策略化选股月报：情绪小幅回落但仍处高位情绪价量策略超额显著

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市场回顾 4主要市场特征 4选股策略业绩汇总 4多策略选股 5组合最新持仓 5策略月度跟踪 7策略历史业绩 9极致风格高选股策略 9组合最新持仓 9策略月度跟踪 13策略历史业绩 14“红利+”优选股票策略 15组合最新持仓 15策略月度跟踪 17策略历史跟踪 18均线趋势策略 19组合最新持仓 19策略月度跟踪 20策略历史业绩 21情绪价量策略 22组合最新持仓 22策略月度跟踪 25策略历史业绩 26科创板策略 27组合最新持仓 27策略月度跟踪 29策略历史业绩 30风险提示 31图表目录图表1：市场主要指数涨跌幅（单位：%） 4图表2：近两个月各行业绝对收益（单位：%） 4图表3：2026年以来至今及4月选股策略业绩汇总 5图表4：多策略选股2026年5月在子策略上的权重配置 6图表5：多策略选股组合2026年5月推荐持仓 6图表6：多策略选股2026年5月推荐持仓行业分布 7图表7：多策略选股组合月度业绩走势 8图表8：多策略选股组合月度超额净值 8图表9：多策略选股组合2026年4月、5月因子暴露情况 8图表10：多策略选股组合2026年4月持仓因子收益 8图表多策略选股组合历史业绩走势 9图表12：多策略选股组合超额净值 9图表13：多策略选股组合及相对中证全指超额各年度业绩 9图表14：极致风格高选股策略2026年5月在子策略上的权重配置 10图表15：极致风格高BETA选股策略2026年5月推荐持仓 图表16：极致风格高BETA选股策略2026年5月推荐持仓行业分布 13图表17：极致风格高选股策略月度业绩走势 13图表18：极致风格高选股策略月度超额净值 13图表19：策略2026年4月、5月因子暴露情况 14图表20：策略2026年4月持仓因子收益 14

图表21：策略历史业绩走势（含四个子策略） 14图表22：策略超额净值和超额最大回撤 14图表23：极致风格高BETA选股策略及相对中证全指超额各年度业绩 15图表24：“红利+”优选股票策略最新持仓 15图表25：“红利+”优选股票策略2026年5月持仓行业分布 16图表26：2026年4月“红利+”优选股票策略业绩走势 17图表27：2026年4月“红利+优选股票策略累计超额净值 17图表28：2026年4月、5月持仓股票风格因子暴露 18图表29：2026年4月持仓在各风格暴露上的收益 18图表30：“红利+”优选股票策略绝对收益 18图表31：“红利+”优选股票策略相对收益 18图表32：“红利+”优选股票策略年度表现 18图表33：均线趋势选股策略最新持仓 19图表34：均线趋势选股策略2026年5月持仓行业分布 20图表35：2026年4月均线趋势选股策略业绩走势 21图表36：2026年4月均线趋势选股策略累计超额净值 21图表37：2026年4月、5月持仓股票风格因子暴露 21图表38：2026年4月持仓在各风格暴露上的收益 21图表39：均线趋势策略绝对收益 22图表40：均线趋势策略相对收益 22图表41：均线趋势策略年度表现 22图表42：近两年市场情绪评分曲线 23图表43：情绪价量策略2026年5月推荐持仓 23图表44：情绪价量策略2026年5月持仓行业分布 25图表45：2026年4月情绪价量策略业绩走势 25图表46：2026年4月情绪价量策略累计超额净值 25图表47：2026年4月、5月持仓股票风格因子暴露 26图表48：2026年4月持仓在各风格暴露上的收益 26图表49：情绪价量策略绝对收益 26图表50：情绪价量策略相对收益 26图表51：情绪价量策略年度表现 27图表52：科创板策略2026年5月推荐持仓 28图表53：科创板策略2026年5月持仓行业分布 28图表54：2026年4月科创板策略业绩走势 29图表55：2026年4月科创板策略累计超额净值 29图表56：2026年4月、5月持仓股票风格因子暴露 30图表57：2026年4月持仓在各风格暴露上的收益 30图表58：科创板策略绝对收益 30图表59：科创板策略相对收益 30图表60：科创板策略年度表现 30市场回顾主要市场特征4月整体A股市场上涨。4月沪深300指数收益率为8.03%，中证1000收益率10.00%，中证500收益率9.61%，创业板收益率15.45%。图表1：市场主要指数涨跌幅（单位：%）沪深300中证1000中证500创业板单月涨跌幅 8.0310.009.6115.45，数据统计区间为2026年3月31日至2026年4月30日43图表2：近两个月各行业绝对收益（单位：%）选股策略业绩汇总64月情6个选股策略，科创板19.74%，情绪择时下的价量策略相对5.10%的超额收2026416%。图表3：2026年以来至今及4月选股策略业绩汇总，今年以来数据统计区间为2025年12月31日至2026年4月30日，4月数据统计区间为2025年3月31日至2026年4月30日注：“相较偏股基金排名”指策略业绩在偏股基金指数（930950.CSI）的成分基金同期业绩的相对排名百分位。多策略选股

组合最新持仓A股表现，市场存在明显的风格切换，行情在价值、成长等风不同风格间的有效配置可以较为平稳地穿越各类市场环境。其中包含四个子策略，分别为价值股策略、成长股策略、质量选股策略、出清选股策略。四个子策略的驱动要素存在显著区别，各自适应的市场环境差异明显，我们将以上四个子策略进行多策略配置，以传统风险平价以及动量优化的风险平价调整权重，构建股票组合。传统风险平价追求子资产对组合贡献均等的风险，核心要素为子资产的风险指标。动量优化根据策略的波动和动量特征，调整对应风险贡献，提升配置效果。128020264302026544.80%10.73%。图表4：多策略选股2026年5月在子策略上的权重配置2026550只股票。持仓的股票在宁德时代、工业富2.72%1582.805月建议持仓单边换手率约为30.37%。图表5：多策略选股组合2026年5月推荐持仓代码中信一级行业股票名称市值(亿元)所属策略权重300750.SZ电力设备及新能源宁德时代20382.15质量选股2.72601138.SH计算机工业富联12477.97质量选股2.72300308.SZ通信中际旭创9549.12质量选股2.72300502.SZ通信新易盛5226.40质量选股2.72603259.SH医药药明康德3317.51质量选股1.85300059.SZ非银行金融东方财富3217.70成长股1.73603288.SH食品饮料海天味业2237.89质量选股1.28002463.SZ电子沪电股份1973.82质量选股1.12002460.SZ有色金属赣锋锂业1783.38质量选股1.05300033.SZ计算机同花顺1768.70质量选股1.00002028.SZ电力设备及新能源思源电气1525.78质量选股0.86002353.SZ机械杰瑞股份1402.68质量选股0.79002709.SZ基础化工天赐材料1233.53质量选股0.70000617.SZ非银行金融中油资本1193.41成长股1.73301358.SZ基础化工湖南裕能862.23质量选股0.49001203.SZ钢铁大中矿业801.95困境出清1.07600988.SH有色金属赤峰黄金706.85质量选股0.41002595.SZ机械豪迈科技699.60质量选股0.40002738.SZ有色金属中矿资源655.04质量选股0.37002558.SZ传媒巨人网络623.76困境出清1.07300058.SZ传媒蓝色光标614.65困境出清1.07300418.SZ传媒昆仑万维613.37困境出清1.07601377.SH非银行金融兴业证券524.20价值股4.48600570.SH计算机恒生电子507.31质量选股0.29688336.SH医药三生国健452.38质量选股2.72600061.SH非银行金融国投资本429.04成长股1.73688122.SH国防军工西部超导420.46质量选股2.72002517.SZ传媒恺英网络384.13困境出清1.07600637.SH传媒东方明珠335.52价值股4.48300277.SZ计算机汽轮科技272.53成长股1.73600095.SH非银行金融湘财股份253.90成长股1.73000937.SZ煤炭冀中能源198.59价值股4.48600655.SH商贸零售豫园股份191.90价值股4.48688353.SH基础化工华盛锂电175.37成长股1.73300133.SZ传媒华策影视165.03困境出清1.07002010.SZ交通运输传化智联161.14价值股4.48601019.SH传媒山东出版155.68困境出清1.07002745.SZ电子木林森140.85价值股4.48688382.SH医药益方生物-U134.76成长股1.73600755.SH商贸零售厦门国贸132.32价值股4.48002115.SZ传媒三维通信116.86困境出清1.07600718.SH计算机东软集团105.77价值股4.48002354.SZ传媒天娱数科102.58困境出清1.07000869.SZ食品饮料张裕A102.35价值股4.48600782.SH钢铁新钢股份98.39价值股4.48603135.SH机械中重科技75.86成长股1.73688197.SH医药首药控股-U60.75成长股1.73000906.SZ钢铁浙商中拓44.99困境出清1.07688302.SH医药海创药业-U43.57成长股1.73603699.SH机械纽威股份486.41质量选股0.28，数据统计截面为2026年4月30日图表6：多策略选股2026年5月推荐持仓行业分布，数据统计截面为2026年4月30日策略月度跟踪2026331202643020264图表7：多策略选股组合月度业绩走势 图表8：多策略选股组合月度超额净值20263312026年4月30日

，华福证券研究所，数据统计区间自2026年3月31日至2026年4月30日

从多策略选股组合持仓的各风格暴露均值与风格因子收益上看，20264月持Beta、动量、盈利、波动率、杠杆和成长因子上获得正收益。20264月Beta2026年5月份最新持仓的因子暴露情况相比2026年4月存在一定变动，相对于20264月份，持仓在中市值、估值和成长上的正向暴露有所放大，Beta和流动性上的正向暴露有所收敛。持仓在动量上的暴露由正转负，在杠杆、盈利和市值上的负向暴露则进一步扩大。9202645情况

图表10：多策略选股组合2026年4月持仓因子收益 ，数据统计截至2026年4月30日 ，数据统计截至2026年4月30日策略历史业绩多策略选股策略组合相对中证全指指数超额收益显著，各年度超额表现相对稳定。从年化收益表现上看，策略取得不错的收益表现，相对于中证全指指数自2017年初至2026年4月30日年化超额收益12.49%，信息比为1.41。图表多策略选股组合历史业绩走势 图表12：多策略选股组合超额净值，数据统计区间自2017年1月3日至2026年4月30日 ，数据统计区间自2017年1月3日至2026年4月30日图表13：多策略选股组合及相对中证全指超额各年度业绩年化收益年化波动夏普比率最大回撤卡尔玛年化超额超额波动信息比超额最大回撤20172.394.253.532018-1.16-0.800.9920192.514.362.2520201.963.302.1820211.542.362.002022-0.47-0.471.492023-0.35-0.270.4320240.670.830.5320251.622.540.83今年以来0.830.94-0.08全区间0.810.491.41，数据统计区间自2017年1月3日至2026年4月30日选股策略组合最新持仓我们将非ST的个股按照大小市值和成长价值筛选标准进行交叉分组，共得到4个分组，分别为大盘成长、大盘价值、小盘成长、小盘价值。对于大小盘筛选标准，全市场A股自由流通市值累计百分位前60%的个股划分为大市值，自由流通市值累计百分位在75%至95%的个股划分为小市值；对于成长价值的划分，我们分别计算四个价值因子，月末排名后50%和前50%的个股分别划分为价值和成长个股。（ICICIR）排序，筛选单一风格的强势特指因子，并针对不同风格象限，分别构建单一风格增强策略。剔除截面上盈利质量排名靠后的个股，剩余个股用波动率、换手和高股息等因子进行排序优选，构建低换手低波动高股息策略。对于大盘成长，我们采用剔除高波动的盈利预期平衡策略。在大盘成长股票基础池中，剔除截面上波动率、换手率排名靠前的个股，剩余个股用盈利质量、预期净利润相关因子进行排序优选，构建剔除高波动的盈利预期平衡策略。对于小盘价值，我们采用剔除低盈利的低波反转增强策略。在小盘价值股票基础池中，剔除截面上盈利、预期增速排名靠后的个股，剩余个股用低波动、反转、小市值因子进行排序优选，构建剔除低盈利的低波反转增强策略。对于小盘成长，我们采用低盈利高预期组合策略。在小盘成长股票基础池中，剔除截面上短期反转排名后30%的个股，剩余个股用预期净利润增长年率、一致性修正因子和月换手率因子优选，构建低盈利高预期组合策略。

1280202643020265月对子策略的权重配置如下图，本期选出35.00%，30.56%。图表14：极致风格高BETA选股策略2026年5月在子策略上的权重配置，数据统计截面为2026年4月30日2026590只股票。持仓的股票在宁德时代、西部超导、新易盛、三生国健3.44%。行业分布上，相对集2065.91亿元。图表15：极致风格高BETA选股策略2026年5月推荐持仓代码中信一级行业股票名称市值(亿元)权重688122.SH国防军工西部超导420.463.444%300750.SZ电力设备及新能源宁德时代20382.153.444%300502.SZ通信新易盛5226.403.444%688336.SH医药三生国健452.383.444%600988.SH有色金属赤峰黄金706.850.517%301358.SZ基础化工湖南裕能862.230.618%002709.SZ基础化工天赐材料1233.530.884%002738.SZ有色金属中矿资源655.040.469%601138.SH计算机工业富联12477.973.444%002463.SZ电子沪电股份1973.821.414%002595.SZ机械豪迈科技699.600.501%300033.SZ计算机同花顺1768.701.267%600570.SH计算机恒生电子507.310.363%002028.SZ电力设备及新能源思源电气1525.781.093%机械杰瑞股份1402.681.005%603288.SH食品饮料海天味业2237.891.620%603259.SH医药药明康德3317.512.342%002460.SZ有色金属赣锋锂业1783.381.332%300308.SZ通信中际旭创9549.123.444%603699.SH机械纽威股份486.410.349%000568.SZ食品饮料泸州老窖1473.410.751%000858.SZ食品饮料五粮液3768.271.921%000895.SZ食品饮料双汇发展960.750.490%600887.SH食品饮料伊利股份1736.940.885%600926.SH银行杭州银行1261.330.643%600919.SH银行江苏银行2073.701.057%601088.SH煤炭中国神华10219.063.500%601066.SH非银行金融中信建投1622.340.909%601006.SH交通运输大秦铁路1061.760.541%601009.SH银行南京银行1452.720.741%601939.SH银行建设银行20594.873.500%601328.SH银行交通银行5820.393.063%601288.SH银行农业银行23728.523.500%601169.SH银行北京银行1120.580.571%601225.SH煤炭陕西煤业2533.301.291%601838.SH银行成都银行811.660.414%601658.SH银行邮储银行5955.103.104%600036.SH600036.SH银行招商银行9788.473.500%600519.SH食品饮料贵州茅台17341.313.500%002142.SZ银行宁波银行2192.391.118%300532.SZ计算机今天国际52.030.611%300793.SZ电子佳禾智能53.580.611%000521.SZ家电长虹美菱53.900.611%002641.SZ建材公元股份52.360.611%601065.SH基础化工江盐集团53.290.611%600784.SH综合鲁银投资50.670.611%002749.SZ基础化工国光股份59.410.611%600805.SH综合悦达投资45.100.611%002758.SZ基础化工浙农股份47.520.611%002746.SZ农林牧渔仙坛股份55.070.611%002523.SZ机械天桥起重54.970.611%002483.SZ机械润邦股份57.980.611%603035.SH汽车常熟汽饰49.350.611%601199.SH电力及公用事业江南水务49.660.611%002567.SZ农林牧渔唐人神59.610.611%600279.SH交通运输重庆港57.920.611%600278.SH商贸零售东方创业61.560.611%600138.SH消费者服务中青旅65.220.611%600073.SH食品饮料光明肉业55.140.611%600168.SH电力及公用事业武汉控股50.370.611%600035.SH交通运输楚天高速61.830.611%600609.SH汽车金杯汽车52.440.611%300138.SZ农林牧渔晨光生物55.700.611%600479.SH医药千金药业54.190.611%600449.SH建材宁夏建材61.730.611%600526.SH电力及公用事业菲达环保48.260.611%600523.SH汽车贵航股份55.390.611%605377.SH轻工制造华旺科技54.720.611%002014.SZ轻工制造永新股份68.540.611%002116.SZ建筑中国海诚45.320.611%002101.SZ汽车广东鸿图66.350.611%002088.SZ建材鲁阳节能50.650.611%002344.SZ商贸零售海宁皮城57.460.611%002367.SZ机械康力电梯49.140.611%603368.SH医药柳药集团66.490.611%603348.SH汽车文灿股份58.560.611%300259.SZ机械新天科技52.170.611%603111.SH机械康尼机电59.650.611%603209.SH交通运输兴通股份48.360.611%603187.SH机械海容冷链54.020.611%300271.SZ计算机华宇软件51.470.611%603408.SH轻工制造建霖家居52.950.611%002191.SZ轻工制造劲嘉股份55.020.611%603855.SH机械华荣股份63.050.611%603877.SH纺织服装太平鸟67.030.611%603551.SH家电奥普科技46.940.611%603676.SH医药卫信康46.130.611%603689.SH电力及公用事业皖天然气44.330.611%301058.SZ建筑中粮科工49.900.611%603609.SH农林牧渔禾丰股份63.670.611%，数据统计截面为2026年4月30日图表16：极致风格高BETA选股策略2026年5月推荐持仓行业分布，数据统计截面为2026年4月30日策略月度跟踪本报告针对极致风格高Beta202633120264304BetaBeta策略相对中证全指超额收益-3.30%。图表17：极致风格高BETA选股策略月度业绩走势图表18：极致风格高BETA选股策略月度超额净值20263312026年4月30日

，华福证券研究所，数据统计区间自2026年3月31日至2026年4月30日月4月的Beta因子上呈负向暴露。2026520264月在Beta、杠杆、流动性、动量和市值上的负向暴露有所放大；在波动率和中市值负向暴露有所收窄。图表19：策略2026年4月、5月因子暴露情况 图表20：策略2026年4月持仓因子收益，数据统计截至2026年4月30日 ，数据统计截至2026年4月30日策略历史业绩组合相对中证全指指数超额收益显著，各年度超额表现相对2011年5月31日至2026年4月30日年化超额收益20.26%，信息比为2.16。图表21：策略历史业绩走势（含四个子策略） 图表22：策略超额净值和超额最大回撤20115312026年4月30日

，华福证券研究所，数据统计区间自2011年5月31日至2026年4月30日图表23：极致风格高BETA选股策略及相对中证全指超额各年度业绩年化收益年化波动夏普比率最大回撤卡尔玛年化超额超额波动信息比超额最大回撤2011-0.81-0.542.8920120.440.430.7420131.321.702.7020143.478.290.4220152.482.293.9520160.420.484.0720172.946.123.892018-0.25-0.254.0520192.604.762.0020202.294.522.7120212.112.753.042022-0.20-0.192.1120231.461.943.0920241.753.931.9020251.532.95-0.38今年以来0.861.08-0.09全区间1.240.562.16，数据统计区间自2011年5月31日至2026年4月30日“红利+”优选股票策略组合最新持仓股票组合。根据股票的波动、ROE、估值和盈利增长等因子，筛选出具备该因子特上，我们为规避股票组合中较小市值股票权重占比过高带来的风格偏移，我们仅从8001000出30只股票构成“红利+”优选股票策略。5月红利+1251.7930.00%。其次是13.33%。图表24：“红利+”优选股票策略最新持仓代码中信一级行业股票名称市值(亿元)权重601166.SH银行兴业银行3794.503.33%600894.SH机械广日股份80.743.33%002867.SZ商贸零售周大生143.933.33%

000913.SZ汽车钱江摩托71.073.33%002839.SZ银行张家港行000913.SZ汽车钱江摩托71.073.33%002839.SZ银行张家港行111.463.33%601928.SH传媒凤凰传媒239.983.33%000157.SZ机械中联重科671.143.33%601577.SH银行长沙银行400.953.33%600887.SH食品饮料伊利股份1736.943.33%601818.SH银行光大银行1791.013.33%600704.SH商贸零售物产中大264.763.33%601717.SH机械中创智领324.823.33%600023.SH电力及公用事业浙能电力764.303.33%600015.SH银行华夏银行1096.543.33%600901.SH非银行金融江苏金租399.643.33%600908.SH银行无锡银行125.763.33%600690.SH家电海尔智家1894.103.33%601229.SH银行上海银行1332.813.33%300770.SZ传媒新媒股份86.463.33%603323.SH银行苏农银行100.323.33%600502.SH建筑安徽建工92.523.33%601766.SH机械中国中车1651.443.33%601921.SH传媒浙版传媒168.893.33%002091.SZ商贸零售江苏国泰145.683.33%000001.SZ银行平安银行2229.743.33%600098.SH电力及公用事业广州发展249.273.33%600612.SH商贸零售老凤祥170.553.33%600039.SH建筑四川路桥712.173.33%600642.SH电力及公用事业申能股份443.403.33%600941.SH通信中国移动16258.943.33%图表25：“红利+”优选股票策略2026年5月持仓行业分布，数据统计截面为2026年4月30日策略月度跟踪2026年4月，“红利+”优选股票策略绝对收益-1.85%，相对中证全指指数超额收益-9.59%，相对红利收益指数超额收益-4.63%20264301.35%，相对中证全指指数超额收益-5.41%，相对红利收益指数超额收益-8.00%。26：20264月“红利+”优选股票策略业绩走势20263312026

27：20264月“红利+优选股票策略累计超额净值，华福证券研究所，数据统计区间自2026年3月31日至2026430日

年4月30日从组合各风格暴露均值与风格因子收益上看，20264月持仓股票在流动性、波动率和成长上取得了正向收益。20264月持仓在成长、盈利、杠杆、中市值和估值上呈正向暴露，而在流动性、波动率、市值、Beta和动量上呈负向暴露。2026年5月份最新持仓与2026年4月因子暴露情况存在差异，相对于2026年Beta、流动性、动量和市值的负向暴露有所收敛。图表28：2026年4月、5月持仓股票风格因子暴露 图表29：2026年4月持仓在各风格暴露上的收益，数据统计截至2026年4月30日 ，数据统计截至2026年4月30日策略历史跟踪“红利年5月3日至206年4月30日年化收益14.5%10.3%，0.986.73%。图表30：“利+”优选股票策略绝对收益 图表31：“红利+”优选股票策略相对收益430日

2011532026

430日

，数据统计区间自2011年5月3日至2026图表32：“红利+”优选股票策略年度表现年化收益年化波动夏普比率最大回撤卡尔玛年化超额超额波动信息比超额最大回撤201118.21-1.6029.91-0.98-0.275.07-0.056.46201221.190.5321.070.536.195.441.143.94201319.651.2715.921.5618.686.692.792.94201417.363.967.549.1114.807.292.034.29201546.971.3243.181.4421.5112.961.666.33201626.17-0.1522.88-0.1712.796.282.043.97201712.361.779.442.3118.965.653.353.21201819.83-1.0729.04-0.7313.496.861.974.78201918.531.3818.011.42-4.907.60-0.648.71202021.480.6113.940.9410.67-0.9410.63202113.621.2510.591.6110.0514.950.6711.06202219.44-0.0114.50-0.0126.2713.171.9910.21202311.521.537.982.2026.7710.142.646.37202423.671.3718.481.7522.9613.831.6611.23202513.201.297.922.16-5.2315.89-0.3312.76今年以来1.358.570.165.900.23-5.419.69-0.569.59全区间22.110.6644.560.3310.3910.580.9821.89，数据统计区间自2011年5月3日至2026年4月30日均线趋势策略

组合最新持仓我们认为均线的相对位置可以象征趋势和反转状态，时间周期短的均线反映最新的价格走势变化，周期长的均线可以更好的过滤噪音，那么短均线与长均线位置800作为基础股票池，日均线-240日均线值加权法划分高低趋势组，认为低趋势组可能处于拉涨初期，后续存在长期趋势收29支股票作为持仓。2026430日数据显示，20265月均线趋势策略推荐如下表。最新1297.8718.39%，14.63%。图表33：均线趋势选股策略最新持仓代码中信一级行业股票名称市值(亿元)权重601225.SH煤炭陕西煤业2533.3016.57600019.SH钢铁宝钢股份1374.458.99002714.SZ农林牧渔牧原股份2554.508.88600584.SH电子长电科技815.267.47601216.SH基础化工君正集团471.695.90600309.SH基础化工万华化学2803.025.86601808.SH石油石化中海油服596.614.19300433.SZ电子蓝思科技1322.854.02002078.SZ轻工制造太阳纸业411.083.96000725.SZ电子京东方A1506.743.14601021.SH交通运输春秋航空461.583.00600050.SH通信中国联通1413.152.93002299.SZ农林牧渔圣农发展231.222.67601333.SH交通运输广深铁路211.962.66603345.SH食品饮料安井食品352.732.36002603.SZ医药以岭药业284.691.90600808.SH钢铁马钢股份269.501.87600546.SH煤炭山煤国际278.731.82600941.SH通信中国移动16258.941.82600233.SH交通运输圆通速递735.881.72600863.SH电力及公用事业华能蒙电363.551.50600126.SH钢铁杭钢股份295.171.46603816.SH轻工制造顾家家居238.551.17000786.SZ建材北新建材441.560.91000825.SZ钢铁太钢不锈242.090.76601156.SH交通运输东航物流254.010.75600299.SH基础化工安迪苏409.300.74300012.SZ机械华测检测278.340.50002120.SZ交通运输韵达股份227.880.46，数据统计截面为2026年4月30日图表34：均线趋势选股策略2026年5月持仓行业分布，数据统计截面为2026年4月30日策略月度跟踪本报告对该策略的统计区间为2026年3月31日至2026年4月30日。2026年4月，均线趋势策略绝对收益-0.98%，相对中证全指超额收益-8.79%。图表35：2026年4月均线趋势选股策略业绩走势 图表36：2026年4月均线趋势选股策略累计超额净值 20262272026年4月30日

430日

，数据统计区间自2026年2月27日至20264Beta、波动率、成长、市值和估值因子上呈负向暴露。2026520264子上的正向暴露有所放大，而在盈利和中市值因子上的正向暴露有所收窄。成长和

Beta图表37：2026年4月、5月持仓股票风格因子暴露 图表38：2026年4月持仓在各风格暴露上的收益，数据统计截至2026年4月30日 ，数据统计截至2026年4月30日策略历史业绩均线趋势策略相对中证全指超额收益显著，各年度超额表现相对稳定。从年化收益表现上看，增强策略取得不错的收益表现，20161420264302016142026430日年化超13.67%0.91。20265.42%，相对中证全指超额收益-1.61%。图表39：均线趋势策略绝对收益 图表40：均线趋势策略相对收益430日

2016142026

430日

，数据统计区间自2016年1月4日至2026图表41：均线趋势策略年度表现年化收益年化波动夏普比率最大回撤卡尔玛年化超额超额波动信息比超额最大回撤20164.530.1922.200.2012.799.051.415.942017 16.541.578.801.8813.829.821.414.532018-0.6023.99-0.5425.621.83201920.701.2311.701.77-8.558.90-0.96202031.261.2217.331.804.400.36202132.411.3716.671.9424.481.0920226.440.2815.630.4134.591.829.93202316.911.188.462.0026.062.304.88202423.241.1514.061.6514.450.84202528.792.026.264.602.710.19今年以来5.420.469.190.59-1.61-0.11全区间16.040.8025.410.6313.670.91，数据统计区间自2016年1月4日至2026年4月30日情绪价量策略组合最新持仓LWMA240进行情绪择时。在此基础上，综合价量共ROE等因子筛选出具备这些因子特征的股票并进行因子LWMA240评分的正负调整情绪相关的因子打分方向并且规避了价量共振程度过高所带来的扰动以优化股票池。最终筛选出因子等权打分最高的50只股票构成情绪择时下价量选股策略。20263312026430日区间内，触发-2220次。40.42，截止最新（20264月30日）情绪评分0.40，情绪回暖。图表42：近两年市场情绪评分曲线，数据统计区间2024年3月1日至2026年4月30日

截至2026年4月30日数据显示，2026年4月情绪价量策略推荐如下表，其中50427.6516%14%14%10%。图表43：情绪价量策略2026年5月推荐持仓代码中信一级行业股票名称市值(亿元)权重002916.SZ电子深南电路2128.652%002463.SZ电子沪电股份1973.822%301308.SZ计算机江波龙1681.282%000657.SZ有色金属中钨高新1325.922%603256.SH基础化工宏和科技1077.362%002837.SZ机械英维克924.662%300450.SZ机械先导智能921.052%301200.SZ电子大族数控848.232%000426.SZ有色金属兴业银锡752.512%300548.SZ通信长芯博创748.442%301165.SZ计算机锐捷网络739.142%600105.SH通信永鼎股份620.032%002487.SZ电力设备及新能源大金重工535.712%

000559.SZ汽车万向钱潮533.442%300870.SZ电子欧陆通000559.SZ汽车万向钱潮533.442%300870.SZ电子欧陆通440.482%002378.SZ有色金属章源钨业406.802%600301.SH有色金属华锡有色319.642%603119.SH汽车浙江荣泰300.122%301345.SZ汽车涛涛车业294.442%603067.SH基础化工振华股份264.282%603530.SH电力设备及新能源神马电力263.112%000833.SZ轻工制造粤桂股份254.422%000603.SZ有色金属盛达资源251.702%600410.SH计算机华胜天成240.352%000962.SZ有色金属东方钽业231.402%300827.SZ电力设备及新能源上能电气210.602%301338.SZ机械凯格精机206.342%301286.SZ基础化工侨源股份202.852%605118.SH电子力鼎光电198.722%605099.SH轻工制造共创草坪194.912%300503.SZ机械昊志机电193.102%600531.SH有色金属豫光金铅178.122%300684.SZ基础化工中石科技162.872%603360.SH基础化工百傲化学160.032%603619.SH石油石化中曼石油155.622%300693.SZ电力设备及新能源盛弘股份145.362%301183.SZ电子东田微144.932%000880.SZ机械潍柴重机143.332%300969.SZ汽车恒帅股份141.242%002315.SZ传媒焦点科技125.542%301529.SZ汽车福赛科技117.172%603200.SH电力及公用事业上海洗霸108.852%603800.SH石油石化洪田股份107.992%002150.SZ机械正泰电源104.872%002119.SZ电子康强电子78.852%603090.SH机械宏盛股份64.152%300389.SZ电子艾比森60.422%000798.SZ农林牧渔中水渔业34.062%000010.SZ建筑*ST美丽33.222%300703.SZ轻工制造创源股份32.342%图表44：情绪价量策略2026年5月持仓行业分布，数据统计截面为2026年3月31日

策略月度跟踪20264top5014.09%，相对中证全指指数超5.10%。top10013.31%4.38%。2026430top503.53%，相对中证全10.24%；top100图表45：2026年4月情绪价量策略业绩走势 图表46：2026年4月情绪价量策略累计超额净值20263312026年4月30日

，华福证券研究所，数据统计区间自2026年3月31日至2026年4月30日Beta4Beta、动量、成长和波动率上呈正向暴露，而在估值、盈利、杠杆和市值上呈负向暴露。2026年5月份最新持仓与2026年4月因子暴露情况存在差异，相对于2026年4月份，流动性、中市值和动量上的正向暴露有所收敛，在Beta和波动率上的正向暴露有所放大。持仓在成长上的暴露由正转负。持仓在估值、市值和杠杆因子上的负向暴露有所收敛，在盈利上的负向暴露有所放大。图表47：2026年4月、5月持仓股票风格因子暴露 图表48：2026年4月持仓在各风格暴露上的收益 ，数据统计截至2026年4月30日 ，数据统计截至2026年4月30日

策略历史业绩情绪价量策略相对中证全指超额收益显著，各年度超额表现相对稳定。从年化9320264月30top5025.63%，top1002014年9月3日至206年3月1日op01852%1.1，top10017.17%1.18。图表49：情绪价量策略绝对收益 图表50：情绪价量策略相对收益 430日

2014932026

430日

，数据统计区间自2014年9月3日至2026图表51：情绪价量策略年度表现年化收益年化波动夏普比率最大回撤卡尔玛年化超额超额波动信息比超额最大回撤201420.6811.001.882.607.68-0.819.55201598.7859.961.651.6828.451.7226.74201614.7623.960.620.6310.913.176.232017-3.4019.92-0.17