汽车行业2026年投资策略分析报告：不可或缺

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CONTENTS0102030405本人有

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lycqlc位置一：

每月5000元位置二：

每月3000元位置三：

每月2000元位置四：

每月1000元012640150125601车型长宽高（mm）

轴距（mm）

动力形式

纯电续航（WLTC）3028.025.625.421.2201002022202320242025702AIDC发电侧散热侧产业趋势•

数据中心用电量提升，峰值功率需求高•

芯片功耗与机柜功率密度激增•

电网和燃气轮机供电不足，往复式燃气发电机、SOFC作为主供电源市场广大•

风冷散热逼近物理极限，液冷更适合高功率散热，渗透率逐渐提升行业特征•

发动机单体格局较集中，重资产•

零部件种类多元，空间大•

项目周期长，技术验证门槛高，对安全性和稳定性要求较高•

大客户认证难，产业协同要求高•

除性能+寿命，也考察响应速度+量产能力汽零公司切入优势•

技术同源；客户重合度高；响应速度快•

系统工程能力；成本控制强；响应速度快Vertiv802SOFC2025AIDC1.5GW20306.8GWSOFC2018161412108200018001600140012001000800600400642000光伏发电电池储能系统陆上风电联单循环燃气轮机联合循环往复式内燃机20合循环202520262027202820292030燃机部分汽机部分新增并网（GW）燃气轮机（GW）全美新增发电需求（GW）平均建设成本

(美元/千瓦)EIA902AIDCAIDC2026E

PE

2027E

PE往复式燃气发电机组、SOFC000338.SZ002283.SZ002126.SZ002448.SZ600960.SH000581.SZ603950.SH潍柴动力天润工业银轮股份中原内配渤海汽车威孚高科长源东谷发动机、变速箱、重卡等2,317106436951521341912132713182616101121内燃机曲轴、连杆、铸锻件等热交换器、汽车空调等大缸径发动机曲轴、连杆发电机冷却、尾放处理气缸套、活塞、活塞环、轴瓦等活塞、轮毂、缸体缸盖等大缸径气缸套配套发电机组的活塞53车用燃料喷射系统、尾气后处理系统等配套发电机组的燃喷系统、增压器217149缸体、缸盖、连杆等发电机缸体、缸盖Wind202510202520260312WindPE022025-203025%-45%581-11512024

2025E

2026E

2027E

2028E

2029E

2030E上游：液冷零部件厂商一次侧

二次侧EFLOPS)1274

1847

2586

3491

4539

5674

6808YOYEFLOPS)40%36445%57340%73935%90530%25%20%CDUManifoldUQD循环泵换热器控制阀冷水机组（机械冷源）1047

1135

1135冷却塔/干冷器（自然冷源）GB200

NVL72FP32/PFLOPS5.7610过滤器传感器管路泵阀件液冷板NVL7

21316182020NVL72中游：液冷系统集成商/服务器OEM、ODM下

游

：互联网公司/云厂等数据中心终端用户58581749918

1062

1151

1151Berkeley

LAB1102AIDC2026E

PE

2027E

PE0179.HK000887.SZ301397.SZ300547.SZ600480.SH002126.SZ002536.SZ002328.SZ25026449101531321634569132224142641UQDUQD7613343622755CDUe1220260312PEWindPE7.8266032017-2020年，智能驾驶从无到有，功能集中在“辅助、脱脚”，对高级别自动驾驶鲜有探L2+：驾驶辅助已成历史，NOA功能将大规模登上舞台，认可激光

为安全件索乘用车智能驾驶渗透路径法规2026年，探索L3法规认证带来的商业化价值，产品力在不久的将来迎来新一轮提升2021-2025年，智能驾驶从有到优，探索NOA功能的普及L3+：千线激光持续追求性能极致，L3法规进行渐近，检测服务空间打开和大算力芯片加持，OEM图：国内L2+功能及激光搭载情况图：渗透率

x

价值量供应链图谱图：智驾芯片格局集中，国产算力地位提升（辆）250000050%40%30%20%10%0%900,000800,000700,000600,000500,000400,000300,000200,000100,0000渗透率2000000150000010000005000000智驾芯片智驾域控LidarEMB总上险（辆，左轴）激光

搭载率（%，右轴）智驾域控搭载率（%，右轴）、线控转向英伟达高通地平线昇腾Mobileye价值量13资料：高工智能汽车数据库，国泰证券研究注：以智驾域控为L2+功能的替代指标03

RobotaxiAI图：Robotaxi商业闭环框架表：Robotaxi商业价值分析2025

2030

2035当前

中期

远期国内：2030年500亿市场空间海外：更高的单车盈利能力有人市场空间商业闭环一、单车年收入/万元

21.08.621.028.0政策支持高级别自动驾驶发展车规级硬件带来成本下降消费者认知度持续提升牌照发放增加车队规模单量

天/3020201330204020单均价格/元运营天数二、成本项3500330035003500表：小马智行与文远知行Robotaxi进展一览1、折旧/万元车辆硬件成本/万元折旧年限2.54.54.23.3小马智行文远知行152725202026年3月推出新一代GXR，继2025年车辆成本下降至4万美元量级后，成本进一步下降15%车型

推出第七代Robotaxi，成本较上一代车型降低70%61.162.162.161.82、电费/万元出车天数截至2025年12月，Robotaxi车队规模达到1159辆，2026年

截至2025年底车队规模约达到1000辆，其中中东地区200底目标达到3000台车队350250330250350280350300辆，2026年将在中东地区加大车队投放日均巡航里程/km广深：2025年11月宣布第七代Robotaxi在广州实现城市级

广州：2025年9月起，与吉利共同打造的量产车型GXR开国内

单车盈利，2026年3月宣布深圳城市单车盈利。北京：与

启24小时纯无人商业化运营，每辆Robotaxi

GXR在每日

年巡航公里/km进展

北汽联合打造Robotaxi车型，在高铁、机场等特色线路开

24小时运营时段内最高完成25单。北京：在高铁、机场87500

82500

98000

105000启自动驾驶接驳服务。等特色线路展开收费接驳服务单位耗电量（度/km）

0.100.201.30.181.20.161.1已与沙特阿拉伯、阿联酋、卡塔尔、韩国、卢森堡、新

至2025年底覆盖阿布扎比50%区域，计划2026年覆盖阿加坡等多国合作伙伴建立合作联系，在上述地区开展自

布扎比全域；2026年3月迪拜、新加坡开启纯无人商业运动驾驶的道路测试活动海外进展电价（元/度）1.31.83、其他运营成本/万元营；新加坡、瑞士均有布局3.93.0311.72.2420.6三

、

单车利润15.6-2.0资料：小马智行微信公众号，文远知行微信公众号，国泰证券研究04——1504——1604——融资方式融资额（目标）未明确所处阶段融资项目未明确拓普集团星宇股份浙江荣泰新泉股份宁波华翔均胜电子港股上市融资港股上市融资港股上市融资港股上市融资定增2025年12月发布公告筹划2026年1月已递交申请2026年1月已递交申请2026年1月已递交申请扩大全球产能、前沿技术研发、数字化建设、具身智能领域研发投入等未明确扩充全球产能、战略投资及收购、加速机器人精密部件等新产品研发、强化全球销售网络等未明确汽车座椅产能建设、海外布局、机器人等前沿技术研发等未明确2026年2月审核通过芜湖和重庆生产基地及研发中心建设、数字化改造升级、补充流动性拟募资29.27亿元约32.53亿港元并更新注册稿汽车智能解决方案前沿技术研发和商业化/优化产能和供应链管理、扩大海外市场、收并购等港股上市融资2025年11月已完成1705销量预测20155520167320171111052018115108720191171098202016215562021139129102022672023912024902025114802026E11676重卡销量（万台）其中：国内5168506361海外4561728293440天然气重卡（万台）国内天然气渗透率新能源重卡（万台）国内新能源渗透率11658148.7%0531422.7%31626.0%719224.4%7.7%04.0%15.2%223.7%2028.9%260.4%0.1%0.6%3.9%4.7%11.4%24.9%33.6%1805LNG/••1905TCO140120100806040202468101214162005700006000050000400003000020000100000其他大洋洲南亚俄罗斯东欧中亚东南亚拉丁美洲发达国家和地区非洲中东2015201620172018201920202021202220232024202521123AIDCAIDCAIDCRobotaxiRobotaxi2B

2CL4

L245202622EPS/PE2026/3/1217.5614.4099.1044.9078.456.412024A1.642025E1.582026E2.142027E3.072024A92025E102026E72027E50175.HK600104.SH002594.SZ9866.HK0.154.42-11.03-3.060.03-1.110.291.170.011.270.923.85-6.85-0.670.06-0.280.280.570.171.331.215.14-1.391.060.080.130.331.810.25