【《利率走廊调控模式相关理论分析综述》2800字】

利率走廊调控模式相关理论分析综述目录TOC\o"1-3"\h\u2578利率走廊调控模式相关理论分析综述 130529（一）利率走廊相关概念分析 128009（二）我国运行现状 210690（三）作用与局限性 3（一）利率走廊相关概念分析1.货币政策及其相关含义货币政策是一种重要的宏观经济政策，分为宽松、稳健、紧缩三种类型。当我国经济处在在不同的情况下时，中央银行会采用不同的相对应的货币政策：经济萎缩时采用的是扩张性财政政策，比如疫情来临时，经济下滑，则需要采用扩张性货币政策，再叠加扩张性财政政策，才能充分地发挥政府的宏观调控作用，结合市场的自发调节促进生产恢复发展；经济稳健发展时，采用的是稳健的货币政策，比如现在疫情后经济逐渐复苏，货币政策趋于平缓不再那么放松；而经济繁荣时，则需要采用紧缩的货币政策，辅以紧缩的财政政策，才能给经济“降温”，降低物价，与人们收入工资水平相符合。货币政策工具是一种手段途径，是指货币当局为了实现经济目的而变动的中间指标。而货币政策的中介目标则是货币政策实施过程中的中间环节，也是一个测量货币政策的实施程度的重要指标。随着我国数量型货币政策向价格型的转变，货币政策中介目标也逐渐转变为利率。2.利率走廊的基本含义所谓利率走廊调控模式，是指中央银行设定利率上下限以此形成利率区间从而将目标利率即同业拆借利率设定在区间内。典型的利率走廊包括三个组成部分，第一，是不超过的上限，即中央银行对商业银行的贷款利率；第二，是要超过的下限，即商业银行在中央银行的存款利率；第三，即中央银行的目标市场利率。在作为货币政策调控模式的利率走廊模式下，利率在区间内满足机构的存贷款需求，并辅以公开市场操作进行调控。根据各国实践经验看来，与公开市场业务相比，利率走廊具有在中央银行向市场发放货币大量提高市场流动性时，仍能把市场利率控制在目标利率附近的优势。利率走廊模式也成为各国应对经济危机的手段之一。（二）我国运行现状我国目前处于经济下行期，处于新的经济状况下应该采取新的经济政策与货币政策框架，因此中央银行将目光投放在利率走廊调控模式的建设上。伴着利率走廊在各国实际应用中带来的效益借鉴，我国也推进了利率走廊建设过程。2014年，我国开始实行利率走廊制度，将利率调准控制在利率区间内，即使因为经济波动利率波动也经历了部分幅度变化，但是大体还是控制在了利率走廊上下限范围内，我国银行隔夜拆借利率则始终控制在固定范围里。利率走廊体系在我国得到初步建立，还有很多方面值得探索钻研，得以去完善利率走廊体系，使之充分发挥调控作用，加速货币调控手段向价格型转变，适应科技发达的新型外部经济社会。2015年，根据我国实践需要以及借鉴美联储将超额存款准备金作为基础来构建利率走廊模式的经验，中央银行设立了新的不能超过的上限利率，即常备借贷便利（StandingLendingFacility，SLF）利率。并且人民银行的工作报告中提出了将超额准备金作为利率走廊下限，由此形成利率走廊机制，这种上下限的设定也符合我国价格型货币政策的实践需要。图1常备借贷便利利率变动图根据近几年中央银行对于常备借贷便利利率变动的通知，可以得知央行对于作为利率走廊调控模式上限的常备借贷便利利率的设定保持在一个较为稳定的水平。并且通过图1可知，在2016年，央行将隔夜、七天、一个月常备借贷便利利率分别稳定在2.75%、3.25%、3.60%的水平；2017年，中央人民银行则提升了常备借贷便利利率，这三个常备借贷便利利率分别提升至3.30%、3.45%、3.80%；在2018年，中央人民银行对常备借贷便利利率进行了再一次更加精准的调整，调整后隔夜、七天、一个月利率分别为3.40%、3.55%和3.90%，而这次调整一直维持了三年稳定不变，直到2021年3月才进行了新的调整。2021年3月，中央人民银行对常备借贷便利利率进行了新调整，调整后隔夜、七天、一个月利率分别为3.40%、3.55%和3.90%。而作为利率走廊调控模式下限的超额准备金率，自2008年从0.99%降低至0.72%后，顺应经济发展情况，并未作出调整。2021年，央行将超额准备金利率由0.72%降低至0.35%，这个举措能推动银行提高资金使用效率，更好发挥超额准备金率作为利率走廊下限的作用。随着SLF的整体下移，我国合格抵押品的范围正在不断扩大，这也在缩短利率走廊的宽度，同时提高了实现目标利率的精确度，推动利率走廊调控模式的更好发展。同时，2015年，中央银行宣布取消存款利率的浮动上限，宽松的利率政策为利率走廊调控模式的建设提供了条件。在货币政策转型过程中，中央银行不断完善存款准备金制度，完善了金融市场，充分发挥了利率稳定市场、促进经济发展的作用。但同时在利率走廊的建设过程中，一些负面现象也存在于市场经济的发展中，这些负面现象为我国利率走廊的建设带来了挑战。第一，中央银行与政府的多个目标冲突，导致货币政策的投放使用不确定。除了维持物价稳定外，政府还有促进就业等目标，而货币政策的功能在多种目标中各有不同，而货币政策应该以稳定物价为目标。这也使得利率走廊建设的目的与方向会有所影响。第二，目前我国处于通货紧缩阶段，还存在货币迷失现象，而通货紧缩不仅仅是经济方面的问题，还有政治方面的问题，通货紧缩受体制问题的影响。而与数量型货币调控政策相比，价格型货币调控政策透明度更高，也符合大众心理预期，因此，在我国建立利率走廊也符合我国现实情况，这体现了利率走廊制度在我国的适用性。（三）作用与局限性1.作用第一，短期内可以稳定市场利率，避免利率大幅度波动。利率走廊通过对与利率设定上下限，控制了利率波动区间，有效预防了利率大幅度增长或降低，并给金融机构应对突发经济状况提供了更为轻松的应对方式。利率上下限的确定防止了利率大幅度波动的情况，流动性短期周期性得到稳定，中央银行目标利率限定在狭窄的利率区间内，稳定了市场经济的发展。第二，减少存款准备金率的压力。国家实行公开市场操作与利率走廊模式相辅相成的方式，由于政策间的抵消作用加上一些其他原因，准备金下调的作用不是很明显。利率走廊对于国家货币政策调节发挥了作用，通过实行无准备金的利率走廊方式，取消了法定准备金，降低了我国存款准备金率方面的压力。第三，有效降低了操作成本。在以前数量型货币政策中，中央银行对与市场干预更多，需要及时应对市场变化，加上市场流动性强，中央银行进行的预算决策以及趋势分析更多，投入成本高。利率走廊建立后，将利率限定在区间内，并且不断向目标利率靠近，加上中央银行在此间担任市场对手方，降低了中央银行对于市场干预的决策、预测成本，从而降低了中央银行货币政策操作成本。2.局限性第一，宏观调控效果不稳定。在目标利率附近，货币供给量的微小变动会引起利率的极大变动，因此把握好这个量特别重要，从而导致宏观调控效果不稳定第二，抵押品需求