【投资价值相关理论基础概述1800字】

投资价值相关理论基础概述1.1股票价值投资理论概述由前文的文献综述可以了解到，价值投资相关理论是指，通过分析行业的环境、行业的发展前景以及公司的各类财务数据、经营状况、核心竞争力等因素，从而得到该公司是否具有发展能力，其内在价值是否值得拥有，从而判定其股票是否值得投资。因此，价值投资理论的运用即需要进行基本面分析，从行业和公司两个角度出发，例如分析行业环境、发展变化，近几年行业相关的宏观政策以及被研究公司战略、核心竞争力、经营状况、内在价值等等。1.2股票价值评估方法1.1.1绝对估值方法绝对估值，是通过对公司过去和当前的基本面进行分析以及对未来反映公司经营状况的财务数据的预测，从而得到股票的内在价值。（1）股利贴现法股利贴现模型（DDM），是指公司股票的内在价值可以用预测的未来发展收益的每年股利收入的贴现值来计算。公式如下：（2-1）其中，V—股票内在价值，Dt—第t年每股股利的期望值，Ke—股票的预期收益率。而Ke则通过所选择得公司的股权资本成本，可以通过资本资产定价模型（CAPM）求得。资本资产定价模型（CAPM）：（2-2）其中，Ke—公司的股权资本成本率，Rf—无风险收益率，Rm—市场收益率，β—所选公司的beta系数。该模型是将所预测的公司未来发展收益折现，从而与当前股票价格进行比较。然而折现率的选择通常很难确定，即对未来收益的预测难度较大，因此该模型具有局限性。（2）自由现金流贴现模型自由现金流模型（FCFF），是指从公司和投资者两个角度，即公司自由现金流贴现模型和股权自由现金流贴现模型。其中，公司自由现金流贴现模型，是指公司的内在价值即预期自由现金流以加权平均资本成本作为贴现率折现所计算得到的现值。公式如下：（2-3）根据企业发展周期内增长率的不同，自由现金流模型（FCFF）又分为永续年金模型、固定增长模型和两阶段增长模型。其中，永续年金模型，是指每一期的自由现金流量不变。固定增长模型，是指未来自由现金流量以固定比率増长。两阶段増长模型，是指企业发展分为预测期内的超常增长阶段以及后续期的永续稳定阶段。两阶段增长模型的公式如下：（2-4）自由现金流量的计算自由现金流量＝税后净营业利润＋折旧及摊销－资本支出净增加额－营运资本追加额其中，税后净营业利润=息税前利润（EBIT）（1－所得税率）（2-5）=（净利润＋所得税＋利息费用）（1－所得税税率）（2-6）=（利润总额＋利息费用）（1－所得税税率）（2-7）加权平均资本（WACC）的计算WACC考虑了各种资本在企业全部资本中所占的比重，即债务资本和股权资本，对两种资本成本进行加权平均从而计算出资本的总成本，公式如下：（2-8）其中，KD—债务资本成本（利息率），KE—权益资本成本，D—公司债务的市场价值，E—股东权益的市场价值。E/（D+E）—股权占融资总额的比例，D/（D+E）—债务占融资总额的比例，即资产负债率，T—企业所得税税率，权益资本成本KE可由上文所提到的CAPM计算得出。1.1.2相对估值方法相对估值，是指选择某一核心指标如市盈率、市净率等作为估值基础，将目标企业与同行业类似的企业进行比较。（1）市盈率估值模型市盈率（PE）是指上市公司股票的市价与每股净收益的比值，即市盈率=P/E＝每股股价／每股净收益（2-9）该模型估值过程相对简便，上市公司数据可得性高，但运用PE估值时，要求企业的每股收益为正并且稳定。该模型忽略了资金的时间价值，这是因为E是变动的，而E的变动取决于宏观经济和企业的生存周期所决定的波动周期。并且在运用该模型时是通过选择同行业的相似公司作为参照，但是真正具备高参照价值的公司并不多，而且各个公司的经营状况不同会影响数据的有效性，造成内在价值的偏离。（2）市净率估值模型市净率（PB）是指公司股票价格与每股净资产的比值，即市净率＝P/B=每股股价／每股净资产（2-10）当企业每股收益为负数或者波动较大时，市净率相比市盈率更加稳定和准确，但是市净率不太适合轻资产的公司的价值估值。如果公司的盈利前景较为稳定，没有表现出明显的增长性特征，而公司的PB值明显高于行业甚至是公司历史的最高PB值，那么股价触顶的可能性较大。综上所述，绝对估值法能够较为精准地计算出公司股票的内在价值，但是选择准确的参数比较困难。未来股利、现金流的预测偏差，贴现率的选择偏差，都有可能影响到估值的精确性。而相对估值法则是建立在盈利预测准确的前提下，是一种较为简洁有效的方法。因此，绝对估值法更能结合价值投资理