交运行业2025年及2026Q1总结：航运景气上行关注红利配置价值

正文目录一、运块述 4二、路块行中保持定上公各分化 5三、口块集箱持高长煤及石吐修明显 6四、路块铁客维持长煤运有修复 6五、运块集供矛盾解油实高气 7六、递块反卷动快价回，Q1电快递润幅长 9七、流应板：境需呈较韧，注26年缘政影响 10八、空块疫首集体Q1盈，注局势油对业响 九、场块需端续修，云场T3正启用 12图表目录图1：2025交各业及深300涨幅情况 4图2：2026至交子行及深300涨对比况 4图3：2025及2026至今运子业跌详细据 5图4：公板重的2025年及2026年季数据理 5图5：港板重的2025年和2026年季情况 6图6：铁板重的2025年和2026年季情况 7图7：集板重的2025年和2026年季情况 8图8：其航板重标的2025报和2026一季情况 9图9：快板重的2025年和2026年季情况 10图10：流应板点的2025年和2026年一报况 11图11：空块点的2025年和2026年报情况 12图12：场块点的2025年和2026年报情况 13一、交运板块综述 2025202530022.4%、21.2%、7.1%现均偏弱，申万铁路、申万高速公路、申万港口分别下跌13%、10.6%、1%。2026年初至今：航运、港口、物流板块涨幅居前，航空机场、铁路表现偏弱。20265.2%30039.3%4.6%23.5%12.6%、2.9%2025年及20262026Q1AQ1图1：2025年交运各子行业及沪深300涨跌幅对比情况图2：2026年至今交运各子行业及沪深300涨跌幅对比情况区间涨跌幅区间涨跌幅板块（2025/1/1-（2026/1/1-2025/12/31）：%2026/5/7）：区间涨跌幅区间涨跌幅板块（2025/1/1-（2026/1/1-2025/12/31）：%2026/5/7）：%SW交通运输6.55.2SW物流7.11.4SW高速公路-10.60.3SW铁路运输-13.0-2.9SW航空运输22.4-23.5SW机场-0.3-12.6SW航运21.239.3SW港口-1.04.6沪深30036.47.1备注：区间涨跌幅计算方法为总市值加权平均化公路行业25年及26Q1总结：1）行业方面：2514.92.42Q127.634；432.93.4%，26Q198.84%26Q1G104国道公路行业2626图4：公路板块重点标的2025年报及2026年一季报数据整理修复明显港口行业25年及26Q1总结：1）行业方面：2025183.43.53.1%6.91.1%493.4%2026Q143.94%0.9TEU26Q11.66，10.2%20252026Q1港口行业26年运行展望：预计集装箱增速持续好于散杂货，散杂货中煤炭、矿石有望持续修复，原油受内需影响预计持续偏弱。图5：港口板块重点标的2025年报和2026年一季报情况复铁路行业25年及26Q1总结：1）行业方面：2025466.7%52.82%；2026Q15.5%12.8同比增长2.2%上市公司方面：20252026Q1Q1秦铁路整体业绩仍然偏弱。铁路行业26年运行展望：以维持5%+增速，但是增量主要来自新增项目，成熟项目增速主要受商务及消费需求相关。货运方面，关注地缘冲突对煤炭运量影响，预计全年有修复空间。图6：铁路板块重点标的2025年报和2026年一季报情况五、航运板块：集运供需矛盾缓解，油轮实现高景气集运总结：25年集运景气度同比下滑，但26Q1环比修复2525CCFI同比分别-23%26Q1同比-16%(25Q1Q1（，25年业绩同比下滑，Q1业绩实现58.8亿元，虽然同比-50%，但环比+55%25SCFI/CCFI中谷物流25年及26Q125年业绩同比+19%，超预期；德翔海运25年业绩同比符合预期。集运展望：（，预计2运价环比继续上行（盈利环比增长26预计中远海控26年业绩降幅收窄，26股息率仍维持稳定。支线集运方面，预计德翔海运（估值便宜、股息率最高际、中谷物流26图7：集运板块重点标的2025年报和2026年一季报情况其他方面总结：25年油轮实现高景气，261）油运方面，5年C（，9月起（25年VLCC（5.7万$/天、TC7（2.1万$/天）+65、-25%；26Q1（因Q4后计算125年业绩同比，因成品油运输景气下滑；但26Q12）BDI1681同比-9%年中远海特业绩同比Q2环比改善。展望：预计26年油轮景气维持高位。1）Q22）干散26计多用途船市场运价、汽车船运价提升。图8：其他航运板块重点标的2025年报和2026年一季报情况六、快递板块：反内卷推动快递价格回升，六、快递板块：反内卷推动快递价格回升，Q1电商快递利润大幅增长快递行业25年及26Q12545.0、4.4%；26Q15.7%Q42%26Q1盈利普遍大幅增长。其中申通快递2526Q1受益于反内卷及丹鸟并表的影响，实现量价双升，单票价格同比大幅增长圆通速递2526Q1业务韵达股份2526Q16%9.8%卷下盈利水平显著改善，业绩增幅高于此前预期。快递行业26量2）价263）综合来看总体盈利有望同比大幅增长，其中上半年基数较低、盈利同比有望高速增长。图9：快递板块重点标的2025年报和2026年一季报情况26年地缘及政策影响物流行业25年及26Q12.754.6%。25325.419.9%，2546690.3%；26Q184.426Q146036.2%。2）合同物流25物流货量同比增长1.3%，25Q4-26Q1货量同比分别下降1.1%、9.5%。公司维度:1)东航物流：2025：2526Q1业绩同比改善。3）顺丰控股：25年受益REITs贡献，利润实现同比增长。25Q4-26Q1受益于业务结构的调整、经营优化，利润恢复增长，同比分别增长10%、13%。物流供应链行业26年展望：1）跨境空运：预计民航国际货运需求量将保持较快26150代八、航空板块：疫后首次集体八、航空板块：疫后首次集体Q1盈利，关注国际局势和油价对行业影响航空行业25年及26Q11）2513993201919.6%10679201933132094.1251，201911%5%20198.3%。2）26Q1民航全行业共完成旅客周转量3695亿人公里，同比增长9.6%，较201929.1%2789201932.8%90716%2019年同18.8%20199.3%3%20197%。油价及汇率：259.5%，26Q18.4%73%Q224252631.6%。航司盈利表现：25年受益于油价下降、需求增长，航司经营业绩同比改善，其8.626Q1市后最佳Q1航空行业26年展望：关注国际局势和油价对行业影响。当前油价水平对航空尤其是国内航线盈利冲击较大，若高油价维持时间较长，行业整体盈利压力较大；若后续国际局势改善、油价回落、需求释放，行业盈利有望恢复。图11：航空板块重点标的2025年报和2026年一季报情况九、机场板块：需求端持续修复，白云机场九、机场板块：需求端持续修复，白云机场T3正式启用机场行业25年及26Q1总结5+47219年+3.1+0.4219年7.39.，相较219+2.8Q13.9219+1.2；飞机起降架次同比+0.8%，相较2019年+8.7%；