汽车行业市场前景及投资研究报告：比亚迪兆瓦闪充终端需求回暖

证券研究报告·行业动态报告比亚迪推出兆瓦闪充，静待终端需求回暖发布日期：2026年3月10日提纲01.02.行业/个股复盘分板块跟踪及观点更新03.

推荐及关注标的核心观点：比亚迪推出兆瓦闪充，静待终端需求回暖

核心观点：当前时点，汽车2月产销数据陆续发布，乘用车逐步迎来密集新车发布期。重卡及客车好于预期，商用车（尤其出口）景气及业绩预期相对占优。智驾及机器人板块围绕特斯拉进展等事件是交易核心，3月前后催化有望密集落地，包括:FSD全面入华、OptimusV3定型发布、Cybercab量产等。

推荐组合：江淮汽车、潍柴动力、宇通客车、金龙汽车、曹操出行、恒勃股份、隆盛科技、斯菱智驱、拓普集团。3比亚迪推出兆瓦闪充，静待终端需求回暖

当前时点，汽车2月产销数据陆续发布，乘用车逐步迎来密集新车发布期。重卡及客车好于预期，商用车（尤其出口）景气及业绩预期相对占优。智驾及机器人板块围绕特斯拉进展等事件是交易核心，3月前后催化有望密集落地，包括:FSD全面入华、Optimus

V3定型发布、Cybercab量产等。

乘用车:

本周鸿蒙智行发布会发布改款尊界S800和问界M9，全系升级ADS4.1和896线激光，尚界Z7、Z7

T亮相；比亚迪技术发布会推出二代刀片电池和兆瓦闪充，常温10%-70%充电时间5min，10-97%仅需9min，零下20度10-97%仅需12min，首搭车型共10款，部分核心车型通过技术升级提升定价。同时全面推进闪充建设，2026年底前建成2万座闪充站并落地海外。当前市场或已充分交易景气维度“弱预期、弱现实”，后续需重点关注新车发布和后续终端需求改善，物理AI叙事等边际变化。我们认为，3月板块景气度有望逐步回暖。

商用车：年初以来重卡、客车行业销量继续受出口高增长支撑，整体看好Q1业绩实现“开门红”。26年重卡、客车两大板块有望受益于政策托底内需+出海景气持续，建议重点关注低估值强业绩龙头标的。重卡方面继续看好潍柴动力，国内大厂恢复招标叠加北美缺电矛盾突出，提振市场对潍柴大缸径产品放量及SOFC扩产预期，看好公司业绩兑现与估值提升。客车方面重点提示宇通客车、金龙汽车左侧布局机会，出口带动量利齐升的中期趋势清晰，考虑到业绩增长确定性（宇通）、困境反转逻辑兑现（金龙），且估值已具备足够安全边际，建议重视当前配置窗口期。

物理AI：26年是无人驾驶（robotaxi）规模商业化、人形机器人规模量产元年，特斯拉进展及供应链是市场关注焦点，短期25Q1

Gen3定型发布，下半年进入海外产能建设、规模量产阶段等；此外，宇树上市申报或也将成为重要事件催化。我们看好三类标的配置价值，包括特斯拉链高胜率、技术迭代升级方向的增量环节、具备预期差的绩优低估值；宇树等其他具备放量。

推荐组合：江淮汽车、潍柴动力、宇通客车、金龙汽车、曹操出行、恒勃股份、隆盛科技、斯菱智驱、拓普集团。4本周：行业指数下跌2.03%，汽车零部件板块相对抗跌

2026年3月2日-3月6日，SW汽车行业-2.03

%；子板块中，乘用车、汽车零部件、商用车分别-2.82

%

/-1.80%/

-2.65%。图表：汽车行业主要指数走势汽车（申万）汽车零部件（申万）商用车（申万）乘用车（申万，右轴）240002200020000180001600014000120001000010500950085007500650055004500资料：Wind，中信建投6一、个股涨跌幅情况更新

本周涨幅前五个股为长源东谷（+23.21

%）、飞龙股份（+15.78

%）、联诚精密（+11.93

%）、银轮股份（+11.41%）、海伦哲（+7.87%）。跌幅前五个股主要为岱美股份、天普股份等。归母净利润（亿元）PE总市值（亿元）本周股价涨跌幅公司代码（%）23A24A25E26E23A24A25E26E长源东谷飞龙股份联诚精密银轮股份海伦哲603950.SH002536.SZ002921.SZ002126.SZ300201.SZ601777.SH300985.SZ000559.SZ605255.SH603730.SH177.75209.6240.2523.2115.7811.9311.417.872.192.620.056.122.060.240.568.220.316.542.303.30-0.387.842.240.40-1.929.510.338.024.084.070.009.772.830.880.0010.310.008.875.455.4981.3080.0877.1663.6043.5751.56-32.6238.21-0.00826.0175.03-106.0458.62459.30102.32473.8146.8012.844.8946.9936.16537.83-35.7720.91286.91-49.7045.75千里科技致远新能万向钱潮天普股份岱美股份-10.04-10.39-10.86-13.89-14.301.651956.9183.211184.02-24.3862.370.00593.12155.75202.1811.200.0072.2057.53-52.96-508.8430.92471.0225.2010.5222.7919.22资料：Wind，中信建投证券，全部按照Wind一致预期估值7二、碳酸锂价格回调、铝材价格延续上涨

截至2026年3月6日，碳酸锂（99.5%电：国产）价格为15.51万元/吨，较上周-1.68万元，涨跌幅-9.77%；较年初+8.0

万

元

，

涨

跌

幅+106.4%。图表：碳酸锂（99.5%电，国产）价格（单位：元/吨）60000050000040000030000020000010000002020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-022025-01-022026-01-02

铝材价格约为2.48万元/吨，周+878元/吨，涨跌幅+3.67%，较年初+25.09%。资料：Wind，中信建投图表：铝材价格指数走势（单位：元/吨）28,00023,00018,00013,0008,0003,000资料：

Wind，中信建投8二、其他原材料价格走势分化

钢材、天然橡胶、塑料及玻璃本周分别为3233、16816、7630、1111元/吨，分别较上周+0.46%/图表：钢材价格指数走势（单位：元/吨）图表：天然橡胶价格指数走势（单位：元/吨）7,0006,5006,0005,5005,0004,5004,0003,5003,00021,00019,00017,00015,00013,00011,0009,000-1.85

%

/+15.52

%/+2.59

%。7,0005,0003,000资料：Wind，中信建投资料：Wind，中信建投图表：塑料价格指数走势（单位：元/吨）图表：玻璃价格指数走势（单位：元/吨）3,50011,00010,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0003,0002,5002,0001,5001,0005000资料：Wind，中信建投资料：Wind，中信建投三、行业估值小幅回落

截至2026年3月6日，

图表：汽车行业及细分板块PE（TTM）数据SW汽车行业PE（TTM）汽车乘用车商用车汽车零部件为29.38倍，较上周30.13倍小幅回落。18016014012010080

SW二级行业子板块中，乘用车、商用车及汽车零部件PE（TTM）分别为24.5/33.73/30.82

倍

，

汽车零部件板块估值小幅回落。6040200资料：Wind，中信建投10零售：1月零售154.4万辆，同比下降13.9%

1月全国乘用车市场零售154.4万辆，同比下降13.9%。

自2014年9月开始实施的新能源车购置税免税政策在2025年12月底正式退出后，新能源车市场处于正常恢复期。部分消费者提前在去年12月享受了政策红利，导致1月出现一定的透支效应，这是预期之内的短期波动，不能代表市场长期走势。图表：乘用车月度零售销量（辆）零售销量2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年2026年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2,075,622

1,445,861

1,898,431

1,652,574

1,733,478

1,739,740

1,657,023

1,870,633

2,192,639

2,246,456

2,462,452

2,744,1312,250,593

1,443,821

1,980,106

1,814,737

1,805,467

1,684,234

1,563,101

1,736,102

1,904,510

1,955,494

2,020,157

2,218,3142,163,584

1,174,427

1,754,142

1,513,859

1,582,739

1,766,487

1,484,388

1,563,929

1,781,204

1,844,123

1,928,440

2,147,2311,717,574248,862

1,047,519

1,428,411

1,607,532

1,658,546

1,599,480

1,703,589

1,913,436

1,991,730

2,080,928

2,288,1432,160,100

1,179,399

1,754,598

1,606,919

1,625,796

1,582,325

1,499,754

1,450,694

1,582,041

1,714,054

1,816,539

2,105,0592,078,437

1,249,956

1,579,263

1,042,780

1,373,766

1,943,778

1,817,839

1,871,000

1,947,566

1,842,762

1,650,437

2,168,9781,293,138

1,388,818

1,587,363

1,630,885

1,742,065

1,893,662

1,767,768

1,923,007

2,018,495

2,033,000

2,080,000

2,364,0002,034,576

1,095,444

1,689,824

1,531,568

1,711,265

1,764,772

1,720,000

1,905,000

2,109,000

2,261,000

2,423,000

2,635,0001,793,193

1,385,179

1,937,395

1,761,510

1,938,079

2,085,597

1,843,623

2,018,476

2,241,000

2,250,157

2,225,406

2,261,3391,544,000资料：乘联会，中信建投13批发：1月批发197.3万辆，同比下降6.2%

1月全国乘用车厂商批发197.3万辆，同比下降6.2%；

受零售调整的影响，1月乘用车批发同比增速较零售增速高出7.7个百分点。1月自主车企批发132.6万辆，同比下降8%。主流合资车企批发42万辆，同比下降4%。豪华车批发22.8万辆，同比增长4%。图表：乘用车月度批发销量（辆）批发销量2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年2026年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2,169,185

1,590,531

2,013,452

1,667,502

1,698,396

1,782,409

1,660,021

1,851,952

2,299,439

2,313,094

2,555,634

2,595,8462,423,261

1,453,564

2,122,746

1,877,302

1,855,138

1,831,097

1,568,301

1,760,451

2,024,234

2,024,106

2,141,219

2,186,6262,022,731

1,208,627

1,929,496

1,555,613

1,547,177

1,687,528

1,524,392

1,622,750

1,902,144

1,905,788

2,034,740

2,167,7931,598,4442,031,863

1,145,110

1,840,487

1,657,581

1,610,140

1,538,634

1,506,962

1,510,631

1,737,045

1,974,313

2,154,466

2,366,3812,157,994

1,459,543

1,814,090

946,991

1,611,111

2,189,029

2,133,741

2,119,802

2,328,613

2,193,045

2,030,883

2,106,920219,966

1,002,143

1,499,963

1,639,797

1,705,525

1,639,911

1,736,580

2,069,085

2,071,668

2,262,461

2,314,0861,448,000

1,616,844

1,987,437

1,788,134

2,002,504

2,235,902

2,061,500

2,237,085

2,451,682

2,445,000

2,549,000

2,737,0002,088,541

1,295,082

2,194,747

1,951,743

2,029,293

2,169,408

1,965,000

2,154,000

2,504,000

2,732,000

2,940,000

3,075,0002,097,427

1,767,517

2,413,072

2,195,239

2,316,347

2,491,692

2,252,459

2,481,169

2,796,051

2,928,989

2,998,113

2,789,6611,973,000资料：乘联会，中信建投14库存：

1月库存预警指数为59.4%，环比+1.7pct

2026年1月中国汽车经销商库存预警指数为59.4%，同比下降2.9个百分点，环比上升1.7个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。受新能源汽车购置税退坡、需求透支及春节较晚等多重因素叠加影响，2026年1月汽车市场动能偏弱。

2026年以旧换新补贴政策的补贴额度和申请流程有较大调整，短期尚未形成强刺激效应。尽管春节前1-2周或涌现刚需及返乡群体购车小高峰，但春节长假导致有效销售时间较短，同时返乡潮对大中城市客流影响较大，预计2月车市面临较大下行压力。图：12月经销商库存预警指数环比上行资料：中汽协，中信建投15商用车观点更新：看好短期主线+中期低估值板块，当前客车板块赔率空间突出

重卡：2月重卡行业批销约7.

5万辆，同比-8%，环比-29%；1-2月销售18万辆，同比+17%。单月批销下滑主因春节错位因素扰动内需，出口景气持续，看好3月传统旺季带动销量同比增速转正。25年年底两部委已官宣26年补贴政策延续且标准不变，考虑到仍有近50万台国四未报废，2017-2018年首批国五车龄已满足置换条件，将合力支撑内需同比持稳；叠加非俄出口稳健增长，26年重卡行业销量预计超115万台，高基数上同比微增。结构上国内新能源渗透率预计30-

35%，同比+

3~8pc

t；叠加出口增量后，传统能源（柴油+天然气）销量基盘有望保持稳定。建议重点关注：1）潍柴动力：凭借气体机企稳回升、AIDC大缸径高增、凯傲报表修复等核心变量，26年业绩增长确定性强，并存在超预期机会。主电源领域燃发、SOFC在AI电力超级周期内加速落地，潍柴具备卡位稀缺性，产能持续爬坡，估值向上空间可观。2）中国重汽：作为重卡出口龙头，持续受益于高毛利出口业务放量，公司利润增长具备较强弹性和持续性，分红比例有望从55%稳步提升。26Q1出口景气度短期内或进一步支撑估值，业绩有望实现“开门红”；利润内生增长+稳健高分红，凸显中长期投资价值。

客车：2月宇通销量超季节性回升，金龙销量延续同比高增，均受出口高景气支撑，Q1业绩有望实现“开门红”。26年行业仍处于外需驱动的上行周期，公交置换需求托底内需，业绩兑现、持续高分红等成为个股核心定价因素。建议重点关注：1）宇通客车作为全球客车龙头，26年高价值量出口业务，特别是新能源出口预计保持较快增长，按26年归母一致预期（57亿）计算，当前股价对应PE约12X，赔率空间可观；假设分红金额不变，股息率仍有5%左右。2）金龙汽车受益于出口大周期，销量、收入增长韧性强，销售结构持续优化；三龙整合+管理层换届后，公司以集采降本为核心抓手，25年盈利能力提升目标如期完成，后续仍有较大潜力，看好26年困境反转逻辑继续兑现及业绩弹性释放。

投资建议：2026年国内补贴如期延续，核心板块将继续受益于政策托底内需+出海景气持续，建议重点关注低估值强业绩龙头标的。重点推荐：宇通客车、金龙汽车、潍柴动力、中国重汽；建议关注：福田汽车。17商用车：26年补贴全额延续，看好内需托底+出口放量继续支撑景气

事件：国家、财政部发布《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，其中提到：

1）继续支持报废国四及以下排放标准营运货车更新为低排放货车，优先支持更新为电动货车，补贴标准按2025年细则执行。

2）推动城市公交车电动化替代，继续支持新能源城市公交车及动力电池更新，补贴标准按2025年细则执行。

重卡：补贴政策全额延续，看好26年行业总量稳中有升。

补贴力度：《通知》要求补贴标准按上一年细则执行，其中“只提前报废”补贴最高达4.5万元/台；“报废并更新”国六、新能源重卡的最高补贴分别为11、14万元/台；目前天然气&柴油重卡20-40万元/台，新能源重卡40-50万元/台，补贴可显著降低车主购车成本。

效果分析：目前国四及以下重卡保有量接近50万台，符合报废更新条件，补贴预计撬动15万台以上置换需求；叠加首批国五重卡于2025年前后开启自然报废，年内国四+国五潜在报废规模约70-80万台，将支撑行业内需同比持稳。

预测：2026年重卡行业销量超115万台，高基数上同比微增。结构上内销80万（同比持平），出口37万+（同比10%增长）。国内新能源渗透率预计30-35%（考虑到需求透支和购置税减半征收等因素），同比+3~8pct。叠加出口增量后，传统能源（柴油+天然气）销量基盘有望保持稳定。

大中客：公交补贴继续延续，看好内需温和复苏+出口持续向上。

补贴力度：《通知》要求补贴标准按上一年细则执行，即新能源公交平均单车补贴标准（含电池补贴）8万元/台，参考25年地方政策落地情况，整车补贴预计10万元/台及以上。目前国内大中型公交单价在60-70万元左右，补贴将显著降低地方公交公司的采购压力。

效果分析：据测算国内8年及以上的大中型城市公交保有量（含燃油/燃气车）超15万台，已达报废年限；补贴预计撬动5000-10000台增量，叠加座位客车需求企稳回升，26年行业内销预计实现高个位数增长。

预测：2026年大中客行业销量13-14万台，同比增长10%以上。结构上内销7万，出口6-7万（同比双位数增长）。客车出口盈利能力远超内销，出口高景气将支撑宇通、金龙等龙头业绩弹性持续释放。18重卡：春节错位扰动2月销量增速，出口高景气&燃气车渗透率回升

数据：第一商用车网数据显示，2月重卡行业批销约7.5万辆，同比-8%，环比-29%；1-2月销售18万辆，同比+17%。

2月重卡批发销量下滑，主要系春节错位因素扰动。当月国内终端销量增速预计同环比下降35%以上，主因25年年末需求前置、节前及节中销售淡季以及新一轮补贴尚未落地。同期出口预计保持稳健增长，同比增长超20%。燃气车终端实销预计同环比双位数下滑，主要受春节错位因素及补贴政策落地真空期影响；国内渗透率环比回升4pct以上。考虑到地缘冲突对国内油价潜在影响大于气价，或驱动油气价差走阔，燃气车有望在长途领域加速渗透。新能源终端实销预计同比增长约10%，环比下降超40%，渗透率降至30%左右，主要系补贴未落地、购置税征收以及政策切换前需求提前释放所致。凭借政策、经济性等优势，新能源预计在中短途市场继续渗透，维持全年渗透率30-35%判断。

展望：3月传统销售旺季将至，补贴预计在两会后逐步落地，内需将加速回升；叠加出口景气持续，批发端同比增速有望转正。图表：重卡市场月度销量（辆）图

表

：制造业PMI与公路货运量同比增速（%）

图表：LNG出厂、柴油批发价格指数（元/吨）2026202220252021202420202023中国:制造业PMI中国:制造业PMI:新订单中国液化天然气出厂价格指数中国柴油批发价格指数中国:公路货运量:累计同比1000090008000700060005000400030002000100002500002000001500001000005000005654525048464442406040200-20-401月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月11月12月资料：中汽协，第一商用车网，中信建投资料：国家统计局，中信建投资料：Wind，中信建投19一、零部件估值（截至2026年3月6日）年初至总市值

今股价（亿元）

涨跌幅（%）年初至总市值

今股价（亿元）

涨跌幅（%）归母净利润（亿元）PE归母净利润（亿元）PE公司代码公司代码22A23A24A25E22A23A24A25E22A

23A

24A

25E22A23A24A25E贝斯特300580.SZ

111.57

-15.52

2.292.641.592.892.353.222.89194570244021572532114452740322539223518202416345023-德赛西威

002920.SZ

694.19

-3.32

11.84

15.47

20.05

32.017065123523842446663451356637614359302239-24384843-1153563526-28191950-622225315-上声电子

688533.SH

52.388.58

0.87151伯特利

603596.SH

311.02经纬恒润

688326.SH

153.550.02

6.99

8.91

12.09

14.128.95

2.35

-2.17

-5.50

2.90潍柴动力

000338.SZ

2,451.20

63.72

49.05

90.14

114.03

124.58

1021星宇股份

601799.SH

409.55

16.20

9.41

11.02

14.08

16.77福耀玻璃

600660.SH

1,509.34

-8.88

47.56

56.29

74.98

96.143829593336716632422610629爱柯迪

600933.SH

179.66

-13.23

6.49

9.13

9.40

12.12广东鸿图

002101.SZ

78.73

-3.81

4.65

4.23

4.15

0.00嵘泰股份

605133.SH

82.00

-15.43

1.34

1.46

1.63

2.46泉峰汽车

603982.SH

30.20

-1.19

-1.54

-5.65

-5.17

0.0020隆盛科技

300680.SZ

102.86

-19.15

0.761.472.386.542.241.608.023.031.808.874633-精锻科技

300258.SZ89.757.127.425.462.475.7056岱美股份

603730.SH

202.18华依科技

688071.SH

29.6625双环传动

002472.SZ

332.78

-17.38

5.82

8.16

10.24

12.51拓普集团

601689.SH

1,114.13

-16.93

17.00

21.51

30.01

29.14三花智控

002050.SZ

1,911.50

-13.55

25.73

29.21

30.99

41.86继峰股份

603997.SH

170.61

-3.53

-14.17

2.04

-5.67

4.63333762-3042252738463741230.36

-0.16

-0.47

0.00-6399华懋科技

603306.SH

274.60

32.26

1.98标榜股份

301181.SZ

50.88

-0.32

1.21电连技术

300679.SZ

162.79

-21.28

4.43信质集团

002664.SZ

93.60

-4.30

2.11瑞可达

688800.SH

190.58

11.64

2.532.421.493.562.431.372.771.226.220.211.753.321.306.292.073.9883392645484226新泉股份

603179.SH

405.61保隆科技

603197.SH

74.317.62

4.71

8.06

9.77

9.92-5.97

2.14

3.79

3.03

3.23444109资料：Wind，中信建投证券，全部按照一致预期估值。21二、智能化板块观点更新

本周个股涨跌幅及估值：德赛西威

-6.23%、科博达

-6.31%、伯特利

-7.07%、经纬恒润-7.57%、中国汽研

-4.85%、保隆科技

-5.95%、地平线

-6.46%、文远知行

-8.87%。

产业进程：①

产业政策和新闻：3月3日，2026年汽车以旧换新补贴实施细则发布，对报废或置换新能源车最高补贴2万元，政策力度超预期，有望直接提振消费。同时，受中东地区紧张局势升级、海运航线受阻及运费飙升影响，多家车企推迟中东出口计划。

整车：①

3月5日，比亚迪举行第二代刀片电池暨闪充技术发布会，推出第二代刀片电池、兆瓦闪充2.0、DM6.0混动系统等一系列核心技术，并发布了多款续航超1000公里的新车型。②

3月4日，发布全球量产线数最高的896线新一代激光，并宣布将陆续搭载于“鸿蒙智行”及“华系”更多品牌和价位的车型上，标志着高阶智驾感知硬件进入全面普及阶段。

芯片：3月2日，标配图灵AI芯片与第二代VLA2026款小鹏X9纯电版上市。同时，Robotaxi芯片验证方面，小鹏汽车宣布其新一代搭载自研或深度定制智驾芯片的Robotaxi车型已通过第三方测试。观点：看好26年整车及智驾产业链估值重塑，整车投资机会在于智能化赋能后销量、利润的提升，零部件投资机会在于硬件公司在1-10阶段的业绩稳步兑现、拥有新技术+新商业模式供应商在0-1阶段的估值提升以及潜在供给环节存在瓶颈的方向。推荐德赛西威、伯特利、保隆科技、经纬恒润、科博达、千里科技（力帆科技）、地平线机器人、曹操出行、文远知行。资料：Wind，中信建投证券22三、机器人板块观点更新：产业趋势明确，强调长期布局、逢低配置的投资策略

行情复盘：本周行情较弱，以人形机器人产业链标的高比例配置的永赢先进制造智选A基金为例，最新净值2.38，本周-6.61%，近一月-9.2%，近三个月+6.24%；3.2-3.6单日涨跌幅分别约-

2.76%、-4.43%、-1.08%、+0.06%、+0.97%。周涨幅居前个股包括：田中精机（+14.92%）、三晖电气（+7.79%）、北特科技（+2.61%）、日发精机（+1.19%）。

本周事件：1）3月初，小米披露其人形机器人已在压铸车间自攻螺母上件工站完成连续3小时自主运行测试，安装成功率达到90.2%，并同步满足76秒的产线节拍要求。2）3月4日，德国工业巨头舍弗勒与中国机器人公司乐聚正式签署合作协议，前者将后者定为其在中国的首个具身智能合作伙伴。3）移远艾络迅与荣耀联合推出Meteer

AI跳舞机器人玩具。4）星动纪元再获10亿元融资，已推出多款人形机器人和灵巧手。5）宝马（BMW）宣布，其位于德国莱比锡的工厂首次引入人形机器人（886069）开展真实工业场景试点应用，这也是宝马集团首次在欧洲工厂部署人形机器人（886069）并开展生产试点。

投资建议：人形机器人板块自2021年8月特斯拉首次提出，板块已经历多轮波澜壮阔的行情；自2025年下半年以来整体超额收益较平（以人形机器人指数VS万得全A指数表现来看），但是核心个股机会突出。反观产业进展，T链上Optimus

GEN3亮相在即，核心供应商海外产能加紧布局；国产链上技术路线仍在持续迭代、产业链新进入者络绎不绝。

因此，我们认为机器人产业趋势明确，投资策略上强调——长期布局、逢低配置、聚焦核心标的。后续，T链上催化包括：25Q1

Gen3定型发布，下半年进入海外产能建设、规模量产阶段等；此外，宇树上市申报或也将成为重要事件催化。我们看好三类标的配置价值，包括特斯拉链高胜率、技术迭代升级方向的增量环节、具备预期差的绩优低估值；宇树等其他具备放量能力的国产链。1）特斯拉链高胜率标的，有望获得首批批量订单的核心供应商，包括三花智控、拓普集团、斯菱智驱等；2）机器人业务具备实质进展但市场认知有预期差，绩优低估值标的，包括东睦股份（金属组覆盖）等；3）具备技术升级迭代的增量配置环节标的，包括恒勃股份、科达利（电新组覆盖）等。资料：Wind，中信建投证券23比亚迪推出兆瓦闪充，静待终端需求回暖

当前时点，汽车2月产销数据陆续发布，乘用车逐步迎来密集新车发布期。重卡及客车好于预期，商用车（尤其出口）景气及业绩预期相对占优。智驾及机器人板块围绕特斯拉进展等事件是交易核心，3月前后催化有望密集落地，包括:FSD全面入华、Optimus

V3定型发布、Cybercab量产等。

乘用车:

本周鸿蒙智行发布会发布改款尊界S800和问界M9，全系升级ADS4.1和896线激光，尚界Z7、Z7

T亮相；比亚迪技术发布会推出二代刀片电池和兆瓦闪充，常温10%-70%充电时间5min，10-97%仅需9min，零下20度10-97%仅需12min，首搭车型共10款，部分核心车型通过技术升级提升定价。同时全面推进闪充建设，2026年底前建成2万座闪充站并落地海外。当前市场或已充分交易景气维度“弱预期、弱现实”，后续需重点关注新车发布和后续终端需求改善，物理AI叙事等边际变化。我们认为，3月板块景气度有望逐步回暖。

商用车：年初以来重卡、客车行业销量继续受出口高增长支撑，整体看好Q1业绩实现“开门红”。26年重卡、客车两大板块有望受益于政策托底内需+出海景气持续，建议重点关注低估值强业绩龙头标的。重卡方面继续看好潍柴动力，国内大厂恢复招标叠加北美缺电矛盾突出，提振市场对潍柴大缸径产品放量及SOFC扩产预期，看好公司业绩兑现与估值提升。客车方面重点提示宇通客车、金龙汽车左侧布局机会，出口带动量利齐升的中期趋势清晰，考虑到业绩增长确定性（宇通）、困境反转逻辑兑现（金龙），且估值已具备足够安全边际，建议重视当前配置窗口期。

物理AI：26年是无人驾驶（robotaxi）规模商业化、人形机器人规模量产元年，特斯拉进展及供应链是市场关注焦点，短期25Q1

Gen3定型发布，下半年进入海外产能建设、规模量产阶段等；此外，宇树上市申报或也将成为重要事件催化。我们看好三类标的配置价值，包括特斯拉链高胜率、技术迭代升级方向的增量环节、具备预期差的绩优低估值；宇树等其他具备放量。

推荐组合：江淮汽车、潍柴动力、宇通客车、金龙汽车、曹操出行、恒勃股份、隆盛科技、斯菱智驱、拓普集团。25比亚迪推出兆瓦闪充，静待终端需求回暖归母净利润23APE年初至今股价涨跌幅公司代码总市值22A166.2282.66-15.829.1524A402.54126.92-17.8415.37114.0314.8041.160.8125E361.10158.65-13.9818.97124.5816.6649.0613.911.9822A707173757677787980828384858687888990929394959