48小时双箭连发关注卫星互联网及可复用火箭投资机会

目录一、核心观点 148小时双箭连发，关注卫星互联网及可复用火箭投资机会 1估值回暖叠加周期重启，军工板块有望重拾升势 2投资策略：建体系，走出去，军转民 2二、每周板块数据回顾 5板块指数 5个股表现 5板块估值 6新股跟踪 6全军武器装备采购信息网需求跟踪 重点公司盈利预测与估值 军工基金复盘 三、细分赛道行业动态 商业航天板块 低空经济 增材制造 海洋工程 未来能源 四、行业动态 国际动态 国内动态 五、一周上市公司公告 风险分析 一、核心观点48近日，我国低轨卫星互联网两大星座——垣信卫星“千帆星座”与中国星网“GW星座”在48小时内完成两次组网发射，标志着我国卫星互联网从单点突破转向双轨并行、密集组网的新阶段。4月7一箭十八星”方式部署千帆星座第七批组网卫星，累计在轨达4921202630020248月首批发射以来实现七批“一箭十八星星座发射间隔从数月压缩至3-5（2025年下半年节奏进一步加快。战略层面，垣信定位国际商业服务商，星网侧重国家战略基础设施，二者在轨道层、终端应用（如手机直连）上形成互补与竞合，有利于加速全球覆盖能力。当前产业链瓶颈：可回收火箭尚处试验阶段，发射与测控资源紧张，关键载荷及终端低成本量产能力不足。这为商业航天企业提供了明确的市场牵引，其可回收火箭的首飞及复用试验结果，将直接决定后续组网成本与速度。从产业进展看，我国火箭核心瓶颈持续打通。朱雀三号和长征十二号甲首飞成功入轨，一子级回收取得巨大突破，长十一子级海上溅落成功，力箭二号首飞入轨成功，2026年民营及院所多款对标猎鹰九号的大型液体火箭将密集开展首飞以及回收试验，发射工位持续扩建，周转周期显著缩短，有望逐步解决产业瓶颈，中短期将极大加速我国星座建设进程，长期来看还将带动太空旅游、太空运输等应用的爆发。从后续催化来看，中美共振，国内外产业催化密集。我国多型号运载火箭将继续开展首飞及回收试验，有版本预计将开始试飞，SpaceX有望年内上市。本周两次发射释放出明确信号——中国卫星互联网已进入批量发射、双星座并行”的关键窗口期。行业关注点正从“能不能发”转向“如何低成本、高频率地发”，以及“发完后如何用起来”。后续应密切跟踪火箭回收进展和终端产业链降本能力。近期商业航天板块受到部分火箭发射失利/推迟以及市场风偏变化等影响，出现较大幅度回调，后续催化密集，随着市场风偏的修复，看好商业航天板块后续表现。卫星环节重点关注载荷总体、天线及配套、激光通信终端及配套、太阳翼及能源系统相关，火箭环节重点关注发动机及其3D打印、箭体结构件相关，地面设备环节重点关注民用终端及手机直连相关，运营服务环节重点关注具备稀缺资质的公司。图表1：国网星座和千帆星座发射情况统计卫星编号卫星抓总单位发射时间运载火箭发射场低轨01组航天五院2024.12.16长五乙文昌低轨02组航天五院2025.02.11长八甲文昌国网星座低轨03组航天五院2025.04.29长五乙文昌低轨04组上海微小卫星2025.06.06长六改太原低轨05组航天五院2025.07.27长六改太原低轨06组上海微小卫星2025.07.30长八甲海南商发低轨07组银河航天2025.08.04长十二海南商发低轨08组航天五院2025.08.13长五乙文昌低轨09组上海微小卫星2025.08.17长六改太原低轨10组航天五院2025.08.26长八甲海南商发低轨11组上海微小卫星2025.09.27长六甲太原低轨12组航天五院2025.10.16长八甲海南商发低轨13组上海微小卫星2025.11.10长征十二号海南商发低轨14组航天五院2025.12.06长八甲海南商发低轨15组航天五院2025.12.09长六改海南商发低轨16组航天五院2025.12.12长十二海南商发低轨17组航天五院2025.12.26长八甲海南商发低轨18组航天五院2026.01.13长八甲海南商发低轨19组银河航天2026.01.19长十二海南商发低轨20组上海微小卫星2026.03.13长八甲海南商发低轨21组上海微小卫星2026.04.09长六甲太原千帆极轨01组上海微小卫星2024.08.06长六改太原千帆极轨02组格思航天2024.10.15长六改太原千帆极轨03组上海微小卫星2024.12.05长六改太原千帆星座千帆极轨04组上海微小卫星2025.01.23长六改太原千帆极轨05组格思航天2025.03.12长八海南商发千帆极轨06组上海微小卫星2025.10.17长六甲太原千帆极轨07组上海微小卫星2026.04.07长八海南商发天科技集团、上海微小卫星、格思航天官方微信公众目前军工行业处于从业绩预期到业绩兑现的转折点，924以来板块最高涨幅达50%，反映的是新周期增长预期，PE1232025510JF-17S400防空系统，受印巴冲突催化，军工板块走出较强的延续性。5月11日，人民日报刊文《加快解放和发展新质战斗力》，进一步加大市场对于军工的关注度。62493日将在天安门举行抗战胜利周年阅兵，重点展示无人集群、高超音速导弹等新型装备，市场对装备迭代进程与列装规模的关注升温。中（如朱雀三号入轨、GW/千帆星座加速组网，航天当前板块处于业绩增速、资金配置双重底部区间，国内外催化因素或将持续出现，为板块上涨注入新动力，新域新质领域催化不断，建议积极把握结构性反弹机会，静待下一轮周期到来。中国军工产业已从过去依赖国内单一需求的模式，演进为三轮驱动的新发展格局，增长动能更加多元和可“转向“全面成长”。第一曲线：国内军工需求（基本盘）：聚焦“备战打仗”和装备现代化，需求来自国防预算稳定增长及装备升级换代（如“十四五”期间重点型号批产）。强威慑高精尖+体系化无人化低成本是主要增长方向。第二曲线：军贸出海（新引擎）：凭借性价比优势、体系化作战能力和地缘战略合作（“一带一路”），中国军贸份额持续提升，成为全球重要供应方，实现战略影响力与经济效益双赢。第三曲线：军用技术民用化（新边界）：尖端军工技术向民用领域溢出，催生商业航天、低空经济、未来建体系方向1、新一代智能化作战底座：打造数字现代化战略体系，我国智能化新体系建设有望加速推荐标的：宏达电子、航天电器、鸿远电子、七一二；2、低成本精确制导弹药：低成本弹药实战消耗大，向技术集成、模块化、多用途发展推荐标的：北化股份、国博电子、高德红外、北方导航；3、无人系统：无人装备智能化水平快速提高，应用场景扩大性价比凸显推荐标的：中无人机、航天彩虹、航天电子；走出去方向4、军贸出海：推荐标的：中无人机、航天彩虹、国睿科技、中航西飞、内蒙一机；军转民方向5、商业航天：推荐标的：国机精工、航天环宇、西测测试、超捷股份；6、低空经济：推荐标的：莱斯信息；7、未来能源：推荐标的：合锻智能、永鼎股份、旭光电子；8、深海科技：推荐标的：湘电股份、中国海防、长盈通；9、大飞机：推荐标的：中航西飞、航发动力；10、新材料、新工艺、新器件：推荐标的：国机精工、华曙高科、火炬电子、华秦科技、菲利华、新雷能。二、每周板块数据回顾2.1板块指数本周上证综指上涨2.74%，收于3986.22点。同期中证军工指数上涨5.61%，收于13691.65点，跑赢大盘2.88个百分点。从行业板块来看，煤炭、石油石化、电力及公用事业等板块涨幅较大，非银行金融、消费者服务、商贸零售等板块表现居后。本月上证综指上涨2.42%，收于3986.22点。同期中证军工指数上涨2.80%，收于13691.65点，跑赢大盘0.38个百分点。本年上证综指上涨0.44%，收于3986.22点。同期中证军工指数下跌2.28%，收于13691.65点，跑输大盘2.72个百分点。图表2022年初至今中证军工指数与上证综指走势 图表年初至今中信各行业涨跌情况0%0%0%0%2022-01-010%2023-01-012024-01-01 2025-01-01 2026-01-0%0%0%中证军工日涨幅-上证综指日涨幅0%10.00.0

一周涨跌年初至今涨跌一周涨跌年初至今涨跌-10.0

-20.0 -40.0

-50.0-60.00%

上证综指涨跌幅中证军工涨跌幅

上周表现位居前十位的个股为：航天电器（25.69%）、中国动力（23.29%）、万泽股份（23.09%）、中航光电、睿创微纳（18.60%）、高凌信息（15.05%）、爱乐达（14.85%）、应流股份（12.81%）、图南股份（28.89%（20.10%）（19.76%理工%（56%（1.2%（10.64%中国（52.06%）（51.72%立航科技、燕东微（40.50%）、铖昌科技（34.16%）、中瓷电子（31.19%）。图表4：军工个股表现情况（%）周表现居前周涨幅（%）月表现居前月涨幅（%）年表现居前年涨幅（%）航天电器25.69中国动力29.08万泽股份107.64中国动力23.29万泽股份28.89中国动力95.36万泽股份23.09中瓷电子27.89应流股份71.04中航光电19.51华丰科技21.58天银机电67.25睿创微纳18.60航天电器21.25航天电器52.06高凌信息15.05中航光电20.10中复神鹰51.72爱乐达14.85睿创微纳19.76立航科技45.34应流股份12.81理工导航17.83燕东微40.50图南股份12.12应流股份15.68铖昌科技34.16燕东微12.01图南股份15.28中瓷电子31.19139.65倍，主要原因是事件催化和行业基本面改善。2025510日，巴基斯坦“枭龙”战斗机摧毁印度S-400防空系统，受印巴冲突催化，军工板块走出较强的延续性。6249380周年阅兵，重点展示无人集群、高超音速导弹等新型装备，市场对装备迭代进程与列装规模的关注升温。中东局势再度紧张叠加阅兵预期升温，如朱雀三号入轨、GW/千帆星座加速组网），航天技术外溢与产业链协同效应将持续增强军工板块成长动能。31020261.94，并明确将继续用于武器装备升级、国防科技创新和现代化建设，强化了市场对军工行业中期景气度的预期。图表5：中证军工指数PE-TTM180.0000160.0000140.0000120.0000100.000080.000060.000040.000020.00002026/3/152025/12/152025/9/152026/3/152025/12/152025/9/152025/6/152025/3/152024/12/152024/9/152024/6/152024/3/152023/12/152023/9/152023/6/152023/3/152022/12/152022/9/152022/6/152022/3/152021/12/152021/9/152021/6/152021/3/152020/12/152020/9/152020/6/152020/3/152019/12/152019/9/152019/6/152019/3/152018/12/152018/9/152018/6/152018/3/152.4新股跟踪图表6：2020年至今新增军工股股票名称 主营业务总市值（亿元）最新收盘价（元）一周涨跌（%）兴图新科 视频预警控制系统、视指挥制系统42.8641.601.46%天箭科技 弹载固态发射机、电子抗产、电对抗品发机、载相阵天线等33.3327.754.24%北摩高科 刹车盘、刹车装置、飞刹车制系、飞机轮机轮件、擦片120.1036.193.31%盟升电子 Ka频段船载动通Ku频船载中通携式星导模拟物64.2336.961.82%面动中通、车载平板动中通、车载天通动中通、导航干扰机等江航装备 飞机副油箱航空氧系统机油箱惰化防系统军特种等 106.6713.482.20%DF液压动力系统、DL液压动力系统、JQB3液压动力系统、JQB4液压动力系捷强装备 41.53统等41.60-7.35%派克新材 船舶锻件、电力锻件、空锻、航锻件其他件、化锻件 116.8096.393.26%中天火箭 炭/炭热场材料、增雨防火箭智能重系统 94.1957.183.44%**显控终端、便携式无线指挥终端、其他信息处理终端、软件雷达信息处理设科思科技 90.80备等57.884.01%广联航空 广联航空飞机成品件、空工、航航天部件无人机 123.6237.721.64%航亚科技骨科植入物锻件、航亚科技航空发动机用压气机叶片、航亚科技整体航亚科技 86.94叶盘33.509.23%金属类防护装置、丽棉1号天植物纤维热转印墨水、树脂基复合材料类防护天秦装备 31.72装置等19.984.66%纵横股份 飞控与地面指控系统、人机务、人机件、人机统 41.7247.648.67%计算机控制组装件、机载嵌入式计算机雷达数据处理机、机载嵌入式计算机数智明达 71.01据处理模块等40.834.34%暗室的建设及维护、仿真软件及应用业务、通用化测试设备产品、无线系统半霍莱沃 44.93实物仿真验证平台业务等44.123.91%半导体封测设备腔体、导管连接快卸卡箍、电磁屏蔽柜、电子连接器、舵机壳迈信林 58.67体等39.952.83%风电用环件、航空发动机环形锻件、航空发动机机匣、航天用环形锻件、核电航宇科技 116.25用环件、燃机用环形锻件、燃机用机匣、钛环60.9811.54%保护类某型放电管、大型大电流陶瓷快/慢熔断系列、点火类某型放电管、动天微电子 29.21力舱灭火系统等21.859.36%通易航天 通易航天变压器储油柜囊、易航航空氧面、通航天胶软油箱 12.3211.881.45%高频段毫米波前端、毫米波有源相控阵微系统、火控雷达相控阵微系统、机载雷电微力 115.30数据链相控阵微系统等46.645.35%多波束馈电网络、固态功率放大器、行波管、核工业领域专用泵、核工业领域国光电气 90.35专用阀门等83.364.38%部队资源规划信息化系统、观想科技办公自动化平台、观想科技仓库信息化综观想科技 54.70合管理平台、观想科技车辆管理平台、观想科技多功能数据采集终端等68.374.00%便携式噪声自动监测子站、多核心异构硬件平台、黑烟车自动抓拍系统、机动高凌信息 46.27车路检检测终端、机动车尾气遥感监测系统、凌盾电信网安全接入专用设备等35.7815.05%惯性导航系统、惯性导航系统核心部件、光纤陀螺仪、技术服务、专用电路模理工导航 66.01块75.015.06%观典防务 观典防务IT设销售务、典防文化服业务观典务无机业务 5.521.49-37.66%GaAs两片式单通道T/R芯片组、GaAs相控阵T/R芯片组、GaN相控阵T/R芯铖昌科技 片组、放大器类芯片幅相制类片硅基片式通道控阵、 253.48无源类芯片122.988.28%华如科技 联合防空仿真系统、联试验练支平台简称、联真 33.0021.172.32%系统、科技物流仿真平台等系统、科技物流仿真平台等中无人机翼龙-1、翼龙-1D、翼龙-2326.5048.371.02%靶材、军用航空器提供机载设备(部附件)维修服务、卡箍、民用航空器提供机超卓航科 47.5953.076.54%分立器件测试与可靠性筛选试验、集成电路测试与可靠性筛选、技术开发与支思科瑞 持晶圆测试业务破坏物理其他器件测试筛 36.75选试验、阻容感测试与可靠性筛选试验36.755.30%国博电子 射频放大类芯片、射频制类片、频模、有相控阵T/R组件 653.05109.574.26%电磁兼容性试验、电子元器件检测筛选、高低温环境试验箱、环境与可靠性试西测测试 125.45验148.642.30%达林顿晶体管阵列、电压比较器、电压基准源、模拟乘法器、模拟开关、三端振华风光 100.90稳压源50.455.50%安全电话通信平台、船舶通信控制系统、多主机安全服务平台、富媒体指挥调邦彦技术 25.5916.815.00%度系统/晶品特装46.6161.60-0.96%镜、中型排爆机器人μm长盈通82.2163.842.31%（粘剂公司主营业务包括产品与方案和制造与服务两类业务。公司产品与方案业务燕东微580.4740.6612.01%造与服务业务聚焦于提供半导体开放式晶圆制造与封装测试服务。纳睿雷达()98.5332.526.69%软硬件产品华曙高科金属3D打印设备SLM、高分子3D打印设备SLS以及高分子粉末材料303.8373.360.66%北方长龙109.94115.480.90%索辰科技单一学科仿真软件、多学科仿真软件以及定制化开发76.0685.363.89%高可靠性传感器及传感器网络系统，主要产品为各类压力、加速度、温湿度、高华科技66.2435.634.76%位移等传感器，以及通过软件算法将上述传感器集成为传感器网络系统载设备(部附件)维修服务航天南湖防空预警雷达，目标指示雷达、雷达配套129.3338.35-0.31%航天软件基础软件服务、应用软件服务、软件开发、软件咨询75.3218.833.46%航天环宇航空航天器及设备、通信设备、雷达及配套设备、复合材料产品242.2659.540.20%国科军工的科研生产147.6370.697.76%华丰科技全球光电连接器及互连方案578.87125.578.63%航材股份钛合金铸件、橡胶与密封件、透明件（风挡和座舱盖）、高温合金母合金268.2059.602.23%成都华微特种集成电路282.3144.337.21%数据截止到4月10日500军装备采购信息第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周第22周第23周第24周第25周第26周第27周第28周第29周第30周第31周第32周第33周第34周第35周第36周第37周第38周第39周第40周第41周第42周第43周第44周第45周第46周第47周第48周第49周第50500军装备采购信息

2.5全军武器装备采购信息网需求跟踪图表7：全军装备采购信息网招标公告数量统计（按周，单位：个）2024年 2025年 2026年800070006000500040003000200010000军装备采购信息图表8：全军装备采购信息网采购需求数量统计（按周，单位：个）2024年2025年2026年第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周第22周第23周第24周第25周第26周第27周第28周第29周第30周第31周第32周第33周第34周第35周第36周第37周第38周第39周第40周第41周第42周第43周第44周第45周第46周第47周第48周第2.5全军武器装备采购信息网需求跟踪图表7：全军装备采购信息网招标公告数量统计（按周，单位：个）2024年 2025年 2026年800070006000500040003000200010000军装备采购信息图表8：全军装备采购信息网采购需求数量统计（按周，单位：个）2024年2025年2026年 国防军工 国防军工10图表9：重点公司盈利预测

归母净利润 PE总市值24A总市值24A25E26E24A25E26E新一代智能化作战宏达电子178.002.793.694.5463.7448.2939.24底座航天电器347.173.475.027.03100.0269.1149.36鸿远电子115.421.543.394.6775.0834.0124.72建体七一二125.68-2.491.202.36-50.51105.1453.16系方低成本精确制导弹北化股份133.58-0.282.323.64-471.9257.4736.66向药国博电子653.054.855.406.90134.75121.0194.64高德红外578.26-4.476.578.61-129.3188.0367.19北方导航221.110.592.563.42374.5286.2664.74无人系统中无人机326.50-0.541.792.55-605.57182.02128.04航天彩虹211.560.882.343.25239.9390.4065.18航天电子703.745.486.078.22128.42115.9985.56走出军贸出海中无人机326.50-0.541.792.55-605.57182.02128.04去方航天彩虹211.560.882.343.25239.9390.4065.18向国睿科技315.686.307.448.8750.1342.4335.57中航西飞678.8810.2311.5213.4766.3358.9250.39商业航天国机精工254.852.8091.08航天环宇242.261.021.191.42238.52低空经济莱斯信息86.251.2966.84军转深海科技湘电股份181.522.493.295.0972.9155.1735.66民方长盈通82.210.180.671.06458.23123.1877.58大飞机中航西飞678.8810.2311.5213.4766.3358.9250.39航发动力1,371.718.606.739.60159.45203.88142.95新材料、新工艺、国机精工254.852.8091.08新器件华曙高科303.830.670.881.13452.09347.24270.07火炬电子153.891.955.086.6279.11华秦科技202.604.1448.95菲利华528.223.145.128.17168.11103.1064.69归净利为 一预期数据止到4月日图表10：军工基金复盘基金类型 代码 基金名称 单位净值元基金份额/百

年初至今基金份额变化/百万份

近一周涨跌幅%

今年以来收益率%161024富国中证军工1.29903,359.36110.005.27%-2.18%160630鹏华中证国防1.15552,460.91640.005.17%0.50%164402前海开源中航军工1.0754762.88610.003.82%-2.21%000596前海开源中证军工A2.0190327.90440.005.32%-1.70%002199前海开源中证军工C1.0150318.45930.005.40%-1.74%163115申万菱信中证军工1.2922555.08180.005.30%-2.11%502003易方达军工1.6132369.40730.005.32%-1.62%被动型512710富国中证军工龙头ETF0.762812,871.6584-459.004.28%-2.38%512680广发中证军工ETF1.37174,252.1301-309.605.60%-2.34%512660国泰中证军工ETF1.33877,766.0800-410.005.58%-2.40%512810华宝中证军工ETF0.7763947.583548.005.56%-2.32%512670鹏华中证国防ETF0.90984,128.6526-967.005.41%0.79%512560易方达中证军工ETF0.8292784.1270219.005.60%-2.01%501019国泰国证航天军工1.3892525.41020.005.28%-2.64%160643鹏华中证空天一体军工1.3835501.80640.005.42%1.53%005609富国军工主题1.92301,693.35170.007.60%11.60%001475易方达国防军工1.99204,327.76220.009.99%18.43%004698博时军工主题2.19601,094.69190.007.23%5.02%001838国投瑞银国家安全1.28251,788.03710.003.83%-0.18%002251华夏军工安全2.26701,905.48520.008.00%12.51%主动型004224南方军工改革1.44412,399.48690.006.65%-0.23%000969前海开源大安全核心3.907094.19870.007.60%15.08%000535长盛航天海工装备1.7682105.89690.006.61%-10.36%002983长信国防军工A1.7651519.19130.004.67%-4.09%004139中邮军民融合2.4262380.96070.005.91%4.34%数据截止到4月10日三、细分赛道行业动态4施设备状态良好，各项准备工作正按计划有序推进，嫦娥七号计划于今年下半年择机发射。4月10日，据太空与网络消息，国内首个商业火箭出厂质量评定团体标准发布。由北京市可重复使用火箭技术创新中心牵头，联合商业火箭头部企业及哈工大共同研制的团体标准《商业火箭出厂质量评定准则》（T/ZSA336-2026）正式发布，填补国内商业火箭出厂质量评定标准长期空白。该标准融合军工航天质量体系与商业航天高效迭代特点，首次为火箭总装下线到交付发射的出厂环节提供统一、科学、可操作的质量评定依据，构建全流程闭环管理机制。此次标准发布标志着北京亦庄在商业航天规则制定领域取得关键突破，为行业规模化运营与国际化竞争奠定规则底座。4月10日，据投资东莞消息，低空经济领域融资与研发进展持续提速。蓝色向量完成Pre-A5轮融资，近两个月累计融资近2亿元，资金将重点投向eVTOL电子电气架构、三电系统研发及全尺寸原型机研制；与此同时，海特高新成功研制并交付国内首台eVTOL模拟器，行业配套能力进一步完善，低空经济产业化进程有望加快。2亿元资助。49日消息，美国空军近日授予本土先进无人空中防御推进系统制造商BeehiveIndustries（蜂巢工业）90公斤推力Frenzy8发动机的集成、飞行测试和鉴定。Beehive公司指出，这是其旗舰推进产品走向作战准备和规模化生产的关键一步。46Fincantieri20251.17亿欧203.316322037202