家用电器行业定期报告：从财报看Nike的修复走到哪一步了

正文目录行情数据 3NikeFY2026Q3业绩：修复路径明确，北美营收托底 3整体业绩：收入端阶段性企稳，利润率修复仍需时间 3分渠道：批发继续恢复，零售仍处调整期 4分地区：北美相对稳定，大中华区为核心压力来源 4分品牌：Nike保持韧性，Converse下行压力显著 5本周大事记精选 6板块跟踪 7上游跟踪 7原材料价格走势 7房地产跟踪数据 8风险提示 8

图表目录图表1：Nike营收与EBITDA及同比（单位：百万美元） 3图表2：Nike预测可比净利润GAAP与利润率（单位：百万美元） 4图表3：Nike分渠道营收及同比（单位：百万美元） 4图表4：Nike分地区营收（单位：百万美元） 5图表5：Nike核心品牌营收及同比（单位：百万美元） 5图表6：新消费及细分板块周涨跌幅 7图表7：新消费及细分板块指数走势 7图表8：铜铝价格走势（美元/吨） 7图表9：面板价格走势（美元/片） 7图表10：美元对人民币汇率走势 8图表长绒棉价格走势（元/吨） 8图表12：当月商品房销售面积及同比 8图表13：当月房屋竣工面积及同比 8行情数据本周沪深300指数涨跌幅-1.4%。本周家电板块涨跌幅-0.4%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别+0.2%/-1.1%/-3.0%/-2.2%。本周纺织服装板块涨跌幅-2.3%。本周新消费相关板块中，两轮车涨跌幅-4.4%，宠物经济涨跌幅-2.0%，AI眼镜涨跌幅-2.4%，美容护理涨跌幅-1.1%，露营经济涨跌幅-4.0%，IP经济（谷子经济）涨跌幅-3.4%。500指数涨跌幅+3.4%原材料价格方面，LME铜、LME铝环比上周分别+0.8%、+6.5%。本周长绒棉137现货26720元/吨（0.0%）。NikeFY2026Q3业绩：修复路径明确，北美营收托底

整体业绩：收入端阶段性企稳，利润率修复仍需时间NikeFY26Q3112.87.45.234.5%企稳特征，但利润端压力并未显著缓解，关税、促销、渠道结构和区域共同压制利润释放，盈利能力仍处于下行后的修复早期阶段，盈利质量改善仍需等待去库存、渠道修复和价格体系稳定进一步传导。图表1：Nike营收与EBITDA及同比（单位：百万美元）Bloomberg，公司公告图表2：Nike预测可比净利润GAAP与利润率（单位：百万美元）Bloomberg，公司公告分渠道：批发继续恢复，零售仍处调整期从渠道结构看，NikeFY26Q3的主要亮点集中于批发渠道。公司本季度批发收入65.0亿美元，同比增长4.8%；零售收入45.0亿美元，同比下降4.3%。当前公司经营修复的主要支撑来自与渠道伙伴关系的改善，自营零售尤其数字渠道尚未进入明显恢复区间。但零售伙伴补货意愿、陈列资源和分销秩序正逐步改善。批发体系先恢复，自营体系仍处于战略调整和效率修复期。

图表3：Nike分渠道营收及同比（单位：百万美元）Bloomberg，公司公告分地区：北美相对稳定，大中华区为核心压力来源50.328.72.2%16.26.8%；14.9+1.4%在其核心市场的经营动作已逐步见效：包括Nike当前的区域修复节奏体现出核心市场先稳、弱势市场后修的特征。图表4：Nike分地区营收（单位：百万美元）Bloomberg，公司公告

分品牌：Nike保持韧性，Converse下行压力显著分品牌，Nike收入为110.1亿美元，同比增长1.1%；Converse收入为2.634.8%；Corporate0.03Nike收入实现同比正增长，核心品牌仍具备一定经营韧性。即便在中国承压、数字渠道调整、关税上升等多重压力下，Nike仍能够依靠北美和核心运动品类维持整体盘面稳定，为公司整体收入端提供了基础支撑，Converse的表现则偏弱。对集团整体而言，公司的修复仍主要集中于核心主品牌Nike。图表5：Nike核心品牌营收及同比（单位：百万美元）Bloomberg，公司公告本周大事记精选泡泡玛特正式宣布跨界进入家电赛道，并推出首款家电产品。该产品为THEMONSTERSTYCOCOLABUBU立体装饰元素。2025年收入4585.0亿元，同比+12.1%，归母净利润439.5亿元，同Q4937.960.6亿元，同比-11.4%2025年度利润分配预案及股份回购计划，拟回6513042日对钢、铝、铜进口关税政策作出调整，针对衍生产品实施分档15%50%15%25%，15%，而完全使用美国钢铝铜原料的境10%。对家电影响来看，冰箱、空调、洗衣机、燃气灶等金25%税率，部分小家电税负有望明显减轻。TCLTTECorporation

2025年营收576.8亿元，同比-1.5%，归母净利润24.5亿元，同比+9.3%。2025Q4营收148.5亿元，同比-17.0%，对应归母净利润8.3亿元，-11.8%AI驱动的数智化升级以及垂直产业链协同和多元业务布局，持续提升盈利能力和经营质量。2025227.721.0-6.6%。2025Q458.77.3-10.0%。公司全年业绩表现稳健。同时，公司董事会审议通过利润分配方案，拟向全体股1026.3（含税长虹美菱205年营收30416.3%41-41.3。2025Q450.2-0.8-146.2%。102.1元（含税）。由于受国内市场竞争加剧、国补政策调整后终端需求偏弱以及大宗原材料价格波动等因素影响，盈利端承压，但整体经营仍保持平稳。3301—2月重点平台智能眼镜销售1.8倍；春节期间，全国有超过1.3AI参与购物。AI眼镜与AI购物已被纳入“新型消费活力足”的代表领域。Meta331AI眼镜产品，发布两款全新轻量化镜框，并同步上线营养追踪、WhatsApp摘要、NeuralHandwriting等软件功能。AI眼镜正逐步由偏极客属性的设备，向可全天佩戴的大众化消费品演进。据央视网央视新闻报道，中国玩协发布的《2026年中国玩具和婴童用品行业发展2025（不含潮玩1035.35.8%676.945.4%56.8%的受访消费者表示，IP是其选购潮玩时最看重的因素。潮玩在以快于行业整体的速度重塑市场结构。据央视网报道，中国轻工业联合会最新数据表明，今年前两个月，规模以上轻工1