外汇汇率与外汇交易课件

外汇汇率与外汇交易

§1

Outlined1.1ForeignExchange

1.1.1TheConceptofForeignExchange外汇的概念Thelifebloodofinternationaltradeandinvestmentisforeignexchange,orforex,isforeignmoney.Noforeigntransactionispossiblewithoutforeignexchange,insomeformoranother.外汇是以外国货币表示的，可以用来清偿国际间债权债务的支付手段。ForeignExchangeisaforeigncurrency,Itcanbeappliedtoliquidatethedebtclaimsofinternationalmeansofpayment.

1.1.2外汇的类型Fromtheperspectiveofexchangecontrols:Freelyconvertibleforeignexchangeandforeignexchangeaccounting（从外汇管制的角度分：自由外汇和记账外汇）Fromthesourceofforeignexchange：tradeforeignexchange

andnon-tradeforeignexchange

（根据外汇的来源分，贸易外汇和非贸易外汇）Accordingtothedifferentsub-holder：officialexchangeandprivateexchange（根据持有者的不同分：官方外汇和私人外汇）Fromtheperspectiveofliquidity：short-termandlong-termforeignexchangeexchange

（从流动性的角度分，短期外汇和长期外汇）Accordingtothedeliveryperiod,spotforeignexchangeandforwardforeignexchange

（根据交易合约中的交割期限分，即期外汇和远期外汇）1.2ForeignExchangeRates

汇率1.2.1ExchangeRatesandQuotations

汇率及其标价方法ExchangeRates:exchangerateofthedifferentcurrency.一种货币用另一种货币表示的价格，例如：1美元等于多少日元，等于多少港元，等等。DirectandIndirectQuotationsExchangeratescanbequotedintwoway:(a)DirectQuotations,thenumberofunitsofdomesticcurrencyforoneunitofforeigncurrency;or(b)IndirectQuotations,thenumberofunisofforeigncurrencyforoneunitofdomesticcurrency.Mostfinancialcentersusethefirstmethod.1.2.2Thetypeofexchangerate汇率的种类

A.BasicRatesandCrossRates

按汇率制定的不同方法，可分为基本汇率和套算汇率BasicrateisthatanationalcurrencyisquotedagainsttheBenchmarkcurrency(Usuallyisthe

KeyCurrency).exempl,Thepriceofanytwocurrenciesagainstthedollarmeansthatthepriceofonecurrencyfortheothercaneasilybefound.Theexchangeratebetweentwocurrenciesnotinvolvingthedollariscalledthecrossrate.Supposethe

followinginformationisavailable:USD/CHF=2.0000USD/TPY=120.00CHF/JPY=?

B.BidPriceandAskPrice从银行买卖外汇的角度出发，可分为买入价和卖出价。

C.SpotRatesandForwardRatesSpotexchangeratesarequotedfordeliverytwobusinessdaysafterthetransactionisconcluded.即期汇率是交易双方达成外汇买卖协议后，在两个工作日以内办理交割所使用的汇率。Forwardratesareagreeontodaybutsettlementoccurssometimelaterthantwodaysinthefuture.Contractscanbenegotiatedforjustaboutanymaturitybutmostbankssupplyregularquotesonmaturitiesof30,60,90,and180days.远期汇率是交易双方达成外汇买卖协议，约定（agreement

）在将来某一时间进行外汇实际交割所使用的汇率（agreementprice

）。这一汇率是双方以即期汇率为基础约定的。

D.OfficialRatesandMarketRatesE.FixedRatesandFloatingRates

§2SpotandForwardExchangeTansaction

即期外汇交易和远期外汇交易Forex：是指不同货币之间按照一定的汇率（accordingtoacertainexchangerate

）进行的相互交换（mutualexchange

）。2.1

SpotExchangeTansaction即期外汇交易，是指买卖双方约定于交易后的第二个营业日内办理有关货币收付交割（deliveryofthemonetarypayments

）的外汇交易。2.1.1即期外汇交易的交割日外汇交割的日期称为交割日（ValueDate），又叫起息日，是指外汇买卖双方必须履行支付义务的日期，交易双方在这一天将各自的货币交割完毕。即期外汇交割日根据交割的时间不同，又分为三种情况。标准交割日（ValueSpotorVALSP）标准交割日是指即期外汇交易在成交后第二个营业日交割，又称T＋2交割。目前大部分的即期外汇交易都采用这种交割日方式进行交割。世界上一些主要外汇市场，伦敦、纽约和苏黎世等地，其交割日都是在成交后的第二个营业日。

【例】假如一笔外汇交易是在星期一发生，则其交割日便是星期三。下表给出了T＋2交易日的不同交割日。

T＋2交易的交割日如果交易完成时正好赶上交易货币的国内节假日，那么，即期交易的交割日就要顺延一天。在上面的例2-1中，如果星期三是法定假日，则将在星期四交割。星期四的即期交易将在下星期一办理交割。以此类推。隔日交割（ValueTomorroworVALTOM）隔日交割是指在成交后第一个营业日交割，又称T＋1交割。新加坡、马来西亚、加拿大是在成交日的次日进行交割，香港的港元兑日元也是在成交日的次日进行交割。

当日交割（ValueTodayorVALTOD）当日交割是指在成交日当日进行交割，又称T＋0交割。如在远东地区的东京等地，有的外汇交易当天清算，所以又称为“现货交易”；而香港外汇市场上，美元对港元的即期交易是当天交割的。交易日星期一星期二星期三星期四星期五交割日星期三星期四星期五星期一星期二2.1.2即期汇率的报价方式——双向报价（TwoDirectionsQuotations）在即期外汇交易市场上，银行报出的汇率由两个价格组成，即采用双向报价方式，即报价者（QuotingParty）同时报出买入价格和卖出价格（BidPriceandAskPrice）。即期汇率的报价是报价行或做市商将买进或卖出单位货币对另一种货币的叫买价或者叫卖价。叫买价是报价行准备买入单位货币的价格，即银行买入价，它是报价银行或外汇经纪商在报价时愿意买入单位货币的最高价位。从询价者的角度看，报价银行所报出的买入价格代表询价者可以卖出单位货币的最高价位。叫卖价是报价行准备卖出单位货币的价格，即银行卖出价，它是报价银行或经纪商在报价时愿意卖出单位货币的最低价位。从询价者的角度看，报价银行所报出的卖出价格代表询价者可以买入单位货币的最低价位。外汇买卖的报价通常以5位数字表示，这5个数字可以分成两大部分：大数（BigFigure）和小数（SmallFigure）。大多数的汇价，外汇价格数字前三位的数据值称为大数，后两位数据值称为小数，如美汇英镑的汇价为GBP/USD=1.4568/78，其中，1.45是大数，68/78是小数。也有少数几种汇价，其整数部分为大数，小数部分为小数，如美汇日元的汇价：USD/JPY=106.23/33，其中，106为大数，23/33属小数。一般情况下，即期汇率标示的时候，当单位货币买入价与卖出价的大数部分相同时，就不再重复写出，只写出后面不同的数字。基点（Point或Pips）外汇买卖的报价通常有5位有效数字，例如：EUR/USD=1.2929/35USD/JPY=121.50/54在5位有效数字中，从右边向左边数过去，第一位称为“X个（基本）点”第二位称为“X十个（基本）点”，第三位称为“X百个（基本）点”，依此类推。我们说欧元兑美元升了50个点或跌了30个点，指的就是这个意思。前面所述及的小数即为为点数（pips），是汇率价格变动的最低值。即期交易员一般报出价格的最后两个数字，即点数。点数也叫基点。【例】美汇英镑（GBP/USD）的汇价由1.9613/16变为1.9603/06，我们就说英镑跌了10个点；当EUR/USD=1.2929/35变为1.3029/35，我们就说欧元升了100个点。点差（TheSpread）点差即为银行买入价和卖出价的差额。银行个人外汇买卖的买入价和卖出价之间有30点的价差就是指30个基本点。买入价和卖出价的价差越小，对于投资者来说意味着成本越小。

交叉汇率的计算规则（1）如果两个即期汇率都是以美元作为单位货币，那么，两个非美元货币之间的汇率为交叉相除。（2）如果两个即期汇率都是以美元作为计价货币，那么，两个非美元货币之间的汇率也为交叉相除。（3）如果一个即期汇率是以美元作为单位货币，另一个即期汇率以美元作为计价货币，那么，两个非美元货币之间的汇率为同边相乘。美元作为单位货币美元作为计价货币美元作为单位货币交叉相除同边相乘美元作为计价货币同边相乘交叉相除交叉汇率计算规则

图1.6

主要外汇交易货币电子经纪显示图

（a）基本盘

（b）交叉盘

【例1】

假定某日外汇市场上的汇率是：

USD/CHF＝1.1552/62USD/HKD＝7.7758/68

在这种汇价下，某客户要求用瑞士法郎兑换港元，即CHF/HKD的汇率如何确定？解：CHF/HKD＝USD/HKD÷USD/CHF＝CHF/HKD则：瑞士法郎买入价（即港元卖出价）＝USD/HKD÷USD/CHF

＝7.7758÷1.1562＝6.7253瑞士法郎卖出价（即港元买入价）＝USD/HKD÷USD/CHF

＝7.7768÷1.1552＝6.7320瑞士法郎与港元之间的汇率为：CHF/HKD＝6.7253/320【例2】目前市场汇率是：

GBP/USD＝1.9270/80AUD/USD＝0.7572/82

试计算GBP/AUD的汇率为多少？解：GBP/AUD＝GBP/USD÷AUD/USD＝GBP/AUD则：英镑买入价（澳元卖出价）＝GBP/USD÷AUD/USD

＝1.9270÷0.7582＝2.5415

英镑卖出价（澳元买入价）＝GBP/USD÷AUD/USD

＝1.9280÷0.7572＝2.5462英镑与澳元之间的汇率为：

GBP/AUD＝2.5415/62【例3】已知市场汇率如下：

GBP/USD＝1.9270/80USD/CHF＝1.1552/62

试计算英镑对瑞士法郎的买入价和卖出价。

解：GBP/CHF＝GBP/USD×USD/CHF＝GBP/CHF则：英镑买入价（瑞士法郎卖出价）＝GBP/USD×USD/CHF

＝1.9270×1.1552＝2.2261英镑卖出价（瑞士法郎买入价）＝GBP/USD×USD/CHF＝1.9280×1.1562＝2.2292英镑与瑞士法郎之间的汇率为：GBP/CHF＝2.2261/92

【例4】已知：

USD/CHF＝1.1552/62

AUD/USD＝0.7572/82试计算瑞士法郎与澳元的买入价与卖出价。解：CHF/AUD＝

＝CHF/AUD

则：瑞士法郎买入价（澳元卖出价）瑞士法郎卖出价（澳元买入价）

＝＝＝

＝

＝1.1407＝1.1432

表外汇市场主要币种代码表

货币名称货币符号

货币名称货币符号

人民币CNY美元

USD日元JPY欧元EUR英镑GBP德国马克DEM瑞士法郎CHF法国法郎FRF加拿大元CAD澳大利亚元AUD港币HKD奥地利先令ATS芬兰马克FIM比利时法郎BEF

续上表爱尔兰镑IEP意大利里拉ITL卢森堡法郎LUF荷兰盾NLG葡萄牙埃斯库多PTE西班牙比塞塔ESP印尼盾IDR马来西亚林吉特MYR新西兰元NZD菲律宾比索PHP俄罗斯卢布SUR新加坡元SGD韩国元KRW泰铢THB2.2ForwardExchangeTansaction

Foreignexchangetransactionsisa

bookingtransactions.

2.2.1Meaningofforwardexchangetransactions

2.2.2ForwardquotesDiscountandPremiumThishavingbeensaid,inordertoreducetheopportunitiesforconfusion,wewillalwaysspeakofthediscountorpremiumintermsofthecurrencythatisinthedenominatoroftheexchangerate.Thus,ifwegivetheUSD/CHFexchangerate,wewillspeakofthediscountorpremiumonthedollarorsaythedollarisataforwarddiscountorpremium.IfittakesmoreSwissfrancstobuyadollarforwardthanitdoestobuyadollarspot,wewillsaythatthereisapremiumonthedollarorthedollarisatapremium.IfittakesfewerSwissfrancstobuyonedollarforward,wewillsaythatthereisadiscountonthedollarisatadiscount.Conventioninforwardquotations

Therearebasicallytwomethodsofexpressingforwadexchangerates.Thefirstmethodistoquotetherate“outright”andissimilartospotquotes.Itinvolvesgivingthenumberofunitsofonecurrencythatittakestobuyoneunitofanothercurrencyfordeliveryinthefuture.Thesecondmethodpresentstheforwardrateasadiscountorpremiumonthespotrateandiscalledtheswaprate.

例：某日美元兑日元的即期汇率和三个月的远期汇率可如下表示：即期汇率3个月远期USD/JPY121.76/86122.12/42这种报价方式主要用于银行对零售客户的交易报价。上例中的远期汇率报价按掉期率报价方式报出，则为：即期汇率3个月远期USD/JPY121.76/8636/56升水（Premium）是某种货币（对另一种货币）的远期汇率高于即期汇率时的差额；贴水（Discount）是某种货币（对另一种货币）的远期汇率低于即期汇率时的差额。升水和贴水合称远期汇水（ForwardMargin）或掉期率（SwapRate）。

远期汇率的计算远期汇率计算的规则直接标价法下，外币（单位货币）的远期汇率等于即期汇率加升水或即期汇率减贴水；间接标价法下，本币（单位货币）的远期汇率等于即期汇率减升水或即期汇率加贴水。远期汇率的计算公式为：直接标价法：远期汇率＝即期汇率±升（贴）水间接标价法：远期汇率＝即期汇率升（贴）水某日纽约市场的英镑买卖价为：GBP/USD即期汇率1.9288/983个月远期贴水80/70在美国，美元对英镑采取的是直接标价法，根据以上计算公式，得：

1.9288/98

－）0.0080/701.9208/28该结果即为美汇英镑的3个月的远期汇率。

与上例同时，伦敦外汇市场的美元买卖价格为：

GBP/USD即期汇率1.9288/983个月远期升水80/70因为英国采用间接标价法，根据以上计算公式，远期汇率应是用即期汇率减去升水值，所以，同样可得3个月的远期汇率为GBP/USD＝1.9208/28。在实务中，银行报出远期汇水通常并不标明是升水还是贴水。一般表示方法如下表所示。GBP/USDUSD/JPYEUR/USD即期汇率1个月3个月6个月12个月1.9290/0092/90231/228415/410703/693121.50/6044/4762/65100/105100/1101.29250/6047/43137/134265/260455/445我们如何阅读这份用远期汇水表示远期汇率的报价表？如何辨别远期汇率是升水还是贴水？（1）在直接标价法下，远期汇水如果小数在前大数在后，则外国货币（单位货币）升水或本国货币（计价货币）贴水；大数在前小数在后，则外国货币（单位货币）贴水或本国货币（计价货币）升水。（2）在间接标价法下，远期汇水如果小数在前大数在后，则本国货币（单位货币）升水或外国货币（计价货币）贴水；大数在前小数在后，则本国货币（单位货币）贴水或外国货币（计价货币）升水。（3）大小数法。综合以上直接标价法和间接标价法，只要远期汇水小数在前大数在后，则银行即期汇率报价中，处于单位货币地位的那种货币远期汇率升水，即单位货币的远期汇率就等于即期汇率加升水；而当远期汇水大数在前小数在后时，则银行即期汇率报价中，处于单位货币地位的那种货币远期汇率贴水，即单位货币的远期汇率就等于即期汇率减贴水。下面把远期汇水的表示方法和计算方法归纳如下表和下图所示。远期汇水排列方式辨别升水还是贴水（以外国货币为基准）远期汇率计算方法大/小小/大直接法：贴水间接法：升水直接法：升水间接法：贴水（-）前大后小往下减（+）前小后大往上加

（即期汇率）（远期汇水）（远期汇率）＋＝－＝小大小大小大小大大小小大不论即期汇率还是远期汇率，斜线前面的数字总是小于斜线后面的数字，即单位货币的买入价总是小于单位货币的卖出价。并且与即期汇率相比，远期汇率的买入价与卖出价之间的汇差总是更大。如果计算中得出的结果与此相反，说明计算方法错误。【例1】

已知：

GBP/USD即期汇率

1.9240/50

3个月

231/228

求：英镑兑美元3个月的远期汇率。解：英镑兑美元3个月远期汇率：买入价＝1.9240－0.0231＝1.9009

卖出价＝1.9250－0.0228＝1.9022

故英镑兑美元3个月的远期汇率为：

GBP/USD＝1.9009/29【例2】

已知：USD/JPY

即期汇率104.50/606个月100/105

求：美元兑日元6个月的远期汇率。解：美元兑日元6个月的远期汇率：买入价＝104.50＋1.00＝105.50

卖出价＝104.60＋1.05＝105.65故美元兑日元6个月的远期汇率：USD/JPY＝105.50/652.2.3Purposeofforeignexchangetransactions

远期外汇交易的目的1.进出口商（Importersandexporters

）为防范汇率变动的风险（1）预期本国货币贬值【例】某日本商人从德国进口一批货物，价值1亿欧元，该批贸易合约签订时的汇价为EUR/JPY=149.85，即该进口商要花149.85亿日元进口该批货物。双方约定3个月后交付。3个月后，日本进口商最终应付多少日元，这完全取决于3个月后欧元与日元的汇率变化。如果3个月后1欧元等于150.00日元，那么进口商将要支付150亿日元，比当初要多增加0.15亿日元的成本，如果汇率变成了EUR/JPY=150.25日元，那么，进口商的成本就更高了。因此，该日本进口商为了固定自己的进口成本，避免汇率变动的风险，它可在与德国出口商签订进口合约的同时，根据市场汇率的走势预测分析，向银行购买3个月的远期欧元合约，以固定自己的进口成本。

（2）预期本国货币升值【例】某美国出口商向澳大利亚出口一批电子产品，1个月后收取货款，货款金额为2000万澳元。若澳元相对于美元贬值，即美元升值，则该美国出口商由于本国货币升值，2000万澳元就会得到较少的美元收入。故此，该出口商由于本国货币的升值从而遭受利润损失。如果出口商在签订出口合约时，预期到美元升值、澳元贬值，它可以在外汇市场上做一个卖出1个月期、价值2000万的澳元合约。这样，出口商便可将自己的利润收益固定在远期汇率上，无论1个月后汇率如何变动，对他都不会产生任何影响。2.国际投资、集资者（Internationalinvestors

andfundraisers

）为防范债权和债务到期时汇率波动的风险3、外汇银行为平衡外汇头寸4、外汇投机者为牟取利润2.3Arbitrage套汇交易Thisuniformityist