《财务管理实务》-学 习 情 境 九 　收 入 与 分 配 管 理 实 务

学习任务１销售收入管理实务一、销售收入管理的内容销售收入是企业销售商品产品、自制半成品或提供劳务等而收到的货款，劳务价款或取得索取价款凭证时所确认的收入。销售收入按比重和业务主次及经常性情况，一般可分为主营业务收入和其他业务收入。主营业务收入指企业从事某种主要生产、经营活动所取得的营业收入，简单地说，就是企业工商营业执照中注册的主营和兼营项目的内容。其他业务收入是指企业除商品销售以外的其他销售及其他业务所取得的收入，它包括材料销售、技术转让、代购代销、固定资产出租、包装物出租、运输等非工业性劳务收入。下一页返回学习任务１销售收入管理实务销售收入的制约因素主要是销量与价格。由于企业一般是按照“以销定产”的原则组织生产，那么对于销售量的预测便显得尤为重要。科学的销售预测可以加速企业的资金周转，提高企业的经济效益。产品价格是企业获得市场占有率、提升产品竞争能力的重要因素。产品价格的制定直接或间接地影响着销售收入。一般来说，价格与销售量呈反向变动关系：价格上升，销量减少；反之，销量增加。企业可以通过不同的价格制定方法与运用策略来调节产品的销售量，进而作用于销售收入。所以，销售预测分析与销售定价管理构成了销售收入管理的主要内容。上一页下一页返回学习任务１销售收入管理实务二、销售预测分析销售预测分析是指通过市场调查，以有关的历史资料和各种信息为基础，根据管理人员的实际经验或运用科学的预测方法，对企业产品在计划期间的销售量或销售额做出预计或估量的过程。企业在进行销售预测时，应充分研究和分析企业产品销售的相关资料，如产品价格、产品质量、售后服务、推销方法等。此外，对企业所处的市场环境、物价指数、市场占用率及经济发展趋势等情况也应进行研究分析。销售预测的方法有很多种，主要包括定性分析法和定量分析法。上一页下一页返回学习任务１销售收入管理实务（一）销售预测的定性分析法定性分析法即非数量分析法，是指由专业人员根据实际经验，对预测对象的未来情况及发展趋势做出预测的一种分析方法。它一般适用于预测对象的历史资料不完备或无法进行定量分析时，主要包括推销员判断法、专家判断法和产品寿命周期分析法。１.推销员判断法推销员判断法又称意见汇集法，是由企业熟悉市场情况及相关变化信息的内部经营管理人员对由推销员调查得来的结果进行综合分析，从而做出较为正确的预测的方法。这种方法用时短、耗费小，比较实用。在市场发生变化的情况下，能很快地对预测结果进行修正。上一页下一页返回学习任务１销售收入管理实务２.专家判断法专家判断法是由专家根据其经验和判断能力对特定产品的未来销售量进行判断和预测的方法。专家判断法主要有三种不同形式：①个别专家意见汇集法，即分别向每位专家征求对本企业产品未来销售情况的个人意见，然后将这些意见再加以综合分析，确定预测值。②专家小组法，即将专家分成小组，运用专家们的集体智慧进行判断预测的方法。③德尔菲法，又称函询调查法，它采用函询的方式，征求各方面专家的意见，各专家在互不通气的情况下，根据自己的观点和方法进行预测，然后由企业把各个专家的意见汇集在一起，通过不记名方式反馈给各位专家，请他们参考其他人的意见修正本人原来的判断，如此反复数次，最终确定预测结果。上一页下一页返回学习任务１销售收入管理实务３.产品寿命周期分析法产品寿命周期分析法就是利用产品销售量在不同寿命周期阶段的变化趋势，进行销售预测的一种定性分析方法，它是对其他预测分析方法的补充。产品寿命周期是指产品从投入市场到退出市场所经历的时间，一般要经过萌芽期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。判断产品所处的寿命周期阶段，可根据销售增长率指标进行。一般来说，萌芽期增长率不稳定，成长期增长率最大，成熟期增长率稳定，衰退期增长率为负数。上一页下一页返回学习任务１销售收入管理实务（二）销售预测的定量分析法定量分析法也称数量分析法，是指在预测对象有关资料完备的基础上，运用一定的数学方法，建立预测模型做出预测。它一般包括趋势预测分析法和因果预测分析法两大类。其中，趋势预测分析法主要包括简单算术平均法、加权算术平均法、移动平均法、加权移动平均法和指数平滑法等；因果预测分析法最常用的是回归直线法。１.简单算术平均法简单算术平均法是指根据过去若干期的销售量（额），计算简单算术平均数作为计划期的销售预测数的方法。其计算公式如下：上一页下一页返回学习任务１销售收入管理实务２.加权算术平均法加权算术平均法假设未来时期的销售与较近期的销售相关程度大，与较远期的销售相关程度小。因此按照各历史时期与预测期的不同相关程度分别规定适当的权数，将各期销售值与各自的权数相乘，并将所有乘积相加，然后除以权数之和，求得加权平均数，以此加权平均数作为销售的预测值。其计算公式如下：上一页下一页返回学习任务１销售收入管理实务３.移动平均法移动平均法是从ｎ期的销售量（额）中选取一组ｍ期（假设ｍ＜ｎ÷２）的数据作为观察期数据，求其算术平均数，并不断向后移动，连续计算观测值平均数，以最后一组平均数作为未来销售预测值的一种方法。其计算公式如下：４.加权移动平均法加权移动平均法是在移动平均法的基础上，根据销售变化趋势给各期规定不同的权数，然后求出加权后的各期平均数，以此作为销售预测数的方法。其计算公式如下：上一页下一页返回学习任务１销售收入管理实务５.指数平滑法指数平滑法是在前期销售量（额）的实际数和预测数的基础上，利用事先确定的平滑指数α预测未来销售量（额）的一种方法。它是在加权移动平均法基础上发展而来的，能消除采用加权移动平均法所带来的某些预测偏差。其计算公式如下：上一页下一页返回学习任务１销售收入管理实务６.回归直线法回归直线法也称一元回归分析法，它假定影响预测对象销售量（额）的因素只有时间因素，根据直线方程ｙ＝ａ＋ｂｘ，按照最小二乘法原理，来确定一条误差最小的、能正确反映自变量ｘ和因变量ｙ之间关系的直线。其常数项ａ和系数ｂ的计算公式如下：上一页下一页返回学习任务１销售收入管理实务三、销售的定价管理（一）影响产品价格的因素销售定价管理是指在调查分析的基础上，选用合适的产品定价方法，为销售的产品制定最为恰当的售价，并根据具体情况运用不同价格策略，以实现经济效益最大化的过程。影响产品价格的因素非常复杂，主要包括以下几个方面。（１）价值因素。价格是价值的货币体现，价值的大小决定着价格的高低，而价值量的大小又是由生产产品的社会必要劳动时间决定的。因此，提高社会劳动生产率，缩短生产产品的社会必要劳动时间，可以相对降低产品价格。上一页下一页返回学习任务１销售收入管理实务（２）成本因素。成本是影响定价的基本因素，企业必须获得可以弥补已发生成本费用的足够多的收入，才能长期生存发展下去。虽然短期内的产品价格有可能低于其成本，但从长期来看，产品价格应等于总成本加上合理的利润，否则企业无利可图，难以长久生存。（３）市场供求因素。市场供求变动对价格的变动具有重大影响。当一种产品的市场供应大于需求时，就会对其价格产生向下的压力；而当其供应小于需求时，则会推动价格的提升。市场供求关系是永远矛盾的两个方面，因此，产品价格也会不断地波动。上一页下一页返回学习任务１销售收入管理实务（４）竞争因素。产品竞争程度不同，对定价的影响也不同。竞争越激烈，对价格的影响也越大。在完全竞争的市场，企业几乎没有定价的主动权；在不完全竞争的市场，竞争的强度主要取决于产品生产的难易和供求形势。为了做好定价决策，企业必须充分了解竞争者的情况，最重要的是竞争对手的定价策略。（５）政策法规因素。各个国家对市场物价的高低和变动都有限制和法律规定，同时国家会通过市场、货币金融等手段间接调节价格。企业在制定价格策略时一定要很好地了解本国及所在国有关方面的政策和法规。上一页下一页返回学习任务１销售收入管理实务（二）产品定价方法产品定价方法主要包括以成本为基础的定价方法和以市场需求为基础的定价方法两大类。前者主要有完全成本加成定价法、变动成本定价法、保本点定价法、目标利润定价法等；后者主要有需求价格弹性系数定价法和边际分析定价法等。１.完全成本加成定价法它是在完全成本的基础上，加合理利润来定价。合理利润的确定，在工业企业一般是成本利润率，而在商业企业一般是销售利润率。其计算公式如下：上一页下一页返回学习任务１销售收入管理实务２.保本点定价法保本点定价法的基本原理是按照刚好能够保本的要求来制定产品销售价格，即能够保持不盈利也不亏损的销售价格水平，采用这一方法确定的是最低销售价格。其计算公式如下：３.目标利润定价法目标利润定价法是根据预期目标利润和产品销售量、产品成本、适用税率等因素来确定产品销售价格的方法。其计算公式如下：上一页下一页返回学习任务１销售收入管理实务４.变动成本定价法变动成本定价法是指企业在生产能力有剩余的情况下增加生产一定数量的产品所应分担的成本，这些增加的产品可以不负担企业的固定成本，只负担变动成本，在确定价格时产品成本仅以变动成本计算。其计算公式如下：（三）价格策略企业之间的竞争在很大程度上表现为企业产品在市场上的竞争。市场占有率的大小是衡量产品市场竞争能力的主要指标。除了提高产品质量之外，根据具体情况合理运用不同的价格策略，可以有效地提高产品的市场占有率和企业的竞争能力。上一页下一页返回学习任务１销售收入管理实务１.折让定价策略折让定价策略是指在一定条件下，以降低产品的销售价格来刺激购买者，从而达到扩大产品销售量的目的。价格的折让主要表现是折扣，一般表现为单价折扣、数量折扣、现金折扣、推广折扣和季节性折扣等形式。单价折扣是指给予所有购买者以价格折扣，而不管其购买数量的多少。数量折扣即购买者购买数量越多，则价格折扣越大；反之则越小。现金折扣即按照购买者付款期限长短所给予的价格折扣，其目的是鼓励购买者尽早偿还货款，以加速资金周转。推广折扣是指企业为了鼓励中间商帮助推销本企业产品而给予的价格优惠。季节折扣即企业为鼓励购买者购买季节性商品所给予的价格优惠。上一页下一页返回学习任务１销售收入管理实务２.心理定价策略心理定价策略是指针对购买者的心理特点而采取的一种定价策略，主要有声望定价、尾数定价、双位定价和高位定价等。声望定价是指企业按照其产品在市场上的知名度和消费者中的信任程度来制定产品价格的一种方法。一般来说，声望越高价格越高，这就是产品的“名牌效应”。尾数定价即在制定产品价格时，价格的尾数取接近整数的小数（如１９９.９元）或带有一定谐音的数（如８９８元、６６６元）等。双位定价是指在向市场以挂牌价格销售时，采用两种不同的标价来促销的一种定价方法。这种策略适用于市场接受程度较低或销路不太好的产品，比如，某产品标明“原价１５８元，现促销价９９元”。高位定价即根据消费者“价高质优”的心理特点实行高标价促销的方法，但高位定价必须是优质产品，不能弄虚作假。上一页下一页返回学习任务１销售收入管理实务３.组合定价策略组合定价策略是针对相关产品组合所采取的一种方法。它根据相关产品在市场竞争中的不同情况，让互补产品价格有高有低，或使组合售价优惠。对于具有互补关系的相关产品，可以降低部分产品价格而提高互补产品价格，以促进销售，提高整体利润，如便宜的整车与高价的配件等。对于具有配套关系的相关产品，可以对组合购买进行优惠，比如西服套装中的上衣和裤子等。组合定价策略可以扩大销售量、节约流通费用，有利于企业整体效益的提高。上一页下一页返回学习任务１销售收入管理实务４.寿命周期定价策略寿命周期定价策略是根据产品从进入市场到退出市场的生命周期，分阶段确定不同价格的定价策略。产品在市场中的寿命周期一般分为推广期、成长期、成熟期和衰退期。推广期产品需要获得消费者的认同并进一步占有市场，应采取低价促销策略；成长期的产品具有一定的知名度，销售量稳步上升，可以采用中等价格；成熟期的产品市场知名度处于最佳状态，可以高价促销，但由于市场需求接近饱和，竞争激烈，定价时必须考虑竞争者的情况，以保持现有市场销售量；衰退期的产品市场竞争力下降，销售量下滑，应该降价促销或维持现价并辅之以折扣等其他手段，同时，积极开发新产品，保持企业的市场竞争优势。上一页返回学习任务２利润分配管理实务一、利润分配管理的原则与内容１.利润分配管理的原则一个企业的利润分配不仅会影响企业的筹资和投资决策，而且涉及国家、企业、投资者、职工等多方面的利益关系，还涉及企业长远利益与近期利益、整体利益与局部利益关系的处理与协调。为了合理组织企业财务活动和正确处理财务关系，企业在进行利润分配时应遵循以下原则。（１）依法分配原则。为规范企业的利润分配行为，国家制定和颁布了若干法规，这些法规规定了企业利润分配的基本要求、一般程序和重大比例，企业应认真执行，不得违反，这是正确处理各方面利益关系的关键。下一页返回学习任务２利润分配管理实务（２）分配与积累并重原则。利润分配时应考虑未来发展需要，企业除按规定提取法定盈余公积金外，可适当留存一部分利润作为积累，以供未来分配之需，达到以丰补欠、平抑利润分配数额的波动。这不仅为企业扩大再生产筹措了资金，同时也增强了企业抵抗风险的能力，提高了企业经营的安全系数和稳定性，有利于增加所有者的回报。（３）投资与收益对等原则。企业分配收益应当体现“谁投资谁受益”、受益大小与投资比例相适应，即投资与受益对等原则，不允许任何一方随意多分多占，从根本上实现分配中的公开、公平和公正，保护投资者的利益，这是正确处理投资者利益关系的关键。上一页下一页返回学习任务２利润分配管理实务２.利润分配管理的内容根据我国公司法及相关法律制度的规定，公司税后利润（净利润）的分配应按照下列顺序分配，并构成了利润分配管理的主要内容。（１）弥补企业以前年度亏损。企业年度亏损可以用下一年度的税前利润弥补，下一年度不足弥补的，可以在５年之内用税前利润连续弥补，连续５年未弥补的亏损用税后利润弥补。其中，税后利润弥补亏损可以用当年实现的净利润，也可以用盈余公积转入。（２）提取法定盈余公积金。法定公积金按照净利润扣除弥补以前年度亏损后的１０％提取，法定公积金达到注册资本的５０％时，可不再提取。法定公积金提取后，根据企业的需要，可用于弥补亏损或转增资本，但企业用法定公积金转增资本后，法定公积金的余额不得低于转增前公司注册资本的２５％。上一页下一页返回学习任务２利润分配管理实务（３）提取任意盈余公积金。根据公司法的规定，公司从税后利润中提取法定公积金后，经股东会或股东代表大会决议，还可以从税后利润中提取任意公积金。这是为了满足企业经营管理的需要、控制向投资者分配利润的水平，以及调整各年度利润分配的波动。（４）向股东（投资者）分配股利（利润）。根据公司法规定，公司弥补亏损和提取公积金后所余税后利润，可以向投资者分配股利。股东会、股东大会或者董事会违反相关规定，在公司弥补亏损和提取法定公积金之前向股东分配利润的，股东必须将违反规定分配的利润退还公司。另外，公司持有的本公司股份不得分配利润。上一页下一页返回学习任务２利润分配管理实务二、利润分配的制约因素企业的利润分配涉及企业相关各方的切身利益，受众多不确定因素的影响。在确定分配政策时，应当考虑各种相关因素的影响，主要包括法律因素、公司因素、股东因素及其他因素。１.法律因素为了保护债权人和股东的利益，法律规定就公司的利润分配做出如下规定。（１）资本保全约束。规定公司不能用资本（包括实收资本或股本、资本公积）发放现金股利，目的在于维持企业资本的完整性，保护企业完整的产权基础，保障债权人的利益。上一页下一页返回学习任务２利润分配管理实务（２）资本积累约束。规定公司必须按照一定的比例和基数提取各种公积金，股利只能从企业的可供分配利润中支付。此处可供分配利润包含公司当期的净利润按照规定提取各种公积金后的余额和以前累积的未分配利润。另外，在进行利润分配时，一般应当贯彻“无利不分”的原则，即当企业出现年度亏损时，一般不进行利润分配。（３）超额累积利润约束。由于资本利得与股利收入的税率不一致，如果公司为了避税而使得盈余的保留大大超过了公司目前及未来的投资需要时，将被加征额外的税款。（４）偿债能力约束。要求公司考虑现金股利分配对偿债能力的影响，确定在分配后仍能保持较强的偿债能力，以维持公司的信誉和借贷能力，从而保证公司的正常资金周转。上一页下一页返回学习任务２利润分配管理实务２.公司因素公司基于短期经营和长期发展的考虑，在确定利润分配政策时，需要关注以下因素。（１）现金流量。由于会计规范的要求和核算方法的选择，公司盈余与现金流量并非完全同步，净收益的增加不一定意味着可供分配的现金流量的增加。公司在进行利润分配时，要保证正常的经营活动对现金的需求，以维持资金的正常周转，使生产经营得以有序进行。（２）资产的流动性。企业现金股利的支付会减少其现金持有量，降低资产的流动性，而保持一定的资产流动性是企业正常运转的必备条件。（３）盈余的稳定性。一般来说，公司的盈余越稳定，其股利支付水平也就越高。上一页下一页返回学习任务２利润分配管理实务（４）投资机会。如果公司的投资机会多，对资金的需求量大，那么它就很可能考虑采用低股利支付水平的分配政策；相反，如果公司的投资机会少，对资金的需求量小，那么它就很可能倾向于采用较高的股利支付水平。此外，如果公司将留存收益用于再投资所得报酬低于股东个人单独将股利收入投资于其他投资机会所得的报酬时，公司就不应多留存收益，而应多发股利，这样有利于股东价值的最大化。（５）筹资因素。如果公司具有较强的筹资能力，随时能筹集到所需资金，那么它会具有较强的股利支付能力。另外，留存收益是企业内部筹资的一种重要方式，它与发行新股或举债相比，不需花费筹资费用，同时增加了公司股权资本的比重，降低了财务风险，便于低成本取得债务资本。上一页下一页返回学习任务２利润分配管理实务３.股东因素股东在控制权、收入和税赋方面的考虑也会对公司的利润分配政策产生影响。（１）控制权。现有股东往往将股利政策作为维持其控制地位的工具。企业支付较高的股利导致留存收益的减少，当企业为有利可图的投资机会筹集所需资金时，发行新股的可能性增大，新股东的加入必然稀释公司的控制权。所以，股东会倾向于较低的股利支付水平，以便从内部的留存收益中取得所需资金。（２）稳定的收入。如果股东以现金股利来维持生活，他们往往要求企业能够支付稳定的股利，而反对过多的留存。上一页下一页返回学习任务２利润分配管理实务（３）避税。由于股利收入的税率要高于资本利得的税率，自然人还需缴纳个人所得税（由股份公司代征代缴），一些高股利收入的股东出于避税的考虑而往往倾向于较低的股利支付水平。４.其他因素（１）债务契约。一般来说，股利支付水平越高，留存收益越少，企业的破产风险加大，就越有可能损害到债权人的利益。因此，为了保证自己的利益不受侵害，债权人通常都会在债务契约、租赁合同中加入关于借款企业股利政策的限制条款。上一页下一页返回学习任务２利润分配管理实务（２）通货膨胀。通货膨胀会带来货币购买力水平下降，导致固定资产重置资金不足，此时，企业不得不考虑留用一定的利润，以便弥补由于购买力下降而造成的固定资产重置资金缺口。因此，在通货膨胀时期，企业一般会采取偏紧的利润分配政策。（３）市场因素。由于股利的信号传递作用，公司不宜经常改变其利润分配政策，应保持一定的连续性和稳定性。此外，利润分配政策还会受到其他公司的影响，比如不同发展阶段、不同行业的公司股利支付比例会有差异，这就要求公司在进行分配政策选择时考虑到发展阶段以及所处行业状况。上一页下一页返回学习任务２利润分配管理实务三、股利分配理论企业的股利分配方案既取决于企业的股利政策，又取决于决策者对股利分配的理解与认识，即股利分配理论。股利分配理论是指人们对股利分配的客观规律的科学认识与总结，其核心问题是股利政策与公司价值的关系问题。在市场经济条件下，股利分配要符合财务管理目标。人们对股利分配与财务目标之间关系的认识存在不同的流派与观念，还没有一种被大多数人所接受的权威观点和结论，目前主要有股利无关论、股利相关论这两种观点。上一页下一页返回学习任务２利润分配管理实务１.股利无关论股利无关论认为，在一定的假设条件限制下，股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生任何影响，投资者不关心公司股利的分配。公司市场价值的高低，是由公司所选择的投资决策的获利能力和风险组合所决定的，而与公司的利润分配政策无关。公司对股东的分红是盈利减去未来投资所需资金的差额部分，且分红只能采取派现或股票回购等方式，因此，一旦投资政策已定，那么，在完全的资本市场上，股利政策的改变就仅仅意味着收益在现金股利与资本利得之间的分配变化。如果投资者按理性行事，这种改变不会影响公司的市场价值以及股东的财富。上一页下一页返回学习任务２利润分配管理实务２.股利相关论与股利无关论相反，股利相关论认为，企业的股利政策会影响股票价格和公司价值。主要观点有以下几种。（１）“手中鸟”理论。该理论认为，用留存收益再投资给投资者带来的收益具有较大的不确定性，并且投资的风险随着时间的推移会进一步加大，因此，厌恶风险的投资者会偏好确定的股利收益，而不愿将收益留存在公司内部，去承担未来的投资风险。该理论还认为，公司的股利政策与公司的股票价格是密切相关的，即当公司支付较高的股利时，公司的股票价格会随之上升，公司价值将得到提高。上一页下一页返回学习任务２利润分配管理实务（２）信号传递理论。该理论认为，在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来获利能力的信息，从而影响公司的股价。一般来说，预期未来获利能力强的公司，往往愿意通过相对较高的股利支付水平吸引更多的投资者。对于市场上的投资者来讲，股利政策的差异或许是反映公司预期获利能力的有价值的信号。如果公司连续保持较为稳定的股利支付水平，那么投资者会对公司未来的盈利能力与现金流量抱有乐观的预期。如果公司的股利支付水平突然发生变动，那么股票市价也会对这种变动做出反应。上一页下一页返回学习任务２利润分配管理实务（３）所得税差异理论。该理论认为，由于普遍存在的税率和纳税时间的差异，资本利得收入比股利收入更有助于实现收益最大化目标，公司应当采用低股利政策。一般来说，对资本利得收入征收的税率低于对股利收入征收的税率；再者，即使两者没有税率上的差异，由于投资者对资本利得收入的纳税时间选择更具有弹性，投资者仍可以享受延迟纳税带来的收益差异。（４）代理理论。该理论认为，股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突，即股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制。该理论认为，股利的支付能够有效地降低代理成本。上一页下一页返回学习任务２利润分配管理实务四、股利政策股利政策是指在法律允许的范围内，企业是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利的方针及政策。企业的净收益可以支付给股东，也可以留存在企业内部，股利政策的关键问题是确定分配和留存的比例。股利政策的最终目标是使公司价值最大化。股利往往可以向市场传递一些信息，股利发放的多寡、是否稳定、是否增长等，这些往往是大多数投资者推测公司经营状况、发展前景优劣的依据。因此，股利政策关系到公司在市场上、在投资者中间的形象，成功的股利政策有利于提高公司的市场价值。通常可供选择的股利政策包括：剩余股利政策、固定或稳定增长股利政策、固定股利支付率政策及低正常股利加额外股利政策。上一页下一页返回学习任务２利润分配管理实务１.剩余股利政策剩余股利政策是指公司较多地考虑将净利润用于股权资金需求，即增加资本或公积金，如果还有剩余，则派发股利；如果没有剩余，则不派发股利。剩余股利政策的决策步骤如下：①根据公司的投资计划确定公司的最佳资本预算；②根据公司的目标资本结构及最佳资本预算预计公司资金需求中所需要的股权资本数额；③尽可能用留存收益来满足资金需求中所需增加的股东权益数额；④留存收益在满足公司股东权益增加需求后，如果有剩余再用来发放股利。剩余股利政策的优点是：留存收益优先保证再投资的需要，从而有助于降低再投资的资金成本，保持最佳资本结构，实现企业价值的长期最大化。上一页下一页返回学习任务２利润分配管理实务２.固定或稳定增长股利政策固定或稳定增长股利政策，是指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或在此基础上维持某一固定比率逐年增长。只有确信公司未来的盈利增长不会发生逆转时，才会宣布实施固定或稳定增长的股利政策。固定或稳定增长的股利政策的优点：首先，它能将公司未来的盈利能力、财务状况以及管理层对公司经营的信心等信息传递出去。固定或稳定增长的股利政策可以传递给股票市场和投资者一个公司经营状况稳定、管理层对未来充满信心的信号，这有利于公司在资本市场上树立良好的形象、增强投资者信心，进而有利于稳定公司股价。其次，它有利于吸引那些打算做长期投资的股东，这部分股东希望其投资的获利能力能够成为其稳定的收入来源，以便安排各种基础性的消费和其他支出。上一页下一页返回学习任务２利润分配管理实务３.固定股利支付率政策固定股利支付率政策是指公司将每年净收益的某一固定百分比作为股利分配给股东。股利支付率一经确定，一般不得随意变更。固定股利支付率越高，公司的留存收益就越少。固定股利支付率政策的优点：首先，该政策与公司盈余紧密配合，体现了多盈多分、少盈少分、不盈不分的分配原则。其次，公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利，从企业支付能力的角度看，这是一种稳定的股利政策。上一页下一页返回学习任务２利润分配管理实务固定股利支付率政策的缺点：首先，传递的信息容易成为公司的不利因素。由于大多数公司很难保持稳定的收益，每年的收益不同将导致每年股利分配额的频繁变化，容易给投资者留下公司经营状况不稳定、投资风险大的不良影响。其次，容易使公司面临较大的财务压力。由于公司实现的盈利将按固定比率支付，但当公司现金流量不佳时，固定的股利支付率很容易给公司造成较大的财务压力。最后，合适的股利支付率的确定难度较大。４.低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策是指企业事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额向股东发放现金股利外，还在企业盈利情况较好、资金较为充裕的年度向股东发放高于每年度正常股利的额外股利。上一页下一页返回学习任务２利润分配管理实务五、股利形式和发放程序１.股利支付形式（１）现金股利。现金股利是以现金支付的股利，它是股