【2026】商誉因素在企业价值评估中的量化研究-以蓝帆医疗公司为例11000字（论文）

一、商誉计量相关理论概述 1(二)商誉计量方法 2二、蓝帆医疗商誉案例介绍 3(二)蓝帆医疗并购案例介绍 4(三)B-S模型计量蓝帆医疗商誉 5三、蓝帆医疗商誉计量问题 8 8(二)商誉核算与减值不足 9(三)商誉的披露存在缺陷 四、解决商誉计量问题对策 (二)明确商誉的核算与减值 (三)完善相关的政策规定 参考文献 1本文选用蓝帆医疗为分析对象，蓝帆医疗作为疗器械企业，因为并购产生了巨额商誉，并在新冠疫情背景下也能保持较好的评估中量化的风险，并提出相应的商誉风险管理防范对企业未来经济收益需要且可以单独确认的经济资源或资产。我国会计准则中对于商誉的定义也与国际准则类似，《企业会计准则第20号》中将商誉定义为：“购买方对合并成本大于合并中取得被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额应当确认为商誉。”生产经营、长期业务的发展、打造的品牌、□碑等形成的第一，商誉的资产性。商誉的实质是一种资产，第二，商誉的不可分割性。依据现有会计准则，状态，二者联系密不可分。没有脱离企业价值的商誉价值，若离开企业价值的第三，商誉的不可确指性。由商誉的不可分割性2社会和文化因素、技术因素等的影响发生波动。而随着(二)商誉计量方法全球学术界及实务界大致有四种进行商誉计量的主流方法，分别为立即注(1)立即注销法在这种方法的操作中，因企业并购产生的商誉在初始直接采用商誉价值来抵减所有者权益，而后将益或者计入资本公积。这种方法出现于学界对于商誉准则也无相应方法规定。又由于商誉不可单独确认的特点，立即注销法符合会计准则的谨慎性和前后一致性的要求。但立即注销映商誉资产性的本质特征，使用这种方法进(2)永久保留法这种方法指的是，企业把合并商誉放到财务它进行减值处理。之所以这样处理主要是因为企业认为商誉是一项资产，且其可以在将来能带来超出预计额度的收益。然而高估了企业整体资产实际的价值，这显然有悖于会计准则一—谨慎性、客观(3)系统摊销法转为摊销费用，与此同时也补偿到收入中，减少企业成本摊销年限具有人为操作性、设定性，实务上具有很大的主誉的摊销、消耗可能并不是每年均匀设定的而(4)减值测试法3减值测试法指的是，企业每年会计核算时都要进行商誉有减值的趋势，企业就应该进行计提商誉减值准备损益。实务上，全球多数国家也都采用减值测试法而二、蓝帆医疗商誉案例介绍(一)资本市场并购商誉问题2014年-2019年A股市场统计结果如图1显示，商誉以及商誉减值损失出现了逐步增长趋势。从增幅来看，财务报表中出现商誉的公司占比从54.48%上升到57.84%,有商誉公司中出现减值损失的比例更是从2014年的11.93%大幅上升到2018年的43.93%。图1上市公司商誉情况一存在商誉公司占比一存在商誉减以上数据表明，商誉减值这一问题在我国资本市场中已经愈发突值损失的增加速率也达到了令人愕然的程度。另如表1所示，因为商誉减值导因此，对商誉处理、采取相应措施更显紧迫与必要，否则资本市场的稳定性以4表1上市公司商誉金额单位：万亿元净利润净资产商誉减值/净利润商誉/净资产(二)蓝帆医疗并购案例介绍已并购前的4697万元激增了2亿元。需要重第一，蓝帆医疗集团在并购柏盛国际之后，产生巨额并购商誉约为5元，与公司净资产的比重约为81.78%。而蓝帆医疗所在的医疗行业在上市公司的相关数据统计中，商誉规模占净资产规模比例约为0.215%。蓝帆医疗如此高医疗行业等研究也逐步增多。本文则选取蓝帆医疗这一医疗器械龙头企业进行案例分析，希望通过分析其并购商誉形成、计量等情况，明确商誉计量在企业(三)B-S模型计量蓝帆医疗商誉B-S模型的详细定价公式为：S是标的股票的现价；X为期权执行价格；在前文定义中已知，商誉价值是与企业价值相互联系产，因此在运用B-S模型对商誉价值进行核算计量时，是建立在割差法的基础P代表上市公司股票市价总额；6在使用B-S公式对股权价值做出评估时，因为实物资产可以直接产生上市公司的股权价值，所以可以直接作为标的资产的价值一一公司价值。本文将企业经会计师审计后的资产负债表中的总资产价值作为实物价值的取值。这样选取数据，有利于取得数据且能保证来源标准化、兼具权威性，同时又能保证在第二，期权执行价格X从性质特点来看，上市公司的股权相似于期权，涨期权价值，故执行价格便可选取为公司债务价值，即期权执行价格X的估计第三，执行期间T中型小型工业*从业人员(X)人营业收入(Y)万元(数据来源：/tjsj/tjbz中华人民共和国国家统计局网站)疗2019年的期权执行期间10年，即T=10。第四，无风险利率rB-S模型所假定的利率r,应该根据期权持续时期内的无风险利率设定，例如政府债券利率，并且需要假设该利率具有固定性，在此期间内不发生波动变7可能选择发行时间与计量年度相近的政府债券利率。因此选择，2019年12月30日时10年期国债收益率为3.14%,到期日为2029年的12月31日，期限为股价息息相关，商誉价值可以在股价中反映出来。同时虑，计量商誉价值时，选取蓝帆医疗2018年-2019年的总资产报酬率，计算其变动的标准差，过程如表3所示：总资产报酬率(ROA)(3)商誉计量结果如表4所示：σ疗%再根据蓝帆医疗2019年日均收盘价来估计其企业整体价值。计算公式为：股市流通价P=流通股本×每股市价，结果如表5所示：每股市价/元医疗商誉价值，结果如表6所示：公司/商誉商誉P8三、蓝帆医疗商誉计量问题(一)未识别商誉减值风险从实际完成的2018年度、2019年度来看，实际完成情况仅精准过线，没有明显高于承诺额度。若三年业绩承诺期后并为完成当初约定，企业将产生较大的商誉减值导致的企业业绩波动风险。计提大额商2018年度2019年度2020年度业绩承诺(净利润)金额(万元)实际完成情况(万元)一另依据蓝帆医疗最新一年的年度财务报表数据来看，蓝帆医疗作为母公司需同时统筹12家以上被投资企业经营生产，分布国内外，物理跨度大，同时面临的市场竞争形势千差万别，对管理层经营管理的能力与水平要求较高。以上整合蓝帆医疗近年的并购情况可以发现，为寻求利润结构多样性的目的，从2013年起，蓝帆医疗先后收购包括东泽医疗在内的多家医疗企业，其产品线也不断扩展，直到包含了健康防范保护的组合领域。频繁并购扩张带来的显著结果就是在2014年至2017年期间，蓝帆医疗的业绩由坏的影响下，蓝帆医疗的并购项目呈现一种溢价与商誉“双高”的特征9现在蓝帆医疗对柏盛国际的对价跨境收购。带来巨额诚然在疫情背景下，对医药器械需求只会有增无减，但蓝帆医疗也必须认识到决策失误或无法应对政策环境等变化，影响公司约定盈利，开始对64亿巨额商如图2所示，从可查2011年至2020年第三季度，蓝帆医疗的商誉价值从2011年的1389.18万持续增长到2020年第三季度的74.26亿，增加了534倍。2011年至2020年第三季度期间，仅有一次减值发生在2015年度，共计提商誉减值776.3万元，其余年期均无计提减值，商誉价值不断累积生在2018年，其直接原因就是并购柏盛国际导致蓝帆医疗集团整体商誉价值大002Q389.181385.791344.22125.3814商誉(万元)一商誉占净资产比例(%)商誉的账面价值(1)归属于少数股东权益的商誉价值(2)包含归属于少数股东权益的商誉价值(3)=(1)+(2)资产组有形资产的公允价值(4)包含商誉的资产组的公允价值(5)=(3)+(4)资产组预计未来现金流量的现值(6)商誉减值金额(7)=(5)-(6)(资料来源：蓝帆医疗2018年年报)商誉的账面价值(1)归属于少数股东权益的商誉价值(2)资产组有形资产的公允价值(4)包含商誉的资产组的公允价值(5)=(3)+(4)资产组预计未来现金流量的现值(6)商誉减值金额(7)=(5)-(6)从蓝帆医疗这两年的年度财务报表来看，公司期整各资产组的账面价值，包括该商誉及归属于少数股东权第一步调整后得到的账面价值与该资产组最终可以取定完整的包含商誉在内的资产组合价值是否发生了减值；最司进行减值测试，未发生减值。从这两年的年度财务报表中可看，蓝帆医疗对于并购产生的巨额商誉采用了减值测试法来进行调作上的复杂性，兼具人为主观性，很有可能被企业管理层其中，在蓝帆医疗公开的最新一年的年度财务报表报告中，尽管对于无形资产的处理采用了直线摊销法进行摊销，但仍未进行计提减值准备处理。在这种处理情况下，由于商誉的摊销年份期限具有人为操作性、设定性的特点，因此实务上具有很大的主观操控范围。在2019年报中可查专利权、软件、土地使用权、商标权摊销情况，期初余额为974,956,591额942,827,833.09,摊销率仅为3.407%,也存在较大的虚增资产可能。(三)商誉的披露存在缺陷随时间增加，商誉价值也会不断消耗流失，由此商誉减值的风险也会减少。新的会计准则颁布之后，由原来商誉摊销的处理方法更改为进行商誉减值测试。从蓝帆医疗每年的年报来看，尽管由大信会计师事务所对商誉减值进行了测试在是否披露和说明的限定条件中设置了“比例重大与否”区分的要求，但对于“企业管理层预计未来现金流量的各关键假设及其依据”等表述，何为关键、监管部门针对上市公司商誉违规处理的行为所实施的处罚力度也欠缺。先如今为了解决上市公司存在的商誉减值存在计量与减值的困境，证监会、交易所等机构主要采取发送问询函、警示函、责令整改等方式进行监督。但在可考察的2015年到2019年四年间，针对商誉减值问题监管部门仅对三起上市公司将60万元作为上市公司罚款金额的上限，以最高罚款金额30万元对违规上市公司主管进行罚款，而中介机构人员的处罚金额上限仅为10万元，以上的罚款金额跟以亿元计数的商誉减值相比如同九牛一毛，同时，在2019年年初，财政部就关于商誉后续计量问题，推动会计准则委极易造成利润亏损的结果，而依据我国证券市场的相关规定，上市公司若连续2019年初股市持续低迷，市场预期之后将会回暖，因此在市场即将反弹之前对四、解决商誉计量问题对策(一)需理性决策并购商誉被并购企业的偿债能力、盈利能力、营运能力等全方该被企业在进行并购之前全面了解掌握，以此来况良好，与此同时，评估复核等专业工作应该交从而减少未来的可能发生的商誉减值的波动性风险。也需对发展情况结合资金管理能力进行全方位考虑，以判断并购对于自身后期对此，关于商誉的全流程，企业可参考COSO内控矩阵及《企业内部控制第一，改善商誉控制环境。明确审计委员会的责任。年度例行项目中要考虑商誉审计，并需要明确约定商誉审计负责人的专业第三，改善控制活动。结合并购项目的金额数量多少、风险评估结果等参数数据建立分级多层次的审批机制，对于其中的重大并购项目，例如超一千万以上的项目，不仅需要通过管理层、董事会审议，也需要由股东会审批通过。多层审批之后才能通过重大并购项目的决策，可以据此来规避因为管理层过度第四，规范化信息沟通方式渠道。当今信息时代对称这一显著缺陷，同时伴随着管理层未进行深入了解的购随时给企业带来“爆雷”风险。如何约束低效并购与减少高溢价并购成为大能确保其对被并购企业信息的客观公允性及准确性，以及对其整体信息掌握的完整度。而规范化的信息沟通方式在实现商誉价值准确估计之中更显得尤为引人注目。与此同时，企业相关利益的协定需要在相关监督委员会进行定期报备第五，完善监督。做好日常监管、优化专项监督，规范化内控制度与高效率执行系统形成完整链条，并通过监管确保环环相扣，避免出现断层。同时监管的范围需涉及商誉核算的各个核心环节，方可确保高质量的商誉监管拥有完(二)明确商誉的核算与减值从商誉本质出发，在并购发生时，应明确要求商在并购发生时点的资产组以及可能产生的协同效应资产组当并购时点的资产核心能力出现减损倾向时，应及时谨慎地对商誉计提减对于蓝帆医疗公司，应将商誉核算的计量基础通过公定为基于拍照视角，并据此对商誉价值进行重新测试并确认，如研发能力、生产效率、业务资源、行业趋势发生重大不利变化导致并购需要明确的是，减值基础应建立于拍照视角的基础上，重点关注核心能力并对其进行跟踪分析，除此之外更应聚焦在业绩对赌时出现的因业务承诺未能如约完成而造成减值现象的分析。关于商誉的后续计量这一种方式外，还可以考虑将商誉摊销恢复并与之相结合，进行综合的评估考虑。商誉自身的价值会随着消耗逐渐转移，而其作为由合并方确定的成本，若出现突然减值至零的记账方式，不仅与会计的审慎性与客观性原则相违背，更有可能造成企业业绩虚高的现象，故报表内还应将商誉的消耗过程完全反映出来，做到商誉摊销。以往会计师协会也曾对商誉的摊销问题进行集中讨论，得出商誉摊销更有助于实现将商誉账面价值计提减值到零的目标，这将会提高会计信息的可比性，同时对于投资者而言也更有助于购活跃与商誉总额较高的特性，通过适当的商誉后续计量的规则调整，也即利用商誉摊销与商誉计提减值二者综合应用的方法，直接做到减少因巨额商誉突(三)完善相关的政策规定首先，应该用明确分期的业绩承诺来代替现下设定三年累计利润的业绩承诺的处理方法。因为如果被并购企业在第一年没有达出于避免违约赔偿的考虑，被并购企业可能会在业绩承诺期剩余年限内进行主观的盈余管理甚至是操纵利润，造成三年