招商银行公司简评报告：息差压力缓解财富管理修复延续

图表目录图1招商银行总资产规模与同比增速 4图2招商银行总贷款规模与增速 4图3招商银行历年Q4新增贷款规模 5图4招商银行金融投资规模与增速 5图5招商银行存款规模与增速 6图6政策利率、LPR、国债收益率与商业银行净息差走势，单位：% 6图7招商银行单季度息差及同比变动 7图8招商银行不良贷款率、关注率与逾期率 7图9招商银行个人贷款不良率 8图10招商银行公司类贷款不良率 8图招商银行单季度手续费及佣金收入，单位：亿元 9图12招商银行单季度财富管理业务收入结构，单位：亿元 9图13招商银行与国有银行股息率，单位：% 10附录：三大报表预测值 图1招商银行总资产规模与同比增速16% 1414% 1212% 1010%88%66%4% 42% 20% 0招商银行总资产规模（右轴，万亿元） 招商银行总资产同比增速商业银行总资产同比增速 社会融资规模存量同比增招商银行 ，中国人民银行，国家金融监督管理总局图2招商银行总贷款规模与增速14% 812% 710% 658%46%34% 22% 10% 0招商银行总贷款规模（万亿元，右轴） 招商银行总贷款同比增金融机构人民币贷款同比增速招商银行 ，中国人民银行图3招商银行历年Q4新增贷款规模897654897654708560492328236(310)(519)8006004002000-200-400-600

公司贷款 票据贴现

个人贷款2025Q4 2024Q4 2023Q4招商银行 ，中国人民银行图4招商银行金融投资规模与增速30%25%20%15%10%5%0%招商银行金融投资规模（右轴，万亿元） 招商银行金融投资规模同比增中债债券托管规模同比招商银行 ，

4.504.003.503.002.502.001.501.000.500.00图5招商银行存款规模与增速121086420存款总额（万亿元） 同比增速（右轴） M2同比增速（右轴）

20%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%招商银行 ，图6政策利率、LPR、国债收益率与商业银行净息差走势，单位：%5.004.504.003.503.002.502.001.501.000.502021-062021-082021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-122026-02逆回购:7日:回购利率 贷款市场报价利率(LPR):1年 贷款市场报价利率(LPR):5商业银行:净息差 国债收益率:10年图7招商银行单季度息差及同比变动1050-5-10-15-20-25-30-35-40单季度净息差同比降幅（bp） 单季度净息差（右轴）

3.00%2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%招商银行图8招商银行不良贷款率、关注率与逾期率1.60%1.40%1.20%1.00%0.80%0.60%0.40%0.20%2021-032021-052021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-11不良率 关注率 逾期率招商银行图9招商银行个人贷款不良率2.00%1.80%1.60%1.40%1.20%1.00%0.80%0.60%0.40%0.20%0.00%个人贷款整体不良率 住房贷款 信用卡 小微贷款招商银行注：一季度、三季度末数据为公司口径，半年度、年度数据为集团口径图10招商银行公司类贷款不良率6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%对公贷款整体不良率 制造业 交通运输 租赁与商业服务业 房地产业 批发零售业招商银行注：一季度、三季度末数据为公司口径，半年度、年度数据为集团口径图11招商银行单季度手续费及佣金收入，单位：亿元14341434143714381436144016455152123912371240 13 1238 385248451239133813381335144444315533415042 41312727413131283325315630272326392684679128787161606860796032-153445346200150100500-50财富管理手续费及佣金 资产管理手续费及佣金 银行卡手续费 结算与清算手续费 托管业务佣金招商银行图12招商银行单季度财富管理业务收入结构，单位：亿元121712179111781310812559186103518255111479188131618 17 181314 12 1414171923412719188128272426101752310117161385115203442100806040200代理理财 代理保险 代理基金 代理信托招商银