外汇交易课件

第1节传统的外汇交易1.1.即期外汇交易

1、概念

即期外汇交易，指在交易成交后两个营业日内进行交割的一种外汇业务。

2、即期外汇交易的种类（1）电汇（2）信汇（3）票汇

3、即期交易的汇率

即期交易采用的汇率是即期汇率。即期汇率通常是指银行同业间的价格，它是其他外汇交易价格的基础。第1节传统的外汇交易1.2远期外汇交易

1、远期外汇交易的概念远期外汇交易即预约购买与预约出卖的外汇业务，亦即买卖双方先行签定合同，规定买卖外汇的币种.数额.

汇率和将来交割的时间，到规定的交割日期，再按合同规定，卖方交汇，买方付款的外汇业务。远期外汇交易的期限按月计算，一般是1--6个月，也可以长达1年，最多的是3个月。第1节传统的外汇交易2、远期外汇交易的作用（1）为进出口商和对外投资者防范汇率风险；（2）保持银行远期外汇头寸的平衡；（3）远期外汇投机。3、远期汇率的标价方法远期汇率的标价方法有两种：（1）直接标出远期外汇的实际汇率。（2）另一种是标出远期汇率与即期汇率的差额。第1节传统的外汇交易4、远期外汇合约的现金流量

（1）式表示金融市场中借钱买股票就是投资者自己构造远期合约；（2）式表示投资股票相当于同时投资于远期合约和无风险资产；（3）式表示股票风险完全可以由远期合约空头对冲。

（1）（2）（3）第1节传统的外汇交易5、远期外汇的价格

第2节创新的外汇交易2.1外汇期货交易

1、外汇期货交易的概念

外汇期货交易是在有形的交易市场，通过结算所的下属成员清算公司或经纪人，根据成交单位.交割时间标准化的原则，按固定价格购买与出卖远期外汇合约的一种业务。第2节创新的外汇交易

期货合约是交易所为进行期货交易制定的标准化合同。凡是成交的期货合约，交易双方必须在约定的未来某个日期履行交割。但这个买卖合同并不表明买卖双方在签约时保证必须以商品.货币.有价证券履行未来交割。买卖双方可以在合同到期日履行实际交付货款，解除合同；也可以在到期日前买入或卖出一个相反的合同来抵消原合同，而无需对方同意。事实上，在期货交易中绝大多数是合同的多次转手冲抵，实物交割为数很少。期货合约的最大特点是标准化。除了价格可以由买卖双方协商决定外，合约的其他组成要素，买卖商品的等级.期货的数量.交货期.交货地点等都是标准化的。第2节创新的外汇交易

2.远期外汇交易与期货交易的区别

3、货币期货与远期外汇的联系

①交易目的相同。从事外汇期货交易与远期外汇交易的目的都是为了防范外汇风险或外汇投机。

②都是一定时期以后交割，而不是即期交割。

③都是通过合同形式把购买或出卖外汇的汇率固定下来。

④交易市场互相依赖。外汇期货市场与远期外汇市场虽然分别为两个独立的市场，但由于市场交易的标的物相同，一旦两个市场出现较大差距，就会出现套利行为，因此，两个市场的价格互相影响,互相依赖。第2节创新的外汇交易4.货币期货与远期外汇的价格

1763年，弗朗西斯·巴林爵士在伦敦创建了巴林银行，它是世界首家“商业银行”.由于经营灵活变通、富于创新，巴林银行很快就在国际金融领域获得了巨大的成功。由于巴林银行的卓越贡献，巴林家族先后获得了五个世袭的爵位。

1995年2月17日，世界各地的新闻媒体都以最夺目的标题报道了一个相同的事件：巴林银行破产了。过度从事期货投机交易。稳健经营的机构，都应严格控制衍生产品的投资规模，完善内部监控制约机制。许多投资衍生产品遭受灭顶之灾的，都与超出自身财务承受能力从事过度投机有关。巴林银行是如何破产的？第2节创新的外汇交易2.2外汇期权交易

1、外汇期权交易的概念在未来确定日期或期限内按约定汇率水平购买（或出售）外汇的权利。

1982年费城（Philadelphia）股票交易所（PHLX）开始交易，从此市场规模增长非常迅速。外汇期权又叫货币期权第2节创新的外汇交易

2、外汇期权交易的特点

（1）期权费不能收回。

（2）期权费的高低，受下列因素的影响：

①国内、国外利率水平。

②汇率波动率。

③期权的交割价格。

④期权的交割期限。

⑤即期汇率。

（3）具有执行合约与不执行合约的选择权，灵活性强。第2节创新的外汇交易

3.外汇期权交易的种类

(1)按期权买进和卖出的性质区分可分为：

①看涨期权

又称买入期权，即期权买方预测未来某种外汇价格上涨，购买该种期权可获得在未来一定期限内以合同价格和数量购买该种外汇的权利。购买看涨期权既可以使在外汇价格上涨期间所负有的外汇债务得以保值，又可以使在外汇价格上涨期间有权以较低价格（协定价格）买进该种外汇，同时以较高的价格（市场价格）抛出，从而获得利润。第2节创新的外汇交易第2节创新的外汇交易

②看跌期权

又称卖出期权，即期权买方预测未来某种外汇价格将下跌，购买该种期权可获得在未来一定期限内以合同价格和数量卖出该种外汇的权利。购买看跌期权既可以使在外汇价格下降期间所持有的外汇资产得以保值，又可以使在外汇价格下跌期间有权以较高价格（协定价格）卖出该种外汇，同时以较低的价格（市场价格）买进，从而获得利润

(2)按行使期权的有效日可分为：

①欧式期权。一般情况下，期权的买方只能在期权到期日当天的纽约时间上午9时30分以前，向对方宣布，决定执行或不执行购买（或出卖）期权合约。

②美式期权。期权的买方可在期权到期日前的任何一个工作日的纽约时间上午9时30分以前，向对方宣布，决定执行或不执行购买（或出卖）期权合约。美式期权较欧式期权更为灵活，故其保险费高。第2节创新的外汇交易欧式外汇期权的现金流量：多头空头欧式外汇期权的价格：第2节创新的外汇交易1、定义:

交易双方发挥各自优势，互相交换所借债务的利率种类,即固定利率债务与浮动利率债务的交换，以降低筹资成本。3.1利率互换2、利率互换的背景:

市场上不同信用等级的借款人筹资成本不同公司资产负债与利率的关系不同而进行保值的需要第3节互换交易信誉等级

C1:AAA

C2:BBB

成本比较（A-B）

筹资金额

500万美元

500万美元

时间

5年

5年固定利率

11.5%

14%

-2.5%浮动利率

LIBOR

LIBOR+1%

-1%选择：C1公司筹集固定利率资金（优势最大）

C2公司筹集浮动利率资金（劣势最小）筹资过程为：

C1公司：固定利率（11.5%）浮动利率（LIBOR+1%)C2公司：浮动利率（LIBOR+1%）固定利率（11.5%）C1C211.5%（LIBOR+1%)资金资金市场市场LIBOR+1%11.5%+1.75%协议：C2替C1支付利率11.5%，同时支付利差1.75%；

C1替C2支付利率LIBOR+1%公司融资的实际成本：

C1：LIBOR+1%-1.75%=LIBOR-0.75%C2:11.5%+1.75=13.25%结果：双方均降低了融资成本利率互换过程示意图3.2货币互换含义：双方借款人各以固定利率筹资，借取一笔到时间相同，计息方法相同，但币种不同的资金，然后直接或通过中介进行货币币种交换的活动

基本程序：（1）期初的本金互换（2）期中的利息互换（3）期末的本金再次互换第3节互换交易举例：2004年3月A公司筹到一笔121亿日元的资金，期限为5年，固定利率7%，但该项目投产后的现金流为美元，且担心日元以后进一步升值，从而加重负债成本；B公司筹到一笔1亿美元资金，期限5年，固定利率5%，但该项目投资以后的现金流为日元。双方公司为防范汇率风险可以进行货币互换交易。协议汇率为：USD1=JPY121.00;

过程如下：

第3节互换交易AABBAB中介中介中介日元（121亿）日元（121亿）日元（7%）日元（7%）日元（121亿）日元（121亿）美元（1亿）美元（1亿）美元（1亿）美元（5%）美元（5%）美元（1亿）期初：期末：期中：货币互换的前提是：背对背信用货币互换示意图

案例1：跨国公司的资金调拨方案设计

目的：通过此案例的分析，掌握套汇套利的可行性判断方法及操作方向选择技巧。

案例背景：1999年6月，美国C公司的德国子公司C1在经营过程中出现了资金的不足，而此时其法国子公司C2正好有5000万法国法郎资金的暂时闲置,总公司从整个公司的大局出发,决定C1的资金问题通过由C2的资金调出来解决。此时欧洲货币市场各银行报出的外汇买卖价如下:本章案例

报价银行

币种

买入价

卖出价

美国银行USD/DEMUSD/FRF

2.73075.3220

2.73225.3277

法国银行USD/FRFDEM/FRF

5.32501.9495

5.32601.9499

德国银行USD/DEMFRF/DEM

2.73100.5128

2.73200.5130

请为该跨国公司设计一个最佳的资金调度方案.(不考虑资金转移费用)。各银行报价情况：本章案例

案例2：

外汇立体投机

——东南亚金融危机中投机者的市场操作分析（见下页）本章案例利用即期交易迫使泰铢贬值股票托管机构对冲基金股票市场当地银行自有资产BIBF外汇现货泰铢贬值借入股票偿