非银行金融行业险企A股重仓流通股研究：权益配置比重持续提升高股息与成长策略并重

目录TOC\o"1-2"\h\z\u低利率境下资权置持续升 4权益类资产占比明显提升，股票与基金成为主要增配方向 4股票增配兼顾收益弹性与报表稳健，OCI账户为重要方向 5险企重股兼制造与红利性 7重仓配置向电子设备与制造类资产集中，传统行业占比仍高 7低估值高股息特征突出，盈利能力支撑分红稳定性 91Q26险企增重聚制造与股息产 中国平安：新增重仓集中于电力与制造，小幅减仓高股息标的 中国人寿：新增集中于银行、港口与制造，减仓标的较为分散 12中国太保：传统行业仍为主线，科技制造类标的同步小幅增配 14新华保险：加仓偏向科技制造与消费医药，减仓标的数量较少 16中国人保：加仓集中于科技制造，减仓标的以新能源材料与电子化工为主 17中国太平：加仓偏向周期资源与高股息资产，减仓集中于电网设备和地产基建 18阳光保险：加减仓偏向传统行业 19投资建议 20风险提示 22图表目录图1：主要上市险企持续增配权益类资产 4图2：2025年主要上市险企投资收益率普遍承压 4图3：中国平安TPL股票比增速较快 5图4：中国人寿OCI股票比快速提升 5图5：中国太保OCI股票比小幅增加 5图6：新华保险股票比重整体稳定 5图7：中国人保TPL和OCI票比重同步大幅增长 6图8：中国太平TPL和OCI票比重同步增长 6图9：阳光保险OCI股票占维持高位 6图10：1Q26险企重仓流通集中于电子设备、金融与制造行业 7图11：1Q26险企新增及加标的集中于电子设备、化工与机械制造行业 8图12：1Q26险企减仓标的少，集中于电子设备、汽车与通用设备行业 8图13：1Q26险企重仓股ROE与股息率正相关，高ROE的股息率中枢相对更高 9图14：1Q26险企重仓股PE与股息率呈负相关，低估值区间股息率更高 10图15：1Q26险企新增及加标的同样呈现低PE、高股息特征 10图16：2026年来10年期债收益率小幅下行 20图17：2026年以来权益市震荡修复，主要指数收复一季度跌幅 21表1：1Q26中国平安新进及仓以公用事业和制造业为主，国投电力加仓幅度居前 表2：1Q26中国平安小幅减高股息标的和传统行业 表3：1Q26中国人寿新增及仓以银行、港口和制造类标的为主 12表4：1Q26中国人寿减仓分较为分散，电子、医药和物流标的降幅居前 13表5：1Q26中国太保新增及仓以传统行业为主，科技制造类标的亦有增配 14表6：1Q26中国太保减仓标集中在煤炭、航运和火电等行业 15表7：1Q26新华保险新增及仓以科技制造、消费医药和传统行业为主 16表8：1Q26新华保险减仓标数量较少 16表9：1Q26中国人保新增及仓集中于电子通信、仪器仪表和自动化设备 17表10：1Q26中国人保减仓要分布在新能源材料、化工及电子相关标的 17表11：1Q26中国太平新增加仓以能源资源、高股息和传统制造为主 18表12：1Q26中国太平减仓中于电网设备、地产基建和煤炭标的 18表13：1Q26阳光保险新增加仓集中于消费和制造类的高股息标的 19表14：1Q26阳光保险减仓要为医疗设备标的 19低利率环境下险资权益配置持续提升权益类资产占比明显提升，股票与基金成为主要增配方向2025年主要上市险企权益类资产配置比例普遍提升，股票资产贡献主要增量。中国人寿/中国平安/中国太保/新华保险//中国太平/11.3%/14.8%/11.1%/11.8%/8.7%/12.2%/13.7%20243.7pct/7.2pct/1.8pct/0.7pct/5.0pct/3.9pct/1.4pct5.7%/5.6%/2.7%/9.4%/4.6%/4.4%/1.2%2024年亦有提升。整体看，在低利率环境和长期资金入市政策引导下，险企权益资产配置意愿增强，增配方向以股票和基金为主。图1：主要上市险企持续增配权益类资产股票 基金 其他权益投资3.9%3.9%5.8%0.5%5.7%2.0%5.6%18.3%3.0%7.6%9.4%0.7%4.6%3.5%3.9%4.1%2.1%2.8%1.8%2.3%1.5%2.7%7.8%1.8%0.7%4.4%1.9%6.3%4.6%6.1%3.6%0.9%4.7%2.2%1.0%1.0%5.3%14.8%11.3%12.2%12.3%13.7%7.6%7.6%6.2%8.4%9.3%11.1%11.1%11.8%7.9%8.7%8.4%8.3%11.0%3.2%3.7%202320242025202320242025202320242025202320242025202320242025202320242025202320242025中国人寿 中国平安 中国太保 新华保险 中国人保 中国太平 阳光保险5.3%19.5%8.2%21.0%7.6%30%25%20%15%10%5%0%长端利率下行延续，固收资产再配置收益率承压，高股息权益资产配置价值提升。2025年中国平安/中国太保/新华保险/中国人保/中国太平/阳光保险净投资收益率分别为3.7%/3.4%/2.8%/3.6%/3.2%/3.7%，同比分别下降0.1pct/0.4pct/0.4pct/0.3pct/0.3pct/0.5pct。低利率环境下，债券到期再投资收益率仍有压力，险企通过增配高股息股票、红利资产及具备稳定分红能力的权益品种，提高股息收入对经常性投资收益的贡献，缓解净投资收益率下行压力。图2：2025年主要上市险企净投资收益率普遍承压净投资收益率 同比（pct，右轴）

中国平安 中国太保 新华保险 中国人保 中国太平 阳光保

0.03.7%3.6%3.7%3.6%3.7%3.4%3.2%-0.12.8%-0.3-0.3-0.4-0.5-0.2-0.3-0.4-0.5-0.6各公司公告股票增配兼顾收益弹性与报表稳健，OCI账户为重要方向从股票资产内部结构看，2025年主要上市险企TPL与OCI股票配置多数提升，权益增配在增强收益弹性的同时，也更强调报表稳健性。TPL20243.0%20256.4%，OCI4.6%8.3%/中国太保/中国人保/OCI3.1%/4.1%/3.7%/4.5%，OCIOCI益敞口提升的同时，OCI账户对报表波动的平滑作用进一步增强。图3：中国平安TPL股票比增速较快 图4：中国人寿OCI股票比快速提升TPL（股票） OCI（股票） TPL（股票） OCI（股票）16%14%12%10%8%6%4%2%0%

8.3%6.8%8.3%6.8%4.6%3.7%4.0%6.4%2.5%2.4%3.0%3.6%

12%10%

3.1%3.1%2.0%0.6%0.9%8.1%6.7%6.7%6.7%1H 1H25 2025中国平安公司公告 中国人寿公司公告图5：中国太保OCI股票比小幅增加 图6：新华保险股票比重整体稳定TPL（股票） OCI（股票） TPL（股票） OCI（股票）8%6%4%2%

14%2.2%1.9%2.2%1.9%2.1%1.2%0.4%8.2%8.6%9.4%9.1%6.8%10%8%6%4%2%4.1%1.2%4.1%1.2%1.9%2.8%3.3%7.2%7.1%6.5%6.4%7.0%2023

1H24

2024

1H25

2025

0%2023 1H24 2024 1H25 2025中国太保公司公告 新华保险公司公告图7：中国人保TPL和OCI票比重同步大幅增长 图8：中国太平TPL和OCI票比重同步增长TPL（股票） OCI（股票） TPL（股票） OCI（股票）10%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%

3.7%3.7%2.5%1.1%1.2%1.7%5.0%2.1%2.9%1.7%2.0%2023 1H24 2024 1H25 2025

8%6%4%2%0%

4.5%4.5%1.9%3.3%3.1%2.8%8.3%8.4%5.4%5.9%6.2%2023 1H24 2024 1H25 2025中国人保公司公告 中国太平公司公告图9：阳光保险OCI股票占比维持高位TPL（股票） OCI（股票）9.3%10.0%9.3%10.0%9.3%6.3%8.5%4.7%4.1%3.8%4.2%4.4%14%12%10%8%6%4%2%0%2023 1H24 2024 1H25 2025阳光保险公司公告，险企重仓股兼具制造弹性与红利属性重仓配置向电子设备与制造类资产集中，传统行业占比仍高险企重仓流通股行业分布集中于电子设备、金融服务及制造类标的。按新证监会行业分类统计，1Q26主要上市险企进入A57//电气机械和器材制造业/46/45个/43个/41/通用设备制造业/医药制造业/34个/22个/21个/20图10：1Q26险企重仓流通股集中于电子设备、金融与制造行业重仓流通股标的数46 454346 45434134222120 1914 14 131212 12 11 11 11 10 1050403020100险企新增及加仓标的集中于电子设备、化工和机械制造等行业。按新证监会行业分类统计，1Q26主要上市险企新增及加仓重仓流通股中，计算机、通信和其他电子设备制造业/化学原料和化学制品制造业/电气机械和器材制造业/专用设备制造业/汽车制造业/货币金融服务/有色金属冶炼和压延加工业标的数分别为33个/31个/29个/27个/20个/16个/13个。险企减仓标的主要分布在电子设备、专用设备和电气机械等行业。按新证监会行业分类统计，1Q26主要上市险企减仓重仓流通股中，计算机、通信和其他电子设备制造业/专用设备制造业/电气机械和器材制造业//通用设备制造业/12个9个/9个/8个/7个/7个。图11：1Q26险企新增及加仓标的集中于电子设备、化工与机械制造行业新增及加仓重仓流通股标的数333133312927201613121110 1088866302520151050图12：1Q26险企减仓标的较少，集中于电子设备、汽车与通用设备行业减仓重仓流通股标的数12912997766444121086420低估值高股息特征突出，盈利能力支撑分红稳定性高ROE标的具备更强分红基础，行业属性和资本开支节奏共同影响股息率水平。ROE(TTM)与股息率(TTM)ROE提升呈弱正相关，ROE5%15%3.0%ROE力的资产。图13：1Q26险企重仓股ROE与股息率正相关，高ROE标的股息率中枢相对更高9%8%7%6%股息率-TTM股息率-TTM4%3%2%1%0%0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40%ROE-TTM；注：数据截至2026年3月31日。险企重仓流通股呈现较明显的低估值、高股息特征。按PE(TTM)与股息率(TTM)分布看，险企重PE区间分布更为密集，PE30x1%5%区间；PE超过50x2.0%运等稳现金流行业，能够为险资组合提供相对稳定的股息收入来源。险企新增及加仓标的延续低估值、高股息取向，估值分布与重仓股整体较为一致。PE(TTM)与股息率(TTM)分布看，1Q26PE5x30x1%至5%区间。尽管新增及加仓标的的行业上有一定的变化，但估值风格与重仓股整体保持一致，险资在增配权益过程中仍以估值安全边际和股息收益为重要约束，同时保留对制造成长方向的适度弹性配置。图14：1Q26险企重仓股PE与股息率呈负相关，低估值区间股息率更高9%8%7%6%股息率-TTM股息率-TTM4%3%2%1%0%0 30 40 50 60 70 80 90 100PE-TTM；注：数据截至2026年3月31日。图15：1Q26险企新增及加仓标的同样呈现低PE、高股息特征9%8%7%6%股息率-TTM股息率-TTM4%3%2%1%0%0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100PE-TTM；注：数据截至2026年3月31日。1Q26险企新增重仓聚焦制造与高股息资产中国平安：新增重仓集中于电力与制造，小幅减仓高股息标的中国平安重仓流通股加仓延续稳健收益导向，电力及制造类资产配置权重提升。按十大流通股东口径，1Q26中国平安新进及加仓标的行业主要分布在公用事业、机械设备、电子、材料及部分1.7%3.3%1.6pct加仓幅度最高；新进标的中，三特索道/宏盛股份/宇晶股份占流通股比例分别达3.2%/2.8%/2.6%。整体看，公司权益配置仍以现金流稳定、分红能力较强的电力资产为重要方向，同时适度布局设备、材料等制造类标的，组合结构兼顾收益韧性与行业弹性。表1：1Q26中国平安新进及加仓以公用事业和制造业为主，国投电力加仓幅度居前代码名称占流通股比例上期占流通股比例流通股比例变动申万行业分类股息率002159.SZ三特索道3.17%0.00%3.17%自然景区1.48%603090.SH宏盛股份2.83%0.00%2.83%其他通用设备0.50%002943.SZ宇晶股份2.56%0.00%2.56%机床工具0.00%000510.SZ新金路1.68%0.00%1.68%氯碱0.00%600886.SH国投电力3.27%1.66%1.61%水力发电3.59%688378.SH奥来德1.48%0.00%1.48%光学元件0.58%688611.SH杭州柯林1.12%0.00%1.12%电网自动化设备0.00%003816.SZ中国广核1.08%0.00%1.08%核力发电1.87%603045.SH福达合金0.98%0.00%0.98%其他金属新材料0.52%600023.SH浙能电力0.94%0.00%0.94%火力发电6.08%002246.SZ北化股份0.91%0.00%0.91%民爆制品0.24%002484.SZ江海股份0.86%0.00%0.86%被动元件0.90%600623.SH华谊集团0.64%0.00%0.64%煤化工1.14%605118.SH力鼎光电0.61%0.00%0.61%安防设备1.54%688408.SH中信博0.60%0.00%0.60%光伏辅材0.00%000526.SZ学大教育1.68%1.15%0.54%培训教育0.00%600152.SH维科技术0.50%0.00%0.50%锂电池0.00%603630.SH拉芳家化0.50%0.00%0.50%品牌化妆品0.00%603708.SH家家悦0.32%0.00%0.32%超市2.80%000932.SZ华菱钢铁1.00%0.70%0.30%板材3.16%000338.SZ潍柴动力1.22%1.15%0.07%底盘与发动机系统3.02%；注：数据截至2026年3月31日。中国平安减仓幅度整体可控，红利及稳现金流资产仍维持较高配置比例。1Q26中国平安减仓标的数量相对有限，且多数降幅较小。中国天楹/国能日新/1.30.7pct/0.4pct，减仓幅度相对居前。减仓标的以存量仓位调整为主，高股息与稳现金流资产仍是中国平安重仓流通股配置的重要方向。表2：1Q26中国平安小幅减仓高股息标的和传统行业代码名称占流通股比例上期占流通股比例流通股比例变动申万行业分类股息率000708.SZ中信特钢0.32%0.33%-0.02%特钢Ⅲ3.95%600900.SH长江电力4.04%4.12%-0.08%水力发电3.70%600694.SH大商股份0.68%0.77%-0.09%多业态零售6.08%605108.SH同庆楼0.51%0.61%-0.10%餐饮0.73%601900.SH南方传媒0.36%0.60%-0.24%教育出版4.31%601658.SH邮储银行3.28%3.55%-0.27%国有大型银行Ⅲ4.26%600266.SH城建发展0.55%0.99%-0.43%住宅开发0.98%301162.SZ国能日新1.98%2.66%-0.68%垂直应用软件1.04%000035.SZ中国天楹1.92%3.19%-1.27%固废治理0.53%；注：数据截至2026年3月31日。中国人寿：新增集中于银行、港口与制造，减仓标的较为分散中国人寿重仓流通股新增及加仓数量较多，配置方向更偏高股息与制造类资产。按十大流通股东口径，1Q26中国人寿新进及加仓标的行业覆盖城商行、港口、火电、工程机械、化工、医药及设备制造等领域。其中，杭州银行/上海银行/陕西能源/美的集团占流通股比例分别提升2.9pct/2.8pct/2.8pct/2.6pct/兴发集团/恺英网络占流通2.4pct/1.4pct/0.9pct表3：1Q26中国人寿新增及加仓以银行、港口和制造类标的为主代码名称占流通股比例上期占流通股比例流通股比例变动申万行业分类股息率600926.SH杭州银行2.89%0.00%2.89%城商行Ⅲ3.94%601229.SH上海银行2.82%0.00%2.82%城商行Ⅲ5.25%001286.SZ陕西能源2.77%0.00%2.77%火力发电3.80%000333.SZ美的集团2.64%0.00%2.64%空调5.63%000538.SZ云南白药3.81%1.42%2.39%中药Ⅲ2.89%601000.SH唐山港2.37%0.00%2.37%港口4.26%600919.SH江苏银行2.14%0.00%2.14%城商行Ⅲ5.17%000157.SZ中联重科1.53%0.00%1.53%工程机械整机4.65%000423.SZ东阿阿胶1.46%0.00%1.46%中药Ⅲ4.72%603119.SH浙江荣泰1.44%0.00%1.44%其他汽车零部件0.32%600141.SH兴发集团2.24%0.84%1.41%磷肥及磷化工1.50%002601.SZ龙佰集团1.25%0.00%1.25%钛白粉0.57%301155.SZ海力风电1.21%0.00%1.21%风电零部件0.24%000425.SZ徐工机械1.17%0.00%1.17%工程机械整机1.98%000582.SZ北部湾港1.15%0.00%1.15%港口1.49%000875.SZ电投绿能1.15%0.00%1.15%电能综合服务0.88%600660.SH福耀玻璃1.12%0.00%1.12%车身附件及饰件3.68%000933.SZ神火股份1.10%0.00%1.10%铝2.60%002020.SZ京新药业1.10%0.00%1.10%化学制剂2.23%601298.SH青岛港1.03%0.00%1.03%港口4.01%600901.SH江苏金租1.02%0.00%1.02%租赁4.46%601717.SH中创智领1.02%0.00%1.02%能源及重型设备6.13%601000.SH唐山港1.02%0.00%1.02%港口4.26%002851.SZ麦格米特0.96%0.00%0.96%其他电源设备Ⅲ0.03%002171.SZ楚江新材0.94%0.00%0.94%铜0.70%002517.SZ恺英网络3.53%2.59%0.94%游戏Ⅲ0.56%002128.SZ电投能源0.92%0.00%0.92%动力煤4.32%002961.SZ瑞达期货0.89%0.00%0.89%期货1.83%600312.SH平高电气0.87%0.00%0.87%输变电设备1.63%600026.SH中远海能0.87%0.00%0.87%航运1.73%600862.SH中航高科0.84%0.00%0.84%航空装备Ⅲ1.05%000951.SZ中国重汽0.80%0.00%0.80%商用载货车3.72%000880.SZ潍柴重机0.79%0.00%0.79%底盘与发动机系统0.78%002409.SZ雅克科技3.52%2.74%0.78%半导体材料0.80%601998.SH中信银行3.23%2.49%0.73%股份制银行Ⅲ4.59%002497.SZ雅化集团0.73%0.00%0.73%民爆制品0.26%600600.SH青岛啤酒0.70%0.00%0.70%啤酒3.80%600426.SH华鲁恒升0.69%0.00%0.69%氮肥1.38%002938.SZ鹏鼎控股0.69%0.00%0.69%印制电路板1.92%600761.SH安徽合力0.66%0.00%0.66%工程机械整机3.33%002946.SZ新乳业0.66%0.00%0.66%乳品2.50%601006.SH大秦铁路3.35%2.70%0.65%铁路运输4.10%002444.SZ巨星科技0.64%0.00%0.64%其他通用设备2.18%300850.SZ新强联1.30%0.69%0.62%风电零部件0.67%002867.SZ周大生1.51%0.90%0.62%钟表珠宝7.54%603606.SH东方电缆0.57%0.00%0.57%线缆部件及其他0.93%603063.SH禾望电气0.56%0.00%0.56%风电零部件0.42%000858.SZ五粮液0.51%0.00%0.51%白酒Ⅲ4.99%；注：数据截至2026年3月31日。中国人寿减仓标的覆盖行业较广，电子、医药、物流及制造类标的降幅相对居前。1Q26中国人寿减仓标的数量较多，但多数为小幅调整。减仓幅度较大的标的主要包括微电生理/茂莱光学/华贸物流/慕思股份，占流通股比例分别下降1.8pct/1.5pct/1.3pct/1.2pct。表4：1Q26中国人寿减仓分布较为分散，电子、医药和物流标的降幅居前代码名称占流通股比例上期占流通股比例流通股比例变动申万行业分类股息率600378.SH昊华科技1.19%1.20%-0.01%氟化工1.29%000581.SZ威孚高科0.83%0.84%-0.02%底盘与发动机系统3.93%603338.SH浙江鼎力0.51%0.53%-0.02%工程机械整机2.38%000729.SZ燕京啤酒0.61%0.65%-0.03%啤酒2.29%601899.SH紫金矿业0.97%1.01%-0.04%铜1.83%300274.SZ阳光电源0.82%0.87%-0.04%逆变器1.09%600900.SH长江电力1.64%1.68%-0.05%水力发电3.70%002430.SZ杭氧股份1.00%1.04%-0.05%其他化学制品1.43%300888.SZ稳健医疗0.28%0.33%-0.05%生活用纸2.27%688498.SH源杰科技1.58%1.63%-0.05%分立器件0.10%300001.SZ特锐德0.63%0.68%-0.06%输变电设备0.74%002415.SZ海康威视1.87%1.95%-0.08%安防设备3.78%600760.SH中航沈飞0.54%0.63%-0.09%航空装备Ⅲ0.82%601328.SH交通银行2.46%2.57%-0.11%国有大型银行Ⅲ4.64%002050.SZ三花智控0.40%0.52%-0.12%家电零部件Ⅲ0.94%601333.SH广深铁路0.69%0.82%-0.13%铁路运输2.84%002335.SZ科华数据0.57%0.72%-0.15%其他电源设备Ⅲ0.90%601689.SH拓普集团0.80%0.96%-0.17%底盘与发动机系统0.86%300003.SZ乐普医疗0.71%0.88%-0.17%医疗耗材2.01%603225.SH新凤鸣0.89%1.06%-0.18%涤纶1.19%002384.SZ东山精密1.47%1.66%-0.18%印制电路板0.00%000568.SZ泸州老窖0.96%1.15%-0.19%白酒Ⅲ5.52%002484.SZ江海股份1.95%2.20%-0.25%被动元件0.90%300738.SZ奥飞数据0.96%1.21%-0.25%通信应用增值服务0.06%688161.SH威高骨科0.33%0.59%-0.26%医疗耗材1.10%002967.SZ广电计量0.60%0.88%-0.28%检测服务1.73%000513.SZ丽珠集团0.51%0.83%-0.32%化学制剂4.20%601598.SH中国外运1.62%1.96%-0.34%跨境物流4.87%000887.SZ中鼎股份0.27%0.65%-0.38%其他汽车零部件1.11%600704.SH物产中大0.61%1.03%-0.42%原材料供应链服务4.25%000039.SZ中集集团1.29%1.71%-0.42%金属制品1.65%002080.SZ中材科技0.32%0.76%-0.45%玻纤制造1.11%000338.SZ潍柴动力2.14%2.59%-0.45%底盘与发动机系统3.02%002032.SZ苏泊尔0.58%1.12%-0.54%厨房小家电6.00%002011.SZ盾安环境0.69%1.26%-0.56%家电零部件Ⅲ0.85%600012.SH皖通高速0.93%1.49%-0.56%高速公路4.27%002534.SZ西子洁能2.04%2.65%-0.61%火电设备0.62%600373.SH中文传媒2.00%2.65%-0.65%大众出版2.36%600710.SH苏美达1.75%2.42%-0.67%贸易Ⅲ3.35%600480.SH凌云股份0.30%1.17%-0.87%其他汽车零部件4.06%300170.SZ汉得信息0.82%1.72%-0.91%IT服务Ⅲ0.08%001323.SZ慕思股份2.38%3.59%-1.22%成品家居5.99%603128.SH华贸物流0.53%1.82%-1.30%跨境物流3.94%688502.SH茂莱光学0.72%2.26%-1.54%光学元件0.14%688351.SH微电生理0.29%2.12%-1.84%医疗耗材0.10%；注：数据截至2026年3月31日。中国太保：传统行业仍为主线，科技制造类标的同步小幅增配中国太保重仓流通股加仓延续传统行业配置特征。按十大流通股东口径，1Q26中国太保新进及加仓标的主要分布在交运、煤炭、电力、铁路运输、农业、化工、建材及机械制造等领域。其中，上海机场占流通股比例由2.4%提升至6.6%，提升4.2pct，为加仓幅度最高标的；平煤股份/浙能电力占流通股比例分别提升0.7pct/0.5pct，能源及公用事业资产仍是重要配置方向。科技制造方面，鼎龙股份/威力传动/晶盛机电占流通股比例分别提升1.0pct/0.7pct/0.5pct，公司在传统行业配置之外，对电子材料、风电零部件及光伏设备等方向亦有小幅加仓。表5：1Q26中国太保新增及加仓以传统行业为主，科技制造类标的亦有增配代码名称占流通股比例上期占流通股比例流通股比例变动申万行业分类股息率600009.SH上海机场6.60%2.44%4.16%机场1.70%300054.SZ鼎龙股份2.24%1.29%0.95%电子化学品Ⅲ0.20%300904.SZ威力传动0.74%0.00%0.74%风电零部件0.00%600761.SH安徽合力2.21%1.54%0.67%工程机械整机3.33%601666.SH平煤股份1.61%0.95%0.65%焦煤0.74%300683.SZ海特生物0.57%0.00%0.57%医疗研发外包0.00%600754.SH锦江酒店0.55%0.00%0.55%酒店1.90%601006.SH大秦铁路0.50%0.00%0.50%铁路运输4.10%601225.SH陕西煤业0.50%0.00%0.50%动力煤3.70%600023.SH浙能电力1.92%1.45%0.48%火力发电6.08%300316.SZ晶盛机电1.82%1.36%0.47%光伏加工设备0.36%000860.SZ顺鑫农业0.40%0.00%0.40%白酒Ⅲ0.00%600129.SH太极集团0.36%0.00%0.36%中药Ⅲ0.00%600516.SH方大炭素0.31%0.00%0.31%冶钢辅料0.13%000576.SZ甘化科工0.29%0.00%0.29%地面兵装Ⅲ0.00%000910.SZ大亚圣象1.10%0.81%0.28%瓷砖地板2.70%600516.SH方大炭素0.44%0.17%0.26%冶钢辅料0.13%601098.SH中南传媒0.90%0.65%0.25%教育出版5.00%002779.SZ中坚科技1.39%1.27%0.12%其他专用设备0.20%600438.SH通威股份0.64%0.54%0.11%硅料硅片0.00%002003.SZ伟星股份1.54%1.46%0.08%辅料5.08%603713.SH密尔克卫2.35%2.30%0.05%仓储物流1.75%000998.SZ隆平高科1.30%1.26%0.04%种子0.42%000429.SZ粤高速A2.94%2.90%0.04%高速公路4.63%002385.SZ大北农1.11%1.08%0.04%畜禽饲料0.76%000543.SZ皖能电力3.33%3.30%0.04%火力发电4.50%002508.SZ老板电器0.73%0.70%0.03%厨房电器4.73%600066.SH宇通客车2.07%2.04%0.02%商用载客车6.97%000951.SZ中国重汽0.62%0.60%0.02%商用载货车3.72%；注：数据截至2026年3月31日。中国太保减仓标的数量相对有限，调整主要集中在煤炭、航运、火电及部分制造消费标的。减仓幅度较大的标的主要包括海融科技/华能蒙电/招商南油/山西焦煤，占流通股比例分别下降0.8pct/0.7pct/0.6pct/0.4pct。表6：1Q26中国太保减仓标的集中在煤炭、航运和火电等行业代码名称占流通股比例上期占流通股比例流通股比例变动申万行业分类股息率002353.SZ杰瑞股份0.95%0.95%-0.01%能源及重型设备0.88%600176.SH中国巨石0.42%0.46%-0.04%玻纤制造1.48%603806.SH福斯特0.38%0.43%-0.05%光伏辅材0.85%300772.SZ运达股份0.98%1.03%-0.06%风电整机0.31%600966.SH博汇纸业1.43%1.49%-0.07%大宗用纸0.36%601615.SH明阳智能1.48%1.72%-0.24%风电整机1.09%000983.SZ山西焦煤1.91%2.34%-0.43%焦煤1.89%601975.SH招商南油1.35%1.98%-0.64%航运0.63%600863.SH华能蒙电1.65%2.31%-0.66%火力发电4.30%300915.SZ海融科技0.93%1.69%-0.76%乳品1.79%；注：数据截至2026年3月31日。新华保险：加仓偏向科技制造与消费医药，减仓标的数量较少新华保险重仓流通股新增及加仓以科技制造、消费医药和部分传统行业为主。按十大流通股东口径，1Q26新华保险新进及加仓标的主要分布在半导体设备、家电零部件、钢铁、品牌消费电子、通信终端、广告媒体、航空装备、食品饮料及医药等领域。其中，京仪装备占流通股比例提升2.0pct，为加仓幅度最高标的；禾盛新材/包钢股份/绿联科技/剑桥科技占流通股比例分别提升1.0pct/1.0pct/0.8pct/0.7pct。公司加仓方向相对均衡，科技制造类标的贡献主要增量，同时对食品饮料、医药、银行等稳健收益资产亦有小幅增配。表7：1Q26新华保险新增及加仓以科技制造、消费医药和传统行业为主代码名称占流通股比例上期占流通股比例流通股比例变动申万行业分类股息率688652.SH京仪装备2.01%0.00%2.01%半导体设备0.13%002290.SZ禾盛新材2.44%1.44%1.00%家电零部件Ⅲ0.35%600010.SH包钢股份0.99%0.00%0.99%板材0.00%301606.SZ绿联科技0.77%0.00%0.77%品牌消费电子0.89%603083.SH剑桥科技0.69%0.00%0.69%通信终端及配件0.32%002027.SZ分众传媒0.64%0.00%0.64%广告媒体5.19%600893.SH航发动力0.64%0.00%0.64%航空装备Ⅲ0.15%603027.SH千禾味业1.66%1.13%0.53%调味发酵品Ⅲ3.00%603228.SH景旺电子0.34%0.00%0.34%印制电路板0.98%601952.SH苏垦农发0.28%0.00%0.28%粮食种植2.06%603345.SH安井食品3.29%3.04%0.25%预加工食品3.07%002080.SZ中材科技0.41%0.24%0.17%玻纤制造1.11%601658.SH邮储银行0.15%0.00%0.15%国有大型银行Ⅲ4.26%000963.SZ华东医药3.37%3.24%0.13%化学制剂2.63%600312.SH平高电气2.26%2.15%0.11%输变电设备1.63%000719.SZ中原传媒1.69%1.58%0.11%大众出版4.96%601988.SH中国银行0.08%0.00%0.08%国有大型银行Ⅲ3.86%601319.SH中国人保0.50%0.45%0.05%保险Ⅲ3.03%；注：数据截至2026年3月31日。新华保险减仓标的数量较少，调整整体有限。1Q26新华保险仅在青岛啤酒/中航西飞/东山精密等少数标的中出现减仓，占流通股比例分别下降0.02pct/0.07pct/0.11pct。表8：1Q26新华保险减仓标的数量较少代码名称占流通股比例上期占流通股比例流通股比例变动申万行业分类股息率600600.SH青岛啤酒1.75%1.77%-0.02%啤酒3.80%000768.SZ中航西飞0.35%0.42%-0.07%航空装备Ⅲ0.61%002384.SZ东山精密2.55%2.67%-0.11%印制电路板0.00%；注：数据截至2026年3月31日。中国人保：加仓集中于科技制造，减仓标的以新能源材料与电子化工为主中国人保重仓流通股加仓方向较为集中，以电子通信、仪器仪表及自动化设备为主。按十大流通股东口径，1Q26中国人保新增及加仓标的主要分布在通信终端及配件、仪器仪表、电网自动化设备、自动化设备、化学品、医药及零售等领域。其中，华测导航新增进入重仓名单，由人保寿险/人保财险持有的流通股占比分别达到1.7%/1.5%；精测电子占流通股比例由1.8%提升至3.1%，提1.3pct；杭氧股份//0.7pct/0.6pct/0.4pct。整体看，中国人保新增及加仓更偏科技制造方向，通信、检测设备、电网自动化及工业自动化等细分领域是本期主要增配方向。表9：1Q26中国人保新增及加仓集中于电子通信、仪器仪表和自动化设备代码名称占流通股比例上期占流通股比例流通股比例变动申万行业分类股息率300627.SZ华测导航1.73%0.00%1.73%通信终端及配件1.35%300627.SZ华测导航1.47%0.00%1.47%通信终端及配件1.35%300567.SZ精测电子3.06%1.75%1.31%仪器仪表0.16%002430.SZ杭氧股份0.72%0.00%0.72%其他化学制品1.43%600857.SH宁波中百0.62%0.00%0.62%百货0.38%000400.SZ许继电气0.43%0.00%0.43%电网自动化设备1.69%000999.SZ华润三九0.39%0.00%0.39%中药Ⅲ3.72%688097.SH博众精工0.89%0.74%0.15%其他自动化设备0.46%603650.SH彤程新材1.08%0.95%0.13%橡胶助剂1.02%；注：数据截至2026年3月31日；人保寿险/人保财险分别持有华测导航的流通股的1.73%/1.47%。中国人保小幅减仓新能源材料、化工及电子等行业。1Q26中国人保减仓标的主要包括深科技/云天化/厦钨新能，占流通股比例分别下降0.3pct/0.1pct/0.1pct。表10：1Q26中国人保减仓主要分布在新能源材料、化工及电子相关标的代码名称占流通股比例上期占流通股比例流通股比例变动申万行业分类股息率603171.SH税友股份0.87%0.88%-0.01%IT服务Ⅲ0.40%300073.SZ当升科技0.73%0.75%-0.02%电池化学品0.55%688778.SH厦钨新能0.53%0.60%-0.07%电池化学品0.70%600096.SH云天化0.40%0.53%-0.14%磷肥及磷化工4.19%000021.SZ深科技0.30%0.55%-0.25%消费电子零部件及组装0.85%；注：数据截至2026年3月31日。中国太平：加仓偏向周期资源与高股息资产，减仓集中于电网设备和地产基建中国太平重仓流通股加仓以传统周期和高股息资产为主，科技制造标的亦有一定增配。按十大流通股东口径，1Q26中国太平新增及加仓标的主要分布在煤化工、火电、煤炭、有色、电信运营商、银行、快递、工程机械及半导体设备等领域。其中，悍高集团/2.2%/2.0%0.5%1.6%1.1pct；中国2.9%3.3%0.4pct表11：1Q26中国太平新增及加仓以能源资源、高股息和传统制造为主代码名称占流通股比例上期占流通股比例流通股比例变动申万行业分类股息率001221.SZ悍高集团2.19%0.00%2.19%其他家居用品0.77%688785.SH恒运昌1.96%0.00%1.96%半导体设备0.28%000830.SZ鲁西化工1.56%0.45%1.11%煤化工1.25%600027.SH华电国际0.82%0.00%0.82%火力发电4.88%600933.SH爱柯迪0.67%0.00%0.67%底盘与发动机系统2.37%603606.SH东方电缆0.57%0.00%0.57%线缆部件及其他0.93%001280.SZ中国铀业0.57%0.00%0.57%稀土0.32%002379.SZ宏桥控股0.54%0.00%0.54%铝0.92%600941.SH中国移动3.33%2.93%0.40%电信运营商5.04%601088.SH中国神华0.35%0.00%0.35%动力煤4.30%002916.SZ深南电路0.28%0.00%0.28%印制电路板1.09%601398.SH工商银行0.14%0.00%0.14%国有大型银行Ⅲ4.06%601988.SH中国银行0.07%0.00%0.07%国有大型银行Ⅲ3.86%002468.SZ申通快递1.20%1.14%0.06%快递0.67%601225.SH陕西煤业1.18%1.14%0.04%动力煤3.70%000425.SZ徐工机械1.02%1.00%0.02%工程机械整机1.98%；注：数据截至2026年3月31日。中国太平减仓主要集中于电网设备、地产基建及部分资源行业，平高电气降幅最为突出。1Q26中国太平减仓标的主要包括平高电气/中国电建/大悦城/电投能源/华菱钢铁/中航西飞，占流通股比例分别下降2.6pct/1.0pct/1.0pct/0.8pct/0.2pct/0.1pct。减仓端主要分布在电力设备、地产基建和资源周期方向。表12：1Q26中国太平减仓集中于电网设备、地产基建和煤炭标的代码名称占流通股比例上期占流通股比例流通股比例变动申万行业分类股息率600801.SH华新建材2.03%2.06%-0.02%水泥制造2.59%603596.SH伯特利0.96%1.00%-0.04%底盘与发动机系统0.86%002126.SZ银轮股份1.21%1.28%-0.07%底盘与发动机系统0.28%000768.SZ中航西飞0.34%0.49%-0.14%航空装备Ⅲ0.61%000932.SZ华菱钢铁1.69%1.83%-0.15%板材3.16%002128.SZ电投能源1.43%2.22%-0.79%动力煤4.32%000031.SZ大悦城5.00%6.01%-1.01%商业地产0.00%601669.SH中国电建2.96%3.97%-1.02%基建市政工程1.84%600312.SH 平高电气 0.59% 3.23% -2.64% 输变电备 1.63%；注：数据截至2026年3月31日。阳光保险：加减仓偏向传统行业阳光保险加减仓均偏向传统行业。按十大流通股东口径，1Q26阳光保险新增及加仓标的包括罗莱生活/南钢股份/宇通客车，占流通股比例分别提升1.1pct/0.6pct/0.5pct，行业分布于家纺、板材和商用载客车；减仓标的包括华康洁净/首钢股份，占流通股比例分别下降4.3pct/1.3pct，主要分布在医疗设备和钢铁方向。表13：1Q26阳光保险新增及加仓集中于消费和制造类的高股息标的代码名称占流通股比例上期占流通股比例流通股比例变动申万行业分类股息率002293.SZ罗莱生活1.05%0.00%1.05%家纺6.19%600282.SH南钢股份0.60%0.00%0.60%板材4.65%600066.SH宇通客车0.54%0.00%0.54%商用载客车6.97%；注：数据截至2026年3月31日。表14：1Q26阳光保险减仓主要为医疗设备标的代码名称占流通股比例上期占流通股比例流通