泰豪科技深度研究报告：中高端民用应急电源领先企业卡位AIDC电力核心赛道

目 录TOC\o"1-2"\h\z\u一、泰豪科技：中端用应急电源领先企，位AIDC电力核心赛道 5（一）主业：装阵，焦工备应装备务 5（二）股结：中中等产资与方本协同 5（三）财分：+急电双驱，绩点已至 6二、行业：柴发机在AIDC备用电源领域是刚需求 7（一）AIDC业：AI力资开爆，AIDC入高气张期 7（二AC力电颈约下“柴成为流电案 9（三）柴市：用源刚需叠供趋，柴景度续行 10三、核心逻辑：军筑，AIDC驱动应急电源开成长空间 （一）应装：军电源民电系，位AIDC力心道 （二）军装：厚累构基盘行回带动绩复 13四、关键假设、估与利预测 14五、风险提示 15图表目录图表1 司营务 5图表2 司权构 6图表3 司业入亿元） 6图表4 司母利（亿） 6图表5 司利和利率 7图表6 司间用率 7图表7 美服商巨头本支计（美元） 7图表8 AI建场CAGR（2025-2029年） 8图表9 球据心量展（GW） 8图表10 全数中量按域望（GW） 8图表数中主务量布 9图表12 50MW新据中平电并周（年） 9图表13 全球AIDC机组间康斯对收入计亿元） 10图表14 公应装务分类 图表15 公的据智能急压油电组产品 图表16 公成国个进美数中的发机供商 12图表17 公为节提供压油电组 12图表18 公中中动的油电组目 12图表19 公于2022和川合开出3.2MW样板燃轮发机项目 13图表20 公首自发的3200kW气机电机通第方测 13图表21 军装业块产品 13图表22 公军业入（元和利率 14图表23 公业拆预测亿） 14图表24 同业司比较（2026/04/03） 15一、泰豪科技：中高端民用应急电源领先企业，卡位AIDC电力核心赛道（一）主营业务：轻装上阵，聚焦军工装备与应急装备业务19962002图表1 公司主营业务司官网，公司公 理（图中百分比为业务占2025H1收入比）（二）股权结构：集中度中等，产业资本与地方资本协同公司股权集中度中等，产业资本与地方资本协同。19.62%（6图表2 公司股权结构截至2026年3月24日）（三）财务分析：军工+应急电源双轮驱动，业绩拐点已至202529.0312.40%0.49亿元，0.524700700020249.91AIDC增长成位AIDC赛道军装板则业景回背下步稳回。图表3 公司营业收入亿元） 图表4 公司归母净利（亿元）70.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00

30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%

4.002.000.00-10.00

500%0%-500%-1000%-1500%-2000%营业收入（亿元） 营收YOY

归母净利润（亿元） 归母净利润YOY净利率大幅提升10pct20252024图表5 公司毛利率和利率 图表6 公司期间费用率30%20%10%-10%

30%25%20%15%10%5%0%-20%-30%

净利率 毛利率

销售费用率 管理费用率 研发费用财务费用率 期间费用率二、行业：柴发机组在AIDC备用电源领域是刚性需求（一）AIDC行业：AI算力资本开支爆发，AIDC进入高景气扩张周期IDCAI20297580AI76%Meta2026202512832026200056%歌将从91417501509（ea将从6971150-13502026年计5050AIDCGPU202520266302026。图表7 北美云服务商巨头资本开支及计（美元）25002000150010005000亚马逊 微

谷歌 Meta2023A 2024A 2025A 2026E公司年 理IDC2025AI41.5%（4.51.314.3图表8 AI基建市场CAGR（2025-2029年）45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%中国 美国 欧洲、中东及非洲 亚太（含日本）AI基建市场CAGR（2025-2029）DC 理AIAIDCJLL,2025103GW2030100GW14.8%图表9 全球数据中心量展望（GW） 图表10 全球数据中心量按区域展望（GW）2502001501005002025 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E全球数据中心容量（GW）《2026GlobalDataCenterOutlook 理 LL《2026GlobalDataCenterOutlook》AI202523%2027AI2030或50%图表数据中心主要务量分布LL《2026GlobalDataCenterOutlook》（二ADC燃机AIDC主流方案。20263AIDC拉长燃机及柴发机组的景气周期。图表12 50MW新建据中心平均电网并周（年）LL《2026GlobalDataCenterOutlook》柴发机组是AABC三级。数据中心分为ABC三AAIDC统AAIAIDC通常满足AAUPSN+112小时。（三）柴发市场：备用电源刚性需求叠加供给趋紧，柴发景气度持续上行2024AIDC2023602030120CAGR10%2025202530%-35%AIDCAIDC20272028年。图表13 全球AIDC发电机组空间及康明斯对收入预计（亿美元）1401201008060402002020

2023

2026E

2030E全球市场规模(亿美元) 康明斯该领域收入（亿美元）明斯官 理（康明斯预测2030公司在AIDC发电机组领域收入是30-40亿美元，图中取中位数35亿美元）全球AI2028市场。三、核心逻辑：军工筑底，AIDC驱动应急电源打开成长空间（一）应急装备：从军用电源到民用电力系统，卡位AIDC电力核心赛道军工技术外溢，打造中高端应急电源领先企业。公司依托军工技术积累，通过并购江西三波电机总厂、衡阳四机总厂等优质资产，持续强化产业整合能力，并推动军用电源技术向民用市场转化。目前，公司在民用应急电源中高端市场已具备较强竞争力，产品广泛应用于数据中心、电信、矿山及基础设施等场景。图表14 公司应急装备务分类业务分类业务描述具体产品/服务应急电源1-10000KW各类型智能柴（重）油发电机组、拖车电站、静音发电机组等，广泛应用于矿山、楼宇、电信等领域陆用柴油发电机组、数据中心智能应急高压柴油发电机组等国际工程提供包括咨询、设计、融资、建设、运营、维护一体化全价值链海外电力工程承包业务及服务（以水电、光伏、其它分布式能源电站及配电系统为主）2X660MW站项目等司官AIDCAI公司已与MTU1-10000kW图表15 公司的数据中智能应急高压柴油电组产品司官网国外：公司签署柴发机组框架合同，成功进入北美数据中心市场，验证国际竞争力。公司自主设计制造的柴油发电机组在美国某知名数据中心完成安装并稳定运行，公司产品图表16公司成为国内首个进入美国数据中心的柴发机组供应商豪公司公众号国内：绑定字节等头部客户，订单获取能力持续强化。28在AI算力基础设施扩张周期中实现订单规模的持续放量。图表17 公司为字节跳提供高压柴油发电组 图表18 公司中标中国动的柴油发电机组目豪电源技术有限公司公众号 了标讯公司切入主电源环节，打开长期成长天花板。20223.2MW2025图表19 公司于2022年和川崎合作开发出3.2MW样型燃气轮机发电机项目

图表20 公司首次自主发的3200kW燃气轮机发电组通过第三方检测豪电源技术有限公司公众号 豪公司公众号）术积累与项目承接能力。GJB9001C图表21 军工装备业务块产品业务分类产品部分产品示例军工信息通信指挥系统集成及信息融合处理轮式方舱无线电接入节点车、通信指挥车、营指挥车等卫星导航及车载电子信息系统产品光电成像及精密跟踪测量产品作战指挥辅助系统军工机电军用电站及机电一体化产品小型化柴油发电机组、柴油发电机组、高速发电机组等军用空调产品司官军工装备板块有望受益“十五五”计划，企稳复苏。当前，公司围绕武器装备信息化与智能化方向持续推进技术升级，在新一代车载通信系统、隐身防弹方舱及多制式供配电系统等领域不断突破。随着“十五五”周期开启，国防建设需求逐步释放，行业景气度有望回升，公司军工业务有望修复。图表22 公司军工业务入（亿元）和毛利率25 27%20 26%25%1524%1023%5 22%02021

2022

2023

2024

2025H1

21%收入（亿元） 毛利率四、关键假设、估值与盈利预测AI20202723.10721.314、15.5%15.9%。2025-202726.2%26.2%、26.2%。2025-20275%、5%、5%30.7%。费用假设：公司在积极降本增效，我们判断费用率有望呈现下降后平稳的状态，预计2025227323.23.03.6.34，5.0%4.8%、4.7%。图表23 公司业务拆分预测（亿元）分业务指标2022A2023A2024A2025E2026E2027E应急装备收入31.0817.9228.6735.5073.5884.81YOY31.6%-42.4%60.0%23.8%107.2%15.3%毛利率12.0%13.4%12.4%13.4%15.5%15.9%军工装备收入21.2220.6214.2014.2014.2014.20YOY-2.9%-2.8%-31.1%0%0%0%毛利率25.3%26.7%26.2%26.2%26.2%26.2%其他业务收入8.724.290.690.730.760.80YOY-39.7%-50.8%-83.8%5%5%5%毛利率8.1%-3.2%30.7%30.7%30.7%30.7%合计综合收入61.0242.8343.5650.4388.5499.81YOY1.8%-29.8%1.7%15.8%75.6%12.7%综合毛利率16.1%18.1%17.2%17.3%17.4%17.5%测2025-202750.4388.5499.810.68、4.02、5.58EPS0.08、0.470.65元。OEM的杰瑞股份及同属AIDCAIDC202640PE18.85图表24 同行业公司估比较（2026/04/03）可比公司代码市值（亿元）股价（元/股PE(2026E)PE(2027E)杰瑞股份002353.SZ1,0991072924潍柴动力000338.SZ2,18725