建筑行业2025年报及2026年1季报总结：洁净室篇台资洁净室业绩高增内资洁净室毛利率改善、业绩待放

目录索引一、务据新、利率际善期新结转动资业绩善 5（一板扫：25绩承、利善，26Q1营稳、绩幅量 5（二趋观：资台资务域化部企业利回升 6二、求察存、进逻及装产速头部业资积极 9（一2000亿元9（二海：家头升资开预，计26年洁室近200011三、资议 12四、险示 13（一投力不预期 13（二毛率升及期 13（三海业拓风险 13图表索引图1：2025洁室公司收比-19.4% 6图2：2025洁室公司季营同均负 6图3：2025洁室公司母利同比-16.2% 6图4：26Q1，净上公司母利比-71% 6图5：2020-2022年信半体业本支增 9表1：6洁室业数据亿） 5表2：2025洁室公司外收升 7表3：2025及26Q1，台资净企营、绩表好内企业 7表4：2025洁室公司签在订分化 85：24Q1-26Q1................................................................................................................................8表半体开支现造高度封测稳长头企资本开支放的势单：元） 10表7：洁室场间算表供统口：2026年） 10表8：海多主半体企资开目提升 表9：按球部业本开算2026年洁净市间28212一、财务数据：新签、毛利率边际改善，期待新签结转带动内资企业业绩改善（一2025年洁净室板块承压毛利改善据 ，2025年洁室公司合计营同比归净利同比平毛利提0.5pct至产负债下降0.2pct至75.1%洁净室板营收增业绩大幅增据 26Q1，洁室市司计营同比+1.8%，归净利同比+65.2%。表1：6家洁净室企业财务数据（亿元）单位：亿元20232024202525Q126Q1利润表指标营业收入10651169942220224YoY12.2%9.8%-19.4%-11.7%1.8%归母净利润18.120.216.92.13.5YoY-749.3%11.6%-16.2%-35.1%65.2%毛利率10.7%10.0%10.5%8.7%8.3%归母净利率1.7%1.7%1.8%1.0%1.5%期间费用率7.2%6.8%6.5%6.6%6.0%资产及信用减值损失9.28.37.5-0.1-1.1资产及信用减值损失率0.9%0.7%0.8%-0.1%-0.5%现金流量表指标经营性现金流26.049.619.3-27.5-4.2投资性现金流-9.3-5.6-5.1-1.9-3.6筹资性现金流6.52.9-5.96.711.6收现比95.3%84.7%92.8%102.5%95.9%付现比90.5%77.4%86.9%108.1%88.4%资产负债表指标负债率73.0%75.3%75.1%74.6%75.0%两金511654717654718两金”占流动资产比例62.3%67.4%68.8%68.4%68.3%长期应收款1114131313长期应收占流动资产比例1.4%1.4%1.2%1.4%1.2%长期股权投资2626272627长期股权投资/非流动12.8%12.1%12.7%12.3%12.9%2025年洁净室板块营收体承压，26Q1营收回升根据 ，2025年洁室上942-19.4%224图1：2025年洁净室上公司营收同比-19.4% 图2：2025年洁净室上公司单季度营收同均负%%0

营业收（亿） YoY（%，轴

1,169.1,169.220 2241.1. %2021202220232024202525Q126Q1%7-1%89%.2127.324%7459421,065949209.1%200%150%100%50%0%-50%

营业收（亿） YoY（%，轴）350316331350316331024927320%20%2862312042242248%-4%-12%-14%2%-27%-25%30%20%10%0%-10%-20%-30%累计看根据 年净上公合实现母利16.9亿同比-16.2%，毛利率10.5%，同比+0.5pct。期间费用率6.5%，同比-0.2pct。单季度看据 1净上公合母净润5元同5，毛利率8.3%，比-0.4pct。期费率6.0%，比-0.7pct。图3：2025年洁净室上公司归母净利润同比-16.2% 图4：26Q1，洁净室上公司归母净利同比-71%归属于母公司所有者的净利润（亿元）YOY（%，右轴）16.516.537.6%20.218.1 11.6-16.2% 65.2%-35.1%-116.8%2.13.5-749.3%(2.8)20%15%1050-520202021202220232024 24H1

200% 100% 8-200% 64-400%2-600% 0-800%

归属于母公司所有者的净利润（亿元）YOY（%，右轴）

60%9.460%9.48.216%13%65%3.24.03.53.53.23.5-1%2.1-14-10-13%-35%60%40%20%0%-20%-40%-60%（二）趋势观察：内资、台资业务区域分化，部分企业毛利率回升报表透视1-2021-202516%73%A表2：2025年洁净室上市公司海外营收提升海外营收占比201720182019202020212022202320242025深桑达A1%2%3%5%柏诚股份圣晖集成0%0%0%0%0%3%9%6%13%18%27%17%22%34%42%华康洁净4%3%4%14%16%14%46%44%73%35%29%26%24%18%13%12%14%16%0%2%0%5%0%0%0%0%0%报表透视2-根据，同比同比年，（、同比（AA表3：2025年及26Q1，台资洁净室企业营收、业绩表现好于内资企业股票简称营业收入（亿元）归母净利润（亿元）经营性现金流（亿元）2025年及26Q1业绩变动原因2025yoy 26Q1yoy2025yoy 26Q1yoy2025 yoy深桑达A 492 -27% 128 2% -1.3 -139% -0.8 -142% -3.0 -136% 2025年及26Q1业绩压主毛利率下滑2025年业绩下滑主要系在手订单不足柏诚股份 41 -21% 8.6 -17% 2.1 -3% 0.3 -30% 0.8

致使营收下滑。26Q1业绩下滑主要系期初新签合同未结转为结转为营收、且新业务在导入期，Q1亏损有所扩大。亚翔集成 49 -9% 11.3 35% 8.9 40% 2.5 202% 16.7 4% 2025年级26Q1业绩增主在手海外优质项目持续结转。2025年新签高增带动营收高增，叠加圣晖集成 30 49% 5.4 -6% 1.5 35% 0.4 34% 1.4 转太极实业 307 -13% 66.6 -1% 4.5 -32% 1.3 9% 4.4 华康洁净 23 34% 4.1 37% 1.2 76% -0.2 40% -1.0

26Q1202526Q126Q1订单端：2025年台资企业表现佳，柏诚股份26年初新签放量。2025CAPEX（同比322026月21202643.2亿元（2537.6）。表4：2025年洁净室上市公司新签、在手订单分化订单金额（亿元）202220232024202526Q1新签在手新签在手新签在手新签在手新签在手柏诚股份33.418.249.528.754.229.037.624.5圣晖集成23.012.421.413.223.917.438.325.41.821.8亚翔集成39.834.171.656.136.130.370.948.3--太极实业411300502432436394301226--华康洁净-17.320.922.122.527.532.837.43.136.5报表透视3-供不应求下有涨价空间，部分企业毛利率回升趋势确立。如亚翔集成-0.9/+2.1pct，柏诚股份+表5：24Q1-26Q1，亚翔集成、柏诚股份、圣晖集成、华康洁净毛利率呈上升趋势毛利率24Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q1深桑达A10.2%9.0%8.2%12.8%8.4%10.1%5.0%13.2%6.6%柏诚股份9.6%9.4%11.2%9.7%10.3%10.0%13.7%15.2%11.9%亚翔集成12.5%10.0%16.5%16.3%13.3%20.4%27.5%29.4%25.0%圣晖集成11.8%14.5%10.3%13.2%9.8%10.1%8.6%12.3%11.9%太极实业8.3%7.2%7.5%8.4%7.8%7.9%8.2%6.7%6.9%华康洁净29.5%41.7%33.4%34.7%22.7%36.3%34.6%32.9%24.2%二、需求观察：存储、先进逻辑及封装扩产提速，头部企业投资更积极（一）国内：头部企业资本开支放量，完全国产替代情境下市场空间超2000亿元回顾看，半导体已为电子行业资本开支核心驱动，其扩产节奏与洁净室市场密切相关。国内电子行业资本开支自2013年的542亿元增长至2025年预计的3556亿元，期201914%202512%-16%年一33220216%图5：2020-2022年，中信半导体行业资本开支快增中信电行业本开（亿） 电子行业yoy-右轴 半导体资开支yoy-右轴 光学光电本开yoy-右轴0

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025

120%半导体资本开支驱动面板资本开支驱动半导体资本开支驱动面板资本开支驱动3556273938%33%16%12%1191-18%879381542251530% 206444%193325%71193531%27%-10%1%8%14%3032 30753111337180%60%40%20%0%-20%-40%-60%20252024CAPEX已达712.32025年资本开支分别为15.1亿元、20.2亿元和16.3亿元，整体较为平稳。晶圆2025年CAPEX达599.5129.397.120242025表6：2025年半导体资本开支呈现制造端高强度、封测端稳增长、头部企业资本开支放量的趋势（单位：亿元）证券代码公司简称2022202320242025IDMA25101.SH长鑫科技354.3436.6712.3688396.SH华润微21.352.015.715.1600745.SH闻泰科技69.348.930.520.2600460.SH士兰微15.711.216.816.3合计YoY19%41%-18%晶圆代工688981.SH中芯国际422.1538.7545.6599.5688347.SH华虹公司67.364.0197.8129.3688172.SH燕东微21.523.735.7137.6688249.SH晶合集成68.974.1132.297.1合计YoY21%30%6%封测600584.SH长电科技39.231.345.963.0002156.SZ通富微电71.351.245.562.1002185.SZ华天科技53.837.150.061.5688362.SH甬矽电子68.974.1132.297.1合计YoY-17%41%4%长期看，存储及先进制程逻辑芯片如实现完全国产替代，投资额可达近1.52000NANDFlash含7nm37/51/400亿元NDlsh46RM（含HBM）2648亿元，其中HBM和普通DRAM分别为600/2048亿元，先进制程为920015%NANDFlash及先382/397/13802159表7：洁净室市场空间测算表（供需统计口径：2026年初）品类国内产能国内需求供需缺口单位投资实现100%国产替代洁净室市场空间（万片/月）（万片/月）（万片/月）（亿元/月万片）需投资（亿元）（15%，亿元）存储芯片NANDFlash309969372546382DRAM（含HBM）288052512648397—其中：HBM-6415060090—其中：普通DRAM287446452048307逻辑芯片逻辑芯片逻辑芯片-28nm+（12英寸等效）422364严重过剩50--逻辑芯片-7nm以下先进制程15382340092001380上海国资委、芯智讯、全球半导体观察、TrendForce（二）海外：多家龙头提升资本开支预期，预计26年洁净室市场近2000亿元SK20252025AI存储、HBM与先进制程扩产推动。晶圆代工从20254002026520-560IDM-11%2024IDM表8：海外多家主流半导体企业资本开支目标提升单位：亿美元2023202420252026展望存储三星370339303733美光7081140200SK海力士64117112112合计资本开支5045375551045合计yoy7%3%晶圆代工台积电320298400540联华电子30291815格芯18677合计资本开支368333425562合计yoy-8%21%IDMs英特尔258251200200德州仪器51485020意法半导体41252320英飞凌32302731合计资本开支382354300271合计yoy-9%-11%公司财报2026年，海外洁净室市场空间可达282亿美元。按照洁净室占资本开支15%估算洁净室环节市场空间，基于存储、晶圆代工、IDM三类海外龙头企业资本开支合计，2026年资本开支目标合计1878亿美元（假设未公布资本开支目标的企业与2025年相同），对应洁净室市场空间282亿美元（约合人民币1915亿元）。表9：按全球头部企业资本开支计算2026年海外洁净室市场空间282亿美元单位：亿美元存储晶圆代工IDMs总资本开支洁净室市场空间2023504368382125418820245373333541224184202555542530012801922026展