医药行业研究：龙头韧性凸显关注消费医疗估值修复机会

内容目录龙头性显关消医疗值复会 4药品块股整承，ASCO议选题露 6ASCO议选题，关国新的磅果披露 6A/H股新标股持高气新上及国交数维高平 6医疗务消医：注板边改善 10爱尔科：26Q1营良好奠全向基调 10爱博疗业稳增长 10通策疗业平增，营改有贡新量 10CXO制上供链行业气持向上 11国内投资况续好，3月外融增显著 11生物品：oforglipron起量度及期关口服GLP-1商化展 12医疗械企产矩逐步富国份替趋势速 13药店部公业发，Q1呈复势扩得期待 14投资议 14风险示 14图表目录图表1：年至各一级业现） 4图表2：4月20日~4月24日申一行表（） 4图表3：4月20日~4月24日药物万级分涨幅（） 5图表4：本医生跌幅十 5图表5：本医板气度 6图表6：本周A创整体价势（2026/4/20-2026/4/24） 7图表7：本周A部股股走（2026/4/20-2026/4/24） 7图表8：本周H创整体价势（2026/4/20-2026/4/24） 8图表9：本周H部股股走（2026/4/20-2026/4/24） 8图表10：本美创药整股走（2026/4/20-2026/4/24） 8图表11：3-4月内药获上情（至2026/4/24） 9图表12：3-4月内药申上情（至2026/4/24） 9图表13：3-4月新国交情（至2026/4/24） 9图表14：海投资据情况 11图表15：国投资据情况 11图表16：口服wegovy市后方长度于Foundayo 12图表17：心医疗Torqueflex/玲管周管导管 13龙头韧性凸显，关注消费医疗估值修复机会2026Q1，2026年图表1：年初至今各申万一级行业表现（）图表2：420~424表现（图表3：4月20日~4月24日医药生物申万三级细分涨跌幅（）图表4：本周医药生物涨跌幅前十图表5：本周医药板块景气度国金证券研究所药品板块：股价整体承压，ASCO会议中选标题披露ASCO会议中选标题披露，关注国产新药的重磅结果披露202652962本届ASCO202694项中国研究入选ASCO口Late-Breaking12Session（康方生物HARMONi-6PlenaryPlenarySession5ESMOLBAmPFSOSASCO（brenTNBCLBAESCCHER2ADCDLL3ADCEGFR/HER3ADCEGFR20NSCLCEGFRC797XNSCLC单抗2项BAB363ER2双抗针对乳腺癌新辅助治疗的临床数据中选口头报告；中国生物制药的贝莫苏拜单抗+安罗替尼针对非鳞状NSCLC的临床数据中选胃癌的临床数据中选LBA；和黄医药的呋喹替尼针对结直肠癌的临床数据中选LBASKB264KPD-L1NSCLC的结ZG005ZG006A/H股创新药标的股价维持高景气，新药上市及跨国交易数量维持高水平本周A股新整景度加向，中证新药业数周跌2，而万医1。图表6：本周A股创新药整体股价走势（2026/4/20-2026/4/24）A528幅-.8。其中涨跌幅前三分别为贝达药业（+121、罗欣药业（+.7（+3.跌后别为实-1.6荣昌（-1.4生10.0图表7：本周A股部分个股股价走势（2026/4/20-2026/4/24）本周H股新整景度维高平恒生保健数周跌11中恒创新药指跌5。H516-B（+.4（+3.6赛图-B（+.5-B15.3-131图表8：本周H股创新药整体股价走势（2026/4/20-2026/4/24）图表9：本周H股部分个股股价走势（2026/4/20-2026/4/24）本周股新整景度加上，中斯克生技指本跌3。图表10：本周美股创新药整体股价走势（2026/4/20-2026/4/24）2026/03/01-2026/04/2415CDE5102113物。同时，共20个创新药相关跨国交易，涵盖授权/许可、合作、期权等不同形式。图表11：3-4月国内创新药获批上市情况（截至2026/4/24）通用名靶点厂家适应症（按项目）国内状态国产/进口获批日期注册分类（CDE）德昔度司他HIF-PH康哲药业慢性肾性贫血国产2026-03-101洛替拉纳GABRTarsusPharmaceuticals睑缘炎进口2026-03-171罗赛促红素αEPOR三生制药慢性肾性贫血国产2026-03-175.1普拉睾酮AR李氏大药厂萎缩性阴道炎进口2026-03-171德莫奇单抗IL5葛兰素史克嗜酸性粒细胞哮喘进口2026-03-251特泽利尤单抗TSLP阿斯利康哮喘/慢性鼻窦炎伴鼻息肉病进口2026-03-251锝[99mTc]佩昔瑞特加肽Integrinαvβ3吉伦泰医药肺癌（SPECT显像）国产2026-03-311去甲乌药碱ADRB2润都制药心肌灌注显像国产2026-04-02-替西木单抗CTLA4阿斯利康非小细胞肺癌进口2026-04-072.2吸附无细胞百(三组分)白破联合疫苗DiphtheriaToxoid，Pertussisantigen，Tetanustoxoid康希诺白喉|破伤风|百日咳国产2026-04-072.2塔拉妥单CD3，DLL3安进小细胞肺癌进口461192.1司替戊醇GABR法国百科达药厂Dravet综合征进口2026-04-145.1塞伐艾替尼EGFR-C797S,EGFR-Ex20Ins,HER2-Ex20Ins拜耳医药非小细胞肺癌进口2026-04-141地非法林KORViforFreseniusMedicalCareRenalPharma慢性肾脏病相关瘙痒进口2026-04-141玛贝兰妥单抗BCMA葛兰素史克制药多发性骨髓瘤进口2026-04-141insight图表12：3-4月国内创新药申报上市情况（截至2026/4/24）通用名厂家靶点CDE承办时间受理号适应症注册分类国产/进口麦芽酚铁胶囊MediusAG/PatheonInc/奥赛康-2026-03-01铁缺乏症5.1进口HSK39297片海思科CFB2026-03-06阵发性睡眠性血红蛋白尿症1国产熊去氧胆小檗碱胶囊君圣泰/合全药业NLRP3,AMPK2026-03-092型糖尿病1国产鲁塞奇塔单抗注射液赛孚士生物IL17A2026-03-10强直性脊柱炎1国产富马酸立康可泮胶囊成都盛迪CFB2026-03-14阵发性睡眠性血红蛋白尿症1国产舒地胰岛素诺利糖肽注射液恒瑞医药GLP1R,INSR2026-03-142型糖尿病1国产舒地胰岛素诺利糖肽注射液恒瑞医药GLP1R,INSR2026-03-142型糖尿病1国产贝普若韦生注射液GSKHBVAntigen2026-03-27乙型病毒性肝炎1进口硫酸瑞美吉泮口崩片康泰伦特/辉瑞制药CGRPR2026-03-31发作性偏头痛(推测)5.1进口伊托法替布软膏明慧医药/玻思韬控释药业JAK2026-04-03特应性皮炎(推测)1国产艾普美妥司他片海和药物/宣泰药业EZH1,EZH22026-04-03上皮样肉瘤1国产泽普昔替尼胶囊药明康德JAK12026-04-08特应性皮炎1国产塞匹蝶呤散剂PTCTherapeutics/泰格医药BH42026-04-09苯丙酮尿症、高苯丙氨酸血症5.1进口贝组替凡片默沙东HIF2A2026-04-09副神经节瘤、嗜铬细胞瘤5.1进口注射用帕康曲妥珠单抗映恩生物HER22026-04-09HER2阳性乳腺癌1国产氟[18F]妥司特注射液先通医药PSMA2026-04-15前列腺癌（PET显像）3国产酒石酸吉雷司群胶囊罗氏ER2026-04-16-1进口来那帕韦钠注射液吉利德/赛默飞Capsid2026-04-17HIV暴露前预防5.1进口来那帕韦钠片吉利德Capsid2026-04-17HIV暴露前预防5.1进口醋酸索乐匹尼布片和黄医药SYK2026-04-22温抗体型自身免疫性溶血性贫血1国产柯美奇拜单抗注射液麦济生物IL-4Rα2026-04-23季节性过敏性鼻炎1国产insight图表13：3-4月创新药跨国交易情况（截至2026/4/24）项目名称靶点交易时间转让方受让方交易类型一交易类型二交易金额XpovioXPO12026-03-04德琪医药韩国保宁制药授权/许可Licenseout-罗伐昔替尼JAK2，JAK1，ROCK1，ROCK2026-03-04中国生物制药赛诺菲授权/许可Licenseout交易总额：1530百万美元，首付款：135百万美元，里程碑付款：1395百万美元，特许权使用费：基于罗伐昔替尼年度净销售额的最高双位数的阶梯式特许权使用费ATG-201CD3，CD192026-03-04德琪医药优时比授权/许可Licenseout首付款：60百万美元，里程碑付款：1120百万美元，特许权使用费：基于未来净销售额的分级特许权使用费RAP-219CACNG82026-03-09Rapport元羿生物授权/许可Licensein首付款：20百万美元，里程碑付款：308百万美元，特许权使用费：mid-single-digittomid-teenstieredroyaltiesERAS-0015RAS2026-03-10嘉越医药Erasca授权/许可Licenseout-CIB-301，CIB-350invivoCAR-T2026-03-16CellinfinityBio宜明细胞生物授权/许可Licensein-EOS789SLC20A1、SLC20A2、NaPi2b2026-03-16礼邦医药R1Therapeutics授权/许可Licenseout-新一代细胞疗法-2026-03-23百奥赛图MoonlightBio合作Licenseout-艾贝格司亭αCSF3R2026-04-02亿一生物IntselChimos授权/许可Licenseout-艾贝格司亭αCSF3R2026-04-02亿一生物Vitalis授权/许可Licenseout-博凡格鲁肽GLP1R2026-04-08甘李药业江泰制药株式会社授权/许可Licenseout交易总额：81.1百万美元首付款：5百万美元里程碑付款：76.1百万美元吡洛西利/地罗阿克CDK2/4/6，ALK、ROS12026-04-09轩竹生物BostonOncology授权/许可Licenseout里程碑付款：100百万美元HSK55718，HSK51155Nav1.82026-04-13海思科艾伯维授权/许可Licenseout首付30百万美元，里程碑付款715百万美元，特许权使用费获得未来产品净销售额最高至高个位数分层特许权使用费艾贝格司亭αCSF3R2026-04-16亿一生物MolteniFarmaceutici授权/许可Licenseout-PevifoscorvirsodiumHBcAg2026-04-17AligosTherapeutic特宝生物授权/许可Licensein首付款25百万美元，里程碑付款420百万美元，特许权使用费若公司按协议规定进行分许可并产生收入，需向Aligos支付一定比例的分许可收入菲泽妥单抗CD382026-04-20天境生物渤健制药授权/许可Licenseout交易总额：850百万美元首付款：100百万美元里程碑付款：750百万美元TRTL-107/TRTL-913DRD3、HTR2A、GABR2026-04-21豪森药业Tortugas授权/许可Licenseout-TRTL-729/TRTL-118SLC6A1、PDE92026-04-21豪森药业Tortugas授权/许可Licenseout-瑞玛奈珠单抗CGRP2026-04-21梯瓦制药神基制药授权/许可Licensein-ADC21545T42026-04-24爱科瑞思生物EiraBiLicenseout里程碑付款：730百万美元insight

医疗服务及消费医疗：关注板块边际改善爱尔眼科：26Q1经营势头良好，奠定全年向好基调2026423202520262025入22353+6.33240（.8831.41（.365Q448690.2120261公司实现营业收入6.6亿元（同比+65，归母净利润11.1亿元（同比+12.4扣归净润1176元同+102）扣非业绩稳健增长，经营质量保持优异。2025年公司实现门诊量1,889.17万人次（同比+11.5手量168例（比+.77驱入稳增。母利下滑要受增盈能面年司体率为47.11同减少1.01pct用实收入83.3亿（比+1.26毛率稳在5.0视务项表5788亿元+9.4比微降0.31至34.78元。地看海业加速展全实收入30.57亿元，16.470.58pct46.17，AI7AIAI30H爱博医疗：业绩稳健增长2026422202520262025入14.83同比+5.15现母利润2.68亿同比-30.96现扣归母净润2.55同-34.57）2026Q1公司营业入3.98亿（比+11.50实现母利润0.89亿（同比-3.55实扣.89（比+2.73。20256（+143（刀粘剂手耗实现入.53亿（+89.2膜形现入2.7+4.7.87亿（比-0.6隐眼镜现入.58亿同+.53其视健产（隐0.27（+1.05202513.701.05境外入总入7.06，其业占入0.56。通策医疗：业绩平稳增长，营销改革有望贡献新增量2026417202520262025收入2.13（+137502（.194.96-0.4。，2546.23（-0.12-0.1326Q1公实营收入55同比1.4母净润.87亿（+1.661.5（+1.72025357.361.14方面，20253920.1913.56年水。营动生现金量为8.11，同长6.2经量优。20255.192.08“”20257.6310.8.87.694.6（.72.83（+2.27CXO及制药上游供应链：行业景气度持续向上国内外投融资情况持续向好，3月海外投融资增长显著2026年3海融金额399美，比+470；2026年3国内资金额6亿美元，同比和环比持平。图表14：海外投融资数据情况境外投融资金额亿美元，左） 境外投融资额同比 境外投融资额环比900 1000%800800%700600 600%500400%400300 200%2000%1002017M12017M42017M12017M42017M72017M102018M12018M42018M72018M102019M12019M42019M72019M102020M12020M42020M72020M102021M12021M42021M72021M102022M12022M42022M72022M102023M12023M42023M72023M102024M12024M42024M72024M102025M12025M42025M72025M102026M1Insight数据库图表15：国内投融资数据情况中国投融资金额亿美元，左） 中国投融资额同比 中国投融资额环比1401201002017M12017M42017M12017M42017M72017M102018M12018M42018M72018M102019M12019M42019M72019M102020M12020M42020M72020M102021M12021M42021M72021M102022M12022M42022M72022M102023M12023M42023M72023M102024M12024M42024M72024M102025M12025M42025M72025M102026M1

1000%800%600%400%200%0%-200%Insight数据库

生物制品：oforglipron起量速度不及预期，关注口服GLP-1商业化进展图表16：口服wegovy上市后处方增长速度快于FoundayoIQVIAIQVIAGLP-1获得3,707GLP-1118410Foundayo1390461GLP-1WegovyFoundayo在口服GLP-1Zepbound(1100)Wegovy(768)在上市第2026423PIONEERTEENS3a10172（HbA1c，儿童和青少年2型糖尿病是一种严重的进行性疾病，与成年后早期死亡风险显著相关。目前针对青少年发病2型糖尿病的血糖控制管理仍然有限，亟需更多治疗选择。2021年，全球有1460万青少年患有2型糖尿病。预计到2030年，这一数字将增至2090万。2GLP-1GLP-1GLP-1业化进展。医疗器械：企业产品矩阵逐步丰富，国内份额替代趋势加速eflex/423Torqueflex/FinderSphere/图表17：心脉医疗Torqueflex/玲珑管外周血管微导管心脉医疗微信公众号（2024TACETACETorqueflex™/