银行业金融风向标2026-W16：资金宽松将如何演绎

o【周观察·动向】监管动态：金融监管总局等九部门联合印发《金融产品网络营销管理办法》，压实金融机构主体责任，要求其对网络营销内容的合法合规性负责，建立审核营收增速普遍提升，资产质量稳定向好。市场动态：o【周综述·数据】降幅收窄，反映银行体系流动性充裕预期强化。银行资负跟踪：资产端，国债o【周评论·热点】三月以来市场流动性持续超季节性宽松，四月短端利率低位运行，资金面极为宽裕。市场曾将宽松归因于强出口带来的结售汇顺差，但实际并不成立：一季月银行国外资产收缩时，资金宽松才显著显现，可见外汇相关因素并非核心动本轮资金宽松主要源于三点：一是信贷投放放缓，一季度新增贷款低于三年均值，拉高超储率，缓解银行各类考核压力，同业存单供给收缩，进一步宽松环境；二是央行主动扩表投放流动性，结构性工具大规模净投放，成为基础货币重要支撑；三是一季度政府债发行节奏放缓，政府存款增速回落，助力基础货币充裕。向，央行主动收缩流动性意愿较弱。后续随着五月政府债发行提速，货币政策%(%)银行沪深300(%)银行沪深3000Apr/25Aug/25Dec/25Apr/261、《“金融脱媒”愈发明显—金融2、《人民币国际化迎来历史机遇—3、《石油美元视角下的美伊冲突走敬请阅读末页的重要说明2 4 9 9 3 4 6 7表5：调整后增值税下银行贷债收益比价-2026 8敬请阅读末页的重要说明3多家银行发布2025年年报及2026年一季报，整体26Q1营收增速普遍提升，资产质量稳定向好。2026/4/22南京银行南京银行：2025年年报和2026年一季报2025年实现归母净利润218.07亿元，同比增长8.08%，营业收入555.42亿元，同比增长10.48%。资产质量保持稳健，不良贷款率0.83%，拨备覆盖率313.62%，风险抵补能力充足。普惠金融、绿色金融、科技金融等战略业务稳步增长，服务实体经济质效持续提升。拟全年每10股派现2.2295元（含税），现金分红总额26.03亿元。2026年一季度实现归母净利润66.30亿元，同比增长8.55%，营业收入145.60亿元，同比增长10.20%，信贷投放聚焦实体经济，跨境金融业务增速显著，首季开局稳健，发展动能持续增强。2026/4/22杭州银行杭州银行：2025年年报暨和2026年一季报2025年实现归母净利润190.29亿元，同比增长12.05%，营业收入387.99亿元，同比增长1.09%。资产质量保持稳定，不良贷款率0.76%，拨备覆盖率502.24%，风险抵御能力充足。财富管理、普惠金融、绿色金融、数字化等战略业务快速发展，服务实体经济能力持续增强。拟全年每10股派现3.10元（含税），现金分红总额47.62亿元。2026年一季度实现归母净利润66.29亿元，同比增长10.09%，营业收入104.10亿元，同比增长4.33%，利息净收入同比大增，盈利结构持续优化，首季开局亮眼，高质量发展持续提速。2026/4/24常熟银行常熟银行：2025年年报和2026年一季报2025年实现归母净利润42.19亿元，同比增长10.65%，营业收入116.12亿元，同比增长6.44%。资产质量保持稳健，不良贷款率0.76%，拨备覆盖率451.25%，风险抵补能力充足。零售金融、普惠小微、乡村振兴、绿色金融等特色业务优势持续巩固，服务实体经济质效提升。拟全年每10股派现1.50元（含税现金分红总额5.00亿元。2026年一季度实现归母净利润12.04亿元，同比增长11.10%，营业收入31.71亿元，同比增长6.74%，净息差保持行业高位，零售特色优势持续扩大，首季开局良好，特色化发展态势持续向好。2026/4/24宁波银行宁波银行：2025年年报和2026年一季报2025年实现归母净利润293.33亿元，同比增长8.13%，营业收入722.55亿元，同比增长8.44%。资产质量保持行业领先，不良贷款率0.76%，拨备覆盖率373.16%，风险抵补能力充足。财富管理、零售金融、绿色金融、科技金融等战略业务稳步增长，服务实体经济能力持续增强。拟全年每10股派现12元（含税，含中期分红），现金分红总额79.20亿元，分红比例保持27%以上。2026年一季度实现归母净利润81.81亿元，同比增长10.30%，营业收入203.84亿元，同比增长10.21%，资产质量持续领先，财富管理业务贡献突出，首季开局稳健，高质量发展态势持续巩固。年初以来，A股上市银行中，青岛银行、渝农商行和宁波银行涨幅排名前三位。敬请阅读末页的重要说明42026年以来分红动态股PE(TTM)近一周涨跌幅近一月涨跌年初以来涨跌25年涨跌幅华夏银行25.9%5.87%4.420.360.1%0.6%5.7%-9.8%北京银行30.0%5.88%5.110.420.7%-0.4%-6.5%光大银行30.3%5.50%5.500.380.0%-2.2%-6.1%-5.6%成都银行30.0%5.07%5.930.856.6%7.7%14.0%-1.3%上海银行13.4%2.26%5.920.550.3%-1.0%-3.3%16.3%兴业银行31.0%5.86%5.290.48-1.2%-2.9%-11.1%15.0%平安银行28.8%4.30%6.700.47-0.1%-3.6%2.7%江苏银行31.5%4.89%6.440.834.2%5.5%12.0%11.2%沪农商行15.2%2.13%7.140.67-0.1%2.7%-1.7%14.4%招商银行35.3%5.12%6.900.91-0.4%0.3%-4.0%11.8%民生银行30.1%5.04%5.980.29-1.6%-2.1%-3.1%浙商银行30.1%4.43%6.790.46-2.0%-4.2%-2.6%9.2%南京银行30.0%4.61%6.510.775.7%5.3%2.7%12.2%张家港行28.6%4.73%6.040.613.1%4.5%12.0%贵阳银行21.1%4.76%4.440.346.0%8.3%4.6%2.7%中信银行31.7%4.56%6.960.642.0%2.1%8.4%15.1%长沙银行22.5%4.48%5.020.573.6%2.4%16.3%渝农商行30.7%4.33%7.080.642.9%6.3%18.5%11.9%江阴银行24.2%4.67%5.180.58-1.7%3.4%0.7%12.3%重庆银行30.0%4.05%7.410.692.3%-0.3%2.2%21.6%交通银行32.3%4.65%6.940.540.3%2.3%-3.7%0.4%苏州银行317%419%7.560.7956%47%72%敬请阅读末页的重要说明5厦门银行34.5%3.95%8.720.742.8%2.7%5.4%35.8%建设银行30.5%3.99%7.640.743.5%4.5%5.0%12.9%兰州银行30.5%4.51%6.750.430.9%0.4%-0.9%-1.8%中国银行31.8%3.90%8.170.690.7%6.2%10.8%工商银行31.3%4.09%7.640.703.6%-4.4%21.5%杭州银行26.4%3.94%6.710.890.7%4.1%12.0%8.9%无锡银行23.8%4.17%5.720.560.3%-2.9%5.8%青农商行23.3%4.12%5.670.450.7%-2.3%5.2%瑞丰银行21.0%3.95%5.300.53-1.8%-6.8%5.2%邮储银行32.7%4.21%7.750.622.2%3.2%-2.8%0.7%常熟银行21.2%3.75%5.660.772.8%5.4%5.3%7.7%浦发银行30.2%4.44%6.800.43-4.2%-5.9%-24.0%24.6%青岛银行21.1%3.19%6.640.817.4%11.2%26.1%19.1%宁波银行28.0%3.82%7.340.963.7%7.6%15.0%20.7%苏农银行17.0%3.46%4.910.52-2.4%10.1%紫金银行29.4%3.70%7.960.490.7%0.3%0.3%农业银行31.9%3.54%8.990.89-0.3%8.3%-8.3%52.7%齐鲁银行28.5%4.08%6.970.772.9%11.7%12.4%7.5%西安银行16.8%2.72%6.170.463.3%5.4%5.0%郑州银行0.0%0.00%11.630.37-0.5%-2.7%-6.2%-7.3%资料来源：Wind，招商证券，注：动态股息率=分红率/PE（TTM部敬请阅读末页的重要说明6周综述周综述·数据一至周四分别到期5亿元、50亿元、60亿元、5亿元。55000000000500005500000500000000上期变动-0.3BP、+0.6BP、+敬请阅读末页的重要说明7MMM敬请阅读末页的重要说明8）：）：）：）：）：）：）：）：）：）：）：）：）：）：）：）：）：）：）：）：）：）：贷款按揭贷款企业贷款资料来源：Wind，招商证券；注：信用敬请阅读末页的重要说明97.00%7.00%5Y国债综合收益率一般贷款税前综合收益率新发一般贷款利率5年国债利率计息负债成本率-老16家上市银行2015/7/12016/7/12017/7/12018/7/12019/7/12020/7/12021/7/12022/7/12015年7月2016年7月2017年7月2018年7月2019年7月2020年7月2021年7月2022年7月2023年7月2024年7月2025年7月计息负债成本率-老16家上市银行），），），敬请阅读末页的重要说明02024年4月2025年3月2025年4月2026年3月2026年4月2023年4月02024年4月2025年3月2026年4月2023年4月2025年4月2026年3月敬请阅读末页的重要说明亿元）。0敬请阅读末页的重要说明4433221102025年4月2026年3月2026年4月2023年4月2024年4月2025年3月22221102026年4月2026年3月2025年4月2025年3月2024年4月2026年2月2023年4月33敬请阅读末页的重要说明221102024年4月2025年3月2025年4月2026年3月2026年4月2023年4月332居民活期居民-3M居民-半年居民-一年居民-2年居民-3年居民-5年单位-协定存款单位-通知1天单位-通知7天敬请阅读末页的重要说明周发行总额7102亿元，融资额为20亿元，发行规模增加，净融资额下降。02024年4月2026年3月2026年4月2023年4月2025年4月2022年4月周评论周评论·热点三月以来，流动性超季节性宽松逐渐受到市场关注，在季节性因素消退后，该状况变得更加明显。进入四月，基准利率（DR007）持续处于政策关于资金宽松的原因，市场的一种主流预期是与强出口引发的结售汇顺差有关。但实际上，银行未平盘结售汇顺差的增加，非但不会推动资金面宽松，反而民币，央行外汇占款同期增加2034.08亿元人民币民币，占未平盘结售汇顺差的53%。这从“国外资产”月度数据看的清楚，1-3敬请阅读末页的重要说明月，“国外资产”每月变动为4146亿、1011亿、-1139亿，可见“国外资产”减少的3月份，资金面宽松才开始显现。既然资金面宽松与结售汇无关，那是什么因素导致宽松资金面的出现？本文缓，导致信贷加权资产增速放慢，商业银行流动性考核指标（流动性比例、流动2、央行主动投放，扩表明显。今年一季度，货币当局总资产增速显著提升（从1月的5.7%、升至季末的7.9%）。资产结构上，“对其他金融公司债权”增速从1月的17.5%提升到季末的23.1收窄到季末的-1.6%）。作为“其他金融公司债权”的重