公用事业行业研究：华电集团强调算电协同关注煤电水电量增趋势

内容目录一、Q1类发量分化海率落就消纳格则 3二、力炭频据踪 4三、块值交情况 6四、险示 8图表目录图表1：2026年Q1各型发量据化 3图表2：平负率电直项电有大响 4图表3：年至内价格续升 5图表4：近北港存由积向幅化 5图表5：供季束厂日维季性位 5图表6：三出流处同低位 5图表7：近坑煤持稳定 5图表8：近海外价差幅大 5图表9：广燃现价高回落 6图表10：山日市电价显升 6图表11：全国LNG出价格数 6图表12：主天气场价波动 6图表13：公事板块PE近年位数46.60 7图表14：公事板块PB近年位数60.59 7图表15：煤板块PE十年数89.54 7图表16：煤板块PB十年数98.98 7图表17：公事板成交占自期位显回落 7图表18：煤板成量占小回落 8图表19：煤与用业位申板涨幅上游 8一、Q1各类型发电量数据分化，海南率先落地就近消纳价格细则（一）Q1各类型发电量数据分化，关注煤电水电量增趋势20264122026112025Q11-226Q17.212.5注中期改善电电比-6.2主受季资源动影响光发量比中峡源及中核分同+9.033.35.82025，电量回落主要受一季度机组大修图表1：2026年Q1各类型发电量数据分化火电公司 水电公司 绿电公司 核电公司湖北 长源 长江 华能 川投 桂冠 三峡 龙源 节能 中国 中国 合能源 电力 电力 水电 能源 电力 能源 电力 风电 广核 核电2024265.2358.526.6650.3火电发2025231.9299.010.9541.8电量同比/-12.5-16.6-58.9-16.7（亿千25Q161.076.33.0140.2瓦时）26Q159.485.01.8146.1同比/-2.611.3-40.54.22024109.713.92959.01120.155.1305.84563.7水电发2025112.516.63071.91269.363.6415.74949.6电量同比/2.619.23.813.315.435.98.5（亿千25Q118.81.8576.8212.99.163.2882.5瓦时）26Q134.92.4618.2239.68.599.51003.1同比/85.634.67.212.5-6.757.613.7202421.74.920.6451.7605.5122.4151.61378.4风电发202520.04.319.7479.2630.9124.2193.11471.3电量同比/-8.0-11.9-4.46.14.21.427.46.7（亿千25Q15.11.15.5133.7177.835.551.8410.5瓦时）26Q14.81.16.4127.8164.831.448.8385.0同比/-6.3-0.915.8-4.4-7.3-11.6-5.8-6.2202443.923.73.111.3254.078.3180.7594.9光伏发202562.724.52.715.2276.5133.8243.1758.4电量同比/42.93.4-13.434.48.970.934.527.5（亿千25Q114.95.40.52.962.325.150.8161.9瓦时）26Q112.84.30.43.468.033.453.8176.0同比/-14.4-20.1-18.517.49.033.35.88.72024242218314253.0核电发2025247020084478.2电量同比/2.09.75.3（亿千25Q1601.7494.81096.6瓦时）26Q1541.0478.61019.5同比/ -10 -3.3-7.0（二）海南率先落地就近消纳价格细则，关注各省平均负荷率公布进展20264202591192输配费算均荷标准为40.93范配电计确接公共网项1192（（需）量电费=按现行政策缴纳的容（需）率×730图表2：平均负荷率对绿电直连项目电费有较大影响电费类别 1192电费类别 1192号文绿电直连项目电费缴纳方式输配电费系统备用费

无需缴纳容（需）量电费

按现行政策缴纳的容（需）量电费＋所在电压等级现行电量电价标准×平均负荷率×730小时×接入公共电网容量（海南将平均负荷率确定为40.93）系统运行费政府性基金及附加

自发自用部分无需缴纳国家发改委，海南省发改委二、电力煤炭高频数据跟踪现货煤价年初至今持续抬升，呈现“价库双升”的逆季节性特征。截止4月10日秦皇岛港5500大现煤已至757/，比涨90元/（度+15，环+.3。3326468吨周比-21万（度-4.3。文方，初库量处同低，499660综影近期口存前累转为幅去化止4月6日港口达3531吨比-345.30万（度-8.9环比-16.1（.5图表3：年初至今内贸煤价持抬升 图表4：近期北方港口库存累转向小幅去化1700150013001100900700

平价仓动力煤:山西优混(55):秦皇岛2022 2023 2024 2025 2026

煤炭:库存:分区域:北方（万吨）2022 2023 2024 2025 20265001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

20001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中煤市场网 中煤市场网图表5：供暖季结束后电厂耗持季节性低位 图表6：三峡出库流量仍处期位

全国煤炭重点电厂日耗当周值（万吨）2022 2023 2024 2025 1月2月3月4月5月6月7月8月9101112月

0

三峡出库流量（立方米/秒）2022 2023 2024 2025 20261月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中煤市场网 长三通管局550049715/42/82/495500大库价85元吨+5元幅99环比5元幅-.6澳煤550卡提为76/，比+16元/（幅+168，环7.4元/吨印煤5500大库价为867元同+105元幅度+13.7周环比+3.5元/（度+0.4图表7：近期坑口煤价维持定 图表8：近期海内外煤价价小扩大1000900800700600500

坑口煤价&港口煤价（元/吨）平仓价:动力煤:山西优混(5500):秦皇岛坑口价(含税):动力煤(Q5500):山东:滕州

1000900800700600500

国内外煤价对比（元/吨）)::澳洲5500:库提价(含税)::山西优混(5500):库提价(含税)::印尼5500:中煤市场网 中煤市场网47434.88/51.29/西前市电明抬因前低修复叠能源力动8506.64/兆时同比+59.09兆瓦（度+13.2图表9：广东燃煤现货电价位落 图表10：山西日前市场电价显升800640480320160

日前现货成交电价:平均电价:燃煤:广东2023 2024 2025 2026

1000800600400200

出清算术均价:电力:日前市场:山西2022 2023 2024 2025 202601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月广电交中心 山西电交中心LNGLNG49TTF44.48+32.9国NYMEX然期价为2.67元/万比-28.5，中国LNG货价为4814元/，比+10.7。图表11：全国LNG出厂价格指数 图表12：主要天然气市场价波动美国:期收盘(连续):天然:NYMEX2022 2023 2024 2025 2026 欧洲:期收盘(连续):天然:TTF:ICE0

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

中国:中国:现货价:液化天然气(右轴)0

1000080006000400020000上石天气易心 CME，ICE三、板块估值及交易情况估值平，用业块市率剔负为18.64，十估分为46.60，煤炭块盈（剔值为近年分位为89.54公业板市净率为1.82，十年值位为60.59，煤板市净为1.81，近年值分为98.98在易上年2月算融催下公事板成比一明抬升，期着题易度边降，4月9用事板成量比落至4.89，成交占至2.1炭板来成活亦有回月9成量小回落至1.4、交回落至0.5年至今SW一业中煤、用业块分上涨15.4分位三、十二名。图表13：公用事业板块PE近十年位数46.60 图表14：公用事业板块PB近十年位数60.59图表15：煤炭板块PE近十年分数89.54 图表16：煤炭板块PB近十年分数98.98图表17：公用事业板块成交量占比自前期高位明显回落20%

SW公用业成量占比/% SW公用业成额占比/% 公用事业计涨幅/%（右轴）

60%16% 45%12% 30%8% 15%4% 0%0%2019/12019/72020/12020/72021/12021/72022/12022/72023/12023/72024/12024/72025/12025/72026/1

-15%图表18：煤炭板块成交量占比小幅回落10%

SW煤炭交量比/% SW煤炭交额比/% 煤炭累计跌幅/%（右）

180%8% 140%6% 100%4% 60%2% 20%0%2019/12019/72020/12020/72021/12021/72022/1202