策略定期报告：AI景气与油价冲击传导的赛跑

正文目录市场思考：AI景气与油价冲击传导的赛跑 3市场观察：股债收益差上升，市场情绪回暖 5市场估值：股债收益差上升，小于+1标准差 5市场情绪：市场情绪上升，行业轮动强度下降 5市场结构市场量能环比上升电子公用事业通信多头个股占比居前综合、有色金属、建筑材料内部或存在α机会 6市场资金陆股通周内平均成交金额较上周上升杠杆资金主要流入行业为电子、通信、机械设备 6行业热点：Cerebras上市首日大涨，宇树发布量产版载人变形机甲 8行业配置：高景气AI算力、强顺价能力 9风险提示 10图表目录

图表1：主要指数涨跌幅 3图表2：申万大类风格指数涨跌幅 3图表3：股债收益差 5图表4：估值分化指数 5图表5：五维市场情绪指数 5图表6：行业轮动强度 5图表7：主题热度 6图表8：市场成交额占前高比例 6图表9：行业换手率 6图表10：行业多头趋势个股占比 6图表行业内结构化机会 6图表12：陆股通周内日平均交易情况 7图表13：陆股通成交金额及笔数1年历史分位 7图表14：陆股通成交额排名前十标的 7图表15：杠杆资金净买入 7图表16：主要指数ETF变动 7图表17：新成立偏股型基金份额 71 市场思考：AI景气与油价冲击传导的赛跑本周（5/11-5/15）市场先扬后抑，全A收跌-0.74%。从指数情况看，创业板指、科创50领涨，中证500、微盘股领跌。从风格情况看，科技领涨，医药医疗、周期31图表1：主要指数涨跌幅 图表2：申万大类风格指数涨跌幅风险偏好在本周明显受到两股力量拉扯：一是中美关系阶段性缓和，二是海外流动性与地缘扰动仍未消退。本次特朗普访华，两国元首为中美关系进行新定调，

构建“中美建设性战略稳定关系”，风险偏好阶段性抬升。但是在后半周市场回调，呈现出利好兑现的走势。具体看，主要受到流动性与地缘扰动的影响。沃什主席任命获通过，其被视为“鹰派中的温和派”或“制度变革者”。1月底沃什被提名时，曾引发市场的“沃什冲击”。4月通胀数据超出市场预期，305%、市场对美联储降息预期弱化。50化、有景气验证的科技成长集中。但在周五，作为近期全球科技股关注焦点之一的韩国股市大跌，KOSPI启动了卖方“熔断机制”，也体现出了流动性对风险资产的压制。这是一场AI景气与油价冲击传导的赛跑。一方面，AI算力产业链高景气逻辑明确，且中美关系新定调有助于风险资产情绪修复，后续需观察经贸、科技等议题能否持续兑现为更稳定的政策环境。另一方面，美国通胀偏强、美联储降息预期后移，以及中东局势反复对霍尔木兹海峡运输预期的影响，仍可能阶段性放大风险资产波动。配置上建议同时关注高景气AI算力、强顺价能力两大方向。其中，可重点关注TOP100（25Q3财报数据构建），可关注有色金属、基础化工、钢铁、电子、电力设备等行业。消息面上，国内方面：（1）据援引国家统计局公布数据显示，4月份，受国际原油价格变动等影响，0.2CPI4PPI2.3个百分点。（2）516日消息，商务部新闻发言人就中美经贸磋商初步成果答记者问。海外方面：（1）4PPI6%202212月以来最高水平，PPI5.2%，均远超市场预期。（2）4CPI3.8%，超3.7%20235CPI2.8%，超出预期2.7%20259515日援引消息人士的话报道称，五角大楼正在为恢复对伊朗的军事行动做准备，美国和以色列最早可能在下周恢复对伊朗的军事打击。

（行业轮动强度（1）机械设备：51Optimus2026OptimusGen-3机器人方向热度提升。（2）电子：AI驱动全球半导体“超级周期”，半导体产业链正在经历一轮全面的涨价潮，板块关注度高。市场观察：股债收益差上升，市场情绪回暖市场估值：股债收益差上升，小于+1标准差0.410.7；0.5~1个月。图表3：股债收益差 图表4：估值分化指数、 、市场情绪：市场情绪上升，行业轮动强度下降4.6%74.4，表明通过市场量能、资金、期货层面观察AMA53140预警值。市场大盘风格占优，微盘股指数跑输市场，主题热度主要聚集在半导体设备、工业气体、半导体材料(18.0%、11.0%、11.0%)。图表5：五维市场情绪指数 图表6：行业轮动强度、图表7：主题热度42.5%97.3%31(100%)。3的行业为电子、&多头排列个股占比存在较大差异，行业内部或存在个股α机会。图表8：市场成交额占前高比例 图表9：行业换手率图表10：行业多头趋势个股占比 图表行业内结构化机会市场资金：陆股通周内平均成交金额较上周上升，杠杆资金主要流入行业为电子、通信、机械设备264.550.66517.9%-6.3%18.5%742.8亿元，主要流入行业为电子、通信、机械设备。ETF资金更多表现为对冲流出资金ETF变动-300.22000200029.829.8%。图表12：陆股通周内日平均交易情况 图表13：陆股通成交金额及笔数1年历史分位图表14：陆股通成交额排名前十标的 图表15：杠杆资金净买入图表16：主要指数ETF变动 图表17：新成立偏股型基金份额行业热点：Cerebras上市首日大涨，宇树发布量产版载人变形机甲Cerebras上市首日大涨，全球AI算力资本开支热度再验证514AICerebrasSystemsCerebras385美元/89%，386.34美元/AI资产估值提升，也有助于强化A股方向的映射，建议关注相关投资机会。宇树发布量产版载人变形机甲，机器人多元应用想象空间打开512500公斤，定位为民用交通工具，官方指导价390万元起。该产品发布首日已有客户下单，载人机甲虽然距离大规模普及仍有距离，但它所包含的四足变形、高爆发力机械臂等技术能够反哺到宇树其他机器人产品线中，或意味着机器人产业正在从展示验证走向多元应用探索，建议关注相关投资机会。

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