2025A%262026Q1电新行业财报总结：供需重构重拾升势

内容目录块际势好求保高气 6分域化著体业回暖 10锂及能供拐已至盈水修复 10风：求增动入提，26Q1绩善著 13电设：网资动业高增 16光：营路变，26Q1现复号 18资议 22锂及能动需保持涨各节价地驱盈提升 22风：球风设速，好风业链 22电设：球力建新期临特压变压出等望增 23光：候内持推进 23风险示 24图表目录图表1：2025年1月1日至2026年4月30日力设与能板指走势 6图表2：2026年1月1日至4月30所板数变（力备新源排7位） 6图表3：所行业2025年归净润比化电力备新排57图表4：所行业2026Q1归净润比化电力备新源第5位） 7图表5：电板块2025年总收归净润亿元） 8图表6：电板块2026Q1总收归净润亿元） 8图表7：电板近5各项用变化 9图表8：电板近5盈利力9图表9：电板近5年Q1各费率化 9图表10：电板近5年Q1盈能变化 9图表11：电分块货变化 10图表12：电分块营性金变化 10图表13：电分块同负变化 10图表14：电分块建工变化 10图表15：锂及能块近5年业入化 10图表16：锂及能块近5年母利润变化 10图表17：锂及能块近5年项用变化 11图表18：锂及能块近5年利力11图表19：锂及能块近5年货化 11图表20：锂及能块近5年同债化 11图表21：锂及能块近5年建程化 11图表22：锂及能块近5年营活现流净变化 11图表23：锂及能块近5年Q1业收化 12图表24：锂及能块近5年Q1母净变化 12图表25：锂及能块近5年Q1项费变化 12图表26：锂及能块近5年Q1利能12图表27：锂及能块近5年季末货化 12图表28：锂及能块近5年季末同债变化 12图表29：锂及能块近5年季末建程变化 13图表30：锂及能块近5年季度经性动现流额化 13图表31：风板近5年营收变化 13图表32：风板近5年归净润13图表33：风板近5年各费率化 14图表34：风板近5年盈能力变化 14图表35：风板近5年存变化 14图表36：风板近5年合负变化 14图表37：风板近5年在工变化 14图表38：风板近5年经性动金净变化 14图表39：风板近5年Q1营收变化 15图表40：风板近5年Q1归净润15图表41：风板近5年Q1各费率化 15图表42：风板近5年Q1盈能力变化 15图表43：风板近5年一度存变化 15图表44：风板近5年一度合负变化 15图表45：风板近5年一度在工变化 16图表46：风板近5年一度营活现流净变化 16图表47：电设板近5营收变化 16图表48：电设板近5归净润化 16图表49：电设板近5各费率化 16图表50：电设板近5盈能变化 16图表51：电设板近5存变化 17图表52：电设板近5合负变化 17图表53：电设板近5在工程 17图表54：电设板近5经性动金净额 17图表55：电设板近5年Q1营收入化 17图表56：电设板近5年Q1归净利化 17图表57：电设板近5年Q1各费用化 18图表58：电设板近5年Q1盈能力化 18图表59：电设板近5一度存变化 18图表60：电设板近5一度合负变化 18图表61：电设板近5一度在工变化 18图表62：电设板近5一度营活现金净变化 18图表63：光板近5年营收变化 19图表64：光板近5年归净润19图表65：光板近5年各费率化 19图表66：光板近5年盈能力变化 19图表67：光板近5年存变化 20图表68：光板近5年合负变化 20图表69：光板近5年在工变化 20图表70：光板近5年经性动金净变化 20图表71：光板近5年Q1营收变化 21图表72：光板近5年Q1归净润化 21图表73：光板近5年Q1各费率化 21图表74：光板近5年Q1盈能力变化 21图表75：光板近5年一度存变化 21图表76：光板近5年一度合负变化 21图表77：光板近5年一度在工变化 22图表78：光板近5年一度营活现流净变化 222025Q31-420253002025H22025AIDC2026年4月30电新指数较205年1月1日上涨6.00指数较025年1月1日上涨22.%，30042.8pct。图表1：2025年1月1日至2026年4月30日电力设备与新能源板块指数走势电力设备与新能源板块 沪深30070%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%2025/01 2025/04 2025/07 2025/10 2026/01 2026/04根据申万行业分类，2026年1月1日至4月30日，31个行业中指数上涨的行业有18个，其中电力设备与新能源行业总体涨幅16.4%，位列第7位。图表2：2026年1月1日至4月30日所有板块指数变化（电力设备及新能源排7位）-10%-15%

商非美农贸银容林零金护牧售融理渔

银食社交传行品会通媒饮服运料务输

产生器

服装事设造工饰饰业备

有环基电建色保础力筑

石煤电综通油炭子合信石化55%1位于第5位。图表3：所有行业2025年归母净利润同比变化（电力设备及新能源排5位）300%200%100%0%-100%-200%-300%

零牧材售渔料

房建食轻交地筑品工通产装饮制运饰料造输

基通公汽础信用车化事工业

设服金军备饰融工

电传有计钢力媒色算铁设金机备属各公司公

2026Q1电力设备及新能源行业整体归母净利润同比提升57%，在申万31个行业分类中，位于第5位。图表4：所有行业2026Q1归母净利润同比变化（电力设备及新能源排第5位）150%100%50%0%-50%-100%-150%

牧材渔料

建轻美筑工容装制护饰造理

家机煤用械炭电设器备

食银医品行药饮生料物

通社基信会础服化务工

石运零化输售

电电国有计力子防色算设军金机备工属各公司公4225263.4.%，实现归母净利润1296.9亿元，同比增长45.2%0.3%55.6%23.4%。图表5：电新板块2025年总营收和归母净利润（亿元）各公司公

2026Q1，电力设备行业实现营业收入9052.5亿元，同比增长22.7%，实现归母净利润458.9亿元，同比增长84.3%4.6%。图表6：电新板块2026Q1总营收和归母净利润（亿元）各公司公

2025率同比下降0.05pct，管理费用率同比下降0.14pct，财务费用率同比提升0.04pct。2026Q1板块总收入同比增长22.7%，归母净利润同比增长0.55pct，财务费用率同比提升1.19pct。图表7：电新板块近5年各项费用率变化 图表8：电新板块近5年盈利能力变化

销售费用率（%） 管理费用率财务费用率（%）3.90%3.77%3.77%3.33%3.45%3.90%3.77%3.77%3.33%3.45%3.03%2.62%2.91%2.44% 2.39%1.09%0.72% 0.76%0.34% 0.34%

毛利率（%） 净利率（%） ROE（%）20.74%20.74%20.19%19.27%16.48% 16.50%9.55%12.99%9.61%3.52%4.85%6.90%8.73%6.83%2.84%3.84%2021 2022 2023 2024 2025公公 公公图表9：电新板块近5年Q1各项费用率变化 图表10：电新板块近5年Q1盈利能力变化销售费用率（%）财务费用率3.43%3.36%管理费用率（%）销售费用率（%）财务费用率3.43%3.36%管理费用率（%）4.18%3.63%3.18%2.61%2.55%2.55%2.13%1.03%0.76%0.90%0.60%1.79% 20.18%20.56%20.18%20.56%18.08%16.19%17.67%8.99% 9.70%5.57%3.04%3.01%5.08%1.30%4.25%1.12%1.63%4%20%3% 15%2% 10%1% 5%0%0% 2022Q1 2023Q1 2024Q1 2025Q1 2026Q1 2022Q1 2023Q1 2024Q1 2025Q1 2026Q1 公公 公公202520267%/1%;202443%；2026Q120252026从下游需求来看，锂电储能及电网板块表现较强。锂电储能板块2025年和2026年一季48%/56%;2025202619%/17%,同比 2025Q1 2026Q1 同比2024 2025存货（单位：亿元）同比 2025Q1 2026Q1 同比2024 2025经营性现金流净额（单位：亿元）图表11：电新分板块存货变化 同比 2025Q1 2026Q1 同比2024 2025存货（单位：亿元）同比 2025Q1 2026Q1 同比2024 2025经营性现金流净额（单位：亿元）光伏2,161光伏2,1612,010-7%2,2282,195-1%风电66184027%75287116%锂电储能2,3373,09332%2,4913,64546%电网1,8052,10417%1,9942,25513%光伏40157543%-62-51211%风电5529-47%-58-123-53%锂电储能1,4621,96634%302221-37%电网73192226%-86-195-56%公公 公公在建工程（单位：亿元）2024 2025 同比 2025Q1 2026Q1 同比2025Q1 2026Q1 同比同比2024 2025合同负债（单位：亿元）图表13：电新分板块合同负债变化 图表在建工程（单位：亿元）2024 2025 同比 2025Q1 2026Q1 同比2025Q1 2026Q1 同比同比2024 2025合同负债（单位：亿元）光伏823659光伏823659-20%848773-9%风电48253611%561553-1%锂电储能63093148%64099756%电网55065319%56666117%光伏762614-19%306321-27%风电26531820%16620518%锂电储能1,4231,289-9%801871-12%电网3243384%1491093%公公 公公锂电及储能：供需拐点已至，盈利水平修复2025年，锂电及储能板块实现营业收入13100亿元，同比增长19.17%；实现归母净利润96155.55%18.99%0.58pct比提升.8pct393.1914.8%，在建工程为1289亿元，同比减少9.43%，经营性活动现金流净额为1966亿元，同比增长34.47%。图表15：锂电及储能板块近5年营业收入变化 图表16：锂电及储能板块近5年归母净利润变化0

板块营收（亿元） 比（%，右轴）12.40%19.17%-9.59%93.98%12.40%19.17%-9.59%2021 2022 2023 2024

10080%60%40%20%0%-20%

0

归母净利润（亿元） 同比（%，右轴78.51%78.51%55.55%-18.98%-13.66%2021 2022 2023 2024 2025

100%80%60%40%20%0%-20%-40%公公 公公图表17：锂电及储能板块近5年各项费用率变化 图表18：锂电及储能板块近5年盈利能力变化3.35%3.67%2.81%3.12%3.49%2.14%0.72%3.35%3.67%2.81%3.12%3.49%2.14%0.72%2.57%1.38%2.03%1.27%0.19%0.11%0.40%0.39%4%3%2%1%0%2021 2022 2023 2024 2025

毛利率（%） 净利率（%） ROE（%）21.75%21.75%19.23%18.21%18.41%18.99%13.93%14.93%8.86% 6.93%9.75%9.49%8.60%6.22%7.75%5.94%2021 2022 2023 2024 2025公公 公公图表19：锂电及储能板块近5年存货变化 图表20：锂电及储能板块近5年合同负债变化0

存货（亿元） 同比（%，右轴）77.29%32.31%9.62%-19.06%2021 2022 2023 2024 77.29%32.31%9.62%-19.06%

100%80%60%40%20%0%-20%-40%

0

合同负债（亿元） 同比（%，右轴69.13%47.86%10.05%1.98%69.13%47.86%10.05%1.98%

80%60%40%20%0%公公 公公图表21：锂电及储能板块近5年在建工程变化 图表22：锂电及储能板块近5年经营性活动现金流净额变化0

在建工程（亿元） 同比（%，右轴83.01%15.47%-7.59% -9.43%83.01%15.47%-7.59% -9.43%

100%80%60%40%20%0%-20%

0

经营性活动现金流净额亿元） 同比（%，右轴）146.92%34.47%4.27%-10.13%146.92%34.47%4.27%-10.13%150%100%50%0%-50%2021 2022 2023 2024 2025公公 公公391835584.31%20.09%1.74pct9.96%，同比提升.24pct654.3977，8718.81%221亿元。图表23：锂电及储能板块近5年Q1营业收入变化 图表24：锂电及储能板块近5年Q1归母净利润变化0

板块营收（亿元） 同比（%，右轴）47.66%47.37%12.10%-13.74%47.66%47.37%12.10%-13.74%

60%40%20%0%-20%

0

归母净利润（亿元） 同比（%，右轴84.31%84.31%28.76%21.14%-12.45%2022Q12023Q12024Q12025Q12026Q1

100%80%60%40%20%0%-20%公公 公公图表25：锂电及储能板块近5年Q1各项费用率变化 图表26：锂电及储能板块近5年Q1盈利能力变化

销售费用率（%） 管理费用率（%）财务费用率财务费用率3.81%2.88%3.00%2.64%2.99%1.84%1.96%1.35%0.69%0.90%1.29%1.01%0.60%0.17%2022Q1 2023Q1 2024Q1 2025Q1 2026Q1

毛利率（%） 净利率（%） ROE（%）18.78%18.78%19.49%20.09%17.51%18.35%8.09%9.96%6.81%7.11%7.72%3.31%2.49%1.80%2.05%3.28%2022Q1 2023Q1 2024Q1 2025Q1 2026Q1公公 公公图表27：锂电及储能板块近5年一季度末存货变化 图表28：锂电及储能板块近5年一季度末合同负债变化存货（亿元） 同比（%，右轴）

合同负债（亿元） 同比（%，右轴）0

46.34%

50%26.64%15.52%26.64%15.52%-12.23%30%20%10%0%-10%-20%

0

56.86%

55.77%

4.67%-3.26%4.67%-3.26%50%40%30%20%10%0%-10%2022Q12023Q12024Q12025Q12026Q1

2022Q12023Q12024Q12025Q12026Q1公公 公公图表29：锂电及储能板块近5年一季度末在建工程变化 图表30：锂电及储能板块近5年一季度经营性活动现金流净额变化在建工程（亿元） 同比（%，右轴）

经营性活动现金流净额亿元） 同比（%，右轴）0

81.05%22.49%81.05%22.49%-26.99%2022Q12023Q12024Q12025Q12026Q1

60%51.74%8.81%51.74%8.81%-1.11%-11.57%40%30%20%10%0%-10%-20%

0

1261.68%

1400%1200%1000%800%600%400%200%0%-200%公公 公公风电：需求高增带动收入提升，26Q12025270240.72%57亿元，同比减少.3%.2%.8pt.2%7pct；存货为840亿元，同比提升536亿元，同比提升11.05%，在建工程31819.95%2946.70%。图表31：风电板块近5年营业收入变化 图表32：风电板块近5年归母净利润变化0

2021 2022 2023 2024

板块营收（亿元）板块营收（亿元）（%，右轴2.69%4.82%-3.51%0%-10

0

归母净利润（亿元） 同比（-.轴-14.05%-26.60%-36.33%2021 2022 2023 2024 2025

0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%公公 公公图表33：风电板块近5年各项费用率变化 图表34：风电板块近5年盈利能力变化销售费用率（%） 管理费用率（%）财务费用率（%）4.63% 财务费用率（%）4.63% 4.68%4.88%3.80%3.89%3.33%2.81%2.45%2.02%3.14%1.30%0.97%1.12%1.27%1.06%5%4%3%2%1%

毛利率（%） 净利率（%） ROE（%）0%2021 2022 2023 2024 2025各公司公

0.0%

20.57%18.06%20.57%18.06%16.61%13.23%12.09%12.42%7.38%7.77%4.03%6.48%3.07%2.29%4.21%3.04%2.80%各公司公图表35：风电板块近5年存货变化 图表36：风电板块近5年合同负债变化0

存货（亿元） 同比（%，右轴）27.07%23.52%13.75%11.35%2021 2022 2023 2024 27.07%23.52%13.75%11.35%

30%25%20%15%10%5%0%

0

合同负债（亿元） 同比（%，右轴23.77%11.05%0.90%65.36%23.77%11.05%0.90%2021 2022 2023 2024 2025

70%60%50%40%30%20%10%0%公公 公公图表37：风电板块近5年在建工程变化 图表38：风电板块近5年经营性活动现金流净额变化0

2021 2022 2023 2024 2025

50%在建工程（亿元）41.60%在建工程（亿元）41.60%同比（%，右轴）19.95%9.49%-3.61%30%20%10%0%-10%

0

2021 2022 2023 2024 2025

100%经营性活动现金流净额（亿元）同比（%，右轴）经营性活动现金流净额（亿元）同比（%，右轴）54.90%-40.44%-46.70%-61.73%0%-50%-100%公公 公公2026Q154145.37%21亿元，同比提升.3.3.pt1%0.pt；87115.80%5531.47%，在建工程为20523.37%，经营性活动现金流净额为-123亿元。图表39：风电板块近5年Q1营业收入变化 图表40：风电板块近5年Q1归母净利润变化0

板块营收（亿元） 同比（%，右轴15.35%5.00%-9.74%45.37%15.35%5.00%-9.74%2022Q12023Q12024Q12025Q12026Q1

50%40%30%20%10%0%-10%-20%

归母净利润（亿元） 同比（%，右轴-27.58%-16.22%-44.13%40 67.23%-27.58%-16.22%-44.13%30201002022Q12023Q12024Q12025Q12026Q1

80%60%40%20%0%-20%-40%-60%公公 公公图表41：风电板块近5年Q1各项费用率变化 图表42：风电板块近5年Q1盈利能力变化 销售费用率（%） 管理费用率（%） 毛利率（%） 净利率（%） ROE（%）财务费用率（%）4.93%5.08%4.93%5.08%5.25%4.74%4.79%5.25%3.52%3.12%3.50%2.39%1.93%1.50% 1.53%1.02%1.92%5%4%3%2%1%0%2022Q1 2023Q1 2024Q1 2025Q1 2026Q1

20.73%20.73%20.06%20.52%16.87%14.93%8.75%10.98%4.89%2.78%1.52%0.79%3.73%0.66%4.11%0.98%2022Q1 2023Q1 2024Q1 2025Q1 2026Q1公公 公公图表43：风电板块近5年一季度末存货变化 图表44：风电板块近5年一季度末合同负债变化0

存货（亿元） 同比（%，右轴）30.79%17.24% 17.14%15.80%30.79%17.24% 17.14%15.80%

35%30%25%20%15%10%5%0%

0

合同负债（亿元） 同比（%，右轴29.49%18.75%-1.47%71.15%29.49%18.75%-1.47%2022Q12023Q12024Q12025Q12026Q1

80%60%40%20%0%-20%公公 公公图表45：风电板块近5年一季度末在建工程变化 图表46：风电板块近5年一季度经营性活动现金流净额变化0

2022Q1 2023Q1 2024Q1 2025Q1

30%在建工程（亿元）同比（%，右轴）在建工程（亿元）同比（%，右轴）18.33%-5.28%-6.46%10%0%-10%

0

经营性活动现金流净额亿元） 同比（%，右轴）2022Q12023Q12024Q12025Q12026Q159.18%-22.62%10.47%2022Q12023Q12024Q12025Q12026Q159.18%-22.62%10.47%-112.38%50%0%-50%公公 公公电网设备：电网投资带动业绩高增20258527923%17%00pc5.8%，0.84pct210416.55%65318.87%3384.11%92226.04%。图表47：电网设备板块近5年营业收入变化 图表48：电网设备板块近5年归母净利润变化0

2021 2022 2023 2024

20%板块营收（亿元）15.00%板块营收（亿元）15.00%同比（%，右轴）10.31%8.74%7.02%10%5%0%

0

归母净利润（亿元） 同比（%，右轴33.03%23.35%0.86%-12.39%33.03%23.35%0.86%-12.39%

40%30%20%10%0%-10%-20%各司公 各司公图表49：电网设备板块近5年各项费用率变化 图表50：电网设备板块近5年盈利能力变化销售费用率（%） 管理费用率（%）3.97% 3.69%3.81% 3.76%3.97% 3.69%3.81% 3.76%3.73%3.95%3.61% 3.68%3.66%3.53%1.23%0.83%0.84%0.88%0.78%4%3%2%1%0%2021 2022 2023 2024 2025

毛利率（%） 净利率（%） ROE（%）20.81%20.81%21.40%20.46%18.71% 18.78%9.13%8.10%7.89%8.45%6.95%6.38%7.84%6.71%5.00%5.85%2021 2022 2023 2024 2025各司公 各司公图表51：电网设备板块近5年存货变化 图表52：电网设备板块近5年合同负债变化0

存货（亿元） 同比（%，右轴）17.27%16.22%16.55%22.37%17.27%16.22%16.55%2021 2022 2023 2024

25%20%15%10%5%0%

0

2021 2022 2023 2024

25%合同负债（亿元） 同比（%，右轴）20.37% 合同负债（亿元） 同比（%，右轴）20.37% 18.87%14.05%12.52%15%10%5%0%各司公 各司公图表53：电网设备板块近5年在建工程 图表54：电网设备板块近5年经营性活动现金流净额0

2021 2022 2023 2024

80%在建工程（亿元）57.40%在建工程（亿元）57.40%同比（%，右轴）0.19%4.11%-10.48%40%20%0%-20%

0

经营性活动现金流净额亿元） 同比（%，右轴）58.09%46.20%26.04%-13.03%58.09%46.20%26.04%-13.03%0%-20%2021 2022 2023 2024 2025各司公 各司公2026Q1，电网设备板块实现营业收入2033亿元，同比增长17.63%；实现归母净利润1004.64%1.08pct5.46%，0.52pct225513.09%661109-195125.61%。图表55：电网设备板块近5年Q1营业收入变化 图表56：电网设备板块近5年Q1归母净利润变化0

板块营收（亿元） 同比（%，右轴）18.72%17.63%8.62%4.91%18.72%17.63%8.62%4.91%

20%15%10%5%0%

0

归母净利润（亿元） 同比（%，右轴46.85%9.15%4.64%-20.71%46.85%9.15%4.64%-20.71%

60%40%20%0%-20%-40%各司公 各司公图表57：电网设备板块近5年Q1各项费用率变化 图表58：电网设备板块近5年Q1盈利能力变化

销售费用率（%） 管理费用率财务费用率（%）3.94%3.94%3.58%3.88%3.75%3.28%3.90%3.81%4.05%3.86%1.21%1.09%1.07%3.47%1.37%0.76%2022Q1 2023Q1 2024Q1 2025Q1 2026Q1

毛利率（%） 净利率（%） ROE（%）20.57% 20.57% 21.95%19.74%18.62%17.54%7.11%9.02%6.09% 5.97%5.46%1.72%2.30%1.64%1.73%1.68%2022Q1 2023Q1 2024Q1 2025Q1 2026Q1各司公 各司公图表59：电网设备板块近5年一季度末存货变化 图表60：电网设备板块近5年一季度末合同负债变化0

存货（亿元） 同比（%，右轴15.48%16.47%13.09%22.58%15.48%16.47%13.09%2022Q12023Q12024Q12025Q12026Q1

25%20%15%10%5%0%

0

合同负债（亿元） 同比（%，右轴18.02%15.48%16.73%14.68%18.02%15.48%16.73%14.68%

20%15%10%5%0%各司公 各司公图表61：电网设备板块近5年一季度末在建工程变化 图表62：电网设备板块近5年一季度经营性活动现金流净额变化200

在建工程（亿元） 同比（%，右轴

30%

经营性活动现金流净额亿元） 同比（%，右轴）2022Q12023Q12024Q12025Q12026Q10

2022Q12023Q12024Q12025Q12026Q1各公司公

20%18.45%2.84%18.45%2.84%-21.54%-26.94%0%-10%-20%-30%

29.29%各公司公

1.31%

-125.61%

50%0%-50%-100%-150%光伏：经营思路转变，26Q12025年，光伏板块实现营业收入8304亿元，同比-11.60%；实现归母净利润-320亿元，亏5810.20%1.75pct；净利率为-4.20%，同比下降1.10pct201065919.92%，在建工程为614亿元，同比下降19.36%，经营性活动现金流净额为575亿元，同比增加43.34%图表63：光伏板块近5年营业收入变化 图表64：光伏板块近5年归母净利润变化板块营收（亿元） 同比（%，右轴） 归母净利润（亿元） 同比（%，右轴）0

2021 2022 2023 2024 各公司公

120%99.05%27.56%99.05%27.56%-21.16%-11.60%80%60%40%20%0%-20%-40%

0

169.55%-8.47%-127.06%-22.24%-8.47%-127.06%-22.24%2021 2022 2023 2024 2025

200%150%100%50%0%-50%-100%-150%图表65：光伏板块近5年各项费用率变化 图表66：光伏板块近5年盈利能力变化财务费用率（%）3.62%财务费用率（%）3.62%3.78%3.16%2.79%1.95%1.89%2.86%2.20%2.50%2.80%1.46%1.34%1.02%-0.06%0.08%202120222023202420253.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%

销售费用率（%） 管理费用率（%）

毛利率（%） 净利率（%） ROE（%）23.35%20.67%19.81%13.59% 21.40%11.95%15.61%10.20%12.11%23.35%20.67%19.81%13.59% 21.40%11.95%15.61%10.20%12.11%8.58%8.68% -3.10%-4.20%20212022202320242025-3.98%-5.27%图表67：光伏板块近5年存货变化 图表68：光伏板块近5年合同负债变化0

存货（亿元） 同比（%，右轴）81.36%36.00%-12.53%-7.01%2021 2022 2023 2024 81.36%36.00%-12.53%-7.01%

100%80%60%40%20%0%-20%

0

合同负债（亿元） 同比（%，右轴101.45%101.45%27.94%-21.54%-19.92%2021 2022 2023 2024 2025

120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%公公 公公图表69：光伏板块近5年在建工程变化 图表70：光伏板块近5年经营性活动现金流净额变化在建工程（亿元） 同比（%，右轴）

经营性活动现金流净额亿元） 同比（%，右轴）0

2021 2022 2023 2024 2025各公司公

100%86.58%27.88%86.58%27.88%-28.44%-19.36%60%40%20%0%-20%-40%

0

218.83%16.97%43.34%16.97%43.34%-73.51%各公司公

250%200%150%100%50%0%-50%-100%2026Q11677亿元，同比-60161.31pct；21951.48%7738.81%，在建工程为3214.65%，经营性活动现金流净额为-52026Q1光伏产品出货、价格行情回暖，尽管汇兑波动造成财务费用拖累，但行业经营面已出现底部修复信号。图表71：光伏板块近5年Q1营业收入变化 图表72：光伏板块近5年Q1归母净利润变化0

板块营收（亿元） 同比（%，右轴）41.58%-9.10%-7.33%-14.81%41.58%-9.10%-7.33%-14.81%

50%40%30%20%10%0%-10%-20%

0

归母净利润（亿元） 同比（%，右轴）64.00%-86.24%-35.60%-200.32%64.00%-86.24%-35.60%-200.32%2022Q12023Q12024Q12025Q12026Q150%0%-50%-100%-150%-200%-250%公公 公公图表73：光伏板块近5年Q1各项费用率变化 图表74：光伏板块近5年Q1盈利能力变化销售费用率（%）财务费用率（%）3.83%销售费用率（%）财务费用率（%）3.83%管理费用率（%）4.11%4.28%3.93%2.95% 2.96%2.58% 1.65%3.04%0.90%1.00%0.58%1.26%4%3%2%1%0%2022Q1 2023Q1 2024Q1 2025Q1 2026Q1

毛利率（%） 净利