策略点评：油价持续高位北向、公募同步加仓新能源

年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年0.700.37300本周市场回顾：年年0.86年年年年50年2.13年年年年500年0.41年年年年年年年年年年年10001000年年年年年年0.72年年年年年年年年0.31年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年3.933.93年3.11年2.66年年年年年年年年年年年年年年年年年年3.15年3.00年2.69年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年26185.84年年年年年年2591.582591.58年年年年年年年年A年年年年年年年0.29年正文：正文：本周A股冲高回落。一方面，美以伊冲突对权益市场影响逐步钝化，但在美伊谈判屡屡受挫，霍尔木兹海峡通航延续受阻状态，美军“布什”号航母驶近中东， 多日涨，市场担忧情绪提升。另一方面，随着财报季进入后半场，部分热门公司业绩不及预期，影响市场情绪。轮配置不仅是短期地缘冲突下的避险，更体现出中长期全球政经格局变化中的资产配置再平衡。年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年41年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年图1图1人民币升值阶段外资流入加速年年年年年年年6.006.206.406.606.807.007.207.407.6050000年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年423年年年年年年年年年年年年年年年年2025年12年31A股市场层面，新“国九条”以系统思维重塑资本市场生态。本轮A年12年31年4年年年年年年年年年年A年年年年年年年年年ETF年年4年年年年年年年年年年A年年年年年年年年年ETF年以往，后续政策持续呵护下有望走出长期慢年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2026年1年年A年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年ETF年年年年年年年年年年年年年2年年年年年年年年年年年年ETF年年年年年年年年年年年年年年年年年年年本轮牛市A牛，这种市场生态更受外资长线资金的青睐。30003000.002000.001000.000.00-1000.00-2000.00-3000.00-4000.00-5000.00-6000.00-7000.00-8000.003500400045005000550060006500700075002024-09-022024-10-022024-11-022024-12-022025-01-022025-02-022025-03-022025-04-022025-05-022025-06-022025-07-0230003000.002000.001000.000.00-1000.00-2000.00-3000.00-4000.00-5000.00-6000.00-7000.00-8000.003500400045005000550060006500700075002024-09-022024-10-022024-11-022024-12-022025-01-022025-02-022025-03-022025-04-022025-05-022025-06-022025-07-022025-08-022025-09-022025-10-022025-11-022025-12-022026-01-022026-02-022026-03-022026-04-02图2国家队逆周期调控企稳市场年年年年年年年年年年年ETF年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2026423年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年A年年年年年年年年2026年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年19.86年年6.78年6.34年6.08年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2026年年年年年2025年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 2.50pcts年1.25pcts年0.37pct年0.14pct0.14pct年0.12pct年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2025年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2025年年年年年年年年年年年2026年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2025年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2026年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年10.09年1.86年1.55年0.93年0.83年年年年2025年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2026年年年年年年年年年年年年2025年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年26Q1-25Q425Q325Q426Q1-1.500.00-0.50-1.005.000.0010.001.000.5015.002.001.5020.003.002.5026Q1-25Q425Q325Q426Q1-1.500.00-0.50-1.005.000.0010.001.000.5015.002.001.5020.003.002.5025.00年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年图3北向资金行业持仓年年年年年年年年年年年年年12026Q1、2025Q4北向资金行业持仓超配、超配比例变动情况北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北19.864.811.595.376.081.941.920.410.841.080.410.630.100.110.300.213.070.351.050.790.562.220.620.923.926.3414.553.714.465.046.7817.363.561.505.345.962.181.870.440.730.980.410.720.070.140.250.222.700.381.200.920.652.070.560.904.356.8514.954.905.115.537.179.774.771.933.825.905.152.290.991.680.870.920.930.180.230.880.574.860.553.191.300.772.681.061.332.075.7013.625.236.605.959.014.512.013.925.915.522.321.071.590.790.931.020.160.250.830.574.470.563.301.390.782.430.901.152.215.9013.676.054.486.625.660.170.130.120.120.080.050.030.020.010.010.000.000.00-0.01-0.02-0.02-0.04-0.04-0.09-0.10-0.11-0.17-0.29-0.31-0.35-0.370.831.51-0.47-0.680.991.73-1.10-1.570.25-1.15-1.520.951.280.640.932.141.86-0.36-0.34-0.24-0.46-0.45-0.42-0.13-0.22-0.47-0.51-2.10-2.14-0.18-0.20-1.77-1.79-0.35-0.36-0.58-0.58-0.09-0.12-0.08-0.12-0.31-0.30-0.52-0.510.190.21-0.86-0.84-0.45-0.63-0.37-0.58-3.33-3.220.050.171.421.55-0.52-0.34-0.950.048.3610.0926Q1北北北北北25Q4北北北北北北北北北北25Q4北北北北北北北北25Q4北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北北 北北北北北 北北北北北 北北/北北北北 北北/北北北北 北pcts北2018/032018/062018/092018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/122024/032024/062024/092024/122025/032025/062025/092025/122026/03年年年年年年年年年年年年年年年2026年4年23年年2026年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2026年年年2026年一季度主动偏股型基金资产年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年0.00 0100005000.002000015000.0010000.003000020000.0040000年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年0.00 0100005000.002000015000.0010000.003000020000.004000025000.005000030000.006000035000.007000040000.00图图42026Q1主动偏股型基金规模（单位：%）年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年一季度主动偏股型基金新发行较与四季度明显回暖，月度发行中枢整体上移。一月主动偏一季度主动偏股型基金新发行较与四季度明显回暖，月度发行中枢整体上移。一月主动偏股型基金发行总数、份额均大幅提升，发行份额更是创2022年2月以来新高。年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年)00.0010500.00201,000.0040301,500.00502,000.0070602,500.00803,000.00903,500.00年年A年年年年年年年年年年年年年)00.0010500.00201,000.0040301,500.00502,000.0070602,500.00803,000.00903,500.00年年A年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年A年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年50.000.0055.0010,000.0065.0060.0020,000.0075.0070.0030,000.0080.0040,000.0090.0085.0050,000.002018年012018年052018年092019年012019年052019年092020年012020年052020年092021年012021年052021年092022年012022年052022年092023年012023年052023年092024年012024年052024年092025年012025年052025年092026年012015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-122023-062023-122024-062024-122025-062025-12图52026Q1主动偏股型基金发行情况年年年年年年年年年年年年年一季度主动偏股型基金的总股票仓位回落，但一季度主动偏股型基金的总股票仓位回落，但A股仓位提升。年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年83.07年年年2025年年年年年年年年年年2025年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年A年年年年年年年年年年年年年A年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年72.26年年年年年年年年72.84年年年年2024年年年年年年年年年图图62026Q1主动偏股型基金股票仓位、A股仓位情况年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年A年年年年年年年年年2016年年年年年年年2026年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2026年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年pct年25Q4年年2026Q1年年15.0 0.5 10.0 0.0-2.52.52.01.51.025.020.0年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2026年一季度，主动偏股型基金在配置调仓上呈现明显的风格切换，从四季度加仓金融、2026年年年年年年年A年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2026年年年年年年年年年年年A年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2025年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2025年年年年年年年年年年年年2.pct年11pct年10pct年从持仓比例历史分位数看，2026信处于历史最高水平；电子和有色金属虽为减仓最多行业，但仍处于95.0%和97.5%的历史极高水平。年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年8.3年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年8.1年3.0年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年3.73年3.72年3.64年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年17pcts年0.8pc年0.5pc年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2.pct年07pct年图图7重仓股2026Q1、2025Q4主动偏股型基金行业仓位变化（单位：%，pct）年年年年年年年年年年年年年年年年年年年pct年年年年年年pct年25Q3年年2025Q4年年-2.0-2.50.0-1.55.0-1.010.01.00.50.0-0.520.015.01.525.02.52.030.0主动偏股基金超低配比例超配比例变动↓(pct)主动偏股基金配置比例配置比例变动(pct) 26Q1配置比例历史分位数年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年图8重仓股2025Q4、2025Q3主动偏股型基金行业仓位变化（单位：%，pct）年年年年年年年年年年年年年2重仓股2026Q1、2025Q4主动偏股型基金行业超低配情况（单位：，pct）行业2025Q42026Q12026Q1-2025Q42025Q42026Q12026Q1-2025Q4年年6.68.31.711.113.01.9年年-1.3-0.50.83.24.41.2年年2.53.00.511.512.81.3年年-0.6-0.10.40.61.20.6年年1.41.90.48.18.50.4年年-1.0-0.70.31.31.6年年-4.0-3.70.31.92.0年年-3.9-3.60.21.61.5年年-1.1-0.90.24.85.0年年-0.6-0.40.20.30.7年年-0.8-0.70.10.30.3年年-0.10.00.10.7年年-0.3-0.30.10.4年年-0.6-0.50.10.5年年-0.4-0.40.01.年年-0.3-0.30.0年年年年-0.1-0.4-0.1-0.40.年年-1.2-1.2年年-0.7-0.7年年0.0-0.1年年-0.6-0.6年年-0.3-0.4年年-2.2-年年年年年年年年年年年年-3.50.6-0.7年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年4年年年年年年年年年年年4年20年年年年年年年年8.882年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年