2026年全球能源市场回顾报告

LetLet’sgoEnergyMarketReview2026IntroductionchainreactionUpstreamEnergysectorIntroductionchainreactionUpstreamtrendstowatchin2026InternationalliabilityEnergyhotspotsInternationalliabilityEnergyhotspots:KeyglobaltrendsD|EnergyMarketReview|April2026wtwwilis明显的矛盾所定义。尽管损失活动不断增加,社会通货膨胀上升以及地缘政治波动加剧,能源保险市场依然深度软化，产能充足，竞争激烈，并持续对费率施加下行压力化。损失严重程度仍不足以抵消更广泛行业的资本过剩，导致定价与潜在风险越来越脱节产能过剩是主要驱动因素。下游市场持续吸引新进入者，即使损失在增加，线路规模的可用性仍然保持较高水平。上游产能已经达到超过100亿美元的创纪录水平，预计新市场进入者和经纪设施将进一步推动增长。国际责任市场也报告了健康的产能，尽管对长期索赔通货膨胀的担忧，管理总代理（MGA）的扩张推动了这种情况。这种丰富的产能正在加剧竞争，迫使承保人通过积极的定价、扩大的风险偏好以及进入领导地位来保护投资组合，以保持相关性损失趋势恶化，无论是来自重大的下游炼油损失，上游建设尾部的损失还是责任索赔的通货膨胀，尚未推动纠正性的硬EnergyMarketReview|April2026地区竞争，尤其是来自中东的竞争，是一个统一的主题。国际市场通常会编写更狭窄的投资组合，使其与本地损失活动热点隔离。中东尤其已成为全球最具竞争力的报价中心之一,进一步对定价施加下行压力并重塑placement策略。随着placements越来越全球化，经纪人有更多机会产生竞争地区竞争，尤其是来自中东的竞争，是一个统一的主题。国际市场通常会编写更狭窄的投资组合，使其与本地损失活动热点隔离。中东尤其已成为全球最具竞争力的报价中心之一,进一步对定价施加下行压力并重塑placement策略。随着placements越来越全球化，经纪人有更多机会产生竞争尽管今天的市场供应充足，保险公司整合正在逐渐集中能力。这一趋势可能限制未来的可得性，因为合并实体会合理化投资组合、收紧承保纪律或根据上升的损失趋势重新分配资能源部门的并购（M&A）是塑造市场行为的一个关键主题。由于能源公司战略重组的推动，行业整合正在缩小保险买家的池，同时创造出需要综合风险解决方案的更大、更复杂的投资组合。“超级收购者”的崛起正在浓缩价值并加速上游、中游和下游系统的垂直整合，这一趋势将在本报告后面进行探讨。这一整合强化了保险公司之间的竞争，并影响了保费流动、领导动态以及各能源领域的长期账戶策略。在所有能源部门中，保费池缩小与日益雄心勃勃的管理增长目标之间的二分法正在推动保险公司寻找新的收入来源。在一个很少有真正新风险的行业中，碳捕集与储存（CCS）提供了为数不多的真正新可保活动来源之一。收紧的脱碳义务正在加速CCS能源部门的并购（M&A）是塑造市场行为的一个关键主题。由于能源公司战略重组的推动，行业整合正在缩小保险买家的池，同时创造出需要综合风险解决方案的更大、更复杂的投资组合。“超级收购者”的崛起正在浓缩价值并加速上游、中游和下游系统的垂直整合，这一趋势将在本报告后面进行探讨。这一整合强化了保险公司之间的竞争，并影响了保费流动、领导动态以及各能源领域的长期账戶策略。IWillisEnergyMarketReview|April2026wtwIWillis审查探讨了创新的整体价值链保险解决方案如何解锁CCS投资，并让保险公司处于这一新兴增长引擎的中心随着2026年的推进，能源保险市场对买方依然极为有利，但其基础相当脆弱。随着保费池大幅缩减，大多数投保的边际费率适应性较低，资本市场事件导致显著的承保能力撤回、严重的损失事件或条约需求的转变都可能触发周期的快速转变。在市场逐渐接近不可避免的拐点时，准备和战略定位将显得尤为风险质量和战略性参与比以往任何时候都重要。高质量的工程、清晰的风险数据、灵活的投保结构以及强大的经纪人与市场之间的关系仍然是创造韧性和稳定性，以帮助能源公司做好应对意外冲击和未来市场环境复苏的准备的基本差异化因素EnergyMarketReview|April2026管理关键风险可以解锁大规模去对重工业加紧去碳化义务和有限的减排选择，已将碳捕集与储存（CCS）从长•政府/政策的长期支持支撑着CCS市场，若没有激励，项目经济性无法成立•价值链中各环节之间高度相互依赖，意味着整个链条需要作为风险生态系统进行审视，而不是孤立地看待多个基于枢纽和跨境的项目现在进入后期开发阶段，使得首创商业和操作风险变得格外明显。尽管政府支持减少了一些早期的不确定性，但这种支持不会无限期持续。为了使碳捕集与封存（CCS）可持续扩展，价值链中的每一环节（捕集、运输和储存）都必须具有商业韧性、合同对齐，并能够在后支持环境中运营•整个链条中的合同/责任对齐对成功至关重要使CCS项目经济合理：关键问题模型在纸面上不应该具有商业可行性。要克服IWilliswtwIWillis为促进转型路径，政府引入了机制（通常是碳税或合规成本制度）以使碳捕获与封存（CCS）在商业上可行。这些政策框架仍然是项目经济的主要驱动因素在缺乏足够的吞吐量的情况下，CCS项目难以实现可行的每吨成本。其基本商业命题很简单：储存CO2的成本必须低于排放CO2的财务处罚。但这一点在很大程度上依赖于政策和碳定价的稳定性。政府立场的任何持续变化都会对市场产生立竿见影的影响政府还希望确保储存的二氧化碳（CO2）能够安全地被封存。因此，CCS项目必须承担长尾责任，包括未来释放的风险、碳信用的潜在撤销以及重新捕获和再储存任何泄漏的CO2的义务。这些风险大大缩小了愿意参与的组织范围中心和跨境模型都面临着在多个参与方之间对合同责任进行协调的复杂性，有时还涉及不同的立法框架在重大的不确定性和长期风险下，成功依赖于确保风险分配在整个价值链中是明确、一致和适当缓解的ConorBays，威利斯自然资源部经纪策略执行经理EnergyMarketReview|April2026排放者是CCS链的第一块基石，但最终投资决策只有在管理团队能够理解和管理相关的技术、金融和对方风险时才。排放者的关键考虑因素包括：•高资本支出和增加的运营支出：开发新的捕获设施或改造现有工厂需要大量的资本投资。捕获操作是能量密集型的,导致显著更高的运营成本，必须被吸收或对冲•对方依赖性：排放者在很大程度上依赖运输和储存（T&S）运营商。如果CO2无法按计划被转移，无论是由于注入速度受限、离岸故障还是港口瓶颈，捕集投资的全部价值都无法实现。在某些司法管辖区，地方排放限值甚至可能要求排放者减少运营，直至网络恢复服务•不合规格的CO2：如果CO2未能满足约定的规格而被拒绝,吞吐量下降，并且出现类似的收入和合同问题。明确界定与不合规格的CO2相关的损害或修复责任是任何运输合同的关键组成部分综合来看，这些因素塑造了捕集投资的银行性，并强调了排放者与更广泛的CCS链条之间的相互依赖关系.•泄漏和破裂：释放事件可能引发环境责任，造成运营停机,并破坏整个价值链。管道减压、临时阻塞以及所需的检查或修理都可能导致延长停机，对多个方产生财务影响•建设延误：捕获单元的投入使用延迟可能会减少获得预期税收激励的机会，或者在过渡期间如果排放超过规定阈值会使排放者面临合规罚款•捕获性能风险：由于捕获率低于模型预测或CO2未能满足要求规格而导致的低性能，减少了财务收益，并可能触发罚款明确界定捕获性能的责任和责任框架至关重要运输阶段引入了一系列广泛的风险——商业、运营、环境和监管。不匹配的接口或不明确的责任分配可能会扰乱整个链条，强调了从接收至交付过程中需要精确合同的重要性。•海洋公约：当二氧化碳通过船只运输时，适用额外的监管义务，包括遵守国际海事组织（IMO）规则和责任公约。这些风险与管道暴露不同，需要量身定制的合同和保险响应运输特定的关键风险包括:•接口不对齐：运输系统依赖于明确的交接点、计量安排和体积/质量接受标准不对齐可能导致责任空白、性能争议或各方承担的风险错配•接口不对齐：运输系统依赖于明确的交接点、计量安排和体积/质量接受标准不对齐可能导致责任空白、性能争议或各方承担的风险错配IWillisIWillis•跨境监管：二氧化碳的国际流动增加了复杂性，特别是在不同司法管辖区如何将二氧化碳分类（例如，废物与商品）方面的差异，例如在伦敦议定书等框架下。不同的监管体制可能会影响许可时间表、责任转移和长期合规义务减少了利用率，增加了运营成本，并可能破坏支撑储存设施的商业假设•地质限制：即使在广泛的地震研究、建模和测试注入后，储层的行为也不总是如预期。注入率或储存容量低于预期可能会减少可用于储存的总量，延长项目时间表，或导致压力管理或井干预的显著运营费用增加运输阶段体现了广泛的风险，从不合格的二氧化碳到国际监管风险暴露。从接收至交付的责任清晰理解，并通过一致的合同风险分配加以支持，对于项目成功至关重要。作为注入二氧化碳的长期保管人，储存运营商承载了最大的监管和长期责任风险。他们展⽰地质性能、管理压力和满足监测义务的能力直接影响整体项目的可信度和银行能力。与储存相关的关键风险包括：•吞吐量依赖性：注入地下层的速度缓慢且持续，因此可预测的原料体积至关重要。任何上游中断都可能影响此过程•压力管理与羽流迁移：储存运营商必须积极监测储层压力并跟踪羽流发展。高压力可能限制注入速率或需要额外的操作措施，而意外的羽流迁移可能会危及许可证合规性，并触发修复或重新设计要求•长期监督：根据管辖权，运营商可能需要在关闭后监测、验证和维护场地完整性达数十年展⽰满足这些义务的长期财务能力仍然是投资者和保险公司的关键关注点，通常是监管批准的前提条件•监管要求：储存运营商必须验证注入的CO2，遵守监测和报告义务，并满足所有条件各种独特风险的组合、不同的监管框架以及项目之间不同的合同结构造成了系统性挑战,投资者和保险人需要全面评估。因此，价值链的每个部分都被审查，以澄清责任转移、收入确定性和对方恢复力。最成功的项目会及早认识到这一点，并设计其框架以确保明确的接口、对齐的风险分配和从一开始就wtw附加在他们的储存许可证上。他们还必须确保在关闭后监测工作完成，以使监管机构满意，以便在适当的时候将长期责任转移给国家任何未能证明持久性或维持合规性均可能导致处罚、整改措施或责任转移延迟储存运营商充当政府与更广泛的价值链之间的关键接口，承担着重大的操作和长期责任。他们有效管理这些风险的能力是整个CCS项目可信度和可融资性的基础。展望未来：对全面风险解决方案的需求为了确保CCS项目的可行性，价值链的每个构件必须以协调和有韧性的方式运作。如果任何环节失效，无论是由于操作中断、责任不对齐还是监管不合规，整个链条都可能迅速⽡CCS项目的相互依赖性为每个参与者创造了独特的风险，但这些风险可以有效管理。保险行业正在创新IIWillis提供全面解决方案以消除覆盖盲区并支持整个CCS价值链随着市场成熟，更高的标准化和熟悉度将减少不确定性，提高融资能力，并最终打开更便捷的投资和保险渠道EnergyMarketReview|April2026稳定性、规模和战略定位:•完成更大比例并购交易的公司数量减少•交易量下降，但交易价值上升•在并购交易的前期、交易结构、整合和后期阶段中，有五个步骤来构建复杂的交易风险策略新冠疫情已不再成为头条新闻，但疫情仍然是全球并购活动的一个重要里程碑。疫情的影响将交易量和交易价值压至低谷，自2020年以来，能源公司经历了持续的干扰，导致并购复苏受阻。随着全球金融、政治和商业领袖在2021年应对飙升的利率,许多交易被搁置，等待全球经济的重新校准。俄罗斯对乌克兰的入侵、特朗普总统的各种法规和关税，以及中东的冲突均增加了累积压力，尚未为并购交易的复苏提供机会。企业的雄虽然并购是一个与大胆增长目标相联系的关键战略，包含脱碳化，但能源行业的领导者们现在更加关注安全、稳定和战略布局影响并购交易量的关键问油价下降的潜在威胁：波动的商品价格可能会收紧估值模型，并将焦点转向成本削减和资产负债表的强度不断上升的运营成本：利润受压迫使得成本纪律成为焦点，促使能源公司更加挑剔，减缓并购的势头，并推动交易集中于效率和韧性供应链波动：在动员较少依赖政治风险国家的替代供应链时,公司正在重新评估供应依赖关系和估值模型，使并购更加风险调整和谨慎关税、贸易和地缘政治紧张局势：诸如美国介入委内瑞拉或中东紧张局势等地缘政治事件影响资产估值、风险调整回报能源收益税和其他意外收益税：wtw通过并购可实现的机会对综合价值链的更大控制：收购方可以在链条的多个环节实施强有力的风险控制，降低中断风险，并获得更多的利润空间通过整合实现运营效率：通过合并资产、简化重叠的运营、标准化流程、改善资源配置和减少重复，并购提升了运营效率技术驱动的运营模式：升级和投资技术提高了可靠性并增强了运营稳定性，同时加快了整个组合的创新，使公司在清洁能源未来中保持竞争力能源安全：地缘政治不稳定增加了对安全、可靠能源供应的溢价。追求收购以确保获得资源、基础设施和战略盆地的公司可以减少地缘政治风险对地缘政治动荡带来的影响进行对冲（波动的商品价格、中断的供应,同时为新的能源未来做好准备IwillisIwilliswtw中游市场市值，以十亿美元计公司数量来源：贝恩公司收购方类型的百分比份额频繁收购者来源：贝恩公司●能源行业的主要参与者和资本充裕的独立公司已整合了上游、中游和下游服务。频繁收购者（每年进行一项或多项交易)正在主导该行业的并购交易。随着越来越少的公司完成更大比例的并购交易，这些超级收购者的表现优于行业同行，占交易价值的53%。这种不对称趋势正在扩大股票价格之间的差距，超级收购者每年增加的价值超过了不那么渴望交易的同行。根据贝恩公司，频繁收购者的总股东回报率在2000年至201那些领先的能源公司在观察和等待最有利可图的机会，这些机会有可能增强长期商业模式，并战略性地利用交易作为大规模转型的催化剂投资趋势：买家正在投资关键技术价值链.行业技术目标上游电网支持资产，储存技术下游特种化学品，氢和碳捕集、利用与储存（CCUS），数字精炼IwillisIwillis投资趋势：2026年全球并购热点尽管监管和地缘政治局势动荡，但也能为交易创造吸引人的机遇，跨境投资者倾向于青睐具有监管清晰度的司法管辖区并购热点：预测来源：威利斯北美北美中国.欧洲/美国走廊墨西哥湾走廊地区技术目标北美美国有望在未来几年内继续成为最强的并购热点，原因包括天然气液化（LNG）许可改革和项目加速，人工智能和数据中心带动的电力需求快速增长带来的投资机会，以及页岩盆地的持续整合欧洲走廊依然活跃。虽然欧洲国内的交易量有所减缓，但欧洲与美国之间的跨境交易仍然强劲。欧洲主要企业继续调整投资组合，美国则提供具有吸引力的估值和增长潜力，以实现战略规墨西哥湾沿岸的液化天然气出口终端正在迅速扩张，上游和中游基础设施的整合也在加速。这一子区域正迅速成为一个高密度的并购区。中国在最近的报告期内成为唯一一个交易量增加的地区。该国正在进行的工业扩张将需要稳定的能源供应链，战略性关注保障技术和关键能源资产，同时通过增加对外投资来增强能源安全。虽然规模并不总是很大，但中东仍然是由国家石油公司（NOCs）主导的战略性大规模交易中心。尽管存在政治阻力，涉及中东企业的重大交易正将资产整合成大型全球化学品/石化企业，因NOCs寻求全球扩张和垂直一体化IwilliswtwIwillis为什么能源并购交易存在风险油气并购交易面临一系列复杂的风险，这些风险有可•税务风险：油气并购通常涉及具有大量递延所得税资产/可抵扣亏损（通常达到数十亿美元的目标企业）。“如果这些亏损可以用来抵消未来利润，它们可能成为价值的巨大驱动力。我们经常看到使用税务保险来防范亏损被质疑的风险”,瑞士财险集团（Willis）全球并购交易风险部国际税务及应急保险负责人StefanFarahani•商品价格波动与估值风险：波动性减少交易管道并增加对未来现金流的不确定性，使收购者保持谨慎。由于价格的快速变化，交易可能时机不佳、估值偏高/偏低或被放弃•关税、法规和地缘政治不确定性：能源行业供应链因关税、船运费及全球政策变化受到干扰，影响交易中的操作假设。若供应链受限导致利润空间受蚀，收购资产可能无法实现预期收益•估值不确定性：在许多地区，估值（尤其是在像二叠纪盆地这样的热点地区）迅速上升，造成了过度支付的风险。波动的市场使得卖方的期望不一致，导致估值差距，从而可能延缓交易尽管某些油气领域的交易量下降，但总体交易价值已大幅增加,表明并购数量减少但规模更大、更有战略意义。高价值交易需要复杂的风险策略来保护交易免受冲击构建复杂交易风险策略的五个步骤保险和风险解决方案可以帮助管理估值不确定性、税务暴露、运营整合威胁和监管风险.交易前阶段：识别、量化和分配风险1.进行增强的尽职调查，重点关注交易前阶段：识别、量化和分配风险1.进行增强的尽职调查，重点关注递延税资产/损失的可用性、不确定的税务状况、未来的税务机构挑战和罚款。保险消除了与税务不确定性相关的风险，并保证了转回损失的经济价值2.利用基于情景的税收建模来理解交易结构影响，例如公司税率变化，以支持更明智的定价决策并为立法变动做好准备3.探索应急责任保险解决方案，适用于交易结构影响，例如公司税率变化，以支持更明智的定价决策并为立法变动做好准备已识别但未量化的法律、环境或合同风险，这可能会阻碍交易3.部署风险分配机制，例如应急整合阶段：管理运营、财务和合规风险购买价格机制或收益机制以共享税务和监管变更的不确定性，或合同工具如赔偿和特定责任豁免整合阶段：管理运营、财务和合规风险1.损失投资组合转移（LPT）和遗留责任解决方案可用于管理现有或历史的意外责任或从收购实体解决方案可用于管理现有或历史的意外责任或从收购实体产生的遗留风险。该解决方案有助于将长尾风险（环境、工伤赔偿、责任索赔）从资产负债表中转移保护价值并减少敞口1.投资于交易性保险，例如陈述和保证/保证与赔偿，以覆盖与目标相关的广泛历史风险，包括财务、法律和运营事宜2.确保制定量身定制的跨国风险方案以帮助避免跨境交易中的监管缺口IWilliswtwIWillis3.Protectdigitalinfrastructure.Asmergedentities整合技术和数字系统，网络保险是保护资产负债表免受网络攻击广泛影响的关键工具4.董事和高级职员(D&O)保险保护高管免受由于整合或遗留问题引发的责任，例如治理、信托责任或并购决策持续监控和适应1.定期重新评估交易后的税务风险，因为税务2.监测监管和政策变化，这意味着。3.保持风险顾问的密切联系，以了解保险公司能源再保险公司而言又是一个盈利的年陆上能源部门是唯一的例外，损失超过这种广泛强劲的表现，加上基于感知的多元化收益推动的更高市场需求，吸引了额外的资本进入能源再保险市场，为2026年新资本来自于既有的再保险公司和新进入者。比例分出（QS）买家能够获得显著的佣金增长，尽管再保险公司承认原始费率正在回软。一些客戶选择减少QS分出，这与额外的市场容量相结合，增强了买方的谈判地位并支持了超额损失（XoL）费率下降了10-15%，超过了买方在续保时的预期。这一下降是由于实际和感知的过剩能力驱动的,再保险公司积极竞争以维持市场份额。由于大多数XoL限额是按综合方式购买的，因此孤立损失的影响，无论是陆上还是在更广泛的市场中，基本上被吸收了。IWillisEnergyMarketReview|April2026wtwIWillis展预计今年晚些时候续保的客戶将会有类似的结果EnergyMarketReview|April2026十多年来，上游能源保险市场一直处于几乎尽管如井控（CoW）和海底施工全险（CAR）等领域出现了尽管损失活动、资本重新配置或宏观经济波动有可能最终遏制软化周期，但在短期内，现实是明确的：没有任何单一的结构性催化剂可以驱动价格的有意义转变。•充足的产能、领导动态的变化，以及日益激进和缺乏纪律的承保行为继续推动软市场IWilliswtwIWillis•Inamarketthiscompetitive,thegreatestriskis错误的时机安排战略决策将会影响周期转变时的结果。具有前瞻性的上游能源公司正在挑战领导者，依赖经纪人的专业意见，并与关键市场维持和建立关系以及不足以阻止软化潮流2025年上游投资组合的表现好于预期，损失比率改善，且没有重大头条事件。往年恶化主要是渐进性的。威利斯的能源损失数据库记录了在58起事件中共计8.42亿美元的损失，后COVID-19和俄乌战争的建筑热潮是由国家关注能源安全所推动的，但建筑是一个长期的尾部风险，这些投资的尾部效应现在才开始显现为损失，因为项目接近完成——通常是项目最容易暴露的阶段。同样，运营商额外费用（OEE）仍然是投资组合中一个积极的损失子类。但这些损失的整体影响尚未感受到，上游能源保险市场基本保持稳定。由于上游能源只是更广泛自然资源投资组合的一部分，因此这一类别的亏损正在其他地方得到补偿，进一步保护承运人其结果是一个违反直觉的环境，损失频率存在，但严重性却不存在，维持了软市场而不是施加压力以进行调整。根据保罗·布拉多克（PaulBraddock），威利斯自然资源上游能源部门的负责人，“去年被认为比2024年更有利可图，损失比率改善,这导致承保人在进入本年时对费率采取了更积极的态度。”上游能源市场持续为保险公司带来盈利上游损失超过100万美元预计全球上游保费来源：WELD/WillisIWillisIWillis理论承保能力达到107亿美元，代表着有史以来记录的最高水平。威利斯的双子座和水星等经纪设施继续增加非冲突承保能力，进一步加剧竞争当前的承保能力达到了历史最高水平，导致承理论承保能力达到107亿美元，代表着有史以来记录的最高水平。威利斯的双子座和水星等经纪设施继续增加非冲突承保能力，进一步加剧竞争承保能力的增长仍然是阻止市场收紧的决定性因素。预计保险公司将通过扩展和新进入者新增2亿至2.5亿美元的上2000-2026年上游运营保险公司承百万美元估计的“现实”4000市场容量0来源：威利斯市场保费预计下降至只有估计的wtw承保人之间的合并可能会略微减少容量，并将该容量集中在更少的承运人中，但在没有多个保险公司并购交易的情况下,不太可能对定价产生任何实质性的影响除非出现戏剧性的、意外的容量撤回，供应将继续超过需求，从而助长价格的下滑和对领导地位的激进态度竞争正在加剧，尤其是在清洁的海上业务方面，战略思维正在转向长期战略定位而不是短期盈利利润。“市场现在专注于确保在核心客戶上的位置，希望在市场最终回升时能够维持这一位置”，威利斯自然资源公司的首席经纪官理查德·布随着上游保险市场可用的保费下降，这可能导致承保管理的审查，但也会减少从资本重新分配到其他业务线的保护——这IIWillis•承保人正专注于确保拥有大额保费的核心客戶，以帮助他们在市场收紧时加强自己的地位•市场热衷于撰写新业务，即使这是基于价格在前几年被拒绝的业务。通过撰写保费来覆盖上涨成本的压力使得新业•许多承保人积极报价，以在对经纪人设施和保险覆盖范围日益增加的需求做出反应中确立领导地位。即使市场可能没有理想的条件来领导，例如上游索赔专业知识和工程能力不足，他们仍然屈从于保持相关性和保护其签约的需求•某些子类别的价格竞争减少，例如独立OEE和海底施工，市场愿意报价的公司较少在承销商继续积极报价以赢得和保留理想业务的情况下，特别是在面对客戶时，费率持续下降对于清洁业务来说，保费仍然是决定减少的最重要因素。竞争激烈的清洁运营离岸业务司长期协议（LTA）提供5%-7.5%的前期折扣，为数年锁定费率——这是双方都怀疑市场无法无限期保持如此软弱的强烈指⽰一些承保人开始撤离那些费率降幅已变得无法持续盈利的业务。然而，目前的市场情绪仍然是市场越早触底，硬化周期就能越早开始评级“惨不忍睹”在去年的能源市场审查中，离岸运营费率超出预期，基于现在，在2026年，上游能源的费率被描述为“跌至谷底”，几乎没有剩余的利润空间，评级的充足性越来越紧张与现有领导者的续签通常会有大约15%的降幅，但在领导者受到考验时，高达更高的数字被看到。承包商可以预期降幅在7.5%到15%之间。与此同时，对于面临挑战的企业，由于损失数量依赖于损失量，低双位数的降幅可用，而CAR基本持平。全球中游的降幅在7.5%到10%之间，较去年有所减少各个市场在他们愿意接受的风险方面变得越来越不可预测IWillisIWillis针对具有良好损失历史和高溢价的核心上游风险，提供减价幅度wtw承保和他们愿意报价的历史低价水平有时，遵循有纪律且合理的定价似乎变得薄弱一些市场接受前所未有的低保费为了应对当前的超级软条件整体定价趋势清晰：尽管经过十多年的软化，市场仍在推动新的低价领域条约续签基本持平，仅有minor调整但一些再保险公司领导层的变动在幕后带来了轻微但有意义的变化尽管条约变动没有推动当前的软化周期，但关注4月1日的条约续签作为未来费率稳定的早期指标仍然很重要油气公司如何在软市场中做出战略在这个竞争激烈的市场中，最大的风险是错误地把握战略决策的时机，这将影响在周期最终转向时的结果。前瞻性的上IIWillis1.Challengingleaders确保您的经纪人充分调查市场以寻找替代的主要选择或改善条款。传统领导者正受到挑战，新的定价动态正在出现2.依赖经纪人的市场情报市场混乱不堪。今天的非最优配置策略在未来的紧缩市场中可能会产生长期影响。经纪人紧跟市场趋势，帮助公司在正确的时间做出正确的决策展望未来：市场仍在寻找其转折点2026年的上游能源保险市场仍然定义为丰盈：丰盈的能力、丰盈的竞争，以及承保人追逐保费的丰盈意愿。损失、条约变动、承保重组和宏观趋势都未能提供改变供需失衡所需的冲击。在结构催化剂出现之前，软周期将继续。但裂缝开始显现：长在撰写本文时，中东的战争仍在全面展开。尚待观察这是否会对上游市场产生显著损失，或者其他保险类别在保险公司更广泛投资组合中承担的损失是否将影响上游市场环境目前，承保人和上游能源公司正在做出战略决策，以在市场最终转变时建立韧性联系我们的团队以获取行业专家洞察的价值：下游能源是一个违背重力的保险市场盾的状态。损失上升，盈利能力受到压力,但价格持续下跌，并且产能没有退缩的对于保险买方来说，条件仍然有利。对于保险公司而言，这是一个竞争加剧、目标雄心勃勃、盈利边际紧张的一年。•2025年的损失事件削弱了保险公司的盈利能力，但评级仍在下降，违背了精算逻辑•产能充足，继续推动当前软市场的竞争准备是关键IWilliswtwIWillis市场损失与市场定价：日益脱节2024年非常盈利，但2025年已开始猛烈打击●下游损失超过100万美元2024年非常盈利，但2025年已开始猛烈打击●下游损失超过100万美元●估计全球下游溢价收入（$）炼油行业受冲击最大，三大损失均发生在炼油厂，该领域年2025年底损失进一步恶化十亿美元2025年底损失进一步恶化由于在2026年初出现的2.5亿至4亿美元范围内的巨大亏损导致情况复杂化98765四逻辑上，这一水平的损耗本应引发费率硬化。反而，下游费率持续下降，导致许多市场参与者质疑触发市场硬化的条件8765四三⼆⼀零2000200120022003200420052006200720082009201020142016201820192020202220232024202520002001200220032004200520062007200820092010201420162018201920202022202320242025IWillisEnergyMarketReview|April2026IWillis尽管损失活动，产能略有上升全球下游保险公司产能，2000-2026（不包括墨西哥湾风暴）。新进入者进一步增加产能，国际市场扩大了它们的范围。国际北美●估计“现实”的市场产能$百万0200020012002200320042005200620072008200920102014201620182019202020222023202420252026200020012002200320042005200620072008200920102014201620182019202020222023202420252026wtw•经纪人设施扮演着越来越重要的角色，“提供越来越多的能力，使经纪人能够快速完成配置，并以更低的整体定价来完成配置，因为高价证券可以更容易地被去除”,威利斯自然资源全球经纪策略负责人玛丽·赖特说•显著的房地产市场溢出，特别是在化学和化肥领域，竞争市场正在推动更多的产能进入下游账簿IIWillis区域市场，特别是迪拜国际金融中心（DIFC），正在扩大其在拉丁美洲开展更多业务的胃口，竞争加剧，直到在有限的新风险中，竞争正在加剧尽管液化天然气（LNG）依然是活跃的领域，拥有强大的建设管道，但全球新炼油厂的建设却不多。由于没有新风险进入市场，承保人继续激烈竞争现有业务，以满足雄心勃勃的与此同时，保险公司通过并购活动进行整合，可能会推动新的管理总代理（MGA）能力的增长，因为追求运营效率会引发人员变动，可能导致承保人寻求在其他地方发展其业务。这一潜在趋势可能会继续加剧竞争挑战。建筑市场关系赢得新的下游运营阶段，并更频繁地表现出领导者的姿态来巩固在保单上的地位。由于条款和条件或免赔额没有重大变化，承保人仍然觉得能够给予进一步的费率折扣来尽管市场环境疲软且2025年未盈利，增长尽管市场环境疲软且2025年未盈利，增长目标仍然保持激进美国保险公司继续寻求条款和定价的稳定，并尝试进行承保纪律，但国内及国际的竞争对于保费和市场份额的争夺正在限制他们的努力。考虑到增长目标，在软化周期中，承保人仍在紧握订单，并试图通过增加订单和新业务来实在当前的软市场环境中，经纪人能够通过拆解高度垂直化的保险分配并统一条款来简化承保。这使得客戶的保费降低远高于市场平均水平，因为越来越多的高价安全保障被剔除，而倾向于能够匹配主导条款和全面跟进经纪事业的随着该地区下游足迹的扩展，市场可能吸引更多全球保险公司，增加优质工业项目的超额认购，进一步缓和全球利率趋势Willis天然资源，下游能源经纪wtw软市场尚未触底。但一旦触底，转变可能会迅速发生，因为评级修正时，很可能会出现快速加硬的周期。在这样的背景下，中东市场竞争愈发激烈，并在通常在伦敦聚焦中东：挑战者正在崛起•不受美国和欧洲损失负担的影响，不受书本中表现最差的部门的拖累，保持投资组合更健康•由在伦敦有经验的承保人主导，带来强大的技术专长•在亚洲-太平洋、澳大利西亚和美洲部分地区，写作越来越具有国际化••许多地区风险表现出高工程标准，吸引大量资金，并在软市场条件下实现高达20%的降幅IIWillis为了保留或增加订单，承销商通常希望改善条款和条件，以便区分他们的产品。在市场周期的这个时候，是消除承保⾯板上条款不⼀致性的理想时机，并在市场对买⽅有利时寻求扩展覆盖范围AustinSims,威利斯⾃然资源公司，北美区董事2026年初仍然可以享受降价根据下游能源经纪商的说法，市场⼀直在向下发展。“但在2026年，随着我们进⼊这⼀年，这些压⼒可能会在保单上有⼤量保费和良好设计的⻛险的下游业务可以但暴露于⻛险的⻛险或有损失历史illisNaturalResources的下游能源经纪部主管KieranMcVeigh说道。标准降价约为10%，表现良好的账⼾常⻅降价1液化天然⽓（LNG）和⼤保费投放基兰·⻨克维，威利斯⾃然资源⼈IWillisIWillis在2026年持续获得关注。长期协议（LTA）正被提供给理想的。准备是关键。为了在软市场中建立稳定的基础，下游能源条约市场的变动一直温和条约续签保持了令人瞩目的稳定和温和，没有明显的收紧或产能撤回。这为持续的软周期提供了重要的支撑，使再保险商和直接市场均能维持大额承保规模。展望未来：一个带有坚硬边缘的软市场在等待今天的软市场建立在脆弱的基础上：•上升的损失严重性1.在专业经纪人的支持下重新评估风险更具竞争力的挑战者。拥有现有关系和对市场动态有深刻洞察的行业专注型专业经纪人，将为风险管理团队提供重要的资产，使决策者能够清晰地评估机会。2.投资优质风险信息工程卓越仍然是最强大的差异化因素。高质量的场所配备稳健的风险工程，始终能够获得较低的技术风险评分、更广泛的保险竞争和有意义的保费降低。如果市场周期开始转变，这些洞察将对管理任何价格变化至关重要•雄心勃勃的保险公司增长压力3.挑战长期存在的布局结构•新资本的涌入3.挑战长期存在的布局结构•一个针对新炼油厂风险的轻型环境但任何实质性变化——产能收缩、大规模损失的连续发生，或挑战现有领导者是下游能源行业日益增长的趋势，中介设施和统一条款可以解锁远超市场平均水平的优质节省。但专业但任何实质性变化——产能收缩、大规模损失的连续发生，或对于叠加价格降低与见解以建立长期韧性至关重要有迹象表明软市场周期可能开始转变。为了为未来一年下游保险市场的不确定性做准备，请联系：EnergyMarketReview|April2026动扶梯所迎接，所有的电梯和扶梯都通往不同的目的地？责任市场最能与这一组以不同国际责任是那组向下移动的自动扶梯，但根据地区和管辖区•国际责任是一个广泛盈利的类别，但全球诉讼的传播、储备不足以及责任索赔超出正常通货膨胀水平的增加仍然是主要关注点•额外资本的进入结合竞争激烈的地区市场条件，已对国际市场的费率施加了下行压力毛书面保费百万英镑承保结果百万英镑来源：劳埃德2025年度报告伦敦劳合社的业绩是全球意外险市场健康状况的强烈晴雨表。经过七年的亏损，意外险在2022年因保险公司的补救工作和过去五年普遍较高的费率而恢复了盈利。然而，Lloyds于3月19日宣布的2025年全年业绩显⽰，综合比率已降至中性/略微亏损的范围。这部分是由于董事和高管及网络相关结果的恶化，这些结果包括在Lloyds的意外伤害类别中，但也反映了国际责任市场和美国意外伤害领域的较注意：劳埃德对意外事故的定义涵盖了较长尾巴的一般责任、工人赔IwilliswtwIwillis尽管在全球范围内，责任仍然是一个较为盈利的类别，但全球诉讼的蔓延、储备不足以及责任索赔在超过正常通胀水平上的增长仍然是关键问题伤亡热点：美国、英国和澳大利亚瑞士再保险公司的研究发现，在多个国家，尤其是美国、英国和澳大利亚，责任索赔的水平显著高于一般通货膨胀水平。导致索赔增长超出标准通货膨胀的主要原因是：•法律变化•诉讼的可及性•第三方诉讼资金的使用增加瑞士再保险公司针对部分国家的责任超额通胀指数50来源：瑞士再保险研究院瑞⼠再保险指出，虽然⽬前欧洲⼤陆的责任索赔并未显著⾼于经济通货膨胀，但⽴法的变化将加速未来的索赔成本，尤其是:根据财富商业洞察的预测，全球⼀般责任保险市场预计将从20需求上升和诉讼⻛险驱动。这代表着5.5%的复合年增⻓率，和理事会的指令将于2026年12⽉9⽇⽣效，重新定义产品缺陷，并减轻索赔⼈举证的负担全球传播虽然美国、欧洲和澳⼤利亚被认为是责任热点，但世界其他地区并未能免受社会通胀传播的影响。最近在远东的能源责任损失，之前被认为是⼀个特别温和的管辖区域，正在促使保险公司重新评估某些地区的评级模型储备趋势wtwwtw尽管⻛险增加，意外事故仍然是保险公司寻找未来保费机会的⼀个有吸引⼒的增⻓领域，⽽能源责任是这⼀前景的重要组成部分IIWillis在过去的一年中，我们看到许多主要保险公司减少了其承保额度，以限制其在大型单一意外索赔事件中的风险暴露。这主要是由于一系列涉及美国风险的国际项目的大额意外索赔。最近,新的管理总代理（MGA）带来的资本涌入以及某些劳合社辛迪加和公司的风险承受能力的扩张，已在很大程度上弥补了任何资本损失，导致选择性增加以及全球整体限额的适度上升。评级环境：从行走器到下行电梯尽管对社会通货膨胀和准备金存在一些潜在担忧，但额外产能的进入以及竞争激烈的区域市场条件对国际市场的费率施加了下行压力。唯一的例外是美国，那里适度的增幅仍然存在，正如我们在美国意外伤害部分所考察的那样。全球责任承保能力总理论承保能力32亿美亿美元元元元200020012002200320042005200620072008200920102014201620182019202020222023202420252026200020012002200320042005200620072008200920102014201620182019202020222023202420252026来源：威利斯。加速：在拉丁美洲，更大的条约灵活性使国内市场能够更加激进（尽管特别是在电力行业，能力大于能源行业）。对于能源而言，中到高个位数的减少是默认标准。迅速下降：澳大利亚和加拿大的业务由于当地竞争而出现高个位数到双位数的减少，亚洲业务也面临类似竞争。最快的路线：中东的区域市场目前竞争最为激烈，双位数的降价情况很常见低单位数的降低是常态•在中东的一个单一地点，仅需适度的限额，并且有充足的竞争能力，将实现最剧烈的降低•那些有美国注册风险的国际项目将继续经历复合费率，对于美国部分的单个数字增加将被国际部分的适用减少所抵消提供的保险范围基本保持不变，尽管随着市场放软，持续关注探索增加保险范围的机会。尽管如此，某些排除条款仍然普遍适用现有的排除条款：•PFAS（全氟和多氟烷基物质）•气候变化责任的澄清/限制新的未来焦点：•人工智能：一个新兴的关注领域是与人工智能（AI）相关的责任。虽然排除条款尚未普遍存在，保险服务办公室（ISO性人工智能引起的人身伤害、财产损失或广告损害的责任•精神痛苦：与美国管辖权特别相关的精神痛苦保险正日益与身体伤害触发条件相联系经过几年的市场条件坚挺后，国际责任市场明显在放软。然而，该类别的长期尾部特性往往会减缓或调节变化，因此，评级变动相比上游或下游财产保险显得更加温和。保险公司的安全性和索赔支付能力是关键，在更具争议性的损失情况下，长期关系确实是有益的。随着平均责任裁决显著增加，某些索赔经常超过5亿美元，保障的质量、广度和清晰度是最终的价值好消息是，尽管市场对索赔通货膨胀和准备金的潜在担忧，能力和竞争正在发挥作用，以维持一个对买方有利且在近期IWillisIWillis谨慎的市场选择，明确的续约展⽰和长期战略将确保客戶带着合理价格的续约产品离开百货商店，且该产品由广泛且持久的保障支持要了解如何在2026年做出聪明且可持续的决策，请联系：IWillisEnergyMarketReview|April2026IWillisU.S.casualty:稳定的承保能力依然存在同领域的变化条件，索赔通胀影响了主要和超额责任市场，尽管影响程度•美国的初级责任在能力方面年年保持相对稳定，以汽车为主和亏损严重的油田服务（OFS•伦敦市场对一般责任和主承保业务的需求增加，这有助于抵消美国市场可用能力的下降•虽然在自然资源的绝大多数领域，超额责任仍然稳定，但一些承保能力在国内收缩，而在伦敦市场上增加，百慕大则保持稳定，某些保险公司提供较少的保险限额，而新的承保能力最近已进入这一领域•索赔通胀继续影响许多项目前2500万美元的定价，但对于许多风险而言，整体承保能力依然充足，使得费率上涨低于市场的期望主要责任市场的容量稳定主要责任市场，包括工人赔偿、一般责任和汽车责任，由于可控的主要限额、风险转移附加点和充足的整体容量，保持稳定一般责任费率平稳或小幅上升2026年，上游、中游/下游、能源/可再生能源和化工行业的一般责任费率预计将从平稳续保到小幅上升。由于伦敦成为许多公司的真实选择，自然资源领域的许多部门容量维持在创纪录工人赔偿保持盈利工人赔偿对大多数部门来说保持盈利和稳定，续保时寻求小幅费率增长，特定承运商提供平稳的续保。这一业务线让许多整体主要责任投资组合对许多承运商保持盈利，抵消了汽车责任和一般责任业务线所面临的社会通胀的压力大多数部门在2026年对盈利账戶的工人赔偿和一般责任续工人赔偿保持盈利工人赔偿对大多数部门来说保持盈利和稳定，续保时寻求小幅费率增长，特定承运商提供平稳的续保。这一业务线让许多整体主要责任投资组合对许多承运商保持盈利，抵消了汽车责任和一般责任业务线所面临的社会通胀的压力尽管汽车责任面临挑战，承运商仍在努力达到盈利的综合比率，尽管在续保业务上经历了十年的费率增长，但大多数部门的容量仍然充足。某些类别（被认为对工作场所伤害和事故的严重性较低的类别）正看到竞争性容量过剩，因为主要承运商专注于被认为风险较小的风险。伦敦的一般责任容量充足，特定市场在独立和/或配额分享的基础上提供多种选择现有市场在这一领域寻求低费率增长，将医疗通胀作为主要原因，但许多承运商在营销时愿意提供更具竞争力的续保条款。由于这一领域的工作场所伤害严重性上升，OFS公司和工业承包商的费率增长更大，如果他们有负面赔偿记录IWilliswtwIWillis承保公司正在对有损失的客戶施加保留和定价的压力，因为行业正在看到工人赔偿索赔转变为诉讼一般责任‘行动过度汽车责任仍然是初级保险公司面临的一个重大问题，因为行业正在看到诉讼汽车索赔和和解金的增长，特别是在佩尔米安盆地、路易斯安那州和南德克萨斯州等地区。主承保和前2500万美元的项目尽管索赔通货膨胀持续增加，承保能力同比保持稳定，因为许,而伦敦市场愿意提供配额分摊选项作为美国市场的替代方案。这个领域值得关注，因为诉讼索赔和更高的和解金继续困扰上游能源的承保能力保持稳定2026年，陆上和海上运营商的承保能力保持稳定。尽管我们看到一个知名的管理一般承保人（MGU）机构在国内退出，但伦敦市场的需求大幅增加，愿意为这个领域的被保险人提供创纪录数量的承保公司的联合体。资金充足的原告律师团继续集中于商业汽车诉讼，许多能源行业的被保险人的事故频率继续上升，这对未来一年的汽车责任费率不利。曾被认为中立的司法管辖区现在也在成为原告友好的场所，如佩尔米安盆地（和哈里斯县），那里活动集中且损失频率高。路易斯安那州和南德克萨斯州等地区仍然是具有挑前2500万美元的承保能力由于美国的诉讼滥用问题保持谨慎,主承保上方的首个超额层需要受到监控，因为承保能力逐超过2500万美元在2500万美元以上的产能依然充足，大多数领域在国内和伦敦市场上都有多余的选择虽然国内过剩责任市场继续收缩，特别是关于美国市场提供在过去的10多年里，尽管数字不断增长，但由于诉讼索赔及相关需求的增加，运营商在这一领域仍然在努力实现盈利。这在总体上缓解了任何产能问题。所有能源行业的被保险人将发现充足的整体产能来完成过剩责任塔，大多数领域的年同比市场保持稳定中游和下游领域持续面临挑战由于第三方合同索赔的增加，挑战依然存在，但年同比的产能保持相对稳定。预计国内主导的伞形市场将寻求高单位数或低双位数的费率上涨，而因选项有限，产能面临挑战，我们预计在续保期间，2500万美元以上的产能将提供持平至单位数的上涨IWillisIWillisTrendstowatch:Marketconcerns•承包商伤害/限额：与2025年的情况一样，影响超额责任的较大索赔大多集中在承包商遭受的工作场所伤害上。针对第三方现场承包商和雇佣卡车公司的合同要求仍然是责任市场关注的焦点。虽然许多能源行业的公司使用“分级限额要求”来证明超额责任的合同限额，但索赔和赔偿的增加已开始超越这些历史限额要求。雇佣公司的保险计划开始面临更大的工作场所伤害或雇佣卡车事故的风险•采取行动：客戶应关注重新审视过去10-15年似乎可接受的“分级限额”要求，以抵消其责任计划作为雇佣方或部分过失方的风险EnergyMarketEnergyMarketReview|April2026•采取行动：强烈建议买方在提交和续保演⽰中提供其汽车安全计划的详细信息，以便与同行公司区分开来；他们还应继续关注改善驾驶员标准和在公司车辆使用及政策中一致应用标准。驾驶员培训、一致的机动车驾驶记录审查、车辆中的遥测设备以及重型拖拉机中的客舱摄像头可以帮助区分主要汽车和更重要的超额责任市场的风险。然而，如果买方未积极执行现行的公司车队安全程序，原告的律师已认为缺乏执行可能会增加公司在诉讼中的过失要讨论如何为2026年的趋势做准备，请联系:IWillisEnergyMarketReview|April2026IWillis对能源行业产生深远影响的全球冲突已经迎来了2026年。这些发生在西半球和东半球的行动为全球运营的公司创造了同样数量的挑战和机会。人工智能数据中心的惊人增长延续了2025年电气化和中游投资的更广泛趋势这些弹性商品市场的趋势和对电力无尽的需求使得战略规划变得困难，并加大了对成本和运营灵活性的关注。传统上游公司和电力生产投资正趋向合并。这种合并是在保险市场中，责任市场和财产市场的方向性价格趋势的分歧在2025年持续，并似乎在2026年的头几个月中只加速了。能源财产市场在第一季度持续出现对买方友好的下滑，两个数字的价格下降已成为基准。尽管出现了运营损失，但充足的市场容量仍继续倾斜正常的市场平衡，导致供过于求。保险公司希望扩大或维持配额分配,往往是在牺牲定价纪律的情况下实现的不幸的是，美国更广泛的侵权体系中滥用和失败继续给责任保险公司的损失假设和风险偏好带来起诉衍生的挑战。各州已开始采取个别措施来应对诉讼滥用，佛罗里达州和路易斯安那州最近取得了一些成功，但德克萨斯州未能聚焦汽车的侵权改革在2025年令能源公司和承保人都感到失望。这些挑战和有限的再保险支持使得IWillisEnergyMarketReview|April2026IWillis主要的汽车责任和超额责任市场面临挑战，客戶看到持续的费率上涨。承保关注仍然集中在操作控制、程序和技术上由于充足的承保能力继续推动竞争，北美的被保险人可以利用这些市场失衡在2026年内改进自付额、等待期和条款>IWillisEnergyMarketReview|April2026