麦迪科技深度研究报告：回归医疗主业科技生产力赋能助发展

目 录一、麦迪科技：人智时代医疗信息化公司 5（一）耕疗息，AI+机人+低助发展 5（二）注危症领域息建，助殖与养器突围 51、注危症治域的息建设 52、辅生为的合医机构 63、AI+机人力慧老 6（三）司权为，实控人地国资 6（四）离伏营压，利力望升 71、收期业剥承压盈水有提升 72、伏务售利修复 7二、人工智能赋能疗息化发展，机器人力发经济 9（一）持疗息展，AI力局 91、策航疗息发展下需有放大 92、Agent技重医业 93、AI能疗市间高增长 10（二）器赋银济，场求大 10三、拥抱科技生产破，合作共赢发展 12（一）AI度赋，造医信化范式 12（二）器业卡发经，焦老护 12（三）托空济建医急圈 13（四）质户基作共启篇 14四、盈利预测及估值 16五、风险提示 18图表目录图表1 司展程 5图表2 危症治决方案 5图表3 司助殖务情况 6图表4 司养域案 6图表5 司大东截至20260331） 6图表6 2020-2025业入（元） 7图表7 2020-2025母利润况亿） 7图表8 2020-2025利情况 8图表9 年疗息主要策 9图表10 未医场景 10图表老化口比趋（） 10图表12 2025-2030年养机人场测亿） 图表13 麦科参数据业术究签仪式 12图表14 公司AI+疗展情况 12图表15 麦科康伴机人布 13图表16 智急解案 13图表17 公终客况 14图表18 公与为进展况 14图表19 优选略仪式 15图表20 公业拆预测单：万） 16图表21 公司PE-Band 17图表22 可公估截至2026.4.28） 17一、麦迪科技：人工智能时代医疗信息化公司（一）深耕医疗信息化，AI+机器人+低空助力发展2005DoCare出售炘A机器人0052009A涉足辅助生殖医疗产业；2023年布局光伏领域，全资子公司绵阳炘皓新能源高效单晶TOPCon2024+MD127-I2025图表1 公司发展历程司官网、公司公告、华创证券整理（二）专注急危重症救治领域信息化建设，辅助生殖与康养机器人突围1、专注急危重症救治领域的信息化建设专注急危重症救治领域的信息化建设。DoCare2司官网2、以辅助生殖为主的综合医疗机构海口玛丽医院是以辅助生殖为主并开设妇科、内科等诊疗科目的综合医疗机构，拥有专家团队，可以开展人工授精及第一、二代试管婴儿等技术。图表3 公司辅助生殖务情况司官网3、AI+机器人助力智慧养老v1.0Max图表4 公司康养领域案司公告（三）公司股权较为分散，实际控制人为地方国资公司股权结构较为分散，绵阳国资为公司实控人。绵阳皓祥控股有限责任公司持股16.07%，是公司第一大股东；公司实控人是绵阳市安州区国有资产监督管理办公室。图表5 公司十大股东截至20260331）股东名称持股比例绵阳皓祥控股有限责任公司16.07%翁康5.11%张虹1.55%黄湘月1.16%傅洪0.75%汪建华0.70%江德贵0.69%江淑芬0.64%刘志远0.63%应爱平0.63%（四）剥离光伏，营收承压，盈利能力有望提升1、营收短期受业务剥离承压，盈利水平有所提升6.184.643.01AI+图表6 2020-2025营业收入（亿元） 图表7 2020-2025归母净利润情况（亿元）765432102020 2021 2022 2023 2024 营收 同比

120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%

1.00.0(1.0)(2.0)(3.0)

归母净利润 yoy

200%2020 2021 2022 2023 2024 20250%2020 2021 2022 2023 2024 2025-200%-400%-600%-800%-1000%2、光伏业务出售毛利率修复2020-202270%2023-20242023-2024年20.36%、13.65%2023-2024-34.54%、-77.83%。2025年剥离光伏业务，毛利率修复到为60.44%。图表8 2020-2025毛利率情况0%

2020 2021 2022 2023 2024 2025毛利率、华创证券二、人工智能赋能医疗信息化发展，机器人助力银发经济（一）支持医疗信息化发展，AI助力破局1、政策护航医疗信息化发展、下游需求有望放大近年来，国务院、国家发改委、国家卫健委等多部门陆续印发支持、规范医疗信息化行业的发展政策，内容涉及医院管理系统、电子病历、远程医疗、智慧医疗等方面。图表9 近年医疗信息主要政策时间部门文件主要内容2025.11国家卫健委等五部门《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》意见指出“人工智能+医疗卫生”应用发展的指导思想，基于各地医疗卫生领域人工智能应用的基础建设情况、应用进展情况、业务发展需2027203020272030准规范体系基本完善，建成一批全球领先的科技创新和人才培养基地。2025.6国家卫健委《关于进一步加强医疗机构电子病历信息使用管理的通知》将医疗机构规范使用电子病历信息情况作为医院评审、医院巡查、智慧医院建设等相关工作重要评估依据。2025.4工信部等七部门联合《医药工业数智化转型实施方案（2025—2030年》深度融合，加快推进医药工业数智化转型，进一步提高企业核心竞争力，促进医药工业高质量发展。2024.6国务院办公厅《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》指导部分城市开展试点，探索以上下联动为重点，以人才和信息化为支撑，深化拓展体制机制改革，率先建设优质高效整合型医疗卫生服务体系。瞻产业研究院《2025年中国医疗信息化行业全景图谱》，卫健委，工信2、Agent技术重塑医疗行业AgentAgentAgent图表10 未来医学场景浪财经《当AI遇上医学，医疗行业将迎来哪些创新？》3、AI赋能医疗，市场空间高速增长AIAIAI+2023年882033315743.1%（二）机器人赋能银发经济，市场需求巨大2025603.223%2035604亿，30%图表老龄化人口及比趋势（亿）5 35%30%425%3 20%2 15%10%15%02025

0%2035E人数 占比家统计局，民政随着老年人群体逐步扩大，养老服务成为市场关注重点，近年来，人工智能、机器人等技术的迅猛发展，各地均在探索发展养老新模式，也让养老服务正从人力密集型逐渐向技术辅助型转变。2024300202550060%。图表122025-2030年康养机器人市场预测（亿元）3000250020001500100050002025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E市场规模步机器人《2025年中国康复机器人市场规模及行业发展前景》、华创证券三、拥抱科技生产力破局，合作共赢发展（一）AI深度赋能，构造医疗信息化新范式2018图表13 麦迪科技参与数据产业技术研究签仪式科苏州育成中心公众号AI+医疗产品升级。AIAI图表14 公司AI+医疗展情况产品持股比例麻醉产品推出覆盖术前、术中、术后全流程的麻醉AI助手，实现评估自动化、风险管理与知识智能服务，助力麻醉安全重症产品完成与主流大模型对接，支持云端部署，兼顾智能化与数据安全。急诊临床产品急诊临床信息系统集成智能引擎，实现智能分级、辅助诊断、风险预警及电子病历生成等功能突破。医疗一体机推动本地化垂域大模型一体机的研发，开展模型训练等工作，打造院内数据安全的专科大模型，全面赋能临床决策与数据安全的要求。（二）机器人业务卡位银发经济，聚焦养老陪护202482220255212025620251228品聚焦老人情感陪伴、健康陪伴、安全监护三大医疗康养核心需求，优麦康养陪伴机器人V1.0定价5万元，限定100个名额迅速售罄。图表15 麦迪科技康养伴机器人发布司官网（三）依托低空经济，构建医疗急救圈无人机智慧急救、构建“4“黄金时间”通常为四AED2024618AED2025图表16 智慧急救解决案司官方微信公众号（四）优质客户为基，合作共赢启新篇1、终端客户遍布全国，优质客户众多截至2025年底，公司终端用户已覆盖全国32个省份，超过2400家医疗机构，其中三1200图表17 公司终端客户况司官网2、合作共赢，携手拓展泛医疗市场"""""AI++机器人"20207华为麦迪2024AI年7HA+++图表18 公司与华为合进展情况时间合作里程碑具体内容2020年7月战略合作启动在华为苏州研究所桑田岛基地签署合作协议，联合发布"华为&麦迪"智慧医疗平台——云手术、云重症、云急救解决方案。2024年3月技术深度融合在华为中国合作伙伴大会2024上，麦迪科技发布"5G+物联网急危重症平台解决方案"，构建区域急危重症协同救治网络。2025年2月AI大模型合作华为公共事业系统部高管到访公司，双方聚焦国产算力、Al大模型及训练、智慧急救以及海外市场联合营销方案等展开了深度交流。2025年7月全球生态升级公司入选华为全球医疗伙伴联盟（，成为华为医疗信息化核心生态合作伙伴。联社《华为与麦迪科技签署合作协议并正式发布“华为&麦迪”智慧医疗平台》，公司官2024822AI智20251228001CRAI医疗AI图表19司官方公众号四、盈利预测及估值AI+20252026年将2026-202820%、18%、16%2026年随着AI+2026-2028年毛利76%、78%80%。2026-202823%22%2026-2028年有76%、78%、80%。2026-202820%2026-202838%、40%。DoricoDorico2026-202840%30%2026-2028年45%、48%、50%。2026-202818.4%16.9%15.9%；19.5%、18.0%、17.0%8.9%8.9%8.9%。图表20 公司业务拆分预测（单位：百万）单位:百万元202420252026E2027E2028E总营收464.07301.48369.78452.23546.26Yoy-24.9%-35.0%22.7%22.3%20.8%毛利率13.7%60.4%62.6%64.7%66.4%自制软件101.10103.11123.73146.00169.36Yoy-33.3%2.0%20.0%18.0%16.0%毛利率76.6%75.5%76.0%78.0%80.0%运维服务88.0690.89113.61139.74170.49Yoy17.5%3.2%25.0%23.0%22.0%毛利率83.3%74.8%76.0%78.0%80.0%医疗服务61.6058.0766.7880.1496.16Yoy8.8%-5.7%15.0%20.0%20.0%毛利率39.6%31.8%35.0%38.0%40.0%整体解决方案28.3040.3756.5276.3099.19Yoy7.0%42.6%40.0%35.0%30.0%毛利率53.2%39.2%45.0%48.0%50.0%外购软、硬件14.427.957.958.759.62Yoy94.2%-44.9%0.0%10.0%10.0%毛利率15.7%18.4%19.0%19.5%20.0%其他2.681.081.191.311.44Yoy125.5%-59.7%10.0%10.0%10.0%毛利率58.3%60.5%63.0%65.0%68.0%、华创证券预测2026-20283.704.525.4622.7%22.3%20.8%0.640.921.2362.6%45.0%0.210.300.40元。IT2680XPEAI+AI++202617.85图表21公司PE-Band、华创证券图表22 可比公司估值截至2026.4.28）公司名称公司代码P/E2025A2026E2027E2028E嘉和美康688246.SH140.4x38.9x卫宁健康300253.SZ179.5x78.3x52.0x久远银海002777