应流股份卡位两机高温部件具备全球竞争力

图表索引图1：应流集团发展历程 4图2：应流集团股权结（截止2025年9月30日） 5图3：应流的全球布局 5图4：应流机电主营业务 6图5：应流股份近年营与净利润情况 8图6：应流股份近年毛率与净利率情况 8图7：近年公司费用率况 8图8：分地区收入结构 9图9：分地区毛利率 9图10：2025上半年分业收入结构 9图11：分行业毛利率 9图12：燃气轮机全球销兆瓦数与台数情况 10图13：燃气轮机市场规预测 10图14：燃气轮机下游市场 10图15：燃气轮机市场份额 图16：西门子预测数据心每年带来的燃气机量需求超过10GW 图17：GEV近年营业入（百万美元） 12图18：GEV近年净利（百万美元） 12图19：GEV燃气轮机务近年收入（百万元与增速 13图20：GEV燃气轮机务近年新增订单（GW） 13图21：GEV能源业务年在手订单（百万元） 13图22：三菱重工近年营与净利润情况 14图23：三菱燃气轮机业收入与订单情况 14图24：燃气轮机需求情况 14图25：西门子能源近年收与增速 15图26：西门子能源近年利润与增速 15图27：西门子燃气轮机签订单情况 16图28：西门子能源燃机务营业收入 16图29：西门子能源燃机务毛利与毛利率 16图30：贝克休斯燃气设收入情况 17图31：全球新增油气燃容量（GW） 18图32：我国燃气机组增与存量情况（GW） 18图33：Howmet近年营收与净利润情况 19图34：Howmet燃气轮机发动机产品收入占比 19图35：Howmet资本开支（百万美元） 20表1：应流集团高端部制造工艺 6表2：应流在两机领域进展 21表3：应流股份营收拆（单位：百万元） 22表4：应流股份可比公司PE估值对比（市统计止2026.3.20收盘） 24一、应流股份：精于精密铸造，深耕长坡厚雪赛道（一）铸造为源，高端装备行业国际领先199040100图1：应流集团发展历程公司官网公司股权结构稳定。公司实际控制人为杜应流先生，通过直接持股以及控制第一大股东霍山应流投资管理有限公司（简称应流投资）等一致行动人，对公司形成稳固的控制和管理，公司股权结构稳定。同时集团下设高端部件、航天科技、先进材料三部分子公司，各自从事不同业务。图2：应流集团股权结构（截止2025年9月30日）公司业务遍布全球4010010图3：应流的全球布局公司官网（如图4：应流机电主营业务公司官网公司制造工艺先进，曾获多项荣誉，如国家技术创新示范企业、国家专精特新小巨人重点企业等。公司在高端部件领域的制造工艺全面覆盖了从微小精密零件到超大型复杂结构件的生产需求。通过真空精铸技术，公司实现了航空发动机单晶叶片等热端部件的精密制造，并依托智能化熔模精铸产线保障流体控制及核电关键零365表1：应流集团高端部件制造工艺工艺名称 工艺内容 工艺场景工艺名称 工艺内容 工艺场景真空精铸

部件，如单晶空心涡轮叶片、导向叶片，航空发动机机匣、燃烧室前置扩散其他领域镍基钴基和其他特殊合金高精密零件。由世界先进装备组成全产业链生产线通过国内外航空体系认证和NADCAP特殊工序认证。ALD单晶炉最大规格300千克，ALD真空炉最大规格1000千克，满足目前最先进重型燃机定向单晶叶片、大型机匣和环形件制造。熔模精铸 域。应流集团最新建设智能制造熔模精铸产线，蜡模和制壳工序恒温恒湿，4条自动化、智能化制壳线，保障生产过程工艺稳定性和质量一致性。产品单重量从几克到150公斤。

国内首家引进英国CTI（CastingTechnologyInternational）消失模精铸技砂型铸造是多数装备行业零部件制造首选工艺。应流集团砂型铸造工厂采用全30～80砂型铸造是多数装备行业零部件制造首选工艺。应流集团砂型铸造工厂采用全30～80重量可达65吨。砂型铸造应流集团天津工厂拥有四种铝合金铸造工艺，即：低压砂型铸造、重力砂型铸造、低压金属型铸造、重力金属型铸造。最大外形尺寸120015002000，最大产品重量1000kg，最小壁厚可达2mm。产品广泛应用于轨道交通、航空航天、新能源汽车和其他工业领域，参与并完成多项航天重大项目工艺攻关和产品研制。公司官网（二）财务情况：经营情况稳定，进入环比上升通道202018.33202425.13202521.212023的增速回调并进入负值区间，但到2025年第三季度，利润增速已展现出强劲的回暖迹象。利润率较为稳定。公司毛利率始终保持在34%至38%之间，并在2025年第三季度呈现出向上修复的趋势；净利率则在2022年达到17.68%的峰值，随后虽有小幅波动，但截至2025年第三季度仍回升至12%以上，反映出公司的盈利能力进入回升通道。图5：应流股份近年营与净利润情况 图6：应流股份近年毛率与净利率情况营业收入(亿元) 归母净利润(亿元)营业收入YOY(%) 归母净利润YOY(%)3090%20 50%10 10%0 -30%2020 2021 2022 2023 2024 25Q1-Q3

毛利率(%) 净利率(%)2020 2021 2022 2023 202425Q1-Q3费用率良好。管理费用率已从2020的12.43%优化下降至2024年的8.7%，同时销售与研发费用率长期保持在4%以下的较低水平。图7：近年公司费用率情况销售费用率(%) 管理费用率(%) 研发费用率(%)141210864202020 2021 2022 2023 2024 25Q1-Q32025年上半年，国内营收占比长期微幅领先，维持在52%至54%46%48%202342.07%2023202536%图8：分地区收入结构 图9：分地区毛利率

国内营占比 国外营占比2020 2021 2022 2023 2024 2025H1

国内毛率 国外毛率2020 2021 2022 2023 2024 2025H1新兴业务成长迅速。高温合金产品及精密铸钢件是公司最主要的收入来源，营收占比高达61%。该板块毛利率在经历2023年的低谷后显著回升，截至2025年上半年已38.5%15%202415%快速增长至202525.7%图10：2025上半年分业收入结构 图11：分行业毛利率新型材与 其他高装

高温合金产品及精密铸钢件装备10%

备零部件5%

50%

核电及其他中大型铸钢件新型材料与装备件产品24%

产品61%

40%其他高端装备零部件30%其他高端装备零部件20%10%0%2021 2022 2023 2024 2025H1二、燃气轮机：从海外龙头来看行业景气度（一）数据中心拉动，需求旺盛，存在产能缺口60-70GW。据Gasturbineworld2020（但整体向上。2025预计突破1000台大关，订单总容量也将突破7,0000MW。同时2025年的约115亿美元增长至2033年的142亿美元（CombinedCycle）的效，终据场大部份，保稳的增节。图12：燃气轮机全球销兆瓦数与台数情况 图13：燃气轮机市场规预测订单容（兆） 订单数量（台，右轴）0

2020 2021 2022 2023 2024

1,2001,0008006004002000Gasturbineworld Grandviewresearch燃气轮机按照功率可以分成重型燃气轮机、轻型燃气轮机和微型燃气轮机，发电领域重型燃气轮机占比超95%。全球燃气轮机下游分布以电力和公用事业（84%）以及工业领域（16%）为主。图14：燃气轮机下游市场工业工业16%电力和公用事业84%Grandviewresearch燃气轮机市场高度集中，三菱、西门子、GEV把控全球约85%份额。燃气轮机的全球龙头主要包括三菱重工、西门子能源、通用（GEVernova）等，根据Grandview85%、）能源2%1%1%其他贝克休斯 4%能源2%1%1%其他贝克休斯 4%4%GEV34%西门子能源24%三菱27%安萨尔多

索拉透平

马普纳

联合发动机公司Grandviewresearch数据中心将成为燃气轮机的重要增长驱动力gasturbineworld25-27年每年数据中心带来的增量约为10GW，28-30年每年数据中心带来的增量约为20GW，数据中心的拉动较为明显。图16：西门子预测数据中心每年带来的燃气轮机增量需求超过10GW市场容量（GW） IDC增量（GW）20102010707042616990807060504030201002020 2022 2024 2025-2027E 2028-2030E西门子能源官网（二）GEV：全球燃机巨头，订单饱满GEVernova是从通用电气（GE）34%的燃气轮机市场份额。公司拥有9HA7HA9F7FH官网显示，目前的HA级燃机已具备50%氢气混烧能力，并计划到2030年实现100%纯氢运行。GEV23Q1的68.22在经历202324Q225Q4658.26%GEV图17：GEV近年营业入（百万美元） 图18：GEV近年净利（百万美元）0

营业收（百美元） 营收

14%12%10%8%6%4%2%0%

0

净利润（百万美元）GEV财报 GEV财报燃气轮机业务持续上行，动能强劲。燃气轮机业务季度收入从23Q1的28.82亿美元稳步增长，到25Q4达到46.21亿美元，整体业务体量在三年内提升了约60%。同时燃气业务呈现出年终放量的特点，每年的第四季度均为营收高点。在24Q4，该业务2.71%。图19：GEV燃气轮机业务近年收入（百万美元）与增速燃气轮业务入（万美） yoy0

23Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q4

20%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%GEV财报燃气业务在手订单持续攀升，订单积压明显。（按金20244%202525Q14.82%25Q410.2GW，图20：GEV燃气轮机务近年新增订单（GW） 图21：GEV能源业务年在手订单（百万元）燃气轮机增订容量（GW） 121086420

200%180%160%140%120%100%80%60%40%20%0%

0

能源部在手单（万美）

35%30%25%20%15%10%5%0%-5%GEV财报 GEV财报（三）三菱重工：亚太地区燃机翘楚三菱重工是全球燃气轮机市场的顶级领导者（器）到施工及售后全流程的公司。公司量价齐升，稳步增长。营收方面，三菱重工营业收入在2020年触底3700亿日元后开始强劲回升，于2024年达到5027亿日元高位；同时归母净利润在2020年受行业环境影响出现较大幅度下滑（YoY降幅53.39%），但从2021年起迎来反弹，其净利润同比增速在2021年一度超过150%，随后保持在稳健的增长区间。图22：三菱重工近年营收与净利润情况0

营业收（十日元） 归母净润（亿日营收YOY 归母净利YOY

20182019201820192020202120222023202470%50%30%10%-10%-30%-50%三菱重工财报燃气轮机业务订大幅增长，服务稳健驱动2024500在达到1.43倍。特别是1002024轮机服务收入贡献稳定，始终保持在3000-4000亿日元的高位波动。产能与订单缺口显著拉大。燃机订单额呈现陡峭上升趋势，于2024年逼近1.5万亿日元；但燃机业务收入则增速平缓，与新增订单间存在显著缺口。图23：三菱燃气轮机业收入与订单情况 图24：燃气轮机需求情况0

燃机服务收入（十亿日元）新装燃机收入（十亿日元）燃机订单（十亿日元）2019 2020 2021 2022 2023 2024

60504030201002018

燃气轮机需求（十亿日元）100兆瓦以上燃气轮机订单（十亿日元）2019 2020 2021 2022 2023 2024三菱重工财报注：燃气轮机收入被划分为新装燃机收入与燃机服务收入。

三菱重工财报（四）西门子能源：欧系燃机巨头，全球持续布局（SiemensEnergy）4MW593MW（SGT-8000HHL2025年占据了燃气轮机市场24%目标在2030年实现全系列产品具备100%纯氢运行能力。营收规模稳步增长23Q170.6425Q4达到104.28亿欧元。24Q4202526Q1亿欧元117.4%。图25：西门子能源近年收与增速 图26：西门子能源近年利润与增速0

营业收（百欧元） 营收

25%20%15%10%5%0%

0

净利润百万元） 净利润

500%400%300%200%100%0%-100%-200%-300%-400%-500%西门子能源财报 西门子能源财报燃气轮机订单进入增长期。新签订单量虽然在季度间存在明显的波动（如23Q3和24Q2202530-4050-7074.71%订单积压不仅预示了公司未来几年的营收增长动能，也体现了全球能源市场对大型电力设备及相关技术需求的旺盛。图27：西门子燃气轮机新签订单情况新签订（百欧元） yoy0

23Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q1

160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%西门子能源财报燃机营收稳步扩张，盈利触底反弹、预期向好23Q1的25.58亿4.10%18.3%步拉大。图28：西门子能源燃机务营业收入 图29：西门子能源燃机务毛利与毛利率0

营业收（百欧元）

25%20%15%10%5%0%-5%-10%

0

业务毛（百欧元） 业务毛

20%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%西门子能源财报 西门子能源财报（五）贝克休斯：油气巨头，积极转型贝克休斯是全球燃气轮机市场的关键竞争者之一，在LNG（液化天然气）领域拥有较强的影响力。其燃机产品广泛应用于电力推进、机械驱动和管道传输，致力于通过提高热效率来降低工业生产的碳强度。225.83业务占比显202212%的25%（2025年单季总营收超70亿美元），燃气业务的斜率更为陡峭，反映出该板块已成为驱动公司整体业绩增长的核心引擎之一。图30：贝克休斯燃气设备收入情况营业收（百美元） 燃气设收入百万元） 燃气收入占比8000 30%

4000 15%

10%5%0 0%贝克休斯财报（六）大修拉动需求，供应链国产化大有可为上一轮燃机陆续进入大修周期，支撑本轮走得更远。Globalenergymonitor提供2012年至20152014万万小时的大修周期，一年的发电利用小时数约5000-6000小时，我国调峰平均在3500小时，大修周期在10年左右。数据显示，我国燃气机组新增装机量在2024年和2025年有大幅上升，超过两千万千瓦。我国上一轮燃气轮机的高峰期在2014年前后，最高的一年14.2GW，按照10年的大修周期，大修在2024年逐步开始，国内的燃气轮机厂商接到的订单大都以后服务订单为主，可见后市场才是驱动目前国内燃气轮机相关企业需求的重要因素。图31：全球新增油气燃机容量（GW）全球新增燃气新增装机（GW）120100806040202000200120002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025Globalenergymonitor图32：我国燃气机组增量与存量情况（GW）0

燃气机组新增装机量（万千瓦）（左轴）燃气机组装机量（万千瓦）（右轴）

18,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0002003200420032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025Globalenergymonitor（七）Howmet：资本开支较为稳定，热端部件紧缺预计将加剧Howmet是全球领先的高性能工程解决方案供应商，在燃气轮机产业链中扮演着至单晶、定向凝固及等轴晶叶片。作为GEV、西门子能源和三菱等全球燃机巨头的战略级供应商，Howmet产能不足将严重影响下游燃机需求释放，从而为国内企业带来机遇。从Howmet经营情况看，自2020年受行业波动触底后，营业收入虽触底反弹，于2020年突破80亿美元；但燃气轮机业务增速较缓，核心发动机产品收入约10亿美元，并且收入占比稳定维持在15%左右。在数据中心和大修期双重刺激燃机需求的大背景下，产能面临严重缺口。图33：Howmet近年营收与净利润情况 图34：Howmet燃气轮机发动机产品收入与比0

营业收（百美元） 净利润百万元营收yoy 净利润yoy100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%2019202020212022202320242025

0

燃气轮机发动机产品（百万美元）燃气轮机收入占比2019202020212022202320242025

18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%Howmet财报 Howmet财报注：2025开始单列燃气轮机业务，此前归于industrialother从资本开支看，Howmet近年仍处于低位，虽在2025年有所回暖，但离2019年的历史高位6.41亿美元仍有差距。在燃机部件需求快速增长的背景下，当前海外叶片巨头产能不足将是国内相关企业的新机遇。图35：Howmet资本开支（百万美元）资本开支（百万美元）70060050040030020010002019

2020

2021

2022

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2024

2025howmet财报三、应流股份：国内外客户不断开拓，有望受益于本轮燃机景气度周期公司持续开拓国内外两机客户，并积极参与航天事业。根据公司半年报，截至25年半年报，公司根据客户的要求累计开发完成809个品种，正在开发129个品种，两机型号储备丰富，在手订单超过15亿元；燃气轮机领域，积极开拓西门子能源、GE领域 具体进展表2：应流在两机领域的进展领域 具体进展燃气轮机

截至报告期末（25年半年报），公司根据客户的要求累计开发完成809个品种，正在开发129个品种，两机型号储备丰富，在手订单超过15亿元。FH门子能源燃机透平热端叶片在中国的唯一供应商；GEGELM2500、LM6000贝克休斯：公司与贝克休斯的合作更加紧密，锁定了多款燃气轮机叶片的未来订单，在工业燃气轮机领域继续保持优势；GE航空：公司与GE航空航天推动更高合作水平，持续不断提供高质量产品，保证其全球供应链稳定；GE航空：公司与GE航空航天推动更高合作水平，持续不断提供高质量产品，保证其全球供应链稳定；中国商发：与中国商发合作更加紧密，产品类型覆盖面进一步扩大，CJ1000和CJ2000列产品及时响应并迅速交航空发动机/ 付，交期和质量得到客户高度认可；商业航天 赛峰集团：赛峰集团高层访问应流，有序启动涵盖多个发动机型号共12个品种的开发；罗罗集团：与罗罗集团达成了战略合作，BR和珍珠系列航空发动机多款高温合金产品合作进入实质订单阶段；商业航天：公司还深度参与航天事业，为中国航天科技、中国航天科工、蓝箭航天等持续供货。公司25年半年报四、盈利预测和投资建议公司业务板块较多，基本集中于高端铸造行业以及新材料行业，盈利预测具体如下：近年燃气轮机等行业高景气度，我们预计该业务2025-2027年收入为20.56/27.76/36.08亿元，同比增长40.0%/35.0%/30.0%，预计公司批产的产品占比逐步上升以及国内外客户的出货不断增加，因此毛利率稳中有升，同期毛利率为36.5%/37.0%/37.5%。相对饱满，我们预计该业务2025-2027年收入为7.06/7.77/8.54亿元，同比增长10.0%/10.0%/10.0%，预计毛利率稳定，同期毛利率为32.0%/32.0%/32.0%。（2025-20271.10/1.32/1.46亿元，30.0%/20.0%/10.0%15.0%/15.0%/15.0%。2025-20270.85/0.85/0.8537.0%/37.0%/37.0%。综上，我们预计公司2025-2027年的总营收为32.37/40.92/50.47亿元，同比增加28.8%/26.4%/23.4%，归母净利润为4.31/6.55/8.6750.5%/51.9%/32.5%。表3：应流股份营收拆分（单位：百万元）2023A2024A2025E2026E2027E高温合金产品及精密铸钢件产品收入1,376.511,468.592,056.032,775.643,608.33YOY6.7%40.0%35.0%30.0%成本842.73929.621,305.581,748.652,255.21毛利533.77538.97750.451,026.991,353.13毛利率(%)38.8%36.7%36.5%37.0%37.5%核电及其他中大型铸钢件产品收入677.83641.77705.95776.54854.20增长率-5.3%10.0%10.0%10.0%成本454.07438.76480.05528.05580.86毛利223.77203.01225.90248.49273.34毛利率(%)33.0%31.6%32.0%32.0%32.0%新型材料与装备收入224.48233.46280.15322.17354.39增长率4.0%20.0%15.0%10.0%成本151.28159.77190.50219.08240.98毛利73.1973.6989.65103.09113.40毛利率(%)32.6%31.6%32.0%32.0%32.0%其他业务收入60.1084.91110.38132.46145.71增长率41.3%30.0%20.0%10.0%成本48.1271.9493.83112.59123.85毛利11.9812.9716.5619.8721.86毛利率(%)19.9%15.3%15.0%15.0%15.0%其他非主营业务收入72.9684.7384.7384.7384.73增长率16.1%0.0%0.0%0.0%成本43.3752.7153.3853.3853.38毛利29.5832.0231.3531.3531.35毛利率(%)40.5%37.8%37.0%37.0%37.0%合计营业收入2,411.932,513.463,237.244,091.555,047.36增长率9.7%4.2%28.8%26.4%23.4%营业成本1539.611652.802123.332661.753254.28毛利率36.2%34.2%34.4%34.9%35.5%归母净利润303286431655867YOY-24.5%-5.6%50.5%51.9%32.5%我们同样选取了航空零部件、核电零部件以及高端铸件的代表公司作为可比公司（可公介参照 ）:航亚科技：(联德股份：机械、注塑机以及食品机械整机制造的精密零部件等。万泽股份：发到部件制备全流程研制能力的民营企业。公司专注高温合金材料和核心部件的研发制造，致力于研发、生产具有自主知识产权和国际竞争力的精密铸造叶片、高温合金粉末盘件、高温母合金及其合金粉末等。目前公司所生产的定向、单晶及等轴晶叶片和粉末涡轮盘等产品已先后在我国多型号航空发动机、燃气轮机等装备中获得应用；在微生态活菌产品方面，公司是国内唯一专注于消化和妇科两大微生态系统的企业，主要产品双歧杆菌乳杆菌三联活菌片(商品名称：金双歧)和阴道用乳杆菌活菌胶囊(商品名称：定君生)，均是由人体原籍菌组成的微生态活菌制品，连续多年被纳入国家医保目录，在细分领域内具有较高的市场知名度和市场占有率。中核科技：BVDNV和中国CCS安全局授予核承压设备设计制造资格许可证。我们预计应流股份2026年EPS为0.96元/股，结合各可比公司，航亚科技、万泽股份下游产品为航空发动机叶片业务，与公司较为接近，同样受益于两机行业的高景气度，万泽从事的是壁垒更高的高温透平叶片业务，因此估值较高，航亚科技从事的为低温端压气机叶片，壁垒相对较低，估值因此稍低；中核科技核电业务占比较高，近年行业进入平稳增长阶段，估值相对较低；联德股份产品主要为高端铸件产品，主要为各种结构件，壁垒较叶片低，因此估值也稍低；应流股份主要业务为高端阀门、叶片等技术含量较高的产品，考虑公司航空航天、核工业等高端产品领域竞争力较强，尤其在高温段精密铸造叶片竞争力强劲，国内外客户不断突破，可享有一定的估值溢价，因此给予公司26年对应70x的PE估值，对应的合理价值为67.51元/股，给予买入评级。表4：应流股份可比公司PE估值对比（市值统计截止2026.3.20收盘）公司名称代码业务类型市值/亿元归母净利润（亿元）PE估值水平2024A2025E2026E2024A2025E2026E航亚科技688510.SH航空零部件87.381.271.022.0835.5768.3641.92联德股份605060.SH铸件129.151.872.363.1922.4854.6640.55万泽股份000534.SZ航空零部件211.111.932.423.4634.0687.3960.95中核科技000777.SZ阀门87.802.292.593.0130.2133.9229.18注：盈利预测来自于 致预期；航亚科技2025年报已经发布五、风险提示（一）宏观环境不确定性风险40（二）汇率波动的风险公司目前仍有接近一半的收入来自海外市场，如果未来汇率大幅波动，将会对以外币结算的经营业务造成一定的影响。（三）主要原材料价格波动的风险本公司产品的主要原材料为废钢、废不锈钢、镍等合金材料。公司按照成本加成的定价原则来确定产品价格，主要原材料价格的波动会对公司主营产品的销售定价产生一定影响。公司可以通过调整产品价格转移主要原材料价格波动的风险，但由于公司产品价格变动与主要原材料价格变动在时间上存在一定的滞后性，而且在变动幅度上也存在一定差异。因此，主要原材料价格的波动将会对经营业绩的稳定性产生一定影响，公司存在因主要原材料价格大幅波动所致的经营风险。资产负债表 单位人民币百万元 现金流量表 单位人民币百万元 2023A2024A2025E2026E2027E 2023A 2024A2025E2026E2027E流动资产总额3,3203,7425,4816,1107,236经营活动现金流净额23499459410572货币资金2552991,090603500合并净利润278254431655867应收及预付1,0731,1311,4361,8152,238折旧摊销272296364401424存货1,8572,0882,6833,3634,111营运资金变动-437-578-633-729-809其他135224272329387其他00-46-50-50非流动资产总额7,1557,8107,1077,4567,482投资活动现金流净额-618-810282-748-448长期股权投资66666资本性开支-532-589-676-750-450固定资产3,2844,0864,8125,2015,268投资00000在建工程1,5581,3891,3391,2891,239其他-86-22195833使用权资产2217171717融资活动现金流净额229684198-149-228无形资产707708718728738股本融资001,40000其他1,5771,605215215215债权融资462574-1,0585014资产总额10,47511,55212,58813,56614,719股利分配与偿付利息-265-229-168-199-242流动负债总额2,7733,4832,9593,4123,870其他32338240