第五讲-通货膨胀目标制-网站防火墙

第五讲通货膨胀目标制为什么不兑换信用纸币需要名义锚？2026/5/15朱鲁秀2黄金商品的价格由纸币决定纸币的价值由黄金决定黄金？？第五讲通货膨胀目标制名义锚：在没有实物支撑的纸币本位下价格如何确定，几乎是当前货币体系的普遍问题即在纸币缺乏内在价值的情况下，由什么决定一条面包值1元还是3元？答案是：在纸币体系下，货币政策需要受到额外的约束，即所谓“名义锚”名义锚可以是数量形式，比如对流通中的纸币数量进行控制名义锚可以是价格形式，比如以法定形式用一些商品和资产来确定纸币的价值。通货膨胀率目标向公众传达了未来特定时期内的央行要实现的价格水平，从而通货膨胀目标制构成货币政策“名义锚“名义锚与通货膨胀目标制2026/5/15朱鲁秀3第五讲通货膨胀目标制通货膨胀目标制是以价格稳定作为货币政策首要的、长期的目标的一种货币政策制度和货币政策运行框架。在通货膨胀目标制下，货币政策不再直接盯住汇率或货币供应量目标，而是由政府、中央银行或二者联合宣布一个中期的通货膨胀目标，如一个2年的通货膨胀预期目标，货币政策盯住这一中期通货膨胀预期目标，实现货币政策长期内稳定价格的最终目标。通货膨胀目标制（卢宝梅）2026/5/15朱鲁秀4第五讲通货膨胀目标制通货膨胀目标制是一个货币政策框架，它的主要特点是公开宣布一个或多个时限内的官方通货膨胀的数值目标（或区间目标），同时承认稳定的低通货膨胀是货币政策的首要长期目标。特点：与公众就货币当局的计划和目标进行积极沟通，在多数情况下能够加强中央银行实现上述目标的责任机制通货膨胀目标制（伯南克）2026/5/15朱鲁秀5第五讲通货膨胀目标制公布中期通货膨胀率的目标数值将物价稳定作为首要和长期的货币政策目标，使之成为制度性承诺，并承诺实现这一治理目标制定货币政策过程中使用多种变量就货币政策制定者的计划和目标等问题与公众和市场进行交流，提高货币政策的透明度提高中央银行实现其实现通货膨胀目标过程中所担负的责任。通货膨胀目标制的要素2026/5/15朱鲁秀6第五讲通货膨胀目标制2026/5/15朱鲁秀7

实行通货膨胀目标制的国家及时间第五讲通货膨胀目标制弹性通货膨胀目标制并非将控制通货膨胀作为唯一的政策目标，而是允许中央银行在关注通货膨胀的同时也关注产出等经济变量。严格通货膨胀目标制要求中央银行仅把控制通货膨胀作为唯一政策目标。5/15/20268第五讲通货膨胀目标制透明度可信性问责制通货膨胀目标制的优点2026/5/15朱鲁秀9第五讲通货膨胀目标制信号迟滞过于僵化增加产出波动的可能性通货膨胀目标制的缺点2026/5/15朱鲁秀10第五讲通货膨胀目标制新西兰、加拿大、英国的通货膨胀制2026/5/15朱鲁秀11第五讲通货膨胀目标制新西兰的通货膨胀目标制是通过法律程序建立的，该法律程度是在政府与刚刚独立的中央银行之间建立一个《政策目标协议》（PTA）。在每一个《政策目标协议》下，政府与中央银行就一些通货膨胀的特定数字目标达成一致意见。通货膨胀目标制是在反通货膨胀将要成功地完成之后才开始采用通货膨胀目标所依据的价格指数是基底通货膨胀。即消费者价格指数剔除了利率变化对生活成本的影响、贸易条件变动、能源与商品价格变化、政府收费与间接税变化的冲击。新西兰通货膨胀目标制的主要特征2026/5/15朱鲁秀12第五讲通货膨胀目标制虽然新西兰的通货膨胀目标制可能是所有采取这一制度的国家中最接近于“按规则行事”，但依然给中央银行相当大的灵活性对应对通货膨胀以外的其他变量。中央银行承担责任是该通货膨胀目标制的一个重要特征。从法律角度讲，如果通货膨胀目标被突破，中央银行行长可能会被解职，虽然不是强制性的且到目前也没有实施过。新西兰通货膨胀目标制的主要特征2026/5/15朱鲁秀13第五讲通货膨胀目标制新西兰的通货膨胀目标是一个区域目标而不是点目标。该区域的中间点设在零之上。新西兰的长期目标也设计为高于零的通货膨胀率。坚持一个较窄的目标和将目标时间区域设置为一个区域的做法给新西兰的决策者带来两个相关问题（1）控制问题，即很难把通货膨胀率保持在一个非常狭窄的目标区间内；（2）工具不稳定性问题（即货币政策工具，如利率和汇率会出现偶然的宽幅波动。）新西兰通货膨胀目标制的主要特征2026/5/15朱鲁秀14第五讲通货膨胀目标制新西兰储备银行的独立性表现1997年英格兰银行获得独立性通货膨胀目标与央行独立性2026/5/15朱鲁秀15第五讲通货膨胀目标制英格兰银行自成立之初与政府关系密切。1946年被收归国有，独立性仅限于协助政府制定货币政策并实施。1997年5月英国政府对英格兰银行进行改革赋予较强的相对独立性：授予英格兰银行货币政策决定权成立没有政府代表的货币政策委员会通货膨胀目标制与英格兰银行独立性2026/5/15朱鲁秀16第五讲通货膨胀目标制英格兰银行的独立性体现在：人事独立性

作为英格兰银行最高决策机构，英格兰银行理事会的16名成员没有政府代表、下院议员、政府工作人员不得担任理事。经济独立性英格兰银行一般不给政府垫款，只提供少量的隔夜资金融通。英格兰银行通过每周对国库券招标、卖出国库券筹集资金解决政府的资金需求。政策独立性通货膨胀目标制与英格兰银行独立性2026/5/15朱鲁秀17第五讲通货膨胀目标制英格兰银行名义上隶属财政部，但实际享有的独立性要远高于法律所赋予的独立性。还承担了金融市场的管理功能。实践中财政部一般尊重英格兰银行的决定，英格兰银行也主动寻求财政部的支持。1998年修改《英格兰银行法》把“财政部有权对英格兰银行发布命令”修改为“与货币政策无关的问题，财政部有权对英格兰银行发布命令”。英格兰取得了较大的法律独立性。在货币政策工具方面，英格兰银行有直接决定的权力。通货膨胀目标制与英格兰银行独立性2026/5/15朱鲁秀18BankofEnglandTheBankofEnglandexiststoensuremonetarystabilityandtocontributetofinancialstabilityTheBank'sStrategyCorePurpose1—MonetaryStabilityStrategicPriority1.KeepinflationontracktomeettheGovernment’s2%target.StrategicPriority2.EnsuretheBankhasthepolicies,toolsandinfrastructureinplacetoimplementmonetarypolicyandissuebanknotes.阅读资