.93.9其他应收款5.6184.7应付利息存货6459.886335.67893.7其他应付款4999.944270.073800.78其他流动资产1其他流动负债流动资产合计11149.1411242.5813651.31流动负债合计6082.75836.485975.21固定资产1083.191035.15995.3递延所得税负债非流动资产合计1083.191035.15995.3负债合计6082.95836.495975.86资产总计12232.3012277.7014646.50实收资本（或股本）505050盈余公积138.04138.04138.04资本公积708.12708.12708.12所有者权益合计6149.76441.248670.70未分配利润5253.475545.0977754.5负债和所有者权益总计12232.3012277.7014646.50数据来源：A企业报表整理从资产情况看：A企业总资产逐年增加，主要由于应收账款和存货逐年增加所致。2020-2022这三年中应收账款与存货两项合计占总资产的:79.17%、77.98%和77.53%，进一步表明A企业流动资金被应收账款、存货等方式占用较多，有短期补流资金需求。负债方面:A企业的负债以短期借款和其他应付款项为主，其中短期借款在企业总负债中所占比例较低，且有逐年增加的趋势。短期借款是2022年底近三年来最多的借款，数额达2000万元，占负债总额的33.47%。而2022年底的其他应付款数额为3800.78万元，占负债总额的63.61%。表现在融资问题上：第一,A企业外部融资不能满足企业经营需要，往往以股东借款来弥补流动资金短缺；其次是A企业缺乏长期借款，需每年向到期短期借款开展归还、续贷等工作，资金运用灵活性差。2、利润表分析A企业近三年的损益情况如下表：表2-2A企业利润表近三年的主要项目数据（单位：万元）项目2020年2021年2022年营业收入9569.279448.99674.54营业成本7341.237320.27409.17销售费用1487.561322.61445.58管理费用165.47205.9229.54财务费用105.8166.8216.98营业利润415.34335.53288.47营业外收入000营业外支出000利润总额415.34335.53288.47净利润377.96308.69262.50数据来源：A企业报表整理图2-3A企业近三年短期借款及财务管理费用值收入和利润方面:A企业近三年的营业收入总体上呈现稳中有升的趋势，但由于营业成本和各项费用的增长超过了收入的增长，导致企业的营业利润不增反减。另外，从损益表中还看出，企业主要债务来自于短期借款，缺少长期借款。企业近三年每年的短期借款分别为1000万元、1500万元、2000万元，每年的财务费用分别为106万元、167万元、217万元。A企业每年的借款利率约为10.61%、11.13%、10.85%，融资成本偏高。2.3.2财务比率分析1、偿债能力分析根据A企业资产负债表相关项目数据，从A企业偿债能力相关指标研究其融资问题。偿债能力指企业以资产抵偿债务的本领，它有短期偿债和长期偿债两种。长期偿债能力指企业以资产抵偿总债务所能达到的水平，它具体以资产负债率表示。表2-2A企业近三年的短期偿债能力和长期偿债能力指标对比财务指标报表期次2020年2021年2022年资产负债率%49.7447.5540.80流动比率1.831.932.28速动比率0.770.840.96现金比率0.240.250.26数据来源：A企业报表整理图2-4A企业近三年流动比率、速动比率、现金比率值见表2-2：A企业2020-2022年资产负债率呈逐年下降趋势，综合考虑企业资产负债表，资产负债率指标在A企业融资中的作用:一是资产负债率低，说明债务占总资产的比重在下降。二是A企业2020-2022资产增长主要是由应收账款及存货增长引起，而固定资产基本稳定，比重很小，这表明企业可用来抵押融资固定资产很少。在此基础上，还可通过短期偿债能力来进行分析。主要是通过流动比率，速动比率和现金比率来进行分析。流动比率是用来流动资产去偿还短期债务的能力。见图2-4：流动比率逐年升高，表明流动资产大于流动负债，国际上的标准流动比率是在2左右，表明A企业具有偿还短期债务的能力，显示出企业的短期偿债能力近年来逐步好转。速动比率是速动资产偿还短期债务的能力。见表2-2：速动比率逐年升高，表明速动资产大于速动负债，国际上的标准速动比率是在1左右，表明A企业具有偿还短期债务的能力，且在逐步好转。通过对A企业现金比率的研究进一步全面地证实该企业短期偿债能力在逐渐改善。2、盈利能力分析以A企业利润表中有关项目数据为基础，由与A企业盈利能力有关的主要财务指标对其融资问题进行了研究:表2-3A企业近三年的主要盈利能力指标对比财务指标报表期次2020年2021年2022年毛利率23.29%22.53%23.43%营业利润率4.35%3.55%2.98%净利润率3.94%3.26%2.72%数据来源：A企业报表整理图2-5A企业近三年毛利率、营业利润率、净利润率从表2-3和图2-5分析，A企业的同行企业毛利率平均值为24%，A企业毛利率虽有波动，但是大体稳中有升。由于企业相关成本很高，尤其是销售费用方面，例如2022年销售费用就占到了所有成本总额的76.1%。加之企业高融资成本促使财务费用迅速上升，造成其营业利润率偏低并呈逐年下降态势，从而影响到企业股东投资回报率。3、营运能力分析营运能力就是企业运用已有资源使其业务运营由最初的规划与目标转化为实际的能力。它不仅包括对业务流程的设计和控制，还包括对业务过程的组织和管理。有助于企业提升运营效率、降低资源浪费、改善产品质量与服务水平、创造更大收益与利润。另外营运能力也能协助企业维持竞争优势和成功的市场。根据A企业相关项目数据，对A企业运营能力相关指标研究其融资问题：表2-4A企业近三年的主要营运能力分析财务指标报表期次2020年2021年2022年应收账款周转率(次/年)3.052.942.87存货周转率（次/年）1.171.141.04数据来源：A企业报表整理从表2-4分析，A企业应收账款周转率为行业平均水平，亦在一般认为合理值范围内（一般认为，合理应收账款周转率为3）。但是A企业存货周转率却比行业平均水平要低，经研究得知A企业在同行业中存货周转率均值为每年两次。通过对指标的分析和研究，认为:首先,A企业应收账款的客体是遍布全国的经销商，支付时效性不强，保障性不强，造成应收账款周转率相对缓慢进而导致坏账率高。二是较低的存货周转率导致企业的流动资金被存货长期占用，影响企业的现金流水平，加剧企业短期流动资金融资需求。2.4A企业融资现状从融资渠道分析：有内源融资与外源融资两种所谓内源融资，就是企业对保留下来的经营所得重新投资。根据上述表2-3可知，A企业2020-2022年营业利润率分别为4.35%、3.55%、2.98%，相比于A企业同行业的平均值8%来说A企业营业利润率较低。A企业收益有限导致内源融资不足，资金问题不能用内源融资的方式解决。外源融资可分为直接融资与间接融资两种。直接融资是指不通过任何金融中介环节的融资。但是A企业没有在三版市场上市，所以不能通过资本市场实现股权与债券融资。所谓间接融资，就是通过金融机构获得融资。那么银行贷款是最为常见的。图2-6A企业近三年银行贷款、负债总额根据上图2-6：2020-2022年银行贷款分别为1000万元、1500万元、2000万元。2020-2022年A企业负债分别为6082.9万元、5836.49万元、5975.86万元。可知2020-2022年银行贷款占负债总额的百分比为16.4%、25.7%、33.5%。综上所述，A企业融资渠道，大部分来自于银行贷款，来自其他融资渠道的资金几乎忽略不计。通过上表2-1发现，A企业长期债务的筹资是不足的，主要资金都属于短期债务，但是短期债务的融资成本较高，平均都在10%以上。除此之外A企业还有大量的应收账款，导致资金的周转比较慢，进而导致严重的资金不足。从融资用途分析：A企业的融资用途中，1600万元作为流动资金，用于企业日常经营周转，主要为采购生产辣椒酱所需的原材料，如：辣椒、大蒜、盐等。500万元作为固定资产投入其中300万元用于新建鲜辣椒、大蒜、豆瓣酱的发酵池；200万元用于更新发酵池搅拌机、包装机器、传送设备等。从融资风险分析：1、经营风险增加A企业通过加大融资来扩大产量，必然会提高产量，但是销售是否能同步增长也取决于其产品在市场上的竞争力，同业竞争和终端需求。如果新增产品未能及时售出造成存货积压，将使资金紧张进一步加剧，甚至被迫降价或者亏本出售，造成经营损失。此外，新融资还会带来财务费用的上升，如果企业纳入的资金运用效率不高，尤其是用在固定资产投入的那一部分，则资金周转率较低，从而影响了企业盈利水平的提高，给后续融资带来了较大难度。2、信用风险大A企业缺乏满足银行及其他金融机构融资需求的抵押物，当业务发生滑坡时，当抵押物价值无法充分涵盖贷款本息或者没有抵押物时，企业违约成本降低，融资违约可能性显着增加。3、资金挪用风险A企业对资金的使用基本上“一言堂”,完全由“老板”一人决定。在融资的运用上，因为企业的资金与老板的个人资金往往是混用的，银行及其他金融机构很难监督资金的使用，出现了把流动资金投入固定资产投资这种短贷长用的现象，甚至出现了老板的个人或者家庭的消费。造成借款与还款资金的期限不匹配，不能如期偿还资金。第3章A企业融资存在问题分析3.1A企业层面问题分析3.1.1缺乏完善的财务制度A企业存在着一般中小企业普遍存在的问题，即所有权和管理权的高度集中。企业投资人为企业经理，领导者集权严重，致使责任混乱，导致财务管理漏洞；缺乏特定长期筹资计划筹资偶然性大。且A企业在一定程度上财务不规范，管理不严谨，制度不规范，为了避税（虽有违法嫌疑，但因企业负担太重，从企业角度有其合理性），常常设“内账”与“外账”二套帐目，造成财务信息真实性得不到保障，使报表及其他财务资料缺乏可靠性，银行及其他金融机构也不能通过企业提供报表及其它财务资料对企业经营状况和未来发展状况进行可靠评估。同时，不清楚银行办理贷款手续，因此掌握在银行贷款获取贷款资金途径存在一定难度。3.1.2短期债务占比高资本结构，即债务资本与股权资本组成及其比例关系，债务资本比例关系。债务资本主要有长期债务和短期债务，A企业资金主要来源于短期债务，短期债务偿还期限短、偿还压力大，则偿还风险大。同时短期债务资本成本理论上应该低于10%，但是A企业实际上短期债务资本成本高于10%，所以还款压力较大。综上所述可知A企业的资本结构不合理。3.1.3企业盈利能力弱因为A企业对于能够提供担保的资产，如工厂、库存、知识产权等，都是比较有限的，而且商业银行通常都是以抵押担保的方式来提供贷款，导致A企业资产利用率低，2020-2022年应收账款周转率(次/年)分别为3.05、2.94、2.87，周转率对比其他同行业相对较慢。从而导致A企业不能顺利获得商业银行的贷款。此外，因为银行对中小企业的融资有着相对严格的控制，所以它的贷款手续和抵押程序都很麻烦，所以银行资金不能满足A企业生产经营的需求。3.1.4融资渠道狭窄A企业融资渠道比较单一，根据表2-1显示，A企业取得资金的融资渠道比较单一，大部分来自于银行贷款，来自其他融资渠道的资金几乎忽略不计。根据有关资料显示，银行作为间接融资渠道的中介，贷款融资金额约占75%以上，仍然是间接融资渠道的核心，银行在日常业务中充分利用中介作用存储一定数量的资金再贷款给A企业。也就是说，资金拥有者或资金剩余者向银行存款→银行向企业贷款→资金成了贷款A企业负债资产，这类间接融资渠道就成了A企业最重要的融资渠道。3.1.5缺少诚信意识A企业的信息披露内容不够规范，及时性与真实性无法得到保证。金融机构不会轻易冒险对A企业进行投资，因为得到的信息很可能是经过粉饰的。并且近几年国内中小企业的数量逐年增长，但企业信誉良莠不齐，金融机构进行放贷的条件会有很多。A企业市场占有率不高。在财务方面，市场占有率对企业信用评级有显着影响，在A企业方面，市场份额不足，未来销售和现金收入稳定性难以得到保障。再者是A企业还款资金来源不可靠导致银行还款稳定性无法保障。3.2A外部层面问题分析3.2.1信用担保体系不健全当前，A企业的融资资金以政府出资为主，信用担保机构的融资资金规模偏小，担保体系不健全。由于担保企业对A企业的授信额度有很大的限制，这使得A企业很难满足其融资需要。担保机构的作用是保证商业银行正常开展贷款业务。A企业的资信评级偏低，要求有担保企业为其提供担保，以获取商业银行的放款。为了保护自己的利益，担保机构在为A企业提供担保的时候，难免会对其提出一些苛刻的条件，这样，A企业的融资成本就会增加。另外，当前信用担保行业在风险防范方面也存在着不足，缺乏高素质的担保从业人员。同时，在评价A企业时，由于缺少一套完整的评价制度，使得评价的流程比较粗糙。3.2.2政府财政资金支持力度有限目前，我国的国情和国内的大环境决定了政府会优先向大企业倾斜。但是，随着国家经济的发展，市场化的进程，中小企业的融资困难，已经逐渐受到了政府的关注，并在不断的出台相关的政策。以广东省为例，近几年，广东省修改并颁布了《广东省促进中小企业发展条例》，并相继发布了《民营经济10条》、《中小企业26条》、《个体户23条》和《完善中小企业发展体制的实施意见》等一系列政策，着力解决了我国中小企业所面临的税费负担过重、融资难、融资贵、综合成本高等突出问题。有关《广东省进一步支持中小企业和个体工商户纾困发展若干政策措施》的通知在广东省政府网站公布。鉴于广东受新冠疫情和经济不景气双重冲击，中小企业和个体工商户经营成本上升，市场开拓难度加大，从下而上降低成本、开拓市场、对个体工商户进行精准扶持等角度，制定了26条扶持政策。尽管相关的措施和政策正在逐步的修改和完善，但是还有许多问题亟待解决。在此阶段，还需要建立健全的财政支持制度，并成立专门的财政部门对其进行指导。其次，是还要制定相关法律制度和信用评价制度，因为A企业的特点，它的违约率要比其他企业高得多，如果它不履行合同，那么债权人将会受到很大的损失，所以我们需要一个完善的法律制度来保护它。3.2.3新冠病毒影响2019年初至2020年底，新冠疫情突如其来，让各行业猝不及防，连A企业也只能选择停业整顿,2020年，朱武祥一行在996家遭受新冠疫情冲击的中小型企业中开展了问卷调查，调查结果显示，其中58.06%左右的企业认为应收将减少20%以上,62.79%左右的企业认为雇员工资和五险一金情况下企业支付压力是最重要的，超过67%的企业认为其资金不能维持企业两个月的正常运行，其中33.5%的企业甚至不能超过一个月。而就这几家企业在地理位置上分布情况而言，广东，江苏，浙江及山东等地中小企业受新冠疫情影响最为严重。A企业在疫情最为严重的2020年2月份和2020年3月份，也被迫选择了停工停产，这使得企业2020年份开年营业收入大幅下滑，但停工停产时，所需费用如借款利息，发工人工资，所需设备检修费用还得照常进行，应收账款很难回收，应付款项再所难免，造成资金不足，从而抵御风险能力又有所降低，原本面临融资困难，由于新冠疫情突如其来,A企业更是雪上加霜。第4章完善中小型企业融资对策4.1企业内部建议4.1.1建立完善的财务制度一是完善财务组织和人员职责。A企业普遍存在着重生产轻管理的现象，专业财务人员严重缺乏配置，财务管理组织架构不够健全，财务部门没有充分发挥其作用。为此，要完善财务部门的职责架构、聘用专业人员、改进岗位设置、明确岗位职责。具备条件的企业应当建立财务管理委员会，开展重大财务事项专家评审、集体决策等工作，逐步增强财务管理功能，充分发挥财务管理作用。二是健全财务制度、加强财务监督。A企业要建立与财务相关的岗位职责，管理权限，审批机制，报告流程等财务制度，并对其生产经营过程中与资产要素流转相关的各个环节实施监督管理，保证所有生产经营活动会计信息得到准确地记录和及时地披露，促使企业生产经营成本下降和效益最优。在强化事后财务审计的同时，应对与财务有关的制度漏洞，管理缺失和人员失职进行事后监管，以推动财务管理体系的持续改进。三是构建财务系统和借鉴先进财务管理理念。A企业应采取采购或者自建方式将财务管理信息系统导入财务管理，以提高财务管理信息化水平和财务管理信息准确性、及时性。在系统使用过程中，企业要不断将最新的会计准则、内部财务管理制度等落实到系统中，逐步实现科学、高效、准确、最前沿的财务管理水平通过高级的财务管理给企业带来了价值。4.1.2提升企业的盈利能力促进主营业务收入健康增长。A企业应避免以巨额赊销，低价促销，打价格战等恶性竞争手段虚增主营业务收入而大量侵占并消耗企业货币资金，使得融资更为迫切困难。企业要通过提高产品质量，创造消费需求，创立自有品牌和成立直销团队（针对大型商场）来促进主营业务收入的良性增长，以及提高盈利水平和资产收益率的持续改善和融资实力的进一步加强。企业在进行生产经营时，要以年度销量增长为依据，合理制定生产目标，采取以销定产和以产定采相结合的方式，保证存货增长幅度处于合理区间内，存货占流动资产比重合理，总资产规模持续健康发展，融资获取能力增强。4.1.3拓宽融资渠道1、坚守传统融资模式对银行借款融资来说，A企业需要增加并维持信用等级，降低银行贷款风险，满足银行贷款要求。对于民间融资来说，同样需要保持较高的信誉度，并且也要有可靠的担保机构做担保。2、经营性贷款从现有资产来看，可采取存货融资，应收账款融资和供应链融资来筹集资金。存货融资可以有质押、典当等。A企业必须具有完善的法人治理结构和持续经营不会倒闭的能力，且同样需要以未来收益作为担保。同时A企业可以运用财务管理方法计算市盈率、市净率、毛利率等相关的财务数据，以股权为杠杆通过股权转让、质押或置换、增资扩股（包括变更为外商投资企业）等多种方式融资。此外，A企业也可以将债权转为股权来获得资金。3、固定资产融资拥有厂房或者土地使用权的A企业也可以通过抵押固定资产或不动产的方式获得资金，如果抵押贷款获得资金的时间过长可以考虑通过股东私有不动产进行担保，这样可以节约获得贷款的时间。4.1.4加强诚信意识如前文提到的，A企业当前由于税负及其他诸多原因出现了多套账目现象，尽管这种现象在中小企业运营过程中普遍存在，但仍属不可取，信用是企业的灵魂，应将其视为企业经营发展立足之本，如果不讲信用也许会给企业带来暂时的利益收入，但丧失的信用犹如泼出去的水再也难以收回。良好的信用就是企业至关重要的“无形资产”，对A企业来说，不仅仅是产品的销售行为，面对外部资金盈余单位，其筹资行为同样把企业信用作为头等大事来抓，所以提高诚信意识、构建良好信用体系已经箭在弦上了。并提出了构建企业信用体系应采取的如下三点举措:1、企业信用体系构建应以市场为导向，不断强化企业信用建设，致力提升信用等级；2、要善于适应市场机制的变动，不断加强对企业信贷管理的内在约束与利益激励；3、企业应在法律许可的限度内有标准地按步骤构建企业信用标准系统和企业信用状况评估系统等多项信用体系，企业信用风险预防系统并应注意不重复建设，这为提高企业信用水平提供了强有力的基础条件。4.2外部环境建议4.2.1完善信用担保体系A企业融资难问题的主要原因就是A企业财务信息不透明，建立健全信用担保体系可以有效地解决因为信息不对