《财务管理实务》-学 习 情 境 三 　财 务 管 理 基 础 实 务

学习任务１时间价值管理实务一、资金时间价值的含义资金时间价值也称货币时间价值，是指一定量货币资本在不同时点上的价值量差额。在正常情况下，即使不考虑通货膨胀和风险报酬，资金投入生产经营后，其数额随着时间的持续也会不断增长，这就是资金的时间价值现象。例如，我们现在将１０００元存入银行，银行的年利率为８％，１年后可得到１０８０元，于是，现在的１０００元与１年后的１０８０元等值。这是因为，１０００元经过１年的时间增值了８０元，这８０元即为该资金的时间价值。同样，企业的资金投入到生产经营中，经过生产过程的不断运行和资金的不断运动，随着时间的推移，会创造新的价值，使资金得以增值。因此，一定量的资金投入生产经营或存入银行，会取得一定利润和利息，从而产生资金的时间价值。下一页返回学习任务１时间价值管理实务资金要具有时间价值必须具备一定的条件，这就是要把资金有目的地进行投资，即作为资金投入生产经营过程才能形成时间价值。因此，资金时间价值产生的前提条件是，由于商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在，出现了资金使用权与所有权的分离，资金的所有者把资金使用权转让给使用者，使用者必须把资金增值的一部分支付给资金的所有者作为报酬，资金占用的金额越大，使用的时间越长，所有者所要求的报酬就越高。而资金在周转过程中的价值增值是资金时间价值产生的根本源泉，所以，资金时间价值的来源是工人创造的剩余价值。上一页下一页返回学习任务１时间价值管理实务二、终值与现值由于资金在不同时点上具有不同的价值，不同时点上的资金就不能直接进行比较，必须换算到相同的时点上才能比较。因此，掌握资金时间价值的计算显得尤为重要。资金时间价值的计算包括一次性收付款项和系列收付款项的终值、现值等的计算。现值又称本金，是指未来某一时点上的一定量资金折算到现在的价值。终值又称将来值或本利和，是指现在一定量的资金在未来某一时点上的价值。由于终值与现值的计算与利息的计算方法有关，而利息的计算又有复利和单利两种，因此，终值与现值的计算也有复利和单利之分。上一页下一页返回学习任务１时间价值管理实务（一）单利的终值和现值单利方式下，每期都按初始本金计算利息，即当期利息不计入下期本金，计算利息的基础为本金。１.单利利息的计算单利利息计算公式如下：Ｉ＝Ｐ×ｉ×ｎ式中：Ｉ表示利息；Ｐ表示现值；ｎ表示计算利息的期数；ｉ表示利率（贴现率、折现率）。在单利方式下，除非特别指明，在计算利息时，给出的利率均为年利率，对于不足一年时，以一年等于３６０天来折算。上一页下一页返回学习任务１时间价值管理实务２.单利终值的计算单利终值计算公式如下：Ｆ＝Ｐ＋Ｐ×ｉ×ｎ＝Ｐ×（１＋ｉ×ｎ）式中，Ｆ表示终值。３.单利现值的计算单利现值计算公式如下：Ｐ＝Ｆ÷（１＋ｉ×ｎ）上一页下一页返回学习任务１时间价值管理实务（二）复利终值与现值资金时间价值的计算通常是按复利计算的。复利是指每经过一个计息期，均将所产生利息加入本金再计利息，逐期滚算，俗称“利滚利”。１.复利终值复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和，计算公式如下：Ｆ＝Ｐ×（１＋ｉ）ｎ式中：（１＋ｉ）ｎ称为“复利终值系数”或“１元复利终值系数”，用符号（Ｆ／Ｐ，ｉ，ｎ）表示。其数值可查阅１元复利终值系数表（见附表１）。上一页下一页返回学习任务１时间价值管理实务２.复利现值复利现值相当于原始本金，它是指在将来某一特定时间取得或支出一定数额的资金，按复利折算到现在的价值。复利现值的计算公式如下：Ｐ＝Ｆ÷（１＋ｉ）ｎ＝Ｆ×（１＋ｉ）－ｎ式中：（１＋ｉ）－ｎ称为“复利现值系数”或“１元复利现值系数”，用符号（Ｐ／Ｆ，ｉ，ｎ）表示，其数值可查阅１元复利现值系数表（见附表２）。上一页下一页返回学习任务１时间价值管理实务三、年金终值与现值年金是指一定时期内多次发生的等期等额的现金流收付款。年金收支在经济领域中应用很广泛，企业折旧、租金、分期偿还住房抵押贷款、发放养老保险金和支付债券利息等，都是年金形式。年金按其每次收付发生的时点不同，可分为普通年金、即付年金、延期年金和永续年金等几种。（一）普通年金终值与现值普通年金又称后付年金或期末年金，是指在每期的期末，间隔相等时间，收入或支出相等金额的系列款项。上一页下一页返回学习任务１时间价值管理实务１.普通年金终值普通年金终值是指每期期末收入或支出的相等款项，按复利计算，在最后一期所得的本利和。银行零存整取业务是普通年金求终值的常见形式。普通年金终值计算公式如下：上一页下一页返回学习任务１时间价值管理实务２.普通年金现值普通年金现值是指一定时期内每期期末等额收支款项的复利现值之和，实际上就是指为了在每期期末取得或支出相等金额的款项，现在需要一次投入或存入多少金额。普通年金现值计算公式如下：（二）即付年金终值与现值即付年金又称先付年金或预付年金，是指在一定时期内从第一期起每期期初等额收付的系列款项。上一页下一页返回学习任务１时间价值管理实务１.即付年金终值即付年金与普通年金的收付款次数是一样的，只是收付款时点不一样。如果计算年金终值，即付年金要比普通年金多计一年的利息；因此，在普通年金终值的基础上乘以（１＋ｉ）便可计算出即付年金的终值。其计算公式如下：上一页下一页返回学习任务１时间价值管理实务２.即付年金现值即付年金与普通年金的收付款次数是一样的，只是收付款时点不一样。即付年金要比普通年金少折现一年。因此，在普通年金现值的基础上，乘以（１＋ｉ）便可计算出即付年金的现值。其计算公式如下：（三）递延年金现值与终值递延年金是指第一次收付款发生时间与第一期无关，而是递延若干期后才开始发生的系列等额收付款项。递延年金是普通年金的特殊形式，它不是从第１期而是递延至ｍ＋１期（ｍ≥１）的期末开始收付的年金，如图３－４所示。上一页下一页返回学习任务１时间价值管理实务１.递延年金终值递延年金终值的计算与普通年金终值的计算相同，计算公式如下：Ｆ＝Ａ×（Ｆ／Ａ，ｉ，ｎ）２.递延年金现值递延年金现值的计算有以下三种方法。第一种方法：先求出未来ｎ期年金额在ｍ期末的现值Ｐｍ＝Ａ×（Ｐ／Ａ，ｉ，ｎ），再将此现值调整为第一期期初的现值Ｐ＝Ｐｍ×（Ｐ／Ｆ，ｉ，ｍ）。其计算公式如下：Ｐ＝Ａ×（Ｐ／Ａ，ｉ，ｎ）×（Ｐ／Ｆ，ｉ，ｍ）上一页下一页返回学习任务１时间价值管理实务第二种方法：先求出ｍ＋ｎ期的年金现值，再扣除ｍ期的年金现值。计算公式如下：Ｐ＝Ａ×［（Ｐ／Ａ，ｉ，ｍ＋ｎ）－（Ｐ／Ａ，ｉ，ｍ）］第三种方法：先求出递延年金的终值Ｆ＝Ａ×（Ｆ／Ａ，ｉ，ｎ），再将终值折算为现值Ｐ＝Ｆ×（Ｐ／Ｆ，ｉ，ｎ＋ｍ）。其计算公式如下：Ｐ＝Ａ×（Ｆ／Ａ，ｉ，ｎ）×（Ｐ／Ｆ，ｉ，ｎ＋ｍ）］上一页下一页返回学习任务１时间价值管理实务（四）永续年金现值永续年金是指无限期等额收付的特种年金，也称永久年金或终身年金，它也是普通年金的一种特殊形式。由于永续年金的期限趋于无限，没有终止时间，因而也没有终值，只有现值。永续年金的现值计算公式如下：Ｐ＝Ａ÷ｉ四、利率与期间的推算以上的计算，主要是在已知时间（即期间）、利率的情况下，求现值或终值。但往往有一些实际情况是已知现值或终值等因素，求期间或利率，此时就需要对资金时间价值计算的期间和利率进行推算。上一页下一页返回学习任务１时间价值管理实务１.期间的推算普通年金下，如果已知现值（或终值）、利率和年金，可通过时间价值系数表来推算期间ｎ的值。其基本步骤如下：（ｌ）计算Ｐ÷Ａ（或Ｆ÷Ａ）的值，即普通年金现值（或普通年金终值）系数值，设其为α。（２）根据已知利率，查找普通年金现值（或普通年金终值）系数表，若在该列找到恰好等于α的系数值，则该系数值对应的期数即为所求的期间值。（３）若找不到恰好等于α的系数值，则在此表该列查找最为接近α值的上下临界系数β１、β２，以及对应的临界期数ｎ１、ｎ２，然后应用内插法求出Ｎ，计算公式如下：上一页下一页返回学习任务１时间价值管理实务２.利率的推算普通年金下，如果已知现值（或终值）、期数和年金，可通过时间价值系数表来推算利率。其基本步骤如下：（ｌ）计算Ｐ÷Ａ（或Ｆ÷Ａ）的值，即普通年金现值（或普通年金终值）系数值，设其为α。（２）根据已知期数，查找普通年金现值（或普通年金终值）系数表，若找到恰好等于α的系数值，则该系数值对应的ｉ值即为所求的利率。（３）若找不到恰好等于α的系数值，则在此表该行查找最为接近α的左右临界系数β１、β２，以及对应的临界利率ｉ１、ｉ２；然后用内插法求利率，计算公式如下：上一页下一页返回学习任务１时间价值管理实务五、偿债基金与资本回收额１.年偿债基金年偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金，而必须分次等额形成的存款准备金，也就是为了使年金终值达到既定金额的年金数额，即已知终值Ｆ，求年金Ａ。其计算公式如下：上一页下一页返回学习任务１时间价值管理实务２.年资本回收额年资本回收额是指在约定年限内等额回收初始投入资本的金额。它实际上是已知现值Ｐ，求年金Ａ，其计算公式如下：上一页返回学习任务２风险与收益管理实务一、风险的概念风险指在一定条件下或一定时期内，某一项行动具有多种可能而不确定的结果。从财务的角度来说，风险是指企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。风险具有多样性和不确定性，人们可以事先估计采取某种行动可能导致的各种结果以及每种结果出现的可能性大小，但无法确定最终结果是什么。例如，掷一枚硬币，我们可事先知道硬币落地时有正面朝上和反面朝上两种结果，并且每种结果出现的可能性各为５０％。但谁也无法事先知道硬币落地时是正面朝上还是反面朝上。下一页返回学习任务２风险与收益管理实务风险是客观的、普遍的，广泛地存在于企业的财务活动中，并影响着企业的财务目标。由于企业的财务活动通常是在有风险的情况下进行的。各种难以预料和无法控制的原因（风险），可能会使企业蒙受损失；但是如果只有损失，就没人会去冒风险，企业冒着风险投资的目的是得到额外收益。所以，风险不仅带来预期的损失，也能带来预期的收益。二、风险的衡量正视风险并将风险程度予以量化进行较为准确的衡量，成为企业财务管理的一项重要工作。风险与概率直接相关，并由此与期望值、离散程度等相联系，对风险进行衡量时应着重考虑以下几个方面。上一页下一页返回学习任务２风险与收益管理实务１.概率分布在完全相同的条件下，某一事件可能发生也可能不发生，可能出现这种结果也可能出现另一种结果，这类事件称为随机事件。概率就是用百分数或小数来反映随机事件发生可能性及出现某种结果可能性大小的数值。用Ｘ表示随机事件，Ｘｉ表示随机事件的第ｉ种结果，Ｐｉ表示第ｉ种结果出现的概率，肯定发生的事件概率为１，肯定不发生的事件概率为０，随机事件的概率在０与１之间，即０≤Ｐｉ≤１。上一页下一页返回学习任务２风险与收益管理实务２.期望值期望值是一个概率分布中的所有可能结果，按各自的概率为权数进行加权计算的平均值，它是加权平均的中心值。期望收益反映预计收益的平均化，在各种不确定性因素（如市场状况等）的影响下，它代表着投资者的合理预期。用Ｅ表示期望收益，其计算公式如下：上一页下一页返回学习任务２风险与收益管理实务３.标准离差标准离差也称为标准差、均方差，用来衡量概率分布中各种可能值对期望值的偏离程度，它能够反映风险的大小。用σ表示标准离差，计算公式如下：标准离差可以用来说明投资报酬的不确定程度，是一个绝对数。在期望值相同的投资方案中，标准离差越大，表明各种可能值偏离期望值的幅度越大，结果的不确定性越大，风险也越大。标准离差越小，表明各种可能值偏离期望值的幅度越小，结果的不确定性越小，风险也越小。因此，标准离差的大小，可作为投资风险大小的标志。上一页下一页返回学习任务２风险与收益管理实务４.标准离差系数标准离差作为反映可能值与期望值偏离程度的一个指标，它以绝对数反映决策方案的风险程度，但它只适用于在期望值相同条件下的风险程度比较，对于期望值不同的决策方案，则不适用。因此，要比较不同的投资项目方案，必须引入标准离差系数这个概念。标准离差系数是指标准离差与期望值的比值，也称离散系数、标准离差率等，用Ｖ表示，计算公式如下：Ｖ＝σ÷Ｅ上一页下一页返回学习任务２风险与收益管理实务三、资产收益率１.资产收益率的类型资产收益是指资产的价值在一定时期的增值。它可用金额表示，称为资产收益额，也可用百分比表示，称为资产收益率或报酬率。在财务工作中，资产收益一般用百分比表示，同时，为了比较分析，一般需将不同期限的收益率转化为年收益率。资产收益率主要包括实际收益率、预期收益率与必要收益率。实际收益率表示已经实现或者确定可以实现的资产收益率，如学习情境二中根据会计报表计算的息税前资产收益率等，它扣除通货膨胀率的影响后就是资产的真实收益率。预期收益率也称期望收益率，是指在不确定或风险条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。上一页下一页返回学习任务２风险与收益管理实务２.必要收益率的确定必要收益率与认识到的风险有关。如果某公司陷入财务困难的可能性很大，投资于该公司可能产生较大的损失，则对投资的资产必要收益率要求较高；若某项资产风险较小，则对这项资产要求的必要收益率就小。因此，必要收益率由无风险收益率与风险收益率两部分构成。无风险收益率也称无风险报酬率或无风险利率，它的大小由纯利率（资金的时间价值）和通货膨胀补贴两部分组成。无风险资产的条件是：不存在违约风险；不存在再投资收益率的不确定性。一般用１年期的国债利率近似地代替无风险收益率。上一页返回学习任务３成本性态分析实务一、成本习性及分类所谓成本习性，又称为成本性态，是指成本总额与业务量之间在数量上的依存关系。按照习性标准，成本可以划分为固定成本、变动成本和混合成本三类。１.固定成本固定成本是指在一定时期和一定业务量范围内，总额不随业务量发生任何变动的成本。属于固定成本的主要包括按直线法计提的折旧费、保险费，管理人员工资、办公费等，这些费用每年的支出水平基本相同，即使产销业务量在一定范围内变动，它们也保持固定不变。由于固定成本的总额始终保持固定不变，因而，单位固定成本将随产量的增加而逐渐变小。固定成本的特征如图３－５所示。下一页返回学习任务３成本性态分析实务２.变动成本变动成本是指总额随着业务量成正比例变动的成本，直接材料、直接人工、燃料费、产品销售运费、按工作量法提取的折旧费等都属于变动成本。但从产品的单位成本来看，则恰好相反，产品的单位变动成本则保持固定不变。与固定成本相同，变动成本也存在“相关范围”（即一定时期和一定业务量范围）。变动成本的特征如图３－６所示。上一页下一页返回学习任务３成本性态分析实务３.混合成本从成本习性来看，固定成本和变动成本只是两种极端的类型。在现实经济生活中，大多数成本与业务量之间的关系处于两者之间，即混合成本。混合成本是指总额随业务量的变动而变动，但不成同比例变动的成本。常见的混合成本包括半变动成本、半固定成本、延期变动成本和曲线变动成本等。（１）半变动成本。它通常有一个初