政策发力与息差企稳支撑银行板块

正文目录政策发力与息差企稳支撑银行板块 3政策红利加持，风险逐步缓释 4净息差企稳，业绩压力缓解 5银行板块低估值底色未变 6国有大行：确定性溢价下的价值锚点 8城商行：区域红利叠加扩表优势 9风险提示 10图表目录图表1：国有银行和城商行板块及个股涨跌幅（） 3图表2：上市银行不良贷款比例（） 4图表3：上市银行拨备覆盖率（） 5图表4：上市银行净息差企稳（） 6图表5：国有大行指数和估值变动 7图表6：城商行指数和估值变动 7图表7：国有大行分红比例更稳定（） 8图表8：上市银行利息净收入同比增速（） 9图表9：城商行不良贷款比例（）和余额（亿元） 10

1 政策发力与息差企稳支撑银行板块20262025图表1：国有银行和城商行板块及个股涨跌幅（）注：数据截至2026年3月31日政策红利加持，风险逐步缓释2026年政府工作报告提出，财政政策方面，今年赤字率拟按4左右安排，赤字规模5.89万亿元、比上年增加2300亿元。一般公共预算支出规模将首次达到30万亿元、比上年增加约1.27万亿元。拟发行超长期特别国债1.3万亿元，持续支持两重建设、两新工作等。拟发行特别国债3000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。货币政策方面，则继续维持适度宽松取向，同时把促进物价合理回升、畅通货币政策传导、支持扩大内需和科技创新作为重点。4.42016续走低拨备覆盖率稳定在200以上显示安全垫仍然充足随着资本补充的推进和风险

处置的深化，银行整体风险水平将进一步下降，市场信心持续修复。图表2：上市银行不良贷款比例（）中国:不良贷款比例:商业银行 中国:不良贷款比例:大型商业银中国:不良贷款比例:城市商业银行3.02.52.01.51.00.50.02017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025图表3：上市银行拨备覆盖率（）中国:拨备覆盖率:商业银行 中国:拨备覆盖率:大型商业银中国:拨备覆盖率:城市商业银行3002502001501005002017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025净息差企稳，业绩压力缓解2022年以来，银行经营承压的核心矛盾是资产端收益率快速下行，而负债端成本调整滞后，导致净息差持续被压缩。而2025年以来银行净息差已经出现企稳迹象，一方面，监管对反内卷和稳息差的关注显著增强，通过利率自律机制和贷款定价指导等方式，压制银行体系无序价格竞争；另一方面，央行下调了各项再贷款利率，有助于降低银行付息成本、稳定净息差。央行副行长邹澜表示，2026年还有规模较大的3年期及5年期长期存款到期重定价，负债成本改善或将由边际变化走向存量传导。银行负债端成本优化成效持续释放，净息差已经出现企稳迹象，利息净收入呈现改善态势，其中城商行盈利弹性更强。图表4：上市银行净息差企稳（）中国:净息差:商业银行 中国:净息差:大型商业银中国:净息差:城市商业银行2.502.001.501.000.500.002017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025

银行板块低估值底色未变202420242025图表5：国有大行指数和估值变动申万行业指数:国有大型银行 市净率:申万行业指数:国有大型银行2,500 762,00051,500 41,000 32500120062007200820062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025图表6：城商行指数和估值变动申万行业指数:城商行 市净率:申万行业指数:城商行

1,400 81,200 71,000 6580046003400 2200 120072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023202420250 02007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025国有大行：确定性溢价下的价值锚点普遍稳定在30左右，2022240以上，风险缓冲垫极为足，在息差收窄环境下仍具备较强的利润调节空间，能持续保障分红稳定性。2025年，财政部发行特别国债5000亿元，定向注资中国银行、建设银行、交通银行和邮储银行，四家大行总计募集资金5200亿元，创历史新高，有效补充了核心一级资本，并显著提升资本充足水