大宗商品：镍不锈钢和镍价联动上涨Eramet印尼镍矿配额即将耗尽

内容目录宏观印动态 3格印尼MHP随磺价上涨 4存国累，LME去库 5给海镍离比增加 6游不钢节库 7不锈钢 7新能源 9风险示 9图表目录图表1：美储息（CME） 3图表2：印动追踪 3图表3：印内红矿1.6%（元/湿） 4图表4：菲宾土价格势美/吨） 4图表5：SHFE及LME价格势 4图表6：镍外价元/吨） 4图表7：印高镍&MHPFOB格势美/吨） 5图表8：电镍本润（/吨） 5图表9：高生价利润率 5图表10：硫价及关产价走势 5图表11：SHFE镍&LME镍期库（） 6图表12：国纯社库存吨） 6图表13：保区库（吨） 6图表14：港镍库（万吨） 6图表15：国主港镍矿港万） 6图表16：菲宾矿港（吨） 6图表17：中+尼铁产（度） 7图表18：镍产及格（，/吨） 7图表19：电镍产（吨） 7图表20：精镍工率 7图表21：不钢场(元/吨) 8图表22：不钢量万吨） 8图表23：不钢度89家样企库（吨） 8图表24：不钢度需（库） 8图表25：不钢要统下景跟踪 8图表26：三电产（GWh） 9图表27：国新源车销（台） 9宏观&印尼动态美联储降息最新预期（CMEFedWatch，4月25日更新）4月2999%（印尼政策及动态320262.092026（RKAB）2.6（APNI）7RKAB30%。4月13（HPM）1.6%修1%3（0%（数0.05%2%（亿吨）（亿吨）20242.751.7320253.792.9520262.6-2.72026/3/3年份镍矿配额实际产量更新时间图表1（亿吨）（亿吨）20242.751.7320253.792.9520262.6-2.72026/3/3年份镍矿配额实际产量更新时间M ysteel价格：印尼MHP跟随硫磺价格上涨0/4.%（B）为6/环比+0/1.5%(FOB)59/-3/吨。图表3：印尼内贸红土镍矿1.6%（美元/湿吨） 图表4：菲律宾红土镍矿价格走势（美元/湿吨）印尼内贸红土镍矿1.6%（FOB）806040202025-022025-032025-042025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-04

菲律宾红土镍矿1.5%(FOB) 菲律宾-连云港运费（）0.0 M M纯镍：本周五，SHFE镍价收于14.48万元/吨，环比+0.7%；LME镍环比+5%至19015美元/吨。MP190/.%16725元/+0.8%。电解镍：本周五，SMM1#电解镍价格145550元/吨，环比+1.4%，同比+14.7%；电解镍利润1943.2元/吨，环比-12%，同比-87%；对应时点成本143606.8元/吨。图表5：SHFE及LME镍价格走势 图表6：镍内外盘价差（元/吨）0

SHFE镍收盘价（元/吨）-左

LME镍（3个月）美元/吨40000LME镍（3个月）美元/吨3000020000100002022-022022-072022-022022-072022-122023-052023-102024-032024-082025-012025-062025-112026-04

02022-05 2023-05 2024-05 2025-05图表7：印尼高冰镍&MHPFOB价格走势（美元/镍吨） 图表8：电解镍成本及利润（元/吨）MHP 高冰镍19000170001500013000110009000

0

电解镍利润（元/吨） 成本（元/吨）-右200,000150,000100,00050,0000M MM图表9：高镍生铁价格及利润率 图表10：硫磺价格及相关产品价格走势高镍生铁价格（元/点） 利润率%-福建（右）

MHP（美元/镍吨） 电池级硫酸镍（元/硫磺CIF印尼（元/吨）-右0

403020100-10-20-30

40000300002000010000

150010005002024-052024-072024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-03M M库存：国内累库，LME去库本周，LME镍+SHFE34.43+0.55%SHFE66728吨，环比+3.9%，LME库存277548-0.23%9.74+527811700+0-4100吨。矿端：我国港口镍矿库存410万湿吨，环比上周减少16万湿吨，同比减少151.6万湿吨。图表11：SHFE镍&LME镍期货库存（吨） 图表12：国内纯镍社会库存（吨）0

LME库存 SHFE库存

0

上期所库存 华东隐性库存2022-12 2023-12 2024-12 2025-12M M图表13：保税区镍库存（吨） 图表14：港口镍矿库存（万湿吨）0

保税区库存

0

港口镍矿库存 连云港2022-12 2023-12 2024-12 2025-12M M供给：海外镍矿离港环比增加2026/04/1772.63（+518万吨，环比+45%+20%。图表15：国内主要港口镍矿到港（万吨） 图表16：菲律宾镍矿离港（万吨）0

0 M M镍生铁方面，2026年3月，印尼+中国镍生铁生产合计17.4万镍吨，同比+3.9%，环比+26.4%。460741091/+0.55%+12.6%。图表17：中国+印尼镍生铁产量（月度） 图表18：镍铁产量及价格（吨，元/吨）印尼+中国镍生铁生合计万镍） 同比 环比20 50%100%2018-022018-092018-022018-092019-042019-112020-062021-012021-082022-032022-102023-052023-122024-072025-022025-09

0

镍铁总产量,吨 高镍铁价格（左

500004500040000350003000025000200002025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-04精炼镍方面，本周电解镍总产量8390吨，环比+0.1%，同比-7%。2026年3月，精炼镍开工率64%，回到春节前水平。图表19：电解镍周产量（吨） 图表20：精炼镍开工率100009000800070006000500040003000

电解镍总产量,吨

精炼镍开工率2025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032019-042019-112020-062021-012021-082022-032022-102023-052023-122024-072025-022025-09下游：不锈钢季节性去库不锈钢价格：截止2026/04/24，无锡304/2B卷-毛边价格14950元/吨，环比上周+50元/吨。据ys6年3月国内3家不锈钢厂粗钢产量39.040.0%；同比+8.08%300194+1.9%+47%。Mysteel，3004189.67库存：本周五，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存111.7万吨，环比-2.7%，同比+5.9%。图表21：不锈钢市场价(元/吨) 图表22：不锈钢产量（万吨）0

304/2B卷-毛(无) 304/2B卷-切(无)

2022 2023 2024 2025 2026月月月月月月月月月月月月月图表23：不锈钢周度89家样本企业库存（万吨） 图表24：不锈钢月度表需（含库存）130.0120.0110.0100.090.080.0

2024-022024-042024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-122026-022026-04

表需（万吨）2023-022023-052023-082023-112024-022023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-112025-022025-052025-082025-112026-02冰箱家电排产 家用空调洗衣机冰箱家电排产 家用空调洗衣机竣工面积万台 821万台 2051万台 811万平米 63203.9% -0.1% 28.9% -27.9% 2026M1-2泵、阀门、压缩机及类似机械印刷、制药、日化及日用品生产专用设备98.40-1.6%2026M3PPI97.60-2.4%2026M3食品加工机械价格指数 107.22 1.20% 单位 当月值 当月同比更新时间趋势图新能源20263289.9-1%123.1125.243%2026329.8GWh+13%。图表26：三元电池产量（GWh） 图表27：国内新能源汽车销量（万台）三元电池（GWh） 三元403020