医药行业25年及26Q1总结、月报26／04：医药行业进入复苏周期公募持仓触底回升

目录CatalogTOC\o"1-2"\h\z\u一、月度政策及 3（一）医药行业进入复苏周期，CXO板块景气度较高 3（二）医药行业盈利能力和运营质量位于低位区间 4（三）创新药企业扭亏加速，多重利好驱动价值回归 5（四）医药基金持仓触底回升 7二、行业数据动态 10（一）医药行业表现弱于沪深300 10（二）医药制造业收入小幅下滑 10（三）门诊费用随公共卫生事件上升，住院费用得到遏制 11（四）2025年前三季度诊疗人次稳健提升，医疗服务量稳步增长 12（五）医保基金整体运行平稳 13三、投资建议 14四、风险提示 15一、月度政策及（一）医药行业进入复苏周期，CXO板块景气度较高医药行业2025年度及2026年一季度业绩报告已发布，2025年全年行业整体营业收入增长0.4%，与去年同期增长保持一致；归母净利润增长3.9%，去年同期下降8.3%；扣非归母净利润下降4.1%，去年同期下降7.3%2026年第一季度行业整体营业收入增长1.1%，去年同期下降1.0%；归母净利润下降3.2%，去年同期增长5.6%；扣非归母净利润增长2.0%，去年同期下降1.9%。2025全年医药行业收入端小幅增长，利润端呈现边际改善；全年医药终端需求保持平稳，仿制药、耗材等常态化集采持续落地导致行业整体营收规模扩张承压，全年收入仅小幅微增。利润端优于收入端，主要系创新药产业链高景气度带动CXO订单回暖，业绩环比加速贡献利润增量。2026年一季度创新药产业链高景气度延续，收入增幅扩大，非经常性损益占比下降，经营盈利能力持续提升，行业整体进入复苏上行周期。表1：2021-2026Q1医药行业各细分板块营业收入同比增速（%）2021年度2022年度2023年度2024年度2025年度2025Q12026Q1医药行业12.511.54.80.40.4-1.01.1化学制剂9.14.92.64.9-1.3-1.80.4生物制品11.1-6.43.1-6.61.12.9-12.2医疗服务39.951.45.7-2.513.115.121.8诊断23.440.4-29.3-3.6-13.0-17.2-4.9医疗器械22.714.110.83.5-2.2-4.44.1医药商业13.311.58.10.52.50.91.9中药0.610.76.0-8.2-9.7-12.1-10.6表：2-2Q1（）2021年度2022年度2023年度2024年度2025年度2025Q12026Q1医药行业13.08.11.0-8.33.95.6-3.2化学制剂-0.14.6-4.115.85.312.9-5.4生物制品8.9-18.46.3-30.4-22.0-9.4-25.2医疗服务64.122.86.3-16.383.464.620.7诊断27.830.5-39.0-30.2-19.3-26.3-8.4医疗器械24.212.015.0-2.3-24.3-12.7-7.9医药商业-3.79.99.0-18.8-1.37.2-6.2中药22.814.06.2-20.7-7.4-8.1-1.8表：2-2Q1（%）2021年度2022年度2023年度2024年度2025年度2025Q12026Q1医药行业14.912.22.6-7.3-4.1-1.92.0化学制剂2.73.5-1.418.34.712.3-6.6生物制品20.4-21.614.1-26.9-32.0-10.5-16.7医疗服务66.559.810.3-11.827.46.968.2诊断31.635.7-41.6-32.4-16.9-26.8-10.0医疗器械22.913.415.6-2.5-24.5-12.7-8.0医药商业-3.5207.1-21-1.8-6.32.2中药20.216.95.8-22.5-11.3-10.8-1.2分板块看：化学制剂板块受仿制药集采降价、终端控费严格等因素影响业绩整体承压，收入下降1.3%；26Q1基本持平；利润端表现优于收入端，主要系部分创新药上市放量一定程度上对冲仿制药业务的下滑压力，高毛利资产推动利润增长。2）医疗服务板块CXO景气度较高，随着全球创新药研发需求回暖，CXO订单量持续增长，业绩快速兑现，2025全年收入和利润分别增长13.1%83.4%2026年一季度行业景气度延续3医药商业板块表现稳健2025年收入增长2.5%，利润下降1.3%；4）生物制品板块疫情影响完全消退，常规疫苗批签发节奏放缓，血制品院端用量收缩，2025年收入持平略增，利润下滑。5）医疗器械和诊断板块受集采扩面、DRG控费等政策影响，渠道库存积压，短期需求承压，2025全年收入分别下降2.2%13.0%、利润分别下降24.3%、19.3%。6）中药板块感冒退烧药仍位于去库存周期，OTC院外消费品市场景气度较低，2025年收入和利润分别下降9.7%、7.4%。（二）医药行业盈利能力和运营质量位于低位区间2025全年和2026年一季度医药行业平均毛利率分别为48.3%、48.0%，平均净利率分别为10.5%13.8%，较去年同期有所下滑，行业整体盈利能力位于历史低位；销售费用率分别为18.7%、17.9%，较去年同期持平；研发费用率分别为7.5%7.3%，较去年同期持平略降，费用结构稳定。运营质量方面，2025全年和2026年一季度医药行业净资产收益率ROE分别为为4.8%1.6%，较去年同期分别下降1.5pct、0.3pct；位于历史底部；应收账款账期分别为90.3、130.49210.8、242.2382026年开始企业加大应收账款清收力度，同时清理渠道积压库存，提升运营效率并缓解经营压力。表：2-2Q1（）2021年度2022年度2023年度2024年度2025年度2025Q12026Q1销售费用率19.819.318.918.718.717.917.9管理费用率6.86.97.28.18.58.58.9研发费用率5.86.46.97.67.57.67.3财务费用率0.0-0.8-0.6-0.50.1-0.20.9毛利率52.250.850.649.248.348.648.0净利率19.117.616.512.110.515.513.8表：2-2Q12021年度2022年度2023年度2024年度2025年度2025Q12026Q1应收账款周转天数（天）68.173.582.788.090.3139.5130.4存货周转天数（天）176.7184.3191.8208.4210.8280.3242.2经营性净现金流/净利润1.01.01.01.00.1-0.60.9净资产收益率ROE（扣除摊薄）（%）12.110.99.06.34.81.91.6资产负债率（%）29.029.628.529.329.628.628.8（三）创新药企业扭亏加速，多重利好驱动价值回归A股和港股创新药板块，我们分别选取了20家具有代表性的公司作为参考，2025A20家创新药公司合计营业收入同比增长37.74%，利润端扭亏为盈，研发费用同比增长9.63%。港股20家创新药公司合计营业收入同比增长24.31%，利润端扭亏为盈，研发费用同比增长7.38%。2025年全年多家创新药企业核心产品持续商业化放量，其中泽布替尼、伏美替尼等大单品销量超预期；公司营收高速增长同时伴随利润端边际改善，百济神州、信达生物等创新药龙头率先实现盈利，Bioetech整体扭亏加速。从中长期角度来看，创新药产业链支持政策将进一步完善，支付端和进院环节持续优化，有效解决创新药产业发展瓶颈；同时全球主要央行利率呈降息趋势，有利于创新药企业长期估值提升。表6：A股20家创新药公司2025年度业绩（亿元）证券代码公司名称市值2025年营业收入同比增长2025年归母净利润同比增长2025年扣非净利润同比增长2025年研发费用同比增长688235.SH百济神州3,642.92382.25%14.61%14.20%155.08%688506.SH百利天恒1,118.8925.20-%-10.54%-11.68%25.14%688578.SH艾力斯421.0751.87%21.89%20.22%4.13%688428.SH诺诚健华472.9223.75%6.42%5.53%9.52%688180.SH君实生物413.7624.98%-8.75%-9.90%13.42%688266.SH泽璟制药265.778.10%-1.63-%-1.98-%4.30%688331.SH荣昌生物739.4732.51%7.10%0.68%12.19-%688192.SH迪哲医药258.318.01%-7.64%-8.42%8.56%300558.SZ贝达药业202.6736.09%3.05-%3.27-%5.11%688336.SH三生国健452.2541.99%28.99%27.66%4.35%688382.SH益方生物128.390.37-%-3.17-%-3.29-%3.26-%688443.SH智翔金泰112.942.31%-5.36%-5.79%4.73-%688177.SH百奥泰85.679.35%-3.32%-4.26%8.00%688062.SH迈威生物153.906.63%-9.69%-9.99%9.77%688321.SH微芯生物131.699.10%0.51%0.38%2.22%688176.SH亚虹医药72.882.77%-4.16-%-4.35-%2.83-%688197.SH首药控股60.380.09%-1.29%-2.07%1.97-%688373.SH盟科药业39.181.42%-2.42%-2.50%2.14-%688302.SH海创药业40.360.20%-1.37%-1.68%1.13-%688221.SH前沿生物79.041.23-%-2.68-%-3.02%1.42%合计668.2437.74%20.56129.15%3.02103.52%279.239.63%表7：H股20家创新药公司2025年度业绩（亿元）证券代码公司名称市值2025年营业收入同比增长2025年归母净利润同比增长2025年扣非净利润同比增长2025年研发费用同比增长6160.HK百济神州2,762.5253.43%2.87%20.17%150.83%3692.HK翰森制药2,235.25150.28%55.55%55.55%33.58%1801.HK信达生物1,473.18130.42%8.14%6.94%26.24-%9926.HK康方生物1,254.6030.56%-11.13-%-11.13-%15.75%6990.HK科伦博泰1,072.1920.58%-3.82-%-5.08-%13.20%1093.HK石药集团963.28260.06-%38.82-%38.82-%58.09%1530.HK三生制药563.94176.96%84.82%84.82%15.20%9688.HK再鼎医药193.944.60%-1.76%-12.34%15.53-%9995.HK荣昌生物565.0432.42%7.10%0.34%12.19-%2096.HK先声药业309.4177.31%13.44%10.42%15.63%2696.HK复宏汉霖414.1466.67%8.27%7.16-%15.15%0013.HK和黄医药185.815.49-%4.57%-3.00%10.42-%9969.HK诺诚健华242.1123.75%6.42%5.37%9.52%6855.HK亚盛医药167.105.74-%-12.43-%-12.57-%11.37%1952.HK云顶新耀124.9617.07%-2.98%-3.56%5.11-%1877.HK君实生物273.9224.98%-8.41%-8.41%13.84%2162.HK康诺亚-B222.567.16%-5.23-%-5.23-%7.24-%2157.HK乐普生物96.009.35%2.61%3.57%4.01-%2142.HK和铂医药117.621.58%0.91%6.04%2.80%1167.HK加科思-B55.820.54-%-1.46%-1.68-%1.89-%合计1,098.9424.31%186.32281.34%176.214154.64%437.587.38%（四）医药基金持仓触底回升公募基金医药持仓触底回升，整体配置仍低于历史中枢。化学制药领跑结构性反弹，创新药获超配加码，而器械与医疗服务板块受政策及外部环境影响仍持续承压。截至2026Q1，所有SW一级行业中，医药生物行业持仓市值排名第四，排名较26Q1126Q10.98pct。2026Q1医药生物行业重仓市值环比提升4.41%至3263亿元，持仓占比达9.11%(环比+0.98pct)，但较历史均值低2.80pct，非主题基金配比3.23%(环比+0.30pct)。当前板块“低仓位+低估值”特征依然显著，随着创新管线兑现、利好政策陆续落地、经营环境边际改善以及企业业绩的拐点体现，医药行业持仓结构性回升以及板块整体估值水平修复有望进一步深化。表8：2026Q1一级行业公募基金持仓总市值及占比排名行业持仓市值（亿元）持仓占比排名较上季度变动持仓占比较上季度变动1电子6,538.30 .% 0-0.67pct2电力设备3,660.4110.22%0+0.69pct3通信3,628.6010.13%0+1.07pct4医药生物3,262.55 9.11%↑1+0.98pct5有色金属2,479.95.%↑1-0.19pct6非银金融2,240.51.%↓2-1.94pct7食品饮料1,999.27.%0-0.55pct8银行1,206.67.%0-0.86pct9汽车1,124.45.%↑1-0.16pct10机械设备1,119.92.%↑1+0.29pct11传媒1,033.46.%↓2-0.96pct12基础化工982.60.%↑4+1.04pct13国防军工833.94.%↑1+0.37pct14计算机821.64.%↓1-0.02pct15家用电器683.97.%↓3-0.51pct16石油石化683.45.%↑4+0.94pct17商贸零售535.76.%↓2-0.42pct18交通运输509.35.%↓1+0.29pct19煤炭381.08.%↑3+0.33pct20公用事业377.80.%↓2-0.05pct21社会服务336.32.%↓2-0.08pct22农林牧渔305.29.%↓1-0.01pct23房地产285.39.%0+0.15pct240.%↑1+0.14pct259.%↑1+0.07pct26轻工制造134.49.%↓2-0.04pct27建筑装饰130.39.%0+0.08pct28纺织服饰91.30.%0+0.03pct29环保60.21.%↑1+0.03pct30.%↓1-0.04pct31.%0+0.01pct医药主题基金重仓医药市值增长，非医药主题基金持仓触底回升。2026Q1普通股票型基金及混合型基金重仓股中医药生物行业股票持仓市值为3263亿元，占比为9.11%，环比2025Q4提升pct，低于2019年以来平均水平3.89pct；剔除医药主题基金后医药生物行业股票持仓总市值为1087亿元，医药行业生物行业股票重仓持仓占比为3.23%，环比2025Q4提升0.30pct，低于2019年以来平均水平2.80pct2026Q1医药主题基金重仓医药股市值为2176亿元，环比2025Q4增长5.68%，高于2019年以来平均水平71.61%。图：Q-Q1公募基金医药持仓市值及占比变化2026Q1SW二级子版块重仓持股总市值从高到低分别为：化学制药（1182.99亿元）、生物制品（756.62亿元）、医疗服务（704.43亿元）、医疗器械（454.45亿元）、中药II（91.90亿元）、医药商业（72.16亿元），其重仓持股总市值占医药生物行业持仓总市值的比例分别为36.26（环比-3.13pct23.19（环比+1.64pct21.59（环比+3.48pct13.93（环比-1.51pct）、2.82%（环比-0.09pct）及2.21%（环比-0.39pct），较2025Q4，各二级子行业占比排名保持不变。表9：2026Q1SW2025Q42026Q1排名SW二级行业重仓持股总市值（亿元）重仓持股占比排名SW二级行业重仓持股总市值（亿元）重仓持股占比占比变动排名变动1化学制药1,230.82.%1化学制药1,182.99.%-3.13pct0255%2生物制品756.62.%+1.64pct03医疗服务565.95.%3医疗服务704.43.%+3.48pct04医疗器械482.59.%4医疗器械454.45.%-1.51pct05中药Ⅱ90.83.%5中药Ⅱ91.90.%-0.09pct06医药商业81.25.%6医药商业72.16.%-0.39pct0公募基金重仓医药股排名整体略有调整，头部标的持仓总市值有升有降，结构分化明显。2026Q1公募基金重仓持股股票中持仓总市值前五的医药生物行业股票分别为药明康德(376.82亿元，环比+86.77亿元)、恒瑞医药(270.4342.38亿元)、信达生物(174.468.59亿元)、康方生物(127.8923.62亿元)、迈瑞医疗（109.0037.68亿元）。2026Q1较2025Q4，药明康德反超恒瑞医药升至第一，康方生物、迈瑞医疗排名互换，头部梯队出现位次变动，但仍以创新药、CXO、器械龙头为主，反映出核心资产的稳定性与阶段性偏好切换并存。重仓持股总市值排名前30名的医药股票中，2026Q1较2025Q4新增荣昌生物（9995.HK），持仓总市值分别为21.06亿元，热景生物（688068.SH）退出前30大持仓。头部医药股重仓基金数呈现明显分化，部分标的获显著增配。截至2026Q1，医药生物行业重仓公募基金数量前五位分别为药明康德(617，+228)、恒瑞医药(441，-20)、信达生物（213，+18）、荣昌生物A股（191，+107）、英科医疗（191，+101）。重仓持股总市值排名前30名的医药股票中，药明康德、荣昌生物A股、英科医疗、信立泰、康方生物重仓基金数量提升较多，分别增长228、107、101、81、40；百济神州A股、迈瑞医疗、联影医疗、三生制药、恒瑞医药重仓基金数量下降较多，分别减少35、33、31、21、20。表10：公募基金重仓医药生物行业股票前30及季度变化情况（截至2026Q1）2025Q4-重仓持股2026Q1-重仓持股较上季度变动排名代码股票名称重仓基金数重仓总市值排名（亿元）代码股票名称重仓基金数重仓总市值（亿元）排名持有基金数重仓总市值1.H恒瑞医药461312.821.H药明康德617376.82+1+228+86.772.H药明康德389290.052.H恒瑞医药441270.43-1-20-42.383.HK信达生物195165.873.HK信达生物213174.460+18+8.594300760.SZ迈瑞医疗189146.684.HK康方生物140127.89+1+40+23.625.HK康方生物100104.275300760.SZ迈瑞医疗156109.00-1-33-37.686.H联影医疗134102.056.HK石药集团8695.71+4+12+12.267.HK三生制药14196.987.HK科伦博泰生物11791.97+2+17+7.238.HK百济神州8393.368.HK百济神州8089.710-3-3.659.HK科伦博泰生物10084.749002294.SZ信立泰13586.19+13+81+41.4510.HK石药集团7483.4510.HK三生制药12082.07-3-21-14.9111.H百利天恒13582.9011.H联影医疗10380.36-5-31-21.6912.H百济神州15880.5412.H百利天恒12977.12-1-6-5.7813.HK药明生物7065.6013002653.SZ海思科6371.38+1+9+9.4514002653.SZ海思科5461.9314002422.SZ科伦药业10669.08+5+36+20.8715.HK京东健康3160.1515300677.SZ英科医疗19168.77+11+101+42.0416300347.SZ泰格医药10158.5016.H荣昌生物16167.91+12+107+42.3717300759.SZ康龙化成7056.8017300347.SZ泰格医药11164.61-1+10+6.1118.HK中国生物制药4153.7518300759.SZ康龙化成7656.24-1+6-0.5619002422.SZ科伦药业7048.2119.HK药明生物8454.84-6+14-10.7620.HK翰森制药3747.0320.HK中国生物制药4953.89-2+8+0.142168221002821.SZ凯莱英6749.96+9+36+25.0022002294.SZ信立泰5444.7422.HK京东健康3548.08-7+4-12.0823300015.SZ爱尔眼科4536.1923.H百济神州12347.30-11-35-33.2524.H惠泰医疗5231.6324.H泽璟制药-U8744.34-3+4-1.7925.H热景生物5127.6625.HK翰森制药3543.34-5-2-3.6926300677.SZ英科医疗9026.7326300015.SZ爱尔眼科4731.91-3+2-4.2827.H迪哲医药-U5325.8427.H惠泰医疗5728.15-3+5-3.4828.H荣昌生物5425.5428.H复星医药4427.80+1-2+2.51296荣昌生物4121.06-+27+18.0030002821.SZ凯莱英3124.9530.H迪哲医药-U5720.82-3+4-5.02二、行业数据动态（一）医药行业表现弱于沪深300截至2026430日，医药行业一年滚动市盈率为34.78倍，沪深30014.71倍。医药股市盈率相对于沪深300溢价率当前值为136.45%，历史均值为170.17%，当前值较2005年以来的平均值低33.72个百分点，位于历史中枢水平。2024年初至2026430日，SW医药生物指数下跌10.50%，沪深300上涨24.25%，医药板块相对沪深300收益低34.75个百分点。图2：医药生物指数和沪深300滚动市盈率对比（截至2026年4月30日）（二）医药制造业收入小幅下滑10年来，我国人民物质生活的改善，带动了持续不断的医疗升级需求，医药行业常年保持快于GDP增速的增长。医疗需求一方面来自于人口增加带来的基本医疗需求，另一方面来自于医疗升级需求带来的人均消费的提高。随着基数增大，我国医药制造业主营增速逐渐放缓，但仍然保持快GDP的增速。同时，17、18年收入增速提高与两票制下“低开转高开”有较大关系。2020季度受公共卫生事件冲击影响，医疗机构作为高风险地区纷纷限制营业，其他传染病也因为预防公共卫生事件措施得到遏制，医药需求出现下滑，医药制造业收入增速大幅回落并低于GDP增速，至2020年第四季度才再次反超GDP现价累计增速。2021年医药制造业收入增速强劲复苏，且保持高GDP2022年以来行业增速再次回落，至今仍处于低于GDP增速的水平。2022Q22024Q2，医药制造业营业收入累计同比一度处于下降状态，2024Q3转负为正，2024Q4同比持平，2025Q3医药制造业收入同比下降2%，2025Q4同比下降1.2%，2026年2月同比下降0.7%，增速下降放缓，有所回升。图3：2017-2025（）（三）门诊费用随公共卫生事件上升，住院费用得到遏制门诊费用受疫情影响加速上升，住院费用上升势头得到遏制。从2013年至2025年1-9月，中国三级公立医院和二级公立医院医疗费用统计中，次均门诊费用从255.7168.1元分别提高到379.1233.911752.25043.6元分别变化到11630.25678.2元。整体而言，门诊费用在公共卫生事件严重期间上升较快，剔除公共卫生事件影响仍呈现上升趋势，2023年初次均门诊费用上升至历史最高水平，或主要是呼吸道传染病盛行导致；住院费用上升势头则得到有效控制，并表现出下降趋势，体现了DRG等医改控费效果。图4：2013.6-2025.9次均门诊费用统计（元） 图5：2013.6-2025.9人均住院费用统计（元）三级公立医院次均门诊费用 三级公立医院次均门诊费用 二级公立医院次均门诊费用0

2000015000100002013-062014-062013-062014-062015-062016-062017-062018-062019-062020-062021-062022-062023-062024-062025-06

三级公立医院人均住院费用二级公立医院人均住院费用健 院 健 院（四）2025年前三季度诊疗人次稳健提升，医疗服务量稳步增长2025年前三季度医疗诊疗人次增速稳健增长2023年全国医疗卫生机构总诊疗人数达95.6人次，同比增长13.5%，出院人数达2.95亿，同比增长20.4%。自2016年至2019年，医疗机构服务数据增速维持低位运行，2022年受疫情影响，整体诊疗人数略有下降，2023年起医疗服务呈现显著恢复。2025年Q1-Q3，全国医疗卫生机构总诊疗人次57.5亿人次，同比增长2.5%，其中医院诊疗人次34.5亿，同比增长2.8%；全国医疗卫生机构出院人次2.2亿，同比减少5.5%，其中医院1.85亿人次，同比减少3.7%。图6：2006-2025Q3全国医疗卫生机构总诊疗人次变化情况 图7：2006-2025Q3全国医院诊疗人次变化情况0

医疗卫生机构诊疗人次（亿） 增

15% 5010% 405%0% 30-% -0% 20062007200920102006200720092010201120122014201520162017201920202021202220242025Q1-Q30

医院诊疗人次（亿） 增速

20%10%0%-0%2006200720082009201020062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025Q1-Q3健 院 健 院图8：2006-2025Q3全国医疗卫生机构出院人数变化情况 图9：2006-2025Q3全国医院出院人数变化情况400003000020000100000

医疗卫生机构出院人数（万人） 增

30%20%10%0%-0%20062008200920102006200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025Q1-Q3

250002000015000100000

医院出院人数（万人） 增速

30%20%10%0%-0%200620072008200920102006200720082009201020112012201320152016201720182019202020212025Q1-Q3健 院 健 院（五）医保基金整体运行平稳2025年，全国基本医保基金总收入3.59万亿元，同比增长2.8%。其中职工医保基金收入2.46万亿元，居民医保基金收入1.12万亿元。全国基本医保基金总支出3.00万亿元，同比增长0.8%。支出快速增长的态势有所遏制，支出增速与收入增速的协调性有所增强，支出增长与经济增长的增速协调性也有所改善，基本医疗保险基金整体运行平稳。图10：1993-2025年医保基金收入及增速 图11：1993-2025年医保基金支出及增速-

医保基金收入（亿元） 基金收入

250%200%150%100%50%1993199519931995199719992001200320052007200920112013201520172019202120232025

-

医保基金支出（亿元） 基金支出

200%150%100%50%1993199519931995199719992001200320052007200920112013201520172019202120232025医保 院 医保 院三、投资建议寻找医药硬科技，看好业绩确定性增长、创新、出海板块，寻找细分赛道α。我们看好2026年医药行业投资机会，近期震荡调整后，有望在2026年重启升势，投资思路上寻找医药硬科技和细分赛道α，推荐关注创新药（BICFIC管线龙头）、创新器械（影像、高值耗材、消费器械等）、医AI方向，关注医药消费复苏（医美、品牌中药、眼科等）ICL。看好的方向及关注公司：医药创新产业升级大趋