投融资协调改革持续深化看好低配板块的布局机会

目录索引TOC\o"1-2"\h\z\u一、周现 4二、业态一点评 5（一保：场绪升，本持向好 5（二证：债货放外交，本场续深改与放 6三、险示 10一、本周表现据 ，止至2026年4月24日上指报4079.90，涨0.70%；证成3004769.373667.79点，跌0.29%。中信II证券指数涨跌1.84%、中信II保险指数跌0.86%。图1：市场指数度涨跌（%） 图2：市场行业数周度跌幅（%）1.000.800.600.400.200.00-0.20-0.40

上证指数 深证成指 沪深300 创业板指0.860.860.700.37-0.29

0.00-0.50-1.00-1.50-2.00

证券（信） 保险（中信）-0.86-0.86-1.84二、行业动态及一周点评（一）保险：市场情绪回升，基本面持续向好据 据截至2026年4月24日国10期国收为1.76%，较上周保稳定，季际GDP增长5%，广发观的告义GDP增速现初改，减指于12季以次靠于增，加3月份PPI同比0.5%，实了41个以首同转，因整看期率上难下，虑端率步稳，加益场险好逐修，块备值修复契机。图3：中债国债到期收益率（10年，%）国债到期收益率:10年5.004.504.003.503.002.502.001.501.000.500.00、平安人寿继续增持寿H股，看好保险公司期营发展，叠加保险块季报望超出预期，建议极注保险板块。据 显示平人继增中国人寿H股合占港股本过11%，近保板块市情悲而体回撤，此值于对低水，安寿续持主同彰出行长期发展的心此市对险板一度利的速较悲，遍期幅在高2026（AH）（AH）（AH）（AH）、中国太平（H）、中国人保（A）/中国人民保险集团（H）、中国财险（H）、友邦保险（H）。（二）证券：国债期货开放外资交易，资本市场持续深化改革与开放2026年4月24日，中国证监会发布公告《关于合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者参与国债期货交易的公告》，自2026年4月24日起，允许合格境外投资者（包括QFII和RQFII）参与中国国债期货交易，但交易目的仅限于套期保值，对冲利率风险。这一举措是落实“扩大高水平对外开放”决策部署的具体体现，旨在丰富境外机构投资者的利率风险管理工具，增强人民币债券资产的吸引力，提升境外机构投资行为的稳定性，从而推动债券期现货市场高质量发展，并对未来进一步推进资本市场高水平制度型开放产生积极影响。表1：《公告》对中国债券市场的影响梳理影响维度影响机制增强人民币债券吸引力为境外长期资金（如央行、主权基金、养老金）提供了利率风险对冲工具，使人民币债券对其更具吸引力，有助于稳定其配置意愿。减少境外资金遭遇风险时的被动抛售在市场利率上行担忧加剧时，境外投资者可以选择用期货对冲，而不必立即抛售手中持有的国债，有利于市场稳定。提升国债期货市场的流动性和定价效率增加国债期货市场的参与者，有助于提升市场流动性和定价效率，促进期现套利、曲线交易等策略。人民币资产开放的重要一步这标志着中国债市国际化进入更深入的阶段——从解决“能否进入”和“如何进风险打包的资产转变为可拆解、可对冲的标准化利率资产中国证监会官网从境外投资者角度看，允许QFII/RQFII参与国债期货，有助于其对冲人民币债券投资中的利率波动风险，提升持有人民币债券资产的风险管理效率和配置意愿。从债券市场角度看，境外机构投资者引入更完善的利率风险管理工具，有利于提升人民币债券市场对外资的吸引力，推动债券现货与期货市场联动发展，提升市场深度和定价效率。从资本市场开放角度看，本次政策进一步扩展了境外投资者参与中国期货市场的品种范围，是期货市场制度型开放的重要进展，体现了监管层在风险可控基础上稳步推进高水平开放的政策方向。综合来看，未来中国国债期货及资本市场有望在现有开放基础上，沿着“高水平制度型开放”的路径继续深化。可能的举措包括但不限于：进一步拓宽境外投资者的参与范围和工具（如逐步放开交易及对冲工具限制、引入更多衍生品品种），优化跨境资金结算和风险管理机制，以及与国际市场规则和监管标准进一步接轨，从而系统性提升中国金融市场的国际竞争力和影响力，助推人民币国际化。2026年月号——预先审阅》。泛征求并吸收了市场各方意见，进一步提高了创业板制度的包容性与适应性，有利于更好地支持优质创新企业发展，对提升创业板服务新质生产力能力、完善资本市场基础制度将产生积极而深远的影响。表2：四件配套业务规则主要内容梳理规则名称发布性质涵盖范围《创业板股票上市规则》修订发布规范创业板公司的上市条件、信息披露、公司治理、退市等内容。《交易规则》修订发布规定创业板市场交易的各项细则，包括交易机制、行为规范等。《首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》修订发布明确在创业板首次公开发行证券时的发行流程、定价、配售、承销等具体规则。《发行上市审核业务指引第9号——预先审阅》新制定发布为发行上市审核流程中的“预先审阅”环节提供具体的操作指引，是本次改革新增的配套规则。深交所官网本次发布的四件配套业务规则将对拟上市企业、券商等中介机构、机构投资者及上市公司等市场主体产生深远影响。首先，对于拟上市企业，特别是优质创新企业而言，上市门槛显著降低，流程也更具弹性。新规正式启用了创业板第四套上市标准，设置了两条新路径，分别突出高成长性（预计市值不低于30亿元、营收复合增长率不低于30%）和高创新性（预计市值不低于40亿元、研发投入占比不低于15%），这为尚未盈利的“硬科技”企业、新型消费及现代服务业企业打开了上市通道。此外，新制定的IPO预先审阅机制允许企业在正式申报前进行秘密审核，有其次，券储架发行等制度的推出，意味着IPO、再融资及并购重组业务将显著增加，直接增厚投行业务收入。另一方面，创业板引入做市商制度，为券商开辟了新的业务领（ETF上市公司董监高等“关键少数”的监管，规范了董事会秘书的履职，旨在从源头提升上市公司治理水平和信息披露质量，更好地保护中小投资者的合法权益。图4：全部AB股两融规模（亿元）及两融成交占A股成交额（%）2013-01-042013-06-142013-01-042013-06-142013-11-152014-04-252014-09-262015-02-272015-07-312015-12-312016-06-082016-11-182017-04-282017-09-292018-03-092018-08-102019-01-182019-06-282019-11-292020-05-082020-10-162021-03-192021-08-202022-01-282022-07-082022-12-162023-05-262023-11-032024-04-122024-09-132025-02-142025-07-182025-12-18

融资融余额 两融交易占A股成额(右轴)

25.0020.0015.0010.005.000.00、图5：券商指数市净率PB（LF）及25%、50%、75%分位数市净率PB市净率PB（LF）25%分位数50%分位数75%分位数2.402.202.001.801.601.401.202019-10-112020-05-222019-10-112020-05-222020-12-252021-07-302022-03-112022-10-212022-12-012023-01-162023-03-072023-04-202023-06-072023-07-242023-09-052023-10-262023-12-082024-01-232024-03-142024-04-302024-06-132024-07-182024-08-302024-10-232024-12-052025-01-162025-03-062025-04-182025-05-252025-06-252025-07-262025-08-262025-09-262025-10-272025-11-272025-12-282026-01-282026-02-282026-03-31、图7：恒生指数周成交额（亿港元）与港交所股价（港元）图7：恒生指数周成交额（亿港元）与港交所股价（港元）0恒生指数周日均成交额（亿港元）恒生指数周日均成交额（亿港元）图8：2026年以来市场及券商、保险指数涨幅（图8：2026年以来市场及券商、保险指数涨幅（%）20.0014.5015.0010.4610.00上证指数上证指数2.802.80深证成指9/深证成指9/12沪深300沪深3003.013.01港交所股价（右轴）创业板指 证券（中信）港交所股价（右轴）创业板指 证券（中信）保险（信）-12.92-12.92-15.44-15.4460050040030020010006005004003002001000

02020-03-192020-05-282020-08-062020-10-222020-12-312021-03-122021-05-212021-07-302021-10-142021-12-242022-03-102022-05-192022-07-282022-10-062022-12-162023-03-032023-05-122023-07-202023-09-2