食品饮料行业2026Q1基金持仓分析：告别显著超配静待景气拐点

目录TOC\o"1-1"\h\z\u食品饮：告显著时代，绩是心 4配置集度仍高，“圈”趋势明显 6底部坚，从弹到转 7风险因素 7图表目录图1：必选消费：2026Q1超比例1.0%，环比+0.1pct 4图2：食品饮料：2026Q1超比例0.4%，环比-0.2pct 4图3：白酒2026Q1超配例0.8%，环比-0.2pct 4图4：2026Q1啤酒处于低配态，超配比例为-0.02% 4图5：2026Q1烘焙食品实配例仅0.05% 5图6：乳制品2026Q1仍处低配状态，超配比例为-0.25% 5图7：2026Q1软饮料仍处于配状态，超配比例为-0.08% 5图8：2026Q1零食实配比例0.21%，超配比例0.12% 5图9：2026Q1预加工食品超比例为0.09%，环比提升0.06pct 5图10：2026Q1调味发酵品处于低配状态，低配状态有改善 5图11：食品饮料持仓集中度高，配置“缩圈”趋势明显 6表1：2026Q1重仓持股的消标的中，贵州茅台、安井食品、五粮液占基金持仓比重提升 7食品饮料：告别显著超配时代，业绩是核心2026Q1食品饮料告别显著超配时代，业绩是关键。2023Q10.2pct0.4%2015年以来的历史低位。我们认为，配置比例降低的核心在于景气度，2023迈入回落区间，2025Q2以来板块业绩（尤其是白酒）呈现加速下修状态。分细分行业来看，2026Q1除白酒、零食、预加工板块略有超配外，其他板块均呈现低配状态，板块整体告别显著超配时代。顺周期板块承压明显，餐饮供应链配置比例有提升。2026Q10.8%，环比继续回落，配置比例为20162026Q1部公司缺乏业绩上修动力；软饮料板块、零食板块2026Q1渠道、核心单品增速放缓。相对而言，预加工食品、调味品板块2026Q12026Q1图1：必选消费：2026Q1超比例1.0%，环比+0.1pct 图2：食品饮料：2026Q1超比例0.4%，环比-0.2pct图3：白酒2026Q1超配例0.8%，环比-0.2pct 图4：2026Q1啤酒处于低配态，超配比例为-0.02% 图5：2026Q1烘焙食品实配例仅0.05% 图6：乳制品2026Q1仍处低配状态，超配比例为-0.25%图7：2026Q1软饮料仍处于配状态，超配比例为-0.08% 图8：2026Q1零食实配比例0.21%，超配比例0.12% 图9：2026Q1预加工食品超配比例为0.09%，环比提升0.06pct

图10：2026Q1调味发酵品仍处于低配状态，低配状态有改善 配置集中度仍高，“缩圈”趋势明显我们发现，板块配置集中度仍高，“缩圈”趋势明显。2026Q1基金重仓持股集中度仍高，食品饮料基金重仓持股前三大、前五大、前十大个股占对应板块的基金重仓持股比例分别为67.4%、81.1%89.1%2026Q1贵州茅台、安井食品、五粮液占基金重仓持股比例分别为1.58%、0.43%0.14%0.24pct/0.07pct/0.06pct2015-16年的食品饮料景气周期底部，20261）相较于上轮底部，伴随经济体规模提升，消费品增长中枢趋势性回落，头部公司的预期增长中枢方差缩小，市场选股的共识性更强；2）地缘因素影响下，2026Q1相对成长性，更偏好业绩兑现的确定性；图11：食品饮料持仓集中度仍高，配置“缩圈”趋势明显表1：2026Q1基金重仓持股的消费标的中，贵州茅台、安井食品、五粮液占基金持仓比重提升序号代码股票名称2026Q12025Q4持仓比例变动序号代码股票名称2026Q12025Q4持仓比例变动1 SH

贵州茅台

1.58% 1.34% 0.24% 1 9988.HK 阿里巴巴W

1.01% 1.60% -0.59%2603259.SH药明康德0.93%0.74%0.19%2000333.SZ美的集团0.79%1.06%-0.27%3 SH

荣昌生物

0.30% 0.13% 0.17% 3 SH

山西汾酒 0.43% 0.57% -0.15%4002294.SZ信立泰0.40%0.23%0.17%4688235.SH百济神州0.17%0.32%-0.14%5 SZ

英科医疗

0.28% 0.13% 0.15% 5 9992.HK 泡泡玛特 0.18% 0.30% -0.11%6000534.SZ万泽股份0.09%0.01%0.08%6600690.SH海尔智家0.20%0.31%-0.11%7 SZ

五粮液 0.43% 0.36% 0.07% 7 SH

东鹏饮料 0.04% 0.14% -0.10%81093.HK石药集团0.21%0.14%0.07%8002050.SZ三花智控0.11%0.20%-0.09%9 SH

安井食品

0.14% 0.07% 0.06% 9 SZ

泸州老窖 0.36% 0.45% -0.09%10002422.SZ科伦药业0.26%0.21%0.06%10300760.SZ迈瑞医疗0.09%0.17%-0.08%底部坚实，从反弹到反转我们认为，从需求侧看，地产对居民、企业消费能力的挤压有望在2026下半年得到显著缓解，伴20262025企稳，板块下行空间有限，底部坚实；短期维度，我们认为上游供给侧逻辑延续，白酒等顺周期板块经过业绩下修后亦迎来配置机会。风险因素食品安全、产业政策调整、下游客户需求快速回落等。信息披露依据《发布 暂行规定》以下条款：发布对具体股票作出明确估值和投资评级的 时，公司持有该股票达到相关上市公已发行股份1%以上的，应当在 中向客户披露本公司持有该股票的情况